资金募集 - 非公开发行股票募集资金总额为29.9999999042亿元，净额为29.8116486486亿元[6] 项目资金使用 - 上海特色奶酪智能化生产加工项目拟使用募集资金11.7亿元[7] - 长春特色乳品综合加工基地项目拟使用募集资金12.6亿元[7] - 吉林原制奶酪加工建设项目拟使用募集资金3.1亿元[7] - 补充流动资金拟使用募集资金2.411649亿元[7] 现金管理 - 本次现金管理投资总额为3500万元[4] - 公司及子公司将使用不超过17.50亿元闲置募集资金进行现金管理，授权期限12个月（2024年12月10日至2025年12月9日）[13] - 利多多公司稳利产品投资1000万元，预计年化收益率2.15%/1.95%/0.85%，期限90天[9] - 2025年挂钩汇率对公结构性存款产品投资2500万元，预计年化收益率2.12%/2.02%/1.00%，期限33天[9] 资金占比 - 截至2024年9月30日，公司合并报表账面货币资金96,883.37万元，本次现金管理金额3,500万元，占比3.61%[17] 相关意见 - 监事会认为现金管理提高资金效率，增加收益，同意该事项[19] - 保荐机构认为现金管理履行审批程序，符合规定，无异议[20]

担保情况 - 为海南新芝仕本次担保最高债务本金1.25亿元[2] - 截至披露日为海南新芝仕已担保余额3.188421亿元[2] - 2025年拟对子公司担保合计不超25亿元[4] - 截至披露日对外担保总额（不含向控股子公司）为0元[12] - 截至披露日对控股子公司担保总额（不含本次）8.888421亿元[12] 海南新芝仕财务数据 - 2023年底资产11.065966亿元，负债10.010865亿元[7] - 2023年营收16.336323亿元，净利润235.85万元[7] - 2024年9月底资产12.715191亿元，负债11.749249亿元[7] - 2024年1 - 9月营收10.140387亿元，净利润 - 891.59万元[7] 其他 - 2024年12月13日通过《关于2025年度融资及担保额度预计的议案》[10] - 本次担保期限为主合同项下债务履行期限届满之日起三年[8]

资金运用 - 2025年1月4日上海芝享2000万闲置募资买产品，2月10日赎回获收益29,726.03元[3] - 2025年1月7日广泽乳业3000万闲置募资买产品，2月10日赎回获收益60,500元[4] - 2025年2月11日上海芝享买1500万结构性存款产品，期限21天[10] 募集资金 - 公司非公开发行股票募资总额2,999,999,990.42元，净额2,981,164,864.86元[7] - 各项目拟使用募资：上海奶酪项目117,000.00万元、长春乳品项目126,000.00万元等[9] 现金管理 - 本次现金管理投资总额1500万元，占期末货币资金1.55%[6][17] - 公司及子公司拟用不超17.50亿闲置募资现金管理，授权期12个月[14] 其他 - 截至2024年9月30日，公司账面货币资金96,883.37万元[17] - 监事会、保荐机构同意公司闲置募资现金管理事项[19][21]

并购基金出资 - 2018年4月27日同意用1亿元自有资金认购并购基金有限合伙份额[1] - 2018年5月28日工商变更后认缴出资1亿，占比6.67%[3] - 2018年6月缴付全部认缴出资1亿元[3] - 2021年5月6日工商变更后认缴出资1亿，占比8.21%[6] 并购基金现状 - 存续期限自2018年5月29日起80个自然月，2025年1月29日届满[6] - 公司实缴出资1亿，吉林耀禾实缴4.78114959亿，普通合伙人未实缴[7] - 持有长春联鑫99.99%股权，有2.3608亿元无息债权投资[8][9] 清算与分配 - 2025年1月27日收到清算通知[12][13] - 截至2025年1月29日，上海祥民已分配1400万元[14] - 2025年2月5日通过并购基金实物清算分配基本方案[18] 风险与承诺 - 2024年9月2日并购基金及其下属存在担保责任风险[17] - 内蒙蒙牛承诺按10%支付补偿[20] - 柴琇承诺足额补偿公司损失[20] 后续问题 - 无法现金退出，未达成偿债解决方案[18] - 实物分配及偿债可能需澳政府机构审核[18] - 权益可能长时间被抵押、质押[18] - 若资产被强制执行只能向吉林耀禾追偿[19] - 董事会要求相关方提供保障措施[22]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年公司预计归母净利润9000 - 13000万元，同比增长41.87% - 104.92%；扣非归母净利润3800 - 5300万元，同比增长429.90% - 639.07% [1] - 归母净利润高增得益于原材料采购成本下降、金融资产增值、降本增效及无需确认少数股东权益 [2] - 蒙牛奶酪业务注入完成，协同效应有望加强，巩固公司奶酪品类领导地位 [3] - 2024年公司积极创新，产品和品牌端均有突破，为2025年发力铺垫，预计2025年收入双位数增长、利润高增 [4] 相关目录总结 盈利预测与估值 - 维持2024 - 2026年归母净利润分别为1.12/1.77/2.15亿元，对应EPS分别为0.22/0.35/0.42元，当前股价对应PE分别为83x/53x/43x [4] 财务数据 利润表 - 2022 - 2026E营业收入分别为48.3/40.49/47.98/52.99/56.7亿元，净利润分别为1.35/0.63/1.12/1.77/2.15亿元等 [5][11] 现金流量表 - 2022 - 2026E经营活动现金流分别为 - 2.05/2.79/1.83/2.49/3.58亿元等 [11] 资产负债表 - 2022 - 2026E总资产分别为74.37/68.33/62.8/63.29/66.08亿元，总负债分别为25.6/25.3/18.67/17.39/18.03亿元等 [12] 盈利能力 - 2022 - 2026E毛利率分别为34.2%/29.2%/27.8%/28.5%/28.9%等 [13] 偿债能力 - 2022 - 2026E资产负债率分别为34%/37%/30%/27%/27%等 [13] 费用率 - 2022 - 2026E销售费用率分别为25.24%/23.18%/20.43%/19.60%/19.22%等 [14] 每股指标 - 2022 - 2026E每股经营现金流分别为 - 0.4/0.54/0.36/0.49/0.7元等 [14] 估值指标 - 2022 - 2026E PE分别为69/147/83/53/43，PB分别为2.1/2.2/2.1/2.0/1.9等 [5][14] 市场数据 - 总股本5.12亿股，总市值93.14亿元，一年最低/最高11.00/21.67元，近3月换手率118.40% [6] 收益表现 - 1M相对收益2.18%，绝对收益 - 1.94%；3M相对收益14.69%，绝对收益10.98%；1Y相对收益5.66%，绝对收益21.19% [9]

报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [1][7] 报告的核心观点 - 2024年妙可蓝多归母净利润和扣非归母净利润实现高增长，业绩弹性释放；成本费用改善、并表蒙牛奶酪优化利润；看好公司作为奶酪龙头挖掘市场新增量，整合后业务协同与效率提升有望进一步改善盈利能力 [5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 利润实现高增，业绩弹性释放 - 2024年公司归母净利润预计0.90 - 1.30亿元，同增41.87% - 104.92%；扣非归母净利润预计0.38 - 0.53亿元，同增429.90% - 639.06%；2024Q4归母净利润预计0.05 - 0.45亿元，去年同期0.30亿元；扣非归母净利润预计 - 0.24 - - 0.09亿元，去年同期0.09亿元 [5] 成本费用改善，并表优化利润 - 成本同比改善，毛利率上升因原材料采购成本下降，推进降本增效使销售费用率下降，金融资产公允价值同比上升，去年同期有少数股东权益致归母净利大幅上升；收购蒙牛奶酪100%股权于2024年7月1日并表，其2024年归母净利润较上年同期增加约840万元 [6] 盈利预测 - 调整2024 - 2026年EPS为0.21/0.38/0.48（前值为0.16/0.22/0.31）元，当前股价对应PE分别为84/47/37倍 [7] 财务数据预测 |预测指标|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |主营收入（百万元）|4,049|5,011|5,388|5,692| |增长率（%）|-16.2%|23.8%|7.5%|5.6%| |归母净利润（百万元）|63|110|197|248| |增长率（%）|-53.1%|73.2%|79.5%|25.6%| |摊薄每股收益（元）|0.12|0.21|0.38|0.48| |ROE（%）|1.5%|2.5%|4.3%|5.0%| [9][11] 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务指标预测 - 涵盖流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债、营业收入、营业成本等多项指标在2023A - 2026E的预测数据，以及成长性、盈利能力、偿债能力、营运能力等财务指标 [12]

2024年净利润预计情况 - 2024年度预计归属于母公司股东的净利润为9000.00 - 13000.00万元，同比增长41.87% - 104.92%[4] - 2024年度预计归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3800.00 - 5300.00万元，同比增长429.90% - 639.07%[4] - 2024年实现归属于母公司股东的净利润与上年同期经追溯调整后的数据相比，将增加2993.44 - 6993.44万元，同比增长49.84% - 116.43%[5] - 2024年归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净利润与上年同期经追溯调整后的数据相比，将增加3082.88 - 4582.88万元，同比增长429.90% - 639.07%[5] 2023年财务数据 - 2023年度利润总额为8378.21万元，归属于母公司股东的净利润为6343.95万元，归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净利润为717.12万元[7] - 2023年度每股收益为0.126元[8] 业绩增长原因 - 报告期内原材料采购成本下降等使毛利率上升，金融资产公允价值上升，降本增效使销售费用率下降，少数股东权益因素使净利润同比大幅上升[9] - 2024年7月1日将蒙牛奶酪纳入合并报表范围，其2024年度归属于母公司股东的净利润较上年同期增加约840.00万元[9] 数据说明 - 业绩预告数据未经注册会计师审计[6] - 具体准确财务数据以经审计后的2024年年度报告为准[12]

会议信息 - 公司第十二届董事会第三次会议于2025年1月16日通讯召开，9位董事全出席[2] 议案表决 - 《关于调整公司组织架构的议案》全票通过[3] - 《关于聘任高级管理人员等议案》全票通过[3] - 《关于聘任任松报酬方案的议案》8票同意1票回避[5] - 《关于2024年度高管目标奖金方案的议案》6票同意3票回避[7] 审议情况 - 聘任高级管理人员经提名委员会审议通过[4] - 聘任财务总监等经审计委员会审议通过[5] - 两报酬方案经薪酬与考核委员会审议通过[7][9]

股东大会信息 - 2024年第四次临时股东大会于12月30日14点30分召开[3] - 参加股东及代表344人，代表股份197,208,821股，占比39.2804%[7] - 采取现场和网络投票结合方式[5] 议案表决情况 - 《关于与关联方交易预计的议案》，同意8,996,412股，占比93.3277%[11] - 《关于2025年度融资及担保额度预计的议案》，同意196,423,834股，占比99.6020%[12]

股东大会信息 - 2024年第四次临时股东大会于12月30日在上海浦东新区召开[3] - 出席会议股东和代理人344人，持股197,208,821股，占比39.2804%[3] 议案表决情况 - 与控股股东关联交易预计额度议案，A股同意票8,996,412，比例93.3277%[6] - 2025年度融资及担保额度预计议案，A股同意票196,423,834，比例99.6020%[6] 其他情况 - 上海市锦天城律师事务所认为股东大会程序合法有效[8]