保险资金权益投资规模显著增长 - 五家A股上市险企股票投资规模达1.8万亿元，较2024年末增加4053.56亿元 [1] - 全行业保险资金股票投资余额达3.07万亿元，较2024年四季度末增长约6400亿元 [1] 中国人保权益配置情况 - 股票投资资产规模946.25亿元，较2024年末增加343.76亿元 [2] - A股投资资产较年初增长26.1%，总投资资产占比从3.7%提升至5.4% [2] - 计划通过定增、举牌等方式加强对优质标的投资 [2] 中国人寿权益投资表现 - 权益资产配置规模新增超1500亿元 [3] - 股票投资金额6201.37亿元，较2024年末增加1190.54亿元，占比从7.58%提升至8.70% [3] - 总投资收益1275.06亿元，同比增长4.2% [3] 中国平安股票配置力度 - 股票投资规模6492.94亿元，较2024年末增加2119.15亿元，增幅48.5% [4] - 股票投资占比提升至10.5%，较年初增长2.9% [4] - 重点布局新质生产力和高分红价值股方向 [4] 中国太保资产配置变化 - 核心权益（股票和权益型基金）占比11.8%，较上年末上升0.6% [5] - 股票规模2831.25亿元，较上年末增加280.6亿元 [5] - 将稳步增加公开市场权益资产及未上市股权配置 [5] 新华保险投资策略特点 - 股票投资总额1521.26亿元，较2024年末增加119.51亿元 [7] - 高股息OCI类权益工具投资增加68.26亿元至374.66亿元 [7] - 通过OCI账户配置高股息股票以平滑利润波动 [7]

低空经济发展现状与规模 - 低空经济涵盖无人机物流配送、植保作业、低空旅游、应急救援及城市空中交通等活动，其中无人机产业规模占比达85% [2] - 中国民航局预测2025年低空经济市场规模达1.5万亿元，2035年有望增至3.5万亿元 [2] - 2023年12月中央经济工作会议将低空经济列为战略性新兴产业，2024年首次写入政府工作报告 [2] 保险行业参与低空经济保障 - 全国首个低空经济共保体于重庆成立，19家成员单位签署协议，为首批16家企业提供6115万元风险保障 [1][5] - 三成以上财产保险公司已开展低空经济相关业务，产品包括低空飞行器专属保险、第三者责任险及定制化场景保险 [3] - 人保财险与亿航智能推出eVTOL全方位保险体系，平安产险提供场景定制化产品，中再产险与太保产险共同研发责任险 [3] 地区发展与实践案例 - 重庆发布2024-2027年低空经济行动方案，截至2024年底相关经营主体达147家（同比增长104.2%），落地40个重点项目计划投资288.4亿元 [4] - 重庆低共体推出"渝低空保"首批产品，覆盖无人机第三者责任、航空产品责任、科技研发成果转化及网络安全四大领域 [5] 保险行业面临的挑战 - 无人机保险定价依赖历史数据，但缺乏长期细分数据积累，需按机型型号、零配件、飞行区域等维度精细化定价 [6] - 行业尚未形成统一风险定义与规范，仅深圳地区发布无人机第三者责任险服务指引，标准化进程需加速 [6] - 复合型人才稀缺，需融合航空工程、保险精算、低空法规等专业知识，高校及职业教育机构需加快课程建设 [7] 政策支持与行业建议 - 金融监管总局2024年12月要求加强低空经济等新领域保险研究应用 [3] - 专家建议保险机构深化与企业合作，开发操作责任险、低空物流综合险等定制产品，并加快数字化技术布局 [7]

财政部与税务总局税收政策 - 对承接主体运用划转国有股权和现金收益投资过程中贷款服务取得的全部利息及利息性质收入和金融商品转让收入免征增值税 [1] - 承接主体转让划转的国有股权及现金收益投资取得的收入作为企业所得税不征税收入 [1] - 承接主体转让划转的非上市公司国有股权免征印花税 转让上市公司国有股权及运用现金收益买卖证券应缴纳的证券交易印花税实行先征后返 [1] - 承接主体包括全国社会保障基金理事会及各省自治区直辖市人民政府设立的负责集中持有管理和运营划转国有股权的国有独资公司或受托专户管理公司 [2] - 通知自2024年4月1日起执行 发布前已缴纳的符合规定的税款可予以退还 [3] 中国人民银行流动性操作 - 2025年8月常备借贷便利SLF净投放2亿元 中期借贷便利MLF净投放3000亿元 抵押补充贷款PSL净回笼1608亿元 [3] - 短期逆回购净回笼534亿元 买断式逆回购净投放3000亿元 当月未开展公开市场国债买卖 [3] 北交所上市公司业绩 - 截至8月31日北交所274家上市公司完成2025年半年报披露 合计实现营业收入920.64亿元 平均营业收入3.36亿元 同比增长6.01% [3] - 合计实现归母净利润59.09亿元 平均归母净利润2156.46万元 同比下滑10.59% 下滑幅度收窄 [3] - 七成公司实施现金分红 现金分红总额达49.74亿元 较上年增加5.35% 21家公司推出中期分红方案 现金分红总额5.32亿元 [3] 创业板上市公司业绩 - 截至8月31日1384家创业板上市公司披露2025年半年报 合计实现营业收入2.05万亿元 合计实现净利润1505.42亿元 [4] - 上半年创业板公司长期资产投资合计1822.32亿元 同比增长9.43% [4] 上海市人工智能政策 - 上海市组织开展2025年度"人工智能+"行动项目申报 聚焦人工智能与科学技术产业发展消费提质民生福祉治理能力等重点领域融合 [4] - 重点提升模型基础语料服务算力供给行业公共服务等能力 目标到2027年底打造不少于10个产业创新公共服务平台 [4] - 推动不少于100项核心技术突破 建设不少于200个具有标杆性的示范应用项目 [4] 软件行业数据 - 前7个月我国软件业务收入83246亿元 同比增长12.3% 软件业利润总额10890亿元 同比增长12.4% [5] - 软件业务出口339.8亿美元 同比增长5.2% 软件产品收入18011亿元 同比增长10.6% 占全行业收入比重21.6% [5] - 信息技术服务收入57246亿元 同比增长13.4% 占全行业收入68.8% 信息安全产品和服务收入1181亿元 同比增长6.2% [5] 天普股份股价异常波动 - 公司股价8月22日至9月2日连续8个交易日涨停 累计涨幅偏离值达100% 基本面未发生重大变化 [6] - 股价严重脱离基本面 如进一步异常上涨可能申请停牌核查 [6] 中国石油股份划转 - 控股股东中国石油集团拟将5.41亿股A股股份占公司总股本0.30%划转给中国移动通信集团有限公司 [6] - 划转不会导致控股股东及实际控制人变更 需取得国务院国资委批准并办理股份过户登记手续 [6] 上纬新材股价异常上涨 - 公司股票价格自7月9日至9月2日累计上涨1154.5% 短期涨幅显著高于科创综指科创50及同行业指数 [6] - 多次触及股票交易异常波动及严重异常波动情形 股价存在脱离基本面风险 [6] 宁德时代股份回购 - 截至8月31日累计回购A股股份869万股 占同日A股总股本0.1973% 最高成交价290元/股 最低成交价231.5元/股 [7] - 成交总额21.3045亿元不含交易费用 后续将根据市场情况继续实施回购计划 [7] 中国平安股份注销 - 9月3日注销根据2021年A股回购方案回购的约1.0259亿股A股股份 总股本由182.1023亿股变更为181.0764亿股 [7] - 内资股A股数量由107.6266亿股减少至106.6007亿股 外资股H股数量保持不变 [7] *ST天茂终止上市 - 公司拟以股东会决议方式主动终止股票上市 启动异议股东及其他股东保护机制 [8] - 现金选择权行权价格为1.6元/股 申报期为9月15日至9月19日交易日上午9:30—11:30和下午13:00—15:00 [8] 东芯股份停牌核查 - 公司股票因交易异常波动及严重异常波动自8月29日起停牌核查 预计停牌不超过3个交易日 9月3日复牌 [8] - 股票价格剔除大盘和板块因素后实际波动幅度较大 可能存在非理性炒作 基本面未发生重大变化 [8] 华泰证券消费行业观点 - 消费领域呈现结构性机遇 需求端向情感化个性化升级 潮玩美妆等高情绪价值品类增长显著 [9] - 场景端服务+产品融合推动"人货场"关系重构 国货品牌凭借商业模式创新与渠道效率构建用户生态 [9] - 建议关注兼具渗透率提升潜力供给端能力跃迁及政策支持的细分品类 看好具备体验价值和规模效应的龙头企业 [9]

品牌排名与价值 - 公司位列2025年Interbrand中国最佳品牌排行榜第3位 品牌价值达1758.5亿元 同比增长5% [1] - 公司首次位列中国金融行业第1位 并连续12年蝉联中国保险业第1位 [1] - 上榜品牌总价值为34278.02亿元 腾讯、阿里巴巴、中国平安分列前三位 [1] 战略模式与服务 - 公司构筑"综合金融+医疗养老"战略模式 通过AI技术赋能用户需求 推动"省心、省时、又省钱"服务工程 [1] - 公司打造"一个客户、多个账户、多种产品、一站式服务"金融解决方案 截至2025年6月30日个人客户数近2.47亿 较年初增长1.8% [1] - 持有集团内4个及以上合同的客户占比26.6% 客户留存率达97.8% 服务时间5年及以上客户占比73.8% 留存率94.6% [1] 医疗养老生态布局 - 公司通过保险、医疗、投资、科技等多业务条线协同 整合医疗养老服务资源 提供"到线、到店、到家、到企"服务 [2] - 截至2025年6月末 公司拥有内外部医生团队约5万人 合作医院数近3.7万家 国内百强医院和三甲医院100%合作覆盖 [2] - 合作健康管理机构数近10.6万家 合作药店数达24.0万家 较年初新增超4800家 全国药店覆盖率近36% [2] 科技能力与数据应用 - 公司以垂域数据库为基础构建AI护城河 数据库沉淀30万亿字节数据 覆盖近2.47亿个人客户 [2] - 2025年上半年大模型调用次数达8.18亿次 多元场景应用数超650个 AI座席服务量约8.82亿次 覆盖80%客服总量 [2] - 寿险保单秒级核保占比94% 通过"AI+人工"智能复效派工体系辅助保单复效提升18% [2] 社会责任与绿色金融 - 截至2025年6月末 公司支持实体经济发展累计投入近10.8万亿元 [3] - 保险资金绿色投资规模1444.82亿元 绿色贷款余额2517.46亿元 [3]

品牌价值与排名 - 中国平安以1758.5亿元品牌价值位列2025年Interbrand中国最佳品牌排行榜第3位 金融行业第1位 保险行业连续12年第1位 [1] - 榜单总价值为34278.02亿元 前三位分别为腾讯、阿里巴巴和中国平安 [1] 战略模式与服务工程 - 公司构建"综合金融+医疗养老"战略模式 通过AI技术赋能用户需求 推动"省心、省时、又省钱"三省服务工程 [1] - 提供"一个客户、多个账户、多种产品、一站式服务"金融解决方案 个人客户数近2.47亿较年初增长1.8% [1] 客户结构与忠诚度 - 持有集团内4个及以上合同客户占比26.6% 客户留存率达97.8% [1] - 服务时间5年及以上客户占比73.8% 留存率为94.6% [1] 医疗养老生态布局 - 整合保险、医疗、投资、科技业务线 提供"到线、到店、到家、到企"医疗养老服务 [2] - 合作医院数近3.7万家 覆盖国内100%百强医院和三甲医院 健康管理机构近10.6万家 合作药店24万家覆盖率36% [2] 科技能力与数据应用 - 数据库覆盖30万亿字节数据 对应2.47亿个人客户 2025年上半年大模型调用次数8.18亿次 [2] - AI座席服务量8.82亿次覆盖80%客服总量 寿险保单秒级核保占比94% 智能复效体系提升保单复效18% [2] 资源投入与覆盖规模 - 内外部医生团队约5万人 合作药店较年初新增超4800家 [2] - 多元场景应用数超650个 通过AI与人工协同缩短响应时间 [2] 企业社会责任 - 支持实体经济发展累计投入近10.8万亿元 [3] - 保险资金绿色投资规模1444.82亿元 绿色贷款余额2517.46亿元 [3]

股票投资增长 - 五大保险公司股票投资总额达18464.29亿元 较年初增加4118.58亿元 增幅接近三成[1] - 保险公司增加股票资产配置比例 积极响应中长期资金入市要求[4] 总投资收益表现 - 五大保险公司合计实现总投资收益3673.77亿元 同比增长近9%[1] - 中国人寿以1275.06亿元总投资收益位居榜首 占比超过三成[1] - 新华保险以5.9%年化总投资收益率领跑行业[1] 投资收益率分化 - 新华保险和中国人保年化总投资收益率分别达5.9%和5.1% 均实现同比增长[2] - 中国人寿和中国太保总投资收益率分别为3.29%和2.3%[2] - 中国平安上半年保险资金投资组合实现3.1%非年化综合投资收益率 同比上升0.3个百分点[2] 投资资产规模 - 中国人寿和中国平安处于第一梯队 投资资产规模分别为7.13万亿元和6.20万亿元[2] - 中国太保、中国人保和新华保险资产规模逐渐接近[2] 投资策略调整 - 新华保险通过私募股权基金扩大权益布局[2] - 中国人寿加大优质高股息资产配置力度[2] - 中国平安通过久期、成本、现金流、收益率和监管要求五方面匹配实现投资端与负债端联动[4] - 保险公司调整资产配置策略以适应债券市场利率低位震荡和股票市场结构分化的复杂环境[2]

股份注销核心信息 - 公司将于2025年9月3日注销102,592,612股A股股份 [2] - 注销后总股本从18,210,234,607股减至18,107,641,995股 减少0.56% [2][5] 决策程序与监管审批 - 董事会及各类别股东会于2025年3月至5月审议通过注销议案 [3] - 国家金融监督管理总局已批复注册资本变更事项（金复〔2025〕521号） [5] 债权人处理与后续安排 - 公司依法履行债权人通知程序 未收到债务清偿或担保要求 [4] - 将办理注册资本减少及公司章程修订的工商变更登记 [5]

核心观点 - A股五大上市险企中四家宣布2025年中期分红 合计金额达293.36亿元 旨在稳定投资者信心并平衡资本安全与股东回报 [1][3][4] - 行业净利润同比增长3.7%至1781.92亿元 受益于投资端收益增长及负债成本优化 [3] - 新金融工具准则加剧净利润波动 险企通过平滑分配机制维持分红政策连续性和可预期性 [6][7] 分红规模与分配方案 - 中国平安派发中期股息每股0.95元 总额172.02亿元 同比增长2.2% 上市以来累计分红超4000亿元 [3] - 中国人寿 中国人保 新华保险分别拟派发67.27亿元 33.17亿元和20.9亿元中期现金股利 [3] - 四家险企均保持中期分红政策连续性 其中三家自2024年起增加中期分红 [4] 行业盈利与经营表现 - 上半年五大上市险企合计净利润1781.92亿元 同比增长3.7% [3] - 投资收益大幅增长因资本市场回暖 负债端因预定利率下调及成本优化而指标向好 [3] - 行业向高质量发展转型 盈利基础有望巩固以支撑持续分红 [7] 分红政策考量因素 - 需平衡股东回报与内生资本积累 高分红可能约束潜在投资能力 [5] - 分红政策综合考虑偿付能力 资金需求 盈利水平及同业对比等因素 [6] - 新会计准则下金融资产公允价值变动直接影响利润表 导致净利润波动显著加剧 [6] 未来展望 - 每股分红长期稳定增长成为核心目标 监管鼓励与市场竞争驱动股东回报提升 [6][7] - 险企可通过调控分红比例和平滑分配机制应对盈利波动性 [7]

股份注销与股本变动 - 公司将于2025年9月3日注销根据2021年A股回购方案回购的102,592,612股A股股份 [1] - 注销后公司总股本由18,210,234,607股减少至18,107,641,995股 减少幅度为0.56% [1][2] - 股份结构变动后内资股(A股)和外资股(H股)比例保持不变 总股本仍为100% [2] 决策程序与监管审批 - 2025年3月19日董事会及类别股东会审议通过注销回购股份及减少注册资本议案 [1] - 2025年5月14日取得国家金融监督管理总局关于变更注册资本的批复(金复〔2025〕XX号) [2] - 公司已按规定在上海证券交易所网站披露债权人通知公告 未收到债权人清偿要求 [2] 后续安排 - 公司将依法办理减少注册资本及修订《公司章程》的工商变更登记事宜 [2] - 本次注销涉及2021年A股回购方案的回购股份 不涉及H股股份变动 [1][2]

行业趋势 - 中国新能源汽车产业在全球市场占据重要地位 国内市场竞争加剧 新能源车出海成为新趋势 带动新能源车险出海远征 [1] - 新能源车险作为新兴业务 在新能源车销量高增长带动下 成为财险公司最重要业务增长极之一 [3] - 头部险企将目光投向海外市场 积极布局新能源车险业务出海 试图在全球市场抢占先机 寻找新业务增长点 [6] 市场表现 - 2024年国内保险行业承保新能源汽车3105万辆 保费收入1409亿元 提供风险保障金额106万亿元 承保亏损57亿元 呈现连续亏损状态 [2] - 2025年上半年市场迎来标志性拐点 上市险企中报宣布新能源车险盈利 [2] - 太保产险上半年新能源车险原保险保费收入105.96亿元 占车险保费比例从14.1%上升至19.8% 服务车辆数超536万 家用车领域已实现盈利 [2] - 平安产险上半年新能源车险原保险保费收入217亿元 同比增长46.2% 市场份额27.6% 提供21万亿元风险保障 实现承保盈利 [2] 盈利改善因素 - 政策支持优化定价与风险分担 险企与产业链协同降本 保费规模扩大摊薄成本 [4] - 维修技术成熟和配件供应优化 改善维修成本居高不下状况 [4] - 头部险企推进新能源车险风险减量 协同车企挖掘出险场景优化车型设计 通过平台推送安全指引与风险提示 [4] - 强化与主机厂全面合作降低赔付成本 利用数据优化风险选择 [4] 行业挑战 - 新能源车险整体仍处于承保亏损阶段 网约车等运营车领域出险率和赔付强度远高于自用车 是亏损重灾区 [5] - 2025年1月四部门联合发布《指导意见》 提出从数据共享 维修标准 费率厘定 产业协同等多方面推动行业提质增效 [5] 出海布局 - 人保财险2025年初实现中国香港新能源车险业务首单落地 承保超千台车辆 赔付率50%左右 6月实现泰国业务首单落地 [7] - 太保产险携手三井住友及中怡保险经纪 与国内头部新能源车企达成战略合作 实现泰国市场多批次保单落地 [7] - 前海再保险为首家为泰国客户提供综合电动汽车再保险解决方案的再保险公司 与主要泰国当地保险公司达成业务合作 [7] - 上半年中国汽车出口308.3万辆同比增长10.4% 其中新能源汽车出口106万辆同比增长75.2% [6] 出海挑战 - 海外市场理赔配件体系 法规环境和风险特征差异巨大 配件供应体系不同 维修标准不一致 [9] - 缺乏当地市场历史数据 合理定价及核保面临挑战 需基于当地数据建立定价模型 [10] - 需熟悉当地监管规定 寻找当地保险合作伙伴 与当地伙伴制定承保条件核保规则理赔管理 [9] - 需在遵守当地个人信息隐私法规前提下 搜集车联网数据建立风险定价模型 [10]