板块表现 - 国有大型银行板块较上一交易日上涨0.14% [1] - 上证指数上涨0.13%报收3812.22点 深证成指上涨0.38%报收12557.68点 [1] - 建设银行以1.55%涨幅领涨板块 收盘价9.15元 [1] 个股涨跌 - 建设银行成交量156.91万手 成交额14.26亿元 涨幅1.55% [1] - 工商银行成交量288.66万手 成交额21.48亿元 涨幅0.54% [1] - 交通银行成交量175.58万手 涨幅0.28% [1] - 中国银行成交量222.66万手 成交额12.20亿元 涨幅0.18% [1] - 邮储银行成交量112.20万手 成交额7.01亿元 涨跌幅0.00% [1] - 农业银行成交量314.81万手 跌幅0.27% [1] 资金流向 - 板块主力资金净流入3.98亿元 游资资金净流出3.91亿元 散户资金净流出638.85万元 [1] - 建设银行主力净流入2.23亿元 占比15.65% 游资净流出1.12亿元 [2] - 工商银行主力净流入9577.89万元 占比4.46% 游资净流出1.45亿元 [2] - 中国银行主力净流入8223.48万元 占比6.74% 游资净流出7048.54万元 [2] - 交通银行主力净流入5221.46万元 占比4.12% 游资净流入869.38万元 [2] - 农业银行主力净流出2275.35万元 游资净流出1.00亿元 散户净流入1.23亿元 [2] - 邮储银行主力净流出3304.81万元 占比4.71% 游资净流入2830.21万元 [2]

公司内部活动 - 邮储银行泰州市分行组织"回望光辉历程 共谋发展未来"主题活动 通过退休党员与年轻干部座谈形式开展交流传承[1] - 退休党员讲授"中国共产党在抗战中的崛起和作用"专题党课 并分享业务拓展、团队管理及风险应对等实战经验与方法[1] - 年轻党员干部代表发言讨论学习体会与工作规划 展现接力担当和奋勇争先的决心[1] - 市分行主要负责人要求青年传承邮政人特质 以攻坚精神破解发展难题 明确形势任务并坚守责任使命[1] 活动影响与后续计划 - 活动搭建新老党员交流传承桥梁 邮储银行泰州市分行将引领全体党员弘扬抗战精神[3] - 分行坚持咬定青山不放松、越是艰险越向前的精神 努力勇立新功并争创佳绩[3]

网点升级改造 - 邮储银行天津西青支行营业部完成全面焕新升级 以五行文化为设计灵魂 打造区域旗舰型综合网点[1] - 网点转型为连接城乡 贯通老少的金融生活新枢纽 服务多样 体验多元[1] - 五行元素智慧融入各个功能区 形成老带新 新帮老的和谐氛围[6] 金区功能特色 - 金区鑫锐坊体现效率与专业 设有荣誉墙陈列奖牌证书和明星产品介绍[3] - 年轻创业者办理高效贷款 客户经理专业讲解产品[3] 木区功能特色 - 木区青木坊体现成长与责任 设有社区书房式阶梯阅读区和亲子互动区[3] - 举办读书会活动 金融知识角定期开展银发课堂 提供金融防诈骗手册[3] 水区功能特色 - 水区澜汇坊体现智慧与灵感 配备数字化会议平板与古朴茶席[5] - 小微企业主利用智能设备进行项目路演讨论 作为智慧会客厅使用[5] 火区功能特色 - 火区焱创坊体现活力与创新 举办青年咖啡品鉴与创业分享沙龙[5] - 针对中老年客户开展健康养生讲座和手作市集活动[5] 土区功能特色 - 土区坤安坊体现稳健与信任 设有宽敞舒适等候区和清晰大字版业务流程提示[5] - 打造全天候全人群安心空间 践行服务无小事 承诺重千钧的责任担当[5]

核心观点 - 邮储银行青岛分行启动"2025阳光信贷年"活动 旨在构建公开透明、诚实守信、以义取利、依法合规、廉洁自律、有效监督、严格惩治的阳光信贷文化体系 [1] - 该活动通过专项教育、多渠道监督和闭环管理机制 推动阳光信贷文化融入日常运营 提升金融服务透明度和规范化水平 [2] 活动组织与实施 - 将每年人民银行"6·14信用记录关爱日"所在周设定为"阳光信贷活动周" 集中开展主题教育和宣传活动 [1] - 通过内外部官方渠道发布专题文章 结合线上平台推广与线下网点展示扩大传播范围 [1] - 组织全体授信业务从业人员系统学习相关规定并签署承诺书 明确违反行为禁令的责任后果 [1] - 创新教育方式 采用晨夕会宣贯、案件警示教育和廉政基地参观等形式深化理念理解 [2] 监督与保障机制 - 通过微信公众号、信贷办理场所和营业网点主动公示阳光信贷服务承诺 [1] - 设立阳光信贷服务公示栏并向客户发放《阳光信贷服务监督卡》保障知情权与监督权 [1] - 依托95580客服热线和阳光信贷监督邮箱受理外部投诉举报 [2] - 强化内控合规、审计和纪检部门监督职能 实现三道防线协同贯通 [2] - 建立投诉举报事项的移送转办、核查处置、信息共享和溯源治理闭环管理机制 [2] 战略意义与行业影响 - 活动是践行中国特色金融文化的重要举措 旨在提升信贷业务规范化水平和金融服务质量 [2] - 通过构建长效监督机制 为地方经济高质量发展提供更优质透明合规的金融支持 [2]

新市民金融服务战略 - 公司成立由市分行行长领导的专项小组并制定新市民金融服务工作方案 建立多部门协同实施机制 [1] - 公司全方位推进新市民金融服务以落实国家金融监管机构的工作要求 [1] 创业就业融资支持 - 公司推出面向18-65周岁新市民的"新市民创业贷" 最高信贷额度500万元且担保方式涵盖抵押/保证/担保公司/信用等多种形式 [1] - 公司联合人社局开展再就业创业担保贷款并落实2%财政贴息政策 联合退役军人事务局推出享受全额贴息的退役军人新市民信用贷 [1] - 截至2025年7月末累计为新市民授信创业贷款6742万元 贷款余额达1.27亿元 [1] 安居及消费金融保障 - 公司联动财政/住建/社保等部门搭建综合服务体系 增加消费信贷投放并开展精准营销 [1] - 截至2025年7月末累计为新市民授信安居和消费贷款1338.3万元 贷款余额8773.45万元 [1] 专属金融服务优化 - 公司推出新市民专属"U+卡" 免收跨行转账手续费/卡工本费/年费 持卡交寄国内普通包裹享8折邮费优惠 [2] - 截至7月末年发卡112张 结存1073张 并定期开展覆盖网点支行长及理财经理的业务培训以规范服务流程 [2] 未来推进计划 - 公司将强化新市民创业信贷宣传 对内统一培训与宣传口径 对外加强政府监管部门沟通以扩大影响力 [2] - 公司计划通过线下"财富周周讲"及线上"投投是道"/"财富大讲堂"开展新市民投资者教育以提升金融素养 [2]

消费金融产品优化 - 公司整合原有消费贷款产品并创新推出全线上化办理的普适性产品"邮享贷" 覆盖客群从优质单位人员扩展至普通职工及各类消费需求群体 [1] - 新产品贷款最长期限7年 单人信用贷款最高100万元 抵押贷款最高500万元 总行不定期开展利率优惠活动 [1] - 5月组织消费信贷外拓活动 通过宣传材料转发和企业单位推广提升产品认可度 [1] 消费立减活动推广 - 针对储蓄卡客户推出微信交易多笔随机减（单户3元） 支付宝支付满200元立减1-66元 淘宝天猫周五满100元减5元活动 累计参与客户约3万户 优惠金额约4万元 [2] - 针对信用卡客户上线新客商圈优惠 大白金客户大额满减及"消费天天减"活动（指定商户满6减5元） 该活动已准入门店434家 累计交易4817笔 补贴2.73万余元 [2] 多渠道宣传与业务成果 - 通过手机银行APP 微信公众号 门店物料布展 商场驻点及朋友圈转发等多渠道扩大消费金融服务覆盖面 [2] - 截至2025年7月底消费贷款（非房）余额达20.41亿元 公司将继续加快贷款投放并深化场景服务 [2]

个人住房贷款市场集中度 - 截至2025年6月末，全国个人住房贷款余额达37.74万亿元，其中六大国有银行（工、农、中、建、交、邮储）合计占比66.48%，余额25.09万亿元；若加上招商银行和兴业银行，8家银行合计占比73.17%，余额27.61万亿元，显示市场高度集中于头部银行 [2] - 工商银行、建设银行、农业银行和中国银行位列前四，2025年6月末个人住房贷款余额分别为6.05万亿元、6.15万亿元、4.94万亿元和4.09万亿元，占全国比例分别为16.02%、16.28%、13.08%和10.82% [2] 个人住房贷款业务重要性 - 个人住房贷款是头部银行最大的单一贷款品种，例如工商银行该业务占全部贷款余额的20.1% [3] 不良贷款率上升趋势 - 主要商业银行个人住房贷款不良率持续攀升，工商银行2025年6月末不良率达0.86%，较2024年末的0.73%上升13个基点，较2019年末的0.23%上升近4倍 [4] - 建设银行、农业银行、中国银行、交通银行和邮储银行2025年6月末不良率均超过0.7%，较5年前大幅上升 [5] 不良贷款证券化处置规模 - 商业银行通过证券化加速处置个人住房不良贷款，2024年全年处置金额701.11亿元，2025年上半年处置金额495.86亿元 [11] - 证券化单数从2020年的6单增至2024年的29单，2025年上半年已达19单，参与银行从2020年的3家增至2025年上半年的14家 [8][13] 证券化对应的房产处置量 - 2025年上半年通过证券化处置8.38万笔不良房贷，对应8.38万套住房，超过万科2025年上半年4.5万套的交付量 [16] - 2022年至2024年通过证券化拟出售住房数量分别为4.25万套、11.36万套和13.22万套，呈现快速增长趋势 [16] 证券化运作机制 - 个人住房不良贷款证券化本质是融资行为，银行将未来收益（依靠处置抵押房屋的现金流）打包出售给投资者，需在短期内（通常5年内）完成偿付，迫使银行快速处置房产 [19][20][23] - 以邮储银行2022年证券化项目为例，资产包涉及5633套住房，加权平均剩余年限19.73年，但证券化要求优先档投资者在2.5年内获得偿付 [23][24][25] 行业潜在风险循环 - 若房市持续低迷，个人住房贷款不良率可能进一步上升，证券化处置规模扩大或对房价形成压制，导致"越处置不良率越高"的负反馈循环 [26]

行业资产质量整体状况 - 截至上半年 20家A股上市银行不良贷款率较年初下降 15家银行不良贷款率与年初持平 7家银行不良率较年初上升 [2][4] - 西安银行不良贷款率下降12个基点至1.60% 降幅居上市银行首位 齐鲁银行下降10个基点至1.09% 重庆银行下降8个基点至1.17% [5] - 国有大行中交通银行不良率下降3个基点至1.28% 农业银行下降2个基点至1.28% 工行/中行/建行均下降1个基点至1.33%/1.24%/1.33% [6] - 邮储银行不良率上升2个基点至0.92% 贵阳银行不良率大幅上升12个基点至1.70% 厦门银行上升9个基点至0.83% [6] 对公房地产领域风险 - 青农商行房地产行业不良率大幅上升14.15个百分点至21.32% 房地产不良贷款余额增至20.95亿元 占总不良比例从24.92%提升至61.54% [8] - 贵阳银行房地产不良率较年初增加70个基点至1.75% 主要因部分存量客户风险质态劣化 [8] 零售信贷领域风险 - 14家公布信用卡不良率的银行中8家较年初上升 重庆银行信用卡不良率上升1.15个百分点至4.19% 兰州银行上升1.06个百分点至2.85% [8][9] - 交通银行信用卡不良率上升0.63个百分点至2.97% 民生银行上升0.4个百分点至3.68% 工商银行上升0.25个百分点至3.75% [9] - 12家披露消费贷不良率的银行中7家较年初上升 招商银行消费贷不良率上升37个基点至1.41% 兰州银行上升20个基点至1.56% [10] - 邮储银行消费贷不良率上升13个基点至1.47% 工商银行上升12个基点至2.51% [10] 银行风险管控措施 - 多家银行高管表示将加强风险管控力度 北京银行将加大拨备计提力度并强化不良资产问责 [11] - 工商银行将加强个人贷款产品"入口关"管理 优化产品准入和全流程风险管控 [11] - 招商银行认为信用卡风险是零售信贷风险先导指标 预计零售信贷风险短期内仍会小幅上升 [12] - 兴业银行推动房地产/政府平台/信用卡三大风险领域化解 构建数字化尽调工具和风险监测平台 [12]

政策执行框架 - 个人消费贷款财政贴息政策于2025年9月1日正式实施 多家商业银行已完成配套准备工作 [1] - 六家国有大行（工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮政储蓄银行）于9月4日至5日发布官方操作指引 [1] - 政策执行期为2025年9月1日至2026年8月31日 期间实际用于消费的贷款可享受贴息 [2] 贴息额度标准 - 每名借款人累计贴息上限为3000元人民币 [1] - 单笔5万元以下消费贷款累计贴息上限为1000元人民币 [1] 消费识别机制 - 系统自动识别通过贷款发放账户发生的POS刷卡、扫码支付、线上交易、第三方支付平台绑定支付及向消费商户直接转账等交易 [2] - 中国银行明确消费贷款资金转账至个人或取现等非消费用途不享受贴息 [2] - 当日消费最快次日由系统自动识别 未识别交易可申请人工审核 [2] 人工审核流程 - 交通银行自9月6日起允许客户通过手机银行App上传真实消费发票申请人工认定 [2] - 多家银行要求对系统未识别交易提供与贷款使用相对应的真实消费发票等证明材料 [2] 存量贷款处理 - 农业银行明确2025年9月1日前发放的未使用完毕消费贷款 在政策执行期内消费可享受贴息 [3] - 借款人无需进行"还旧借新"操作即可享受政策红利 [3] 风险管控措施 - 严禁提供虚假资质、材料、担保、交易、用途或通过不法中介办贷 [3] - 对违法违规套取贴息资金行为将扣减或追回资金 并纳入个人征信记录 [3] 政策影响分析 - 贴息政策直接作用于居民边际消费倾向 减轻个体消费者和企业用户的利息负担 [3] - 财政资金通过杠杆效应撬动居民消费 提高消费贷杠杆率 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 邮储银行目前2025年A股/H股PB估值0.74x/0.62x 预期股息率3.5%/4.1% [9][12] 核心观点 - 业绩增速转正 上半年营收增速+1.5% 归母净利润增速+0.8% Q2单季净利润增速+4.8%居国有行首位 [2][6][12] - PPOP高增长14.9% 主要受益成本收入比同比大幅降低5.2pct [2][12] - 顺周期逻辑下资产质量改善将推动估值修复 如果宏观预期进一步向好 [2][12] 业绩表现 - 利息净收入增速-2.7% Q2单季降幅收窄至-1.5% 主要受净息差下降拖累 [2][12] - 非利息净收入增速+19.1% Q2单季增速+23.8% 投行和理财业务拉动手续费净收入增长11.6% [12] - 兑现部分AC类和OCI类债券浮盈 拉动其他非利息净收入大幅增长25.2% [12] 规模增长 - 上半年末总资产/贷款较期初增长6.5%/7.0% 信贷增速在国有行中仅低于农行 [12] - 零售贷款较期初增长1.9% 其中房贷/消费贷/个人经营贷款增长0.9%/2.6%/4.3% [12] - 对公贷款较期初增长14.8% 增量金额已大幅超过2024全年 以五篇大文章及基础设施领域为主要增长点 [12] 息差变化 - 上半年净息差较Q1下降1BP至1.70% 较2024全年下降17BP 降幅在国有行中最大 [2][12] - 资产端贷款/金融投资收益率分别较2024全年下降48BP/24BP 其中对公/零售贷款分别下降34BP/57BP [12] - 存款付息率较2024全年下降21BP至1.23% 降幅弹性略小于可比大型银行 [12] 资产质量 - 上半年末不良率0.92% 环比+1BP 较期初+2BP [2][6][12] - 拨备覆盖率260% 环比-6pct 较期初-26pct Q2降幅趋缓 [2][6][12] - 关注率较期初+26BP至1.21% 财报口径不良新生成率上升至0.93% [12] - 零售贷款不良新生成率较2024全年上升17BP至1.53% 个人经营贷和房贷是主要因素 [12] - 对公贷款不良率较期初下降5BP至0.49% 其中房地产对公贷款不良率下降32BP至1.62% [12]