股价表现与交易数据 - 9月9日盘中下跌2.02%至140.26元/股 成交额30.48亿元 换手率1.42% 总市值2290.96亿元 [1] - 主力资金净流出2.22亿元 特大单买卖占比分别为14.17%和17.95% 大单买卖占比分别为26.81%和30.30% [1] - 年内股价上涨5.92% 近5日下跌4.55% 近20日上涨7.98% 近60日上涨8.01% [2] 公司基本情况 - 公司位于重庆市 成立于2007年5月11日 2016年6月15日上市 [2] - 主营业务为汽车整车及发动机、零部件的研发生产销售 汽车整车收入占比94.72% 零部件及其他占比5.28% [2] - 所属申万行业为汽车-乘用车-电动乘用车 概念板块包括固态电池、宁德时代概念、智能汽车等 [2] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日股东户数17.75万户 较上期减少20.44% 人均流通股8505股 较上期增加25.68% [2] - 香港中央结算有限公司持股5483.17万股 较上期增加1394.71万股 [3] - 华夏上证50ETF持股1604.61万股 较上期增加223.49万股 华泰柏瑞沪深300ETF持股1458.62万股 较上期增加226.62万股 [3] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入624.02亿元 同比减少4.06% 归母净利润29.41亿元 同比增长81.03% [2] - A股上市后累计派现26.96亿元 近三年累计派现20.84亿元 [3]

财务业绩表现 - 2025年上半年实现营收624.02亿元 归属于上市公司股东的净利润29.41亿元 同比增长81.03% [1] - 第二季度单季营收432.55亿元 净利润21.93亿元 毛利率环比提升1.9个百分点至29.5% 显著高于特斯拉(17.24%)、小鹏汽车(17.33%)和理想汽车(20.06%) 稳居全球电动车企第一 [1] - 第二季度单车成交均价达41万元 车均净利润2.07万元 呈现"量价齐升"良性循环 [1] 产品与市场表现 - 问界系列累计交付量突破75万辆 刷新中国新能源豪华品牌交付速度纪录 [2] - 问界M5、M7、M8、M9四大产品序列全面成型 高端产品矩阵推动业务增长 [1] - 4月问界M8正式上市 下半年将在"问界高端矩阵+M8纯电首轮交付"驱动下延续量价齐升 [2] 研发投入与技术优势 - 上半年研发投入51.98亿元 同比增长154.9% [2] - 实现魔方技术平台、超级增程系统、智能安全体系等行业领先技术量产装车 [2] - 从底层架构到应用场景全面夯实技术底座 构筑长期竞争壁垒 [2] 行业地位与机构评价 - 招商证券评价为国内头部高端车企 经营指标优异 二季度业绩环比大幅提升 [1] - 毛利率水平在全球主流车企中仅次于法拉利公司 [1] - 交银国际维持目标价180.5元人民币 维持买入评级 看好高端市场拓展和盈利能力增长 [2]

产品交付与用户参与 - 问界M8纯电版在重庆赛力斯超级工厂举办用户验收交付仪式 用户参与工厂终检验收并体验动态路试环节[1][3] - 公司董事长张兴海亲自向用户交付新车钥匙 强调"认可才提车"模式实现常态化高质量交付[1] - 交付仪式包含AEB测试 涉水测试等多项复杂路况模拟 用户对车辆动力 底盘 安全等性能给予高度认可[3] 销售表现与市场反响 - 问界M8累计交付超8万辆 蝉联40万级销量冠军[3] - 问界M8纯电版上市24小时大定超10000台 成为40万级纯电SUV热门首选[3] - 问界全系累计交付量突破75万辆 在品牌健康度研究中获发展信心指数第一名[12] 生产制造与技术应用 - 制造体系通过AI质量赋能实现车身连接强度和关键装配质量100%在线监测[5] - 联合宁德时代首创电池"厂中厂"新模式 实现开发 质量 生产三同步提升交付效率[5] - 采用华为巨鲸800V高压平台 标配宁德时代100kWh电池 续航达705km[8] 产品特性与性能 - 搭载鸿蒙智能座舱4.0和HUAWEI ADS 4辅助驾驶系统 配备超十屏显示和HUD抬头显示[6] - 获得C-NCAP 2024超五星安全认证 综合得分率93.7%位列第一[8] - 采用八重安全设计包括全域电池安全 全维防碰撞4.0 硬核车身结构等[8] 用户反馈与服务理念 - 用户选择原因集中于安全 智能 服务三点 特别认可公司的服务体验和重视程度[10] - 用户评价交付仪式体验好 工厂现代化程度高 品牌无距离感如家人[10] - 公司坚持"全心全意为用户服务"宗旨 在传统豪华与科技豪华赛道持续突破[12]

投资评级 - 优于大市（维持）[1][3][5] 核心观点 - 2025年第二季度业绩显著改善 营收432.55亿元（同比+12.40% 环比+125.91%） 归母净利润21.93亿元（同比+56.09% 环比+193.28%）[1][7] - 毛利率和净利率创新高 2025年第二季度毛利率29.52% 净利率5.07%[1][12] - 问界系列车型销量强劲复苏 第二季度销量10.68万辆（同比+8.09% 环比+135.81%） M8和M9改款后月销持续破万[2][19] - 新车型预售表现超预期 改款M7预售1小时小订突破10万台 纯电版M8上市24小时大定超7000台[3][25] - 盈利预测上调 预计2025-2027年归母净利润94.37/135.33/169.92亿元（原预测94.25/121.85/149.04亿元）[3][34] 财务表现 - 2025年上半年营收624.02亿元（同比-4%） 归母净利润29.41亿元（同比+80.98%）[1][7] - 费用结构优化 2025年第二季度销售费用率14.52% 管理费用率2.03% 研发费用率4.34%[1][18] - 单车指标提升 第二季度单车营收40.51万元 单车毛利11.96万元 单车净利2.05万元[2][22] - 盈利能力持续改善 预计2025-2027年毛利率28.5%-30% EBIT Margin提升至5.0%-6.9%[4][33] 业务运营 - 产品结构优化 M8和M9高端车型占比提升 M9改款后月销稳定在1万辆以上 M8月销超2.2万辆[2][19][25] - 技术平台升级 新款M7采用魔方平台 平台化生产和规模效应推动毛利率提升[33] - 销量预测调整 2025年营收预测小幅下调至1731亿元（原1800亿元） 2026-2027年上调至2115/2471亿元（原2003/2250亿元）[3][33] 市场表现 - 当前股价146.50元 总市值2392.88亿元 近3个月日均成交额30.76亿元[5] - 估值指标改善 2025年预测市盈率20.1倍 市净率8.75倍[4][36]

投资评级 - 推荐（维持）[1] 核心观点 - 全新问界M7产品力全面升级 预售价28.8万元起 相比老款起售价24.98万元提升价格中枢 体现品牌高端化价值[4][7][9] - 问界品牌高端化方法论初步形成 通过用户认知度提升 专属销售渠道建设（2025年自有渠道销量占比预计进一步提升）以及超级工厂供应链效率优化建立竞争壁垒[10] - 问界在高端市场展现溢价能力 M9主销价格47.98万元 月销量10,308台（2025年7月）显著领先同级竞品[7][11] - 公司入股引望公司10%股权 引望远期市值空间预计达5,737-7,425亿元 较入股估值1,150亿元有较大提升潜力[10] 财务预测 - 营业收入2025E/2026E/2027E分别为1,793.90亿元/2,309.33亿元/2,583.98亿元 同比增长23.6%/28.7%/11.9%[6] - 净利润2025E/2026E/2027E分别为103.11亿元/142.76亿元/167.93亿元 同比增长73.4%/38.4%/17.6%[6][10] - 毛利率2025E/2026E/2027E分别为29.0%/28.4%/28.1% 净利率分别为5.7%/6.2%/6.5%[6] - ROE 2025E/2026E/2027E分别为48.2%/42.0%/34.4%[6] 产品升级详情 - 全新M7轴距增至3,030mm（+210mm） 车身尺寸达5,080×1,999×1,780mm[7][9] - 底盘升级为华为途灵平台 前悬架由麦弗逊式改为双叉臂式 新增空气悬架[7][9] - 智驾系统升级至华为乾崑ADS 4[7][11] 市场表现 - 问界M9在50万元级市场成为销量冠军 M8在40万元级市场领先[7] - 2023年改款M7单月销量峰值达约3万台[7]

板块整体表现 - 乘用车板块整体下跌0.91% 跑输大盘 当日上证指数上涨0.38% 深证成指上涨0.61% [1] - 板块主力资金净流出16.83亿元 游资资金净流入4.55亿元 散户资金净流入12.28亿元 [1] 个股价格表现 - 赛力斯领跌板块 跌幅达2.29% 收盘价143.15元 [1] - 比亚迪下跌0.94% 收盘价106.25元 [1] - 长安汽车下跌0.40% 收盘价12.41元 [1] - 上汽集团下跌0.37% 收盘价18.95元 [1] - 北汽蓝谷逆势上涨0.36% 收盘价8.46元 [1] 资金流向明细 - 长安汽车主力资金净流出3.10亿元 净占比-22.25% 为板块最高流出比例 [2] - 赛力斯主力资金净流出6.50亿元 净占比-10.28% [2] - 比亚迪主力资金净流出4.31亿元 净占比-7.29% [2] - 上汽集团游资净流入5312.34万元 净占比4.44% 为板块最高游资流入 [2] - 北汽蓝谷游资净流入5325.38万元 净占比4.95% [2] - 长城汽车散户资金净流入6035.24万元 净占比11.29% 为板块最高散户流入比例 [2]

投资评级 - 优于大市（维持）[1][3][5] 核心财务表现 - 2025H1营业收入624.02亿元（同比-4%），归母净利润29.41亿元（同比+80.98%）[1][7] - 2025Q2营收432.55亿元（同比+12.40%，环比+125.91%），归母净利润21.93亿元（同比+56.09%，环比+193.28%）[1][7] - 毛利率创新高：2025H1为28.93%，2025Q2达29.52%[1][12] - 净利率持续回升：2025H1为4.71%，2025Q2达5.07%[1][12] - 费用结构：2025H1销售/管理/研发费用率分别为14.33%/2.46%/4.69%，Q2为14.52%/2.03%/4.34%[1][18] 销量与产品表现 - 问界系列2025H1销量15.21万辆，Q2销量10.68万辆（同比+8.09%，环比+135.81%）[2][19] - Q2分车型销量：M5（13,629辆）、M7（12,558辆）、M8（41,368辆）、M9（39,219辆）[2][19] - M9改款后月销持续破万，M8上市后6/7月销量超2.2万辆[2][19][25] - 单车指标提升：Q2单车营收40.51万元，单车毛利11.96万元，单车净利2.05万元[2][22] 新品与市场热度 - 改款M7预售1小时小订突破10万台[3][25] - 纯电版M8上市24小时大定超7000台[3][25] - M8及M9改款巩固豪华赛道地位[3][25] 盈利预测调整 - 2025-2027年营收预测调整为1731/2115/2471亿元（原预测1800/2003/2250亿元）[3][34] - 归母净利润预测调整为94.37/135.33/169.92亿元（原预测94.25/121.85/149.04亿元）[3][34] - EPS预测为6.25/8.96/11.25元[3][34] - 毛利率预期提升至28.5%-30%（原预测26-27%）[33] - 费用率假设：2025-2027年销售费用率14.00%/13.80%/13.70%，研发费用率4.50%/4.30%/4.30%[34] 财务指标展望 - 2025-2027年营收增长率19.3%/22.1%/16.9%[4] - 归母净利润增长率58.7%/43.4%/25.6%[4] - ROE预计43.5%/38.4%/32.8%[4] - PE估值20.1/14.0/11.2倍[4]

产品升级与定价策略 - 全新问界M7开启预售 预售价28.8万元起 较老款起售价有所提升[1] - 新车在外观、底盘、车身尺寸、轴距、智驾等方面实现全方位升级[1] - 问界M7单月销量曾达到约3万台 是品牌发展重要转折点[1] 市场竞争与品牌定位 - 问界在高端新能源市场体现品牌价值 采用"增配提价"策略区别于行业普遍"增配降价"做法[1] - "9"系车型售价和销量均高于竞品 凸显品牌溢价能力[1] - 新款问界M7定位30万元级价格带重磅车型 售价中枢相比此前提升[1] 企业合作与财务前景 - 问界对华为具备特殊战略价值 公司入股引望后续升值潜力大[1] - 新车上市有望带动赛力斯销量与盈利进一步提振[1]

公司专利动态 - 重庆赛力斯凤凰智创科技有限公司取得"一种电磁兼容性问题处理方法、装置、设备及介质"专利 授权公告号CN 120234451 B 申请日期为2025年05月 [1] - 公司专利信息总量达2470条 体现持续技术创新能力 [1] 公司基本信息 - 重庆赛力斯凤凰智创科技有限公司成立于2023年 注册地位于重庆市 [1] - 公司注册资本122225万人民币 资本实力雄厚 [1] - 企业主要从事科技推广和应用服务业 [1] 公司经营状况 - 公司参与招投标项目1次 显示业务拓展活动 [1] - 企业拥有行政许可1个 表明合规经营资质 [1]

乘用车及新能源销量表现 - 本周乘用车销量52.3万辆，同比增长4.2%，环比增长9.5% [1][2] - 新能源乘用车销量29.0万辆，同比增长13.9%，环比增长8.1% [1][2] - 新能源渗透率达55.3%，环比下降0.7个百分点 [1][2] - 8月周度销量呈现波动上升态势，第五周达52.3万辆，新能源渗透率区间为52.8%-57.3% [4] 汽车板块市场表现 - A股汽车板块本周上涨1.0%，在申万子行业中排名第9位，表现强于沪深300指数（0.6%） [1][2] - 细分板块中商用载客车涨幅最高达6.2%，乘用车、商用载货车、摩托车及其他、汽车零部件分别上涨1.7%、1.0%、0.9%、0.4%，汽车服务板块下跌1.9% [1][2] 新车型与战略动态 - 问界M7开启预订24小时内小订量突破15万辆，新车尺寸5080×1999×1780mm，轴距3030mm，新增后排娱乐屏、压缩机冷暖箱及主驾零重力座椅 [4] - 吉利汽车合并极氪获股东高票通过，"一个吉利"战略取得进展 [4] - 9月多款新车集中上市包括问界M7、上汽尚界H5、蔚来ES8、极氪9X，魏牌旗舰SUV预计25年第三季度上市 [4][5] 人形机器人产业催化 - 宇树科技计划2025年10-12月提交上市申请，特斯拉Optimus机器人通过社交媒体展示提升板块热度 [3] - 特斯拉目标2025年生产数百台Optimus V3原型机，5年内实现百万台量级产能 [3] - 技术环节创新包括灵巧手传动方案、触觉传感器构型、轻量化材料替代及关节结构优化 [3] - 头部人形机器人企业证券化进程加速成为板块情绪催化剂 [3] 投资组合与细分领域推荐 - 乘用车领域推荐吉利汽车、小鹏汽车、理想汽车、比亚迪、小米集团、赛力斯 [2][5] - 零部件智能化推荐伯特利、地平线机器人、科博达（智能驾驶）及继峰股份（智能座舱） [5] - 新势力产业链推荐H链星宇股份、沪光股份，小米链无锡振华，T链拓普集团、新泉股份、双环传动 [5] - 机器人领域推荐拓普集团、伯特利、银轮股份等汽配企业，建议关注浙江荣泰、双林股份、雷迪克 [5] - 摩托车板块推荐春风动力、隆鑫通用 [6] - 轮胎板块推荐赛轮轮胎、森麒麟 [7] - 重卡板块因天然气重卡需求上升推荐中国重汽 [8]