文章核心观点 - 基于供需关系的涨价概念是基金经理跑赢市场和挖掘牛股的核心逻辑 [1] - 涨价逻辑在年末避险情绪抬升时提供确定性和稀缺弹性 满足基金选股需求 [1] - 涨价深刻反映行业景气周期上行趋势和公司在产业链中的竞争壁垒与议价能力 [4] 涨价成基金掘金信号 - 茅台出厂价从2011年1月的499元涨至2023年11月的约1169元 为重仓基金带来丰厚收益 [2] - 哔哩哔哩 美图公司 腾讯音乐等互联网公司因会员提价迎来较好投资周期 [2] - 美图公司2023年中期净利润达4.67亿元人民币 同比增长71.3% 过去三年股价在会员提价周期中上涨近7倍 [2] 降价周期的风险案例 - 行业处于降价周期对非头部企业是危险信号 可能反映行业衰退或淘汰赛 [3] - 公募基金曾大量买入奈雪的茶 但在行业降价周期中付出投资代价 后清一色移出重仓股名单 [3] - 截至11月16日 奈雪的茶市值不足20亿港元 [3] 公募借涨价预期刺激申购 - 泰信发展主题基金近一个月收益率达31% 德邦乐享生活 银河核心优势 广发碳中和等基金同期上涨约26.38% 25.91% 18.57% [4] - 上述基金重仓钨 铬铁矿 铜及储能等行业 与提价消息密切相关 [4] - 11月12日电解液添加剂碳酸亚乙烯酯均价大涨68%至11万元/吨 较8月份不到5万元/吨的价格大幅上涨 [4] 资金涌入涨价逻辑相关ETF - 建信易盛化工ETF资产规模从2023年6月末的6.04亿元快速增长到9月末的10.99亿元 投资者逆向申购 [5] - 2023年11月6日合同生效的嘉实化工ETF募集资金达9.26亿元 远超许多热门行业ETF [5] 基金看好涨价提升确定性 - 长城产业成长基金经理长期看好有色 认为供给硬约束下商品价格中枢有望向上 [6] - 银河基金指出全球存储芯片价格持续上涨 三星电子 SK海力士计划在第四季度将DRAM和NAND闪存价格上调高达30% [6] 对降价竞争行业的谨慎策略 - 部分基金经理对存在降价竞争的行业采取谨慎策略 认为真正意义的残酷竞争远未结束 [7] - 以AI大模型赛道为例 阿里云大模型服务平台百炼通知对通义千问3-Max模型实行降价 [7]

文章核心观点 - 涨价逻辑是基金经理挖掘超额回报和选股的关键策略，因其能反映行业景气度上行和公司竞争优势 [1] - 企业提价被视为硬逻辑，直接带来利润增长和股价上涨，而降价周期则可能预示行业衰退或竞争恶化，是危险信号 [2][3] - 在年末避险情绪抬升时，具有涨价预期的公司或行业因其确定性和稀缺弹性，成为资金趋之若鹜的稀缺标的 [4] 提价成基金掘金信号 - 茅台出厂价从2011年1月的499元涨至2023年11月的约1169元，为重仓基金带来丰厚收益 [2] - 互联网公司会员提价成为投资逻辑，美图公司2023年中期净利润4.67亿元，同比增长71.3%，过去三年股价在提价周期中上涨近7倍 [2] - 哔哩哔哩、腾讯音乐等因包月会员服务涨价，迎来较好投资周期，吸引长城基金、南方基金等重仓 [2] 降价周期的风险警示 - 奶茶行业处于降价周期，奈雪的茶市值跌至不足20亿港元，公募基金清一色将其移出十大重仓股 [3] - 降价可能反映行业衰退或"淘汰赛"式的激烈竞争，导致非头部企业亏损加剧和市占率流失 [3] - 投资者普遍看好涨价逻辑而非降价，用此观察盈利趋势是行之有效的简单策略 [3] 公募借涨价预期刺激申购 - 避险情绪下，具有涨价预期的行业成为有吸引力的投资对象，如资源主题和新能源基金近一月表现强劲，泰信发展主题基金收益率达31% [4] - 资金持续涌入化工ETF，建信易盛化工ETF资产规模从6月末的6.04亿元增长至9月末的10.99亿元 [6] - 嘉实化工ETF于11月6日成立，募集资金9.26亿元，远超许多热门行业ETF，反映投资者对涨价逻辑的高度认可 [6] 具体行业涨价案例 - 有色、储能等行业出现提价，电解液添加剂碳酸亚乙烯酯均价于11月12日大涨68%至11万元/吨，较8月份不到5万元/吨的价格显著上涨 [5] - 全球存储芯片价格持续上涨，三星电子、SK海力士计划在第四季度将DRAM和NAND闪存价格上调高达30%，以应对AI驱动的需求激增 [7] 基金看好涨价提升确定性 - 长城产业成长基金长期看好有色，认为供给约束将推动商品价格中枢向上，并精选竞争优势明显、业绩确定性高的标的 [7] - 银河基金强调科技赛道涨价逻辑的支撑，存储芯片价格上调将支撑科技成长股的强势局面 [7] - 对存在降价竞争的行业需谨慎，如AI大模型赛道，阿里云通义千问模型宣布降价，表明残酷竞争远未结束 [8]

市场整体表现 - 市场震荡调整，三大指数冲高回落，沪指跌0.25%，深成指跌0.36%，创业板指跌0.51% [1] - 沪深两市成交额2万亿，较上一个交易日缩量562亿 [1] - 全市场超3100只个股下跌，市场热点快速轮动 [1] 锂电池板块 - 锂电池板块涨幅居前，电解液方向领涨，多只个股涨停 [1] - 天赐材料子公司与中创新航签订协议，2026-2028年度供应预计总量72.5万吨电解液产品 [1] - 天赐材料子公司与国轩高科签订合同，2026-2028年度采购预计总量87万吨电解液产品 [1] - 10月电池排产进一步提升10%，预计11月排产仍小幅提升，储能需求超预期，价格已上涨1~3分/wh [2] - 六氟磷酸锂价格持续飙升，吸引资金加速流入锂电方向 [2] 化工板块 - 化工板块持续走高，磷化工延续涨势，多股涨停 [1][2] - 黄磷指数11月5日上涨4%，近两周累计涨幅超过7% [6] - 湿法磷酸装置集中减停产导致黄磷供应偏紧，价格上涨趋势有望延续 [2] - 四季度为动力电池企业备货旺季，叠加储能项目年底并网高峰，拉动磷酸铁锂需求 [2] - 预计到2030年，新能源领域耗矿占比将从目前的7%提升至20%以上，形成千亿级市场规模 [2] 有机硅板块 - 有机硅板块集体走强，东岳硅材20cm涨停，多只个股涨幅居前 [1][2] 个股及题材炒作 - 合富中国斩获9连板，海陆重工5连板 [6] - 福建本地股漳州发展反包涨停4天3板，海南自贸概念股海马汽车6天5板 [1][5] - 活跃资金偏好抱团于核心人气高标 [5] 行业产能与趋势 - 行业产能过剩问题凸显，多家头部单体企业已对部分产品线实施主动产能调控，淘汰落后产能 [3] - 锂电、化工等方向的走强，背后涨价逻辑受到资金重视 [3] 后市展望 - 在增量资金不足背景下，指数行情难度较大，后市指数仍以震荡结构看待 [7] - 市场热点延续性一般，应对上重点追踪趋势保持完好的热门板块，并择机低吸 [7]

报告行业投资评级 - 看好电子行业 [1] 报告的核心观点 - 2025年中报电子行业2Q25业绩持续增长，关注涨价逻辑及国产替代 [1] 根据相关目录分别进行总结 各细分领域发展情况 - 先进制程制造：中国大陆率先取得进展，中系Fab拉近节点，助推国产训推GPU阵营打造全球算力第二极；2025年HBM产业链有望在国产DRAM厂商带领下实现升级；预计中芯国际2Q25归母净利润15亿元，YoY+32% [2] - 存储：全球三大原厂从DDR4转向先进制程产品致DDR4现货价大幅上涨，预计二季度PC及服务器DDR4模组价格分别上涨13 - 18%、18 - 23%，三季度将进一步上涨18 - 23%、8 - 13%；兆易创新等厂商有望承接转单与利基市场，澜起科技受益DDR5渗透率提升，预计2Q25营收同比增51%、归母净利润同比增90% [2] - 半导体设备：先进制程扩产驱动订单增长，有望加速并购趋势；预计北方华创2Q25营业收入达100亿，YoY+54%；6月23日北方华创完成对芯源微的股权受让、董事会改组，预计伴随大基金三期投资支持，半导体设备公司有望持续加快并购步伐 [2] - 智驾：L2++渗透率攀升超预期，智驾细分景气度边际提升；2025年1 - 4月L2及以上辅助驾驶渗透率达60.94%，1 - 4月L2++及以上渗透率为17.84%，4月该种车型销量35万辆，同比增138%；预计2Q25韦尔股份归母净利润同比增30%、思特威同比增55% [2] - 算力：全球云厂商资本开支强度维持景气度，25Q1全球CSP资本开支达909亿美元，同比增长21%；供给端约束解除+云业务加速+AI变现，后续指引积极；预计胜宏科技2Q25归母净利润10亿、生益电子2.8亿，同比增速均超300% [2] - 功率：二季度景气度向上，部分公司受光伏领域拉货影响；扬杰科技预计二季度营收达18亿+，盈利能力保持稳定；新洁能归母净利润预计环比双位数增长；芯联集成预计二季度归母净利润环比亏损进一步收窄 [2] - 模拟：二季度趋势向好，部分因关税带来补库/拉货；预计纳芯微二季度营收环比增长10%左右，汽车相关产品持续放量，利润环比改善；关注在汽车、服务器等领域有重要新品发布的公司及海外大厂竞争策略变化影响 [2] - 显示：韩日厂加速退出，供给格局带来投资契机；LG Display已出售其广州G8.5 LCD工厂，夏普宣布在26年8月前出售龟山第二工厂，JDI计划关闭位于千叶县的茂原工厂；供应将向头部厂商进一步集中 [2] 投资分析意见 - 存储涨价：兆易创新、佰维存储 [2] - 智驾平权：地平线机器人、比亚迪电子、韦尔股份、思特威、芯联集成 [2] - 人形机器人：蓝思科技、领益智造 [2] - 半导体国产替代：中芯国际、北方华创、芯源微、中科飞测、茂莱光学等 [2] - 模拟：圣邦股份、思瑞浦、纳芯微 [2] - 功率：闻泰科技、扬杰科技 [2] 部分主要公司2025年二季度业绩预测 - 半导体设备材料：如北方华创预计2Q25营业收入100亿，YoY+54%，归母净利润25亿，YoY+51%；中微公司预计2Q25营业收入25亿，YoY+36%，归母净利润3.8亿，YoY+42%等 [3] - 半导体存储：如澜起科技预计2Q25营收14.05亿，YoY+51%，归母净利润7.03亿，YoY+90% [3] - 半导体功率：如新洁能预计2Q25营收5.65亿，YoY+13%，归母净利润1.3亿，YoY+11%；扬杰科技预计2Q25营收18.5亿，YoY+20%，归母净利润3.1亿，YoY+27% [3] - 半导体CIS：如韦尔股份预计2Q25营收70亿，YoY+9%，归母净利润10.5亿，YoY+30%；思特威预计2Q25营收21亿，YoY+30%，归母净利润2.1亿，YoY+55% [3] - 半导体设计：如纳芯微预计2Q25营收7.8亿，YoY+60% [3] - 化合物半导体：如三安光电预计2Q25营收46亿，YoY+12%，归母净利润2亿，YoY+205% [3] - 封测：如长电科技预计2Q25营收90亿，YoY+4%，归母净利润3.5亿，YoY - 28% [3] - 元件：如江海股份预计2Q25营收14.5亿，YoY+10%，归母净利润2亿，YoY - 5% [3] - 光学光电：如京东方A预计2Q25营收525亿，YoY+11%，归母净利润20亿，YoY+54% [3] - 消费电子：如蓝思科技预计2Q25营收170亿，YoY+27%，归母净利润6亿，YoY+9%；领益智造预计2Q25营收109.51亿，YoY+17%，归母净利润2.83亿，YoY+22% [3] - AI PC：如奥海科技预计2Q25营收19亿，YoY+19%，归母净利润1.4亿，YoY+27%；华勤技术预计2Q25营收384.98亿，YoY+66%，归母净利润9亿，YoY+31% [3] - PCB：如胜宏科技预计2Q25营收50亿，YoY+103%，归母净利润10亿，YoY+301%；生益电子预计2Q25营收16.5亿，YoY+52%，归母净利润2.8亿，YoY+302% [3] 电子行业重点公司估值表 - 给出京东方A、通富微电、沪电股份等公司的投资评级、2025/6/30收盘价、总市值、Wind一致预测净利润及对应年份PE [5]