核心观点 - 报告认为2026年银行业经营环境挑战与机遇并存，宏观需求不足但经济有韧性，货币政策将保持适度宽松，“十五五”规划为金融强国建设定调长期方向 [4] - 基本面方面，预计利差业务上行将推动行业盈利改善，净息差降幅收窄，净利息收入增速提升，中收延续改善势头，资产质量整体稳定但需关注零售风险，预计2026年上市银行整体净利润同比增长2.4% [4][27] - 选股思路为“红利为盾，盈利为矛”，强调银行板块高股息（平均3.94%）的配置价值，同时看好部分优质区域行的盈利弹性，并关注资本市场活跃对零售银行的潜在提振 [4] 宏观环境与政策方向 - 国内经济展现韧性，2025年三季度GDP当季同比增长4.8%，但有效需求不足情况仍存，25年10月制造业PMI为49.2%，位于荣枯线下，CPI同比+0.2%、PPI同比-2.1%，绝对水平仍低 [11][13] - 固定资产投资是需求不足的拖累项，25年10月末累计同比增速为-3.38%，其中房地产业投资累计同比增速为-14.9%，是主要拖累项 [15] - 货币政策维持适度宽松导向，预计低利率环境延续，25年存款准备金率下降50BP，1年期和5年期LPR各调降10BP，报告预计2026年仍有降息10-20BP、降准25-50BP的空间 [18] - “十五五”规划建议深化金融强国建设，银行业需推动“五篇大文章”，截至25年三季度末，绿色贷款、普惠贷款余额同比增速分别为17.5%和12.2%，增速虽小幅回落但仍处高位 [22] 行业基本面：盈利驱动与风险 - **规模增长**：预计信贷与社融增量保持平稳，2026年新增人民币贷款规模预计在15.7-16.8万亿元之间，社融增速预计位于7.9%-8.2%之间，银行资产端规模将维持7%-8%的稳健增长 [32][34] - **净息差与利息收入**：资产端定价下行压力缓释（25年三季度新发放贷款利率较24年末降15BP），负债端成本红利持续释放（25年上半年上市银行存款成本率同比降32BP至1.78%），预计2026年行业净息差降幅收窄至6BP至1.36%，上市银行净利息收入增速将提升至4% [37][42][50] - **非息收入**：手续费及佣金收入步入改善通道，25年前三季度上市银行单季度中收同比增长8.5%，财富管理业务增速明显回暖，其他非息收入受债市波动影响但扰动预计弱于25年 [52][54] - **资产质量**：银行业整体资产质量保持稳健，25年三季度商业银行不良率环比上行2BP至1.52%，但零售领域风险需关注，25年上半年上市银行零售贷款平均不良率较24年末上升15BP至1.58%，信用卡和普惠贷款是主要风险点 [58][60][63] - **盈利预测**：在核心业务改善背景下，预计2026年上市银行整体净利润同比增长2.4%，增速较2025年预测的0.9%小幅抬升 [69] 投资策略与选股思路 - **高股息配置价值**：银行板块平均股息率达3.94%，较十年期国债溢价2.08%，作为优质高股息标的的配置价值持续，继续看好高股息的国有大行和部分股份行（招商银行、兴业银行） [4] - **关注盈利弹性**：在行业盈利边际改善背景下，部分优质区域行的盈利弹性有望提升，报告重点推荐上海、苏州、成都、长沙、江苏等地的银行 [4] - **资金结构变化**：需重视A股配置资金结构变化（如保险资金、被动指数基金流入）对抬升银行长期估值中枢的作用 [4] - **关注再融资与财富管理**：大行再融资稳步推进，需关注中小银行落地进程，同时建议关注资本市场活跃对优质零售银行带来的潜在提振 [4]

公司近期活动 - 兴业银行乌鲁木齐分行近期走进乌鲁木齐市一院校，开展了以“守护信用、青春无‘债’”为主题的征信知识宣传活动 [1] - 该活动通过专题讲座、案例剖析、互动问答等多种形式进行，重点讲解了“什么是征信”、“征信记录的重要性”及“常见校园金融诈骗手法”等内容 [1] - 活动结合近期高发的诈骗案例，深入揭露了“注销校园贷”骗取转账和“征信修复”收费骗局等套路 [1] - 活动通过对《征信业管理条例》的通俗解读，强调“不良征信记录无法通过非正规途径消除”的法律事实 [1] 活动背景与目的 - 近年来，不法分子以“注销校园贷”、“征信修复”等名义实施诈骗，威胁学生群体财产安全及个人信用记录 [1] - 该活动旨在切实提升高校师生征信安全意识，防范校园金融诈骗，助力在校师生增强金融风险防范能力，筑牢校园诚信安全防线 [1] - 公司将征信知识普及与校园安全教育紧密结合，以回应师生关切 [1] 活动反响与评价 - 现场学生表示通过案例明白了骗子的多种手段，并学到了实用的防诈骗方法 [2] - 校方相关负责人对活动予以积极评价，认为活动有效补充了校园征信教育，对构建平安校园、诚信校园具有积极意义 [2] 公司长期理念与举措 - 兴业银行乌鲁木齐分行始终践行“金融为民”理念 [2] - 公司通过线上线下相结合的方式，推动征信知识、防骗技能进校园、进课堂，以持续巩固校园金融安全防线，护航青年学子健康成长 [2]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 巴塞尔委员会（BCBS）修订银行账簿利率冲击情景，将人民币币种的“平行上移”冲击幅度由250BP调整为225BP，并要求于2026年1月1日实施，国内监管层面或跟随调整[4] - 利率冲击幅度下调及潜在的财政部注资，有望显著缓解大型银行的利率风险指标（ΔEVE/一级资本净额）压力，释放其承接超长期地方债的空间[5][6] - 监管对利率风险指标的要求可能在2026年阶段性放松，结合息差压力减轻，银行“卖长买短”的债券交易行为或边际改善，并在合意利率点位加大配置力度[7] 关键测算与数据总结 利率冲击幅度调整的影响 - 根据2025年上半年数据静态测算，平行上移冲击幅度下降25BP，可使大型银行（ΔEVE）/一级资本净额指标改善0.92至1.57个百分点[5] - 具体来看，工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、邮储银行和交通银行的指标分别改善1.13、1.36、1.57、0.92、1.14和1.28个百分点[5][12] - 此项调整对应可释放大型银行承接30年期地方债的空间约为8700亿元，承接15年期地方债空间约为1.16万亿元，承接10年期地方债空间约为1.47万亿元[5][13] 财政部注资的潜在影响 - 2025年财政部已发行5000亿元特别国债为建行、中行、邮储和交行注资，预计工商银行和农业银行有望在2026年获得注资，假设每家注资规模为2000亿元[6] - 在平行上移250BP冲击情形下，注资可使工行和农行的（ΔEVE）/一级资本净额指标分别改善0.63和1.15个百分点，释放30年期地方债承接规模合计约2500亿元[6][15] - 在平行上移225BP冲击情形（跟随调整）下，注资可使工行和农行的指标分别改善0.57和1.06个百分点，释放30年期地方债承接规模合计约2300亿元[6][16] 综合影响与银行债券交易行为 - 综合考虑利率冲击幅度调整25BP和财政部注资，可释放大型银行30年期地方债承接空间约1万亿元，15年期地方债承接空间约1.5万亿元[6] - 在盈利、指标和利率环境多重压力下，2025年1月至11月大型银行净卖出7-10年期债券约7400亿元，卖出20-30年期债券约8500亿元[7][16] 投资建议总结 - **底仓配置**：大型国有银行，受益标的包括农业银行、工商银行[8] - **核心配置**：头部综合龙头，受益标的包括招商银行、兴业银行，推荐标的中信银行[8] - **弹性配置**：受益标的包括江苏银行、重庆银行、渝农商行[8]

银行股市场表现 - 截至半日收盘，A股市场银行股普遍下跌 [1] - 招商银行股价下跌3% [1] - 农业银行、齐鲁银行、杭州银行股价跌幅均超过2% [1] - 张家港行、兴业银行、常熟银行、交通银行股价下跌接近2% [1]

转自：新华财经 此次荣获金融"五篇大文章"劳动竞赛优秀团体奖，既是人民银行临沂市分行、临沂市总工会对该分行绿 色金融工作成效的权威认可，也是对该分行持续深化金融创新、服务实体经济的充分肯定。未来，兴业 银行济南分行将以此次获奖为契机，坚守绿色金融初心，持续深耕绿色金融领域，进一步加大产品与服 务创新力度，拓宽绿色融资渠道，提升绿色金融服务质效，为地方经济社会全面绿色转型、实现"双 碳"目标贡献更多兴业力量。（刘伟） 编辑：穆皓 兴业银行济南分行始终将绿色金融作为战略重点，深度契合"五篇大文章"中"绿色金融"发展要求，聚焦 地方绿色产业升级、生态环境保护等关键领域，持续加大金融资源投入，为区域绿色发展注入强劲动 能。截至2025年三季度，该分行在临沂的绿色贷款余额突破28.34亿元，较年初新增6.16亿元，贷款规模 稳步增长、投放精准高效，绿色金融活水持续浸润沂蒙大地的绿色发展之路。 深耕绿色金融赛道多年，兴业银行济南分行以创新为笔，持续刷新绿色金融"首单"纪录，用一系列突破 性实践丰富绿色金融产品矩阵、拓宽服务边界。2021年，该分行率先落地全省兴业银行系统内首单工商 企业屋顶光伏贷，成功纳入央行碳减排支持工 ...

核心观点 - 兴业银行济南分行向某大型有色金属冶炼企业发放5亿元绿色贷款，支持其工业固体废弃物无害化处理及资源化利用项目，这是金融服务国家“双碳”战略的具体实践 [1] 银行行动与方案 - 兴业银行济南分行作为绿色金融领域先行者，紧跟国家“双碳”战略部署 [1] - 该行成功向某大型有色金属冶炼企业发放5亿元绿色贷款 [1] - 该行为企业量身定制绿色金融服务方案，包括推出绿色贷款专项政策，通过利率补贴、优化风险资产配置等举措精准赋能合规环保项目 [1] - 该行结合企业业务特性，将融资资金聚焦于工业固体废弃物处理核心领域 [1] - 此次合作通过创新运用绿色金融工具，高效链接金融资源与环保需求 [1] 企业背景与项目影响 - 贷款支持的企业是国内有色冶炼行业重点企业，长期深耕环保技术升级与可持续发展 [1] - 贷款资金用于支持该企业的工业固体废弃物无害化处理及资源化利用项目 [1] - 项目落地后，不仅有效减少环境污染，更通过资源循环利用大幅提升生产效率，实现生态价值与经济价值同步提升 [1] - 该笔贷款为企业低碳转型注入金融活水，助力企业加速技术迭代与绿色产能提升 [1] 合作意义 - 此次银企合作是金融服务国家“双碳”战略的生动实践 [1] - 合作彰显了兴业银行济南分行在推动经济绿色转型中的责任与担当 [1] - 该合作为企业可持续发展注入了金融活水，也为区域经济绿色升级增添了强劲动能 [1]

文章核心观点 - 上市银行中期分红阵营扩容且力度加大，合计派息金额拟超2600亿元，国有六大行是分红主力军，其高分红特征有望成为推动板块估值修复的催化剂 [1][2][5] 分红规模与结构 - 截至12月9日，已有26家A股上市银行披露2025年中期或季度分红方案，合计拟派息金额超2600亿元 [1] - 国有六大行是分红主力军，合计拟现金分红2046.57亿元，占已披露上市银行分红总额的逾七成 [2] - 工商银行中期分红总额超500亿元位居榜首，建设银行、农业银行、中国银行分红均超350亿元，邮储银行、交通银行维持百亿元级分红体量，六大行分红比例均稳定在30%左右 [2] - 股份制银行中，兴业银行首次推出中期分红方案，拟派息119.57亿元，占其2025年半年度归母净利润的30.02% [2] - 中信银行2025年中期分红金额较去年增加，合计派息104.61亿元 [2] - 区域性中小银行中期分红积极性提升，宁波银行、长沙银行等7家银行首次参与中期分红 [2] - 重庆银行继续实施三季度利润分配方案，拟派发现金股利5.85亿元，占其归属于普通股股东净利润的11.99% [2] 政策与市场背景 - 上市银行中期分红阵营扩容是监管政策引导、经营基本面支撑、市场需求牵引等多重因素共同作用的结果 [3] - 新“国九条”明确提出强化上市公司现金分红监管，对多年未分红或分红比例偏低的公司采取限制措施，并加大对分红优质公司的激励力度 [3] - 政策推动增强分红稳定性、持续性和可预期性，鼓励一年多次分红、预分红、春节前分红 [3] - 上海证券交易所召开相关座谈会，表示将推动上市公司进一步加大分红力度，增加分红频次，并丰富红利指数相关产品体系 [3] - 兴业银行实施中期分红是响应政策号召和向市场传递价值信息的考虑 [3] 行业特征与投资逻辑 - 银行股具有业绩稳、估值低、分红高、波动小的类固收属性，在投资组合中能起到平抑收益波动的作用 [4] - 银行股是机构投资者配置低波红利资产的核心选择，也契合个人投资者长期稳健增值的需求 [4] - 实施中期分红、保持分红的持续性和稳定性，是银行经营实力的直接体现，有助于向市场传递价值信号，吸引更多中长期资金配置 [6] 对估值的影响与市场观点 - 银行股当前估值尚未充分反映自身内在价值，分红政策落地或成为板块估值修复的重要催化剂 [5] - 中期分红对银行股价支撑明显，推动板块估值向合理区间回归，吸引险资等对股息敏感的资金持续加仓银行股 [6] - 上市银行中期分红力度不减且节奏提前，红利价值日益凸显，股东及高管的增持行为有助于稳定市场预期，彰显长期投资价值 [6] - 上市银行进行中期分红不仅是自身财务实力的体现，更是中国资本市场走向成熟、上市银行更加注重投资者回报的重要标志 [6]

文章核心观点 - 上市银行中期分红阵营显著扩容且力度加大，合计派息金额拟超2600亿元，国有六大行是分红主力军，其高分红特征反映了行业稳健的经营韧性与成熟的股东回报机制，并有望成为推动板块估值修复的催化剂 [1][3] 分红规模与结构 - 截至12月9日，已有26家A股上市银行披露2025年中期或季度分红方案，合计派息金额拟超2600亿元 [1] - 国有六大行是分红“主力军”，合计拟现金分红2046.57亿元，占已披露上市银行分红总额的逾七成 [1] - 工商银行中期分红总额503.96亿元位居榜首，建设银行、农业银行、中国银行分红均超350亿元，邮储银行、交通银行维持百亿元级分红体量，六大行分红比例均稳定在30%左右 [1] - 农业银行中期分红总额为418.23亿元，其中派发A股现金股息超300亿元 [1] - 股份制银行中，兴业银行首次推出中期分红方案，拟派息119.57亿元，占其2025年半年度归母净利润的30.02% [2] - 中信银行2025年中期分红金额较去年增加，合计派息104.61亿元，分红资金已于11月21日发放 [2] - 区域性中小银行中期分红积极性提升，宁波银行、长沙银行等7家银行首次参与中期分红 [2] - 重庆银行继续实施三季度利润分配方案，拟派发现金股利5.85亿元，占其归属于普通股股东净利润的11.99% [2] 政策与市场驱动因素 - 上市银行中期分红阵营扩容是监管政策引导、经营基本面支撑、市场需求牵引等多重因素共同作用的结果 [2] - 新“国九条”明确提出强化上市公司现金分红监管，对多年未分红或分红比例偏低的公司采取限制措施，并加大对分红优质公司的激励力度 [2] - 政策推动增强分红稳定性、持续性和可预期性，推动一年多次分红、预分红、春节前分红 [2] - 上海证券交易所召开座谈会，就提升高分红、高股息率上市公司估值进行探讨，未来将推动上市公司进一步加大分红力度，增加分红频次，并丰富红利指数相关产品体系 [3] - 兴业银行实施中期分红是响应政策号召和向市场传递价值信息的考虑 [3] 对银行股估值与投资的影响 - 银行股具有业绩稳、估值低、分红高、波动小的类固收属性，在投资组合中能起到平抑收益波动的作用，是机构投资者配置低波红利资产的核心选择 [3] - 11月以来银行板块走势稳健，部分高分红个股受到资金青睐，分红政策落地或成为板块估值修复的重要催化剂 [3] - 实施中期分红、保持分红的持续性和稳定性，是向市场传递价值信号，有助于吸引更多中长期资金配置，形成“经营管理-分红回报-资金配置-估值修复-价值凸显”的正向循环 [4] - 中期分红对银行股价支撑明显，推动板块估值向合理区间回归，吸引险资等对股息敏感的资金持续加仓银行股，进一步增强估值修复动力 [4] - 上市银行中期分红力度不减且节奏提前，红利价值日益凸显，同时股东及高管的增持行为有助于稳定市场预期并彰显长期投资价值，共同吸引中长期资金配置 [4] - 银行提高分红比例应基于良好的经营业绩，并平衡好各利益相关方的关切，处理好短期分红与长远发展的关系 [4]

金融债承做市获奖机构名单 - 卓越承销商包括中信银行、浦发银行、兴业银行、光大银行、杭州银行、徽商银行、宁波银行、中原银行、工商银行、上海银行 [1] - 优秀承销商包括长沙银行、东方证券、恒丰银行、南京银行、北京农商行、青岛农商行、江苏银行、建设银行、广发银行、渤海银行、华夏银行、上海农商行、河南农商行、中信证券、重庆农商行 [1] - 久久为功奖未列出具体获奖机构 [1] 金融债承做市获奖机构名单（续） - 优秀做市商包括华泰证券、东方证券、中信证券、平安银行、浙商银行、兴业银行、上海银行、宁波银行、工商银行、南京银行、杭州银行、恒丰银行 [2] - 厚积薄发奖获奖机构包括中信银行、东方证券、北京农商行、华夏银行、河南农商行 [2] 专项表现获奖机构名单 - 债海起浮奖获奖机构包括河南农商行、兴业银行、杭州银行、邮储银行、四川银行、江苏银行、中山农商行 [3] - 特债风云奖获奖机构包括工商银行、交通银行、中信银行、浦发银行、华夏银行、中原银行、东方证券 [3] - 绿色低碳奖获奖机构包括农业银行、工商银行、河南农商行、江苏银行、上海农商行 [3] - 科技创新奖获奖机构包括农业银行、浦发银行、光大银行、工商银行、兴业银行、中信银行 [3] 市场引领与突破获奖机构名单 - 做市引领奖获奖机构包括平安银行、华泰证券、东方证券、中信证券 [4] - 飞龙在天奖获奖机构包括中信银行、杭州银行、宁波银行、兴业银行、徽商银行、浦发银行、光大银行、中原银行 [4] - 飞跃突破奖获奖机构包括河南农商行、民生银行、山西证券、国海证券 [4] 金融债承做市获奖个人名单（机构层面） - 顶层推动奖获奖个人来自中信银行、光大银行、浦发银行、兴业银行、杭州银行、徽商银行、中原银行、宁波银行 [4] - 特殊贡献奖获奖个人来自工商银行、中信银行、光大银行、浦发银行、兴业银行、上海银行、杭州银行、徽商银行、中原银行、宁波银行 [5] - 卓越承销主管获奖个人来自工商银行、中信银行、光大银行、浦发银行、兴业银行、上海银行、杭州银行、徽商银行、中原银行、宁波银行 [5] - 优秀做市主管获奖个人来自兴业银行、中信证券、东方证券、华泰证券 [5] - 优秀承销主管获奖个人来自建设银行、广发银行、渤海银行、恒丰银行、江苏银行、南京银行、长沙银行、北京农商行、青岛农商行、东方证券 [5][6] 金融债承做市获奖个人名单（个人层面） - 优秀承销个人获奖者来自工商银行、建设银行、中信银行、光大银行、浦发银行、华夏银行、兴业银行、广发银行、渤海银行、恒丰银行、上海银行、江苏银行、南京银行、杭州银行、徽商银行、中原银行、长沙银行、宁波银行、北京农商行、上海农商行、青岛农商行、河南农商行、重庆农商行、中信证券、东方证券 [6][7] - 优秀做市个人获奖者来自平安银行、浙商银行、上海银行、南京银行 [7]

资金流信息平台的功能与价值 - 平台有效打破银行与企业间的“信息孤岛” [1] - 帮助银行全面掌握企业真实经营状况，降低信贷风险识别成本，让银行“敢贷、愿贷” [1] - 通过数据增信，将科创企业的技术价值与经营稳定性转化为信贷支持，实现“信用可量化、融资可获得” [1] 科创企业面临的融资痛点 - 企业“轻资产”特征显著，缺乏土地、厂房等传统抵押物，难以满足传统信贷要求 [1] - 研发投入占比高，年研发费用占营收12%，短期盈利受影响，传统财务指标评估难以体现核心价值 [1] - 经营资金分散在3家银行，传统尽调仅能获取单一银行流水，无法全面核实真实经营状况与回款稳定性 [1] 银行应用平台突破传统授信的实践 - 在获得企业授权后，银行通过平台整合企业跨行资金流水，分析近12个月交易频次、回款周期等指标以判断经营稳定性 [2] - 融合企业纳税数据与社保缴纳记录，构建“经营能力+研发潜力+信用状况”三维授信模型 [2] - 最终确定500万元信用类科创贷款额度，无需企业提供任何抵押物 [2]