互联网金融板块市场表现 - 互联网金融板块出现异动拉升行情 [2] - 指南针股价上涨超过4% [2] - 华泰证券、银之杰、同花顺、大智慧、东方财富等公司股价跟随上涨 [2]

行业监管动态 - 近期《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》面向行业征求意见，标志着公募基金行业时隔三年迎来重大绩效改革，核心是推动“业绩为王” [1] - 《指引》要求基金公司根据基金产品中长期业绩和投资者盈亏情况，审慎确定分红频率与比例，对于过去三年业绩不佳、投资者亏损较大的公司，应适当降低分红 [1] - 此次改革涉及近千名基金经理的薪酬调整，被市场解读为“降薪” [1] 华泰柏瑞基金经营与分红分析 - 2024年，华泰柏瑞基金营业收入为23.13亿元，净利润为7.30亿元，净利润率为31.6% [2] - 2024年，公司向股东分红总额为3.16亿元，分红率高达43.29%，其中控股股东华泰证券（持股49%）获得分红1.55亿元 [2] - 近十年（2015-2024），公司累计净利润为32.01亿元，累计向股东分红达14.13亿元，十年平均分红率为44.14% [3] - 华泰证券近十年累计从华泰柏瑞基金获得分红6.92亿元 [2][3] 规模增长与经营效率 - 2024年末，华泰柏瑞基金非货币公募基金规模为5795亿元，是2015年末650.94亿元的8.9倍，行业排名从第19名提升至第8名 [4] - 2024年营业收入为23.13亿元，是2015年6.48亿元的3.57倍，行业排名从第31名提升至第17名 [6] - 2024年净利润为7.30亿元，是2015年1.64亿元的4.45倍，行业排名从第45名提升至第24名 [8] - 规模增长幅度（8.9倍）远高于营收（3.57倍）和净利润（4.45倍）的增长，表明公司出现了“规模不经济”现象，规模扩张对经营业绩的边际效用下降 [10] 业务结构依赖与风险 - 公司产品结构单一，高度依赖ETF，截至最新数据，在管总规模7807.07亿元中，ETF规模高达6012.00亿元，占比超过77% [11][12] - 公司过度依赖“国家队”中央汇金，截至2025年上半年末，中央汇金持有其沪深300ETF的市值达2929.05亿元，占公司非货规模6201.83亿元的47.23% [12][13] - 2024年11月，公司旗下核心产品沪深300ETF管理费率由0.50%大幅下调至0.15%，托管费率由0.10%下调至0.05% [13][14] - 降费影响显著：2025年上半年，沪深300ETF日均规模达3626.28亿元（接近2024年上半年1839.64亿元的两倍），但管理费收入仅为2.69亿元，仅为2024年上半年4.58亿元管理费的约六成 [14] - 受降费等因素影响，2025年上半年公司营业收入9.52亿元，同比下滑5%，净利润2.04亿元，同比大幅下滑36.16% [15] 产品业绩表现 - 从2022年至2024年完整三年看，公司旗下96只基金（主代码）中，66只产品亏损，占比68.75%，38只产品跑输业绩基准，占比39.58% [16][17] - 从2022年12月1日至2025年11月30日近三年看，公司旗下117只产品中，46只跑输业绩基准，占比39.32% [16][17] 市场观点与影响 - 市场人士指出，基金公司过高的分红率不利于其资本积累和风险防范，会削弱创新、扩张及应对风险的能力 [17] - 在市场低迷、基民收益不理想时期向股东高比例分红，对基金投资者的体验欠佳 [18] - 随着公司净利润在2025年上半年出现大幅下滑，其长期维持的高额分红模式预计难以持续 [15]

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： ●担保对象及基本情况 ■ ●累计担保情况 ■ 华泰证券股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"）境外全资子公司华泰国际金融控股有限公司（以 下简称"华泰国际"）的附属公司华泰国际财务有限公司（以下简称"华泰国际财务"）于2020年10月27日 设立本金总额最高为30亿美元（或等值其他货币）的境外中期票据计划（以下简称"中票计划"），此中 票计划由华泰国际提供担保（以下简称"本次担保"）。2025年12月16日，华泰国际财务在上述中票计划 下发行两笔中期票据，发行金额分别为0.55亿美元及0.50亿美元。按2025年11月28日美元兑人民币汇率 （1美元=7.0789元人民币）折算，担保金额共计为人民币7.43亿元。 二、被担保人基本情况 ■ 三、担保协议的主要内容 根据华泰国际财务与华泰国际、中国建设银行（亚洲）股份有限公司（作为受托人）于2025年1月24日 签署的《信托契据》，华泰国际作为担保人就华泰国际财务在此中票计划下发行的中期票据，提供无条 件及不可撤 ...

基金分红方案 - 华泰紫金江苏交控高速公路封闭式基础设施证券投资基金宣布进行2025年度第2次分红 [1] - 本次分红的收益分配基准日为9月9日 [1] - 分红对象为权益登记日（12月19日）登记在册的基金份额持有人 [1] - 现金红利发放日为12月23日 [1] 分红与税务细节 - 基金收益分配采取现金分红方式，不支持红利再投资 [1] - 根据财政部、国家税务总局相关规定，本次向投资者分配的基金收益暂免征收所得税 [1] - 本次分红免收分红手续费 [1]

核心观点 - 华泰证券近期融资余额处于近一年低位而融券余额处于近一年高位 显示市场对其短期走势存在分歧 [1] - 公司2025年前三季度营业收入同比下滑但归母净利润实现微增 盈利能力在收入承压背景下显现韧性 [2] - 股东结构出现变化 股东户数减少显示筹码趋于集中 同时前十大流通股东中既有重要股东减持也有ETF新进 [2][3] 财务表现 - 2025年1月至9月 公司实现营业收入271.29亿元 同比减少13.67% [2] - 2025年1月至9月 公司实现归母净利润127.33亿元 同比增长1.69% [2] - 公司A股上市后累计现金分红428.93亿元 近三年累计派现139.94亿元 [3] 业务构成 - 公司主营业务涵盖财富管理、机构服务、投资管理和国际业务 [1] - 财富管理业务是公司最主要的收入来源 占主营业务收入的43.24% [1] - 机构服务业务、国际业务和投资管理业务收入占比分别为19.75%、14.23%和11.89% 其他补充业务占10.89% [1] 股东与股权结构 - 截至2025年9月30日 公司股东总户数为19.55万户 较上一期减少6.96% [2] - 人均流通股为38,566股 较上一期增加7.62% [2] - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东 持股4.42亿股 较上期减少1.08亿股 [3] - 中国证券金融股份有限公司为第七大流通股东 持股1.53亿股 持股数量较上期未变 [3] - 国泰中证全指证券公司ETF为新进第九大流通股东 持股1.31亿股 [3] 市场交易与信用交易数据 - 12月16日 公司股价下跌1.80% 成交额为14.33亿元 [1] - 当日融资买入1.81亿元 融资偿还1.76亿元 实现融资净买入541.25万元 [1] - 截至12月16日 融资融券余额合计61.11亿元 其中融资余额60.97亿元 占流通市值的3.74% [1] - 当前融资余额低于近一年10%分位水平 处于历史低位 [1] - 12月16日融券偿还13.29万股 融券卖出1.62万股 卖出金额36.16万元 [1] - 融券余量为63.40万股 融券余额为1415.09万元 超过近一年90%分位水平 处于历史高位 [1]

市场整体表现 - 市场震荡调整，三大指数集体低开低走，沪指跌1.11%，深成指跌1.51%，创业板指跌2.1% [1] - 沪深两市成交额1.72万亿元，较上一个交易日缩量493亿元 [1] - 零售、教育、乳业、多元金融等板块涨幅居前，贵金属、影视院线等板块跌幅居前 [1] 消费行业观点 - 11月社会消费品零售总额同比增长1.3%至约4.4万亿元，增速环比下降1.6个百分点，低于市场预期的2.9% [2] - 增长低于预期主要受“双十一”促销周期前置及家电家具等国补品类基数抬升影响 [2] - 除汽车以外的消费品零售额同比增长2.5% [2] - 随着提振消费专项行动深入及高质量供给增加，国内消费有望延续温和复苏态势 [2] - 消费领域建议关注国货崛起、AI+消费、情绪消费、低估值高股息白马龙头等结构性机会 [1][2] 房地产行业观点 - 11月单月全国商品房销售面积同比下降17.3%，降幅较10月收窄1.5个百分点 [3] - 房价下行压力持续，9-11月连续三个月70个大中城市二手住宅价格均环比下跌，新建住宅价格环比上涨城市数量偏少 [3] - 中央经济工作会议提出“着力稳定房地产市场”，稳楼市态度明确 [1][3] - 更加积极的财政政策与适度宽松的货币政策，有望推动经济增长与房地产市场稳定 [3] - 11月单月投资及开竣工面临较大下行压力，后续走势有赖于政策支持下销售的止跌回稳 [3] 银行业观点 - 银行已进入高质量发展阶段，过去一两年少数上市银行利润同比增速录得二位数增长，高股息投资成为主要范式 [4] - 关注银行股息率的高低及确定性，高低取决于估值与利润增速，确定性则聚焦资产质量与营收可持续性 [4] - 继续看好银行股的绝对收益与相对收益表现，资金主要源自配置需求，银行股的高股息标签愈发得到市场认可 [1][4]

港股IPO市场现状与展望 - 2025年以来港股IPO显著回暖，截至12月12日，99家公司在主板上市，合计募资超2500亿港元，而2024年同期为50家公司募资近900亿港元 [1][6] - 港股市场成为2025年中资股IPO主要渠道，募资占比达到67%，创近10年新高 [6] - 2026年港股主板IPO融资规模中枢预计约3300亿港元，较2025年提升20%以上，依据是当前处理中及潜在递表公司约470家，假设上市概率35%及平均融资20亿港元 [1][9][13] 港股打新市场特征 - 2025年港股打新热度提升，平均一手中签率显著回落至20.7%，为近10年来最低，但中签后打新胜率升至73%（2024年为64%），表观收益率升至34%（2024年为8%） [9] - 港股打新无市值要求且需全额缴款，参与门槛低且不一定从二级市场“抽水” [1][22] - 港股允许杠杆打新（孖展），且历史平均一手中签率49.2%（2025年为20.7%）显著高于A股主板的0.05%，资金利用效率更高 [1][23] - 港股新股从定价到上市的结算周期因FINI平台推出缩短至T+2，资金冻结时间大幅减少 [24] - 港股首日破发率显著高于A股，2016年以来平均破发率为45%，而A股主板低至0.2% [1][26] 港股IPO与二级市场关系 - 一级市场融资活跃度与二级市场表现呈弱正相关，两者可能互为因果，企业倾向在市场好时递表，重磅IPO也能吸引投资者交易 [2][32] - 弱美元和低Hibor利率是驱动一二级市场同步走强的共性宏观因素，例如2025年5月美元走弱、Hibor下行时，IPO募资规模从4月约30亿港元跃升至超550亿港元，恒生综指当月上涨约5% [38] - IPO融资的“抽水效应”有限，2025年月度募资额占当月主板市值比重通常不足0.3%，占成交额比重通常不足2% [45] 关键事件时点对市场及行业的影响 - **上市时点**：大型IPO（募资额前100，最小约30亿港元）后20个交易日，恒生综指上涨概率为56%，涨幅中位数为4%，上市前则无明显规律 [3][49] - **行业影响**：可选消费及信息科技行业在发生大型IPO前后，平均绝对收益和超额收益均为正，有一定提振效果 [3][52] - **入通时点**：新股从上市至纳入港股通（入通）期间是较好的赚钱窗口，绝对收益和超额收益的中位数均为正，范围在2%至10%之间 [3][55] - **解禁时点**：大规模基石解禁对市场整体影响不大，但行业层面，信息科技行业在解禁前后表现较好，而可选消费等行业平均超额收益承压 [3][59][62] 港股打新筛选模型 - 构建了从市场情绪、公司基本面、发行特征三个维度筛选的打分模型，包含近期行业指数表现、港股整体打新收益、相对估值、发行定价价差、基石投资者持股占比5个指标 [4][70] - 模型显示，若仅参与得分2.5分以上的标的（约占样本的37%），平均打新收益率可从筛选前的11.8%提升至26.3%，破发率从50%降至32% [4][65][94][95] - 随着评分提高，打新胜率和赔率显著提升，仅参与3分以上项目（约占18%）可使平均收益率进一步提升至44.2%，破发率降至23% [4][95] - 具体指标有效性：所在行业近期表现好、近期市场打新平均收益适中（20%-30%）、发行估值相对同业有溢价（20%-40%或未盈利）、定价价差窄（低于20%）、基石投资者比例适中（20%-50%）的项目表现更优 [73][79][81]

| 表格序號 | 大股東/董事/最高行政人員名 作出披露的 買入 / 賣出或涉及的 每股的平均價 | | | | 持有權益的股份數目 佔已發行的有關事件的日 相關法蘭 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 原因 | 股份數目 | | ( 請參閱上述 * 註 有投票權股期 (日 / 月 / | | | | | | | | 份百分比 年) | | | | | | | | 196 | | | CS20251215E00341 | 6,023,400(L) 易方达基金管理有限公司 | 1201(L) | | HKD 18.6122 | 168,350,476(L) | 9.79(L)10/12/2025 | 追加内容 格隆汇12月17日丨根据联交所最新权益披露资料显示，2025年12月10日，华泰证券(06886.HK)遭易方达基金管理有限公司在场内以每股均价18.6122港元减 持602.34万股，涉资约1.12亿港元。 减持后，易方达基金管理有限公司最新持股数目为168,350,476股，持股比例由10.14%下降至9.79%。 | 股份代號: ...

| 圆植序数 | 大陸東道車機器后取入員名作出技量的賣人/製出兩部及B-瑪麗的平均價 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 第四 股份數目 | (NSWFF4.F MIJMWWW(日)(1) SWG | | | | | | 胡目分比 年) | | | | | S20251215E00341 易方达基金管理有限公司 1201(L) | | STATION COLLECTION | THE COLLECTION COLLECTION OF CONSULTION OF CONSULTION OF | Canne | | | 6,023,400(L) | HKD 18,6122 | 168,350,476(L) 9.79(L)10/12/2025 | | | 上市法圖名稱: | 即原短纱股份有限公司 - H股 | | --- | --- | | 股份代替。 日期(日/月/年) | 98880 17/11/2025 - 17/12/2025 | 来源：格隆汇APP 格隆汇12月17日丨根据联交所最新权益披露资料显示，2025年12月10日，华泰证券(06886.HK)遭易方 ...

人民财讯12月17日电，华泰证券发布2026年展望称，AI能力跃迁驱动商业化全面提速。全球AI产业正 处于能力跃迁与商业化加速的交汇点。模型端，中美两国的头部厂商仍将主导全球大模型格局，美国依 托算力与后训练优势持续保持领先，国内厂商则在架构优化、注意力加速等方向形成差异化突破， Scaling Law2.0驱动下的迭代分化趋势愈发明显。算力端，推理范式的全面升级带来算力需求结构的深 刻变化，连续推理、多模态生成等高价值场景将成为未来增量的核心来源；同时，云厂商Capex上修与 超大规模合作模式的扩散正推动全球数据中心建设进入新加速点。应用端，2026年有望成为AI商业化 的关键拐点，模型能力、工程体系与商业模式的同步成熟将推动AI应用从"工具可用"迈向"价值可兑 付"，看好AI应用商业化加速。 ...