内蒙古自治区“科技突围”工程引领产业发展 - 内蒙古自治区在“十四五”规划期间启动“科技突围”工程，旨在以科技创新为引擎，将风、光、稀土、奶源等独特资源禀赋锻造成具有全球竞争力的产业，推动北疆高质量发展 [1] 新能源产业 - 内蒙古新能源装机容量截至2025年5月底突破1.43亿千瓦，占全区电力总装机量的52%，规模居全国首位 [3] - 2025年1至5月，内蒙古新能源发电量达1247亿千瓦时，同比增长39.5% [3] - 库布齐中北部新能源基地特高压外送通道投运后，每年可向京津冀地区输送电量约360亿千瓦时，其中新能源电量占比60%，相当于每年减少标煤消耗约640万吨、减排二氧化碳约1600万吨 [3] - 中电储能投资的“呼和浩特市赛罕30万千瓦/120万千瓦时独立储能电站”开工建设，其技术基础源于“微电网绿电消纳储能技术研发及装备制造应用”示范项目 [2] - 中电储能团队已研发出3种适用于微电网的储能产品，产品容量功率比不小于1，循环效率不小于95%，安全预警率100%，极早期预警准确率大于等于98% [2] - 公司搭建了“智能微电网绿电消纳系统实证化平台”，并开发出适用于微电网的储能能量管理一体化系统 [3] - 全球首台氢氨双燃料燃气轮机机组在内蒙古成功总装下线，该机组由慕帆动力自主研发，是我国首个能应用100%氨燃料发电的机组，单台年发电量最高可达7000万千瓦时 [7][8] - 该氢氨燃气轮机是全球唯一实现可切换氢、氨、天然气三种燃料的发电设备，将打通“风光绿电—绿色氢氨—绿电”的完整产业链闭环 [8][9] - 全球首个“2880kW光储充一体化搭配1056千瓦时超充矿卡”示范项目在鄂尔多斯投运，项目系统年发电量达1.95亿千瓦时，可满足每日700辆电动重卡和40台电动装载机的充电需求 [10] - 该项目刷新全球矿卡补能速度纪录，并首次将光储充技术深度耦合应用于重载运输场景，首创“充电+换电”双模式协同补能体系 [10] 稀土产业 - 包头市正努力建设“全国最大的稀土新材料基地”和“全球领先的稀土应用基地”，2024年稀土产业正向1300亿元产值目标冲刺 [5] - 包头安泰北方科技有限公司应用“细化晶粒无重稀土工艺”等技术，实现了全系产品80%的无重稀土替代 [4] - 金力永磁（包头）科技有限公司三期项目投产后，单厂产能将达4万吨，成为全球最大的高性能钕铁硼生产基地 [5] - 内蒙古充分发挥“一院一校一国重一实验室两中心”等稀土创新平台体系，加快建立以市场化为导向的选题和成果转化机制 [4] - 行业涌现出国际领先的稀土“闪速烧结装备”、国内首台套彩色墨水屏、全国首台套固态储氢系统装置、变革型高性能钐钴永磁材料等一系列硬核成果 [5] 乳业 - 内蒙古科拓生物有限公司建成了全亚洲最大的益生菌智慧工厂，并已建成全球最大的乳酸菌种质资源库 [6] - 科拓生物成功自主研发7款酸奶发酵剂，并建成了目前国内唯一专用于动物养殖和农业种植的微生态制剂生产线 [6] - 国家草业技术创新中心（筹）取得牧草育种高通量表型机器人等5项国际领先水平成果，审定31个草品种，布局建设21个草种繁育基地 [7] - 国家乳业技术创新中心在奶牛性控技术、乳铁蛋白制备、益生菌包埋等方面取得重大突破，在部分领域实现国际领先或全球首创 [7] - 内蒙古已构建起从“一棵草”到“一杯奶”的完整乳业产业生态体系 [7] 其他产业技术突破 - 国产甜菜单胚新品种NT39106鉴评结果为亩产4004.13公斤、含糖率17.50%，较对照品种均有显著提升，实现了国产甜菜品种“从0到1”的突破 [9]

公司公告核心 - 天和磁材发布公告拟调整募投项目内部投资结构 [2] 募投项目调整详情 - 调整项目为年产3000吨新能源汽车用高性能钕铁硼产业化项目 [2] - 调整不改变募集资金投资项目及募集资金投入总额 [2] - 调整内容为项目内部投资结构 [2]

文章核心观点 - 内蒙古自治区通过“科技突围”工程，以科技创新驱动风、光、稀土、奶源等优势特色产业实现高质量发展 [2] 新能源产业 - 中电储能开工建设30万千瓦/120万千瓦时独立储能电站，基于“微电网绿电消纳储能技术研发及装备制造应用”项目成果 [3] - 研发出3种适用于微电网的储能产品，容量功率比不小于1，循环效率不小于95%，安全预警率100%，极早期预警准确率≥98% [3] - 搭建“智能微电网绿电消纳系统实证化平台”，开发出储能能量管理一体化系统，建立三层控制模式 [4] - 截至2025年5月底，内蒙古新能源装机容量突破1.43亿千瓦，占全区电力总装机的52%，规模全国第一 [4] - 2025年1-5月新能源发电量达1247亿千瓦时，同比增长39.5% [4] - 库布齐中北部千万千瓦级“沙戈荒”风光基地特高压外送通道开工，投运后年送电约360亿千瓦时，新能源电量占比60%，年减标煤约640万吨，减排二氧化碳约1600万吨 [4] - 全球首台氢氨双燃料燃气轮机总装下线，单台年发电量最高达7000万千瓦时，可切换氢、氨、天然气三种燃料 [9][10] - 全球首个“2880kW光储充一体化搭配1056度超充矿卡”示范项目投运，系统年发电量1.95亿千瓦时，可满足每日700辆电动重卡和40台电动装载机充电需求 [12] 稀土产业 - 包头安泰北方科技应用“细化晶粒无重稀土工艺”技术，实现全系产品80%的无重稀土替代 [5] - 金力永磁（包头）科技三期项目投产后，单厂产能将达4万吨，成为全球最大高性能钕铁硼生产基地 [6] - 涌现国际领先的稀土“闪速烧结装备”、国内首台套彩色墨水屏、全国首台套固态储氢系统装置等硬核成果 [6] - 包头稀土产业正向着1300亿元产值目标冲刺 [6] 乳业 - 科拓生物建成全亚洲最大益生菌智慧工厂，成功自主研发7款酸奶发酵剂 [7] - 建成全球最大的乳酸菌种质资源库，并建成国内唯一专用于动物养殖和农业种植的微生态制剂生产线 [7] - 国家草业技术创新中心取得5项国际领先水平成果，审定31个草品种，布局建设21个草种繁育基地 [8] - 国家乳业技术创新中心在奶牛性控技术、乳铁蛋白制备、益生菌包埋等方面取得重大突破 [8] - 构建起从“一棵草”到“一杯奶”的完整产业生态体系 [8] 其他科技进展 - 国产甜菜单胚新品种NT39106鉴评结果为亩产4004.13公斤、含糖率17.50%，实现国产甜菜品种“从0到1”的突破 [10][11] - 新能源矿卡项目实现三大突破：光储充技术深度耦合应用于重载运输、首创“充电+换电”双模式协同补能体系、建立矿区能源系统全生命周期管理模型 [12]

公司业绩表现 - 前三季度公司实现营收53.73亿元，对美国出口销售收入为3.54亿元，同比增长43.92% [1] - 公司归母净利润达到2.11亿元，同比增长172.7% [1] - 前三季度公司毛利率达到19.49%，较上年同期增加9.46个百分点 [13] - 公司在整体营收增长7.16%的基础上，净利润与扣非后净利润增速分别达到161.81%、381.94% [14] 出口业务情况 - 公司来自国外市场的收入超过12亿元，约占上市公司营收总额的18%，其中对美洲出口的销售收入约4.18亿元 [3] - 上半年公司实现境外销售收入5.13亿元，其中对美国出口的销售收入为2.17亿元，同比增长45.1% [4] - 公司已陆续获得国家主管部门颁发的出口许可证，按照国家有关规定开展出口申报工作 [5] 行业地位与竞争优势 - 公司已成为全国乃至全球稀土永磁材料行业产销量排名第一的企业 [1][6] - 在新能源汽车领域，公司产品被全球前十大新能源汽车生产商用于生产驱动电机 [1][6] - 在风电领域，全球前十大风电整机厂商中的五家为公司客户 [1][6] - 在节能变频空调领域，全球变频空调压缩机前十大生产商中的八家为公司的客户 [6] - 高性能稀土永磁材料行业有较高的进入门槛，下游客户一旦达成合作轻易不会更换供应商 [7][8] 产能扩张与业务发展 - 2024年度公司的磁材实际产能为3.2万吨，并于2024年底建成年产3.8万吨的磁材产能 [6] - 公司投资建设"年产2万吨高性能稀土永磁材料绿色智造项目"，预计2027年建成，届时公司磁材产能将增加至6万吨 [18] - 公司前三季度的具身智能机器人电机转子及磁材产品均有小批量交付，低空飞行器领域亦有小批量产品交付 [19] 盈利能力提升驱动因素 - 公司二季度毛利率为17.08%，环比增长1.38个百分点，上半年稀土金属单价上涨16% [11] - 公司根据25H1原材料库存金额较24H2增长107.02%，测算储备的稀土原材料数量增加78.47% [11] - 储备的低价原材料，叠加三季度磁材产品的量、价齐升，成为公司盈利提升的重要原因 [12] 未来业绩展望 - 四季度若保持当前盈利水平，公司全年利润规模有望超越2022年的高点 [1] - 公司第四季度在手订单充足 [16] - 卖方给出的金力永磁2025年预期净利润普遍在7亿元以上，部分卖方给出了8亿元左右的预期值 [1][16]

公司业绩表现 - 前三季度公司实现营收53.73亿元，对美国出口销售收入为3.54亿元，同比增长43.92% [1][8] - 三季度归母净利润达到2.11亿元，同比增长172.7% [1] - 前三季度毛利率达到19.49%，较上年同期增加9.46个百分点 [21] - 在整体营收增长7.16%的基础上，净利润与扣非后净利润增速分别达到161.81%、381.94% [22] 市场地位与客户基础 - 公司已成为全国乃至全球稀土永磁材料行业产销量排名第一的企业 [1][13] - 产品被全球前十大新能源汽车生产商用于生产驱动电机，全球前十大风电整机厂商中的五家为公司客户，全球变频空调压缩机前十大生产商中的八家为公司客户 [1][13] - 行业有较高进入门槛，下游客户对供应商有特定要求，一旦达成合作轻易不会更换，使得客户具备较强黏性 [14][15][16] 海外市场拓展 - 2024年公司来自国外市场的收入超过12亿元，约占上市公司营收总额的18%，其中对美洲出口的销售收入约4.18亿元 [6] - 为拓展市场，公司已在欧洲、日本、美国、墨西哥及韩国设立附属公司 [7] - 在中重稀土相关物项出口管制措施出台后，公司已陆续获得国家主管部门颁发的出口许可证 [9] 产能与未来规划 - 2024年度公司磁材实际产能为3.2万吨，并于2024年底建成年产3.8万吨的磁材产能及先进的具身机器人电机转子生产线 [12] - 公司投资建设“年产2万吨高性能稀土永磁材料绿色智造项目”，预计2027年建成，届时公司磁材产能将增加至6万吨 [26] - 公司在香港设立研发中心布局具身机器人电机转子研发，今年前三季度具身智能机器人电机转子及磁材产品均有小批量交付 [26] 盈利预期与市场表现 - 卖方给出的金力永磁2025年预期净利润普遍在7亿元以上，部分卖方给出8亿元左右的预期值，公司2022年的归母净利润为7.03亿元 [1][24] - 今年8月以来，金力永磁股价共计上涨39.06%，最新市值报504亿元 [1] - 公司第四季度在手订单充足，全年盈利甚至有望超过2022年的周期高点 [23][24] 成本与毛利率管理 - 今年二季度公司毛利率为17.08%，环比增长1.38个百分点 [19] - 公司在上半年稀土金属单价上涨16%的背景下，增加低价原材料储备，根据测算公司储备的稀土原材料数量增加78.47% [19] - 储备的低价原材料，叠加三季度磁材产品的量、价齐升，成为今年公司盈利提升的重要原因 [20]

核心观点 - 公司对美出口销售收入逆势增长，前三季度达3.54亿元，同比增长43.92% [1][6] - 公司受益于毛利率修复及产品量价齐升，三季度归母净利润同比增长172.7%，全年盈利有望超越2022年高点 [1][10] - 公司在稀土永磁材料行业具备全球领先的产能规模、市场覆盖度和客户黏性，产业链地位稳固 [1][8] 财务表现 - 前三季度实现营收53.73亿元，同比增长7.16% [1] - 前三季度毛利率为19.49%，较上年同期增加9.46个百分点 [10] - 净利润与扣非后净利润增速分别达到161.81%和381.94% [10] - 三季度归母净利润为2.11亿元 [1] - 境外销售收入占比提升，2024年国外市场收入超12亿元，占营收总额约18% [4] 出口业务 - 对美出口销售收入从上半年2.17亿元增至前三季度3.54亿元，同比增长45.1%和43.92% [1][6] - 公司已获得国家主管部门颁发的中重稀土相关物项出口许可证 [7] - 为拓展市场，公司在欧洲、日本、美国、墨西哥及韩国设立附属公司 [6] 行业地位与竞争优势 - 公司是全球稀土永磁材料行业产销量排名第一的企业 [1][8] - 磁材实际产能为3.2万吨，2024年底建成产能3.8万吨 [8] - 客户覆盖全球前十大新能源汽车生产商、全球前十大风电整机厂商中的五家，以及全球变频空调压缩机前十大生产商中的八家 [1][8] - 行业进入门槛高，下游客户黏性强 [8] 产能扩张与业务拓展 - 公司基本达成2025年建成年产4万吨产能的规划 [13] - 新投资建设年产2万吨高性能稀土永磁材料绿色智造项目，预计2027年建成后总产能将达6万吨 [13] - 在具身智能机器人电机转子及低空飞行器领域已有小批量产品交付 [13] 市场预期与表现 - 卖方机构对公司2025年净利润一致预测值为7.17亿元，部分预期超过8亿元 [11][12] - 公司2022年归母净利润为7.03亿元 [11] - 今年8月以来公司股价上涨39.06%，最新市值报504亿元 [1]

财务业绩表现 - 前三季度公司实现营收53.73亿元，同比增长7.16% [1][15] - 前三季度归母净利润同比增速达161.81%，扣非后净利润增速达381.94% [15] - 第三季度单季归母净利润为2.11亿元，同比增长172.7% [2] - 前三季度毛利率为19.49%，较上年同期增加9.46个百分点 [15] 出口业务表现 - 前三季度对美国出口销售收入为3.54亿元，同比增长43.92% [1][8] - 上半年对美国出口销售收入为2.17亿元，同比增长45.1% [8] - 2024年公司来自国外市场的收入超过12亿元，约占营收总额的18% [4] - 公司已获得国家主管部门颁发的中重稀土相关物项出口许可证 [9] 市场地位与客户基础 - 公司为全球稀土永磁材料行业产销量排名第一的企业 [1][10] - 产品被全球前十大新能源汽车生产商用于生产驱动电机 [1][10] - 全球前十大风电整机厂商中的五家为公司客户 [1][10] - 全球变频空调压缩机前十大生产商中的八家为公司客户 [10] 产能与未来规划 - 2024年度磁材实际产能为3.2万吨，2024年底建成产能达3.8万吨 [10] - 公司投资建设年产2万吨新项目，预计2027年建成后总产能将达6万吨 [19] - 公司已基本达成2025年建成4万吨产能的五年发展规划目标 [19] 盈利预期与增长动力 - 卖方机构对公司2025年预期净利润普遍在7亿元以上，部分预期超过8亿元 [3][17] - 公司四季度在手订单充足，全年盈利有望超越2022年7.03亿元的高点 [2][17] - 盈利提升得益于低价原材料储备及三季度磁材产品量价齐升 [13][14] - 公司通过增加低价稀土原材料储备（上半年库存金额增长107.02%）来提升毛利率 [13] 新业务拓展 - 公司已设立具身机器人电机转子事业部并在香港设立研发中心 [20] - 前三季度具身智能机器人电机转子及磁材产品已有小批量交付 [20] - 公司在低空飞行器领域亦有小批量产品交付 [20]

价格调整与市场反应 - 中国稀土行业两大巨头包钢股份与北方稀土将2025年第四季度稀土精矿关联交易价格调整为不含税26205元/吨，较第三季度的19109元/吨环比大涨37.13% [1] - 此次涨幅创下自2023年二季度以来最大单季涨幅，并实现连续五个季度的稳步上涨 [1] - 受价格调整影响，A股稀土永磁板块在10月13日迎来集体涨停潮 [1] - 北方稀土2025年前三季度预计归属于上市公司股东的净利润为15.1亿元-15.7亿元，同比增加272.54%到287.34% [10] - 自今年三季度以来，北方稀土股价累计上涨110.8%，截至10月10日报收52.48元/股，总市值达1897亿元 [11] 供需基本面变化 - 稀土精矿价格从2023年二季度31030元/吨的高位，下跌至2024年三季度的16741元/吨，期间跌幅高达46.05%，2024年四季度成为价格转折点 [2][3] - 供给端，2025年国内稀土开采配额仅增长5.9%，创下十年最低增幅，且配额大部分集中在头部企业 [4] - 需求端，2025年国内新能源车渗透率突破45%，单车稀土磁材用量从以前的5公斤涨到12-16公斤 [5] - 风电行业6MW以上大机组占比超过70%，永磁直驱风机渗透率飙升至65%，单机磁材用量比以前多20%，全球风电一年消耗2.1万吨稀土 [5] - 人形机器人领域，2025年为量产元年，特斯拉Optimus单台使用3公斤左右高性能钕铁硼，国内需求同比上涨150% [5] - 低空经济eVTOL飞行器每台需要3.2公斤磁材，潜在需求可达1.5万吨 [5] 政策与战略影响 - 商务部对稀土相关技术等物项实施出口管制，未经许可不得出口稀土开采、冶炼分离、金属冶炼、磁材制造、稀土二次资源回收利用相关技术 [6] - 新政涵盖"长臂管辖"原则，规定境外产品中中国稀土成分占比超过0.1%就必须向中国商务部申请许可 [7] - 中国掌控全球90%的冶炼产能，政策直接影响全球稀土供应链 [8] - 中国是全球稀土储量、产量和供应的最大国家，2024年稀土矿储量全球占比近五成，稀土矿产量全球占比近七成 [8] - 价格大幅提价是对"稀土卖出稀价值"理念的实践，旨在将行业利润向上游集中，改善包钢股份精矿业务盈利能力，北方稀土则可通过向下游传导成本维持盈利空间 [9] 资本市场与全球格局 - 10月9日稀土永磁指数大涨8.96%，北方稀土当天放量涨停，成交额超127亿元，创三个月新高 [11] - 10月10日行情出现分歧，北方稀土冲高回落，主力资金净流出25.58亿元，但成交额仍维持在170亿元高位 [11] - 稀土出口管制升级将提高海外重建自主可控稀土产业链的难度和成本，澳大利亚、加拿大等国拥有矿产资源但缺乏冶炼分离能力，日本、欧盟投资面临环保门槛 [12] - 供应链重建不是一两年能完成的工程，美国的对外依赖使其在贸易博弈中处于不利地位 [12]

美国稀土产业现状 - 位于加州南部的Mountain Pass矿场2024年产出4.5万吨稀土氧化物精矿，但无法在本土进行精炼，需将精矿打包运至中国加工[1][3] - MP Materials公司获得美国国防部10年保障合同及近10亿美元贷款承诺，但仍无法打通冶炼和分离等中间环节[5] - 美国军工产业严重依赖稀土，一架F-35战斗机需900磅稀土，一艘核潜艇需9200磅稀土[7] 美国稀土产业链瓶颈 - 核心瓶颈在于环保审批，建厂审批可拖延三年甚至十年，并面临社区抗议和政治舆论压力[11] - 采用干式尾矿处理技术导致环保成本远高于中国，叠加能源、薪资和运输成本高企，使得本土精炼在经济上不划算[11] - 美国缺乏重稀土资源，MP矿区中镝含量极低，全球100%的中重稀土依赖中国和缅甸供应链[13] - 人才梯队断层，美国主流大学缺乏稳定的稀土课程，而中国拥有39所稀土大学[13] 中国稀土产业优势 - 中国已形成完整稀土产业链，2024年稀土矿产量占全球68%，稀土氧化物占88%，稀土金属占92%[19] - 通过行业整合，中国在2020年前将稀土企业整合为六大集团，并于2021年形成四大稀土集团的全链条高效布局[17] - 产业链优势延伸至下游，中国是全球唯一拥有完整稀土产业链的国家，在高性能钕铁硼、稀土合金、磁体材料等领域具备领先优势[17][19] 政策努力与市场前景 - 美国2024年出台新税法，规定每出口一公斤稀土磁体补贴20-30美元，但缺乏工厂使得补贴政策效果有限[15] - 稀土磁体需求广泛，应用于电动车、人形机器人、AI芯片、风电及军工领域，一个擎天柱机器人需使用3.5公斤高性能钕铁硼磁材，用量是一辆新能源车的1.75倍[21]

人形机器人业务布局 - 人形机器人是未来高性能钕铁硼重要需求增长点之一 公司正积极布局该市场机遇 [1] - 针对人形机器人研发设置专项课题 由总工程师牵头研发课题组 [1] - 已完成小批量产品交付 [1] 2025年上半年业绩波动原因 - 营业收入与净利润波动主要因外销占比高 出口管制政策实施后境外客户发货放缓 [1] - 订单交付延后导致报告期内产品销量同比下降 [1] 出口管制应对措施 - 公司迅速成立专项工作组 建立完善出口管制合规管理体系 [1] - 已依照规定程序获得国家主管部门核发的相关出口许可 [1] - 国际业务逐步恢复 [1] 国内市场拓展计划 - 为应对国际市场压力 加大国内市场的开发力度 [1] - 相关业务预计在下半年释放 [1] - 通过系列措施 公司有信心在下半年实现业务增长 [1]