投资评级 - 维持"买入"评级 [4][9] 核心观点 - 成都银行规模增长保持高景气度，ROE水平领跑行业，2023年ROE达18.9%，1Q24年化ROE为17.11% [4][14] - 信贷投放主要由对公业务驱动，1Q24贷款增速达27%，单季新增贷款651亿元中基本全部由对公贡献 [5][11] - 息差虽延续收窄趋势但单季环比有所改善，2023年净息差1.81%（同比收窄23bps），1Q24净息差1.73%（同比收窄21bps但环比上升4bps） [5][14] - 资产质量保持优异，1Q24不良率降至0.66%的上市银行最低水平，拨备覆盖率维持在503.8% [4][8][14] - 分红政策稳定，2023年度现金分红比率维持在30%以上，以当前股价计算动态股息率约6.3% [5][8] 财务表现 - 2023年实现营业收入217.02亿元（同比增长7.2%），归母净利润116.71亿元（同比增长16.2%）；1Q24营业收入56.38亿元（同比增长6.3%），归母净利润28.51亿元（同比增长12.8%） [4][7][14] - 利息净收入保持增长，2023年利息净收入176.54亿元（同比增长6.9%），1Q24利息净收入46.30亿元（同比增长8.0%） [4][14] - 规模扩张贡献显著，2023年规模增长贡献营收增速约15个百分点，1Q24规模增长贡献营收增速15.5个百分点 [4][10] 业务发展 - 对公贷款占比持续提升，1Q24对公贷款占比达82.0%，2023年新增对公贷款超1200亿元（占新增贷款近90%） [5][11][12] - 零售贷款增长相对审慎，1Q24零售贷款占比降至18.0%，主要受按揭提前还贷影响及对零售消费类领域采取审慎策略 [5][11] - 资产投放结构优化，2023年基建类和租赁及商务服务业贷款合计新增超800亿元 [5][12] 资本管理 - 资本补充压力显现，1Q24核心一级资本充足率仅8.45%，若"成银转债"剩余52亿元未转股部分全部转股可增厚核心一级资本充足率0.64个百分点 [5][8][14] - 风险加权资产增速放缓，1Q24 RWA增速13.4%（2023年为21%），主要受益于资本新规对优质对公资产风险权重下调 [8] 盈利预测 - 预计2024-2026年归母净利润同比增速分别为13.0%、12.6%、11.6%，每股收益分别为3.38元、3.82元、4.27元 [7][9][18] - 预计2024-2026年ROE分别为18.4%、18.2%、17.8%，保持行业领先水平 [7][18] - 当前股价对应2024年PB为0.73倍，低于A股银行板块平均估值水平 [7][9][20]