报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [6] 报告核心观点 - 2023年和2024年一季度营业收入分别同比增长7.2%、6.3%，归母净利润分别同比增长16.2%、12.8% [1] - 2023年贷款同比高增28.3%，2024年一季度贷款较期初增长10.4%，反映区域优势和资产端能力 [1] - 不良率历史新低，不良净生成率保持极低水平，资产质量非常优异 [1][4][5] - 成都银行是典型的红利增长型银行，每年分红比例均不低于30%，业绩强劲和稳定高分红，意味着动态股息率有望每年持续上行 [2][6] 营业收入和利润情况 - 2023年和2024年一季度营业收入分别同比增长7.2%、6.3% [1] - 2023年和2024年一季度归母净利润分别同比增长16.2%、12.8% [1] - 2023年利息净收入同比增长6.9%，2024年一季度同比增长8.1% [1] 资产质量情况 - 2023年末和2024年3月末不良贷款率分别为0.68%、0.66%，资产质量非常优异 [1][4][5] - 2023年不良贷款净生成率低至0.18%，逾期贷款比例较6月末下降2BP至0.80%，关注类贷款比例环比持平于0.41% [5] - 2023年末、2024年一季度末拨备覆盖率分别为504.29%、503.81% [5] 业务发展情况 - 2023年贷款同比高增28.3%，2024年一季度较期初增长10.4%，其中企业贷款较期初高增长12.8% [1][4] - 2023年存款同比增长19.2%，2024年一季度较期初增长7.0%，其中公司存款和个人存款分别较期初增长3.9%、10.9% [4] - 预计全年贷款增速仍将保持上市银行领先，包括政府基建类、制造业贷款的对公贷款是核心增长点 [4] - 预计随着经济复苏推进，居民信心逐步恢复，活期存款占比有望逐步提升，支撑负债成本率的改善 [4] 净息差情况 - 2023年全年净息差较上半年下降11BP至1.81%，贷款收益率下降12BP至4.61% [4] - 2024年一季度利息净收入同比增长8.1%，考虑到按揭贷款占比为14.7%，预计一季度净息差受贷款重定价影响继续下行 [4] - 预计银行业净息差仍将承压，资产端新发放贷款利率依然在低位，零售贷款利率还在明显下降 [4] - 不过今年存款付息率有望小幅下行，缓释一部分净息差压力 [4]

报告公司投资评级 - 报告维持"增持"评级 [6][37] 报告的核心观点 业绩情况 - 2024年1季度净利润增长12.8%,保持稳健增长 [10] - 净利息收入环比增长8%,息差环比提升3bp [14] - 资产质量进一步提高,不良率持续下降 [4][24] 资产负债情况 - 贷款和存款规模保持较高增速,基建类贷款是主要支撑 [3][17][18][20] - 存款结构持续优化,定期存款占比提升 [21] 盈利能力 - 手续费收入表现较好,其他非息有一定拖累 [23] - 成本管控能力进一步提升 [34] 未来展望 - 公司主营区域优势显著,业务结构持续优化 [37] - 盈利预测微调,2024-2025年营收和净利润有所下调 [38] 风险提示 - 经济下滑超预期、公司经营不及预期、研报信息更新不及时 [39]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [16] 报告的核心观点 业绩保持高增 - 2023年营收/归母净利润同比分别为+7.2%/+16.2%，主要驱动因素包括规模高速扩张以及减值节约 [9] - 2024Q1营收/归母净利润同比分别为+6.3%/+12.8%，其中净利息收入同比+8.0%、手续费净收入同比+15.8%、其他非息收入同比-3.9% [9] - 成本方面，2024Q1成本收入比23.2%，同比下降0.1pcts；资产减值损失同比-12.6%，减值持续反哺利润 [9] 规模扩张动能强劲 - 2023年末/2024年一季度末公司总资产同比分别+18.9%/+19.6%，贷款同比分别+28.9%/+27.4%，成渝经济圈建设持续成为公司规模扩张的核心驱动力 [10] - 2023年增量贷款中对公（含票据）和零售占比分别为88%和12%，对公端政务金融贷款贡献了重要增量，制造业贷款保持高增，零售端消费贷和经营贷也实现较快增长 [10] - 2024Q1新增信贷651亿元，同比多增86亿元，主要由对公端贡献 [11] - 2023/2024Q1存款同比分别+19.2%/+16.8%，零售转型战略推进下，个人存款贡献度提升 [11] 资产质量优异，不良率降至新低 - 2024Q1不良率下降至0.66%，创近年来新低，2023年末对公和零售不良率分别为0.71%和0.55% [13] - 关注率2024Q1环比持平于0.41%，持续保持在低位 [13] - 拨备覆盖率2023年末环比-12pcts至504%，2024Q1环比持平于504%；拨贷比2023年末环比-26bp至3.42%，2024Q1环比-9bp至3.33% [13] 资本充足 - 2024年一季度末公司核心一级、一级及总资本充足率分别为8.45%、9.19%和13.07% [14] - 公司可转债目前处于转股期，转股后可进一步夯实公司核心一级资本 [14] 其他 - 我们小幅调整公司2024、2025年EPS至3.23元、3.60元，预计2024年底每股净资产为19.43元。以2024年4月24日收盘价计算，对应2024年末的PB为0.73倍 [16] - 风险提示：资产质量超预期波动，监管政策超预期变化 [17]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 经营业绩维持稳健，拨备持续反哺利润 - 2023年和2024Q1，公司营业收入同比增长7.22%和6.27%，归母净利润同比增长16.22%和12.84%；加权平均ROE为18.78%和4.99%（年化为17.06%）。公司盈利水平优异，业绩增速有所放缓但总体保持较快增长，减值计提下降反哺利润。[1] 对公贷款持续高增，存款定期化程度上升 - 2023年和2024Q1，公司利息净收入同比增长6.87%和8.05%，保持正增长。规模高增是正向驱动，定价下行和负债成本刚性持续带来息差层面压力。资产端信贷投放亮眼，对公业务增长动能强劲。截至2023年末，公司贷款较2022年增长28.27%，2024Q1增速为10.42%。其中，对公贷款增长32.02%和12.8%。负债端存款定期化程度仍有上升。截至2023年末，公司的存款总额较2022年增长19.22%，2024Q1增速为6.94%。其中，个人定期存款增长35.23%和12.73%，占总存款比重38.92%和41.02%。[2] 中间业务收入回暖，投资收益增速下滑 - 2023年和2024Q1，公司非息收入同比变化8.76%和-1.18%。其中，中间业务收入同比变化-2.22%和15.71%，一季度有所回暖。公司的中间业务收入以理财及资产管理业务收入为主。截至2023年末，公司存续理财产品净资产规模730.45亿元，实现理财中间业务收入4.05亿元。以投资收益为核心的其他非息收入增速下滑。2023年和2024Q1，公司其他非息收入同比变化11.2%和-3.86%；投资收益同比增长23.45%和3.93%。[2] 资产质量稳中向好，拨备水平领先 - 截至2024年3月末，公司不良率0.66%，较2023年下降0.02个百分点；关注类贷款占比0.41%，与2023年持平；拨备覆盖率503.81%，维持同业领先水平。[3] 投资建议 - 公司区域优势明显，有望受益成渝双城经济圈国家战略部署，业务发展空间广阔，有助推动业绩持续增长。资产端，对公信贷扩张动能强劲，政信业务护城河明显，资产质量优异。负债端，存款增速快、占比高，成本优势突出。中间业务有望受益财富管理需求扩容，拓展多元化收入渠道。我们看好公司未来发展前景，结合公司基本面和股价弹性，维持"推荐"评级。[4]

业绩总结 - 成都银行24Q1营收增速韧性较好，净利息收入回升，营收同比增速超6%[1] - 公司预测24/25/26年归母净利润同比增速分别为13.1%/13.1%/13.8%，EPS分别为3.46/3.91/4.45元[4] - 预计2026年净利润将达到16,991百万元，较2022年增长了69.2%[6] 贷款情况 - 扩表动能强劲，贷款同比增速27.0%，对公贷款同比增速超30%[2] - 资产负债表显示，2026年贷款总额预计将达到1,061,138百万元，较2022年增长了118.4%[6] 资产质量 - 资产质量保持优异，24Q1不良率下降至0.66%，创上市以来新低[3] - 不良贷款率预计将从2022年的0.78%下降至2026年的0.63%[6] 未来展望 - 成都银行2026年预计净利息收入将达到22,431百万元，较2022年增长了35.8%[6] - 预计2026年ROAA为1.09%，ROAE为18.48%[6]

财务表现 - 成都银行2023年全年营收、PPOP、归母利润同比增速分别为7.2%、6.2%、16.2%[1] - 2024年第一季度营收、PPOP、归母净利润同比增长分别为6.3%、6.1%、12.8%[1] - 资产端规模扩张、拨备计提减少、其他收支形成正贡献，净息差收窄、成本收入比等因素形成一定拖累[1] - 存贷结构优化，贷款同比增速高达28.3%、存款同比增长19.2%[1] - 资产质量保持优异，不良率分别为0.68%、0.66%，实现八年连降[1] - 预计2024年净利润增速为10.4%，EPS为3.38元/股，维持“买入”评级[3] 风险提示 - 风险提示包括宏观经济下行、消费复苏不及预期、市场利率上行等[4] 资本情况 - 资本充足率提升，24Q1末核心一级资本充足率为8.45%[2] 业绩变化 - 成都银行2023年第一季度归母净利润同比增速为17.5%，较去年同期下降3.39个百分点[7] - 不良贷款率在2023年第一季度为0.76%，较去年同期下降0.02个百分点[7] - 贷款同比增速在2023年第一季度为29.57%，较去年同期下降1.36个百分点[7] - 存款同比增速在2023年第一季度为18.59%，较去年同期下降2.41个百分点[7] - ROA（年化）在2023年第一季度为1.06%，较去年同期下降0.16个百分点[7] - 成都银行2024年第一季度净利润环比下降3.39%[11] 资产结构 - 2024年第一季度，成都银行的贷款余额结构占总生息资产的比重达到了58.0%，同比增长3.27个百分点[19] - 2024年第一季度，成都银行的投资类资产占总生息资产的比重为27.0%，同比下降4.24个百分点[19] - 2024年第一季度，成都银行的存放央行资产占总生息资产的比重为5.3%，同比下降0.47个百分点[19] - 2024年第一季度，成都银行的同业资产占总生息资产的比重为9.7%，同比增长1.43个百分点[19] 资产负债情况 - 存款在2024年第一季度同比减少2.05个百分点[20] - 向央行借款在2024年第一季度同比增长2.01个百分点[20] - 发行债券在2024年第一季度同比减少0.16个百分点[20] - 总计息负债在2024年第一季度同比增长2.62个百分点[20] - 向央行借款在2024年第一季度同比增长111.20个百分点[20] - 同业负债在2024年第一季度同比增长19.03个百分点[20] 股东情况 - 成都银行的前十大股东中，持股比例最高的是成都交子金融控股集团有限公司和Hong Leong Bank Berhad，分别持有20.0%和19.8%的股份[29]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4][9] 核心观点 - 成都银行规模增长保持高景气度，ROE水平领跑行业，2023年ROE达18.9%，1Q24年化ROE为17.11% [4][14] - 信贷投放主要由对公业务驱动，1Q24贷款增速达27%，单季新增贷款651亿元中基本全部由对公贡献 [5][11] - 息差虽延续收窄趋势但单季环比有所改善，2023年净息差1.81%（同比收窄23bps），1Q24净息差1.73%（同比收窄21bps但环比上升4bps） [5][14] - 资产质量保持优异，1Q24不良率降至0.66%的上市银行最低水平，拨备覆盖率维持在503.8% [4][8][14] - 分红政策稳定，2023年度现金分红比率维持在30%以上，以当前股价计算动态股息率约6.3% [5][8] 财务表现 - 2023年实现营业收入217.02亿元（同比增长7.2%），归母净利润116.71亿元（同比增长16.2%）；1Q24营业收入56.38亿元（同比增长6.3%），归母净利润28.51亿元（同比增长12.8%） [4][7][14] - 利息净收入保持增长，2023年利息净收入176.54亿元（同比增长6.9%），1Q24利息净收入46.30亿元（同比增长8.0%） [4][14] - 规模扩张贡献显著，2023年规模增长贡献营收增速约15个百分点，1Q24规模增长贡献营收增速15.5个百分点 [4][10] 业务发展 - 对公贷款占比持续提升，1Q24对公贷款占比达82.0%，2023年新增对公贷款超1200亿元（占新增贷款近90%） [5][11][12] - 零售贷款增长相对审慎，1Q24零售贷款占比降至18.0%，主要受按揭提前还贷影响及对零售消费类领域采取审慎策略 [5][11] - 资产投放结构优化，2023年基建类和租赁及商务服务业贷款合计新增超800亿元 [5][12] 资本管理 - 资本补充压力显现，1Q24核心一级资本充足率仅8.45%，若"成银转债"剩余52亿元未转股部分全部转股可增厚核心一级资本充足率0.64个百分点 [5][8][14] - 风险加权资产增速放缓，1Q24 RWA增速13.4%（2023年为21%），主要受益于资本新规对优质对公资产风险权重下调 [8] 盈利预测 - 预计2024-2026年归母净利润同比增速分别为13.0%、12.6%、11.6%，每股收益分别为3.38元、3.82元、4.27元 [7][9][18] - 预计2024-2026年ROE分别为18.4%、18.2%、17.8%，保持行业领先水平 [7][18] - 当前股价对应2024年PB为0.73倍，低于A股银行板块平均估值水平 [7][9][20]

投资评级 - 强烈推荐（维持）[3] 核心观点 - 成都银行盈利表现优于同业 资产质量保持优异 区位红利持续释放支撑公司稳健经营[6][9] - 公司2023年及2024年一季度归母净利润同比分别增长16.2%和12.8% 营收增速分别为7.2%和6.3%[5] - 净利息收入24Q1同比增长8.0% 增速逆势抬升 非息收入24Q1同比略降1.2%但中收业务贡献度提升[6] - 资产扩张保持积极 24Q1总资产同比增长19.6% 贷款增速达27.0% 预计保持同业领先[7][9] - 资产质量指标持续改善 24Q1不良率0.66% 关注率0.41% 拨备覆盖率503.81% 维持同业优异水平[9][11] - 息差仍面临下行压力 23年净息差1.81% 但24Q1单季度净息差环比抬升4BP至1.65%[7] - 基于区域资源禀赋和成长性 看好估值溢价持续 维持"强烈推荐"评级[9] 财务表现 - 2023年实现营业收入217.02亿元（+7.2%） 归母净利润116.71亿元（+16.2%）[5] - 2024年一季度营业收入56.38亿元（+6.3%） 归母净利润28.51亿元（+12.8%）[5] - 2023年ROE为18.78%（-0.7pct） 24Q1年化ROE为17.04%[5][11] - 2023年每股分红0.8968元 分红率30.05%[5] - 预计2024-2026年EPS分别为3.46/3.96/4.55元 对应盈利增速13.1%/14.3%/15.1%[6][9] 业务规模与结构 - 24Q1末总资产1.18万亿元（+19.6%） 贷款总额6895.73亿元（+27.0%）[9][11] - 信贷结构以对公贷款为主 24Q1末占比82.0%（较23年末+1.72pct）[9] - 24Q1末存款8180.83亿元（+16.8%） 定期存款占比64%（较23年末+1pct）[9][11] - 核心一级资本充足率24Q1末为8.45% 资本充足率13.07%[11] 资产质量与风险指标 - 不良率持续改善 24Q1末0.66%（23年末0.68%）[9][11] - 关注率24Q1末0.41%（23Q3末0.44%） 逾期率23年末0.80%[9] - 拨备覆盖率24Q1末503.81%（23年末504.29%） 拨贷比3.33%[9][11] - 23年末不良贷款生成率0.16% 维持绝对低位[9]

投资评级 - 维持"推荐"评级，预计24-26年EPS分别为3 41、3 82、4 32元，对应0 8倍24年PB [2][3] 核心财务表现 - 2023年营收217亿元(YoY+7 2%)，归母净利润117亿元(YoY+16 2%)；24Q1营收56亿元(YoY+6 3%)，归母净利润29亿元(YoY+12 8%) [1] - 24Q1净利息收入增速8 0%(23年+6 9%)，中收增速15 8%(23年-2 3%)，其他非息收入-3 9%(23年+11 2%) [1] - 24Q1末不良率0 66%(23年末0 68%)，拨备覆盖率504% [1] 业务发展 - 24Q1总资产同比+19 6%，贷款总额同比+27 0%(增量651亿元中98%来自对公贷款)，存款总额同比+16 8% [1] - 23年净息差1 81%(较23H1下降11BP)，资产端对公/个贷收益率持续下行，负债端受存款定期化影响成本刚性 [1] 分红与估值 - 23年分红比例维持30%，以4月25日收盘价计算股息率达6 1% [1] - 24年预测PE为4倍，PB为0 8倍 [3] 未来展望 - 预计24-26年营业收入CAGR约7 3%，归母净利润CAGR约12 2% [3] - 贷款总额预计从2023年6244亿元增长至2026年12147亿元(CAGR24 8%) [42] - 净息差预计从2023年1 75%逐步收窄至2026年1 35% [43]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][3] 报告的核心观点 - 成都银行盈利能力维持同业前列，2023年、2024年一季度营收分别为217亿元、56亿元，同比增长7.2%、6.3%；归母净利润分别为117亿元、29亿元，同比增长16.2%、12.8%；2023年加权ROE18.8%，同比降0.7个百分点仍居同业前列 [2] - 资产维持较快增长，2023年、2024年一季度总资产同比增长18.9%、19.6%，2024年一季末接近1.2万亿元；存款同比增19.2%、16.8%，新增以定期为主；贷款同比增28.3%、26.7%，主要是对公贷款增长；一季末核心一级资本充足率8.45%，2023年分红率30% [2] - 净息差同比降低，2023年日均净息差1.81%，同比降23bps，受生息资产收益率下降和负债成本上升影响；资产端贷款收益率同比降32bps，生息资产收益率同比降22bps；负债端存款成本同比升8bps，计息负债付息率同比升5bps [2] - 资产质量优异，拨备覆盖率处较高水平，2023年不良生成率同比升0.1个百分点至0.15%；不良率、关注率持续降低，2024年一季末不良率0.66%，关注率0.41%；2023年、2024年一季度信用减值损失同比减少41.5%、12.6%；2024年一季末拨备覆盖率504% [2] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测和财务指标 |指标|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|20,241|21,702|22,309|24,487|27,578| |营业收入(+/-%)|13.1%|7.2%|2.8%|9.8%|12.6%| |归母净利润（百万元）|10,042|11,671|12,905|14,182|15,852| |归母净利润(+/-%)|28.2%|16.2%|10.6%|9.9%|11.8%| |摊薄每股收益（元）|2.56|2.98|3.31|3.64|4.08| |总资产收益率|1.16%|1.15%|1.09%|1.02%|1.01%| |净资产收益率|20.1%|19.3%|18.6%|17.8%|17.6%| |市盈率(PE)|5.6|4.8|4.3|3.9|3.5| |股息率|5.4%|6.3%|7.0%|7.7%|8.6%| |市净率(PB)|0.98|0.83|0.73|0.64|0.57| [1] 财务预测与估值 - 每股指标：2022 - 2026年EPS分别为2.61、2.98、3.31、3.64、4.08元；BVPS分别为14.81、17.10、19.52、22.17、25.16元；DPS分别为0.78、0.90、0.99、1.09、1.22元 [4] - 利润表：2022 - 2026年营业收入分别为20.24、21.70、22.31、24.49、27.58十亿元；归母净利润分别为10.04、11.67、12.91、14.18、15.85十亿元等 [4] - 资产负债表：2022 - 2026年总资产分别为917.65、1,091.24、1,287.67、1,480.82、1,673.32十亿元；贷款分别为468.89、604.37、743.38、877.18、999.99十亿元等 [4] - 资产质量指标：2022 - 2026年不良贷款率分别为0.78%、0.68%、0.68%、0.68%、0.68%；拨备覆盖率分别为502%、504%、445%、412%、399%等 [4] - 资本与盈利指标：2022 - 2026年ROA分别为1.16%、1.15%、1.09%、1.02%、1.01%；ROE分别为20.1%、19.3%、18.6%、17.8%、17.6%等 [4]