回购金额 - 预计回购25,000万元至40,000万元[2] - 累计已回购25,020.01万元[2] - 2025年8月支付300.86万元[5] 回购股份 - 累计已回购503.60万股，占比0.28%[2] - 2025年8月回购6.38万股，占比0.004%[5] 其他 - 回购价格47.05 - 50.62元/股[2] - 回购用途为员工持股或激励[2] - 方案2025.4.25披露，期限至2026.4.23[2]

股份回购情况 - 截至2025年8月末累计回购股份503.60万股 占公司总股本比例0.28% [1] - 回购价格区间为47.05元/股至50.62元/股 [1] - 支付总金额达2.5亿元 不含交易费用 [1]

股份回购进展 - 截至2025年8月末累计回购股份503.60万股，占总股本比例0.28% [1] - 回购价格区间为47.05元/股至50.62元/股 [1] - 累计支付金额达2.5亿元（不含交易费用） [1]

股份回购情况 - 2025年8月通过集中竞价交易方式累计回购股份6.38万股 占总股本的0.004% [1] - 2025年8月回购最高价47.32元/股 最低价47.05元/股 支付金额300.86万元 [1] - 截至2025年8月末累计回购股份503.6万股 占总股本的0.28% [1] - 累计回购最高价50.62元/股 最低价47.05元/股 支付金额2.5亿元 [1] 回购资金与用途 - 此次回购用于实施股权激励计划及员工持股计划 [1] - 预计回购金额在2.5亿元至4亿元之间 [1]

行业投资评级 - 建筑材料行业评级为增持（维持）[1] 核心观点 - 8月建筑业PMI略超季节性 尤其是建筑业PMI业务活动预期指数达51.7% 预计受益于7月密集启动的重大基建项目[4][84] - 水泥需求预期有望改善 助力水泥涨价落地 推荐海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、天山股份等水泥公司[4] - 消费建材零售端调整逐渐显现成效 下半年有望陆续出现增速拐点 推荐箭牌卫浴、东鹏控股、欧派家居等[4] - 在流动性充裕背景下 市场关注主业产品具备较强科技属性的公司 如中材科技、宏和科技等玻纤企业受益于AIDC产业PCB技术升级[4] - 美国贸易壁垒逐渐稳定 美国市场敞口风险可控 受益于美欧等国财政扩张的板块值得关注 如圣晖集成、亚翔集成等[4] - 地产链出清已近尾声 供给格局大幅改善 长期估值已处低位 随着城市更新和好房子政策推进 零售品类触底回升将更加明显[4] 大宗建材基本面与高频数据 水泥 - 全国高标水泥市场价格为344.3元/吨 较上周上涨1.7元/吨 较2024年同期下降35.2元/吨[4][22] - 价格上涨地区：长江流域地区（+2.9元/吨）、中南地区（+3.3元/吨）、西北地区（+6.0元/吨）[4][22] - 全国样本企业平均水泥库位为63.6% 较上周下降1.0个百分点 较2024年同期下降2.7个百分点[4][25] - 全国样本企业平均水泥出货率为45.6% 较上周下降0.1个百分点 较2024年同期下降4.0个百分点[4][25] - 八月底南方地区雨水天气减少 水泥需求略有回升 而京津冀、山东和河南等地因环保管控加强 需求出现不同程度减弱[2][21] 玻璃 - 全国浮法白玻原片平均价格为1189.7元/吨 较上周下降16.1元/吨 较2024年同期下降176.6元/吨[4][49] - 全国13省样本企业原片库存为5554万重箱 较上周减少82万重箱 较2024年同期减少675万重箱[4][52] - 行业重回大面积亏损状态 供给侧收缩将加快 有望改善中短期行业供需平衡[6][16] 玻纤 - 国内2400tex无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在3100-3700元/吨 全国企业报价均价维持3521.25元/吨 较上一周持平 同比下跌4.25%[4][62] - 电子纱G75主流报价8300-9200元/吨 7628电子布报价维持3.6-4.2元/米[4][62] - AI应用下电子玻纤布产品升级趋势明确 Low-Dk、Low-CTE为代表的特种玻纤/电子布高端产品渗透率加速提升[6][15] 行业动态与政策解读 - 《中共中央、国务院关于推动城市高质量发展的意见》发布 以建设现代化人民城市为目标 系统推进"好房子"和完整社区建设[74][75] - 《关于推进绿色低碳转型加强全国碳市场建设的意见》发布 要求到2027年全国碳排放权交易市场基本覆盖工业领域主要排放行业[85] - 水泥行业纳入全国碳市场 碳排放对供给约束趋严有望加速过剩产能出清和行业整合[5][85] 市场表现 - 本周建筑材料板块（SW）涨跌幅0.14% 同期沪深300涨跌幅2.71% 万得全A指数涨跌幅1.90% 超额收益分别为-2.57%和-1.75%[4][86] - 涨幅前五个股：中国巨石（+15.29%）、东鹏控股（+13.61%）、*ST金刚（+12.52%）、蒙娜丽莎（+11.51%）、北京利尔（+8.51%）[89] - 跌幅前五个股：凯伦股份（-8.33%）、友邦吊顶（-8.90%）、雄塑科技（-9.87%）、震安科技（-9.87%）、濮耐股份（-11.55%）[89] 投资建议 水泥板块 - 行业供给自律共识有望进一步强化 全年盈利中枢有望好于去年[5][14] - 板块市净率估值处于历史底部 产业政策落地有望推动盈利持续修复、估值回升[5][14] - 推荐全国和区域性龙头企业：华新水泥、海螺水泥、上峰水泥、冀东水泥 建议关注天山股份、塔牌集团等[5][14] 玻纤板块 - 三四季度有望开启由验证步入量产扩大的窗口期[6][15] - 粗纱中期供给冲击最大阶段已经过去 下游需求有韧性 景气有望保持稳中修复态势[6][15] - 推荐中国巨石 建议关注中材科技、长海股份、宏和科技、国际复材等[6][15] 玻璃板块 - 供给侧出清有望持续 供给收缩幅度及需求韧性将决定后续价格反弹持续性和空间[6][16] - 推荐旗滨集团 建议关注南玻A等[6][16] 消费建材板块 - 24年两新政策对家居建材消费拉动效果明显 25年以旧换新政策有望进一步扩大加码[7][17] - 投资建议关注三类企业：扩张增长意愿强的龙头企业、受益国补政策且渠道品类融合优势明显的细分龙头、竞争格局优业绩增长稳健股息率较高的细分龙头[7][17]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入81.68亿元 同比下降2.60%[2] - 归属于上市公司股东的净利润20.60亿元 同比下降8.00%[2] - 扣除非经常性损益的净利润18.42亿元 同比下降3.20%[2] - 经营活动产生的现金流量净额23.78亿元 同比增长0.71%[2][20] 盈利能力指标 - 加权平均净资产收益率12.19% 同比下降2.17个百分点[17] - 投入资本回报率12.52% 同比下降2.15个百分点[17] - 毛利率保持稳定 2025年上半年为43.15%[14] - 净利率为25.20% 较2024年略有下降[15] 资产与负债状况 - 货币资金较上年末增加7.48% 占总资产比重上升2.22个百分点[33] - 存货较上年末减少21.94% 至12.28亿元 占净资产8.36%[33][39] - 短期借款较上年末大幅增加278.61% 占总资产比重上升3.92个百分点[36] - 合同负债较上年末增加71.28% 占总资产比重上升0.92个百分点[36] 运营效率指标 - 总资产周转率0.84次 略低于行业均值[27] - 固定资产周转率8.40次 显著高于行业平均水平[28] - 应收账款周转率63.86次 远高于行业均值[28] - 流动比率3.19 速动比率2.94 显示较强短期偿债能力[46] 估值水平 - 市盈率(TTM)20.83倍 市净率(LF)5.8倍 市销率(TTM)5.13倍[2] - 市销率历史分位数为38.1% 处于相对合理区间[9][10] 股东结构 - 宁波良机实业有限公司持股53.822% 为公司控股股东[49][50] - 香港中央结算有限公司持股比例下降0.051个百分点至2.97%[49][50] - 多家公募基金和社保基金持股比例保持稳定或小幅上升[49][50] 现金流状况 - 经营活动现金流净额23.78亿元 投资活动现金流净额2.59亿元[20] - 自由现金流表现稳健 2025年上半年为15.87亿元[23][24] - 营收现金比97.50% 显示收入质量较高[25] - 净现比115.38% 净利润现金含量良好[27]

市场趋势与动量分析 - 市场主线赚钱效应强劲 指数8月28日强度接近2024年9月30日水平 [1] - 科创创业板块滚动20日及60日超额收益动量指标处于高位 与2021年白酒及新能源行情高位相当 [1] - 动量见顶不等同于价格见顶 需关注后续走势 [1] 国内经济指标 - 7月工业企业利润同比降幅收窄 补库周期增速回落 [1] - 公用事业利润占比稳定在高位 制造业及公用事业利润率环比小幅上涨 [1] - 工业生产腾落指数持平 山东地炼/涤纶长丝/甲醇回升 纯碱/唐山高炉/轮胎回落 [1] 国际经济与政策 - 7月美国核心PCE同比增2.9% 环比增0.3% 均符合预期 [1] - 美联储2025年9月降息25基点概率为86.4% [1] 行业配置与市场策略 - 恒生互联网板块受重视 市场波动率预计放大 [1] - 全A指数PE估值22.1 宽基指数估值历史分位数超60% 创业板指估值分位数35%相对偏低 [2] - 科创50PE估值处于历史极值附近 估值分化加剧 [2] 交易情绪与资金行为 - 换手率及成交额占前高比例大幅提升 市场交易热度显著上升 [2] - 50周均线上方个股比例环比增加 [2] - 融资余额指标大幅回升 产业资本减持规模持平 [2] 结构性行情特征 - TMT行业领涨 对全A涨幅贡献未达极端水平（8月27日为44% 7月末为52.6%） [3] - 寒武纪市值占比从0.11%快速升至0.5% 对全A涨幅贡献达1.36% [3] 通胀与政策环境 - CPI与PPI剪刀差扩大 中下游制造业利润受挤压 [9] - 核心CPI创2024年3月以来新高 成为CPI主要支撑 [9] - "反内卷"政策推动商品价格上涨 但PPI受终端需求不足抑制 [9] 债市与流动性 - 10年期国债利率在1.75%-1.80%区间波动 债基未出现连续大额赎回 [10] - 权益市场强劲表现可能吸引存款流向非银资管产品 [10] 重点公司业绩 - 中信证券25Q2营收166.4亿元（+15.2%） 净利润71.7亿元（+27.9%） 自营业务收入101.9亿元（+62.5%） [14] - 上调2025年净利润预测至287亿元（原271亿元） [14] - 公牛集团25H1营收81.7亿元（-2.6%） 净利润20.6亿元（-8.0%） 新能源业务收入3.86亿元（+33.52%） [17] - 新凤鸣25H1营收334.91亿元（+7.1%） 净利润7.09亿元（+17.28%） PTA产能预计2025年底突破1000万吨 [20] - 双环传动25H1净利润5.8亿元（+22%） Q2净利率15%创十年新高 匈牙利工厂推动海外布局 [22] 细分行业动态 - 涤纶长丝行业库存处于低位 江浙加弹/织造/印染开机率分别升至79%/68%/72% 较7月上升18%/12%/7% [20] - 科技板块关注AI应用/算力/电池链 军工与创新药存在反弹机会 [11]

核心财务表现 - 2025H1营业收入81.7亿元同比下降2.6% 归母净利润20.6亿元同比下降8.0% 扣非归母净利润18.4亿元同比下降3.2% [1] - 2025Q2营业收入42.5亿元同比下降7.4% 归母净利润10.8亿元同比下降17.2% 扣非归母净利润9.9亿元同比下降9.0% [1] - Q2归母净利率同比下降3个百分点至25.5% 扣非归母净利率同比下降0.4个百分点至23.3% [2] 分业务收入表现 - 电连接业务收入36.62亿元同比下降5.37% 移动电源产品通过国家3C认证 [2] - 智能电工照明业务收入40.94亿元同比下降2.78% [2] - 新能源业务收入3.86亿元同比增长33.52% C端市场累计开发超3万家线下终端网点 [2] 盈利能力分析 - 2025Q2毛利率43.5% 同比基本持平（下降0.1个百分点） [2] - 销售费用率7.0%（同比下降1.5个百分点） 管理费用率4.9%（同比上升1.7个百分点） [2] - 研发费用率3.0%（同比下降1.1个百分点） 财务费用率-0.7% [2] 新业务布局进展 - 依托PDU产品向数据中心业务布局 与字节跳动、腾讯建立合作关系 [3] - 开发大功率直流PDU、高功率小母线等新产品 微模块产品加紧研发中 [3] - 布局太阳能照明业务 推出"一体化路灯头"、"投光灯"等高性能产品 [3] 行业与市场地位 - 受新房竣工低迷影响 国内相关行业整体需求疲软 [2] - 公司作为电工龙头企业 优势品类墙开插座、转换器保持稳健成长 [3] - 新能源业务实现体系化布局 产业红利有望持续释放 [3]

会议背景 - 2025年9月26日在深圳举办户储及便携式储能电池技术论坛 聚焦电池高安全和产业生态建设[2][6] 户用储能市场 - 2024年全球户用储能出货规模27.8GWh 同比增长19% 中国企业出货占比75%[3] - 欧洲为最大市场但增速下滑 美国/乌克兰/澳洲/南非/尼日利亚/巴西为高增长区域[3] - 2030年全球户用储能市场规模预计达180GWh 较2024年增长547%[3] - 全球出货量TOP10企业：华为/比亚迪/艾罗能源/派能科技/麦田能源/德业股份/沃太能源/首航新能/安克创新/三晶股份[3] 便携式储能市场 - 2024年全球便携式储能出货1100万台 同比增长90%[4] - 美国为最大市场 因户外运动及房车文化盛行 乌克兰因俄乌冲突导致应急需求激增[4] - 2030年全球便携式储能市场规模预计达2800万台 较2024年增长156%[4] - 增长驱动因素：户外经济发展/便携电源渗透率提升/战争及极端天气带来的应急需求[4] 竞争格局与技术趋势 - 便携式储能TOP10企业：正浩创新/德兰明海/华宝新能/安克创新/大疆/Goal Zero/马贝罗/公牛/纽曼/绿联[5] - 小米/华为/传音等数码品牌进入领域 未来2-3年竞争加剧[5] - 电池技术发展包括快充/固态/钠电/全极耳等新工艺 但安全问题仍存挑战[5] - 新国标强制实施对便携式移动电源及电池产业链提出更高要求[5] 论坛议程焦点 - 发布2025年行业白皮书及细分排行榜[9] - 探讨户用储能多级安全防护/电池技术趋势/欧美市场动向/出海策略[9] - 分析便携式储能新国标影响/大圆柱电池/固态电池应用/户外经济与应急备灾场景[9] - 专题讨论储能电池安全技术 包括热失控防控/低温电池/国际安全标准/钠电池应用[9] 参会规模与结构 - 线下汇聚600+核心企业决策者 线上触达超20000专业受众[10][11] - 拟邀企业覆盖户储/便携储能/锂电池/材料设备四大领域头部厂商[12]

监事会会议召开情况 - 会议通知于2025年8月17日通过书面、邮件及电话方式发出 [1] - 会议于2025年8月27日以现场方式召开 [1] - 应出席监事3人，实际出席监事3人，由监事会主席俞颖其主持 [1] 半年度报告审议结果 - 监事会审议通过2025年半年度报告及摘要议案 [1] - 报告编制程序符合法律法规及公司章程规定 [1] - 报告内容全面反映公司上半年财务状况与经营成果 [1] - 表决结果为3票同意、0票反对、0票弃权 [2] 募集资金使用情况 - 审议通过2025年半年度募集资金存放与实际使用情况专项报告 [2] - 专项报告符合法律法规要求且真实反映资金使用状况 [2] - 表决结果为3票同意、0票反对、0票弃权 [2]