核心观点 - A股市场呈现震荡上行态势，成交活跃，两市成交金额连续多日突破2万亿元，居民储蓄向资本市场转移形成增量资金，外资净买入显示信心，政策面多重利好叠加，市场风险偏好改善，预计短期稳步震荡上行 [13][14][15][19] - 半导体、电池、AI算力、通信、汽车等行业表现突出，国产替代加速，技术创新突破，部分子行业业绩亮眼，建议关注相关投资机会 [13][14][19][20][26][28][36] - 科创债市场发展存在结构性问题，民营企业参与度较低，需完善信用评级、增信体系和信息披露，以提升对民企科创型企业的融资支持 [9][10][11][12] - 经济数据短期承压，但未来有望好转，外部关税暂停和内部政策调整将提振需求，河南省经济表现高于全国但需求不足问题凸显 [16][17][18] 财经要闻 - 商务部等8部门印发《关于促进服务出口的若干政策措施》，包含13项具体措施，为服务出口提供全面政策支持 [5][9] - 工信部等六部门联合发布《建材行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，明确2026年我国绿色建材营收将超3000亿元，多维度举措为行业高质量发展定方向 [5][9] - 交通运输部印发《"一港一策"推进集装箱铁水联运深度融合发展行动计划（2025—2027年）》，推进联运集约化运营 [5][9] 宏观策略 - 科创债市场发展始于2015年，目前形成以交易所科创公司债、科创ABS和银行间科创票据/科创债、科创ABN为主要品种的债市"科技板"雏形，国有企业发行数量及规模占90%，民营企业占10% [9][10] - 民营企业科创债发行集中在浙江、江苏、四川、广东四省，合计占比超过70%，行业集中在材料、工业和可选消费三大板块，期限以1年以内短期债为主，票面利率高于国企 [10][11] - 科创债市场存在发行主体资质门槛较高、信息披露和信用评级体系适配度不足、增信措施较少等问题，建议建立健全信用评级模型、探索政策增信和市场风险共担机制、完善信息披露和品种创新 [11][12] - 2025年8月全国规模以上工业增加值同比增长5.2%，社会消费品零售总额同比增长3.4%，固定资产投资累计同比增长0.5%，房地产开发投资累计同比下降12.9%，经济压力显现但未来因素好转 [16] - 河南省2025年8月规模以上工业增加值同比增长8.2%，社会消费品零售总额同比增长3.7%，固定资产投资累计同比增长4.7%，房地产开发投资累计同比下降8.1%，经济表现高于全国但需求不足 [17] - 河南省18地市经济表现分化，1-7月仅7个城市工业生产超过全省平均水平，郑州市居首，8个城市社零增速超全省平均水平，许昌市领跑，超70%城市固投增速优于全省平均水平，商丘市、周口市和漯河市位列前三 [17][18] 行业公司 - 汽车行业2025年8月产销同环比双增，汽车产销分别完成281.54万辆和285.66万辆，环比分别增长8.66%和10.15%，同比分别增长12.96%和16.44%，出口61.13万辆，环比增长6.25%，同比增长19.58% [20] - 乘用车2025年8月产销分别完成250.01万辆和254.03万辆，环比分别增长9.02%和11.06%，同比分别增长12.54%和16.46%，自主品牌销量176.6万辆，环比增长10.1%，同比增长20.96%，市场份额69.53% [21] - 商用车2025年8月产销分别完成31.53万辆和31.63万辆，环比分别增长5.86%和3.35%，同比分别增长16.42%和16.32%，新能源重卡在重卡终端实销中占到26.61%的份额创新高 [21] - 新能源汽车2025年8月产销分别完成139.05万辆和139.53万辆，同比分别增长27.35%和26.84%，渗透率达到48.84%，环比提升0.17个百分点 [21] - 锂电池板块2024年营收2.25万亿元，同比略增0.07%，净利润1101.4亿元，同比下降22.02%，2025年上半年营收1.14万亿元，同比增长13.78%，净利润679.5亿元，同比增长28.07% [24] - 国产算力芯片取得突破，平头哥AI芯片在显存容量和片间带宽上超过英伟达A800，比肩H20，实现1.6万卡规模部署，华为计划2026年发布昇腾950系列，2027年发布昇腾960，2028年发布昇腾970，使用自主研发HBM [26] - 华大九天在数字电路设计主要工具覆盖率近80%，华为鸿蒙操作系统5终端数量突破1000万，2025Q2英伟达来自中国大陆收入锐减至27.69亿美元，环比下滑50% [26] - 博通拿下第四个量产客户100亿美元订单，META和苹果计划投入6000亿美元，谷歌计划两年内投入2500亿美元，微软每年投入750-800亿美元，OpenAI上调2029年预期现金消耗至1150亿美元，较半年前激增800亿美元 [27] - 阿里2025Q2资本开支386.76亿元，同比增长219.8%，环比增长57.1%，创历史新高，甲骨文预计2026-2030财年资本支出分别为180亿美元、320亿美元、730亿美元、1140亿美元、1440亿美元 [27] - 通信行业2025年8月指数上涨33.78%，跑赢上证指数（+7.97%）、沪深300指数（+10.33%）、深证成指（+15.32%）、创业板指（+24.13%） [28] - 2025年1-7月电信业务收入累计完成10431亿元，同比增长0.7%，5G移动电话用户占移动电话用户的62.7%，2025年7月DOU达到20.91GB/户·月，同比增长12.9%，千兆及以上固网宽带用户占总用户数的33.3% [29] - 2025年7月通讯器材类零售额同比增长14.9%，Canalys预计2025年全球智能手机出货量12.2亿台，同比增长0.1%，AI手机渗透率将达到34% [30] - 2025年1-7月光模块出口总额220.6亿元，同比下降13.0%，2025年7月湖北省出口额3.51亿元，同比增长55.1%，上海市出口额0.93亿元，同比增长102.3% [31] - 2025CIOE中国光博会展示1.6T商用级光模块和3.2T demo产品，达到全球顶尖水平，25Q2北美四大云厂商资本开支合计950.6亿美元，同比增长66.6% [31] - Cignal AI预计2025年数据中心光器件市场增长超60%，400G/800G产品持续放量，运营商25H2向1.6T光模块和800ZR相干模块大规模过渡，800G数据中心光模块成为增长最快领域 [31] - 通信行业PE（TTM，剔除负值）为23.51，处于近五年71.48%分位，近十年35.81%分位，建议关注光通信、AI手机、电信运营商板块 [32] - 半导体行业2025年8月上涨23.84%，跑赢沪深300指数（+10.33%），集成电路上涨31.47%，分立器件上涨16.29%，半导体材料上涨15.24%，半导体设备上涨13.67% [36] - 半导体行业25Q2营业收入1884.29亿元，同比增长13.87%，归母净利润147.63亿元，同比增长23.99%，毛利率同环比回升 [36] - 国产AI算力芯片厂商25Q2业绩亮眼，寒武纪营收同比增长4425.01%，环比增长59.19%，归母净利润同比增长324.97%，环比增长92.03%，海光信息营收同比增长41.15%，环比增长27.66%，芯原股份营收环比增长49.90% [36] - 2025年7月全球半导体销售额同比增长20.6%，环比增长3.6%，连续21个月同比增长，WSTS预测2025年全球半导体销售额同比增长11.2% [37] - 25Q2北美四大云厂商资本开支合计同比增长69%，环比增长23%，国内三大互联网厂商资本开支合计同比增长168%，环比增长12% [37] - 全球部分晶圆厂产能利用率25Q2环比显著提升，部分芯片厂商库存水位环比下降，TrendForce预计25Q3 DRAM与NAND Flash价格持续上涨 [37] - 全球半导体设备销售额25Q2同比增长23%，中国同比下降7%，2025年7月日本半导体设备销售额同比增长18.1%，环比增长1.6%，SEMI预计2025年全球晶圆厂设备支出同比增长2% [37] - 全球硅片出货量25Q2同比增长9.6%，环比增长14.9%，SEMI预计25H2持续复苏 [37] - 英伟达估算2025年中国市场带来约500亿美元机会，预计未来几年复合增速50%，国产AI算力芯片自主可控需求迫切，替代空间巨大 [38] - 传媒板块2025H1营业收入2728.86亿元，同比增长2.91%，归母净利润222.74亿元，同比增长38.08%，2025Q2营业收入1386.90亿元，同比增长1.32%，归母净利润112.64亿元，同比增长32.62% [41] - 子板块业绩分化，游戏板块景气度高基本面优异，影视板块2025H1显著增长但依赖Q1拉动，出版板块营收下滑但利润增加，广告营销收入稳健增长但利润受非经常性损益影响，广电板块连续8个季度亏损 [42] - 食品饮料板块2025年8月上涨7.34%，成交量380.43亿股，环比增加53.45亿股，零食、其它酒、软饮料和白酒表现强势 [45] - 2025年1至8月食品饮料板块累计上涨3.91%，跑输市场指数，在31个一级行业中位居倒数第四，估值处于十年历史相对低位 [45][46] - 2025年8月个股上涨比例83.59%，零食、白酒、软饮料等个股表现突出，酒鬼酒上涨45.17%，舍得酒业上涨31.91%，古井贡酒上涨24.32% [46] - 2025年1至7月食品饮料制造业投资延续高增长，白酒和葡萄酒产量收缩，冷鲜肉和食用油产量增长，乳品产量下降，啤酒产量微增 [47] - 基础化工行业2025年8月上涨10.21%，在30个中信一级行业中排名第9位，氟化工、碳纤维和改性塑料表现居前，化工品价格下跌态势放缓 [48] - 中信基础化工板块TTM市盈率27.40倍，略低于历史平均水平29.32倍，在30个行业中位居20位，建议关注供给端改善空间较大的农药、有机硅、涤纶长丝行业和盈利确定的煤化工、轻烃化工板块 [48][49] 重点数据更新 - 近期限售股解禁明细包括胜科纳米解禁247.00万股，占总股本0.61%，恩威医药解禁6979.02万股，占总股本0.68%，华海药业解禁4115.23万股，占总股本0.03%等 [50][51] - 沪深港通前十大活跃个股包括工业富联成交金额134.61亿元，收盘价68.63元，跌0.29%，卧龙电驱成交金额115.40亿元，收盘价49.96元，涨0.12%，兆易创新成交金额101.66亿元，收盘价199.80元，涨0.31%等 [52]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 我国科创债市场始于2015年，历经三阶段形成债市“科技板”雏形 ，发行呈现主体以国企为主、区域集中、行业集中于工业和材料、高评级集中、期限多在5年以下等特征 ，民营企业参与度低且存在区域集中、期限短、利率高等问题 ，市场存在资质门槛高、信息披露和信用评级体系适配度不足、增信措施少等问题 ，建议从信用评级、增信体系、信息披露和品种创新等方面加大对民营企业融资支持力度 ，地方政府可在提升民企参与度上发挥作用 [6] 根据相关目录分别进行总结 我国科创债市场的发展现状 - 始于2015年11月，分三阶段发展 ，第一阶段（2015 - 2021年）试点探索“双创债” ，发行规模合计千亿元量级 ，为科创债推出奠定基础 [13] - 第二阶段（2022 - 2024年）科创债正式推出 ，形成“科创公司债 + 科创票据”双轨制体系 ，2024年发行规模突破万亿元 [18] - 第三阶段（2025年以来）创新提速 ，打造债市“科技板” ，2025年1 - 8月发行规模达1.44万亿元 ，截至8月末存量806只、余额1万亿元 [22] 我国科创债发行的主要特征 - 发行主体所有制类型上 ，国有企业发行数量及规模占90% ，民营企业占10% [6] - 区域分布上 ，经济金融发达省市领先 ，北京等六省市发行数量及规模合计占比超60% [32] - 行业分布上 ，工业、材料两大行业占半壁江山 ，发行数量及规模合计占比超80% [34] - 信用评级上 ，明显向高评级主体集中 ，AAA级、AA + 级合计占比达95% [35] - 期限结构上 ，约七成债券期限在5年以下 [36] 民营企业参与科创债发行的概况 - 区域分布上 ，浙江、江苏、四川、广东四省领先 ，约70%民企科创债发行主体集中在此 [38] - 行业分布上 ，七成集中在材料、工业和可选消费三大行业板块 [41] - 发行期限上 ，1年以内占比达62.56% ，高于全市场同期限占比 [42] - 票面利率上 ，整体高于国企等其他主体 [43] 相关思考与建议 - 市场存在发行主体资质门槛高、信息披露和信用评级体系适配度不足、增信措施少等问题 [47] - 建议建立健全高区分度信用评级体系 ，探索政策增信引导、市场风险共担、注重技术价值的增信体系 ，完善企业科创属性信息披露动态管理并加大科创债品种创新创设力度 [47] - 地方政府可在本土资源整合、政策引导等配套设施建设方面提升民营企业科创债参与度 [49]

股价表现与交易数据 - 9月24日盘中上涨2.04%至4.51元/股 成交1.83亿元 换手率1.20% 总市值209.39亿元 [1] - 主力资金净流入844.14万元 特大单买入2894.79万元(占比15.81%) 卖出1699.16万元(占比9.28%) [1] - 大单买入3873.07万元(占比21.15%) 卖出4224.56万元(占比23.07%) [1] - 年初至今股价涨4.81% 近5日跌6.24% 近20日跌2.38% 近60日涨9.39% [1] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日股东户数12.04万户 较上期减少3.84% 人均流通股28630股 较上期增加3.99% [2] - 国泰中证全指证券公司ETF(512880)持股4259.12万股(第九大股东) 较上期减少444.30万股 [3] - 香港中央结算有限公司持股3468.34万股(第十大股东) 为新进股东 [3] - 华宝中证全指证券公司ETF(512000)退出十大股东行列 [3] 财务业绩表现 - 2025年1-6月归母净利润2.60亿元 同比增长29.34% [2] - A股上市后累计派现14.72亿元 近三年累计派现2.04亿元 [3] 业务结构概况 - 证券经纪业务收入占比48.17% 信用业务占比24.37% 期货业务占比23.95% [1] - 投资管理业务占比9.09% 投资银行业务占比2.83% 境外业务占比1.64% [1] - 公司业务涵盖证券经纪、信用、期货、投行、投资管理、自营交易及境外业务 [1] 行业分类与概念板块 - 申万行业分类：非银金融-证券Ⅱ-证券Ⅲ [1] - 概念板块包括期货概念、债转股、低价、参股基金、中盘等 [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入3.20亿元 同比增长10.70% [1][2] - 2025年上半年归属于上市公司股东净利润-3618.80万元 较上年同期-2082.71万元恶化73.75% [1][2] - 2025年上半年扣非净利润-3818.27万元 较上年同期-2965.38万元下降28.76% [1][2] - 2024年全年营业收入5.96亿元 同比增长9.12% [2][3] - 2024年全年归属于上市公司股东净利润-9345.29万元 较上年-5682.02万元扩大64.47% [2][3] - 2024年全年扣非净利润-1.09亿元 较上年-6394.28万元恶化71.17% [2][3] 现金流状况 - 2025年上半年经营活动现金流量净额-4422.62万元 较上年同期182.87万元大幅下降2518.51% [1][2] - 2024年全年经营活动现金流量净额-6509.87万元 较上年-1300.49万元恶化400.57% [2][3] 上市及募资情况 - 2021年12月23日于深交所创业板上市 发行2396万股 发行价格27.12元/股 [3] - 首次公开发行募集资金总额6.50亿元 募集资金净额5.80亿元 较原拟募资2.99亿元超额2.81亿元 [4] - 发行费用总额6946.38万元 其中承销及保荐费用5583.21万元 [5] 监管事项 - 2025年4月24日披露会计差错更正公告 将特定业务收入核算方法由总额法更正为净额法 [5][6] - 对2024年第一季度报告、半年度报告和第三季度报告进行追溯调整 [5][6] - 因财务数据披露不准确收到河南证监局警示函及深交所监管函 [5][6] - 董事长陈海刚及财务总监邵振康被认定负主要责任 记入证券期货市场诚信档案 [5][6]

行业政策与投资机会 - 工业和信息化部等八部门印发汽车行业稳增长工作方案 科学设定增长目标并提出具体工作举措 [1] - 以旧换新政策持续发力 建议关注政策对汽车市场消费带动作用 [1] - 汽车行业综合整治"内卷"工作推进 建议关注工作推进落地情况 [1] - 组合驾驶辅助系统或将迎强制性国标 建议关注智能驾驶技术发展及商业化应用带动的相关零部件行业投资机会 [1] 汽车行业整体运行 - 8月汽车行业重回同环比增长态势 产销分别完成281.54万辆和285.66万辆 环比分别增长8.66%和10.15% 同比分别增长12.96%和16.44% [1] - 8月汽车出口量达到61.13万辆 环比增长6.25% 同比增长19.58% 同环比双增 [1] - 新能源汽车出口22.4万辆 环比下降0.6% 同比增长100% 仍保持强势增长 [1] 乘用车市场表现 - 8月乘用车产销重回同环比双增 产销分别完成250.01万辆和254.03万辆 环比分别增长9.02%和11.06% 同比分别增长12.54%和16.46% [2] - 自主品牌乘用车销量达到176.6万辆 环比增长10.1% 同比增长20.96% [2] - 自主品牌市场份额69.53% 环比下降0.61个百分点 同比提升2.59个百分点 渗透率维持高位 [2] 商用车市场表现 - 8月商用车市场产销量同环比双增 产销分别完成31.53万辆和31.63万辆 环比分别增长5.86%和3.35% 同比分别增长16.42%和16.32% [3] - 新能源重卡持续表现良好 8月在重卡终端实销中占到26.61%的份额创新高 [3] 新能源汽车发展 - 8月新能源汽车产销继续保持快速增长 产销分别完成139.05万辆和139.53万辆 同比分别增长27.35%和26.84% [4] - 新能源渗透率达到48.84% 环比提升0.17个百分点 [4]

核心观点 报告认为A股市场呈现宽幅震荡格局但整体趋势向上 政策面多重利好叠加形成支撑 外资持续净买入显示信心 居民储蓄向资本市场转移提供增量资金 美联储降息利好A股走势 建议关注半导体 银行 工程建设等结构性机会[9][13][15] 同时重点关注人工智能 算力芯片 新能源汽车等高成长赛道[5][17][22] 财经要闻 - 工信部明确"十五五"时期将开辟人形机器人 脑机接口 元宇宙 量子信息等新赛道 创建未来产业先导区[5][9] - 交通运输部将人工智能在交通运输领域规模化创新应用作为主攻方向 即将出台《"人工智能+交通运输"实施意见》[5][9] - 8月全社会用电量达到10154亿千瓦时 同比增长5.0% 7月和8月连续两个月用电量超万亿千瓦时 为全球首次[5][9] 市场表现 - 国内市场：9月23日上证指数收于3821.83点下跌0.18% 深证成指收于13119.82点下跌0.29% 创业板指收于2022.77点下跌0.47%[3] - 国际市场：9月23日道琼斯指数收于30772.79点下跌0.67% 标普500收于3801.78点下跌0.45% 纳斯达克收于11247.58点下跌0.15% 德国DAX下跌1.16% 富时100下跌0.74% 日经225上涨0.62% 恒生指数下跌0.70%[4] - 成交金额：9月23日两市成交25188亿元 处于近三年日均成交量中位数区域上方 连续多日突破2万亿元[9] 宏观策略 - 全国经济：2025年8月规模以上工业增加值同比增长5.2% 社会消费品零售总额增长3.4% 固定资产投资累计增长0.5% 房地产开发投资累计下降12.9% 受外部关税政策和"反内卷"治理影响主要指标增速放缓[10] - 区域经济：2025年8月河南省规模以上工业增加值增长8.2% 高于全国平均水平 但消费与投资略显疲态 社会消费品零售总额增长3.7% 固定资产投资累计增长4.7% 房地产开发投资累计下降8.1%[11] - 政策支持：国务院会议明确巩固经济回升向好势头 货币政策延续"适度宽松"基调 结构性政策为重点 8月外资总体净买入境内股票和债券[9][13] 行业分析 汽车行业 - 市场表现：截至9月22日汽车行业指数上涨4.46% 跑赢沪深300指数3.88个百分点 在中信30个一级行业中排名第5[17] - 产销数据：8月汽车产销分别完成281.54万辆和285.66万辆 环比分别增长8.66%和10.15% 同比分别增长12.96%和16.44% 出口61.13万辆环比增长6.25%同比增长19.58%[17] - 新能源汽车：8月产销分别完成139.05万辆和139.53万辆 同比增长27.35%和26.84% 渗透率达48.84%环比提升0.17个百分点[18] - 投资建议：维持"强于大市"评级 关注以旧换新政策带动作用和智能驾驶技术发展[19] 锂电池行业 - 市场表现：2025年以来锂电池指数上涨48.12% 跑赢沪深300指数33.71个百分点[20] - 财务数据：2024年板块营收2.25万亿元同比略增0.07% 净利润1101.4亿元同比下降22.02% 2025年上半年营收1.14万亿元同比增长13.78% 净利润679.5亿元同比增长28.07%[20] - 投资建议：维持"强于大市"评级 围绕三条主线布局[21] 算力芯片行业 - 国产化进展：2025年1-7月我国集成电路进口依赖度为78%较1-6月下滑2个百分点 平头哥AI芯片在显存容量和片间带宽上超过英伟达A800 华为计划2026年发布昇腾950系列芯片[22] - 算力需求：博通拿下第四个量产客户100亿美元订单 Meta和苹果计划投入6000亿美元 谷歌计划两年内投入2500亿美元 微软每年投入750-800亿美元 OpenAI上调2029年预期现金消耗至1150亿美元[24] - 投资建议：给予"强于大市"评级 关注华大九天 润泽科技 中科星图等企业[25] 通信行业 - 市场表现：2025年8月通信行业指数上涨33.78% 跑赢上证指数(+7.97%)和沪深300指数(+10.33%)[26] - 行业数据：2025年1-7月电信业务收入累计完成10431亿元同比增长0.7% 5G移动电话用户占比达62.7% 7月DOU达20.91GB/户·月同比增长12.9%[26] - 光模块出口：2025年1-7月光模块出口总额220.6亿元同比下降13.0% 但湖北省出口额3.51亿元同比增长55.1% 上海市出口额0.93亿元同比增长102.3%[28] - 投资建议：维持"强于大市"评级 关注光通信 AI手机 电信运营商板块[30] 半导体行业 - 市场表现：2025年8月国内半导体行业上涨23.84% 费城半导体指数上涨1.09%[33] - 财务数据：25Q2半导体行业营业收入1884.29亿元同比增长13.87% 归母净利润147.63亿元同比增长23.99% 寒武纪25Q2营收同比增长4425.01% 海光信息营收同比增长41.15%[33] - 全球数据：2025年7月全球半导体销售额同比增长20.6% 连续21个月同比增长 WSTS预测2025年全球半导体销售额同比增长11.2%[34] - 投资建议：关注国产AI算力芯片产业链投资机会[36] 传媒行业 - 财务数据：2025H1传媒板块营业收入2728.86亿元同比增长2.91% 归母净利润222.74亿元同比增长38.08%[39] - 子板块表现：游戏板块市场景气度高基本面优异 影视板块2025H1业绩显著增长但主要依赖Q1拉动 出版板块营收下滑但利润端增加[40] - 投资建议：关注完美世界 三七互娱 万达电影 光线传媒等公司[40] 食品饮料行业 - 市场表现：2025年8月食品饮料板块上涨7.34% 成交量380.43亿股环比增加53.45亿股 1-8月累计涨幅3.91%在31个一级行业中位居倒数第四[42] - 估值水平：白酒估值17.08倍 啤酒13.09倍 乳品16.6倍 低于食品饮料整体估值[43] - 个股表现：8月个股上涨比例达83.59% 酒鬼酒上涨45.17% 舍得酒业上涨31.91% 古井贡酒上涨24.32%[43] - 投资建议：关注白酒 软饮料 保健品 烘焙等板块投资机会[44] 重点数据 - 限售股解禁：9月25日胜科纳米解禁247万股占总股本0.61% 恩威医药解禁6979.02万股占总股本0.68%[46] - 活跃个股：9月23日工业富联成交金额190.21亿元 立讯精密成交363.54亿元上涨5.61% 中科曙光成交134.94亿元[49]

港股中资券商股表现 - 中州证券股价下跌4.81%至2.57港元 [1] - 招商证券股价下跌4.47%至15.82港元 [1] - 光大证券股价下跌3.91%至10.33港元 [1] - 中信建投证券股价下跌3.75%至12.85港元 [1] 行业整体走势 - 中资券商股板块出现集体下跌态势 [1]

锂电池板块业绩表现 - 2025年上半年锂电池板块营收1.14万亿元 同比增长13.78% 正增长公司占比67.92% [1] - 2025年上半年锂电池板块净利润679.5亿元 同比增长28.07% 正增长公司占比59.43% [1] - 2024年锂电池板块营收2.25万亿元 同比微增0.07% 净利润1101.4亿元 同比下降22.02% [1] 豫股锂电池表现 - 豫股锂电池共3家标的 数量占比板块2.83% 营收占比约1.1% [1] - 2024年豫股锂电池总营收同比下降44.85% 净利润亏损 [1] - 2025年上半年豫股总营收下降1.15% 净利润持续亏损 [1] 新能源汽车销售情况 - 2025年1-7月全球新能源汽车销售1065.74万辆 同比增长24.57% [2] - 2025年1-8月中国新能源汽车销售959.20万辆 同比增长36.37% 占全球45.47% [2] - 中国新能源汽车出口150.50万辆 同比增长83.76% [2] 电池生产与出口 - 2025年1-8月中国动力及其他电池产量970.70GWh 同比增长54.30% [2] - 电池出口173.10GWh 出口占累计销量18.8% [2] - 新能源汽车产业链已具备全球竞争优势 驱动力过渡至强产品驱动 [2] 锂电材料价格走势 - 碳酸锂价格7.25万元/吨 较年初下跌4.28% 主因新增产能持续释放 [1][3] - 电解钴价格27.90万元/吨 较年初上涨63.64% 主因刚果(金)政策变化 [1][3] - 锂电产业链材料价格呈现差异化走势 碳酸锂系承压 钴系显著上涨 [1][3]

市场表现 - A股市场呈现小幅震荡上行特征 沪指在3849点附近获得支撑后回升 创业板指数平均市盈率49.46倍[1] - 多元金融 光学光电子 光伏设备及电池行业领涨 贵金属 商业百货 化肥及旅游酒店行业表现较弱[1] - 汽车 互联网服务 机器人及计算机设备行业表现较好 保险 小金属 能源金属及采掘行业表现较弱[1] 锂电池行业 - 锂电池指数2025年以来上涨48.12% 跑赢沪深300指数33.71个百分点[2] - 2024年板块营收2.25万亿元同比增0.07% 净利润1101.4亿元同比下降22.02%[2] - 2025年上半年营收1.14万亿元同比增13.78% 净利润679.5亿元同比增28.07% 正增长公司占比59.43%[2] - 2025年8月板块指数上涨13.23% 动力电池装机52.50GWh同比增32.42% 宁德时代 比亚迪和中创新航位居前三[4] 新能源汽车 - 2025年8月新能源汽车销售139.50万辆同比增26.82% 环比增10.54% 月度销量占比48.83%[4] - 全球及我国新能源汽车销售持续增长 碳酸锂材料价格承压 钴产品价格受外部政策影响显著上涨[2] 半导体与算力芯片 - 2025年8月半导体行业上涨23.84% 集成电路子板块上涨31.47% 费城半导体指数年初至今上涨13.84%[5] - 国产算力芯片取得突破 平头哥AI芯片显存容量和片间带宽超英伟达A800 实现1.6万卡规模部署[3] - 华为计划2026年发布昇腾950系列 2027年发布昇腾960 2028年发布昇腾970 使用自研HBM[3] - 2025Q2英伟达中国大陆收入锐减至27.69亿美元环比下滑50% 面临反垄断调查[3] 通信行业 - 通信行业指数2025年8月上涨33.78% 跑赢沪深300指数10.33个百分点[4] - 2025年1-7月电信业务收入累计完成10431亿元同比增0.7% 5G用户占比达62.7%[4] - 固网宽带千兆及以上用户占比33.3% 当月DOU达20.91GB/户·月同比增12.9%[4] 化工行业 - 2025年8月基础化工行业指数上涨10.21% 在30个中信一级行业中排名第9位[5] - 氟化工 碳纤维和改性塑料子行业表现居前 化工品价格下跌态势有所放缓[5] - 基础化工板块TTM市盈率为27.40倍[5] 国产技术突破 - 华大九天在数字电路设计工具覆盖率近80% 华为鸿蒙操作系统5终端数量突破1000万[3] - 2025年1-7月集成电路进口依赖度为78% 较1-6月下滑2个百分点[3]

核心观点 报告认为A股市场呈现震荡上行态势 政策面多重利好叠加 货币政策保持适度宽松 外资持续净流入 成交活跃 居民储蓄向资本市场转移 美联储降息预期改善风险偏好 建议关注半导体 消费电子 计算机设备 汽车零部件等成长行业机会[8][9][12][13] 市场表现 - 国内市场主要指数涨跌互现 上证指数收于3828.58点 上涨0.22% 深证成指收于13157.97点 上涨0.67% 创业板指收于2022.77点 下跌0.47%[3] - 国际市场普遍下跌 道琼斯指数收于30772.79点 下跌0.67% 标普500收于3801.78点 下跌0.45% 纳斯达克指数收于11247.58点 下跌0.15% 德国DAX下跌1.16% 富时100下跌0.74% 日经225上涨0.62% 恒生指数持平[4] - A股成交金额维持高位 周一成交21427亿元 周二成交23673亿元 周三成交24032亿元 周四成交31670亿元 连续多日突破2万亿元[8][9][12][13] 宏观经济与政策 - 金融体系规模全球领先 截至2025年6月末银行业总资产近470万亿元 位居世界第一 股票债券市场规模世界第二 外汇储备规模连续20年世界第一[5][8] - 金融运行总体稳健 不良贷款 资本充足率 偿付能力等主要监管指标处于健康区间[5][8] - 能源装备发展目标明确 到2030年实现能源关键装备产业链供应链自主可控 技术产业体系全球领先[5][8] 行业分析 锂电池行业 - 2025年锂电池指数上涨48.12% 跑赢沪深300指数33.71个百分点[14] - 2024年板块营收2.25万亿元 同比微增0.07% 净利润1101.4亿元 同比下降22.02%[14] - 2025年上半年营收1.14万亿元 同比增长13.78% 净利润679.5亿元 同比增长28.07%[14] - 2025年8月新能源汽车销售139.50万辆 同比增长26.82% 环比增长10.54% 月度销量占比48.83%[25] - 2025年8月动力电池装机52.50GWh 同比增长32.42%[25] 半导体与算力行业 - 2025年8月半导体行业上涨23.84% 集成电路子板块上涨31.47%[26] - 25Q2半导体行业营收1884.29亿元 同比增长13.87% 归母净利润147.63亿元 同比增长23.99%[26] - 国产AI算力芯片厂商表现亮眼 寒武纪25Q2营收同比增长4425.01% 海光信息营收同比增长41.15%[26] - 2025年1-7月集成电路进口依赖度78% 较1-6月下滑2个百分点[17] - 平头哥AI芯片在显存容量和片间带宽上超过英伟达A800 实现1.6万卡规模部署[17] - 华为公布AI芯片路线图 2026年发布昇腾950系列 2027年发布昇腾960 2028年发布昇腾970[17] - 华大九天数字电路设计工具覆盖率近80%[17] - 2025Q2英伟达中国大陆收入锐减至27.69亿美元 环比下滑50%[17] 通信与光模块 - 2025年8月通信行业指数上涨33.78% 跑赢主要指数[20] - 2025年1-7月电信业务收入10431亿元 同比增长0.7%[20] - 2025年7月5G移动电话用户占比62.7% DOU达20.91GB/户·月 同比增长12.9%[20] - 2025年7月光模块出口总额同比下降29.2% 1-7月出口220.6亿元 同比下降13.0%[21] - 光博会展示1.6T商用光模块和3.2T demo产品 达到全球顶尖水平[22] - 25Q2北美四大云厂商资本开支950.6亿美元 同比增长66.6%[22] 传媒行业 - 2025H1传媒板块营收2728.86亿元 同比增长2.91% 归母净利润222.74亿元 同比增长38.08%[31] - 游戏板块景气度高 影视板块Q1显著增长 Q2受电影市场影响下滑 出版板块营收下滑但利润增长 广告营销收入稳健增长 广电板块持续亏损[32] 食品饮料行业 - 2025年8月食品饮料板块上涨7.34% 成交量380.43亿股 环比增加53.45亿股[35] - 2025年1-8月板块累计上涨3.91% 在31个一级行业中排名倒数第四[35] - 板块估值处于历史低位 白酒估值17.08倍 啤酒13.09倍 乳品16.6倍[36] - 2025年8月个股上涨比例83.59% 零食 白酒 软饮料表现突出[36] 化工行业 - 2025年8月基础化工行业指数上涨10.21% 在30个行业中排名第9位[39] - TTM市盈率27.40倍 略低于历史平均水平29.32倍[39] - 反内卷整治优化供需格局 建议关注农药 有机硅 涤纶长丝 煤化工 轻烃化工等板块[40] 重点公司与数据 - 沪深港通活跃个股包括卧龙电驱成交110.23亿元 三花智控成交112.11亿元 领益智造成交103.88亿元[45] - 近期限售股解禁明细显示邦彦技术解禁4372.95万股 占总股本28.73% 磁谷科技解禁2368万股 占总股本33.23% 思林杰解禁2453.05万股 占总股本36.79%[42][43] 资本开支与全球趋势 - 北美云厂商资本开支强劲 25Q2四大云厂商资本开支874亿美元 同比增长69% 环比增长23%[29] - 谷歌将2025年资本支出预算上调13%至850亿美元 Meta上调至660-720亿美元 微软25Q3资本支出预计超300亿美元[29] - 甲骨文剩余履约合同4550亿美元 同比增长359% 预计2026财年资本支出350亿美元 同比增长65%[18][29] - 黄仁勋预计2025年中国市场为英伟达带来500亿美元机会 未来几年复合增速50%[28] - 超大规模云厂商2025年资本支出预计达6000亿美元 2030年AI基础设施市场规模3-4万亿美元 2025-2030年资本支出复合增速46%[29]