公司人事变动 - 西部矿业董事、副董事长钟永生因工作调动原因提交书面辞职报告 [1] - 钟永生辞去公司董事、副董事长及战略与可持续发展委员会委员职务 [1] - 辞职后，钟永生将不再担任公司任何职务 [1]

公司人事变动 - 西部矿业董事、副董事长钟永生因工作调动提交书面辞职报告 [1] - 钟永生辞去公司董事、副董事长等职务 辞职后不再担任公司任何职务 [1] - 辞职报告自送达公司董事会之日起生效 [1]

公司人事变动 - 西部矿业董事、副董事长钟永生因工作调动辞职 [1] - 钟永生同时辞去公司战略与可持续发展委员会委员职务 [1] - 辞职报告自送达公司董事会之日起生效 辞职后钟永生不再担任公司任何职务 [1]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“标配”（维持）[2] 报告核心观点 - 美联储于2025年12月11日如期降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.5%—3.75%，符合市场预期[8][53] - 宏观情绪转暖，工业金属价格走强，其中LME铜价创历史新高，铝价升至2022年3月以来高位，且原铝环节利润有望增厚[8][58] - 因美联储2026年降息预期仍存，金价或仍具备一定上行空间[8][59] - 钨产品价格较年初大幅上涨，碳酸锂期货价格自12月初有所回升[8][60] 行情回顾 - 截至2025年12月11日，申万有色金属行业近两周上涨4.79%，跑赢沪深300指数3.97个百分点，在申万31个行业中排名第3名[3][15] - 年初截至12月11日，有色金属行业上涨76.94%，跑赢沪深300指数61.26个百分点，在申万31个行业中排名第2名[15] - 近两周子板块表现：工业金属板块上涨5.97%，小金属板块上涨5.55%，能源金属板块上涨3.72%，金属新材料板块上涨3.54%，贵金属板块上涨0.19%[3][20] - 年初至今子板块表现：能源金属板块上涨86.75%，小金属板块上涨79.79%，工业金属板块上涨79.49%，贵金属板块上涨70.24%，金属新材料板块上涨44.82%[21][22] - 个股方面，近两周涨幅前三为西部材料（58.91%）、银邦股份（37.56%）、晓程科技（24.47%）[23][25] 有色金属行业行情分析及主要产品价格 工业金属 - 截至12月11日，LME铜价收于11833.50美元/吨，创历史新高[8][27][58] - 截至12月11日，LME铝价收于2895美元/吨，为2022年3月以来高位[8][27][58] - 其他LME金属收盘价：铅1983.50美元/吨，锌3198美元/吨，镍14610美元/吨，锡41880美元/吨[8][27][58] 贵金属 - 截至12月11日，COMEX黄金价格收于4309.30美元/盎司，较12月初上涨44.3美元[8][36][59] - 截至12月11日，COMEX白银价格收于63.98美元/盎司，较12月初上涨5.53美元[8][36][59] - 截至12月11日，上海黄金交易所黄金Au（T+D）价格收于952.35元/克，较12月初下跌5.92元[8][36][59] 能源金属 - 截至12月11日，碳酸锂期货价格收于9.89万元/吨，较12月初回升1940元[8][42][60] - 截至12月11日，钴现货价格收于40.97万元/吨，较12月初上涨500元[8][42][60] 小金属 - 截至12月11日，稀土价格指数收于211.52，较12月初下跌6.06[8][45][60] - 主要稀土产品价格较12月初下跌：氧化镨钕平均价579元/公斤（跌18元），氧化镝平均价1380元/公斤（跌80元），氧化铽平均价6320元/公斤（跌160元）[8][45][60] - 截至12月11日，仲钨酸铵价格收于54.50万元/吨，较年初价格上涨159.52%[8][51][60] - 截至12月11日，白钨精矿价格收于36.45万元/吨，较年初价格上涨160.36%[8][51][60] 行业新闻摘要 - 美联储宣布降息25个基点，为年内第三次降息，也是自2024年9月启动降息周期以来的第六次降息[53] - 海关总署数据显示，前11个月我国未锻轧铜及铜材进口量减少4.7%，但进口均价上涨6.4%[54] - 越南国会通过修订法案，限制精炼稀土出口并重申禁止稀土矿石出口[55] 公司公告摘要 - 盛达资源拟以现金5亿元收购金石矿业60%股权，后者核心资产为岩金矿探矿权[56] - 永茂泰拟由全资子公司投资约4亿元建设镁铝合金新材料汽车和机器人零部件智能制造项目[57] 行业观点及建议关注标的 - **工业金属**：建议关注**西部矿业**（2025年1-9月归母净利润29.45亿元，同比增长7.80%）和**洛阳钼业**（前三季度归母净利润142.80亿元，同比增长72.61%）[8][58][61] - **小金属及能源金属**：建议关注**厦门钨业**（前三季度净利润17.82亿元，同比增长27.05%）、**赣锋锂业**（前三季度扭亏为盈，净利润0.26亿元）和**天齐锂业**（前三季度扭亏为盈，净利润1.80亿元）[8][60][61]

核心观点 报告认为，在逆全球化趋势下，美元信用体系弱化以及全球降息周期为贵金属和基本金属价格提供支撑，同时全球矿山资本开支位于低位，各国对战略金属的重视逐步强化，供应紧约束或带动有色金属资源品步入长牛，其中供给刚性强的金属表现或更为明显 [1][10] 贵金属 - **核心观点**：看好逆全球化下美元信用走弱带来的贵金属长期配置价值 [1][11] - **黄金**：央行购金支撑黄金长期需求，2025年Q3各国央行购金总量219.85吨，连续20个季度持续购金；中国央行黄金储备仍有上行空间，2025年11月其黄金/总外汇储备占比为8.3%，远低于全球平均水平23.93% [1][18][20]；降息周期助推投资需求走强，2025年年初至11月25日，SPDR黄金ETF持仓量从28.05百万金衡盎司上升至33.46百万金衡盎司 [1][25] - **白银**：供需持续有缺口，预计2025年全球白银供给缺口为0.37万吨，为连续第5年存在供给缺口；国内低库存支撑银价上涨弹性 [1][39]；白银被美国提议列为关键矿产，关税风险升温可能催化银价上涨 [40] - **投资建议**：推荐山金国际、中金黄金、山东黄金、赤峰黄金、兴业银锡，建议关注招金矿业、盛达资源 [1][44] 铜 - **核心观点**：矿端维持低增速，2026年供应预计出现缺口 [2][12] - **供给端**：未来两年矿端供应维持低增速，矿冶矛盾突出。预计2025-2027年全球矿产铜产量分别增加约10万吨、70万吨、84万吨 [2][47]；同期全球铜冶炼产能预计分别增加217万吨、100万吨、20万吨，矿冶矛盾预计到2027年有望改善 [2][50] - **需求端**：新能源需求是主要增量，预计2025-2027年新能源领域贡献全球铜需求增量分别为89万吨、38万吨和60万吨，占全球铜需求比重有望接近并超过20% [2][52] - **供需平衡**：预计2025-2027年全球精炼铜市场分别过剩0.2万吨、短缺5.9万吨、短缺10.5万吨 [2][55] - **投资建议**：建议重点关注紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、铜陵有色、江西铜业 [2][56] 铝 - **核心观点**：供需有望维持紧平衡，铝兼具弹性和红利属性 [3][13] - **供给端**：全球电解铝维持低增速。国内产能接近天花板，预计2025-2027年国内电解铝产量增速分别为2.2%、1.4%、0.4%；海外增速分别为1.1%、2.4%、4.7%；全球增速分别为1.7%、1.8%、2.2% [3][58][64] - **需求端**：需求韧性仍强，新能源、电网投资、机器人及算力等新领域是未来需求蓝海。预计2025-2027年国内电解铝需求分别增长2.6%、1.0%、3.6%，分别过剩14万吨、过剩11万吨、短缺140万吨 [3][68] - **成本与利润**：氧化铝已恢复至常态化过剩，价格有下行趋势；电力、阳极成本或基本平稳。2025年11月国内电解铝行业平均盈利约5400元/吨，利润有望维持高位 [3][77]；绿电铝成本优势将更为突出 [3][78] - **投资建议**：推荐中国宏桥、天山铝业、云铝股份、神火股份、中孚实业、南山铝业，建议关注中国铝业、宏创控股、华通线缆 [3][81] 钴 - **核心观点**：刚果金政策重塑全球供需格局，钴价有望高位运行 [4][14] - **供给端**：刚果金实行出口配额管制，导致全球有效供给锐减。2026-2027年刚果金每年钴出口总配额仅为9.66万吨，相比其2024年22万吨的产量大幅减少 [4][85]；印尼未来增量有限，难以弥补刚果金减量 [86] - **需求端**：三元电池在高端电动车领域优势显著，固态电池产业化有望打开需求空间；AI爆发式增长催生新需求。预计2026-2027年全球钴分别短缺3.2万吨、3.1万吨 [4][95] - **投资建议**：建议关注受益于钴价弹性的华友钴业、洛阳钼业、腾远钴业、寒锐钴业 [4][101]

市场表现 - 12月12日，A股市场有色金属行业股票普遍上涨，多只个股涨幅显著[1] - 锡业股份、国城矿业、驰宏锌锗、西部矿业四只股票涨幅均超过3%[1] - 金诚信、中金岭南、中金黄金、上大股份、山金国际、云铝股份六只股票涨幅均超过2%[1] 个股详情 - 锡业股份（代码000960）当日涨幅3.49%，总市值429亿元，年初至今涨幅达89.59%[2] - 国城矿业（代码000688）当日涨幅3.42%，总市值283亿元，年初至今涨幅达103.45%[2] - 驰宏锌锗（代码600497）当日涨幅3.41%，总市值337亿元，年初至今涨幅为23.51%[2] - 西部矿业（代码601168）当日涨幅3.00%，总市值613亿元，年初至今涨幅为70.38%[2] - 金诚信（代码603979）当日涨幅2.87%，总市值432亿元，年初至今涨幅达92.53%[2] - 中金岭南（代码000060）当日涨幅2.67%，总市值239亿元，年初至今涨幅为17.24%[2] - 中金黄金（代码600489）当日涨幅2.66%，总市值1085亿元，年初至今涨幅达91.05%[2] - 上大股份（代码301522）当日涨幅2.28%，总市值124亿元，年初至今下跌8.57%[2] - 山金国际（代码000975）当日涨幅2.03%，总市值670亿元，年初至今涨幅为59.85%[2] - 云铝股份（代码000807）当日涨幅2.01%，总市值952亿元，年初至今涨幅达108.06%[2]

市场表现 - A股市场有色金属行业股票出现普遍上涨行情 [1] - 锡业股份、国城矿业、驰宏锌锗、西部矿业股价涨幅超过3% [1] - 金诚信、中金岭南、中金黄金、上大股份、山金国际、云铝股份股价涨幅超过2% [1] 领涨公司 - 锡业股份、国城矿业、驰宏锌锗、西部矿业为当日涨幅领先的有色金属公司，涨幅均超3% [1] - 金诚信、中金岭南、中金黄金、上大股份、山金国际、云铝股份紧随其后，涨幅均超2% [1]

青海省工业企业数量统计 - 2025年1-10月，青海省规模以上工业企业数量为674个，较上年同期增加6个，同比增长0.9% [1] - 青海省工业企业数量占全国比重为0.13% [1] - 统计标准为年主营业务收入2000万元及以上的工业企业 [1] 相关上市公司 - 新闻提及的青海省相关上市公司包括：西部矿业（601168）、藏格矿业（000408）、青海春天（600381）、青海华鼎（600243） [1] 数据来源与报告 - 数据来源于国家统计局，由智研咨询整理 [2] - 相关信息关联智研咨询发布的《2025-2031年中国工业云行业市场深度评估及投资机会预测报告》 [1]

核心观点 - 西部矿业股份有限公司在2025年因其在公司治理、投资者关系维护及ESG管理方面的卓越表现，荣获了来自中国上市公司协会、中国有色金属环境、社会及治理中心、价值在线及中国上市公司价值评选等机构颁发的多项行业重要奖项，这彰显了公司在完善治理、优化投关、践行可持续发展及提升公司价值方面的突出成就 [1][11] 公司治理 - 公司不断优化和完善公司治理结构，健全董事会及专门委员会职能，明确权责边界 [3][13] - 公司加强内部控制体系建设，以防范经营风险 [3][13] - 公司遵循透明规范的信息披露原则，提高信息披露质量，通过系列举措显著提升了公司决策的科学性、民主性和透明度 [3][13] 环境、社会及管治 (ESG) - 公司将ESG理念深度融入企业发展战略，展现出前瞻性视野和坚定行动力 [5][15] - 公司在绿色矿山建设、资源高效利用、社区和谐共建等多个维度持续深耕，实现经济效益与环境效益的和谐共生 [5][15] - 公司荣获“2025年有色金属行业优秀ESG实践案例”及“2025年度上市公司最佳ESG实践奖”等ESG相关奖项 [1][11] 投资者关系与价值创造 - 公司构建了多层次、全覆盖的投资者沟通机制，并建立了一支专业化的投资者关系团队 [8][18] - 公司通过定期举办高质量、高透明度的业绩说明会，及时发布准确、详实的业绩报告 [8][18] - 公司策划并组织如“投资者走进公司”等互动活动，让投资者实地了解公司运营、环保措施和社区贡献，并通过电话会议、一对一交流、现场调研等多种形式与国内外各类投资者建立紧密联系 [8][18] - 这些举措有效提升了市场对公司价值的认知与认可，有力支撑了公司的市值管理和价值实现 [8][18] - 公司荣获“2025年度上市公司卓越投关建设奖” [1][11] 行业认可与荣誉 - 公司荣获中国上市公司协会“2025年度上市公司董办最佳实践案例” [1][11] - 公司荣获价值在线“2025年度上市公司卓越投关建设奖”和“2025年度上市公司最佳ESG实践奖” [1][11] - 公司在中国上市公司价值评选中获评“主板上市公司价值百强”和“中国上市公司ESG百强” [1][9][11][19] - 公司股票代码为601168 [9][19]

铜价近期走势与市场表现 - 国际铜价在创下历史新高后出现回调 12月9日LME铜期货价格跌逾1% 沪铜主力合约跌1.46%至9.11万元/吨 [1][2] - A股铜产业板块应声下跌 12月9日铜产业指数跌2.41% 江西铜业跌6.06% 精艺股份跌5.43% 铜陵有色跌5.03% [1][2] - 自11月28日以来铜价走强并带动相关概念股活跃 盛屯矿业累计上涨17.36% 江西铜业累计上涨13.96% 精艺股份累计上涨13.87% 西部矿业累计上涨10.53% 嘉元科技累计上涨10.21% 紫金矿业累计上涨6.29% [2] 铜价波动的驱动因素 - 供应端持续偏紧是推动铜价上涨的核心因素 多家矿企下调中期产量预期 LME库存周内出现大量注销仓单请求 [3] - 智利国家铜业公司向中国买家提出的2026年度长单阴极铜升水报价为335美元/吨至350美元/吨 较2025年度大幅上涨 显示供应紧张预期升温 [3] - 需求层面 新能源汽车 电网建设 AI数据中心等领域对铜的刚性需求稳步增长 [3] - 近期铜价冲高回落与市场对美联储议息会议的谨慎情绪有关 多头了结意愿上升 [3] 机构对铜价中长期前景的观点 - 机构对铜价中长期走势持乐观态度 认为在新能源 电网建设等下游需求强劲及供应端扰动下 铜价有望维持高位运行 [1][4] - 长江期货预计2026年铜价创新高仍然可期 美元走弱 贸易摩擦缓和 地缘局势暂缓及全球降息周期将提振铜价 [4] - 从产业供应看 预计2026年印尼Grasberg矿端扰动未完全恢复 全球新增铜矿产能有限 国际铜研究小组预计2026年将出现15万吨铜供应缺口 [4] - 需求方面 AI数据中心电力需求未来十年将大幅增长 带动储能增加 铜需求有望实现稳定快速增长 [4] - 中财期货认为 美国持续“虹吸”电解铜资源将成为常态 非美地区供应偏紧逻辑不变 铜价将震荡偏强运行 [4] 行业整体展望与公司影响 - 整体来看 短期内铜供应仍可满足需求 但长期或面临结构性短缺 [5] - 在宏观经济复苏和新兴产业需求增长驱动下 铜价中枢有望继续上移 相关上市公司业绩弹性值得关注 [5]