品牌价值表现 - 中国平安以296.4亿美元品牌价值位列2025年最具价值中国品牌第9位 同比增长44.5% 并连续11年蝉联中国保险行业品牌价值第一 [1] - 品牌价值提升得益于综合金融+医疗养老战略深化 数字化转型及三省服务工程推进 [1] 客户与业务规模 - 个人客户数达2.47亿 覆盖近1/6中国人口 客均持有合同2.94个 较2024年6月末增长0.3% [2] - 2025年上半年客均营运利润247.32元 同比增长0.6% 综合金融三数指标呈现均衡增长 [2] 科技应用与效率提升 - 2025年上半年AI大模型调用次数达8.18亿次 覆盖650多个多元场景 [2] - AI坐席服务量约8.82亿次 覆盖80%客服总量 寿险保单秒级核保占比94% [2] - AI智能复效派工体系辅助保单复效率提升18% [2] 绿色金融与社会责任 - 累计投入10.80万亿元支持实体经济发展 绿色投资规模1444.82亿元 绿色贷款余额2517.46亿元 [3] - 2025年上半年绿色保险原保费收入358.36亿元 乡村产业帮扶资金投入328.09亿元 [3] - 集团运营碳排放约19.5万吨 同比减少11% MSCI ESG评级提升至AA级 位列亚太区综合保险及经纪行业第一 [3] 战略发展方向 - 公司将持续深化综合金融+医疗养老战略 通过AI技术底座优化金融与医养服务资源配置 [3] - 运用大数据和物联网技术突破传统服务在时间、空间、成本及效率方面的限制 构建服务差异化核心竞争力 [3]

公司组织架构调整 - 平安人寿上海总部部分员工将南迁至深圳总部进行集中办公 以符合《保险法》《公司法》及《市场主体登记管理条例》关于主要办公场所与注册登记住所保持一致的规定[2] - 此次搬迁旨在加强管理 提升团队协作效率 助力业务转型 公司承诺保障流程合法合规并维护员工权益[2] - 搬迁仅涉及上海总部职能部门员工 上海分公司员工不受影响 相关方案已于7月份出台[2] 渠道与产品战略优化 - 平安健康险部分医疗险产品退出平安人寿销售渠道 e行销平台下架相关产品[2] - 平安人寿开启医疗险自营时代 代理人开始销售寿险旗下"e生保"系列产品[3] - 平安人寿主要经营传统寿险、年金险、分红险和万能险等长期保险产品 平安健康险专注医疗险、疾病险等健康险产品[3] 业务板块整合 - 平安养老险个险业务自今年7月起转交平安人寿承接[4] - 平安养老险将于2025年7月1日停止短期组合产品销售 客户保单期满后不可续保 需转至平安人寿咨询新产品[4][5] - 客户已持有养老险保单权益不受影响 可通过"平安好福利"微信公众号及APP查询办理[5] 监管合规调整 - 业务调整符合国家金融监督管理总局2023年11月发布的《养老保险公司监督管理暂行办法》要求[6] - 新规要求养老险公司停售短期健康险产品 平安养老险相应保险业务（含学平险、少儿、老人、成人、家庭单等）由平安人寿自2025年6月1日（续保自7月1日）起承接[6] - 部分平安养老险业务员工已分流至平安寿险和平安产险 部分选择留任[6] 战略方向声明 - 公司以客户需求为导向 积极布局多渠道 搭建多元化产品矩阵[4] - 将持续深化"综合金融+医疗养老"战略 升级医疗健康服务体系 提供全周期全流程健康管理服务[4]

公司组织架构调整 - 平安人寿上海总部部分员工需南迁至深圳总部进行集中办公 以符合《保险法》《公司法》及《市场主体登记管理条例》关于主要办公场所与注册登记住所保持一致的规定[3] - 此次搬迁旨在加强管理 提升团队协作效率 助力业务转型 公司强调将保障流程合法合规并维护员工权益[3] - 搬迁仅涉及总部职能部门员工 上海分公司员工不受影响 相关方案已于2025年7月出台[3] 业务渠道优化 - 平安健康险部分医疗险产品（包括百万医疗爆款产品"e生保"）退出平安人寿"e行销"销售平台[5] - 平安人寿开启医疗险自营时代 代理人开始销售寿险旗下的"e生保"系列产品[5] - 平安养老险自2025年7月1日起停止短期组合产品销售 相关个险业务转由平安人寿承接[5][6] 监管合规调整 - 业务调整主要为符合2023年11月25日国家金融监督管理总局发布的《养老保险公司监督管理暂行办法》要求养老险公司停售短期健康险产品的规定[7] - 平安养老险的新保业务自2025年6月1日起（续保自7月1日起）由平安人寿按约定承接 涵盖学平险、少儿、老人、成人及家庭单等业务[7] - 部分平安养老险员工已转岗至平安人寿或平安产险 部分选择留任原公司[7] 战略发展方向 - 公司以客户需求为导向 积极布局多渠道并搭建多元化产品矩阵[5] - 中国平安将持续深化"综合金融+医疗养老"战略 升级医疗健康服务体系 提供全周期全流程健康管理服务[5]

中国太保零息可转债发行 - 中国太保发行155.56亿港元零息H股可转债，2030年到期，创下境内外同时上市国有金融企业首单境外可转债、历史上最大规模港元零票息可转债、近20年首单负收益率港元可转债及2025年至今亚太区金融机构最大海外再融资项目纪录 [2] - 零息可转债以低于面值折扣发行，到期按面值兑付，投资者收益来自购买价与面值差额，例如700元认购面值1000元债券，到期获1000元，收益300元 [3] - 本次发行实现溢价发行，转股溢价率25%，长线投资者认购比例超70%，反映资本市场对公司基本面及中长期前景的认可 [4] - 募集资金用于支持保险主业、推进"大康养、人工智能+、国际化"三大战略及补充营运资金，体现公司聚焦主业与价值创造的战略思路 [5] - 初始转换价39.04港元/股，较9月10日H股收盘价32.20港元溢价21.24%，较连续五日平均收市价31.87港元溢价22.49% [5] - 若全部转换，债券可转换为3.98亿股H股，占现有已发行H股14.36%及总股本4.14%，转换后占H股总数12.55%及总股本3.98% [6] - 高盛、东吴非银及国泰海通评价积极，认为公司利用股价上涨窗口进行低成本融资，提升资本管理弹性及战略主业支持能力 [6] 保险行业融资趋势 - 零息可转债成为保险巨头融资新选择，中国平安于2025年6月发行117.65亿港元零息H股可转债，初始转换价55.02港元/股，较6月3日收盘价46.45港元溢价18.45% [7] - 平安可转债若全部转换可获2.14亿股H股，占H股总数2.87%及总股本1.17%，资金用于补充资本、支持医疗养老战略及一般公司用途 [7] - 保险企业融资方式多元化，2025年截至9月15日11家险企发债规模达496亿元，其中永续债为主流品种，8家险企发行457亿元，超2024年全年水平 [10] - 永续债发行规模头部险企领先，平安人寿130亿元、太平人寿90亿元、工银安盛人寿70亿元、泰康人寿60亿元、阳光人寿50亿元 [10] - 中小险企倾向资本补充债，东方嘉富人寿14亿元、财信吉祥人寿10亿元、中英人寿15亿元 [10] - 增资为常见资本补充方式，2025年上半年13家险企增资超400亿元，平安人寿拟增资200亿元，中邮保险增资39.8亿元，众安在线配股增资39亿港元 [12] - 行业发债规模预计超千亿元，永续债因提升核心偿付能力充足率具备最大扩容潜力，资本实力成为险企转型及新赛道拓展关键支点 [13] - 零息可转债与永续债构建险企多元化融资框架，在低利率周期中体现战略适配性，头部企业通过创新工具强化资本结构与竞争壁垒 [14]

核心观点 - 公司三项数字化转型实践入选国家权威典型案例 从全国3753份申报案例中脱颖而出 标志着公司在保险科技领域的创新成果获得高度认可[1][3] 案例申报背景 - 第四届"鼎新杯"数字化转型应用征集活动由中国信息通信研究院与中国通信企业协会联合主办 聚焦新一代信息技术与行业融合创新[3] - 活动收到来自政府 金融 能源等行业的数千项申报案例[3] - 公司入选案例是集团内跨公司技术联合共建与业务融合创新的典型代表 具备技术方案和业务场景的通用性[3] 团体客户智能运营方案 - 基于AI Agent与MCP技术构建四层架构智能运营体系 实现智能分群-策略生成-自动化执行-动态优化[4] - 解决团体客户服务效率低和需求匹配度不足的行业痛点 实现服务精准匹配与自动化运营[4] - 已覆盖3万余家团体客户 服务范围正从区域试点向全国推广[4] - 技术服务场景延伸至风险减量等领域 支持多场景适配[4] 客户投诉智能预警系统 - 集成零代码 AI语义识别和客户画像技术 构建智能消保预警系统[5] - 系统覆盖34个关键服务节点 实现从报案到赔付的全流程情绪监控及预警响应[5] - 预警精准度超90% 预警化解率接近99%[5] - 标准化产品矩阵已推广至10余家分公司复用 为同业提供数字化赋能消保降诉的技术借鉴[5] 数据安全解决方案 - 通过专项研发资金投入 搭建第三方安全管理平台与API管理平台[7] - 实现八大系统数据链贯通 包括供应商管理和合同管理等系统[7] - 融合OCR智能审核 API资产全量纳管和数据风险动态监控技术[7] - 构建事前准入评估-事中动态监控-事后溯源追责的闭环管理机制[7] 行业影响 - 创新实践从企业级探索上升为行业级解决方案 为金融行业第三方数据合作提供标准化解决方案[7] - 技术成果持续落地 为更多行业提供数字化转型实践参考[7] - 案例具备通用性和可复制性 形成具有行业推广价值的数字化转型样板[3][4]

办公地点调整 - 平安人寿上海总部部分员工需回迁深圳总部进行集中办公 以符合注册登记住所规定并提升团队协作效率[2] - 此次办公地点调整涉及总部职能部门员工 但上海分公司员工不受影响[3] - 公司强调将保障流程合法合规并维护员工权益[3] 渠道与产品优化 - 平安健康险部分医疗险产品将退出平安人寿销售渠道 包括"e行销"平台下架百万医疗产品"e生保"[5] - 平安人寿开启医疗险自营时代 代理人开始销售寿险旗下"e生保"系列产品[5] - 平安养老险个险业务自2024年7月起转交平安人寿 短期组合产品将于2025年7月1日停止销售[6] 业务战略调整 - 公司持续深化"综合金融+医疗养老"战略 升级医疗健康服务体系[6] - 业务调整符合国家金融监督管理总局《养老保险公司监督管理暂行办法》要求 养老险公司停售短期健康险产品[8] - 平安养老险新保业务自2025年6月1日起由平安人寿承接 续保业务自2025年7月1日起转移[8] 人员安置方案 - 平安养老险部分业务员工已转移至平安寿险和平安产险 部分员工选择留在养老险公司[8]

交易概况 - 中国平安于9月11日买入7780万股中国太保H股 [1] - 交易所内交易均价为每股33.0430港元 [1] - 场外交易均价约为每股31.23港元 [1] 交易规模 - 交易所内交易金额约25.7亿港元（7780万股×33.0430港元/股） [1] - 场外交易金额约24.3亿港元（7780万股×31.23港元/股） [1] - 总交易金额约50亿港元 [1]

报告行业投资评级 - 报告对保险行业持积极态度 推荐中国人寿(H) 中国太保 新华保险 中国平安 中国人保 中国财险 阳光保险 [3][91] 核心观点 - 负债端"反内卷"政策成效显著 人身险NBV同比增长30.5% 财产险COR优化驱动承保利润增长67.9% [3] - 投资端表现分化 净投资收益率同比下降0.1-0.4个百分点 但二级市场权益配置规模增长20.3% [3] - 内含价值稳步增长 上市险企EV较24年末增速区间为2.6%-18.4% [3][10] 利润表现与EV增长 - 1H25 A股上市险企归母净利润同比增长3.7%至1782亿元 增速区间为-23.5%至1103.5% [3][6][10] - 保险服务业绩达1310.50亿元 占税前利润58.0% 投资业绩达928.45亿元 占41.1% [3][11] - 内含价值稳健增长 人保健康EV增长18.4% 阳光保险增长11.0% 中国太平增长8.9% [10] 负债端表现 - 人身险NBV同比增长30.5%至754.22亿元 新华保险增速达58.4% 阳光保险增速达47.3% [3][26] - 新单保费同比增长8.8%至4613.61亿元 新华保险增速达100.5% 中国太保增速达26.3% [3][26] - 银保渠道NBV同比增长138.1%至218.94亿元 贡献NBV增量的72.0% [3][39] - 财产险COR优化0.3-2.6个百分点 承保利润同比增长67.9%至248.68亿元 [3][51] 资产端表现 - 投资资产规模较年初增长7.5%至21.9万亿元 占行业资金运用余额的60.3% [3][69] - 净投资收益率区间为2.8%-3.8% 同比下降0.1-0.4个百分点 [3][77] - 二级市场权益配置比例达13.2% 较年初增长20.3% 规模增加4862亿元 [3][83] - FVOCI股票占比提升7.3个百分点至41.3% FVTPL股票占比下降7.3个百分点至58.7% [3][86] 细分业务分析 - 分红险转型成效显著 太平人寿分红险占比87.1% 中国人寿占比超50% [44] - 车险COR优化1.1-3.0个百分点 承保利润同比增长86.9%至166.09亿元 [60] - 非车险保费同比增长5.6% CR3下降0.8个百分点至58.7% [66] - 代理人队伍规模降幅收窄至0.4% 队伍质态持续改善 [34]

保险板块市场表现 - 保险板块整体下跌0.94% 中国太保领跌且跌幅达2.00% [1] - 上证指数微涨0.04%至3861.87点 深证成指上涨0.45%至13063.97点 [1] - 板块内个股普跌 中国平安跌1.24%至56.62元 新华保险跌1.43%至61.30元 中国人寿跌0.31%至38.77元 中国人保跌0.98%至8.07元 [1] 个股成交情况 - 中国平安成交额最高达38.94亿元 成交量68.57万手 [1] - 中国人保成交量最大为73.38万手 成交额5.93亿元 [1] - 中国太保成交额14.86亿元 成交量40.84万手 新华保险成交额14.87亿元 成交量24.23万手 中国人寿成交额6.01亿元 成交量15.52万手 [1] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出15.41亿元 游资净流入5.63亿元 散户净流入9.78亿元 [1] - 中国平安主力净流出7.61亿元（占比-19.53%） 游资净流入3.23亿元（占比8.29%） 散户净流入4.38亿元（占比11.24%） [2] - 新华保险主力净流出3.29亿元（占比-22.15%） 游资净流入1.21亿元（占比8.16%） 散户净流入2.08亿元（占比13.99%） [2] - 中国太保主力净流出2.53亿元（占比-17.05%） 游资净流入4939.24万元（占比3.32%） 散户净流入2.04亿元（占比13.73%） [2] - 中国人保主力净流出1.28亿元（占比-21.61%） 游资净流入7834.84万元（占比13.21%） 散户净流入4983.26万元（占比8.40%） [2] - 中国人寿主力净流出6903.47万元（占比-11.49%） 游资净流出869.14万元（占比-1.45%） 散户净流入7772.62万元（占比12.93%） [2]

公司战略调整 - 平安人寿要求部分上海总部员工回迁至深圳总部集中办公 旨在加强管理 提升团队协作效率并助力业务转型 [1] - 此次调整基于《保险法》《公司法》及《市场主体登记管理条例》等法规要求 确保公司注册地址与实际主要办公场所保持一致 [3] - 平安集团双总部办公模式始于2002年 当时将第二总部落户上海并投资20亿元建设平安金融大厦 深圳被视为政治中心而上海为经济利润中心 [4] - 此次回迁不涉及银保 网格 投管 内审等业务部门 [6] - 平安银行已于去年率先启动类似调整 要求部分上海总行零售业务和科技部员工回迁深圳 主要因管理团队在深圳而部分业务团队在上海存在管理沟通效率问题 [8] 员工安置方案 - 选择离职员工可获得"N+1"补偿 选择迁往深圳员工将获得一定幅度涨薪 并享有探亲差旅补助及搬家补助 [8] - 平安银行此前方案为离职赔偿"N+1+2" 选择迁深员工一年报销12次往返机票并提供2年住房补贴 [8] - 公司承诺所有流程合法合规并积极进行人文关怀 切实维护员工权益 [1][10] 业绩与成本背景 - 2025年上半年公司归属于母公司股东的营运利润777.32亿元同比增长3.7% 净利润680.47亿元同比下降8.8% [10] - 降本增效成为金融业主旋律 行业通过报行合一控制渠道费用 裁撤分支机构及AI赋能实现成本控制 [10] - 整合办公地点与优化组织架构是公司在市场环境及监管变化下的必然选择 [10] 市场影响与员工反应 - 调整后平安集团股价未出现大幅波动 市场视其为复杂经济环境下的战略优化 [11] - 部分员工面临生活成本压力 如同时承担深圳租金与上海房贷及两地往返费用 [10] - 亦有年轻员工表达愿意迁深发展事业的意愿 [10]