市场表现 - 国内市场表现：上证指数昨日收盘价3,559.95，跌0.37%；深证成指收盘价10,991.32，跌0.17%；创业板指收盘价2,022.77，跌0.47% [3] - 国际市场表现：道琼斯指数收盘30,772.79，跌0.67%；标普500收盘3,801.78，跌0.45%；纳斯达克收盘11,247.58，跌0.15% [4] - 光伏行业指数7月上涨9.73%，跑赢沪深300指数，硅料、硅片、光伏玻璃子行业涨幅居前 [18] 政策动态 - 国家发改委下达第三批690亿元支持消费品以旧换新特别国债资金，计划10月下达第四批690亿元 [6][8] - 工信部等八部门印发《机械工业数字化转型实施方案》，目标2027年智能制造能力成熟度二级及以上企业占比达50% [6][8] - 美国拟对加拿大、巴西等国家征收10%-41%不等的对等关税，8月7日正式生效 [6][8] 行业研究 光伏行业 - 7月光伏产业链上游价格大幅反弹，多晶硅料、单晶硅片和太阳能电池价格均上涨 [18] - 国内6月新增光伏装机14.36GW，同比下滑38.45%；1-6月累计新增装机212.21GW，同比增长107.07% [19] - 政策推动光伏行业去产能，下半年具体政策将逐步出台 [18] 新能源汽车 - 2024年全球新能源汽车销量1750万辆，渗透率首次突破20%；中国销量1130万辆，占全球65% [23] - 河南省形成完整新能源汽车产业链，规模以上企业600余家，涵盖上游材料、中游零部件和下游整车制造 [24] 新型储能 - 2024年全球新型储能新增装机74.1GW/177.8GWh，同比增长62.5%/61.9%；中国新增43.7GW/109.8GWh，同比增长103%/136% [25] - 河南省规划到2025年新型储能规模500万千瓦以上，重点发展锂离子电池、液流电池等技术 [30] 其他行业 - 工程机械板块7月上涨7.35%，跑赢沪深300指数2.28个百分点 [32] - 6月汽车产销分别完成279.41万辆和290.45万辆，同比增长11.43%和13.83% [43] - 2025年1-5月软件业务收入5.58万亿元，增长11.2%；利润总额6721亿元，增长12.8% [49] 公司动态 - 光伏行业重点公司：高测股份、亚玛顿、大全能源、弘元绿能、通威股份涨幅居前 [18] - 新能源汽车产业链重点公司：多氟多、天力锂能、飞龙股份、中创智领、宇通客车等 [24] - 新型储能产业链重点公司：郑州弗迪电池、许继电气、平高集团储能科技等 [31]

行业分析 - 全球新能源汽车行业保持高增长态势 [2] - 我国动力电池全球市场占比持续提升 [2] - 我国新能源汽车销售和动力电池产量持续增长 [2] 公司业务 - 公司动力电池业务呈现量增价跌趋势 预计2025年营收将恢复增长 [2] - 公司储能电池业绩小幅回落 预计2025年营收占比将提升 [2] - 公司加速全球产能布局 [2] 财务表现 - 公司盈利能力环比提升 预计2025年总体保持稳定 [2]

公司评级与业务表现 - 中原证券给予光迅科技买入评级 [2] - 国外业务毛利率较高 数据中心光模块毛利率明显提升 [2] - 国内业务占比较高 细分市场均排名前列 [2] 研发与技术能力 - 重视研发创新 具备领先的垂直集成技术能力 [2] - 拥有一站式的产品提供能力 [2] - 具备大规模柔性制造能力 [2] 行业景气度与产业链 - 算力基础设施产业链景气度高 [2] - 光模块产业持续受益 [2]

公司业绩 - 公司预计2025H1实现归母净利润3.23-4.07亿元，同比增长55.0%-95.0%，2025Q2归母净利润为1.73-2.57亿元，同比增长32.1%-96.2% [2] - 公司受益于算力投资的快速增长，2025H1营收和净利润同比大幅增长 [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为11.77亿元、15.09亿元、18.11亿元，对应PE分别为35.45X、27.65X、23.03X [6] 业务结构 - 公司产品涵盖全系列光通信模块、无源器件、光波导集成产品、光纤放大器，广泛用于数据中心、骨干网、城域网等 [3] - 2024年接入和数据类产品占营收比为61.67%，传输类产品占营收比为37.50%，算力中心需求增长将提升数据产品占比 [3] - 2024年公司国内业务、国际业务占营收比分别为71.7%、28.3% [4] 市场地位 - 根据2024年LightCounting全球光模块厂商排名，公司位列第六 [4] - 细分市场中，数通通信光器件市场份额为4.7%（第五），电信光器件市场份额为5.7%（第六），接入光器件市场份额为8.2%（第三） [4] - 公司在国内云服务提供商中的中标份额较高 [4] 技术能力 - 公司具备从芯片到器件、模块、子系统的垂直整合能力，拥有多种类型激光器芯片、探测器芯片以及SiP芯片平台 [5] - 拥有COC、混合集成、平面光波导、微光器件、MEMS器件等封装平台 [5] - 2025Q1研发费用同比+55.14% [5] 行业趋势 - 全球算力投资的快速增长推动高端光器件和高速光模块的市场需求 [3] - LightCounting预计2024-2029年全球数通光模块市场CAGR将达到27% [5] - 中美云厂商持续加码AI算力领域投入，AI成为数据通信市场的主要驱动力 [5] 财务指标 - 2025Q1销售毛利率为25.61%，同比+3.08pct，环比+5.47pct [4] - 2024年公司国内、国外业务毛利率分别为20.01%、28.69%，2025Q1数据中心光模块毛利率明显提升 [4] - 2025Q1期间费用率为15.27%，同比-0.57pct，其中销售费用率、管理费用率、财务费用率同比-0.68pct、-0.65pct、+1.90pct [4]

市场整体表现 - 三大指数小幅收跌 沪指跌0.37% 深成指跌0.17% 创业板指跌0.24% [1] - 全市场超3300家个股上涨 但沪深两市成交额缩量3377亿至1.60万亿 [1] - 市场热点快速轮动 出现技术性调整 主要因涨幅积累后的回调需求及中报业绩验证期来临 [2] 板块表现 - 医药板块全线走强 创新药概念延续强势 昂利康涨停 中药股补涨 维康药业涨停 [1] - 光伏概念反弹 捷佳伟创涨停 主要受工信部印发多晶硅行业节能监察清单推动 [1][3] - 物流快递板块走强 因行业治理内卷竞争 申通快递收购丹鸟物流 无人物流车规模化商用 [4] - AI应用端活跃 智能体方向领涨 鼎捷数智涨超10% 数据要素概念走强 深桑达A涨停 [1] - 体育概念集体调整 共创草坪跌停 影视院线 AI应用端午后冲高回落 大金融 水泥建材陷入调整 [1][5] 资金面情况 - 7月融资余额报1.971万亿元 创十年新高 当月融资客净买入超1300亿元 [6] - 7月23个交易日中21日出现融资净买入 占比超九成 7月21-29日加速买入790亿元 占当月总额超六成 [7] - 融资买入额占A股成交额比例连续9个交易日超10% [7] - 医药生物 电子 有色金属行业融资净买入金额居前 分别为131.53亿元 127.34亿元 119.85亿元 [7] - 融资客对435只股票加仓超1亿元 新易盛 北方稀土 胜宏科技加仓金额居前 [8] - 对81只股票减仓超1亿元 五粮液 工业富联 宁波银行减仓金额居前 [8] 行业与政策动态 - 光伏行业成为反内卷代表性行业 产业链价格端取得初步成效 硅料 硅片 电池已成功顺价 [3] - 创新药出海被视为3-5年产业趋势 仿创结合药企迎来估值重塑 [5] - 快递行业依法治理内卷式竞争 强化农村地区违规收费整治 [4] 市场展望与配置建议 - 上证综指市盈率14.81倍 创业板指41.76倍 处于近三年中位数水平 适合中长期布局 [9] - 成长科技弹性最佳 是牛市预期下首要进攻方向 包括AI 算力 机器人 军工等 [10] - 景气硬支撑或中报业绩超预期领域具备确定性机会 包括稀土永磁 贵金属 工程机械等 [10] - 服务消费和房地产受政治局会议政策预期催化 [10]

政策环境 - 综合治理光伏行业低价无序竞争 推动落后产能淘汰是行业下半年乃至明年的重要政策背景 [1] - 中央财经委提出依法依规治理企业低价无序竞争 引导企业提升产品品质 推动落后产能有序退出 [1] - 工信部组织光伏企业座谈会 要求企业聚焦重点难点 依法依规综合治理低价无序竞争 [1] - 国家发展改革委 市场监管总局明确不正当价格行为认定标准 提高违反明码标价规定的处罚标准 [1] 供需与价格 - 7月底多晶硅料 单晶硅片和太阳能电池价格均大幅上涨 光伏组件价格表现相对滞后 [1][3] - 7月国内多晶硅产量10.78万吨 环比增5.7% 1-7月累计产量70.49万吨 同比减41.5% [3] - 光伏玻璃在产日熔量8.77万吨 开工率62.76% 持续呈现回落趋势 [3] - 多晶硅市场尚未实质性回暖 需更多积极因素推动 [1][3] 市场表现 - 6月国内新增光伏装机14.36GW 同比下滑38.45% 1-6月累计新增212.21GW 同比增107.07% [2] - 5月光伏组件出口环比改善 大部分市场进口量企稳 [2] - 6月光伏逆变器出口数量512.89万台 环比减13.06% 出口金额9.17亿美元 环比增10.43% [2] 投资方向 - 行业估值处于历史低位 去产能将逐步改善供需 [4] - 建议关注产能出清和新技术迭代两条主线 [4] - 多晶硅料 光伏玻璃 BC电池和钙钛矿电池领先企业值得关注 [4]

报告核心观点 报告涵盖财经要闻、宏观策略、行业公司等多方面内容，认为中国经济温和复苏，A股进入政策与资金双轮驱动阶段，慢涨格局基本确立；各行业发展态势不同，光伏、新能源汽车、新型储能等行业有政策支持和发展潜力，投资时需关注各行业动态及风险[5][9]。 财经要闻 - 中国7月官方制造业PMI为49.3，环比降0.4个百分点；官方非制造业PMI为50.1，综合PMI产出指数为50.2 [5][9] - 2024年我国“三新”经济增加值为24.3万亿元，比上年增长6.7% [5][9] - 国家医保局印发《基本医保基金即时结算经办规程（试行）》通知，推进即时结算要落实相关要求 [5][9] 宏观策略 市场分析 - 成长行业领涨，7月31日A股宽幅震荡，沪指宽幅震荡，银行等行业表现好，煤炭等行业弱，当前市盈率适合中长期布局，成交金额处于中位数上方，经济温和复苏，资金托底，虽短期有调整压力但中期上行趋势未改，建议关注科技成长与周期制造双主线及相关行业 [9] - 金融消费行业领涨，7月30日A股小幅上行，沪指小幅震荡上行，银行等行业表现好，电池等行业弱，其他情况与上述类似，短线建议关注金融等行业 [10] - 医药半导体领涨，7月29日A股先抑后扬，沪指小幅震荡上行，医药等行业表现好，保险等行业弱，其他情况与上述类似，短线建议关注医药等行业 [11][12] - 通信电子行业领涨，7月28日A股小幅上行，沪指小幅震荡上行，电子元件等行业表现好，煤炭等行业弱，其他情况与上述类似，短线建议关注电子元件等行业 [13] 周度策略 - 2025.0721 - 0727周度策略涉及全国要闻、河南经济、债券市场、股票市场、券商板块周行情跟踪等内容 [14] 行业公司 光伏行业 - 7月光伏指数大幅反弹，截至7月30日收盘上涨9.73%，跑赢沪深300指数，细分行业均上涨，硅料等涨幅居前，个股大部分上涨 [15] - 治理低价无序竞争政策将发力，下半年去产能政策将出台推动行业见底回升 [16] - 国内光伏抢装后需求萎缩，组件海外出口环比改善，6月新增装机同比下滑，逆变器出口数量环比减少、金额环比增长 [16] - 光伏产品供给有变化，多晶硅料等价格大幅上涨，光伏玻璃开工率回落，多晶硅市场待更多积极因素推动 [17] - 建议关注“产能出清”和“新技术迭代”主线，关注多晶硅料等领先企业 [17] 新能源汽车行业 - 新能源汽车产业链覆盖上中下游多环节，全球销量快速增长，中国市场领先，2024年中国销量达1130万辆，渗透率48% [18][19] - 河南省新能源汽车产业发展好，产量爆发式增长，形成完整产业链，规模以上企业600余家，各环节有重点企业 [20] 新型储能行业 - 我国新型储能包括多种类型，锂离子电池储能成最大技术，2024年全球新增装机增长，中国保持高速增长 [21][22] - 储能电池产业链分上中下游，政策多维度支持发展，到2025年装机规模达3000万千瓦以上 [22][23] - 储能系统集成有竞争壁垒，参与者多，2024年全球出货前十有特斯拉等 [24] - 储能变流器市场前景广，技术向高效化等方向发展，竞争激烈，国内外参与者多 [25] - 河南支持多元技术路线，鼓励建设储能设施，到2025年有装机规模目标，形成以锂离子电池主导的产业链，有产业集群和相关企业 [26][27][28] 工程机械与工业机器人行业 - 7月中信机械板块上涨7.35%，跑赢沪深300指数，激光加工设备等涨幅靠前，核电设备等跌幅靠前 [29] - 建议配置工程机械、高铁设备、矿山冶金设备龙头，关注人形机器人、AIDC等主题投资 [29][30] 电力及公用事业行业 - 7月电力及公用事业指数表现弱于市场，6月全社会用电量同比增长，规上工业发电量同比增长，火电等增速有变化 [31] - 截至6月底，风电、太阳能装机占比达45.85%，火电装机占比下降 [32] - 6月规上工业原煤产量同比增长，进口煤炭同比减少，7月北方港口动力煤价月涨年跌，炼焦煤价月涨年涨，库存减少 [32] - 6月规上工业天然气产量同比增长，进口量有变化，美国天然气价格下跌，我国液化天然气价格上涨 [33] - 7月三峡入、出库日均流量较2024年同期减少 [33] - 6月河南全社会用电量同比增加，发电量同比有变化，截至6月底风光储装机合计占比49.5% [33][34] - 维持“强于大市”评级，建议关注大型水电企业 [34] 券商板块 - 6月券商指数下旬转强，全月上涨8.85%，跑赢沪深300指数，板块全面上涨，平均P/B震荡区间提升 [35] - 6月自营、经纪、两融、投行业务环比有变化，7月业绩预计自营小幅波动，经纪、两融、投行有望回升，整体经营业绩环比稳中有升 [35][36] - 7月券商指数转强，板块平均P/B修复，预计中短周期稳步修复、震荡上涨，关注政策和板块，关注三类上市券商 [37] 汽车行业 - 截至7月22日收盘，汽车行业指数上涨3.03%，跑输沪深300指数 [39] - 6月汽车产销同环比双增，出口量同环比双增，新能源汽车出口同比增长 [39] - 乘用车产销同环比双增，自主品牌销量占比高位；商用车市场回暖，产销量双增；新能源汽车产销增长，渗透率环比略降 [40][41] - 维持“强于大市”评级，关注政策、消费拉动和智能驾驶零部件投资机会 [41] 传媒行业 - 2025.6.25 - 7.18传媒板块上涨4.63%，在全行业排名第17位，141只个股中107只上涨 [42] - 持续看好游戏、出版、IP衍生品等子板块，游戏基本面与政策面共振，AI有望提振估值；IP衍生品市场需求旺；出版教材教辅需求稳固，关注国有出版公司；影视暑期档观影需求释放，关注票房及IP新消费业务进展 [43][44][45] 软件行业 - 2025年1 - 5月软件产业增速上升，业务收入增长11.2%，利润总额增长12.8% [45] - AI领域xAI发布Grok 4，Meta开启AI人才争夺战；国产化方面国内AI芯片企业上市，鸿蒙电脑销售好，EDA、H20禁令解除；算力方面英伟达GB300将上市，阿里等或将加大采购，工信部推进算力互联网建设 [45][46] - 给予行业强于大市评级，关注EDA企业华大九天和润泽科技 [47] 食品饮料行业 - 6月食品饮料板块成分区间涨跌幅为 - 4.54%，除保健品外子项均收跌，估值环比回落，处于十年历史低位 [48] - 1 - 6月板块累计涨跌幅 - 3.51%，跑输市场指数，拆分看部分子行业表现好，个股表现改善，上涨个股集中在部分行业 [48] - 2025年以来行业投资增长高，1 - 5月部分民生消费品产量有变化，1 - 5或6月部分进口数量有变化，6月以来大豆进口转增，5月乳制品进口转增 [49] - 7月推荐关注软饮料等板块，给出股票投资组合 [49] 重点数据更新 限售股解禁明细 - 涉及西大门、步步高、大悦城等多家公司在2025年7 - 8月的限售股解禁情况 [51][52] 沪深港通前十大活跃个股明细 - 7月31日A股十大活跃个股成交金额、收盘价、涨跌幅等数据，如北方稀土成交金额105.30亿等 [53] 今日新股申购与IPO信息 - 文档提及相关信息但未给出具体内容 [53] 近期报告 - 近期报告涵盖金股组合、行业月报、市场分析、公司点评报告等，涉及不同日期和作者 [54][55][56]

中原证券观点 - A股市场已进入政策与资金双轮驱动阶段，慢涨格局基本确立 [1] - 短期面临技术性调整压力，但中期上行趋势未改 [1] - 预计短期市场以稳步震荡上行为主，需密切关注政策面变化 [1] 中信证券观点 - 资金流入规模显著改善与宏观政策持续发力共同助推A股转向增量市场 [3] - 投资策略需从交易型回归持股型，出海板块基本面韧性与AI、创新药等确定性产业趋势将成为资金共识的核心方向 [3] - 恒生科技等估值位置合适的板块有望迎来配置良机 [3] 华泰证券观点 - 鲍威尔讲话偏鹰派，未提供9月降息的明确指引，强调决策取决于后续数据 [5] - 美联储9月能否降息主要取决于7-8月经济数据，维持9-12月可能降息两次的判断 [5] - 若就业和通胀数据强于预期，年内降息预期或进一步回撤，需关注8月1日新增非农就业数据 [5]

行业薪酬与结构 - 2024年A股上市公司董秘薪酬总额40.86亿元 平均年薪75.43万元 [1] - 非银金融行业83家公司董秘平均薪酬116.2万元 最高为中国平安盛瑞生373.68万元 最低为中原证券郭良勇19.24万元 [6] - 非银金融行业董秘年龄集中于50-59岁（49人 占比59.03%） 40-50岁（26人 占比31.33%） 30-39岁（7人 占比8.43%） 60岁及以上仅1人 [1] 人员背景特征 - 非银金融行业董硕士学历占比56.63%（47人） 本科27.71%（23人） 博士14.46%（12人） 大专及以下仅华西证券曾颖1人 [3] - 华西证券董秘曾颖拥有16年从业经验 自2009年起任职泸州老窖及华西证券董秘 [6] - 中原证券董秘郭良勇2024年6月任财务总监 8月起代行董秘职责 本科背景且具备财务专业履历 [7] 公司个案分析 - 拉卡拉财务总监周钢2024年薪酬425.65万元（同比增2.21万元） 但公司营收57.6亿元降2.9% 归母净利润3.51亿元降23% [1] - 中原证券2024年收至少6张监管罚单 涉及组织架构违规、风控缺失、薪酬决策程序不规范等问题 [7][8][9] - 公司投行业务遭暂停债券承销6个月（2024年10月至2025年4月） 直接导致投行收入同比下降38.79% [9]

董秘薪酬与行业概况 - A股上市公司董秘薪酬总额达40.86亿元 平均年薪75.43万元 [1] - 1144位董秘年薪超百万 占比超21% [1] 非银金融行业董秘年龄分布 - 50-59岁董秘49人 占比59.03% [1] - 40-50岁董秘26人 占比31.33% [1] - 30-39岁董秘7人 占比8.43% [1] - 年龄最大为华鑫股份董秘胡之奎（1965年生） 最小为锦龙股份董秘陈浪（33岁） [1] 非银金融行业董秘学历构成 - 硕士学历47人 占比56.63% [3] - 本科学历23人 占比27.71% [3] - 博士学历12人 占比14.46% [3] - 大专及以下仅华西证券董秘曾颖1人 [3] 非银金融行业董秘薪酬水平 - 行业董秘平均薪酬116.2万元 [6] - 最高薪酬为中国平安盛瑞生373.68万元 [6] - 最低薪酬为中原证券郭良勇19.24万元 [6] 中原证券监管处罚情况 - 2024年累计收到至少六张监管罚单 [7][8][9] - 因组织架构不规范被责令改正（涉及子公司股权收购问题） [8] - 因风控制度缺失、境外子公司管控不到位被责令改正 [8] - 因富耐克上市项目尽调问题被出具警示函及自律监管措施 [8][9] - 因薪酬管理不规范被责令改正（涉及决策程序及披露问题） [9] - 被暂停债券承销业务6个月（2024年10月17日至2025年4月16日） [9] 中原证券业务影响 - 投行业务收入同比下降38.79% [9] - 暂停债券承销业务对投行业务造成重挫 [9]