国电电力 (600795) 投资价值分析 - 维持"增持"评级，目标价上调至6.44元，对应2026年14倍PE估值 [2][57] - 2025年前三季度营收1252亿元（同比-6.5%），归母净利润67.8亿元（同比-26.3%），但扣非净利润64.2亿元（同比+38.0%） [2] - 第三季度业绩显著改善：营收476亿元（同比-1.0%），归母净利润30.9亿元（同比+24.9%），扣非净利润30.1亿元（同比+22.0%） [2] - 火电上网电量1031亿千瓦时（同比+6.9%），信用减值冲回2.21亿元 [3] - 资本开支优化：第三季度购建固定资产支付现金97.9亿元（同比-12.8%，环比-19.7%） [4] - 分红规划明确：2025-2027年现金分红比例不低于60%，DPS不低于0.22元 [4] 央行买卖国债政策解读 - 央行重启国债买卖操作，短期债市反应强烈：10年和30年国债活跃券收益率下行超5bp [7] - 长期逻辑在于为债市"上保险"，长端利率上限可控，提升超长债投资安全垫 [8] - 操作灵活性增强，未来可能作为流动性调控工具替代部分降准功能 [9] - 中长期对股市形成支撑，为财政发力创造空间，股债跷跷板逻辑未变 [10] 恺英网络 (002517) 平台业务价值 - "996传奇盒子"平台业务稀缺，预计2025-2027年EPS为1.11/1.39/1.65元，目标价34.48元 [11][62] - 依托近300亿元规模的传奇游戏市场，整合私服收入空间 [12] - 三层商业模式：应用商店（广告收入空间超36亿元）、内容社区（直播、云挂机）、交易平台（账号装备交易） [13] - 横向可复制至其他IP，纵向通过Soon AI平台提升生态供给 [14] 物流行业竞争格局优化 - 2025年9月快递行业单票收入同比降幅收窄至-4.9%，反内卷政策见效 [22] - 行业集中度提升：CR8达86.9（同比+1.7），顺丰第三季度市占率8.7%（环比+0.2pct） [21] - 顺丰业务量同比+31.8%，圆通/韵达/申通9月业务量分别增长13.6%/3.6%/9.5% [20] 重点公司业绩亮点 - 锡业股份：第三季度归母净利润6.83亿元（同比+41.34%），锡价26.9万元/吨（同比+3.5%） [32][33] - 盐津铺子：第三季度净利率15.6%（同比+3.2pct），魔芋大单品驱动结构优化 [35][37] - 宁波银行：第三季度利息净收入增长28.52%，不良生成率降至0.92% [40][50] - 小米集团：汽车业务预计第三季度交付10.9万辆，手机17系列Pro版占比超80% [54][55] 资产配置与资金流向 - 上周成长风格占优：小盘50组合周收益率5.29%，成长风格收益率4.53% [71] - 行业净主动买入前五为电子、通信、国防军工、计算机、汽车 [69] - 公募基金第三季度加仓TMT、电新和有色，减配消费和红利 [19]

投资评级 - 报告对国电电力维持“买入”投资评级 [9] 核心观点 - 公司主业经营持续改善，减值冲回助力三季度业绩表现优异，归母净利润同比增长24.87% [2][12] - 产能扩张带动电量稳健增长，成本及费用优化共同推动业绩提升 [2][12] - 大渡河流域水电站即将开启投产周期，增强业绩成长确定性，公司承诺高比例分红彰显投资价值 [12] 经营业绩分析 - **三季度营收表现**：2025年第三季度公司实现营业收入475.51亿元，同比降低1.01% [2][12] - **三季度电量与电价**：三季度上网电量1363.33亿千瓦时，同比增长7.58%；平均上网电价0.376元/千瓦时，同比降低0.034元/千瓦时 [2][12] - **三季度归母净利润**：三季度实现归母净利润30.90亿元，同比增长24.87% [2][12] - **前三季度业绩**：前三季度累计实现营业收入1252.05亿元，同比降低6.47%；实现归母净利润67.77亿元，同比降低26.27% [6] 各业务板块电量表现 - **火电业务**：三季度完成上网电量1030.9亿千瓦时，同比增长6.93%，主要得益于新增装机266万千瓦及局部地区电力供需趋紧 [12] - **水电业务**：三季度完成上网电量222.39亿千瓦时，同比减少2.38%，主因系部分水电机组所处流域来水偏枯 [12] - **新能源业务**：风电完成上网电量40.7亿千瓦时，同比减少2.23%，受限于风况偏弱；光伏完成上网电量69.34亿千瓦时，同比增长105.86%，得益于新增装机高速扩张 [12] 成本与费用控制 - **营业成本**：三季度营业成本同比下降3.88%，得益于燃料成本显著回落，毛利率同比提升2.46个百分点 [2][12] - **费用控制**：三季度“三费”合计18.94亿元，同比降低9.80%，合计增利约2.06亿元 [2][12] - **减值冲回**：三季度冲回资产减值及信用减值合计2.29亿元，冲回规模较去年同期共提升2.14亿元 [12] - **投资收益**：三季度实现投资收益4.85亿元，同比降低22.69% [12] 未来成长性与分红承诺 - **水电成长周期**：大渡河流域水电站计划于2025年及2026年分别投产136.50万千瓦和215.50万千瓦 [12] - **高比例分红承诺**：公司承诺2025-2027年分红比例不低于60%且每股分红不低于0.22元（含税），按2025年预期业绩计算当前股息率达4.61% [12] 盈利预测与估值 - **盈利预测**：预计公司2025-2027年EPS分别为0.41元、0.43元和0.47元 [12] - **估值水平**：对应PE分别为13.00倍、12.27倍和11.37倍 [12] 公司基础数据 - **股价信息**：当前股价为5.31元（2025年10月27日收盘价），总股本为1,783,562万股 [10]

股价表现与资金流向 - 10月29日盘中股价上涨2.08%至5.39元/股，成交额4.32亿元，换手率0.46%，总市值961.34亿元 [1] - 当日主力资金净流入964.58万元，特大单买入1.03亿元（占比23.90%），卖出6225.41万元（占比14.40%） [1] - 公司股价今年以来上涨23.34%，近5个交易日涨8.45%，近20日涨8.67%，近60日涨19.51% [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务为电力、热力生产及销售，收入构成为：火力发电产品81.98%，新能源发电产品9.59%，水力发电产品7.09% [1] - 2025年1-9月实现营业收入1252.05亿元，同比减少6.47%；归母净利润67.77亿元，同比减少26.27% [2] - A股上市后累计派现301.31亿元，近三年累计派现92.75亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数为33.01万，较上期减少9.72%；人均流通股54028股，较上期增加10.76% [2] - 第二大流通股东为中国证券金融股份有限公司，持股8.97亿股，持股数量较上期不变 [3] - 第三大流通股东香港中央结算有限公司持股2.99亿股，较上期减少1.69亿股；第六大流通股东华泰柏瑞沪深300ETF持股1.52亿股，较上期减少725.40万股 [3] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为公用事业-电力-火力发电 [1] - 所属概念板块包括低价、证金汇金、低市盈率、绿色电力、央企改革等 [1]

宏观与政策环境 - "十五五"规划《建议》突出"夯实基础、全面发力"的承前启后定位，新提"居民消费率明显提高"，突出"共同富裕"和加强"内循环"两大主线，点名4大战略性新兴产业和6大未来产业，并采取超常规措施推动6大重点领域关键核心技术攻关，目标形成"内需主导、消费拉动、内生增长"的经济发展模式[6] - 金融监管总局2025年2月推出保险资金投资黄金业务试点，允许10家试点保险公司投资上海黄金交易所的黄金现货实盘合约等品种，为银行创造新的对公服务机遇[8] - 上海黄金交易所2025年6月公布2025-2026年度银行间黄金询价市场做市商名单，正式做市商13家、尝试做市商4家，均为上市银行，做市商制度完善有助于提升黄金市场流动性和稳定性[9] 固定收益与银行 - 二永债作为"利率放大器"，近期因交易属性降低导致放大效应减弱，但5年期二永债信用利差仍有较大压缩空间，定价拟合模型测算明年5年AAA-二级资本债收益率可能下行至2.07%左右[7] - 银行贵金属业务有望成为重要增长极，2025年上半年中国黄金消费量505.205吨（同比下降3.54%），其中金条及金币消费264.242吨（同比增长23.69%），黄金首饰消费199.826吨（同比下降26%），结构性分化为银行投资类业务奠定基础[10] - 截至2025年9月末，中国官方黄金储备为7406万盎司，连续11个月增持，全球央行购金趋势延续，2025年二季度央行共增储166吨，95%的受访央行预计未来12个月全球央行黄金储备将进一步增加[8] 有色金属与煤炭 - 中国铝业2025年前三季度归母净利润108.7亿元（同比增长20.7%），单季度Q3归母净利润38.0亿元（同比增长90%，环比增长7.6%），经营利润创历史同期最优[20] - 中孚实业2025年Q3归母净利润4.8亿元（同比增长69%，环比增长0.6%），位于近十年历史高位，绿电铝优势显著[24] - 中煤能源2025年Q3自产煤售价483元/吨（环比上涨34元/吨），自产商品煤单位销售成本247元/吨（环比下降9元/吨），降本增效叠加煤价触底上行推动业绩超预期[27][28] - 晋控煤业2025年Q3吨煤售价435元/吨（环比上涨3.4元/吨），截至2025年10月24日大同5500大卡弱粘煤价格较Q3均值上涨16.81%，Q4煤价上行弹性有望更明显释放[30] 科技与电子 - 中科创达2025年Q3收入18.48亿元（同比增长42.87%），归母净利润0.71亿元（同比增长48.26%），核心受益于AI智能物联产业趋势[15] - 华勤技术2025年前三季度营业收入1288.82亿元（同比增长69.56%），归母净利润30.99亿元（同比增长51.17%），高性能计算、智能终端、AIOT、汽车及工业产品业务分别增长70.0%、84.4%、72.9%、77.1%[19] - 芯原股份2025年Q3收入12.81亿元（环比增长119.26%，同比增长78.38%），创历史新高，新签订单15.93亿元（同比增长145.80%），AI算力相关订单占比约65%[46][47] - 乐鑫科技2025年Q3营收6.7亿元（同比增长23.5%），毛利率48.0%（环比提升1.3个百分点），云服务使用量上升推动硬件产品毛利率提升[59][60] 消费与零售 - 海天味业2025年Q1-Q3营业收入216.28亿元（同比增长6.02%），归母净利润53.22亿元（同比增长10.54%），预计2025-2027年归母净利润同比增速分别为11.6%、11.0%、11.2%[13] - 孩子王2025年Q3营收24.38亿元（同比增长7.03%），归母净利润0.66亿元（同比增长28.13%），拟深入布局海外市场[18] - 盐津铺子2025年Q3营收14.9亿元（同比增长6.0%），大单品打造叠加电商控费推动盈利能力显著提升[57] - 罗莱生活2025年Q3营收12亿元（同比增长9.9%），归母净利润1.5亿元（同比增长50.1%），毛利率提升3.8个百分点至48.1%[70] 高端制造与工业 - 沪光股份2025年Q3营收22.1亿元（环比增长6%），布局机器人线束业务，已为某知名AI头部企业提供多个产品系列线束总成，部分零件号出货量近千套[34][37] - 科达自控收购海图科技，静待矿山机器人业务发展，2025年前三季度营业收入2.04亿元（同比减少18.91%），主要受煤炭形势影响[43] - 久立特材2025年Q3归母净利润4.34亿元（同比增长8.29%），受益于国际化布局加快、下游核电投资高增以及高端产品放量[55] 传媒与服务业 - 易点天下2025年Q1-Q3营业收入27.17亿元（同比增长54.94%），程序化广告平台zMaticoo保持高速增长，Agentic AI营销智能体生态加速成型[73][77] - 兰生股份2025年Q3业绩拐点显现，会展主业驱动较快增长，宠物经济赛道它博会规模大幅增长，并战略并购成都宠博会，形成东西部联动[22] - 宋城演艺2025年Q3经营承压，但品牌力持续强化，新项目稳步推进，预计2025-2027年归母净利润分别为8.0、9.6、10.7亿元[53]

投资评级 - 报告对国电电力（600795.SH）维持“买入”投资评级 [9] 核心观点 - 公司三季度业绩展望平稳，主要得益于火电板块电量的稳健表现与成本端的持续优化，以及光伏装机高速扩张带来的电量高增长，这部分抵消了水电和风电因来水及风况偏弱导致的业绩受限 [2][13] 分业务板块表现 火电业务 - 2025年三季度火电上网电量1030.9亿千瓦时，同比增长6.93%，带动前三季度火电电量降幅收窄至2.17% [13] - 公司核心布局的江苏及浙江区域三季度上网电量同比分别增长16.08%、14.98% [13] - 三季度平均上网电价为0.376元/千瓦时，同比降低0.034元/千瓦时 [2][13] - 成本端显著优化，三季度秦港Q5500大卡煤价中枢672.46元/吨，同比降低175.63元/吨 [13] 水电业务 - 2025年三季度水电上网电量222.39亿千瓦时，同比减少2.38% [13] - 四川地区水电上网电量184.99亿千瓦时，同比减少0.96%，主因系部分水电机组所处流域来水偏枯 [13] 新能源业务 - **风电**：截至2025年9月底，风电装机容量达1042.85万千瓦，同比增长9.40%；但三季度风电上网电量40.7亿千瓦时，同比减少2.23%，受区域风况偏弱影响 [13] - **光伏**：截至2025年9月底，光伏装机容量达1856.93万千瓦，同比增长59.92%；三季度光伏上网电量69.34亿千瓦时，同比增长105.86%，但增速环比降低16.35个百分点 [13] 公司整体经营数据 - 2025年三季度合并报表口径完成发电量1432.15亿千瓦时，上网电量1363.33亿千瓦时，较上年同期分别增长7.57%和7.58% [6] - 平均上网电价376.36元/兆瓦时 [6] 财务预测与估值 - 预计公司2025-2027年EPS分别为0.40元、0.43元和0.46元 [13] - 对应PE分别为12.76倍、11.87倍和10.99倍 [13] - 当前股价为5.07元（2025年10月22日收盘价） [10]

投资评级与核心观点 - 投资评级为“买入”并维持该评级 [5] - 核心观点为三季度业绩超预期 增量水火稳业绩 [5] - 预计公司2025-2027年归母净利润为75.5、79.8、83.7亿元 当前股价对应PE分别为13、12、11倍 [6] - 按60%分红比例 2025-2027年归母净利润对应股息率分别为4.8%、5.1%、5.3% [6] 2025年三季度业绩表现 - 前三季度实现营收1252亿元 同比下降6.47% 归母净利润67.77亿元 同比下降26.27% [8] - 扣非后归母净利润64.24亿元 同比增长37.99% [8] - 单三季度归母净利润30.9亿元 同比增长24.87% 扣非后归母净利润30.14亿元 同比增长21.96% [8] - 营收下滑主要系售电价下滑 归母净利下滑主要系去年上半年转让国电建投 [8] - 业绩增长主要系煤价同比下降 上半年入炉标煤单价同比下降87元/吨 降幅9.5% [8] 业务运营与装机情况 - 三季度末火电装机7929万千瓦 同比增长10% 单三季度新增装机266万千瓦 [8] - 单三季度火电售电量1031亿千瓦时 同比新增7% [8] - 单三季度平均上网电价0.3764元/千瓦时 同比下降3.41分/千瓦时 [8] - 公司为国家能源集团常规能源整合平台 集团已投产未上市火电约80GW、水电8GW [8] - 预计2025-2026年投产8GW火电与4GW水电 水电主要为四川大渡河流域机组3.5GW [8] 资本开支与财务预测 - 2025年资本性支出计划741亿 与2024年基本相当 [8] - 2025年新能源资本性支出计划约280亿 较2024年减少37亿元 [8] - 2025年计划新开工新能源5.2GW 较2024年减少3.4GW [8] - 预计2025年营业收入172,364百万元 同比下降3.81% [7] - 预计2025年毛利率14.47% 净利率8.27% ROE为12.79% [7][9] 公司基本数据 - 截至2025年10月27日收盘价5.31元 总市值94,707.14百万元 [3] - 总股本17,835.62百万股 每股净资产3.43元/股 [3] - 资产负债率为73.33% [3]

财务业绩 - 2025年前三季度实现归属于母公司股东的净利润67.77亿元，同比下降26.27% [1] - 2025年第三季度单季度实现归属于母公司股东的净利润30.90亿元，同比增长24.87%，环比增长64.72% [1] 行业地位 - 公司是五大发电集团之一的核心常规能源上市公司 [1] - 火电装机容量位居市场第二位，体量较大 [1] 股东背景与成本优势 - 公司背靠国家能源集团，煤炭供给保障能力较强 [1] - 火电板块成本端管控能力突出 [1] 资产质量与运营效率 - 公司火电机组以60万千瓦以上的大容量机组为主，资产质地较优 [1] - 技改投入较多，机组调节能力强 [1] 业务格局与发展潜力 - 公司已形成以煤电发电为主，水电、风电、光伏等多业务板块协同发展的格局 [1] - 在稳健经营的同时具备装机容量增长潜力 [1]

投资评级 - 报告对国电电力维持“买入”评级 [1][7] 核心观点 - 火电业务边际大幅改善，发电量回升且成本下降，盈利能力提升 [1][7] - 水电业务环比改善，四季度“五站连投”将为明年起的水电电量成长提供支撑 [1][7] - 新能源装机稳定成长，水风光一体化基地建设有望带动高质量发展 [7] - 公司降费效果显著，管理费用和财务费用同比下降，增厚业绩 [7] - 基于2025-2027年现金分红规划，公司承诺分红比例不低于归母净利润的60%，当前股息率不低于4.14% [7] 财务表现与预测 - 2025年1-9月公司实现营业收入1252.05亿元，同比下降6.47%；归母净利润67.77亿元，同比下降26.27% [7] - 单三季度归母净利润30.90亿元，同比增长24.87% [7] - 预测2025-2027年归母净利润分别为73.32亿元、82.77亿元、92.48亿元，同比增长率分别为-25.4%、12.9%、11.7% [6] - 预测2025-2027年每股收益分别为0.41元、0.46元、0.52元 [6] - 当前股价对应2025-2027年预测市盈率分别为13倍、11倍、10倍 [6][7] 业务运营分析 - 2025年1-9月上网电量3321.34亿千瓦时，同比增长0.74%，逆转上半年下降趋势 [7] - 火电上网电量2549.31亿千瓦时，同比下降2.17%，但第三季度同比增长6.93%，发电景气度显著回升 [7] - 第三季度火电控股装机容量增加266万千瓦 [7] - 第三季度秦皇岛5500大卡动力煤现货均价为672元/吨，同比下降176元/吨，助力火电度电盈利能力保持正增长 [7] - 水电上网电量449.23亿千瓦时，同比下降4.48%，但第三季度降幅收窄至-2.38% [7] - 第三季度新增新能源控股装机容量42.58万千瓦，总装机量达2899.78万千瓦 [7] - 第三季度风电上网电量40.70亿千瓦时，同比下降2.23%；光伏上网电量69.34亿千瓦时，同比增长105.86% [7]

投资评级 - 对国电电力维持“买入”评级 [2][7] 核心观点 - 火电业务受益于发电量增速回升及燃煤成本下降，盈利能力持续改善，夯实公司业绩基本盘 [7] - 水电业务环比改善，四季度“五站连投”有望支撑明年起水电电量快速成长 [7] - 公司精益成本管控，管理费用和财务费用显著下降，进一步增厚业绩 [7] - 根据2025-2027年现金分红规划，公司承诺每年现金分红不低于当年归母净利润的60%，按承诺下限及当前股价计算，股息率不低于4.14% [7] 财务表现与预测 - 2025年1-9月公司实现营业收入1252.05亿元，同比下降6.47%；归母净利润67.77亿元，同比下降26.27% [7] - 单三季度归母净利润30.90亿元，同比增长24.87% [7] - 预测2025-2027年归母净利润分别为73.32亿元、82.77亿元、92.48亿元，对应市盈率分别为13倍、11倍、10倍 [6][7] - 预测2025-2027年营业总收入分别为1739.73亿元、1815.82亿元、1918.63亿元 [6] 火电业务 - 2025年1-9月公司上网电量3321.34亿千瓦时，同比增长0.74%，逆转上半年下降趋势 [7] - 1-9月火电上网电量2549.31亿千瓦时，同比下降2.17%，但第三季度火电上网电量同比增长6.93%，发电景气度显著回升 [7] - 第三季度公司火电控股装机容量增加266万千瓦 [7] - 第三季度秦皇岛5500大卡动力煤现货均价为672元/吨，同比下降176元/吨，成本下降助力火电度电盈利能力保持正增长 [7] 水电业务 - 2025年1-9月水电上网电量449.23亿千瓦时，同比下降4.48%，但第三季度发电增速为-2.38%，较上半年-6.44%有所改善 [7] - 第三季度四川省水电上网电量184.99亿千瓦时，同比下降0.96%，但降幅较上半年收窄 [7] - 四季度双江口、金川、枕头坝二级、沙坪一级、绰斯甲五座水电站将同步投产，支撑水电电量成长 [7] 新能源业务 - 第三季度公司新增新能源控股装机容量42.58万千瓦，总装机量达2899.78万千瓦 [7] - 第三季度风电上网电量40.70亿千瓦时，同比下降2.23%；光伏上网电量69.34亿千瓦时，同比增长105.86% [7] - 看好大渡河水风光一体化多能互补清洁能源基地建设提速 [7] 成本费用 - 2025年1-9月公司管理费用13.28亿元，同比下降23.39%；财务费用43.64亿元，同比下降7.69% [7] - 公司把握利率下行机遇，提升整体成本管控水平 [7]

投资评级 - 报告对国电电力（600795.SH）的投资评级为“买入”，并维持该评级 [5] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩超预期，主要得益于发电量增长和成本下降，有效对冲了电价下跌的影响 [1][2] - 公司作为全国电力龙头，业务多点开花，大渡河流域水电新增装机将带动未来成长，高分红承诺下具备长期投资价值 [3][4] 财务业绩总结 - 2025年前三季度：实现营业收入1252.05亿元，同比下降6.47%；归母净利润67.77亿元，同比下降26.27%；扣非归母净利润64.24亿元，同比大幅增长37.99% [1] - 2025年第三季度单季：实现营业收入475.51亿元，同比下降1.01%；归母净利润30.90亿元，同比增长24.87%；扣非归母净利润30.14亿元，同比增长21.96%；当季冲回减值2.29亿元 [1] 运营表现分析 - 电量方面：2025年前三季度公司完成发电量3492.41亿千瓦时，同比增长0.68%（可比口径增长1.69%）；上网电量3321.34亿千瓦时，同比增长0.74%（可比口径增长1.75%） [2] - 2025年第三季度单季：发电量1432.15亿千瓦时，同比增长7.57%；上网电量1363.33亿千瓦时，同比增长7.58% [2] - 电源结构（Q3单季）：火电上网电量1030.9亿千瓦时，同比增长6.93%；水电上网电量222.39亿千瓦时，同比下降2.38%；风电上网电量40.7亿千瓦时，同比下降2.23%；光伏上网电量69.34亿千瓦时，同比大幅增长105.86% [2] - 电价与成本：Q3平均上网电价376.36元/千千瓦时，同比下降34.12元/千千瓦时；同期北港5500K动煤均价673元/吨，同比下跌180元/吨，带动营业成本同比下降3.88%；销售费用和管理费用分别大幅下降38.96%和30.34% [2] 成长潜力与装机规划 - 截至2025年9月30日，公司控股装机容量12324.14万千瓦，其中火电7929.3万千瓦、水电1495.06万千瓦、风电1042.85万千瓦、光伏1856.93万千瓦 [3] - 2025年第三季度单季：火电控股装机容量增加266万千瓦，新能源控股装机容量增加42.58万千瓦 [3] - 水电成长性：大渡河流域水电站2025年计划投产136.50万千瓦，2026年计划投产215.50万千瓦 [3] - 新能源储备：2024年公司境内获取新能源资源1679万千瓦，核准备案1804万千瓦 [3] 盈利预测与估值 - 营收预测：预计2025-2027年营业收入分别为1819.01亿元、1878.93亿元和1946.69亿元，同比增长1.5%、3.3%和3.6% [4] - 净利润预测：预计2025-2027年归母净利润分别为75.81亿元、84.37亿元和90.68亿元 [4] - 每股收益与估值：对应2025-2027年EPS分别为0.43元/股、0.47元/股和0.51元/股，PE分别为12.5倍、11.2倍和10.4倍 [4] - 当前股价与市值：截至2025年10月27日收盘价为5.31元，总市值94707.14百万元 [5]