公司战略 - 公司聚焦“高端化、年轻化、全球化、数字化”四化战略以推动黄酒品类发展 [2] - 董事长明确竞争对手并非其他黄酒品牌，而是坚持长期主义共同做大市场 [2] - 公司通过走访茅台、青岛啤酒等标杆企业学习并明确了核心增长路径 [6] 经营业绩与销售渠道 - 今年上半年国酿白玉产品已售罄，新业态销售同比增长22.64% [2] - 线上销售同比增长15.31%，直播销售规模达亿元 [2] - 截至2025上半年累计在全国开设66家品鉴馆、慢酒馆及小酒馆 [7] - 2024年江浙沪以外市场收入占比达40.74% [7] - 年轻化产品“无高低”一年销量突破330万瓶，年轻群体订单贡献超70% [6] 产品创新与高端化 - 推出主打“无焦糖色、高酒精度、低含糖量”的年轻化产品“无高低” [6] - 2025年10月与华润啤酒签署协议，11月发布联名测试产品“越小啤”进行跨界探索 [6] - 持续打磨“国酿”“青花醉”系列高端产品，壮大库藏系列、天纯系列等腰部产品 [7] - 加快“不上头”技术应用覆盖，以“好酒工程”筑牢中高端市场 [7] 产能与智能化建设 - 2024年底投资22亿元、占地416亩的黄酒产业园生产区全面建成投产 [3] - 项目应用行业首创技术，实现酿造智能化、勾调数字化等，入选工信部2024年5G工厂名录 [3] - 中央酒库储藏1100多万坛、约26万吨原酒，为公司最宝贵财富 [8] 研发投入与产学研合作 - 今年上半年研发费用投入1745.71万元，同比增长33.61% [4] - 与中国科学院微生物研究所、江南大学等合作，加大在黄酒菌群、品控等方面的科研投入 [4] - 数字化转型显著提升管理效率、节约人力成本，未来生产成本将持续优化 [4] 行业背景与政策支持 - 绍兴市政策提出到2027年全市黄酒产业年销售收入达100亿元，全国市场占有率超50% [8] - 目标形成2至3家行业链主企业，将绍兴建成黄酒产业最具活力主产区 [8] - 黄酒被视为“历史经典产业”，承载文化遗产与民族情感印记 [8] 公司治理与社会价值 - 2025年公司启动股份回购，累计回购1.86亿元用于股权激励或员工持股计划 [8] - 公司强调其独特价值包括时间价值、科技价值、市场价值、情绪价值和社会价值 [8] - 作为国有企业，公司力求打破体制机制束缚，回馈股东与社会 [8]

公司业绩表现 - 古越龙山2024年前三季度营业收入为11.86亿元，同比下降8.1%，净利润为1.35亿元，同比微增0.17% [2] - 公司第三季度业绩显著下滑，单季度营业收入仅为2.93亿元，同比下降近27%，扣非归母净利润为582万元，同比下降85.26% [2] - 会稽山前三季度营收和净利润分别为12.12亿元和1.16亿元，同比分别增长14.12%和3.23%，以微弱优势在营收上超越古越龙山 [2] - 古越龙山在核心市场浙江地区销售收入为3.2亿元，同比下降超10%，降幅大于上海地区的-7.47%和江苏地区的-3.47% [3] - 公司经营活动产生的现金流量净额为-1.89亿元，同比减少431.84%，合同负债同比减少68.16%，反映经销商打款积极性下降 [2] 产品结构与盈利能力 - 古越龙山中高档酒、普通酒前三季度销售收入分别为8.38亿元和3.3亿元，同比分别下降7.49%和8.24% [2] - 尽管中高档酒营收从2020年的8.6亿元增长至2024年的近14亿元，占整体酒类营收超七成，但其中高端酒毛利率仅从42.91%微涨至44.32% [5] - 黄酒行业主流价格带提升有限，核心单品如库藏金五年终端售价仍在25元左右，电商平台主流产品价格多集中在10-20元区间 [4] - 与白酒头部企业中高端酒毛利多在六成以上相比，古越龙山品牌溢价和品牌力存在差距 [5] 市场竞争与研发投入 - 古越龙山与竞争对手会稽山的营收差距从2022年的近4亿元缩小至2024年的3亿元，净利润差距缩小至0.1亿元 [5] - 会稽山在浙江大区的销售收入为6.99亿元，同比增加17.89%，对古越龙山大本营市场形成激烈竞争 [3] - 2024年，会稽山研发费用达到6956万元，同比上涨124%，而古越龙山研发费用同比仅增长7%至3020万元 [6] - 2024年前三季度，古越龙山加大研发投入至2585万元，同比增长38%，同期会稽山研发费用为3418.8万元，但同比下降近两成 [6] 战略举措与市场拓展 - 古越龙山近期联手华润啤酒推出"黄酒+啤酒"跨界联名产品"越小啤"，试图借助华润啤酒覆盖全国的230万家餐饮终端和1.3万家经销商网络进行推广 [7] - 公司推进与中石化等渠道的合作，依托其庞大线下网点资源拓展消费新场景 [7] - 头部酒企纷纷通过年轻化创新寻找增量，如会稽山推出气泡黄酒并通过明星、网红代言提升热度 [7] - 有分析认为跨界联名产品有望贡献增量，但"黄酒+啤酒"渠道协同对黄酒全国化的影响仍有待市场考验，效果可能局限于江浙沪主销区 [8] 公司治理与投资者关注 - 古越龙山发生间接控股股东变更，绍兴市国控集团有限公司成为公司上层间接控股股东，但直接控股股东和实际控制人未变 [10] - 投资者关注公司产品线繁多、定位不够清晰的问题，指出各子品牌旗下产品线价格重叠，相互之间存在竞争，不利于培养消费黏性 [9][10] - 有投资者建议公司重新梳理产品线，集中资源推广有曝光度的主干产品 [10] - 针对产品创新，有观点认为市场更需要黄酒传统文化的复兴，而非单纯推出新产品 [8]

行业核心观点 - 黄酒行业正通过产品创新、渠道拓展和营销变革进行多元化跨界融合，以突破消费区域和场景受限的发展困境 [1][3][9] - 行业头部企业古越龙山和会稽山是跨界尝试的主要推动者，通过联名新产品和战略合作探索新增长点 [1][3][4] - 黄酒消费高度集中于江浙沪地区，该区域贡献全国70%以上销售额，古越龙山和会稽山在该地区的收入占比分别达56.16%和82.67%，全国化进程缓慢 [6][7] 跨界产品创新 - 古越龙山与华润啤酒联合推出黄酒+啤酒跨界产品“越小啤”，定位为首款联名测试产品，在华东地区试点推广 [1][3] - 古越龙山推出云南小粒咖啡与绍兴黄酒结合的咖啡黄酒，以及与IP卡皮巴拉联名的“啡黄腾达”气泡型咖啡黄酒 [4] - 古越龙山推出的糯米威士忌“穿岩十九”已锁定超4000桶订单，销售金额突破1亿元 [4] - 会稽山推出“一日一熏”产品，融合黄酒口味与啤酒口感，在2024年“6·18”期间3天销售额破千万元 [4] 消费场景拓展 - 黄酒消费场景从传统佐餐升级为“生活方式的文化载体”，酒馆成为头部企业发力重点 [9][10] - 古越龙山在全国落地“慢酒馆”，通过黄酒与咖啡、茶饮跨界融合创造新社交空间，设有精品黄酒体验区、美酒咖啡区等功能分区 [10] - 女儿红“温渡酒馆”、状元红“小酒馆”、黄酒小镇“微醺舍”相继开业，酒馆作为直面C端的渠道可帮助企业获取消费者数据和反馈 [10] 市场格局与挑战 - 2023年全国黄酒生产企业销售收入达210亿元，同比增长2.1%，预计2025年市场规模突破300亿元，年复合增长率保持在5%以上 [9] - 黄酒行业面临区域壁垒明显、消费场景单一、品类认知不足被贴上“料酒化”标签三大制约 [7] - 大闸蟹季作为传统主要消费场景，其市场也被商超自有品牌和部分白酒品牌抢占，年轻消费群体对黄酒与大闸蟹组合的认可度相对较低 [8]

核心观点 - 2025年食品饮料行业供需矛盾缓解，企业通过降低增长目标和调整报表来适应需求，缩短了去库存周期，预期在2025年第二或第三季度实现报表层面的正增长 [1] 行业回顾 (2025年第一季度至第三季度) - 2025年前三季度行业在弱需求下营收微增、利润承压，申万食品饮料行业25Q3营业收入和归母净利润分别同比下降4.9%和14.6% [1] - 25Q3板块加速出清，传统消费如白酒恢复较慢，而具备新品放量和渠道拓展机会的板块如零食、饮料景气度延续 [1] 白酒品类分析与展望 - 2025年前三季度白酒板块总体营收和归母净利润同比分别下降5.8%和6.9%，其中25Q3分别同比下降18.4%和22.2% [2] - 宴席、大众聚饮等刚性需求韧性较强，商务活动受损明显，价格回落后刺激消费需求，产品供需平衡价格的出现有望让渠道形成稳定预期 [2] - 企业在2026年第二季度前后有望在低基数下迎来报表端的改善 [2] 低度酒及饮料品类分析与展望 - **啤酒**：2025年前三季度板块总体营收和归母净利润同比分别增长2.0%和11.8%，其中25Q3分别同比增长0.6%和11.3%，澳麦、玻璃等成本处于低位带来成本红利 [3] - **黄酒**：头部企业积极改革，如会稽山持续培育1743及兰亭等产品带动结构升级，其2025年前三季度毛利率提升4.6个百分点至54.7% [3] - **预调酒及饮料**：健康化、功能化与个性化仍为主基调，头部企业在强渠道壁垒下持续打造大单品 [3] 大众品品类分析与展望 - **乳制品**：原奶板块周期逐步筑底，上游持续出清，下游深加工需求开始放量，奶价有望企稳回升 [4] - **零食**：魔芋和燕麦品类有望维持高景气度，渠道向新兴渠道如量贩、会员、即时零售转移 [4] - **调味品及餐饮链**：整体餐饮需求偏弱，西式复调和冷冻烘焙有结构性机会，部分连锁业态如巴比食品和锅圈门店业绩回暖，糖蜜价格有望继续下行 [4] 投资建议 - **白酒**：行业加速出清底部探明，建议关注出清较早品牌向上的企业如古井贡酒、泸州老窖，品牌势能强渠道能力出色的企业如山西汾酒、贵州茅台，以及通过模式创新有望反转的企业如珍酒李渡、舍得酒业 [5] - **低度酒及饮料**：黄酒建议关注积极创新的会稽山、古越龙山，啤酒建议关注经营韧性强的燕京啤酒、青岛啤酒等，预调酒及饮料建议关注农夫山泉、东鹏饮料等 [5] - **大众品**：原奶板块建议关注上游牧场和头部乳企如优然牧业、伊利股份，零食板块建议关注万辰集团、盐津铺子等，餐饮链建议关注宝立食品、安井食品等 [6]

公司最新动态与产品策略 - 古越龙山与华润啤酒联合推出跨界新品“越小啤”，产品包含青梅气泡岛和陈皮柚子铺两款口味，酒精度≥3.7%vol，基酒为拉格啤酒+黄酒 [3] - 公司推出新品的核心目的在于年轻化，产品采用低度化工艺、果味风格和类似啤酒瓶的包装，以对接年轻消费群体的“轻饮酒”场景 [4] - 公司在夏季啤酒旺季前加码“啤”化，推出状元红“冰彫气泡黄酒”，其天猫旗舰店销量超300，并围绕该产品开展拉新活动，如新会员可0.01元专享，拉10人得1罐等 [7] - 此次与华润啤酒的合作不同于以往，旨在借助华润覆盖全国的渠道网络和成熟的快消品运营经验，实现“借船出海” [10] - 合作消息在10月底传出后，古越龙山股价出现短期上涨，显示出市场对此次跨界尝试的积极期待 [10] 公司财务与市场竞争地位 - 公司前三季度营收同比下滑8.11%，净利润同比下降34.07% [8] - 同期，竞争对手会稽山营收反超古越龙山，成为新任“黄酒一哥” [8] - 从2014年至2024年，古越龙山营收从13.38亿元人民币增至19.36亿元人民币，增速约4.47%；净利润从1.85亿元人民币增至2.06亿元人民币，增速约1.14% [8] - 同期，会稽山营收从8.59亿元人民币增至16.31亿元人民币，增速约8.99%；净利润从1.10亿元人民币增至1.96亿元人民币，增速约7.82% [8] - 2024年，古越龙山在江浙沪地区的销售收入为10.87亿元人民币，约占总营收的57.03% [11] - 2024年，会稽山在江浙沪区域的营收领先古越龙山3.18亿元人民币 [13] 行业背景与公司战略挑战 - 黄酒行业面临结构性瓶颈，具有鲜明的区域消费特征，主要集中在江浙沪地区 [11] - 古越龙山试图突破区域限制，在2024年填补了22个地级市的市场空白，并通过“名酒进名企”活动、品鉴馆、慢酒馆等方式构建销售网络，但短期内尚未形成规模效应 [11] - 公司为吸引年轻消费者进行了多元化尝试，除咖啡黄酒、青柠黄酒外，还推出糯米威士忌、露酒、黄酒冰激凌、黄酒棒冰等产品，并在全国多地开设酒馆 [13] - 中国酒业协会发布的报告为黄酒破局提出创新方向，包括推出低糖、低度、气泡黄酒等轻饮品类，让黄酒适配更多生活场景 [15] - 分析认为，跨界联名的成功关键在于渠道共振，能否将啤酒渠道红利转化为黄酒增量是验证跨界是否成功的核心指标 [10][15]

饮料市场整体表现 - 饮料市场全渠道销售额在9月同比下滑9%，其中线下渠道销售额同比下滑10.4% [1] - 2025年7月至9月，中国软饮料产量分别同比下滑0.17%、6.79%和10.12%，下滑幅度逐月加大 [3] - 统一企业中国三季度饮料业务收入同比下滑低个位数，主要受外卖平台价格战及行业竞争影响 [1] 主要饮料公司业务动态 - 统一企业中国三季度食品业务收入同比增长中低个位数，五元以上产品营收占比创新高，其他业务收入同比增长约100% [1] - 统一旗下阿萨姆奶茶表现稳定，焕神、双萃等产品实现收入双位数增长，但果汁品类压力较大 [1] - 伊利在业绩会上指出，现制茶饮对包装类液态奶产品形成替代 [2] - 日清食品2025财年三季度实现营业收入30.62亿港元，同比增长6.99%，净利润2.58亿港元，同比增长2.73% [25] - 农夫山泉上新"炭仌400ml原豆现萃系列"咖啡饮品 [27] - 华润啤酒与古越龙山联合推出「越小啤」系列新品，包括"陈皮柚子铺"和"青梅气泡岛"两种风味 [28] 乳制品与相关行业 - a2牛奶公司与中国农垦扩容战略合作，将进一步拓展a2新西兰原产高端乳品中的核心品类 [20] - 伊利金领冠宣称已搭建起横跨太平洋的"乳业桥梁" [31] - 简爱酸奶与茶力的小怪兽联合上新"甜种黄皮酸奶"和"日本柚子黄皮酸奶" [36] 餐饮与零售业 - CPE源峰向汉堡王中国注入3.5亿美元初始资金，计划将中国门店从约1250家拓展至2035年的4000家以上 [32][33] - 西贝自10月以来在全国多地累计闭店近10家 [34] - 海底捞冬季全国主推产品已上架，主打双料真香锅底及"真香家族"系列产品 [39] - 胖东来2025年合计销售额突破200亿元，比2024年全年销售额高出超30亿元 [44] - 来伊份在进博会上与多家全球食品巨头签署战略采购协议，总金额达2.5亿元人民币 [21][22] 咖啡与茶饮市场 - 瑞幸咖啡与云南省政府举行工作会谈，希望加强在原产地采购、生态种植等领域的合作 [37] - 星巴克在广东省限时上新两款特饮："莓莓风味抹茶星冰乐"和"海盐焦糖风味鸳鸯拿铁" [38] - if椰子水品牌拟设立首个中国区总部 [24] 零食与休闲食品 - 好丽友与海绵宝宝联合上新"香脆汉堡味好多鱼"，并推出"巧克力莓果味Q蒂蛋糕"和"巧克力莓果味蘑菇力"两款新品 [26][29] - 旺旺与一饭封神联合推出"玫瑰乳扇味夹心米果卷"新品 [30] - DQ与人气IP美乐蒂、酷洛米联名推出「甜心物语」系列新品及周边产品 [35] 电商与物流 - 市场监管总局指导京东、美团、拼多多等8家平台企业共同发起《网络食品交易第三方平台食品安全管理自律公约》 [40] - 美团首款AI IDE产品CatPaw开启公测 [41] - 京东计划于明年4月建设全球首个全无人配送站 [42][43] - 亚马逊在多个市场推出低价购物应用Amazon Bazaar [45] - 10月中国快递发展指数为475.5，同比提升2.4% [46] - 中国邮政开通郑州至东京全货机航线，计划每周执飞四班 [47] 农业与畜牧业 - 全国农产品批发市场猪肉平均价格为18.13元/公斤，较上周五下降 [14] - 罗牛山2025年1-10月累计销售生猪56.15万头，同比下降2.74%，累计销售收入10.33亿元，同比下降3.82% [15] - 圣农发展10月实现销售收入17.59亿元，同比增长11.09%，其中深加工肉制品板块销售收入同比增长43.04% [16] - 仙坛股份10月鸡肉产品销售收入5.03亿元，同比增长9.30% [17] - 晓鸣股份10月鸡产品销售收入5629.81万元，同比下降34.89% [18] - 民和股份10月销售商品代鸡苗2685.11万只，销售收入8960.31万元，同比分别增长34.43%和7.82% [19] 宏观与消费指数 - 2025年10月份全国居民消费价格同比上涨0.2% [9] - 2025年1-10月平均全国居民消费价格比上年同期下降0.1% [9] - 11月10日上证消费80指数报收5095.78点，涨幅1.49% [8] - 2025年度电影票房（含预售）突破450亿元 [49]

饮料行业市场趋势 - 2025年9月饮料市场全渠道销售额同比下滑9%，其中线下渠道销售额同比下滑10.4% [1] - 统一企业中国2025年第三季度饮料业务收入同比下滑低个位数，主要受外卖平台价格战及行业竞争影响 [2] - 2025年7月至9月，中国软饮料产量分别同比下滑0.17%、6.79%、10.12%，下滑幅度逐月加大 [3] - 三季度台风暴雨天气较多对饮料销售产生负面影响 [4] - 现制茶饮对包装类液态奶产品形成替代，对乳业市场造成冲击 [2] 食品饮料公司业绩与动态 - 统一企业中国2025年第三季度食品业务收入同比增长中低个位数，五元以上产品营收占比创新高，其他业务收入同比增长约100% [2] - 日清食品2025财年前三季度营业收入为30.62亿港元，同比增长6.99%，净利润为2.58亿港元，同比增长2.73% [24] - 圣农发展2025年10月销售收入为17.59亿元，同比增长11.09%，其中深加工肉制品板块销售收入同比增长43.04% [16] - 仙坛股份2025年10月鸡肉产品销售收入为5.03亿元，同比增长9.30% [17] - 民和股份2025年10月销售商品代鸡苗2685.11万只，销售收入为8960.31万元，同比分别增长34.43%和7.82% [19] - 晓鸣股份2025年10月鸡产品销售收入为5629.81万元，同比下降34.89% [18] - 罗牛山2025年10月销售生猪7.15万头，销售收入为1.16亿元，2025年1-10月累计销售收入为10.33亿元，同比下降3.82% [15] - 胖东来2025年合计销售额突破200亿元，较2024年全年高出超30亿元 [42][43] 新产品与品牌合作 - 好丽友与海绵宝宝联合上新“香脆汉堡味好多鱼”，农夫山泉上新“炭仌400ml原豆现萃系列” [25][26] - 华润啤酒与古越龙山联合推出「越小啤」系列新品，包括“陈皮柚子铺”和“青梅气泡岛”两种风味 [27] - 好丽友上新“巧克力莓果味Q蒂蛋糕”和“巧克力莓果味蘑菇力”两款新品 [28] - 旺旺与一饭封神联合推出“玫瑰乳扇味夹心米果卷”新品 [29] - DQ与人气IP美乐蒂、酷洛米联名推出「甜心物语」系列新品 [34] - 简爱与茶力的小怪兽联合上新“甜种黄皮酸奶”和“日本柚子黄皮酸奶” [35] 餐饮与零售业发展 - CPE源峰向汉堡王中国注入3.5亿美元初始资金，计划将中国门店从约1250家拓展至2035年的4000家以上 [31] - 自2025年10月以来，西贝在多地累计闭店近10家 [32][33] - 海底捞冬季全国主推产品已上架，以双料真香锅为主打锅底 [38] - 星巴克在广东省限时上新两款特饮：“莓莓风味抹茶星冰乐”和“海盐焦糖风味鸳鸯拿铁” [37] - 瑞幸咖啡与云南省政府举行工作会谈，计划加强在原产地采购、生态种植等领域的合作 [36] 乳制品与上游合作 - 伊利金领冠已搭建起横跨太平洋的“乳业桥梁”，将前沿成果应用于系列产品 [30] - 新西兰a2牛奶公司与中国农垦控股上海有限公司扩容战略合作伙伴协议，拓展高端乳品核心品类 [20] 零售与渠道拓展 - 来伊份在进博会上与多家全球食品巨头签署战略采购协议，总金额达2.5亿元人民币 [21] - 第72家茅台文化体验馆在广州番禺开业 [22][23] - if椰子水拟设立首个中国区总部 [24] 物流与电商进展 - 2025年10月中国快递发展指数为475.5，同比提升2.4%，其中发展规模指数同比提升5.6% [45] - 中国邮政开通郑州—东京全货机航线，计划每周执飞四班 [46] - 京东计划于2026年4月建设全球首个全无人配送站 [41] - 亚马逊在多个市场推出低价购物应用Amazon Bazaar [44] - 美团首款AI IDE产品CatPaw开启公测 [40] 其他行业数据 - 2025年10月份全国居民消费价格同比上涨0.2%，其中食品价格下降2.9% [9] - 2025年11月10日全国农产品批发市场猪肉平均价格为18.13元/公斤，较上周五下降 [14] - 2025年度电影票房（含预售）突破450亿元 [48]

市场表现 - 11月10日大消费板块持续走高，食品饮料、白酒、旅游酒店方向领涨，黄酒板块表现突出[1] - 会稽山股价涨停，报23.57元/股，总市值达113.01亿元[1] - 古越龙山股价报9.98元/股，上涨4.07%，总市值达90.97亿元[1] 公司财务业绩 - 古越龙山2025年前三季度实现营收11.86亿元，同比下滑8.11%，归母净利润1.35亿元，同比增长0.17%[1] - 古越龙山第三季度营收2.93亿元，同比下降26.96%，净利润4457.99万元，同比增长11.78%[1] - 会稽山2025年前三季度实现营收12.12亿元，同比增长14.12%，归母净利润1.16亿元，同比增长3.32%[1] - 会稽山第三季度营收3.95亿元，同比增长21.09%，净利润2239.08万元，同比增长2.47%[1] 品牌与产品战略 - 会稽山通过品牌形象焕新，在年轻化、高端化两端寻求突破[2] - 会稽山年轻化品牌"会稽山爽酒"与抖音达人白冰及吴彦祖进行跨界合作，以创新营销触达年轻群体[2] - 古越龙山与华润啤酒联合推出战略合作首款联名产品"越小啤"，作为黄酒产业年轻化的最新探索[2] - "越小啤"将借助华润啤酒全国渠道网络，率先在华东地区试点，随后拓展至全国市场[2] 行业前景 - 黄酒板块热度近两年提升，龙头企业动作频繁，资本市场兴趣增大[4] - 黄酒市场有望受益于代际更迭与文化变迁对酒类消费格局的重塑[5] - 当前中国烈酒消费中白酒占比超九成，与全球市场结构形成反差，长期格局有望优化[5] - 黄酒作为历史悠久的中国特有酒种，有望依托健康理念普及与高端化转型，回归高端商务及礼赠市场[5]

行业投资评级 - 报告未明确给出整体大消费行业的投资评级 [1] 核心观点 - 建议继续关注稳健增长的细分赛道以及经营表现有边际改善的细分领域 [4] - 本周纺服板块领涨大消费行业但涨幅表现较温和 [4] 行情回顾 - 本周沪深300指数上涨0.82% [4][5] - 上涨的子行业：纺织服装(+1.56%)、消费者服务(+1.26%)、农林牧渔(+1.01%)、轻工制造(+0.87%)、传媒(+0.06%) [4][5] - 下跌的子行业：家电(-0.06%)、食品饮料(-0.54%)、商贸零售(-0.92%) [4][5] 社会服务 - 三季报后迎来业绩真空期建议关注前期较低基数、政策催化或并购增量的龙头个股如中国中免、爱美客 [4] - 2026年假期安排出炉春节连休9天陕西旅游IPO过会关注旅游出行细分领域机会 [4][9][11] - 海南自由贸易港将于2025年12月18日全岛封关打造新时代对外开放重要门户 [9] - Tripadvisor第三季度总营收5.53亿美元同比增长4%计划裁员约20%并进行业务重组 [11] - Booking Holdings第三季度运营利润34.8亿美元同比增长9.4%总交易额357亿美元同比增长26.0% [11] 纺服珠宝 - 建议持续关注黄金珠宝配饰赛道投资机会优选市场份额有提升空间且经营业绩向上的头部品牌 [4] - 富春染织股东权益变动后持股比例降至5%以下 [14] - 台华新材控股孙公司申请综合授信公司提供担保 [14] 文化传播 - 建议关注精神需求相关细分赛道抓取消费人群情绪波动带来的机会 [4] - 关注业绩确定性较强的潮玩IP品牌企业 [4] - 奥飞娱乐累计回购股份8,163,100股占总股本0.5520%成交总金额80,801,995.00元 [16] 食品饮料-酒类 - 大部分酒企第三季度归母净利回调幅度较第二季度进一步加深 [4] - 投资关注三条主线：需求坚挺的高端白酒、全国化推进的次高端白酒、基地市场扎实的地产酒 [4] - 飞天茅台(2022年)整箱批价1990元/瓶环比下降20元散装批价1850元/瓶环比下降50元 [20] - 五粮液普五(八代)批价855元/瓶环比持平 [20] - 钓鱼台2.6万吨储酒项目预计2026年底投用 [19] - 古越龙山与华润啤酒联名发布"越小啤"新品 [19] - 9月广东省啤酒产量42.06万千升同比增长0.5% [19] 食品饮料-大众品 - 功能饮料赛道持续扩容东鹏饮料高基数下稳健增长 [4] - 零食板块业绩分化盐津铺子和卫龙美味竞争优势显著魔芋零食品类红利突出 [4] - 乳制品需求平稳复苏头部乳企或进入盈利修复通道推荐伊利股份 [4] - 餐饮供应链景气度底部企稳调味品、速冻食品等行业正走出低谷推荐安井食品 [4] - 11月7日全国农产品批发市场猪肉平均价格18.23元/公斤比前一天上升0.9% [24] - 克明食品控股子公司10月销售生猪4.09万头环比增长8.09%同比增长77.27% [25] 家电 - 2025年1-3季度空调整体市场销量6583万台销额2023亿元销额个位数增长 [26] - 2025年1-9月冰箱全渠道销量2924.4万台同比下降1.4%销额977.8亿元同比下降1.6% [26] - 9月洗衣机市场同比下降16.6%干衣机市场同比下降23.6% [26] - 9月烟灶行业生产1018.4万台同比下滑7.9%销售1024.3万台同比下滑6.8% [26]

生肖酒产品周期 - 多家酒企进入丙午马年生肖酒预售周期，推出限量产品 [1][2] - 舍得酒业推出限量10万盒的丙午马年生肖酒，54度518ml，官方标价598元 [2] - 剑南春与国家博物馆联名推出限量3万瓶的马年生肖酒，容量888ml，定价1099元 [2] - 奔富即将推出涉及Bin 389、Bin 707等多条产品线的马年生肖酒系列 [3] - 泸州老窖于10月底发布2026马年礼酒，52度1.2L装，首发专享价888元/瓶 [3] 企业战略与合作 - 古越龙山与华润啤酒联名推出黄酒+啤酒创新产品"越小啤" [4] - 锅圈团队完成对宋河酒业的交接，投入1.8亿元资金进行重振，探索"酒仓"新渠道模式，已开业近200家 [6] - 金种子酒以1.26亿元转让医药业务子公司股权，完全聚焦白酒主业 [9] - 茅台新帅陈华在调研中强调子公司需推动高质量发展，满足多元化消费需求 [7] 市场营销与赞助 - 百威啤酒成为2025/2026四川省城市足球联赛官方赞助商，延续其体育营销策略 [8] - 多家啤酒品牌赞助地方足球联赛，如雪花啤酒赞助"苏超"，重庆啤酒赞助"渝超" [8] 行业数据与业绩 - 2025年10月全国酒类价格同比下降2%，1-10月酒类价格同比下降1.9% [10] - 茅台在三季报说明会中表示茅台酒终端动销环比向好，系列酒动销优化，渠道存销比下降 [11] - 贵州茅台启动15亿至30亿元股份回购用于注销，并拟派发中期现金红利300亿元 [11]