公司人事任命 - 中国银行江西省分行高管衷文卿获核准担任抚州市分行副行长职务 [1] - 任职资格核准依据中国银行江西省分行提交的赣中银报〔2025〕112号请示文件 [1] 监管合规要求 - 要求核准任职资格人员自行政许可决定作出之日起3个月内到任 [1] - 规定期限内未到任将导致批复失效并由抚州金融监管分局办理行政许可注销手续 [1] - 要求人员持续学习经济金融法律法规并牢固树立风险合规意识 [1] - 要求人员熟悉任职岗位职责并忠实勤勉履职 [1]

养老服务消费市场潜力 - 中国养老服务消费市场潜力巨大 2022年养老产业规模达9万亿元 预计2030年将增至20万亿元[2] - 养老服务消费需求持续增长 60岁及以上人口达2.8亿 占总人口19.8% 其中失能半失能老年人约4400万[2] - 养老服务消费结构呈现多元化趋势 包括居家养老、社区养老和机构养老等服务需求[2] 养老服务供给现状 - 养老服务供给存在总量不足问题 每千名老年人拥有养老床位31.1张 低于发达国家50-70张的水平[2] - 养老服务供给结构不均衡 护理型床位占比55% 与失能半失能老年人照护需求存在差距[2] - 养老服务专业人才短缺 养老护理员仅50万名 远低于实际需求[2] 扩大养老服务消费政策措施 - 加大财政支持力度 2022年中央财政安排养老服务体系建设补助资金66亿元[2] - 完善养老服务消费政策体系 推行长期护理保险制度 已覆盖49个城市1.45亿人口[2] - 优化养老服务消费环境 制定养老服务标准规范 加强市场监管和质量评估[2] 养老服务消费发展趋势 - 智慧养老成为新增长点 智能穿戴设备、远程医疗等智慧养老服务需求快速增长[2] - 医养结合服务模式加速发展 医疗机构与养老机构建立合作机制 提供一体化服务[2] - 养老服务消费市场细分深化 针对不同收入群体开发差异化养老产品和服务[2]

**行业与公司** 涉及中国银行业及主要上市银行（包括国有大行、股份制银行等），重点分析2025年上半年（1H25）业绩表现及下半年（2H25）趋势[1][2][9] **核心观点与论据** * **贷款增长分化：国有大行表现优于股份制银行** 国有大行1H25贷款增速显著高于股份制银行，部分受益于贴现票据快速增长（如工行贴现票据同比增长65.6%，建行增长72.5%）[2][15] 国有大行对2H25零售贷款增长更乐观，因新安排的利息补贴支持；股份制银行可能需进一步降低零售风险敞口[2] * **财富管理需求上升** 招商银行（CMB）等银行的零售资产管理规模（AUM）环比增长（h-o-h）超过零售存款增长，表明对综合财富管理解决方案的需求[3][17] 股票型或混合型基金需求随风险偏好上升而增加，招商银行因强大财富管理业务更易捕获资金流入[3][17] * **银行卡费用承压** 1H25银行卡费用同比普遍下降（中行+3.9%例外，招行-16.4%跌幅最大），主因信用卡交易额萎缩（如中行信用卡交易额同比-18.3%）[4][29][31] 支付业务向第三方平台（如腾讯支付收入重新加速）分流，对银行构成脱媒风险[4][30] * **金融机构风险偏好提升** 银行公司债券持仓截至2025年7月同比增长13.7%，增速超政府债或金融债；投资类资产平均余额增速（如工行+21.6%）显著高于贷款[5][40][42] 保险公司增加股票配置（如平安1H25股票持仓环比增长48.5%），反映监管支持下的风险偏好上升[5][44] **其他重要内容** * **净息差（NIM）压缩可能缓解** 1H25行业NIM同比收窄（如工行-13bps、建行-14bps），但若无非对称降息，2H25压力可能减轻，预计2026/2027年趋稳[15][16] * **投资建议与优选标的** 偏好建设银行H股（CCB-H）、招商银行H/A股（CMB-H/A），因资本充足、风险管理审慎及财富收入能力；港股偏好中银香港（BOCHK）和港交所（HKEX），因南向资金流入和资本市场活跃[6][9][10] **数据引用明细** * 贷款增长与票据数据[15][38] * 财富管理AUM增长[17][19] * 银行卡费用及交易额[31][33] * 债券持仓增速[41] * NIM变动[15][16] * 股票持仓增长[44]

文章核心观点 - 中国银行业ESG表现全球领先 政策监管和银行自身努力共同推动评级提升 行业将ESG深度融入战略和业务[1][4][8] ESG评级表现 - MSCI ESG评级中5家银行获AAA级最高评级 包括建设银行 民生银行 中信银行 招商银行和兴业银行 其中中信银行于2024年9月8日跃升两级至AAA级[1][2] - 国内Wind ESG评级显示42家A股上市银行中25家评级达A级或以上 占比近60% 银行业平均ESG评级优于其他行业[2] - 银行业ESG评级优势源于环境与社会风险较低 数字化基础设施优势及更丰富披露内容[2] 披露与政策推动 - A股42家上市银行2024年度ESG相关报告披露率达100% 远高于A股总体46.83%的披露率[3] - 政策驱动包括原银保监会2022年《银行业保险业绿色金融指引》 央行碳减排支持工具及转型金融目录试点等[4] 绿色金融发展 - 截至2025年6月末银行业绿色贷款余额约42万亿元 工商银行绿色贷款余额超6万亿元 中国银行绿色贷款余额4.54万亿元较2024年末增长16.95%[3] - 绿色债券方面 中国银行承销境内绿色债券2109.81亿元 境外149.01亿美元 投资规模超1000亿元[3] - 绿色金融通过信贷 债券和碳减排工具支持清洁能源与环保领域 提升环境绩效评分[3] 治理体系构建 - 头部银行将ESG纳入董事会战略和业务线 高管绩效考核及风险管理体系[5] - 中国银行董事会下设多个委员会明确ESG责任 高级管理层设绿色金融委员会覆盖20余部门[5][6] - 中信银行由董事会战略与可持续发展委员会统筹ESG 将绿色金融等议题纳入全行战略[6] 业务整合与创新 - 工商银行将绿色要求嵌入尽职调查 评级授信 审批 合同及贷后管理全流程[6] - 中国银行从15方面开展尽职调查 对客户分A B C三类实施差异化环境风险管理[6] - 银行业开展转型风险压力测试 中信银行测算高碳行业2030年气候风险 工商银行建立转型与物理风险传导模型[9] 社会维度实践 - 消费者权益保护方面 中信银行强化宣传审查和培训 招商银行建立信息发布审核流程[7] - 普惠金融方面 招商银行2024年末普惠小微企业贷款余额8876.79亿元较上年增834亿元 户数107.73万户增7.28万户 推出线上融资产品[7] - 乡村振兴方面 招商银行2024年末涉农贷款余额增19.85% 定点帮扶投入资金5606.65万元 兴业银行涉农贷款余额5394.67亿元增11.55%[8] 气候与创新举措 - 未来投融资排放（范围三）将成为重要量化指标 银行已开展核算试点 预计2025年度ESG报告开始披露[9] - 兴业银行自主研发双碳管理平台 为1.68万企业客户和245.73万零售客户创建碳账户 支持碳金融创新[9] - 民生银行创新开发行业地理风险指标 评估气候 转型和生物多样性风险[10] - 创新案例包括中国银行支持百万吨CCUS项目 发放自然受益型ESG挂钩贷款 中信银行发放全国首笔绿色建筑双向挂钩银团贷款3.35亿元[10][11]

行业总体规模与增长 - 服务业500强企业平均营收规模首次突破千亿元达到1022.24亿元 [1] - 营业收入总额达51.1万亿元同比增长3.82%增速较2024年提高1.9个百分点 [2] - 资产总额突破400万亿元大关达到404.9万亿元同比增长9.19% [2] - 入围门槛提升至79.8亿元同比增长10.71% [2] 企业盈利与效率表现 - 净利润达3.34万亿元同比增长6.71% [2] - 人均营业收入和人均净利润分别增长至328.1万元和21.5万元均创历史新高 [2] - 剔除商业银行和住宅地产后427家企业的收入净利润率达4.04%为"十四五"以来最高值 [2] 头部企业格局 - 9家企业进入万亿元营收俱乐部其中国家电网营收达3.9万亿元 [1][2] - 京东集团成为最大服务业民营企业 [1][2] - 前十强企业包括国家电网、四大商业银行、京东集团及主要保险和通信企业 [2] 所有制结构与行业分布 - 国有企业入围276家民营企業入围224家 [3] - 国有企业在电信交通等基础服务领域占优民营企业在互联网服务IT服务供应链服务领域更具活力 [3] - 现代新兴服务业（互联网及信息技术服务/金融/物流及供应链服务/商务服务）入围数量达184家同比增加12家 [3] - 传统服务业（房地产/传统零售/商贸批发）入围数量减少14家 [3]

文章核心观点 - 中国银行业ESG表现全球领先 多家银行获MSCI最高评级AAA 行业评级持续提升[1] - 政策监管与银行自身治理能力提升共同推动ESG发展 绿色金融规模快速增长[3][4] - 银行业将ESG融入战略规划与业务流程 覆盖风险管理、绿色信贷及普惠金融等领域[4][6][7] MSCI ESG评级表现 - 5家A股上市银行获MSCI ESG评级AAA级 包括建设银行、民生银行、中信银行、招商银行和兴业银行[1] - 中信银行评级上调两级至AAA 建设银行、民生银行、招商银行和兴业银行2024年跃升至AAA级[1] - 银行业ESG评级近三年保持稳步提升态势 步入全球领先行列[1] 行业评级比较 - A股42家上市银行中25家Wind ESG评级达A级或以上 占比近60%[2] - 银行业ESG评级平均表现优于其他行业 因环境与社会风险较低且信息披露更充分[2] - A股上市银行2024年度ESG报告披露率100% 远高于A股总体46.83%的披露比例[2] 绿色金融发展 - 银行业绿色贷款规模显著增长 工商银行绿色贷款余额超6万亿元 中国银行绿色贷款余额4.54万亿元较2024年末增长16.95%[3] - 截至2025年6月末银行业绿色贷款余额约42万亿元 绿色债券承销规模领先[3] - 主要银行绿色贷款余额增速超10% 如农业银行、建设银行、邮储银行[3] 政策监管驱动 - 《银行业保险业绿色金融指引》强化信息披露要求 碳减排支持工具等政策加速ESG绩效改善[4] - 央行推进转型金融目录试点 发布全面绿色转型意见[4] 公司治理提升 - 头部银行将ESG纳入董事会战略与高管绩效考核 构建完整ESG管理体系[4] - 中国银行董事会下设多委员会明确ESG责任 高级管理层设绿色金融委员会覆盖20余部门[4] - 中信银行由董事会战略与可持续发展委员会统筹ESG 将绿色金融等议题纳入全行战略[4] 培训与能力建设 - 工商银行2024年开展ESG专项培训 线上线下培训超12万人次 国际化课程涵盖绿色金融[5] - 银行将ESG嵌入业务流程 如工商银行将绿色要求融入贷前至贷后全环节[5] 风险管理实践 - 中国银行从15方面开展尽职调查 6项为必查要点 包括气候变化和污染物管理[6] - 客户分A、B、C三类差异化管理 对高风险客户实施更严格评估[6] 社会维度表现 - 消费者权益保护方面 中信银行强化宣传审查与投诉监督 招商银行建立信息发布审核流程[6] - 普惠金融方面 招商银行2024年末普惠小微企业贷款余额8876.79亿元 较上年增834亿元 贷款户数107.73万户[7] - 兴业银行2024年末普惠小微贷款余额5559.32亿元 较上年增长10.97%[7] - 乡村振兴方面 招商银行2024年末涉农贷款余额增19.85% 投入帮扶资金5606.65万元[7] - 兴业银行2024年末涉农贷款余额5394.67亿元 较上年增长11.55%[7] 气候议题进展 - 大型银行开展转型风险压力测试和气候情景分析 量化气候变化对资产影响[8] - 中信银行测算高碳行业2030年资产风险 工商银行建立风险传导模型证实转型风险可控[8] - 投融资排放（范围三排放）将成为重要指标 2025年度ESG报告预计披露相关数据[8] 数字化与创新 - 兴业银行自主研发双碳管理平台 为1.68万家企业及245.73万零售客户创建碳账户[9] - 民生银行创新开发行业地理风险指标 评估气候和生物多样性风险[9] - 中国银行甘肃省分行支持百万吨二氧化碳捕集项目 年捕集量相当于种植1300万棵树[10] - 中国银行内蒙古分行发放全国首笔自然受益型ESG挂钩贷款 利率与ESG表现挂钩[10] - 中信银行南京分行发放全国首笔3.35亿元绿色建筑行业可持续发展双向挂钩银团贷款[10]

基金基本信息 - 易方达上证380交易型开放式指数证券投资基金联接基金根据中国证监会证监许可[2025]1413号文募集 [1] - 基金类型为契约型开放式指数联接基金 管理人和登记机构为易方达基金管理有限公司 托管人为中国银行股份有限公司 [1] - 基金份额分为A类（收取认购/申购费用）和C类（计提销售服务费）两类 [1] 募集安排 - 募集时间为2025年10月9日至2025年10月29日 基金管理人可根据情况调整募集时间但不超过法定期限 [1] - 首次募集规模上限为80亿元人民币（不含利息） 若超额将采用末日比例确认方式 [3] - 末日认购确认比例计算公式为（80亿元－末日之前有效认购金额）/末日有效认购金额 [4] - 募集对象包括符合法规的个人投资者、机构投资者、合格境外投资者及其他允许投资人 [4] 认购规定 - 通过非直销销售机构或网上直销系统首次认购最低1元 追加认购最低1元 [6] - 通过直销中心首次认购最低50,000元 追加认购最低1,000元 [6] - 投资者可多次认购 对单个投资人累计认购金额不设上限 [6] - 认购采用金额认购方式 A类份额收取认购费 C类份额不收取认购费但计提销售服务费 [27][30] 标的指数编制 - 标的指数为上证380指数 样本空间同上证180指数 [10] - 选样方法先剔除过去一年日均成交金额排名非前90%及中证ESG评价C级以下证券 [10][11] - 再排除上证180指数样本及过去一年日均总市值前160名证券 最终选取总市值排名前380的证券 [12][13] - 指数计算采用调整市值加权 单个样本权重不超过10% 前五大样本权重合计不超过40% [14] 投资运作特点 - 基金投资于目标ETF的资产不低于基金资产净值的90% 追求跟踪偏离度和误差最小化 [16][23] - 与目标ETF主要区别：投资方法上通过间接投资目标ETF实现跟踪 交易方式上按未知价法申购赎回 [20] - 业绩差异可能源于投资比例要求（需保持5%现金类资产）及申购赎回机制不同 [21] 账户与认购流程 - 机构投资者需通过银行账户结算 个人投资者需通过银行活期账户结算 [39][50] - 直销中心业务办理时间为基金发售日9:00至16:00（节假日除外） [40][50] - 无效认购情形包括未开户成功、未提交认购申请、缴款不足、缴款超时等 [51][63] 费用与验资 - 认购期间利息将折算为基金份额归持有人所有 [35] - 基金合同生效前费用（信息披露费、律师费等）不从基金财产列支 [37] - 若募集失败 管理人承担全部募集费用并退还认购资金及活期存款利息 [65]

银行人才招聘趋势 - 多家银行在秋招中设置"五篇大文章"专项计划岗位 包括绿色金融 养老金融等方向[1] - 农业银行绿色金融岗拟招聘10人 要求环境科学 能源工程 生态学等专业背景[1] - 交通银行在金融服务中心 信用卡中心及省直分行招聘中设置金融"五篇大文章"专项人才岗位[1] 岗位职责要求 - 绿色金融岗涉及政策研究制定 行业分析 产品创新 营销推广及环境与社会风险管理[1] - 养老金融岗负责养老金金融 养老服务金融 养老产业金融政策研究及市场分析 年金业务管理 养老金融场景生态建设[1] - 银行对人才需求向复合型 精细化方向转变 从传统人力资源管理向科技赋能人才战略转型[1]

核心观点 - 增值税新规对金融债投资和定价产生显著影响 新券发行票面普遍高于可比老券 不同机构受影响程度存在差异 其中金融机构自营受影响最大 新老券利差呈现不同走势 银行金融债上市后利差多走阔 券商金融债上市后利差多收窄 当前新券仍处于价格发现阶段 建议关注1-3年AAA/AAA-级券商普通债新券的一二级套利机会 [2][7][8] 增值税新规对各类机构的影响 - 增值税新规自2025年8月8日起恢复征收金融债等利息收入增值税 采用新老划断方式 新发债券恢复征收 存续债券继续免征直至到期 [8][10] - 不同机构受影响程度排序为：金融机构自营（综合税率增幅4.75%）>公募基金（3.26%）>其他资管产品（2.45%）>合格境外投资者（0%） [8][9] - 金融机构自营适用一般计税方法 增值税及附加税率为6.34% 资管产品适用简易计税方法 税率为3.26% 合格境外投资者在2025年底前继续免征增值税 [8][11] 增值税新规的静态影响测算 - 以8月8日中债收益率曲线测算 金融债利息收入恢复征收增值税后 各类机构持有金融债的税后收益率下降4-10BP 其中机构自营下降7-10BP 资管产品下降4-7BP [14] - 要达到相同税后收益率 各类金融债券的名义收益率需上行补偿5-15BP 其中机构自营需补偿11-15BP 资管产品需补偿5-7BP [14] - 对票息越高的金融债（长久期、次级债）负面影响更大 金融次级债税后收益率下降幅度和名义收益率补偿幅度均大于金融普通债 [16][18][19] 新老券定价差异分析 - 2025年8月8日至9月19日 各类金融债新发226只 规模7204亿元 其中券商普通债发行最多（157只/3099亿元） 商金债次之（40只/1313亿元） [20][21] - 银行金融债新券发行票面普遍高于可比老券二级估值收益率 利差多处于10BP以内 上市首日利差多数高于发行日利差 上市后利差大多继续走阔 [24][25] - 券商金融债新券发行票面普遍高于可比老券 利差多处于5-15BP 上市首日利差多数低于发行日利差 上市后利差涨跌互现但变动幅度不大 期限越长的新老券利差普遍更高 [36][37] 投资建议与市场表现 - 增值税新规后新券仍在价格发现中 银行金融债老券性价比优于新券 券商金融债新券上市后利差多收窄 尤其是1-3年品种 [2][36] - 建议关注1-3年AAA/AAA-级券商普通债新券一级买二级卖的参与机会 该类品种发行日新老券利差平均值为5.52BP（1Y）、9.28BP（2Y）和11.86BP（3Y） [2][36] - 目前有效可比样本偏少 新老券利差在各品种间未呈现显著规律 税收可能由发行人和投资人共同承担 实际影响可能小于静态测算结果 [17][24][25]

金融服务创新 - 中国银行提供全周期、全场景、全生态的金融服务，构建银企双向奔赴的新生态[1] - 针对小微企业轻资产、缺抵押特点，创新推出一系列专属金融产品[1] - 为不同行业、不同发展阶段的小微企业提供个性化解决方案[1] 小微企业融资支持 - 依托融资协调机制开辟绿色审批通道，一周内完成贷款审批并到账[1] - 传统融资业务资金到账需一个月左右，中国银行显著提升融资效率[1] - 资金支持解决企业燃眉之急，为企业发展注入信心[1] 科技企业授信模式 - 打破传统"看过去、看押品、看报表、看规模"评估逻辑[2] - 转向"看产业、看技术、看团队、看未来"授信理念[2] - 将知识产权、技术成果、人才团队等软资产转化为融资硬通货[2] 知识产权金融 - 通过专利质押贷款为科技企业注入资金[2] - 助力企业技术迭代，产品成功进入高端制造领域[2] - 专利数量持续增长，金融活水让企业看到知识产权变现能力[2] 特色产业金融支持 - 深入挖掘各地资源禀赋，因地制宜推出特色金融产品[3] - 创新推出"银税贷"产品，提供无抵押担保纯信用贷款[3] - 根据企业缴税情况提供融资，企业可随借随还[3] 产业集群发展 - 南召县碳酸钙矿产资源总储量10亿吨，成就"中国钙都"美名[3] - 几十家钙粉企业获得中国银行贷款支持[3] - 碳酸钙为主的非金属新材料产业集群效应凸显，撑起县域经济半壁江山[3]