报告行业投资评级 - 报告未明确给出行业整体投资评级 [1] 报告核心观点 - 报告对5家煤炭行业央企的ESG绩效进行评价分析，认为多数企业ESG整体得分表现良好，行业整体ESG管理已达到一定水平，但在第三方鉴定、部分环境数据披露、ESG绩效与考核挂钩及分红机制等方面仍有提升空间 [3][7][8] 根据相关目录分别总结 1 整体表现良好, 第三方鉴定工作仍需完善 - 参与测评的5家煤炭央企中，ESG评分在70分以上的企业占据大多数，其中3家达到80-89分、1家达到90分以上 [3][8] - 所有5家企业均发布了独立的ESG专项报告并详细说明了编制依据，展现了良好的信息披露基础 [3][10][11] - 仅有2家企业的ESG报告经由第三方机构（毕马威华振会计事务所、德勤）鉴证，第三方鉴定工作仍需完善 [3][14] 2 环境管理趋于完善，绿色转型稳步推进 - 环境维度评估显示，有4家企业在环境指标上得分超过20分，表明行业对环境保护管理较为重视 [3][15] - 『防治污染及突发环境事件应急管理』和『减排措施』两项指标的披露率达到100%，所有企业均展示了系统的管理举措 [3][15][27][30] - 在数据细节披露上存在短板：『能源消耗信息』有1家企业未完全披露；『温室气体排放及污染物信息』的完整披露率仅为40%（2家企业） [3][17][22][26] - 『煤炭绿色开采与生态修复』作为行业转型关键，已有4家企业进行完整披露，体现了绿色转型的积极探索，例如新集能源2024年投入采煤塌陷区综合治理费用达7.31亿元 [3][30] 3 社会责任履行积极，能源保供彰显担当 - 社会指标评价显示，5家企业均披露了乡村振兴的具体项目与投入金额，例如上海能源全年采购特色农产品318万元，文旅帮扶66.15万元，教育帮扶投入56万元 [3][39] - 所有企业均描述了社会公益行动，但仅有3家披露了具体的捐赠金额，例如中煤能源2024年向社会捐赠资金（含物资折款）632万元 [3][42] - 新增的『能源保供』行业特色指标，所有企业均提及相关努力并披露了煤炭产销量，其中4家企业披露了保供案例 [3][52] - 在『消费者权益保护』和『职工权益保护』方面，5家企业均披露了相关制度或沟通方案，但仅有3家企业披露了消费者权益保护制度和离职率 [3][47][49] 4 治理体系较为健全 - 治理维度上，样本企业党建业务披露率为100%，展现出中国特色的治理优势 [3][57] - 绝大多数企业设立了ESG领导机构及董事会下的各专业委员会，治理基础设施较为健全，例如中国神华建立了包含董事会委员会、高级管理层及工作办公室的多层级ESG治理架构 [3][60][62] - 将ESG绩效与管理层或所属单位考核明确挂钩的企业仅有1家（中国神华，其ESG相关指标分值约占考核基本分的34.7%） [3][60] - 在投资者关系管理中，各家对于投资者关系的重视程度提高，多家组织投资者沟通活动，但设立投资者关系责任部门的企业仅有1家 [67] - 各家均披露了2024年的分红情况，但承诺最低分红比例高于40%的仅一家，煤炭央企的整体分红仍有提升空间 [3][76]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好” [2] 报告核心观点 - 报告对5家煤炭行业央企的ESG绩效进行评价分析，认为多数企业ESG整体得分表现良好，行业整体ESG管理已达到一定水平，尤其在环境管理、社会责任履行和治理架构方面有扎实基础，但在第三方鉴定、部分数据透明度、ESG绩效与考核挂钩及分红机制等方面仍有提升空间 [4][10] 整体表现 - 参与测评的5家煤炭央企中，ESG评分在70分以上的企业占据大多数，其中3家达到80-89分、1家达到90分以上 [4][10] - 所有5家企业均发布了独立的ESG专项报告并详细说明了编制依据，展现了良好的信息披露基础 [4][12][14] - 仅有2家企业的ESG报告经由第三方机构鉴证，第三方鉴定工作仍需完善 [4][17] 环境维度 - 环境指标评价显示，有4家企业在环境指标上得分超过20分，表明行业对环境保护管理较为重视 [4][19] - 『防治污染及突发环境事件应急管理』和『减排措施』两项指标的披露率达到100%，所有企业均展示了系统的管理举措 [4][19][30][33] - 在数据细节披露上存在短板：『能源消耗信息』有1家企业未完全披露；『温室气体排放及污染物信息』的完整披露率仅为40%（2家企业） [4][21][25] - 『煤炭绿色开采与生态修复』作为行业转型关键，已有4家企业进行完整披露，例如新集能源2024年投入采煤塌陷区综合治理费用达7.31亿元 [4][33] 社会维度 - 煤炭央企在履行社会责任方面表现活跃，5家企业均披露了乡村振兴的具体项目与投入金额，例如上海能源全年采购特色农产品318万元，文旅及教育帮扶投入超122万元 [4][42] - 所有企业均描述了社会公益行动，但仅有3家披露了具体的捐赠金额，例如中煤能源2024年向社会捐赠资金（含物资折款）632万元 [4][46] - 新增的行业特色指标『能源保供』，所有企业均提及相关努力并披露了煤炭产销量，例如中煤能源以100%的履约率严格执行中长期合同 [4][54] 治理维度 - 样本企业展现出中国特色的治理优势，党建业务披露率为100% [4][57][59] - 绝大多数企业设立了ESG领导机构及董事会下的各专业委员会，治理基础设施较为健全，例如中国神华建立了完善的ESG治理架构 [4][57][62][64] - 将ESG绩效与管理层或所属单位考核明确挂钩的企业仅有1家，例如中国神华将ESG相关指标纳入考核，分值约占考核基本分的34.7% [4][57][62] - 在投资者关系管理中，各家对于投资者关系的重视程度提高，5家企业均组织了投资者沟通活动，但仅1家设立了投资者关系责任部门 [4][57][66][69] - 各家均披露了2024年的分红情况，但承诺最低分红比例高于40%的仅一家，煤炭央企的整体分红仍有提升空间 [4][80]

板块整体表现 - 11月11日煤炭开采板块整体下跌1.38%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.39%，深证成指下跌1.03% [1] - 板块内个股表现分化，领涨股为大有能源，收盘上涨10.06%，领跌股为电投能源，收盘下跌3.66% [1][2] 个股价格变动 - 涨幅居前的个股包括：大有能源收盘价9.08元，涨10.06%；辽宁能源收盘价4.32元，涨1.65% [1] - 跌幅显著的个股包括：电投能源收盘价26.88元，跌3.66%；兖矿能源收盘价15.16元，跌3.62%；山西焦煤收盘价7.32元，跌2.79% [2] 成交情况 - 成交量最大的个股为永泰能源，成交471.86万手，成交额7.75亿元；郑州煤电成交124.16万手，成交额6.53亿元 [1][2] - 成交额较高的个股包括：中国神华成交额8.97亿元；陕西煤业成交额12.30亿元；兖矿能源成交额11.61亿元 [1][2] 资金流向 - 当日煤炭开采板块整体资金呈净流出态势，主力资金净流出4.1亿元，而游资资金净流入1.46亿元，散户资金净流入2.64亿元 [2] - 个股资金流向分化明显，大有能源主力资金净流入2.03亿元，主力净占比17.57%；电投能源主力资金净流出249.10万元，但游资净流入2055.89万元 [3]

板块整体表现 - 煤炭开采板块在11月10日较上一交易日上涨0.22%，表现优于深证成指（上涨0.18%），但弱于上证指数（上涨0.53%）[1] - 板块内个股表现分化，新集能源以3.49%的涨幅领涨，而新大洲A跌幅最大，为-2.67%[1][2] 领涨个股表现 - 新集能源收盘价为7.72元，上涨3.49%，成交量为61.15万手，成交额为4.70亿元[1] - 电投能源收盘价为27.90元，上涨3.33%，成交量为20.36万手，成交额为5.62亿元[1] - 中煤能源收盘价为15.14元，上涨2.71%，成交量为40.25万手，成交额为6.09亿元[1] - 陕西煤业收盘价为24.68元，上涨2.28%，成交量为41.11万手，成交额为10.07亿元[1] 领跌个股表现 - 新大洲A收盘价为5.46元，下跌2.67%，成交量为18.88万手，成交额为1.04亿元[2] - 华阳股份收盘价为8.72元，下跌2.24%，成交量为59.75万手，成交额为5.26亿元[2] - 潞安环能收盘价为15.35元，下跌1.41%，成交量为41.20万手，成交额为6.38亿元[2] 板块资金流向 - 当日煤炭开采板块整体呈现主力资金和游资净流出，主力资金净流出7723.57万元，游资资金净流出1.1亿元，而散户资金净流入1.87亿元[2] - 新集能源获得主力资金净流入最多，达6615.53万元，主力净占比为14.09%[3] - XD中国神华获得主力资金净流入4433.08万元，主力净占比为4.64%[3] - 兖矿能源获得主力资金净流入2397.68万元，主力净占比为2.81%[3]

磷化工板块表现 - 磷化工概念股大幅走强，板块整体涨幅接近3% [1][3] - 多只个股涨停，其中澄星股份和清水源连续三个交易日涨停，安纳达和天际股份连续两个交易日涨停 [1][3] - 具体个股表现：清水源涨19.99%，安达科技涨13.02%，威领股份涨10.02%，天际股份涨10.00%，安纳达涨9.99%，鲁西化工涨9.99%，澄星股份涨9.97% [4] 六氟磷酸锂市场动态 - 六氟磷酸锂价格近期持续上行，11月10日报价为12.40万元/吨，较9月底上涨103% [4] - 相比去年同期，六氟磷酸锂价格上涨116% [5] - 市场供应处于紧张状态，有效产能高度释放，短期内供应紧平衡状态可能持续至2026年，价格仍有上行空间 [5][6] 磷酸铁供需状况 - 在储能及动力电池旺盛需求拉动下，磷酸铁供需持续趋紧 [1][6] - 截至11月7日，国内磷酸铁行业开工率达81.6%，同比提升30.1个百分点 [6] - 磷酸铁库存开始下降，截至11月7日国内库存约为2.45万吨，较2025年6月末下降约22.1% [6] - 磷酸铁价格小幅回升，截至11月7日为1.05万元/吨，较8月末上涨约0.6% [6] 煤炭板块异动 - 煤炭股再度活跃，安泰集团盘中触及涨停，收盘涨幅超过7%，新集能源涨超3%，中煤能源等涨超2% [1][8] - 动力煤和炼焦煤消费保持增长态势，供需转向紧平衡甚至结构性短缺 [8] - 动力煤和炼焦煤价格处于历史低位，为反弹提供空间，随着供给端政策推动产量收缩及需求端进入取暖旺季，供需基本面有望持续改善，价格具备向上弹性 [1][9] 机构观点 - 中金公司建议关注锂电材料如六氟磷酸锂、溶剂、磷化工相关公司业绩弹性 [5] - 开源证券指出六氟磷酸锂市场供应紧平衡状态可能持续至2026年 [6] - 光大证券指出具备完整产业链布局的磷化工企业盈利能力已出现显著好转 [6] - 华泰期货认为煤炭供需偏紧格局一时难以扭转，价格易涨难跌 [8] - 国海证券维持煤炭开采行业“推荐”评级，指出头部企业呈现高盈利、高现金流等特征 [8] - 浙商证券维持行业“看好”评级，建议布局弹性动力煤公司和困境反转的焦煤焦炭公司 [9]

化工板块异动 - 11月10日盘中化工板块大幅走强，磷化工概念股上演涨停潮 [1] - 澄星股份、清水源连续三个交易日涨停，安纳达、天际股份连续两个交易日涨停 [1][2] - 磷概念板块整体涨幅接近3%，多只个股涨幅显著，如安达科技涨超13%，雅克科技、潞化科技涨超7% [2][3] 磷化工核心驱动因素 - 作为电解液成本占比超50%的关键材料，六氟磷酸锂价格近期持续上行，一个多月涨幅超过100% [1] - 11月10日六氟磷酸锂报价为12.40万元/吨，较9月底上涨103%，比去年同期上涨116% [3][4] - 在储能及动力电池旺盛需求拉动下，磷酸铁供需持续趋紧，行业开工率达81.6%，同比提升30.1个百分点 [4] - 国内磷酸铁库存约为2.45万吨，较2025年6月末下降约22.1%，供需趋紧推动价格回升 [4] - 截至11月7日磷酸铁价格为1.05万元/吨，较8月末上涨约0.6% [5] 煤炭板块表现 - 煤炭股11月10日再度活跃，安泰集团盘中触及涨停，收盘涨幅超过7%，新集能源涨超3%，中煤能源等涨超2% [1][7] - 三季度动力煤和焦煤消费均保持增长态势，优质主焦煤和高卡煤需求旺盛，供需转向紧平衡甚至结构性短缺 [7] 煤炭行业展望 - 券商指出煤炭供需基本面有望持续改善，动力煤和炼焦煤价格均具备向上弹性 [1][8] - 四季度煤炭供需偏紧格局难以扭转，供给增量短期无法有效落地，需求保持韧性，加之消费旺季来临，价格易涨难跌 [8] - 动力煤和炼焦煤价格仍处于历史低位，为反弹提供空间，随着供给端政策推动产量收缩及需求端进入取暖旺季，供需有望改善 [8] - 头部煤炭企业呈现高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际特征 [8]

报告行业投资评级 - 煤炭开采行业投资评级为看好，上次评级同样为看好 [2] 报告的核心观点 - 当前处于煤炭经济新一轮周期上行初期，基本面与政策面共振，现阶段适合逢低配置煤炭板块 [11] - 煤炭产能短缺的底层投资逻辑、煤价底部确立并中枢站上新平台的趋势、优质煤企核心资产属性、煤炭资产相对低估且估值有望提升的判断均未改变，公募基金煤炭持仓处于低配状态 [11] - 未来 3 - 5 年煤炭供需偏紧格局不变，优质煤炭企业具备高壁垒、高现金、高分红、高股息属性，煤价筑底推动板块估值重塑，投资性价比高 [11] - 煤炭供给瓶颈约束或持续至“十五五”，需新规划建设优质产能保障能源需求，煤价中枢有望保持高位 [12] - 煤炭板块向下有高股息支撑，向上有煤价上涨预期催化，建议全面看多，自上而下关注经营稳定、弹性较大、优质冶金煤公司等不同类型企业 [12] 根据相关目录分别进行总结 本周核心观点及重点关注 - 本周基本面：动力煤矿井产能利用率周环比增加，炼焦煤矿井产能利用率周环比下降；内陆 17 省日耗下降，沿海 8 省日耗上升；化工耗煤增加，钢铁高炉开工率增加，水泥熟料产能利用率下降；秦港和京唐港煤价上涨 [11] - 价格上涨原因：产地供给偏紧、发运成本高、港口库存低、海运费上涨和贸易商挺价等因素影响 [11] - 后市展望：11 - 12 月供给端偏紧，需求端进入旺季，港口及终端电厂库存低，预计煤价进一步抬升 [11] - 近期重点关注：前 10 个月全国煤炭进口同比下降 11.0%；前三季度印度煤和煤焦进口同比下降 1.0%；2025 年前三季度日本煤炭进口同比下降 2.3% [13] 本周煤炭板块及个股表现 - 本周煤炭板块上涨 4.43%，优于大盘，沪深 300 上涨 0.82%；涨跌幅前三的行业是电力设备及新能源、钢铁、石油石化 [14] - 动力煤板块上涨 4.60%，炼焦煤板块上涨 2.46%，焦炭板块上涨 6.42% [15] - 煤炭采选板块中涨跌幅前三的是华阳股份(11.50%)、晋控煤业(10.11%)、中煤能源(8.54%) [18] 煤炭价格跟踪 - 煤炭价格指数：CCTD 秦皇岛动力煤(Q5500)综合交易价、环渤海动力煤(Q5500)综合平均价格指数、CCTD 秦皇岛动力煤(Q5500)年度长协价均上涨 [23] - 动力煤价格：港口、产地、国际离岸价和到岸价均上涨 [29] - 炼焦煤价格：港口、产地和国际炼焦煤价格均上涨 [31] - 无烟煤及喷吹煤价格：焦作无烟煤车板价持平，长治潞城和阳泉喷吹煤车板价上涨 [39] 煤炭供需跟踪 - 煤矿产能利用率：样本动力煤矿井产能利用率周环比增加，样本炼焦煤矿井开工率周环比下降 [46] - 进口煤价差：5000 大卡和 4000 大卡动力煤国内外价差周环比下跌 [42] - 煤电日耗及库存情况：内陆 17 省库存上升、日耗下降、可用天数上升；沿海 8 省库存下降、日耗上升、可用天数下降 [45] - 下游冶金需求：Myspic 综合钢价指数下跌，唐山产一级冶金焦价格上涨，高炉开工率增加，吨焦利润和高炉吨钢利润增加，铁废价差下降，高炉废钢消耗比持平 [64][65] - 下游化工和建材需求：部分地区尿素市场价下跌或持平，全国甲醇、乙二醇、醋酸价格指数下跌，合成氨和水泥价格指数上涨；水泥熟料产能利用率和浮法玻璃开工率下降，化工周度耗煤增加 [70][74][76] 煤炭库存情况 - 动力煤库存：秦港库存增加，55 港动力煤库存下降，产地库存下跌 [91] - 炼焦煤库存：产地、港口和焦企库存增加，钢厂库存下降 [92] - 焦炭库存：焦企、港口和钢厂库存均下降 [94] 煤炭运输情况 - 国际和国内煤炭运输情况：波罗的海干散货指数上涨，大秦线煤炭周度日均发运量上涨 [108] - 环渤海四大港口货船比情况：库存增加，锚地船舶数增加，货船比下降 [106] 天气情况 - 三峡出库流量下降，未来 10 天部分地区有降雨，部分地区降水量偏多，14 - 17 日部分地区有降温 [113] 上市公司估值表及重点公告 - 上市公司估值表：展示了兖矿能源、陕西煤业等多家公司的收盘价、归母净利润、EPS、PE 等数据 [114] - 本周重点公告：美锦能源终止部分募集资金投资项目；中国神华推进发行股份及支付现金购买资产；恒源煤电实施子公司存续分立、收购股权；淮河能源推进发行股份及支付现金购买资产 [115][116][118][117] 本周行业重要资讯 - 华电煤业榆横煤电小纪汗煤矿产能置换方案获批 - 山东能源集团成功发行可续期公司债券 - 淮河能源重大资产重组获审核通过 - “十四五”期间宁夏查明煤炭资源量 37.83 亿吨 - 华容拟建 4 个 5000 吨级泊位打造“北煤南运”核心节点 [119]

行业投资评级 - 投资评级为看好，并维持该评级 [9] 核心观点 - 煤炭板块表现强势，煤价加速上涨超出市场普遍预期 [2][6] - 煤炭供需格局边际改善，产业链中利润分配话语权增强，测算电厂利润回归盈亏平衡线下可接受的秦港动力煤现货价格最高可达约931元/吨 [2][7] - 把握周期趋势比判断绝对高点更重要，全球降息潮、再通胀交易及反内卷浪潮下，煤炭周期底部已反转，叠加低PB、低筹码及红利因素，胜率与赔率俱佳 [2][7] - 建议全面拥抱煤炭"戴维斯双击"底部反转行情，边际选股遵循攻守兼备、弹性进攻及龙头稳健三条思路 [7] 市场表现与板块跟踪 - 本周煤炭指数（长江）上涨4.53%，跑赢沪深300指数3.71个百分点，位列全行业第2位 [6][16][20] - 动力煤指数涨幅4.84%，炼焦煤指数涨幅1.87%，煤炭炼制指数涨幅6.31%，均跑赢沪深300指数 [16][20] - 近一月煤炭板块上涨15.00%，近一年上涨9.08% [24] - 截至11月7日，秦港动力煤市场价817元/吨，周环比上涨47元/吨；京唐港主焦煤库提价1860元/吨，周环比上涨100元/吨 [6][16] 动力煤基本面分析 - 需求端：截至11月6日二十五省日耗煤量511.7万吨，周环比减少0.5%，同比减少1.6% [17] - 库存端：二十五省电厂库存1.31亿吨，周环比增加0.8%，可用天数25.6天，周环比增加0.3天；北方三港库存周环比上升3.66%，同比下降7.92% [17] - 供应端："三西"地区样本煤矿产能利用率周环比上升1.15个百分点；澳大利亚5500大卡FOB价格80.25美元/吨，周环比上涨2.5美元/吨 [17] - 展望：受超产核查背景下供应偏紧及迎峰度冬旺季需求释放影响，预计Q4煤价上行有望超预期 [6][17] 焦煤焦炭基本面分析 - 供应端：样本煤矿产能利用率周环比下降0.29%；甘其毛都口岸日均通关1452车，周环比增加240车 [17] - 需求端：样本钢厂日均铁水产量234.22万吨，周环比下降0.91%；上海螺纹钢价格3200元/吨，环比下跌10元/吨 [17] - 库存端：焦煤库存合计周环比上升1.03%，同比下降1.79%；焦炭库存合计周环比下降1.19% [17][44] - 盈利端：全国独立焦化厂平均吨焦盈利-22元/吨，周环比上涨10元/吨 [17] - 展望：监管政策下焦煤供给延续偏紧，铁水产量处于相对高位，下游采购积极性尚可，短期煤价支撑偏强 [6][17] 煤价潜在上涨空间测算 - 基于电厂盈利回归长期中枢或盈亏平衡线，测算秦港动力煤现货价格潜在涨幅 [7][12] - 不考虑容量电价变化：若煤电度电利润回归长期中枢0.02元/度，现货煤价可涨至789元/吨；若回归盈亏平衡线，可涨至876元/吨，较当前有7.2%上涨空间 [7][12] - 考虑2026年容量电价标准由100元/千瓦·年调整为165元/千瓦·年：若煤电度电利润回归长期中枢，现货煤价可涨至845元/吨，较当前有3.4%上涨空间；若回归盈亏平衡线，可涨至931元/吨，较当前有14.0%上涨空间 [7][12] - 主观意愿上，电厂或通过托举煤价让利上游，以稳定2026年长协电价谈判，现货煤价涨幅可能接近盈亏平衡线测算结果 [7] 个股表现与估值 - 本周涨幅前五公司：安泰集团（27.97%）、陕西黑猫（12.00%）、华阳股份（11.50%）、晋控煤业（10.11%）、中煤能源（8.54%） [28][31] - 估值方面：CJ动力股市盈率15.27倍，CJ炼焦股市盈率35.2倍，分别较沪深300指数溢价13.13%和160.88% [25]

核心观点 - 2025年第三季度煤炭价格和煤企业绩环比显著改善，行业业绩低点或已显现，在煤价回暖、板块低拥挤度背景下，低估值、高股息率的煤炭板块底部配置价值正逐步凸显 [1][10] 2025年第三季度业绩表现 - 2025年第三季度秦港动力煤(Q5500)均价为672元/吨，环比上涨6.47%；京唐港主焦煤均价为1562元/吨，环比上涨18.76% [2] - 28家重点煤炭上市公司2025年第三季度合计实现营业收入3022.96亿元，环比增长11%；合计实现归属母公司净利润316.12亿元，环比增长21% [2] - 剔除中国神华后，27家煤炭上市公司2025年第三季度合计实现归属母公司净利润172.01亿元，环比增长28.93% [2] 2025年前三季度业绩表现 - 28家重点煤炭上市公司2025年前三季度合计实现营业收入8562.15亿元，同比下降15.5%；合计实现归属母公司净利润885.57亿元，同比下降28.9% [3] - 剔除中国神华后，27家煤炭上市公司2025年前三季度合计实现归属母公司净利润495.05亿元，同比下降36.9% [3] - 2025年前三季度秦港动力煤(Q5500)均价为672元/吨，同比下降20.71% [3] 成本与费用分析 - 28家煤炭上市公司2025年前三季度累计期间费用为607.74亿元，同比下降3.1% [4] - 2025年前三季度期间费用率为12.20%，同比上升1.24个百分点，主要受营收下降影响 [4] - 部分煤企通过减少专项储备冲抵成本，统计的24家煤企2025年前三季度合计专项储备为669.97亿元，同比减少13.77亿元 [5] 盈利能力指标 - 28家煤炭上市公司2025年前三季度销售毛利率中位数为22.8%，同比下降7.9个百分点 [6] - 销售净利率中位数为4.6%，同比下降6.4个百分点 [6] - ROE中位数为2.9%，同比下降3.9个百分点 [6] 财务状况与运营效率 - 28家煤炭上市公司2025年前三季度经营性现金流合计为1797.34亿元，同比下降21% [8] - 有息负债合计为5730.71亿元，同比增长21.46%；资产负债率平均为51.3%，同比下降0.2个百分点 [8] - 应收账款周转天数平均为31天，同比增加5天；存货周转天数平均为28天，同比增加5天 [9] 行业前景与投资逻辑 - 查超产政策对供给的约束影响具有持续性，冬季旺季需求提供强支撑，港口库存低位徘徊，煤价有望保持震荡偏强态势 [1][10] - 2025年第三季度主动型基金重仓股中煤炭板块持仓比例降至0.30%，处于2008年以来23%分位数的较低水平，板块拥挤度低 [10] - 多家煤炭央国企对旗下上市公司启动增持或资产注入计划，头部企业呈现高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际特征 [11] 投资标的建议 - 稳健型标的包括中国神华、陕西煤业、中煤能源、电投能源、新集能源 [12] - 动力煤弹性较大标的包括兖矿能源、晋控煤业、广汇能源 [12] - 焦煤弹性较大标的包括淮北矿业、平煤股份、潞安环能、山西焦煤 [12]

股东持股及质押概况 - 公司持股5%以上股东新集煤电持有公司股份1.86亿股，占公司总股本比例为7.18% [1] - 本次新增质押股份数量为1945万股，占新集煤电持有公司股份总数的10.46%，占公司总股本的0.75% [1] - 本次质押完成后，新集煤电累计质押股份数量达9215万股，占其持有股份比例的49.57%，占公司总股本的3.56% [1]