公司活动参与 - 东方明珠于9月19日15:00-17:00参加上海辖区上市公司集体接待日暨中报业绩说明会活动 主题为沟通传递价值 信心共筑未来 [1] AI业务战略 - 公司高度重视AI赋能业务发展 推进数字底座建设 AI赋能 数智营销三大数字化能力提升 构建数据驱动的智能生态体系 [2] - 智慧广电业务方面 东方有线超高清AI升级行动于9月16日在上海正式启动 深化自建生成式AI平台 参与建设广电大模型语料库 升级智能客服能力 [2] - 文旅业务方面 聚焦陆家嘴地区独家文旅优势 推动年轻化互动性亲子态 即将试营业大自然昆虫馆 加大文旅智能体建设与集成式AI智能体服务 [2] - 零售业务方面 东方购物深化转型 打响白玉兰直播间品牌 与MiniMax 阶跃星辰等上海头部AI企业合作 开启数字人多模型在电商领域应用 [2] - 加速推进云游戏业务发展 争取成为业绩增长新亮点 [2]

业绩表现 - 2025年上半年营收56.6亿元，同比增长52.1%，归母净利润23.8亿元，同比增长76.4% [2] - 加权平均ROE同比提升1.91个百分点至4.84% [2] - 年化投资收益率达3.5%，同比提升1.2个百分点 [2] 业务结构 - 经纪业务收入同比增长46%，投行业务增26%，资管业务增5%，自营业务增66%，利息净收入增35% [2] - 零售业务（经纪+利息净收入）与自营业务分别贡献调整后营收增长的48%和41% [2] 盈利预测 - 上调2025-2027年盈利预测至36.5/39.2/41.8亿元（原预测25.6/26.6/27.6亿元） [2] - 目标价上调至10.55元/股，对应2025年1.7倍市净率 [2] 战略定位 - 公司是以财富管理为核心的大中型券商，获平安集团治理与经营效能赋能 [1][3] - 历史包袱逐步出清，参股股权出让等事项落地有望推动业绩持续超同业增长 [3] 潜在催化剂 - 盈利能效持续释放 [4] - 与平安证券同业竞争问题解决方案进展 [4]

发展战略与区域布局 - 公司围绕深耕安徽、聚焦华东、辐射周边的发展战略加快网点建设 [1] - 重点通过并购策略精准布局市场空白区域，特别是经济基础好的华东地区 [1] - 未来将优化资源配置以提升市场覆盖和渗透率 [1] 门店规模与扩张进展 - 截至报告期末公司在安徽省、江苏省、浙江省、福建省等地区共拥有直营门店2266家 [1] - 报告期新增直营门店529家，其中自建门店51家，并购门店478家 [1] - 零售业务的持续稳健发展通过门店扩张奠定坚实基础 [1]

公司业绩表现 - 上半年营业收入11.20亿元，同比下降4.12% [1] - 利润总额-1.99亿元，同比减亏3899万元 [1] - 归属于上市公司股东的净利润-2.03亿元，同比减亏3559万元 [1] 业务板块分析 - 零售业务收入同比下降11.34%，综合毛利额同比下降12.77% [1] - 子公司海科融通收单交易额5468亿元，同比增长19% [1] - 数字支付业务增长较快，收单业务收入基本持平 [1] 经营挑战与应对 - 零售业务受市场环境及门店调改影响导致收入下滑毛利下降 [1] - 支付业务固定成本有所下降但仍处偏高状态 [1] - 公司聚焦减亏增盈和转型提质核心目标 [1] 未来战略规划 - 加快商业转型调整步伐，推进城市更新项目和门店调改升级 [2] - 深化"一店一策"经营策略，推动传统支付业务转型和数字支付业务发展 [2] - 开展降本增效和风险防范，完善公司治理制度体系 [2]

核心观点 - 工商银行2025年上半年业绩稳健增长 营业收入4090.82亿元同比增长1.8% 净利润1688.03亿元 资产规模达52.3万亿元 不良贷款率1.33% 拨备覆盖率217.71% [1][2] - 公司通过"老三篇"(工商信贷/零售业务/金融科技)与"新赛道"(新型金融基础设施/新型金融业务/服务新质生产力)双轮驱动 巩固服务实体经济主力军地位 [1][5][9] 财务表现 - 总资产523,179.31亿元 较上年末增长7.2% 其中贷款余额301,856.59亿元增长6.4% 投资155,684.28亿元增长10.0% [2] - 年化平均总资产回报率0.67% 年化加权平均权益回报率8.82% [1] - 人民币存款余额超35万亿元 较年初增加1.92万亿元 [7] 工商信贷业务 - 制造业贷款余额超5.2万亿元 其中中长期贷款超2.4万亿元 [5] - 对公客户1,411.93万户 较上年末增加77.07万户 [6] - 设备更新贷款投放额超1000亿元 [3] 零售银行业务 - 个人经营贷款增长超11% 个人消费贷款较上年末增长10.2% [7] - 普惠贷款增长17% 完善住房生态融资产品链条 [7] 金融科技建设 - 专利公开量和累计授权量均排名同业第一 [7] - 同业首家通过中国信通院大模型数据安全能力测评 [8] - 建设ECOS 2.0数字技术生态体系 [7] 新型金融基础设施 - 全球托管规模2.5万亿元 占整体托管规模8.3% 同比提升1.4个百分点 [9] - 托管公募基金规模4.8万亿元 股票型ETF托管规模市占率37% [10] - 覆盖全球92个市场的托管网络 QDII资产托管规模同业首位 [9] 新型金融业务 - 科创基金总规模800亿元 实现18个AIC股权投资试点地区全覆盖 [11] - 科技贷款余额6万亿元 较年初增长超1万亿元 [11] - 战略性新兴产业贷款余额超4万亿元 较年初增长超7000亿元 [11] 服务新质生产力 - 战略性新兴产业贷款余额4.2万亿元 绿色贷款余额超6万亿元增速16.4% [12] - 科技型企业有贷户11万户 较年初增长1.5万户 [12] - "小巨人"企业有贷户覆盖率提升16个百分点至44% [12]

业绩表现 - 上半年营业收入1699.6亿元同比下降1.72% 净利润749.3亿元同比增长0.25% [1][3] - 营收降幅较去年同期收窄1.37个百分点 净利润增速由负转正（去年同期下降1.38% 一季度下降2.08%） [1][3] - 年化平均总资产收益率(ROAA)1.21% 平均净资产收益率(ROAE)13.85% 同比分别下降0.11和1.59个百分点 [3] 资产负债规模 - 总资产12.65万亿元 较去年底增长4.16% [2] - 存款余额9.42万亿元 贷款余额7.12万亿元 较上年底分别增长3.58%和3.31% [2] 利息收入 - 净利息收入1060.8亿元同比增长1.57% 但利息收入总额1770.1亿元同比下降5.84% [3] - 贷款利息收入同比下降9.93% 净利差1.79% 净利息收益率1.88% 同比分别下降0.09和0.12个百分点 [3][4] - 生息资产年化平均收益率3.14% 同比下降46个基点 [4] 非利息收入 - 非利息净收入638.84亿元同比下降6.73% 降幅较一季度收窄3.91个百分点 [4] - 投资收益218.94亿元同比增长12.28% 公允价值变动损益减少48.1亿元 [4] - 财富管理手续费收入同比增长11.89% 其中代销理财/基金/信托收入分别增长26.27%/14.35%/46.9% [6] 零售业务 - 零售贷款余额3.61万亿元 较上年底增长0.94% [6] - 零售营业收入961.9亿元同比增长0.26% 税前利润520.36亿元同比增长1.64% [6] - 零售净利息收入691.3亿元同比增长0.32% 非息净收入254.56亿元同比下降0.62% [6] 资产质量 - 不良贷款余额663.7亿元 较上年末增加7.6亿元 不良率0.93%下降0.02个百分点 [6] - 零售不良余额377.1亿元 不良率1.03%上升0.07个百分点 其中消费贷款不良率1.64%上升0.10个百分点 [7] - 上半年新生成不良贷款327.2亿元同比增加7.49亿元 零售贷款（不含信用卡）不良生成额107.30亿元同比增加43.01亿元 [7]

京东集团区域总部投资 - 京东集团与南京市签署战略合作协议 选址建邺区河西南板块 建设百亿级区域总部和万人规模研发中心 [1] - 项目将承担集中办公与研发职能 汇聚零售 科技 金融 健康 家政等多业务板块研发力量 重点引入人工智能 机器人 无人驾驶等前沿领域人才 [3] - 京东在2024年《财富》中国500强中位列第13 此次战略布局形成南京市与京东集团新一轮战略合作事项16条 [2] 互联网企业集聚效应 - 河西南板块已吸引阿里巴巴 小米等互联网巨头入驻 58集团江苏总部 恒生电子江苏总部等高能级项目相继落户 [2] - 小米南京科技园升级为超级研发中心 手机硬件工程实验室投入使用 研发人员突破5000人 [4] - 南京阿里中心吸引59家优质企业入驻 包括三星研发中心等世界500强企业及高成长潜力企业 [4] 人工智能产业高地建设 - 建邺区全面启动中央科创区建设 聚焦人工智能+产业方向 推动创新资源向河西南加速集聚 [3] - 通过数据要素链接人工智能+企业 打造全省有影响力的人工智能+产业高地 [4] - 在南京市委提出的两城两区两港两中心创新枢纽布局中 河西中央科创区成为重要一极 [4] 城市功能与品质提升 - 建邺区打造金陵天地商业地标 开业三天累计客流突破40万人次 持续登顶美团 大众点评等平台商业热门榜首位 [5] - 江心洲E^3PARK体育公园日均接待约1500人次 周末超过2000人次 正打造国际知名的马拉松岛和亚洲一流的极限运动岛 [5] - 金融城二期C1主塔楼以416.6米高度刷新南京城市天际线 有望于年底投入使用 [5] 文商旅体融合发展 - 成立文商旅体艺展融合发展联盟 凭各类票根可享联盟专属折扣 2025南京半程马拉松期间拉动赛道沿线商业体日均客流及营收均增长超5% [7] - 推出全国首列咖啡主题有轨电车 承办2025大众点评必吃榜发布暨颁奖盛典 推动德基世贸中心年底试营业 [7] - 下半年将举办江豚音乐节 抖音汽水嘉年华 长三角高校大学生半程马拉松及Sundown马拉松等文旅活动 [8] 人才吸引与产业生态 - 建邺区17岁至40岁年轻人占比达四成 每年净增近2万年轻人+新居民 开设青年夜校丰富业余生活 [10] - 韶华工坊大学生创业园打造大学生创业0元梦工厂 集创业教育 实践 孵化 服务等功能于一体 [10] - 总部型企业自带人才 技术 资本和市场资源 显著提升区域产业生态 形成以城市功能吸引人才企业的产城融合正向循环 [8]

财务表现 - 营收24.69亿元 同比增长37.4% [2] - 调整后净利润4.27亿元 同比增长30.2% [2] - 调整后EBITDA 6.1亿元 同比增长37.7% [2] 业务运营 - 注册会员人数1.02亿 同比增长34.7% [2] - 在营酒店数量1824家 同比增长29.2% [2] - 酒店管道项目数816家 [2] 零售业务 - 二季度GMV同比增长84.6% [2] 业绩展望 - 上调2025全年收入指引至同比增长30% [2]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入448.64亿元，同比增长7.78% [1] - 利息净收入329.39亿元，同比增长19.10%，占营收比重73.4% [1] - 归母净利润202.38亿元，同比增长8.05% [1] - 年化平均总资产收益率0.96%，同比下降0.12个百分点 [1] 资产负债结构 - 总资产规模4.79万亿元，较上年末增长21.16% [1][4] - 发放贷款及垫款余额2.37万亿元，增长16.38% [4] - 金融投资余额1.89万亿元，增长23.10% [4] - 负债总额4.45万亿元，增长22.26% [1][5] - 吸收存款余额2.59万亿元，增长19.86% [5] 息差与定价能力 - 净息差1.78%，净利差1.78%，同比下降12和14个基点 [4] - 生息资产收益率3.67%，其中贷款平均利率4.45% [1][4] - 计息负债付息率1.89%，同比下降40个基点 [1][4] - 存款平均利率1.78%，同比下降14个基点 [1] 资产质量指标 - 不良贷款率0.84%，较上年末下降0.05个百分点 [1][7] - 拨备覆盖率331.02%，较上年末下降19.08个百分点 [1][7] - 关注类贷款余额302.10亿元，占比1.24% [7] - 正常类贷款迁徙率1.24%，同比下降1.12个百分点 [7] 对公业务发展 - 对公存款余额1.42万亿元，占比55.82%，增长22.20% [2] - 对公贷款余额1.63万亿元（不含贴现），增长23.30% [2] - 制造业贷款余额3606亿元，增长18.90% [2] - 基础设施贷款余额6912亿元，增长31% [2] 零售业务突破 - 零售存款余额9484亿元，增长15.25% [2] - 零售贷款余额6955亿元，增长3.07% [2] - 零售AUM规模超1.59万亿元，半年新增1600亿元 [2] - 个人养老金账户开立超120万户 [2] 特色业务亮点 - 小微贷款余额超7500亿元，普惠小微贷款2358亿元 [3] - 科技贷款2740亿元，涉农贷款2900亿元 [3] - 跨境人民币业务量增长超40% [3] - 债务融资工具承销规模1500亿元，全市场排名第十 [3] 区域布局特征 - 江苏地区贷款余额2.04万亿元，占比84.06% [7] - 长三角（不含江苏）贷款1984亿元，占比8.17% [7] - 粤港澳大湾区贷款973亿元，占比4% [7] - 京津冀地区贷款916亿元，占比3.77% [7] 资本管理状况 - 核心一级资本充足率8.49%，较上年末下降0.63个百分点 [8] - 资产规模快速增长带来资本补充需求 [8]

公司治理事件 - 大连友谊控股股东武信控股因未及时披露2025年7月22日签署的《战略合作协议》收到大连证监局警示函 延迟披露时间达24天 [2][3] - 涉事协议涉及解除2016年旧合作协议 并规划各方资源支持大连友谊经营 包括增持股份及零售业务合作等 [3] - 大连证监局认定武信控股违反《上市公司信息披露管理办法》 违规行为被记入资本市场诚信档案 [4] 股价与业绩表现 - 公司股价在8月1日至5日连续三个交易日累计跌幅超20% 触发异常波动公告 [6] - 2025年上半年净利润预亏3000万至3800万元 亏损同比扩大（上年同期亏损2640.79万元） [6] - 亏损主因包括房地产子公司土地增值税清算滞纳金 百货门店收入下滑 以及财务费用增加 [6] 公司回应与影响 - 公司称控股股东被采取监管措施不影响正常经营 将督促其提升规范意识 [5] - 市场担忧情绪或持续 因信披滞后与股价异动、业绩亏损事件叠加 [5][6]