行业投资评级 - 银行板块受益于政策催化，顺周期主线的个股或有α [4] - 红利策略或仍有持续性，推荐关注上海银行、招商银行、江苏银行等 [4] - 基本面发生积极变化的重庆银行值得关注 [4] 核心观点 - 多家银行下调存款挂牌利率，活期存款利率下调5bps，三个月/六个月/一年/二年存款利率下调15bps，三年/五年存款利率下调25bps [1] - 存款成本进入下降通道，招商银行一季度存款成本率大幅下降25bps至1.29% [1] - 存量存款成本改善空间仍较大，如重庆银行、民生银行、交通银行、中信银行等 [2] - 存款逐渐进入集中重定价阶段，2024年末剩余期限在1年以内的存款占比较上年末提升3pc至37.4% [2] 重点数据跟踪 - 本周股票日均成交额11734.77亿元，环比上周减少928.9亿元 [8] - 两融余额1.80万亿元，较上周增加0.02% [8] - 本周非货币基金发行份额164.23亿，环比上周减少75.81亿 [8] - 本周同业存单发行规模为7135.90亿元，环比上周增加2003.50亿元 [9] - 本周同业存单发行利率为1.67%，环比上周增加2bps [9] - 本周半年国有大行+股份行转贴现平均利率为1.08%，环比上周下降3bps [9] - 本周10年期国债收益率平均为1.71%，环比上周增加3bp [9] - 本周新发行专项债1075.64亿元，环比上周增加301.09亿元 [9] 银行板块表现 - 银行行业指数年初至今涨幅7.7%，PB为0.56，股息率4.29% [46] - 个股方面，青岛银行年初至今涨幅30.4%，渝农商行涨幅29.1%，重庆银行涨幅26.8% [46] - 南京银行、杭州银行已达成转债强制转股价 [46] - 银行票据转贴利率持续下行，6M国股转贴利率降至1.08%，6M城商转贴利率降至1.24% [30]

业绩说明会安排 - 会议将于2025年5月30日上午10:00-11:00通过上海证券交易所上证路演中心以网络文字互动方式召开 [1][2] - 投资者可通过登录指定网址实时参与互动或提前在5月23日至29日16:00前通过"提问预征集"栏目及投资者关系邮箱提交问题 [2][3] 参会人员与沟通内容 - 公司董事会秘书及相关部门负责人将出席说明会 [2] - 会议重点解读2025年第一季度经营成果及财务指标 并在信息披露允许范围内回应投资者普遍关注的问题 [1][3] 后续信息获取 - 说明会结束后 投资者可通过上证路演中心网站查看会议内容回顾 [2] - 公司提供董事会办公室联系电话(+86 23 63367688)及邮箱(ir@cqcbank.com)作为咨询渠道 [2]

业绩说明会安排 - 2025年5月30日上午10:00 - 11:00举行第一季度业绩说明会[3] - 以网络文字互动方式在上海证券交易所上证路演中心召开[4][5] - 投资者可于5月23日至29日16:00前预征集提问[5] 参与信息 - 参加人员为公司董事会秘书及相关部门负责人[6] - 联系人是董事会办公室，电话+86（23）63367688，邮箱ir@cqcbank.com[8] 后续查看 - 业绩说明会召开后可通过上证路演中心查看情况及主要内容[8]

行业投资评级 - 强于大市 | 维持 [1] 核心观点 - 新一轮存款降息落地对息差影响正向积极，从银行资产负债管理出发，国股银行同业存单定价下行有望超预期，存款利率调降或利于银行增配政府债券支持实体经济 [4] - 呵护银行息差是为更好服务实体经济，测算行业拨备覆盖率下调至 150%和 120%时，对应合理息差约 1.45%和 1.16% [5] - 后续监管和商业银行可通过自律机制规范存贷款定价、控制存款平均重定价周期，使存贷两端重定价周期匹配 [6] - 建议关注工商银行、建设银行、交通银行等国有银行，重庆银行、渝农商行等区域性银行，以及重庆银行、成都银行等存款重定价幅度有望超 100BP 的银行 [7] 各部分总结 行业基本情况 - 收盘点位 4177.78，52 周最高 4227.95，52 周最低 3132.76 [1] 新一轮存款降息落地，对息差影响正面积极 - 5 月 20 日新一轮存款利率调整开始，活期、定期各期限存款利率均下调 [14] - 静态测算 LPR 下调 10BP 和存款降息对上市银行净息差影响分别为 -6.15BP 和 +8.33BP，预计本次存贷款利率调整对息差影响正向积极 [15] - 从银行资产负债管理看，国股银行同业存单定价下行有望超预期，存款利率调降或利于银行增配政府债券支持实体经济 [19][20] 为什么要呵护银行息差，银行合理息差可能是多少 - 呵护银行息差利于商业银行稳健经营、防范金融风险，增强支持实体经济的可持续性 [24] - 测算行业拨备覆盖率下调至 150%和 120%时，对应合理息差约 1.45%和 1.16% [26] 后续监管和商业银行资产负债管理的重点展望 - 我国银行净息差收窄因金融让利、存贷款利率非理性竞争、结构性原因 [27] - 后续可通过自律机制规范存贷款定价、控制存款平均重定价周期，使存贷两端重定价周期匹配 [33] 投资建议 - 关注工商银行、建设银行、交通银行等国有银行，其红利价值凸显 [36] - 关注重庆银行、渝农商行等区域性银行，其配套信贷投放或超预期 [36] - 关注重庆银行、成都银行等存款重定价幅度有望超 100BP 的银行，其息差走势或超预期 [36]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [6] 报告的核心观点 - 当前进入稳增长政策密集落地期，对25年银行基本面产生深刻影响；财政政策力度加码，顺周期品种有望受益；广谱利率下行区间，银行净息差短期承压，但高息存款重定价和监管整治呵护25年银行息差；25年是银行资产质量夯实之年，部分资产风险预期有望改善，部分个贷品种或迎资产质量拐点 [2] - 25年5月20日降息落地，预计对银行25年净息差影响较中性；存款挂牌利率下调有望提振上市银行25年净息差3.1bp，国有行、农商行受益多；不同期限存款差异化降幅有助于引导新增存款期限结构优化；LPR调降或拖累25年净息差2.4bp [6] - 上一轮存款挂牌利率调整中，中小行调降频率和力度有望提升，既应对息差承压，也契合监管导向 [6] - 负债成本改善成稳息差重要支撑，全年息差降幅有望收窄；25Q1商业银行净息差1.43%，相比24年降9bp，同比降幅收窄；存贷款利率同步调降趋势明确，存款利率降幅整体高于贷款端；贷款集中重定价阶段已过，存款利率联动调整机制持续作用，年内银行息差下行压力有望改善 [6] - 存款利率下调带来的存款脱媒压力或可控；年初以来存款脱媒现象不显著，1 - 4月新增居民存款累计同比多增1.12万亿元；存款流向资管产品后可能回流银行体系 [6] 报告投资建议 - 现阶段关注两条投资主线：一是高股息、核心指数权重方向，建议关注农业银行、工商银行、招商银行、兴业银行；二是需求具备区域α且基本面确定性强的城农商行，建议关注渝农商行、重庆银行、江苏银行、青岛银行、上海银行 [2][7] 报告具体数据 - 2025年5月20日，1年期、5年期LPR报价均下调10bp，国有大行活期/1年期及以内/2年期/3年期/5年期定期存款挂牌利率分别下调5/15/15/25/25bp [6] - 25Q1商业银行净息差为1.43%，相比24年下降9bp，24年同期下降15bp [6] - 根据测算，此次存款挂牌利率下调有望提振上市银行25年净息差3.1bp，LPR调降或拖累25年净息差2.4bp [6] - 展示了国有行2015 - 2025年不同期限存款挂牌利率变化情况 [8] - 展示了2024年10月以来部分银行储蓄存款挂牌利率调降情况 [9] - 展示了2025年5月存款挂牌利率下调对上市银行净息差的影响测算，包括对25年、26年息差影响及全部影响 [14]

评级结果 - 前次债项评级为"AAA"，主体评级为"AAA"，评级展望为"稳定" [1] - 本次债项评级维持"AAA"，主体评级维持"AAA"，评级展望维持"稳定" [1][2] - 评级结果较前次没有变化，"重银转债"仍可作为债券质押式回购交易的质押券 [2] 评级机构与时间 - 前次评级机构为联合资信评估股份有限公司，评级时间为2024年5月31日 [2] - 本次评级由联合资信评估股份有限公司于2025年5月20日出具跟踪评级报告 [2] 评级依据 - 评级基于对公司经营状况、行业情况的综合分析与评估 [2] - 评级结果符合《上市公司证券发行注册管理办法》《公司债券发行与交易管理办法》《上海证券交易所公司债券上市规则》等规定 [1] 公告内容 - 公告明确公司董事会及全体董事对内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任 [1] - 公告未提及风险提示、免责声明或评级规则相关内容 [1][2]

股权变动 - 渝富资本控股股东拟增资及无偿划转取得机电控股80%股权[1] - 机电控股将无偿划转持有轻纺集团100%股权[1] 进展情况 - 增资及无偿划转工商变更登记手续已完成[2] 公告信息 - 2025年3月4日披露股东权益变动提示性公告[1] - 公告发布时间为2025年5月20日[4]

业绩数据 - 2022 - 2024年末资产总额分别为6847.13亿元、7598.84亿元、8566.42亿元[20] - 2022 - 2024年营业收入分别为134.65亿元、132.11亿元、136.79亿元[20] - 2022 - 2024年净利润分别为51.17亿元、52.29亿元、55.21亿元[20] - 2022 - 2024年净利差分别为1.59%、1.39%、1.22%[20] - 2024年利息净收入101.76亿元，同比减少2.59%，占比74.39%[77][78] - 2024年投资收益23.62亿元，同比增长17.50%，占比17.27%[77][78] - 2024年手续费及佣金净收入8.88亿元，贡献度提升至6.49%[77][78] - 2024年业务及管理费38.86亿元，计提信用减值损失31.89亿元[77][79] 存贷款业务 - 2024年末公司存款余额1860.07亿元，占存款总额39.23%，较上年末下降4.03%[45][50] - 2024年末储蓄存款余额2495.58亿元，占存款总额52.64%，较上年末增长24.18%[45][54] - 2024年末公司贷款及垫款余额3406.78亿元，较上年末增长15.39%[45][51] - 2024年末个人贷款余额976.18亿元，较上年末增长2.81%[45][55] - 2024年末单户授信总额1000万元及以下普惠型小微企业贷款余额610.68亿元，较上年末增长108.22亿元[52] - 2024年末绿色金融规模580亿元，较年初增长40%[53] 资产质量 - 2022 - 2024年末不良贷款率分别为1.38%、1.34%、1.25%[20] - 2022 - 2024年末拨备覆盖率分别为211.19%、234.18%、245.08%[20] - 2024年末逾期90天以上贷款/不良贷款比例为87.32%[64][65] - 2024年末重组贷款余额13.79亿元，占贷款总额比重为0.31%[64] 资本情况 - 2024年末资本充足率14.46%，一级资本充足率11.20%，核心一级资本充足率9.88%[82] - 2024年末风险加权资产余额5497.40亿元，资本净额794.71亿元[83] - 2024年发行二级资本债60.00亿元，拟派发现金股利8.62亿元[81] 股权结构 - 2024年末普通股股份总数为34.75亿股，A股为18.96亿股，H股为15.79亿股[42] - 2024年末前十大股东中国有法人持股比例为37.17%[42] - 2024年末渝富资本合计持有重庆银行股份比例为15.49%[42] - 2024年末大新银行有限公司持股比例为13.20%[42] - 2024年末被质押股份占总股本的3.76%，被冻结股份占总股本的0.01%[42] 其他 - 联合资信维持重庆银行主体长期信用等级为AAA，“重银转债”信用等级为AAA，评级展望为稳定[4][90] - 重庆银行营业网点实现对重庆市38个区县全覆盖[14] - 截至2024年末，下设199家分支机构，在川陕贵设33家异地分支行[30] - 持股重庆鈊渝金融租赁股份有限公司51.00%，持有兴义万丰村镇银行有限责任公司69.09%股权[30] - 2022 - 2024年可转债累计转股数分别为3.45万股、2.23万股、0.75万股[27] - 重银转债发行规模130亿元，期限6年，兑付日为2028/03/23[24] - 2024年末与关联方存款余额为101.41亿元，占同类交易余额比例为2.14%[43] - 2024年末关联方贷款余额为80.49亿元，占比1.88%[43] - 2024年末关联方金融投资余额28.60亿元，占比0.82%[43] - 2024年末流动性比例为212.07%，净稳定资金比例为123.90%，流动性覆盖率为553.64%，存贷比为92.93%[75] - 截至报告出具日，未转股可转债金额129.99亿元[85] - 2024年生息资产平均收益率降至3.80%，计息负债平均付息率降至2.58%[78]

法律诉讼 - 公司因重庆爱普地产债券发行披露问题起诉，案件未实体审理[3] - 成渝金融法院驳回起诉，上诉再被驳回，已向最高法申请再审[4][5] 涉案金额 - 涉案金额含5亿本金及利息、逾期利息等[4] 财务处理 - 公司将债权投资纳入不良并计提减值准备[4][6] 影响预估 - 预计诉讼对本期及期后利润无重大影响[4][6]

信用评级 - 公司委托联合资信对“重银转债”进行跟踪信用评级[4] - 前次主体和“重银转债”评级均为“AAA”，展望“稳定”[4] - 本次主体和“重银转债”评级仍为“AAA”，展望维持“稳定”[4] - 评级结果较前次无变化，“重银转债”可作质押券[4] - 信用评级报告详见上交所和公司网站[6]