投资评级 - 报告对该公司维持"买入"评级 原评级为"买入" [1][3] - 板块评级为"强于大市" [1] 核心观点 - 公司价值创造能力凸显 长期发展持续向好 在油价下行周期展现出较强的盈利韧性和抗风险能力 [3] - 公司增储上产成果丰硕 油气主业根基牢固 提质增效持续深化 成本竞争优势进一步巩固 [3] - 油气与新能源双轮驱动格局逐步形成 长期投资价值提升 [5] 财务表现 - 2025年上半年营业收入2076.08亿元 同比下降8.45% 归母净利润695.33亿元 同比下降12.79% [3] - 第二季度营业收入1007.54亿元 同比下降12.62% 环比下降5.71% 归母净利润329.70亿元 同比下降17.60% 环比下降9.83% [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1381.51亿元、1387.52亿元和1422.47亿元 [5] - 预计2025-2027年EPS分别为2.91元、2.92元和2.99元 对应市盈率分别为8.9倍、8.9倍和8.7倍 [5] - 销售毛利率为53.5% 同比下降0.2个百分点 净资产收益率（摊薄）为8.8% 同比下降2.3个百分点 [8] - 资本负债率8.4% 较去年末下降2.5个百分点 [8] - 经营活动现金流净流入1091.8亿元 同比下降7.9% [8] 产量与储量 - 2025年上半年油气净产量达384.6百万桶油当量 同比增长6.1% 达历史同期新高 [8] - 国内产量266.5百万桶油当量 同比增长7.6% 海外产量118.1百万桶油当量 同比增长2.8% [8] - 天然气产量同比增长12.0% 石油液体和天然气产量占比分别为77.0%和23.0% [8] - 储量替代率保持在130%以上 储量寿命维持在10年水平 [8] 项目进展 - 渤中26-6一期、文昌9-7、东方29-1气田以及巴西Buzios7和Mero4等重点项目顺利投产 [8] - 上半年共获得5个新发现并成功评价18个含油气构造 [8] - 新签伊拉克Block7和哈萨克斯坦Zhylyoi区块石油合同 圭亚那深水立体勘探持续增储 [8] 成本控制 - 桶油主要成本降至26.94美元/桶油当量 [8] - 通过精细注水、稳油控水和智能分注等技术手段 使中国海上油田自然递减率降至9.5% 创历史最好水平 [8] 绿色转型与技术创新 - 优质钻完井建设示范项目效率提升26% [8] - "深海一号"智慧气田获评国家卓越级智能工厂 [8] - 上半年消纳绿电5亿千瓦时 完成1万方/天以上火炬气回收 实现节电约1800万千瓦时 [8] - "海油观澜号"浮式风电累计发电4700万千瓦时 [8] - 文昌9-7油田余热发电装置预计年发电4000万千瓦时 [8] - 恩平15-1平台建成中国首个海上CCUS项目 [8] 股东回报 - 董事会决定派发中期股息0.73港元/股（含税） 股息支付率45.5% 派息总额约人民币316.02亿元 [8] - 在油价下行周期仍保持分红水平稳定 [8] - 预计2025-2027年每股股息均为1.3元 股息率分别为5.0%、5.1%和5.2% [6]

项目成果 - 中国首个海上二氧化碳封存示范项目累计封存二氧化碳突破1亿立方米[1] - 减少碳排放量相当于植树220万棵[1] - 项目持续安全运行超1.5万小时 高峰日注气量达21万立方米[1] 技术应用 - 采用CCUS技术实现二氧化碳捕集、利用与封存[1] - 开创以碳驱油、以油固碳的海洋能源循环利用新模式[1] - 通过技术手段既驱动原油增产又实现二氧化碳封存[1] 未来规划 - 未来10年将回注二氧化碳超100万吨[1] - 预计驱动原油增产达20万吨[1] - 技术标志着中国海上二氧化碳封存技术、装备和工程能力已臻成熟[1] 行业影响 - 为中国实现双碳目标提供技术支撑[1] - 推动能源行业向绿色、低碳、可持续方向转型升级[1] - 为全球气候治理贡献中国方案和中国力量[1]

南下资金流向 - 净买入阿里巴巴-W 45.11亿港元、哔哩哔哩-W 3.62亿港元、南方恒生科技1.77亿港元、中芯国际1.61亿港元、中国海洋石油1.54亿港元 [1] - 净卖出泡泡玛特17.11亿港元、康方生物9亿港元、小米集团-W 4.4亿港元、金山云3.44亿港元 [1] - 南下资金连续14日净买入阿里巴巴累计334.1389亿港元 连续3日净卖出泡泡玛特累计24.7494亿港元 连续3日净卖出小米累计25.4096亿港元 [3] 阿里巴巴业务动态 - 高德发布全球首个基于行为+信用的"高德扫街榜" 通过AI算法量化10亿级用户实际行为形成商家信用榜单 [4] - 引入芝麻信用与AI风控技术确保评分真实性 打造面向线下服务的全新信用体系 [4] 哔哩哔哩业务进展 - 公司预计卡牌游戏《三国：百将牌》将成为DAU百万级别大作 计划2026年春节正式推出 [4] - 上半年游戏行业广告表现稳健 主要游戏发行商在平台投放同比增长 小游戏市场份额提升 [4] - 高盛维持买入评级及205港元目标价 [4] 云计算行业趋势 - 2025年上半年中国AI云市场规模达223亿元 生成式AI推动市场爆发式增长 [5] - 预计2025年AI云市场增长148% 2030年规模将达1930亿元 [5] 金山云评级调整 - 美银证券上调金山云评级至买入 目标价20.4美元 [5] - 摩根大通维持买入评级 上调目标价至19美元 [5] 小米集团人事变动 - 中国区市场部总经理王腾因泄露公司机密及利益冲突被辞退 职级为21级中层管理干部 [6]

板块表现 - 油气开采板块整体上涨0.74% 领涨个股为洲际油气(收盘价2.33元 涨幅2.19%) [1] - 板块内其他上涨个股包括蓝焰控股(收盘价7.12元 涨幅1.57%)和中国海油(收盘价26.12元 涨幅0.66%) [1] - *ST新潮微涨0.25%至3.95元 成交量16.34万手 [1] 资金流向 - 板块主力资金净流入4213.88万元 游资净流出5744.71万元 散户净流入1530.83万元 [1] - 洲际油气获主力净流入1968.31万元(占比4.21%) 但遭游资净流出1218.80万元 [2] - 蓝焰控股主力净流入1867.02万元(占比15.57%) 游资净流出1083.30万元 [2] - 中国海油主力净流出109.39万元 但获散户净流入2647.07万元(占比3.71%) [2] 成交情况 - 洲际油气成交201.28万手 成交额达4.68亿元 为板块最高 [1] - 中国海油成交27.40万手 成交额7.13亿元 单股成交额居首 [1] - 蓝焰控股成交16.90万手 成交额1.20亿元 *ST新潮成交额6448.92万元 [1]

项目进展 - 恩平15-1油田碳封存项目累计封存二氧化碳突破1亿立方米 相当于植树220万棵 [1] - 项目年二氧化碳封存量达10余万吨 未来10年将回注二氧化碳超100万吨并驱动原油增产达20万吨 [1] - 中国首个海上CCUS项目在恩平15-1油田平台投用 实现装备、技术和工程全链条升级 [1] 技术发展 - 中国海上二氧化碳封存技术、装备和工程能力已臻成熟 [1] - 通过CCUS技术手段既驱动原油增产又实现二氧化碳封存 [1] - 海上CCUS产业正从单点示范走向集群化发展 [1] 产业布局 - 中国海油在广东惠州启动中国首个千万吨级碳捕集与封存集群项目 将捕集大亚湾区企业排放的二氧化碳并输送至珠江口盆地海域封存 [2] - 计划以渤中19-6气田为中心打造北方二氧化碳驱油中心 [2] - 依托南海万亿方大气区建设南方二氧化碳驱气中心 [2]

项目规模与成果 - 我国首个海上二氧化碳封存示范项目累计碳封存量突破1亿立方米[1] - 项目年二氧化碳封存量超4000万立方米[3] - 未来10年恩平15-1油田计划回注二氧化碳超5.5亿立方米并驱动原油增产20万吨[4] 技术突破与创新 - 实现海上二氧化碳捕集、封存与利用全链条升级 开创"以碳驱油、以油固碳"海洋能源循环利用新模式[3] - 自主研发增设二氧化碳压缩机及气体处理冷却系统 实现气液分离与回注温度精准控制[7] - 通过高压注入超临界状态二氧化碳驱动原油增产 采收率提升显著[3][10] 工程应用与扩展 - 恩平15-1平台距离深圳西南200公里 作业水深90米 采用地质油藏与工程一体化技术[3][7] - 在广东惠州启动我国首个千万吨级碳捕集与封存集群项目 形成完整产业链[9] - 计划以渤中19-6气田打造北方二氧化碳驱油中心 依托南海大气区建设南方驱气中心[9] 行业影响与意义 - 标志我国海上二氧化碳封存技术装备和工程能力成熟 对推进"双碳"目标具有重要意义[1][5] - 形成完整规范标准操作流程 为海上碳封存技术规模化应用提供实践支撑[5] - 实现从CCS向CCUS升级 为海上油气田开发及沿海高排放企业开辟降碳新路径[11]

产量突破 - 锦州23-2油田日产原油突破1600吨 [1] 技术突破 - 中国海油自主研发定向井多层合采技术取得实质性飞跃 [1] - 更新海上薄互层稠油无法规模开发的行业认知 [1] 战略意义 - 为渤海油田上产4000万吨目标注入强劲动能 [1]

市场指数表现 - 上证综指报3819.32点，涨幅0.32%，成交额16411.40亿元 [1] 突破年线个股统计 - 29只A股价格突破年线，乖离率最大个股为罗普斯金（8.13%）、ST华西（4.11%）、吴通控股（3.67%） [1] - 乖离率较小个股包括捷成股份（0.04%）、赣粤高速（0.05%）、广厦环能（0.06%） [1][2] 个股乖离率排名详情 - 罗普斯金（002333）涨9.94%报5.86元，年线5.42元，换手率3.79% [1] - ST华西（002630）涨4.88%报3.44元，年线3.30元，换手率6.77% [1] - 吴通控股（300292）涨5.35%报5.12元，年线4.94元，换手率8.22% [1] - 电连技术（300679）涨6.60%报50.58元，年线49.50元，换手率5.24% [1] - 中国汽研（601965）涨2.44%报18.45元，年线18.07元，换手率1.48% [1]

股价与融资交易 - 9月9日股价下跌0.76% 成交额7.21亿元[1] - 当日融资净卖出3972.14万元 融资买入5470.79万元而融资偿还9442.93万元[1] - 融资余额17.53亿元 占流通市值2.26% 处于近一年30%分位低位水平[1] 融券交易状况 - 9月9日融券卖出0股 融券偿还7.66万股[1] - 融券余量39.54万股 融券余额1026.06万元 处于近一年50%分位较低水平[1] - 融资融券总余额17.63亿元[1] 公司基本概况 - 主营业务为原油天然气勘探生产销售 油气销售占比82.73% 贸易占比14.96%[2] - 业务覆盖中国、加拿大、美国、英国、尼日利亚及巴西等地[2] - 经营勘探生产、贸易及公司业务三大分部[2] 股东结构变化 - 股东户数23.28万户 较上期减少0.25%[2] - 人均流通股12936股 较上期增加5.50%[2] - 香港中央结算有限公司新进第十大流通股东 持股5947.79万股[3] 财务表现 - 2025年上半年营业收入2076.08亿元 同比下降8.45%[2] - 同期归母净利润695.33亿元 同比下降12.79%[2] 分红记录 - A股上市后累计派现2243.35亿元[3] - 近三年累计派现1763.64亿元[3]

项目技术突破 - 中国首个海上二氧化碳封存示范项目累计封存量突破1亿立方米 [1] - 项目实现二氧化碳捕集、封存与利用全链条技术升级 [1] - 开创"以碳驱油、以油固碳"的海洋能源循环利用新模式 [1] 项目运营数据 - 年二氧化碳封存量超过4000万立方米 [1] - 通过二氧化碳驱油技术驱动原油增产达20万吨 [1] - 未来10年计划回注二氧化碳超5.5亿立方米 [1] 项目背景与实施 - 项目位于珠江口盆地恩平15-1油田 [1] - 于2023年6月正式投用 [1] - 采用分离、脱水干燥、压缩及高压注入技术 [1] 行业意义 - 标志海上二氧化碳封存技术装备与工程能力成熟 [1] - 对推进国家双碳目标达成具有重要作用 [1] - 实现经济社会绿色低碳转型 [1]