公司宣传与法律纠纷 - 公牛集团长期使用“10户中国家庭，7户用公牛”作为宣传语，该数据来源于尚普咨询集团的调研，统计时间为2021年1月1日至2024年12月31日，结论为正在使用或曾经使用过公牛产品（电连接、墙壁开关插座、LED照明、数码配件等）的家庭超过中国家庭总量的70% [1][4] - 竞争对手中山市家的电器有限公司的销售人员通过社交平台发布视频，称该宣传语是“大字吹牛、小字免责”的误导性宣传，相关视频数量近300条，转发和评论量均达上万条 [6][7] - 公牛集团认为家的公司的行为构成商业诋毁，损害了其商业信誉和商品声誉，已向法院提起诉讼，索赔金额为420万元 [7][9][10] - 家的公司回函指出，公牛集团的广告用语未明确限定数据适用范围与统计依据，易导致消费者对其市场占有率产生误解，可能不符合《广告法》规定，并同意通过司法途径解决争议 [8][9] 公司经营与市场表现 - 公牛集团2025年前三季度营业收入为121.98亿元，同比下降3.22%；归母净利润为29.79亿元，同比下降8.72%；扣非归母净利润为27.01亿元，同比下降4.87% [10] - 公司收入主要来源于电连接业务和智能电工照明业务，这两大业务长期贡献公司90%以上的营收 [10] - 截至12月17日收盘，公牛集团股价报42.63元，年内跌幅超过12%，总市值为771亿元 [11][12] 行业监管动态 - 市场监管总局指出，部分经营者在广告中采用“大字吸睛、小字免责”等手段，弱化不利信息，这种行为扰乱市场秩序，损害消费者权益，需要进一步规范 [14][16] - 市场监管总局已就《广告引证内容执法指南（征求意见稿）》公开征求意见，该文件旨在对广告引证内容进行细化规范，并对“销量第一、市场占有率第一”等用语是否属于违法使用绝对化用语作出回应 [14][15]

券商评级与目标价概览 - 12月17日，券商共发布10次上市公司目标价，按最新收盘价计算，目标价涨幅排名前三的公司为鸿路钢构（目标涨幅56.76%）、九洲药业（目标涨幅48.99%）和华锐精密（目标涨幅36.02%）[1] - 目标价涨幅排名前十的公司覆盖专业工程、医疗服务、通用设备、饲料、电池、消费电子、电力、文娱用品、航空装备、家电等多个行业[1][2] - 从券商推荐家数看，12月17日共有26家上市公司获得券商推荐，其中湖北能源、禾丰股份、中南传媒均获得1家推荐[2] 评级调高与首次覆盖 - 评级调高方面，12月17日有1家次上市公司评级被调高，群益证券(香港)将天赐材料的评级从“区间操作”调高至“买进”[3] - 首次覆盖方面，12月17日券商共给出9次首次覆盖，涉及上汽集团、蔚蓝锂芯、九洲药业、中科创达、珂玛科技、星环科技、芯碁微装、精智达、拓荆科技等公司[4] - 在首次覆盖中，爱建证券给予上汽集团和蔚蓝锂芯“买入”评级，华创证券给予九洲药业“推荐”评级，东北证券给予中科创达“买入”评级、给予珂玛科技“增持”评级[4] 具体公司评级与目标价详情 - 鸿路钢构获国泰海通证券给予“增持”评级，目标价25.27元，潜在涨幅56.76%[2] - 九洲药业获华创证券给予“推荐”评级，目标价26.64元，潜在涨幅48.99%[2] - 华锐精密获国投证券给予“买入”评级，目标价110.05元，潜在涨幅36.02%[2] - 天赐材料获群益证券(香港)给予“买进”评级，目标价51.00元，潜在涨幅27.56%，且其评级被该机构从“区间操作”调高[2][3] - 其他获得目标价的公司包括禾丰股份（目标价9.36元，涨幅32.58%）、安孚科技（目标价51.60元，涨幅26.56%）、湖北能源（目标价5.70元，涨幅23.91%）、晨光股份（目标价33.80元，涨幅21.15%）、中航机载（目标价15.00元，涨幅18.11%）、公牛集团（目标价50.00元，涨幅17.29%）[2]

广告宣传争议与法律纠纷 - 公牛集团长期使用“10户中国家庭，7户用公牛”作为宣传语，该广告语下方有时会以小字注明数据来源和统计范围，即“正在使用或曾经使用过公牛产品（电连接、墙壁开关插座、LED照明、数码配件等）的家庭超过中国家庭总量的70%”，数据来源于尚普咨询集团，统计时间为2021年1月1日至2024年12月31日 [1][4] - 竞争对手中山市家的电器有限公司的销售人员通过社交平台发布视频，称公牛集团的该宣传语是“大字吹牛、小字免责”，属于误导性宣传，相关视频数量近300条，转发和评论量均达上万条 [6][8] - 公牛集团认为家的公司的行为构成商业诋毁，损害了其商业信誉，已向法院提起诉讼，索赔420万元，并要求对方删除视频并道歉 [7][10][12] - 家的公司回函认为，公牛集团的广告语在跨品类场景中未明确限定适用范围，易导致消费者对市场占有率产生误解，可能不符合《广告法》规定，其视频内容是基于产品客观对比，并同意通过司法途径解决争议 [10][11] 公司经营与市场表现 - 公牛集团2025年前三季度营业收入为121.98亿元，同比下降3.22%，归母净利润为29.79亿元，同比下降8.72% [12] - 公司主要收入来源于电连接业务（插线板、数码配件）和智能电工照明业务（墙壁开关、照明设备），这两大业务长期贡献公司90%以上的营收 [12] - 截至12月17日收盘，公牛集团股价报42.63元，年内跌幅超过12%，总市值为771亿元 [13] 行业监管动态 - 市场监管总局指出，部分经营者在广告中采用“大字吸睛、小字免责”等手段，弱化不利信息，或进行“萝卜坑式引证”制造噱头，这些行为扰乱市场秩序，损害消费者权益，需要进一步规范 [16][20] - 市场监管总局已就《广告引证内容执法指南（征求意见稿）》公开征求意见，旨在对广告引证内容进行规范，并对“销量第一”等用语是否违法作出回应 [18][20]

公司核心广告语争议与法律纠纷 - 公牛集团长期使用“10户中国家庭，7户用公牛”作为宣传语，该广告语下方有时会以小字注明数据来源、统计范围及定义，即“正在使用或曾经使用过公牛产品（电连接、墙壁开关插座、LED照明、数码配件等）的家庭”[1][4][5] - 竞争对手中山市家的电器有限公司的销售人员通过社交平台发布视频，称公牛集团的该宣传语是“大字吹牛、小字免责”的误导性宣传，相关视频数量近300条，转发和评论量均达上万条[7][8] - 公牛集团认为家的公司的行为构成商业诋毁，损害其商业信誉，已向法院提起诉讼，索赔金额为420万元，案件目前正处于审理阶段[8][10][11] 涉事双方立场与回应 - 公牛集团在《律师函》中要求家的公司删除视频、发布道歉声明并赔偿损失，公司强调其经营严格恪守法律法规，将合法合规作为核心准则[8][11] - 家的公司在回函中质疑公牛集团广告用语的合规性，认为其在跨品类场景中未明确限定数据适用范围，易导致消费者对市场占有率产生误解，不符合《广告法》规定，家的公司表示其产品对比遵循“同品类、同规格、同场景”原则，并同意通过司法途径解决争议[10] 公司近期经营与市场表现 - 公牛集团2025年前三季度营业收入为121.98亿元，同比下降3.22%，归母净利润为29.79亿元，同比下降8.72%[12] - 公司收入主要来源于电连接业务和智能电工照明业务，长期贡献90%以上的营收[12] - 截至12月17日收盘，公牛集团股价报42.63元，年内跌幅超过12%，总市值为771亿元[12][13] 行业监管动态与舆论关注 - “大字吸睛，小字免责”的宣传现象近期引发舆论关注，被指可能损害消费者权益、伤害商家信誉并导致“劣币驱逐良币”[15] - 市场监管总局已就《广告引证内容执法指南（征求意见稿）》公开征求意见，旨在规范广告引证内容，并对“销量第一、市场占有率第一”等用语是否违法使用绝对化用语作出回应，以遏制“萝卜坑式引证”和“大字吸睛、小字免责”等行为[15][16][18]

事件概述 - 公牛集团与中山市家的电器有限公司因广告宣传语“10户中国家庭，7户用公牛”产生争议，双方已进入法律诉讼阶段 [3][6][8] 争议起源 - 中山市家的电器有限公司的销售人员在社交平台发布视频，称公牛集团的宣传语是“大字吹牛、小字免责”，存在误导性宣传 [3] - 相关视频已造成大面积传播，视频总数量将近300条，转发量和评论量均达到上万条 [6] 公牛集团立场与行动 - 公牛集团向家的公司发送《律师函》，认为相关视频内容进行非对称性对比，贬低了公司产品，并损害了其商业信誉和商品声誉 [6][7] - 公牛集团认为家的公司的行为构成商业诋毁，要求其删除视频、发布道歉声明并协商赔偿 [7] - 公牛集团已就侵权行为向法院提起诉讼，案件正处于审理阶段 [8] - 公牛集团索赔金额达420万元人民币 [8] - 公司表示其经营严格恪守国家法律法规，将合法合规作为核心准则 [8] 家的公司立场与回应 - 家的公司回函认为，公牛集团的广告用语在跨品类场景中未明确限定数据适用范围与统计依据，易导致消费者误解，可能不符合《广告法》规定 [7] - 家的公司表示其视频内容遵循“同品类，同规格，同场景”的客观比对原则，基于实际测试数据和用户体验，旨在为消费者提供产品信息参考 [7] - 家的公司同意通过司法途径解决争议，并希望借此推动行业内广告宣传合规化 [7][8] 公司背景信息 - 中山市家的电器有限公司成立于2007年3月，注册资本3000万元人民币，经营范围包括照明灯、电器开关、插座、家用电器等 [6] - 公牛集团股份有限公司成立于2008年1月，注册资本约18.09亿元人民币，经营范围包括机械电气设备制造、电工器材制造等 [8]

事件概述 - 公牛集团与竞争对手中山市家的电器有限公司因广告宣传语产生法律纠纷 公牛集团已就商业诋毁行为向法院提起诉讼 索赔金额达420万元人民币 [7][9][10] 争议焦点：广告宣传语 - 公牛集团长期使用的宣传语“10户中国家庭 7户用公牛”被家的公司销售人员质疑为“大字吹牛 小字免责”的误导性宣传 相关视频在社交平台广泛传播 视频总数量近300条 转发和评论量均达上万条 [3][7] - 家的公司回函指出 该广告用语在跨品类场景中未明确限定数据适用范围与统计依据 易使消费者对多品类产品的市场占有率产生误解 可能不符合《广告法》关于广告内容应真实、准确的规定 [8] - 公牛集团回应称 公司将合法合规作为企业经营的核心准则与底线 在所有经营活动中严格恪守国家法律法规 [8] 涉事公司背景 - 中山市家的电器有限公司成立于2007年3月 法定代表人胡文章 注册资本3000万元人民币 经营范围包括照明灯、电器开关、插座、家用电器等 [7] - 公牛集团股份有限公司成立于2008年1月 法定代表人阮立平 注册资本约18.09亿元人民币 经营范围包括机械电气设备制造、配电开关控制设备制造、五金产品制造等 [10] 双方立场与行动 - 公牛集团向家的公司发送《律师函》 指控其销售人员发布视频的行为是职务行为 视频内容进行非对称性对比并贬低公牛产品 构成商业诋毁 要求删除视频、道歉并赔偿损失 [7] - 家的公司承认相关视频由其销售人员发布 但表示内容是基于实际测试数据、产品参数及用户真实体验的客观比对 旨在为消费者提供信息参考 推动行业品质与技术升级 [8] - 家的公司同意通过司法途径解决争议 并希望借此推动行业内广告宣传合规化 [8] - 目前该案件已进入法院审理阶段 [9]

文章核心观点 - 2025年末多家家居建材上市公司密集进行人事调整，涉及高管聘任、董事会变动及治理结构优化，旨在应对市场变化、完善内部治理并为新一轮发展蓄力 [1] - 人事变动反映出行业共同趋势：公司治理结构持续优化、管理团队年轻化与专业化并重、战略调整与业务聚焦同步推进 [20] - 这些调整不仅是正常的新老交替，更是上市公司在宏观经济与行业竞争压力下，为增强内生动力、迎接挑战而采取的重要前置举措 [20] 北新建材人事任命 - 12月13日，聘任徐谦为公司副总经理 [2] - 徐谦生于1981年，拥有管理学硕士学位及高级经济师职称 [2] - 其职业履历显示，自2022年1月至2025年12月担任北新建材纪委书记，此前曾担任中材科技股份有限公司纪委书记、中国建材股份有限公司党群工作部主任等职务 [2] - 此次任命充实了公司管理层力量，体现了对党建与企业治理双重经验的重视 [2] 图特股份人事任命 - 12月11日，聘任孙命阳为公司总裁，全面负责公司日常经营管理工作 [3] - 此次任命是为了适应公司战略发展需要，提升经营管理的专业化水平 [3] - 孙命阳出生于1978年11月，拥有四川大学工商管理硕士学位 [6] - 职业生涯始于美的集团，在多个事业部从事营销、服务及管理等工作超过十一年，此后先后任职于SKG集团、广州的咚信息技术有限公司、浙江帅康电气股份有限公司及深圳市凯迪仕智能科技股份有限公司等企业，积累了跨领域管理经验 [6] - 孙命阳于2025年7月加入图特股份，此次正式获聘总裁有望推动公司在经营管理方面实现新突破 [6] 皮阿诺董事会变动 - 12月12日，选举马丽珍女士为公司职工代表董事 [7] - 马丽珍出生于2001年7月，中国国籍，本科学历，自2023年7月起担任公司应收会计 [7] - 此次选举源于公司2025年第四次临时股东大会审议通过的《公司章程》修订案，规定董事会中应有一名职工代表董事，由职工民主选举产生 [9] - 12月11日，公司召开职工代表大会，正式选举马丽珍为第四届董事会职工代表董事 [9] - 同期（12月11日），公司发生非独立董事变动：原董事余彦龙因个人原因离任，董事会补选陈结怡女士为公司第四届董事会非独立董事 [9] - 这一系列变动是公司完善治理结构、推进董事会换届工作的组成部分 [9] 麒盛科技管理层换届 - 12月11日，黄小卫当选为公司第四届董事会董事长，并继续兼任总经理职务，公司法定代表人亦同步变更 [10] - 黄小卫自2016年起担任总经理，在智能家居领域具备丰富经验 [10] - 此次换届中，原董事长唐国海等第三届董事会成员因任期届满离任，属于公司治理周期内的正常更替 [12] - 公司同时新聘任了副总经理、财务总监及董事会秘书等高级管理人员，并组建了新一届董事会专门委员会，显示出公司在治理结构与业务推进上的系统性布局 [12] 帝欧水华独立董事变动 - 12月13日，独立董事骆玲因个人原因辞去公司第六届董事会独立董事职务，同时辞去董事会提名委员会主任委员、战略委员会委员和薪酬与考核委员会委员职务 [13] - 辞职后，骆玲不再担任公司任何职务 [13] - 由于骆玲的辞职将导致公司独立董事人数少于董事会成员的三分之一，其辞职申请将在公司股东大会选举出新任独立董事后生效，在此期间骆玲将继续履行相关职责 [15] - 公司表示将尽快完成新任独立董事的选举工作，确保治理结构符合监管要求 [15] 公牛集团董事职务调整 - 12月11日，董事谢维伟因工作调整辞去董事职务，辞任后仍在公司担任集团副总裁兼墙开事业部总经理 [16] - 同日，公司职工代表大会选举谢维伟为第三届董事会职工代表董事，任期至第三届董事会届满 [16] - 谢维伟生于1979年，硕士研究生学历，曾任职于赫比、戴尔、摩托罗拉、伟创力等企业，后加入公牛集团，历任转换器事业部及新能源事业部总经理等职 [18] - 此次职务调整属于公司治理结构内的正常安排，旨在进一步优化董事会组成，增强职工代表在公司决策中的参与度 [18] 箭牌家居董事会换届 - 12月9日，箭牌家居正式启动第三届董事会换届程序 [19] - 公司第二届董事会任期将于12月14日届满，为确保平稳过渡，在12月25日股东大会选举产生新董事会前，第二届董事会将继续履职 [19] - 董事会提名了新一届董事候选人：非独立董事候选人6名（谢岳荣、ZHEN HUI HUO、霍少容、霍秋洁、谢安琪、谢炜），独立董事候选人4名（杨玉成、邓传远、刘彦初、廖俊峰） [19] - 以上所有换届议案将提交定于12月25日召开的2025年第二次临时股东大会审议 [19] - 此次换届涉及公司核心决策层的全面调整，是近期家居行业规模最大的一次高层人事布局 [19]

核心观点 - 维持对公牛集团的买入评级，但将目标价下调18%至50.00元，对应20倍2026年市盈率，较当前股价有16%上升空间 [1][3][4] 财务表现与经营状况 - 2025年第三季度业绩持续承压，营收同比下滑4.4%至40.3亿元，归母净利润同比下滑10.3%至9.2亿元 [1] - 2025年前三季度累计营收同比下滑3.2%至122.0亿元，归母净利润同比下滑8.7%至29.8亿元 [1] - 前三季度毛利率同比下降1.0个百分点至42.1%，归母净利率同比下降1.5个百分点至24.4% [1] - 期间费用率有所调整，销售费用率同比下降1.4个百分点至7.0%，管理费用率同比上升0.9个百分点至4.7%，研发费用率同比下降0.5个百分点至3.6% [1] - 营运资金管理有所改善，净营业周期同比优化5天至-26天，但存货周转天数同比增加1天至52天，应付账款周转天数同比增加7天至85天 [1] 业务发展与战略举措 - 在国内市场，面对行业下行压力，公司加大断路器、电动工具等新品的研发与开拓，墙开业务聚焦智能化策略迭代 [2] - 个人充电桩业务从主推线下转变为全渠道发展，并组建专门团队重点开拓重卡等领域充电桩客户 [2] - 在海外市场，家装业务已形成完善的大客户开发流程，预计2025年家装自有品牌营收突破1亿元 [2] - 公司规划三年内实现主要品类的全球覆盖，针对海外需求较强的轨道插座和电动工具等类目进行产品研发 [2] - 优化海外业务管理模式，转向更本土化的组织架构，配备区域和国家负责人以提升经营效率 [2] - 储能业务将顺应海外户用储能与工商业储能边界模糊的趋势布局产品，预计2026年上半年将有更多SKU上市 [2] 未来业绩预测 - 预计2025年营收同比下滑1.5%至165.8亿元，2026-2027年营收分别同比增长6.0%和5.7%，至175.7亿元和185.7亿元 [3][4] - 预计2025年归母净利润同比下滑1.2%至42.2亿元，2026-2027年归母净利润分别同比增长6.2%和6.1%，至44.8亿元和47.6亿元 [3][4]

董事辞任与选举 - 公司董事谢维伟因工作调整辞去第三届董事会董事职务 辞任报告自送达董事会之日起生效[1] - 辞任后谢维伟仍在公司担任其他职务[1] - 辞任不会导致董事会成员人数低于法定人数 不会影响董事会正常运行及公司规范运作和日常生产经营[2] 职工代表董事选举 - 公司于2025年12月11日召开职工代表大会 选举谢维伟为第三届董事会职工代表董事[1][3] - 职工代表董事任期自选举通过之日起至第三届董事会届满之日止[1][3] - 选举后 董事会中兼任高级管理人员的董事及职工代表董事总计未超过董事总数的二分之一 符合法规要求[3] 新任职工代表董事背景 - 谢维伟1979年出生 拥有硕士研究生学历[5] - 曾担任赫比上海家用电器运营经理、戴尔（中国）研发中心全球运营经理、摩托罗拉（中国）供应链开发经理、伟创力精密制造运营总监等职务[5] - 此前在公司担任董事、集团副总裁兼转换器事业部及新能源事业部总经理[5] - 现任公司职工代表董事、集团副总裁兼墙开事业部总经理[5] 董事持股与合规情况 - 截至公告日 谢维伟直接持有公司股份225,030股 占公司总股本的0.01%[7] - 其与公司董事、其他高级管理人员、实际控制人及持股5%以上股东不存在关联关系[7] - 未受过中国证监会及其他有关部门的处罚和证券交易所惩戒 不存在法规规定的不得担任公司董事的情形[7]

公司治理变动 - 公牛集团于12月11日晚间发布公告，宣布董事会人员变动 [1] - 公司第三届董事会一致同意选举谢维伟先生为职工代表董事 [1]