财务业绩 - 2025年上半年实现营业收入81.68亿元 归母净利润20.60亿元 [1] - 新能源业务板块营业收入3.86亿元 同比增长33.52% [1] 业务板块与市场地位 - 形成电连接 智能电工照明 新能源三大主营业务 [1] - 转换器 墙壁开关插座 新能源汽车充电桩 充电枪产品在天猫市场线上销售排名均为第一 [1] 战略举措与渠道建设 - 积极推动渠道变革 提升装饰渠道旗舰店和新能源渠道网点覆盖率 [1] - 加快海外业务拓展 形成良好发展势头 [1] - 持续深化智能生态 新能源和国际化战略落地 [2] 技术实力与资质认证 - 获国家发改委等多部门联合授予国家企业技术中心资质 [1] 股东回报与资本管理 - 累计回购股份497.22万股 占总股本0.27% [2] - 累计支付回购金额2.47亿元（不含交易佣金） [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 核心财务表现 - 2025H1实现营收81.68亿元(同比-3%) 归母净利润20.60亿元(同比-8%) 扣非净利润18.42亿元(同比-3%) [2][4] - 2025Q2实现营收42.46亿元(同比-7%) 归母净利润10.85亿元(同比-17%) 扣非净利润9.87亿元(同比-9%) [2][4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为42.8/45.5/49.7亿元 对应PE 20/19/17倍 [9] 业务板块分析 - 电连接业务同比下降5.4% 价格小幅上涨但销量下降 受工程类和基础类产品下滑影响 但电动工具等创新品类增长较快 [9] - 智能电工照明业务同比下降2.8% 墙开业务估计小个位数下降 照明业务微增 生态品类同比增长 [9] - 新能源业务同比增长33.52% TOC和TOB端齐头并进 整体发展趋势良好 [9] 盈利能力分析 - 2025Q2毛利率同比下降0.1个百分点 成长性业务毛利率趋势向上对冲业务结构影响 [9] - 期间费用率同比下降0.9个百分点 其中销售/管理/研发/财务费用率同比-1.5/+1.7/-1.1/+0.01个百分点 [9] - 归母净利率下降主要因去年同期投资收益等非经常性收益高基数(2024H1非经常收益3.35亿元) [9] 渠道与产品策略 - 五金渠道巩固优势品类领先地位 推动商照、低压、电动工具等专业网络增量拓展 [9] - 装饰渠道全面深化改革 推动全品类旗舰店建设 加强渠道送装能力 [9] - 转换器持续迭代创新加速新品拓展 墙壁开关围绕高端化、智能化和国际化深化发展 [9] 新能源业务进展 - TOC端推出"天际""微星"等系列新品 终端网点超3万家(相比2024年底新增超5000家) [9] - TOB端围绕重卡、大功率等高价值应用场景构建整体解决方案 业务覆盖3.5KW-1.4MW多功率段场景 [9] 新业务孵化 - 数据中心业务已与字节跳动、腾讯等大厂形成合作关系 [9] - 太阳能照明业务围绕庭院、工厂、乡镇道路照明等场景推出高性能产品 通过线下五金渠道和电商渠道快速触达消费群体 [9] 国际化拓展 - 电连接和家装品类由东南亚拓展到欧洲、中东、拉美等地区 [9] - 新能源品类由欧洲拓展到新兴市场 从线下拓展到跨境电商 业务已覆盖40多个国家 [9] 股东回报 - 现金流优、分红高 若按2024年分红比例72.6%计算 对应2025年股息率为3.6% [9]

东方盛虹 - 2025年上半年营业收入609亿元同比下滑16.4% 归母净利润3.86亿元同比增长21.2% [5] - Q2单季度营业收入306亿元同比下滑15.2%环比增长0.98% 归母净利润0.45亿元同比下滑37.1%环比下滑86.8% [5] - 油价下跌导致Q2业绩承压 公司持续巩固"1+N"产业布局 [5] 中国铁建 - 2025年上半年营业收入4892亿元同比下滑5.2% 归母净利润107亿元同比下滑10.1% [6] - Q2单季度营业收入2324.4亿元同比下滑3.6% 归母净利润55.5亿元同比下滑5.6% [6] - 境外业务增长较快 Q2经营状况有所修复 [6] 海力风电 - 2025年上半年营业收入20.30亿元同比增长461.08% 归母净利润2.05亿元同比增长90.61% [6] - Q2单季度营业收入15.93亿元同比增长570.63%环比增长264.99% 归母净利润1.41亿元同比增长315.82%环比增长121.16% [6] - 国内海上风电建设加速推动盈利能力明显改善 [6] 景津装备 - 2025年上半年营业收入28.3亿元同比下滑9.6% 归母净利润3.3亿元同比下滑28.5% [7] - Q2单季度营业收入14.2亿元同比下滑12.3%环比增长1.0% 归母净利润1.6亿元同比下滑30.0%环比下滑3.5% [7] - 压滤机业务量价承压 公司积极开拓新市场 [7] 伯特利 - 2025年上半年营业收入51.6亿元同比增长30.0% 归母净利润5.2亿元同比增长14.2% [8] - 毛利率同比下滑2.5个百分点至18.6% 销管研费用率同比下滑1.1个百分点至8.6% [8] - 一体式底盘新产品蓄势待发 Q2业绩短期承压 [8] 公牛集团 - 2025年上半年营业收入81.7亿元同比下滑2.6% 归母净利润20.6亿元同比下滑8.0% [9] - Q2单季度营业收入42.5亿元同比下滑7.4% 归母净利润10.8亿元同比下滑17.2% [9] - 新能源业务延续增长 Q2收入端承压明显 [9] 蒙牛乳业 - 2025年上半年营业收入415.67亿元同比下滑6.95% 归母净利润20.46亿元同比下滑16.37% [9] - 液态奶收入321.92亿元同比下滑11.2% 冰淇淋收入38.79亿元同比增长15.0% 奶粉收入16.76亿元同比增长2.5% [9] - 终端需求有待恢复 经营利润率同比有所提升 [9]

公司业绩表现 - 2025年上半年公司实现营业收入81.7亿元 同比下降2.6% 归母净利润20.6亿元 同比下降8.0% [3] - 2025年第二季度实现营业收入42.5亿元 同比下降7.4% 归母净利润10.8亿元 同比下降17.2% [3] - 2025年上半年扣非归母净利润18.4亿元 同比下降3.2% 第二季度扣非归母净利润9.9亿元 同比下降9.1% [3] 业务板块表现 - 电连接产品收入36.6亿元 同比下降5.4% 智能电工照明业务收入40.9亿元 同比下降2.8% [4] - 新能源业务收入3.9亿元 同比增长33.5% 表现突出 [4] - 新孵化数据中心和太阳能照明业务 为长期发展探索新增长动能 [4] 产品创新与市场拓展 - 电连接产品推出多开关、带快充、线性轨道等新产品丰富产品矩阵 [4] - 智能电工业务上市"蝶翼III超薄开关"、拨杆开关、"全屋WiFi插座"等新品 [4] - 新能源业务推出"天际"、"微星"系列充电桩新品 强化商用领域布局 [4] 财务指标分析 - 2025年上半年毛利率42.3% 同比下降0.6个百分点 第二季度毛利率43.5% 同比下降0.1个百分点 [5] - 2025年上半年毛销差同比提升0.6个百分点 第二季度毛销差同比提升1.4个百分点 [5] - 销售费用率同比下降1.2个百分点 管理费用率同比上升1.1个百分点 [5] 现金流与资金状况 - 2025年上半年经营性净现金流23.8亿元 同比增长0.7% 第二季度经营性净现金流9.7亿元 同比增长14.6% [5] - 自有现金达130.0亿元 占总资产的64.4% 经营安全垫充分 [5] 股份回购情况 - 公司公告未来12个月拟回购股份2.5-4.0亿元 [3] - 截至7月末已累计回购股份497.2万股 回购金额2.5亿元 [3]

回购方案基本情况 - 公司于2025年4月23日召开董事会审议通过回购股份方案 并于2025年5月22日调整回购资金来源 同意使用自有资金和自筹资金通过集中竞价方式回购股份 用于未来股权激励计划及员工持股计划 [1] - 回购方案实施期限为2025年4月24日至2026年4月23日 预计回购金额区间为人民币25,000万元至40,000万元 [1] - 公司于2025年6月9日实施2024年年度权益分派 并相应调整了回购价格上限 [2] 回购实施进展 - 截至2025年8月末 公司累计回购股份503.60万股 占公司总股本比例0.28% [1][3] - 累计已回购金额达人民币25,020.01万元 实际回购价格区间为47.05元/股至50.62元/股 [1][3] - 2025年8月单月回购股份8.00万股 占总股本比例0.004% 回购最高价47.32元/股 最低价47.05元/股 支付金额300.86万元 [2] 信息披露与合规性 - 公司严格按照《上市公司股份回购规则》及《上海证券交易所上市公司自律监管指引第7号——回购股份》执行回购操作 [3][5] - 公司每月前3个交易日内披露上月末回购进展情况 并及时履行权益分派后价格调整等信息披露义务 [2][3] - 回购股份进展符合相关法律法规规定及公司回购方案要求 [3]

公司股份回购 - 公牛集团于2025年8月通过集中竞价交易方式累计回购股份6.38万股 [1] - 回购股份数量占公司总股本比例为0.004% [1]

股份回购情况 - 截至2025年8月末累计回购股份503.60万股，占总股本比例0.28% [1] - 回购价格区间为47.05元/股至50.62元/股 [1] - 回购支付总金额达2.50亿元（25,020.01万元）[1]

股份回购计划 - 公司以自有资金和自筹资金通过集中竞价方式回购股份 用于股权激励及员工持股计划 [1] - 回购资金总额不低于2.5亿元且不超过4亿元 [1] - 回购期限为董事会审议通过后12个月内 [1] 回购实施进展 - 截至2025年8月31日累计回购503.6万股 占总股本0.28% [1] - 回购价格区间为47.05元/股至50.62元/股 [1] - 累计使用资金2.5亿元（不含交易费用） [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入81.7亿元，同比下降2.6%，归母净利润20.6亿元，同比下降8.0%，扣非归母净利润18.4亿元，同比下降3.2% [1] - 2025年第二季度营业收入42.5亿元，同比下降7.4%，归母净利润10.8亿元，同比下降17.2%，扣非归母净利润9.9亿元，同比下降9.1% [1] - 2025年上半年毛利率42.3%，同比下降0.6个百分点，第二季度毛利率43.5%，同比下降0.1个百分点 [3] 业务分部 - 电连接产品收入36.6亿元，同比下降5.4%，智能电工照明业务收入40.9亿元，同比下降2.8%，新能源业务收入3.9亿元，同比增长33.5% [2] - 电连接业务聚焦高端产品升级并推出多开关、带快充等新品，智能电工业务上市蝶翼III超薄开关等新品并提升市占率，新能源业务推出天际、微星系列充电桩并强化储能产品布局 [2] - 新孵化数据中心和太阳能照明业务，为长期发展探索新增长动能 [2] 费用与现金流 - 2025年上半年销售费用率同比下降1.2个百分点，管理费用率同比上升1.1个百分点，研发费用率同比下降0.8个百分点，财务费用率同比上升0.01个百分点 [3] - 销售费用率优化因市场推广费和广告费投入减少，管理费用率增加因工资、折旧及摊销增加 [3] - 2025年上半年经营性净现金流23.8亿元，同比增长0.7%，第二季度经营性净现金流9.7亿元，同比增长14.6% [3] 资本结构与股份回购 - 2025年上半年末自有现金130.0亿元，占总资产64.4% [3] - 公司计划回购股份2.5-4.0亿元，截至7月末累计回购497.2万股，金额2.5亿元 [1] 盈利预测与估值 - 下调2025年归母净利润预测至42亿元，下调2026年预测至45亿元，新增2027年预测49亿元 [4] - 现价对应2025-2027年PE分别为20倍、19倍、18倍 [4]

投资评级 - 维持"增持"评级 当前股价47.09元对应2025-2027年PE分别为20/19/18倍 [1][8] 核心业绩表现 - 2025年上半年营业收入81.7亿元(YoY-2.6%) 归母净利润20.6亿元(YoY-8.0%) 扣非归母净利润18.4亿元(YoY-3.2%) [5] - 单季度看 Q2营业收入42.5亿元(YoY-7.4%) 归母净利润10.8亿元(YoY-17.2%) 扣非归母净利润9.9亿元(YoY-9.1%) [5] - 经营性现金流保持健康 25H1经营性净现金流23.8亿元(YoY+0.7%) Q2达9.7亿元(YoY+14.6%) [7] 业务板块分析 - 电连接产品收入36.6亿元(YoY-5.4%) 聚焦高端时尚方向 推出多开关/带快充/线性轨道等新品 [6] - 智能电工照明业务收入40.9亿元(YoY-2.8%) 市占率提升 上市"蝶翼III超薄开关"/"全屋WiFi插座"等新品 [6] - 新能源业务收入3.9亿元(YoY+33.5%) 推出"天际"/"微星"系列充电桩 强化商用布局 储能业务以欧洲家庭储能为核心 [6] - 新孵化数据中心/太阳能照明业务 探索新增长动能 [6] 盈利能力与费用 - 25H1毛利率42.3%(同比-0.6pcts) Q2毛利率43.5%(同比-0.1pcts) 呈现企稳态势 [7] - 毛销差同比改善 25H1提升0.6pcts Q2提升1.4pcts [7] - 费用结构优化 25H1销售费用率同比-1.2pcts(市场推广费/广告费投入减少) 管理费用率同比+1.1pcts(工资/折旧摊销增加) [7] 财务安全与资本运作 - 自有现金达130.0亿元 占总资产比例64.4% 经营安全垫充分 [7] - 股份回购计划有序推进 拟回购2.5-4.0亿元 截至7月末已回购497.2万股(金额2.5亿元) [5] 盈利预测调整 - 下调2025-2026年归母净利润预测至42/45亿元(较前次下调11%/15%) 新增2027年预测49亿元 [8] - 预计2025-2027年营业收入增长率分别为2.41%/6.05%/6.41% 归母净利润增长率-1.28%/7.03%/7.77% [9]