公司股权变动 - 2023年12月4日，公司股东将市值939.96万港元的股票由国元证券经纪转入兴业银行，此次转仓股份占公司已发行股份的5.19% [1] 公司首次公开发行 - 公司于2023年12月3日首次挂牌上市 [1] - 首次公开发行每股定价为7.3港元，共计发行2430万股股份，每手买卖单位为500股 [1] - 此次发行所得款项净额约为1.24亿港元 [1]

基金产品概况 - 基金名称为国泰利享鑫益90天持有期债券型证券投资基金，分为A类（代码025739）和C类（代码025740）份额 [15][16] - 基金类型为债券型证券投资基金，运作方式为契约型开放式 [1][16] - 基金对每份份额设置90天最短持有期，持有期内不可赎回或转换转出，自持有期届满日起方可申请赎回或转换转出 [1][16] - 基金存续期限为不定期，最低募集份额总额为2亿份 [17] - 基金份额发售面值为人民币1.00元 [18] 募集安排与条件 - 募集期限自2025年12月8日至2025年12月19日，募集期不超过3个月 [3][21] - 基金可设置募集规模上限，具体安排详见公告 [3] - 基金合同生效条件为募集份额总额不少于2亿份，募集金额不少于2亿元人民币且认购人数不少于200人 [21] - 若募集失败，基金管理人将以固有财产承担因募集行为而产生的债务和费用，并在募集期限届满后30日内返还投资者已缴纳款项并加计银行同期活期存款利息 [21][52] 发售对象与认购限制 - 发售对象为符合法律法规规定的个人投资者、机构投资者、合格境外投资者及其他允许购买证券投资基金的投资人 [2][19] - 基金暂不向金融机构自营账户销售（基金管理人自有资金除外） [2][19] - 单一投资者单日认、申购金额不超过1000万元，但个人投资者、公募资管产品、职业年金、企业年金计划、养老金产品和基金管理人自有资金除外 [2][20] - 如单个投资人累计认购份额达到或超过基金总份额的50%，基金管理人可采取比例确认等方式进行限制 [32] 销售渠道与开户 - 销售机构包括直销机构（国泰基金管理有限公司）和其他销售机构 [3][21] - 直销机构包括直销柜台和电子交易平台，其他销售机构名单详见公告，包括兴业银行、蚂蚁基金、天天基金等数十家机构 [3][55][56][57][58][59][60][61][62] - 个人投资者可通过公司网站与指定银行卡办理网上交易 [4][5] - 投资人首次认购时需按销售机构规定开立基金账户和交易账户，开户与认购可同时办理 [3][34] 认购费用与份额计算 - A类基金份额收取认购费，C类基金份额不收取认购费而是计提销售服务费 [23] - 认购采用金额认购方式，投资人在募集期内可多次认购，A类份额认购费按每笔申请单独计算 [5][24][33] - 认购份额计算保留到小数点后2位，有效认购款项在募集期间产生的利息将折算为相应类别的基金份额归持有人所有 [26][31] - 举例：投资10,000.00元认购A类份额（费率0.20%），假定利息3.00元，可得9,983.04份；投资10,000.00元认购C类份额，假定利息3.00元，可得10,003.00份 [31] 认购程序与规定 - 投资人单笔最低认购金额为1.00元（含认购费），各销售机构可有其他规定 [5][34] - 直销柜台受理个人/机构投资者认购，最低认购金额为10.00元（含认购费），业务办理时间为发售日9:30至16:00 [34][35][43][44] - 认购申请受理不代表成功，确认以登记机构结果为准，投资人需及时查询 [5] - 认购资金需在规定时间内足额划拨至指定账户，认购一经受理不得撤销 [33][39][47] 基金管理人与相关机构 - 基金管理人为国泰基金管理有限公司，成立于1998年3月5日，注册资本1.1亿元人民币 [55] - 基金托管人为兴业银行股份有限公司，注册资本207.74亿元人民币 [55] - 登记机构为国泰基金管理有限公司 [63] - 出具法律意见书的律师事务所为上海市通力律师事务所 [63] - 审计基金财产的会计师事务所为立信会计师事务所（特殊普通合伙） [64]

文章核心观点 - 在政策与市场驱动下，科技金融已成为银行业的战略焦点，行业在初步建立“敢贷、愿贷、能贷”机制后，正致力于提升“会贷”能力 [1] - 提升“会贷”能力的关键在于四大“种树”密码：专营化组织架构、升级风控模型、多元化产品服务、搭建非银生态圈 [1] 设立专营组织架构 - 多家银行将科技金融置于战略优先地位，并一致认为组建专营队伍和优化组织设置是首要保障 [2] - 中国银行构建了“总—分—支”全层级科技金融组织体系，并在重点区域打造特色网点 [2] - 浦发银行将科技金融定位为“战略第一主赛道”，在集团层面形成“科技金融专班+总行科技金融部+科技金融领军及标杆分行+特色支行”的组织架构 [2] - 平安银行在总行设置科技金融中心，并在12家重点区域分行成立科技金融中心，同时认证科技特色支行及专业团队 [3] - 北京银行将科技金融列为“第一战略”，打造“专精特新第一行”，成立了“1+18+N”的科技金融专营体系，其专属产品“领航e贷”累计放款已突破1400亿元 [3] 配置“大脑”识别风险 - 科技型企业具有轻资产、缺抵押物、研发周期长等特点，传统对公业务逻辑难以适配，银行业面临看懂企业价值与识别风险的挑战 [4] - 平安银行通过两大层面破解难题：在总部成立行业研究小组作为“大脑”进行行业研判；建立专属企业评价体系，评估知识产权与经营质效 [4] - 北京银行作为先行者，从三方面破局：累计为5.8万家科技型中小企业提供信贷资金超过1.4万亿元；构建“线下科技金融授信审批委员会+线上智能化审批系统”及“科创雷达”等评价模型；通过集团内多公司协同搭建服务生态 [5] - 商业银行正转变业务模式及风险偏好，研究适配科技型企业的全生命周期服务方案，并发挥生态圈作用以平衡风险与收益 [5] - 中国银行观察到许多科技型企业更倾向于股权融资，但认为健康的企业应寻求股权与债权融资的合理匹配 [5] 推进差异化发展 - 浦发银行认为，商业银行服务科技金融的生态已从以信贷为主的上半场，走向以科技投行为主的下半场，领域竞争已从蓝海变为红海甚至局部“死海” [6] - “内卷”困境源于供给侧与需求侧的错配：科技型中小企业贷款覆盖率已超50%，年增速保持在20%以上，但初创期企业的需求仍未得到满足 [6] - 信贷业务难以匹配收益与风险，科技投行能更好地平衡此矛盾，浦发银行正从“商行+投行+生态”角度构建全生命周期服务体系 [6] - 针对“内卷”，中国银行提出三点建议：注重发展“质”而非仅“量”；注重产品差异化和创新（如开发保贷组合产品、推进投贷联动）；运用银团方式适度分散风险，例如为某企业引入近10家银行参与10亿元科技银团贷款 [7]

纪要涉及的行业或公司 * 公司为兴业银行[1] 信贷投放与结构 * 2025年前三季度整体不含票据实贷款增加近2000亿 对公贷款增加2500亿[3] * 对公贷款结构持续优化 房地产类贷款较年初减少300亿 绿色科技、制造业等优质领域贷款增速达10%至15%以上 显著高于整体对公贷款增速[2][3] * 零售领域贷款出现负增长 前三季度减少约500亿 其中按揭和消费贷负增长 个人经营贷微正增长[3] * 预计2025年全年对公贷款增量保持在3000亿左右[2][3] * 2025年二三季度科技领域贷款新增占比达70%左右 是主要增长动力[7] * 2026年信贷投放将持更积极心态 增量预计与2025年大致相当 但更注重结构优化和新兴领域发展[7] * 2026年对公信贷重点领域包括：挖掘性价比较高的公共事业领域[5]、提级经营战略型龙头企业[6]、聚焦绿色、中长期制造业、科技等优质领域[8]、把握产业体系现代化建设带来的新兴资产构建机会[8] 零售业务策略与风险 * 主动压降信用卡无交易场景业务 2025年前三季度信用卡余额较年初负增长400亿[2][8] * 零售业务策略转向谨慎 侧重风险管控和真实需求 按揭和消费贷业务自然回落[3][9] * 按揭贷款LTV值约45% 处于合理区间 2025年前三季度不良生成同比回落 整体不良率较上半年下降 风险在收敛[10] * 未来按揭需求将聚焦首套刚需和真实改善性住房需求 重点投放至人口持续流入的一二线核心城市[10] * 个人经营贷是零售领域中风险稍显严峻部分 不良仍在上升 但整体敞口较小约3500亿元 90%的信用贷有抵押物 LTV值约50% 风险预计为点状暴露并逐步收敛[11][12] * 2026年个人经营贷将基本维持当前增长态势 有序投放[12] 资产质量与风险管控 * 对公房地产融资风险可控 截至三季度末余额约7000亿元 较年初减少400亿元 新发生不良较去年同期回落52% 风险正在收敛并稳中向好[13] * 与万科业务余额处于中位数水平 90%有对应项目或抵押物 还款来源有保证 整体风险可控[2][13] * 地方政府融资平台风险已由高发转向收敛 截至三季度末余额约600多亿元 较年初减少300-400亿元 2025年前三季度未发生新不良[2][14] * 平台不良区域主要集中在江苏、福建、湖北等经济财政能力较强地区[14] * 预计对公整体不良资产率在2025年底及2026年将保持相对稳定[15] 净息差与负债成本 * 预计2026年净息差降幅收窄 受益于高成本定期存款置换和贷款端重定价压力减小[2][15] * 2025年第四季度有约1000亿、2026年预计有5000亿高成本定期存款置换 现有定期存款成本约3.2%-3.3% 用1.7%新利率置换可节约150个基点成本[15] * 外部因素方面 2025年降准降息幅度低于预期 全年再降息概率不大[15] * 通过推荐结构性存款产品、维持低成本活期存款沉淀等措施应对负债压力 保持整体稳定性[16] * 全年净息差有望跑赢大势 处于同业较好水平[2][15] 投资业务与监管指标 * 金融投资规模约3.4万亿 其中AC账户占比最大 增加金融投资规模受监管指标限制[17] * 通过适度兑现AC账户和OCI账户浮盈来平滑年度业绩表现 但四季度浮盈兑现空间相对有限[4][18] * AIC业务于2025年11月获批开业 2026年将聚焦市场化债转股业务 计划设立私募股权投资子公司 在北京、上海及重点区域开展业务 助力科技创新[4][19][20] 中间收入与资本管理 * 2025年前三季度中收增长3.7% 其中财富管理收入增速7.7% 托管收入增幅8%[21] * 预计2026年手续费收入稳中有升 推进大投行、大资管、大财富融合发展[21] * 高级法申请进展方面 正在积极筹备并向监管递交操作风险高级法评估材料 长期看有助于提升风险管理能力和资本节约[22] * 尚有400亿可转债待转股 占市场存续可转债总量40%~50% 对推动可转债自然转股有信心[22][23] 其他重要内容 * 2026年开门红项目储备量级与2025年年初相当 行业分布侧重公共事业、绿色、科技等领域[24] * 重视股东回报 2007年上市以来累计分红量是普通公司的2.3倍 2025年首次实施中期分红 在确保资本充足前提下力争保持并逐步提高分红率[24]

文章核心观点 - 兴业银行昆明分行作为云南省绿色金融主力军 深度融入云南文旅产业发展 通过提供多元化、创新性的金融产品与服务 在交通、景区、住宿等多个领域精准发力 为云南省文旅经济高质量发展注入金融动能 [1][2][3][4] 交通网络建设与绿色出行 - 公司紧跟云南省“交通强省”战略和绿色出行部署 支持构建“铁路+公路+城市交通”的立体文旅交通网络 [2] - 为提升全国首列跨境舒适型旅游列车“彩云之南·昆明号”的竞争力 公司提供融资支持 并将融资利率与列车银发客群乘坐率挂钩 推动文旅金融与养老金融创新融合 [2] - 公司创新推出“经营性法人汽车按揭贷款” 与云南旅游汽车有限公司、云南能投云能行出租汽车服务有限公司合作 投放超3亿元贷款支持出租车、网约车整体置换为新能源车辆 [2] - 近年来累计投放数十亿元信贷资金支持昆明轨道交通建设 在金融支持“绿色出行”领域实现全面布局 [2] 景区升级与乡村振兴 - 公司聚焦云南省核心景区 通过“资产盘活+场景升级”服务模式 将资源转化为产业优势 [3] - 针对腾冲和顺古镇景区 公司创新“投行+商行”联动模式 落地私募资产证券化项目 助力完成景区升级改造和提质运营 [3] - 对于滇池沿岸农文旅项目 公司量身定制融资方案 例如为福保村乡村振兴暨文旅提升项目提供项目提升改造贷款 支持完善半岛基础设施及建设系列文旅设施 [3] - 为牛恋小渔村运营主体提供经营贷 帮助企业拓展文旅赋能乡村振兴的合作外延 助力渔村蝶变为集生态、文化、旅游于一体的新地标 [3] 住宿业态与普惠金融 - 公司针对不同客群需求 构建“高端酒店+特色民宿+旅居配套”的住宿金融服务体系 [4] - 在高端酒店领域 对接待能力提升和酒店运营需求给予持续关注和支持 [4] - 针对小微企业、民宿、客栈等“轻资产、缺抵押”的融资痛点 公司专门推出“文旅贷”、“非遗个人经营贷”、“文旅客户预授信专案”等普惠金融产品 解决其在装修升级、日常运营中的资金周转难题 [4] 未来发展方向 - 公司未来将坚守“绿色银行、财富银行、投资银行”三张名片优势 以更创新的产品、更高效的服务、更融合的姿态 为云南文旅产业高质量发展注入金融活水 [4]

公司荣誉与战略定位 - 兴业银行哈尔滨分行获得全国“敬老文明号”称号 [1] - 公司始终将金融适老服务作为重要任务 [1] - 公司将持续探索“金融+养老”创新模式，聚焦养老金金融、养老服务金融、养老产业金融三大领域 [1] 线下适老化服务举措 - 公司在全省29家网点全面完成适老化改造 [1] - 线下改造措施包括设置无障碍通道、爱心座椅、紧急呼叫装置，并配备老花镜、急救箱等便民设施 [1] 线上适老化服务举措 - 公司推出手机银行App“安愉版”，以简化操作流程，放大字体和图标 [1] 客户活动与社区参与 - 近三年，公司累计举办老年客户专属活动20余场，涉及知识普及、健康管理、艺术创作等多个领域 [1] - 相关活动惠及老年客户2000余人次 [1] - 公司在每年敬老月期间，与老年大学联合开展法律、健康医疗等公益讲座 [1]

报告核心观点 - 当前银行司库策略的核心是平衡头寸、流动性风险指标和负债成本，现阶段面临成本压力缓解、预期流动性缺口扩大及流动性风险指标承压的复杂局面 [2][3] - 为应对上述形势，银行司库下阶段将采取“长资金、短存款、控成本、抬指标”的策略，即在负债端通过内部资金转移定价引导存款短期化，同时拉长同业负债期限以改善指标 [3][4] - 同业存单的定价逻辑正从单纯反映资金需求，转向更多体现银行内部流动性管理和指标调控的诉求，2026年第一季度存在因信贷前置、高息存款到期等因素带来的配置机会 [5] 司库负债策略理论框架 - 司库是银行流动性管理的核心部门，其核心职能是实现资金头寸、流动性风险指标和负债成本三方面的动态平衡 [2][14] - 司库管理面临流动性、安全性和盈利性的“不可能三角”挑战，同时兼具“成本中心”和“利润中心”的双重角色，内部资金转移定价是协调矛盾的关键工具 [15] - 司库负债有狭义和广义之分，狭义指基于流动性管理诉求的市场化资金来源，广义则包括司库需承担最终管理责任的所有资金来源，特别是通过内部资金转移定价间接掌握的客户存款 [16] 头寸缺口管理 - 平头寸是司库的第一要务，包括管理当日走回款形成的当期缺口，以及基于对未来现金流预判的预期缺口 [2][17] - 根据预期流动性缺口特征，上市银行可分为几种模式：负债稳健、长期资产投放型；中期融资压力型；滚动融资压力型；结构优化/收益导向型 [18] - 数据显示，2025年上半年多数上市国股行的备付率较2024年有所提升，例如建设银行从1.08%升至2.63%，农业银行从0.38%升至2.98% [18] - 国有大行普遍呈现“借短放长”模式，5年以上正缺口占比较高，但中期流动性缺口在放大，例如工商银行3个月至1年负缺口从-2.8%扩大至-3.5% [19][21] 流动性风险指标管理 - 银行需满足流动性覆盖率、净稳定资金比例、流动性比例、流动性匹配率和存款准备金率等一系列流动性风险监管指标 [2][22][23] - 流动性覆盖率指标呈现季节性规律，半年末和年末时点的缓冲空间通常更充足，银行会为关键考核时点付出额外成本以保持指标美观 [29] - 不同银行策略差异大，国有大行流动性覆盖率普遍稳定在120%-140%区间，而部分股份行波动较大，曾接近101%的监管底线 [33] - 存款结构变化会显著影响流动性覆盖率，例如2025年第一季度某国有大行因非业务关系存款增加导致未来30天现金净流出大增，流动性覆盖率指标下降19.16个百分点 [35][38][39] - 净稳定资金比例侧重中长期资金稳定性，其计算规则对同业存单定价不友好，因为同业存单的所需稳定资金系数显著高于国债 [44] 负债成本管理 - 负债成本管理是司库的“效益线”，核心是通过内部资金转移定价等工具在全行范围内优化综合负债成本 [2][45] - 当前阶段，银行成本管控诉求限制了同业存单的提价空间，司库倾向于将发行利率控制在1.70%以下，以避免内部资金转移定价收益为负 [47][51] - 同业存单利率通常运行在存款平均成本率与1年期中期借贷便利利率构成的区间内 [46] 当前形势与司库策略分析 - **成本压力阶段性缓解**：资产端“反内卷”管控与高息定期存款到期重定价共同支撑存款成本改善，2025年上半年上市银行净息差为1.40%，预计2026年仍能保持在1.4%左右 [3][52][53] - **预期流动性缺口负担加重**：尽管当期不缺存款，但存款偏离度扩大和高息定存集中到期导致预期缺口管理承压 [3][55] - **存款偏离度问题突出**：因存款“非银化”、银行主动吸收短期限存款等因素，2025年上半年各类型银行存款偏离度同比扩大，四大行抬升明显 [64][66][69] - **高息定存集中到期**：报告测算，2025年下半年原始期限2年以上的高息定存预计到期17万亿元，2026年上半年到期规模达26万亿元 [3][70][71] - **流动性风险指标承压**：存款结构向非银存款转化导致流动性覆盖率和净稳定资金比例下滑，部分股份行净稳定资金比例缓冲空间已不足5个百分点 [3][72] 下阶段司库策略与工具运用 - 平滑缺口与改善指标的方法有限，除降准外，央行其他工具对改善指标作用不显著，因此策略将更多依赖负债端调整 [4] - 具体策略为“短存款、长资金”：通过内部资金转移定价引导新起息存款期限短期化；同时适当拉长同业定期存款及同业存单的期限 [4] - 同业存单的资金属性减弱，其定价更多反映银行内部管理诉求，发行同业存单对维护预期缺口及拉升流动性覆盖率有重要作用 [5] - 发行9个月及1年期同业存单可同时改善流动性覆盖率、净稳定资金比例和流动性匹配率等多个流动性风险指标 [13] 2026年第一季度同业存单配置机会 - **信贷投放前置**：预计2026年上市银行第一季度信贷增量占全年比例将超过60%，存款波动可能难以匹配贷款强度 [5][25] - **高息定存集中到期**：2026年上半年大量高息定存到期可能导致存款流失，扩大预期流动性缺口 [5] - **指标改善需求**：发行长期限同业存单是银行改善多项流动性风险指标的有效手段 [5] 投资建议 - **底仓配置**：大型国有银行，如农业银行、工商银行 [6] - **核心配置**：头部综合龙头银行，如招商银行、兴业银行、中信银行 [6] - **弹性配置**：部分区域性银行，如江苏银行、重庆银行、渝农商行 [6]

行业政策与市场准入 - 近期兴银金融资产投资有限公司 信银金融资产投资有限公司 招银金融资产投资有限公司3家全国性股份制银行金融资产投资公司（AIC）全部获准开业 [1] - 招银金投资本注册为150亿元 其余2家注册资本均为100亿元 [1] - 国家金融监督管理总局于今年3月发布通知支持商业银行发起设立AIC 政策引导下兴业银行 中信银行 招商银行和中国邮政储蓄银行均获批筹建AIC [1] - 至此银行系AIC总数扩容至9家 此前已有5家国有大行设立AIC [1] AIC职能与业务演变 - AIC最初职能是市场化债转股 作为银行体系内风险隔离墙和资产重组专家 负责将银行或企业债权转化为股权以降低企业杠杆率并化解金融风险 [1] - 随着政策演进 AIC职能逐渐拓展 成为股权投资主力军 近期政策扩容后其直接股权投资范围和力度均显著提升 [1] - AIC通过债转股等方式直接减轻企业债务负担 促进企业技术研发和产品创新 重点支持专精特新企业和科技型中小企业发展 [3] - AIC介入可通过市场化法治化方式对存在债务困境企业进行重组和盘活 降低不良资产比例 有效化解潜在金融风险 [3] 不同类型AIC的比较分析 - 股份制银行AIC与国有大行AIC在核心功能 监管框架 政策导向 运作模式上具有共性 [2] - 两者差异主要体现在股东背景与资源禀赋 资本规模 区域布局等方面 [2] - 国有大行AIC依托庞大资产规模 全国性网点布局和政策性业务经验 在服务大型国企央企债转股项目上具备优势 [2] - 股份制银行AIC资本规模整体略低 初期聚焦领域更集中 侧重服务民营和创新型中小企业 [2] - 国有大行AIC早期多参与国家重点领域降杠杆项目 交易结构偏向标准化 [2] - 股份制银行AIC受母行市场化基因影响更注重业务创新 倾向于在新兴产业 混合所有制改革项目中探索灵活交易模式 服务对象更下沉 [2]

基金产品成立 - 永赢中证科创创业人工智能ETF于2025年12月3日正式成立 [1] - 募集期间净认购金额为9.33亿元，有效认购户数为6287户 [1] - 该基金为首批7只中证科创创业人工智能ETF中首只成立的基金 [1] 基金产品基本信息 - 基金简称为科创创业人工智能ETF永赢，基金主代码为159141 [2] - 基金运作方式为交易型开放式 [2] - 基金管理人为永赢基金管理有限公司，基金托管人为兴业银行股份有限公司 [2] 行业产品动态 - 首批7只中证科创创业人工智能ETF于2025年11月28日同步开售 [1] - 永赢基金旗下的该产品在开售当日宣布提前结束募集 [1]

公司专利动态 - 兴业银行股份有限公司及其子公司兴业数字金融服务(上海)股份有限公司取得一项名为“企业级的网关认证方法及系统”的专利，授权公告号为CN 115834134 B，申请日期为2022年10月 [1] 公司基本情况 - 兴业银行股份有限公司成立于1988年，位于福州市，是一家以从事货币金融服务为主的企业 [1] - 公司注册资本为207.7419亿人民币 [1] - 公司对外投资了142家企业，参与招投标项目3673次 [1] 公司知识产权资产 - 兴业银行股份有限公司拥有商标信息592条，专利信息443条，行政许可114个 [1]