公司治理与资本市场认可 - 公司在深交所2024-2025年度信息披露工作评价中获得A级殊荣 [1] - 公司入选中国上市公司协会2025年度上市公司董事会优秀实践案例、董事会办公室最佳实践案例，董事会秘书获履职评价5A评级 [1] - 公司荣获证券时报颁发的“天马奖・投资者关系管理优秀团队奖”及“上市公司阳光董秘奖” [1] 经营业绩与战略进展 - 2025年前三季度，公司实现归母净利润4.81亿元人民币，同比增长42.84% [2] - 工程承包板块中，越南多农电解铝项目合同金额约5.72亿美元，截至第三季度末工程进度达15.00%，超计划推进 [2] - 工程承包板块中，印尼阿曼铜冶炼项目实现稀贵厂首块标准金锭下线，并成功签署运维合同 [2] - 资源开发板块中，中色白矿取得165万吨/年的新采矿许可证，并通过提升智能化与成本控制巩固盈利优势 [2] 投资者关系工作 - 2025年公司累计举办投资者交流活动11场，吸引27家境内外机构参与 [2] - 公司搭建多维度、高效率的沟通桥梁，及时回应市场关切并精准传递公司价值 [2] 未来发展规划 - 公司将持续深化信息披露质量与投资者关系管理效能，强化价值创造与传递 [3] - 公司将紧抓行业发展与“一带一路”建设机遇，积极拓展海内外优质资源与项目 [3] - 公司以高质量发展为导向，旨在为股东创造更为丰厚的长期价值 [3]

文章核心观点 - 中国中冶于2025年12月8日发布公告，宣布剥离其地产和资源开发相关资产，以响应央企聚焦主业的政策要求 [4][6] - 市场对此反应负面，公告后第二个交易日公司股价迅速下跌近跌停，跌幅达10.03% [4][5] - 文章核心观点认为，剥离持续巨额亏损的地产资产是合理的“瘦身”，但在大宗商品价格高企时剥离盈利的资源资产，则被市场解读为“杀鸡取卵”，损害了公司核心价值，导致股价暴跌 [6][13][25] 资产剥离交易概况 - 公司计划将地产相关资产（中冶置业及其债权）出售给五矿地产，交易金额为312.4亿元；将资源相关资产（5家子公司）出售给控股股东中国五矿，交易金额为294.4亿元；两项交易合计金额为606.8亿元 [9] - 交易公告后，公司股价于2025年12月9日盘中跌至3.05元，跌幅10.03%，成交额达21.86亿元，换手率3.97% [5] 地产资产剥离分析 - 被剥离的地产平台中冶置业集团有限公司财务状况严重恶化：2024年度净亏损48.56亿元，2025年1-7月净亏损扩大至254.38亿元 [8][10] - 截至2025年7月31日，中冶置业净资产为-162.76亿元，已资不抵债 [8][10] - 出售标的包括公司所持中冶置业100%股权及其相关债权，债权账面原值约为461.64亿元 [11][12] - 文章认为，尽管可能是在最差时机低价出售，但剥离地产资产有助于公司避免陷入更大的经营泥潭，属于合理举措 [12] 资源资产剥离分析 - 被剥离的五家资源相关子公司为：中冶集团铜锌有限公司、瑞木镍钴管理（中冶）有限公司、中冶金吉矿业开发有限公司、中国华冶杜达矿业有限公司、中国有色工程有限公司，合计估值294.4亿元 [16] - 这五家子公司2024年度合计净利润为12.09亿元，是公司资源开发业务的主要利润来源 [17] - 其中，中冶集团铜锌有限公司2024年净利润2.75亿元，中冶金吉矿业开发有限公司净利润4.45亿元，中国有色工程有限公司净利润3.39亿元，是利润贡献最大的三家 [17][18][20][22] - 根据公司2023年财报，资源开发业务毛利润为20.7亿元，与这五家公司净利润规模基本吻合，表明被剥离的资产很可能涵盖了公司绝大部分或全部资源业务 [22][23] - 2024年年报披露的主要子公司中，与资源相关的仅有两家，即中冶集团铜锌有限公司和中冶金吉矿业开发有限公司，均在此次剥离名单中 [24] 市场反应与影响解读 - 市场股价暴跌的核心原因在于，投资者认为公司在铜等大宗有色资源价格创新高的时期，剥离了能够持续产生利润的优质资源资产，相当于“杀鸡取卵” [13][25] - 资源开发业务曾是公司除工程承包主业外的重要价值组成部分，剥离后公司业务将主要集中于工程承包，其整体投资价值被市场认为大幅降低 [25] - 文章以中国中铁类比，指出若其拥有的国内领先的铜、钴、钼储量被剥离，市场也会出现类似暴跌反应 [27]

业绩总结 - 2025年1 - 10月公司总合同金额3126.70亿元[3][6] - 建筑工程承包业务合同金额3006.14亿元[3] - 勘察设计监理咨询业务合同金额27.89亿元[3] - 实业及新材料销售业务合同金额86.74亿元[3] - 境内合同金额2526.09亿元，境外600.61亿元[6] 10月项目合同金额 - 张掖市晋昌源煤业有限公司项目21.00亿元[7] - 陕煤集团榆林化学有限责任公司项目13.55亿元[7] - 新疆天熙生物有限责任公司项目13.52亿元[7] - 喀什荣薪再生资源利用有限公司项目9.64亿元[7] - 陕煤集团榆林化学有限责任公司另一项目9.30亿元[7]

公司整体新签合同额 - 2025年1-10月新签合同总额为人民币8450.7亿元 [1] - 新签合同总额较上年同期下降11.8% [1] 海外业务表现 - 2025年1-10月新签海外合同额为人民币711.6亿元 [1] - 新签海外合同额较上年同期增长7.3% [1] 重大工程项目 - 广州市黄埔区龙湖街埔联片区城中村改造项目合同金额为人民币18.4亿元 [1] - 香格里拉市洪鑫矿业有限责任公司雪鸡坪铜矿采选生产运营整体管理项目合同金额为人民币13.5亿元 [1] - 济南章丘埠村4A级景区综合提升及配套服务设施建设项目合同金额为人民币11.4亿元 [1]

公司概况 - 公司成立于1992年8月28日，于2014年12月29日在上海证券交易所上市 [1] - 公司是国内固废治理领域的领先企业，专注于固体废物污染防治技术研究和应用，具备全产业链优势 [1] - 业务领域涵盖垃圾处理、矿山能源等，提供固体废物污染防治系统解决方案和工程承包服务 [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入达101.6亿元，行业排名第三，高于行业平均数33.34亿元和中位数24亿元 [2] - 主营业务构成：固废危废资源化利用52.05亿元，占比77.68%；环保运营服务9.04亿元，占比13.49%；环保工程5.92亿元，占比8.83% [2] - 2025年三季度净利润为7.77亿元，行业排名第八，高于行业平均数3.69亿元和中位数2.13亿元 [2] - 信达证券预计公司2025-2027年营业收入分别为151.13亿元、164.76亿元、174.57亿元 [5] - 信达证券预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.86亿元、9.15亿元、10.63亿元 [5] - 银河证券预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.63亿元、9.82亿元、11.56亿元 [5] 财务指标 - 2025年三季度公司资产负债率为61.57%，低于去年同期的62.55%，但高于行业平均的50.06% [3] - 2025年三季度毛利率为17.85%，高于去年同期的13.95%，但低于行业平均的25.02% [3] 管理层与股权 - 公司控股股东和实际控制人均为董事长李卫国，其为公司主要创始人，1998年至今任公司董事长 [4] - 董事长李卫国2024年薪酬为54万元，较2023年的84万元减少30万元 [4] - 总裁凌锦明2024年薪酬221.7万元，较2023年的250.06万元减少28.36万元 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为4.08万，较上期减少16.76%；户均持有流通A股数量为3.74万，较上期增加20.14% [5] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股4694.56万股，相比上期增加1781.69万股 [5] 业务亮点与展望 - 公司归母净利润和扣非归母净利润增长主要得益于金属价格上涨、资源回收板块产能提升及经营策略优化 [5] - 公司加强回款，经营性现金流改善，资源化板块形成有效经营策略，提高了整体竞争和盈利能力 [5] - 银河证券指出公司盈利能力提升，现金流改善，主要得益于资源化板块产能释放及稀贵金属高景气 [5] - 金属资源化板块迎业绩释放期，垃圾焚烧业绩稳健增长、盈利能力强 [5]

公司整体新签合同表现 - 2025年1-9月新签合同总额为人民币7,606.7亿元 [1] - 新签合同总额较上年同期下降14.7% [1] 海外市场新签合同表现 - 2025年1-9月新签海外合同额为人民币669.0亿元 [1] - 新签海外合同额较上年同期增长10.1% [1] 重大工程承包合同 - 2025年9月份新签单笔合同额在人民币10亿元以上的重大工程承包合同 [1]

公司整体新签合同额 - 2025年1-9月新签合同总额为人民币7606.7亿元 [1] - 新签合同总额较上年同期下降14.7% [1] 海外业务表现 - 2025年1-9月新签海外合同额为人民币669.0亿元 [1] - 新签海外合同额较上年同期增长10.1% [1] 重大工程合同 - 2025年9月单笔合同额在人民币10亿元以上的重大工程承包合同共有5份 [1]

公司整体新签合同额 - 2025年1-9月新签合同总额为人民币7606.7亿元，较上年同期下降14.7% [1] 海外市场新签合同额 - 2025年1-9月新签海外合同额为人民币669.0亿元，较上年同期增长10.1% [1] 重大工程承包合同 - 2025年9月，公司新签单笔合同额在人民币10亿元以上的重大工程承包合同共有5份 [1]

公司整体合同表现 - 2025年1-9月新签合同总额为人民币7606.7亿元，较上年同期下降14.7% [1] - 同期新签海外合同额为人民币669.0亿元，较上年同期增长10.1% [1] 重大工程承包合同（2025年9月） - 中牟时尚产业园综合开发建设项目，合同金额人民币24.3亿元 [1] - 河南省5G通信塔及附属工程合同，合同金额人民币23.0亿元 [1] - 山东众鑫冶金材料有限公司冷轧涂镀项目建安总承包工程合同，合同金额人民币23.0亿元 [1] - "红照壁"商业、办公及配套设施项目，合同金额人民币20.7亿元 [1] - 山东钢铁集团永锋临港有限公司临港先进优特钢产业基地二期（二步）项目建安总承包工程合同，合同金额人民币10.0亿元 [1]

业绩总结 - 2025年1 - 8月公司合同总额2563.39亿元[3][6] - 建筑工程承包业务合同金额2464.49亿元[3] - 勘察设计监理咨询业务合同金额23.42亿元[3] 业务分布 - 境内合同金额2060.48亿元，境外502.91亿元[6] 8月大额合同 - 赞比亚中大化工项目合同约14.20亿元[7] - 新疆中鑫环泰能源项目合同9.86亿元[7] - 安徽科磊镁业项目合同9.00亿元[7] - 内蒙古清源化工项目合同6.00亿元[7] - 广西自贸区宏坤项目合同6.00亿元[7] - 广东嘉能锂电项目合同5.00亿元[8]