2025年A股市场年度表现 - 上证指数年度收盘点位为3968.84点，创近18年来新高，为历史次高（仅次于2007年）[1] - 上证指数在年末收官日实现日K线11连阳 [1] 主要指数年度涨幅 - 上证指数年度涨幅为18.41% [3] - 深证成指年度涨幅为29.87% [3] - 沪深300指数年度涨幅为17.66% [3] - 创业板指年度涨幅为49.57% [3] - 科创50指数年度涨幅为35.92% [3] 市场总规模与龙头公司 - 截至年末，A股总市值（仅A股部分）超过108万亿元，创历年新高 [4] - 有7家公司A股市值超过1万亿元，分别为农业银行、工商银行、贵州茅台、中国石油、宁德时代、中国银行、工业富联 [4] - 农业银行A股市值达到2.45万亿元，年内首次超越工商银行成为A股市值冠军 [4] 个股表现 - 全年共有540只股票累计涨幅翻倍（不含上市首日） [4] - 上纬新材(688585)以1820.29%的累计涨幅成为2025年涨幅榜冠军，市场炒作因素为智元机器人入主 [4] - 天普股份以1645.35%的累计涨幅成为2025年涨幅榜亚军 [7] - 涨幅靠前的股票还包括*ST宇顺、*ST亚振、胜宏科技、飞沃科技、菲林格尔等 [6]

文章核心观点 - 2025年A股市场在政策、流动性与产业趋势驱动下稳步上行，呈现长牛、慢牛与结构牛并存的特征，A股总市值首次突破100万亿元，科技企业是核心驱动力[1] 万亿市值公司格局变化 - 2025年末A股万亿市值公司总数增至13家，较2024年末的10家新增3家[2][3] - 传统金融与能源巨头格局稳固，工商银行、农业银行、建设银行、中国移动等仍居前列，但农业银行市值升至2.69万亿元，成为新的两万亿级上市公司，并曾在9月超越工商银行登顶[2][4][5] - 科技力量加速攀升，工业富联市值在一年内翻近3倍，于2025年8月突破万亿，中芯国际市值亦曾突破万亿（但最新数据显示为9827亿元）[4] - 中国平安与招商银行也凭借综合实力新晋成为万亿市值公司[5] - 整体反映出传统支柱行业根基深厚，同时科技创新浪潮正在重塑资本市场格局[6] 千亿市值阵营变化 - 千亿市值公司数量从137家显著扩容至178家，新增41家[7] - 新晋公司普遍具备高研发投入、高估值弹性、政策驱动等特征，多来自半导体、卫星通信、液冷算力等关键赛道[8] - 以AI、半导体为代表的科技创新领域是行情领头羊，例如摩尔线程上市首日涨幅达425%，最高股价触及941.08元，最新市值2763亿元；沐曦股份上市首日大幅高开568%，最新市值2321亿元[8] - 华电新能上市首日市值突破2900亿元，最新市值2624亿元；中国铀业上市首日总市值突破1400亿元，最新市值1260亿元[8] - 市值首次突破千亿的公司时间多集中于下半年，与产业政策及技术节点高度同步[8] - 有5家公司市值跌破千亿元，包括洋河股份、保利发展、青岛啤酒、国货航、传音控股，这些公司多集中在传统行业，受行业景气度下降、财务表现不佳、市场环境变化等因素影响[9] A股市场整体表现 - A股总市值在2025年首次突破100万亿元，资本市场迈入量质齐升新阶段[1] - 科技企业是市值突破进程的核心驱动力之一，以AI、半导体为代表的科技行情贯穿全年，成为慢牛行情的最强主线[1]

广东省A股上市公司市值表现 - 2025年广东省A股上市公司市值总增量为42700亿元，较年初市值增长27.95% [1] - 市值增量前五的企业增幅均超过千亿元 [1] - 市值缩量最为严重的企业包括迈瑞医疗、海天味业、华利集团、保利发展和传音控股 [1] 市值增长领先企业 - 工业富联市值增量达8050亿元，增幅为188.46%，贡献了全省市值增量的18.85% [1] - 中国平安、胜宏科技、立讯精密、生益科技市值增量均未超过3000亿元，对全省市值增长的贡献率均未超过7% [1] 市值缩量显著企业 - 迈瑞医疗年内市值缩水783亿元，下降程度远高于其他四家缩量显著企业 [1] - 海天味业、华利集团、保利发展、传音控股的年内市值缩水量均未超过400亿元 [1]

液冷服务器概念板块市场表现 - 截至12月31日收盘，液冷服务器概念板块整体下跌0.98%，在概念板块跌幅榜中位居前列 [1] - 板块内个股表现分化，股价上涨的有47只，其中烽火通信、利欧股份、三花智控涨幅居前，分别上涨10.01%、9.94%、5.35% [1] - 板块内跌幅居前的个股包括统一股份（跌停）、川润股份、奕东电子、飞龙股份等 [1] 当日市场概念板块涨跌对比 - 当日涨幅居前的概念板块包括小红书概念（+2.88%）、快手概念（+2.49%）、中船系（+2.30%）等 [2] - 当日跌幅居前的概念板块包括硅能源（-1.03%）、有机硅概念（-0.99%）、液冷服务器（-0.98%）等 [2] 液冷服务器概念板块资金流向 - 当日液冷服务器概念板块整体遭遇主力资金大幅净流出，净流出总额达65.02亿元 [2] - 板块内共有114只个股遭遇主力资金净流出，其中21只个股主力资金净流出超过1亿元 [2] - 主力资金净流出额居前的个股包括：工业富联（净流出18.80亿元）、英维克（净流出10.88亿元）、三花智控（净流出10.53亿元）、立讯精密（净流出9.08亿元） [2] - 主力资金净流入额居前的概念股包括：利欧股份（净流入25.99亿元）、烽火通信（净流入8.33亿元）、中兴通讯（净流入4.05亿元） [2] 液冷服务器概念个股详细数据 - 工业富联股价下跌3.39%，换手率0.79%，主力资金净流出18.80亿元 [2] - 英维克股价下跌5.57%，换手率7.56%，主力资金净流出10.88亿元 [2] - 三花智控股价上涨5.35%，换手率11.21%，主力资金净流出10.53亿元 [2] - 立讯精密股价下跌2.34%，换手率1.44%，主力资金净流出9.08亿元 [2] - 中际旭创股价下跌3.48%，换手率2.04%，主力资金净流出8.91亿元 [2] - 统一股份股价跌停（-9.99%），换手率22.91%，主力资金净流出7916.49万元 [3] - 川润股份股价下跌9.92%，换手率34.12%，主力资金净流出3.60亿元 [2] - 飞龙股份股价下跌7.36%，换手率16.45%，主力资金净流出3.43亿元 [2] - 奕东电子股价下跌7.47%，换手率17.31%，主力资金净流出1.45亿元 [3]

市场资金流向总览 - 沪深两市全天特大单资金净流出98.71亿元，其中1748只股票净流入，2886只股票净流出 [1] - 上证指数当日收盘上涨0.09% [1] 行业资金流向 - 国防军工行业特大单净流入规模居首，净流入79.75亿元，行业指数上涨2.13% [1] - 传媒行业特大单净流入47.77亿元，行业指数上涨1.54% [1] - 计算机和轻工制造等行业也录得资金净流入 [1] - 电子行业特大单净流出规模最大，净流出70.04亿元 [1] - 电力设备行业特大单净流出47.04亿元 [1] - 汽车和医药生物等行业资金净流出居前 [1] 个股资金净流入详情 - 共有46只股票特大单净流入超过2亿元 [2] - 蓝色光标特大单净流入33.52亿元，居净流入榜首，股价涨停（涨20.00%） [1][2] - 利欧股份特大单净流入30.05亿元，位列第二，股价上涨9.94% [2] - 中国卫星、航天电子、航天发展特大单净流入分别为24.37亿元、24.23亿元和11.52亿元，股价均涨停或接近涨停 [2] - 净流入超2亿元的个股当日平均上涨13.16%，表现强于大盘，其中45只上涨，多只以涨停收盘 [2] - 电子、国防军工、通信行业在净流入居前的个股中最为集中，分别有8只、7只和4只上榜 [2] 个股资金净流出详情 - 工业富联特大单净流出16.59亿元，为净流出最多，股价下跌3.39% [2][4] - 天孚通信特大单净流出14.17亿元，股价下跌4.44% [2][4] - 山子高科特大单净流出11.68亿元，股价上涨3.23% [2][4] - 三花智控、新易盛、阳光电源净流出资金分别为11.66亿元、11.44亿元和11.27亿元 [4]

市场整体表现 - 沪指12月31日上涨0.09% [1] - 申万所属行业中，今日上涨的有15个，涨幅居前的行业为国防军工、传媒，涨幅分别为2.13%、1.54% [1] - 跌幅居前的行业为通信、农林牧渔，跌幅分别为1.35%、1.10%，电子行业位居今日跌幅榜第三 [1] - 两市主力资金全天净流出322.70亿元 [1] 行业资金流向 - 今日有9个行业主力资金净流入，国防军工行业主力资金净流入规模居首，全天净流入资金60.58亿元，该行业今日上涨2.13% [1] - 传媒行业主力资金净流入44.47亿元，日涨幅为1.54% [1] - 主力资金净流出的行业有22个，电子行业主力资金净流出规模居首，全天净流出资金111.99亿元 [1] - 电力设备行业主力资金净流出72.46亿元，净流出资金较多的还有医药生物、汽车、机械设备等行业 [1] 电子行业整体情况 - 电子行业今日下跌1.02% [2] - 电子行业所属的个股共476只，今日上涨的有187只，涨停的有2只；下跌的有278只，跌停的有1只 [2] - 以资金流向数据进行统计，该行业资金净流入的个股有166只，其中净流入资金超亿元的有14只 [2] - 电子行业资金净流出个股中，资金净流出超亿元的有32只 [2] 电子行业个股资金流入详情 - 电子行业资金净流入居首的是信维通信，今日净流入资金8.81亿元，今日涨跌幅为16.98% [2] - 乾照光电净流入资金5.70亿元，今日涨跌幅为15.75% [2] - C强一净流入资金4.89亿元，今日涨跌幅为13.62% [2] - 深科技净流入资金4.31亿元，今日涨跌幅为3.27% [2] - 京东方A净流入资金4.00亿元，今日涨跌幅为0.96% [2] - 协创数据净流入资金3.64亿元，今日涨跌幅为7.51% [2] - 久之洋净流入资金3.05亿元，今日涨跌幅为20.00% [2] - 联创光电净流入资金3.03亿元，今日涨跌幅为9.99% [2] 电子行业个股资金流出详情 - 电子行业资金净流出居前的有工业富联、赛微电子、胜宏科技，净流出资金分别为18.80亿元、12.14亿元、10.11亿元 [2] - 工业富联今日主力资金净流出18.80亿元，今日涨跌幅为-3.39% [3] - 赛微电子今日主力资金净流出12.14亿元，今日涨跌幅为-9.96% [3] - 胜宏科技今日主力资金净流出10.11亿元，今日涨跌幅为-3.01% [3] - 兆易创新今日主力资金净流出9.71亿元，今日涨跌幅为-2.71% [3] - 立讯精密今日主力资金净流出9.08亿元，今日涨跌幅为-2.34% [3] - 寒武纪-U今日主力资金净流出7.96亿元，今日涨跌幅为-4.26% [3]

2025年A股市场成交概况 - 2025年A股行情收官，市场成交活跃，多只个股成交额巨大 [1] 2025年A股成交额前十个股排名 - **中际旭创**以2.51万亿元的成交额位列榜首 [1] - **东方财富**成交额超过2万亿元，排名第二 [1] - **新易盛**成交额超过2万亿元，排名第三 [1] - 排名第四至第十的个股依次为：**寒武纪**、**宁德时代**、**胜宏科技**、**工业富联**、**阳光电源**、**中兴通讯**、**立讯精密** [1] - 排名前十的个股成交额均超过1.41万亿元 [1]

市场整体表现 - 2023年12月31日，消费电子板块整体下跌1.46%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.09%，深证成指下跌0.58% [1] - 板块内个股表现分化显著，领涨股信维通信涨幅达16.98%，领跌股奕东电子跌幅为-7.47% [1][2] 领涨个股表现 - 信维通信收盘价62.00元，涨幅16.98%，成交量204.51万手，成交额119.11亿元，主力资金净流入8.30亿元，主力净占比6.97% [1][3] - 联创光电收盘价63.06元，涨幅9.99%，成交量17.87万手，成交额10.80亿元，主力资金净流入2.77亿元，主力净占比高达25.68% [1][3] - 协创数据收盘价168.68元，涨幅7.51%，成交量22.31万手，成交额36.88亿元，主力资金净流入3.81亿元，主力净占比10.32% [1][3] - 科森科技收盘价20.94元，涨幅7.22%，成交量128.15万手，成交额26.54亿元，主力资金净流入1.10亿元 [1][3] - 深科技收盘价25.28元，涨幅3.27%，成交量157.52万手，成交额40.30亿元，主力资金净流入4.31亿元，主力净占比10.71% [1][3] 领跌个股表现 - 奕东电子收盘价73.56元，跌幅-7.47%，成交量28.57万手，成交额21.82亿元 [2] - 胜蓝股份收盘价51.56元，跌幅-3.91%，成交量6.08万手，成交额3.17亿元 [2] - 昀冢科技收盘价28.80元，跌幅-3.90%，成交量5.20万手，成交额1.52亿元 [2] - 工业富联收盘价62.05元，跌幅-3.39%，成交量156.41万手，成交额98.17亿元 [2] - 环旭电子收盘价30.00元，跌幅-3.26%，成交量42.72万手，成交额12.96亿元 [2] 板块资金流向 - 消费电子板块整体呈现主力资金大幅流出态势，当日主力资金净流出28.86亿元 [2] - 与主力资金流向相反，游资资金净流入2.53亿元，散户资金净流入26.33亿元 [2] - 部分个股获得主力资金青睐，除前述领涨股外，蓝思科技主力净流入9823.78万元，福日电子主力净流入6896.24万元，精研科技主力净流入4954.36万元 [3]

投资评级与核心观点 - 报告对工业富联给予“买入”评级并维持 [1][7] - 核心观点：工业富联在GPU与ASIC服务器机柜领域共同发力，同时交换机业务实现高速增长，受益于全球AI基础设施建设带来的长期成长潜能 [4] 行业与市场前景 - 2025年全球八大主要云服务商资本支出总额年增率从61%上修至65%，预期2026年合计资本支出将进一步推升至6000亿美元以上，年增率达40% [4] - 以大模型与生成式AI为代表的技术突破推动应用生态进入爆发阶段，展现出AI基础建设长期的成长潜能 [4] 公司业务进展与产品表现 - **GPU服务器**：公司GB200出货非常顺利，GB300在第三季度实现量产，良率与测试效率持续上行，预计单位成本下降及良率提升将对四季度毛利率形成正面支撑 [4] - **ASIC服务器**：公司在ASIC方向持续拓展，与多家主要CSP在系统整合及整机柜方案上的合作已进入实质性推进阶段，同时为客户ASIC AI服务器提供高速交换机产品 [5] - **液冷技术**：液冷产品的导入取得一定成效，正陆续进行客户认证并导入客户ASIC服务器机柜 [5] - **交换机业务**：AI需求持续放量，交换机业务成长显著，三季度单季同比增长100%，其中800G交换机三季度单季同比增长超27倍 [6] - **未来产品布局**：800G产品预计是2025-2026年的出货主力，有望成为交换机业务核心增长引擎，公司与客户协同开发的CPO新一代ASIC及1.6T交换机也在推进中 [6] 财务预测与估值 - **营业收入预测**：预计2025/2026/2027年营业收入分别为8829亿元、13681亿元、19150亿元，增长率分别为44.95%、54.95%、39.97% [7][9] - **归母净利润预测**：预计2025/2026/2027年归母净利润分别为334亿元、549亿元、868亿元，增长率分别为44.01%、64.18%、58.09% [7][9] - **每股收益（EPS）预测**：预计2025/2026/2027年EPS分别为1.68元、2.76元、4.37元 [9] - **市盈率（P/E）预测**：预计2025/2026/2027年市盈率分别为38.15倍、23.24倍、14.70倍 [9] - **毛利率与净利率预测**：预计2025-2027年毛利率在6.9%至7.3%之间，净利率从3.8%提升至4.5% [10] - **净资产收益率（ROE）预测**：预计2025-2027年ROE分别为18.5%、23.9%、28.2% [10] 公司基本情况 - **股票与市场表现**：报告期内工业富联股价表现强劲，截至报告发布日最新收盘价为65.24元，总市值12955亿元 [3] - **股本与股东**：总股本及流通股本均为198.58亿股，第一大股东为China Galaxy Enterprise Limited [3] - **关键财务比率**：公司资产负债率为51.8%，市盈率为55.76 [3]

2025年A股市场收官表现 - 2025年12月31日A股交易收官，沪指当日微涨0.09%，实现11连阳，全年累计上涨18.41%，涨幅创10年新高 [2] - 深成指全年累计上涨29.87%，创业板指全年大涨49.57%，科创50指数全年涨35.92%，北证50指数全年涨38.8% [2] - 沪深两市当日成交额为2.05万亿元，较上一个交易日缩量972亿元，市场逾2700只个股下跌 [7] 行业与概念板块表现 - 商业航天概念延续强势，北斗星通、烽火通信、雷科防务等20只个股涨停 [5] - AI应用方向持续走强，智谱AI概念全天强势，蓝色光标20%涨停，德生科技、凯文教育涨停 [6] - 教育、航空机场、文化传媒等板块涨幅居前，医药商业、船舶制造、电池、石油、半导体等板块跌幅居前 [5] 个股表现 - 商业航天概念股中，久之洋涨停20%，飞沃科技涨17.91%，信维通信涨16.98%，乾照光电涨15.75%，航天环宇涨14.55% [6] - AI应用概念股中，蓝色光标涨停20%，易点天下涨10.23%，德生科技涨10.03%，凯文教育涨9.94% [6] 主力资金流向 - 主力资金全天净流入航天航空、传媒、计算机等板块 [9] - 具体个股方面，蓝色光标、利欧股份、航天电子分别获主力资金净流入27.46亿元、23.00亿元、18.10亿元 [9] - 主力资金净流出电子、汽车零部件、农林牧渔等板块，工业富联、天孚通信、阳光电源分别遭抛售20.99亿元、15.64亿元、14.40亿元 [9] 机构观点 - 光大证券认为场内资金分歧明显，结构性行情大概率将延续 [10] - 中金公司认为收官日结构分化特征延续，2026年震荡上行行情仍将延续 [11] - 中信证券认为A股2026年将迈向低波动慢牛，政策托底与长钱入市为核心驱动，上市公司净利润有望持续改善 [11]