公司战略布局 - 万华化学近期通过成立合资公司等方式，持续跨界布局香精香料、电子材料、磷矿、专用化学品、ABS及ASA等多个新产业领域 [2] - 公司最新动作是携手国电电力和铜陵化工集团，正式进入清洁能源及电池市场，旨在打造公司第二增长曲线，目标为“再造一个新万华” [2][7] 清洁能源合资公司详情 - 万华化学与国电电力全资子公司山东电力各持股50%，于2025年11月7日成立万华绿能(东明)清洁能源有限公司，注册资本达7.2亿元人民币 [2][3] - 新公司位于山东省菏泽市东明县，拥有发电、输电、供（配）电三大许可资质，业务涵盖风力发电、太阳能发电、储能技术服务、集中式快速充电站等 [2][4] - 公司经营范围还包括生物质能技术服务、节能管理服务等，可能意在布局生物质发电全产业链，并向制氢、甲醇、SAF等高附加值领域延伸 [4] 电池材料产业链布局 - 万华化学旗下电池产业公司与铜陵化工集团新桥矿业共同持股，以2.8亿元注册资本成立铜陵万桥矿业有限公司，经营范围包括金属矿石销售等 [5] - 自2023年11月启动合作以来，万华化学通过子公司以约4.15亿元受让铜化集团持有的安纳达15.20%股权及六国化工5%股权，并锁定精制磷酸资源 [6] - 公司通过收购锁定了5万吨/年精制磷酸及拟建的28万吨/年电池级精制磷酸资源，该材料是生产磷酸铁锂前驱体的主要原料 [6] - 公司正在四川基地推进年产12万吨磷酸铁扩建项目，并在山东海阳市开工投资168亿元的电池材料产业园 [6] - 公司通过与国际公司合作开发磷酸铁锂材料，并向欧洲电池制造商供应LFP正极材料，布局欧洲电池材料市场 [6] 投资与产能规划 - 2025年，万华化学计划在新兴材料项目上投资21.6亿元，加快磷酸铁锂、PVDF等一系列电池材料项目的建设 [7] - 公司股权投资预计达41.9亿元，主要围绕电池材料布局、新材料业务发展和国际化战略实施 [7] - 2025年上半年，公司第四代磷酸铁锂实现量产供应，第五代产品已完成定型首发 [7] 区域产业协同优势 - 合资公司选址山东，该省计划在2025年底实现储能规模达到800万千瓦以上，并实施30个左右源网荷储一体化试点 [4] - 菏泽本地化工产业基础雄厚，拥有煤化工、石油化工及精细化工等头部企业，如东明石化计划在“十五五”期间建设2000万吨级绿色高端石化基地，并投资近40亿元建设456.25MW风电项目 [4][5] - 合作方国电电力2024年实现营业总收入1791.82亿元，归母净利润98.31亿元；铜陵化工集团新桥矿业具备200万吨/年采矿生产能力和190万吨/年选矿处理能力 [3][5]

公司成立与股权结构 - 绿能（青岛）新能源有限公司于近日成立，法定代表人为孙伟，注册资本为4015.91万元 [1] - 公司由国电电力（600795）间接全资持股 [1] 业务经营范围 - 公司经营范围广泛，涵盖生物质能技术服务、海水淡化处理、风力发电技术服务 [1] - 业务还包括太阳能发电技术服务以及集中式快速充电站等新能源相关领域 [1]

行业投资评级 - 报告对行业投资评级为“看好” [3] 核心观点 - 10月份电力生产显著加快，单月发电量同比增长7.9%至8002亿千瓦时，火电和水电是主要贡献者 [4][9] - 全球天然气市场呈现区域分化，欧美气价窄幅震荡，亚洲气价走势平稳 [4][22] - 投资主线围绕水电、绿电、核电、火电、电源装备、气电、天然气及环保等多个细分领域展开，推荐了包括国投电力、龙源电力、中国核电、国电电力、东方电气、昆仑能源、光大环境等在内的数十家具体公司 [4] 电力行业分析 - 10月单月发电量8002亿千瓦时，同比增长7.9% [4][9] - 分品种看，火力发电5138亿千瓦时（同比增长7.3%），水力发电1351亿千瓦时（同比增长28.2%），核能发电387亿千瓦时（同比增长4.2%），风力发电733亿千瓦时（同比减少11.9%），光伏发电394亿千瓦时（同比增长5.9%） [4][9] - 10月单月规上发电增量约586亿千瓦时，火电贡献增量350亿千瓦时，水电贡献增量297亿千瓦时，风电同比减少99亿千瓦时 [4][10] - 1-10月累计发电量80625亿千瓦时，同比增长2.3%，火电同比下降0.4%，水电、核电、风电、光伏同比分别增长1.6%、8.7%、7.6%、23.2% [16] - 1-10月发电增量1813亿千瓦时，主要由新能源贡献，风电、光伏增幅贡献度分别为33%、50% [10][16] - 水电方面，秋汛来水偏丰，三峡水库于10月24日完成175米蓄水目标，为今冬明春发电奠定基础 [4][10] 燃气行业分析 - 截至11月14日，美国Henry Hub现货价格为$3.49/mmBtu，周度环比下跌7.32%；荷兰TTF现货价格为€30.80/MWh，周度环比下跌0.81%；英国NBP现货价格为80.75 pence/therm，周度上涨5.90%；东北亚LNG现货价格为$11.10/mmBtu，周度环比持平；中国LNG全国出厂价4357元/吨，周度环比下跌0.57% [4][22] - 美国天然气供需两旺，LNG原料气需求及国内季节性消费需求提升，库存水平较五年均值高4.5% [22][23] - 欧洲天然气库存水平为82.07%，约为五年均值的91.3%，供需基本稳定，但气温骤降预期或对气价形成支撑 [22][28] - 东北亚LNG需求整体偏弱，供给稳定充足，价格持平 [4][22] - 中国LNG市场供应充裕，终端需求平淡，出厂价小幅回落，但冷空气来袭及原料气竞拍价格提升可能推动后市价格 [22][40] 一周行情回顾 - 本期（2025/11/10~2025/11/14）公用事业板块、燃气板块、电力设备板块以及环保板块相对沪深300指数跑赢，电力板块相对跑输 [45] 公司及行业动态 - 11月10日，国家发展改革委、国家能源局发布指导意见，目标到2030年基本建立新能源消纳调控体系，满足全国每年新增2亿千瓦以上新能源消纳需求 [49] - 11月10日，新疆新华布尔津县65万千瓦风电项目全容量并网发电，总投资29.2亿元 [50] - 报告期内，国网信通、华光环能、雪迪龙、深圳燃气、三峡能源、军信股份、玉禾田等公司发布了重大合同中标、董事减持、业绩说明、合资公司增资、董事离任等相关公告 [51][52] 重点公司估值 - 报告列出了公用事业、电力设备、环保等重点公司的估值表，包含代码、简称、评级、收盘价、未来每股收益预测及市盈率、市净率等关键估值指标 [53][55][56]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[4] 报告核心观点 - 新能源消纳指导意见（1360号文）出台，定调重构新能源消纳与调控，明确到2030年每年需实现2亿千瓦新能源的合理消纳[6][13] - 政策聚焦拓展市场化体系与完善价格机制，以促进新能源消纳，推荐拥有优质资源区位优势、项目开发效率高且融资成本低的绿电运营商，尤其关注海上风电的相对优势[3][6][7] - 同时推荐关注火电等灵活性调节资源以及储能、虚拟电厂等投资机会，以应对新能源出力波动[3][6][7] 本周行情回顾 - 本周（11.10-11.14）上证指数报收3,990.49点，下降0.18%，沪深300指数报收4628.14点，下降1.08%[1][56] - 中信电力及公用事业指数报收3225.64点，下降0.57%，跑赢沪深300指数0.51个百分点，在30个中信一级板块中排名第21位[1][56] - 电力及公用事业板块个股超半数下跌[1][56] 行业核心动态与数据 新能源政策与消纳 - 国家发改委、国家能源局于2025年11月10日发布《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》（1360号文）[6][13] - 政策分类引导新能源开发消纳，涵盖“沙戈荒”基地、水风光基地、海上风电、省内集中式及分布式新能源五类场景[13] - 鼓励新能源集成与产业融合，例如布局绿氢、氨、醇等绿色燃料制储输用一体化产业[13] - 在1360号文发布前后，国家能源局另出台两份关于煤炭与新能源融合发展、新能源集成融合发展的指导意见[3][12] 火电 - 环渤海动力煤（Q5500）市场价上行至831元/吨[14] 水电 - 11月14日三峡入库流量同比上升87.3%，出库流量同比上升50.86%[30] 绿电 - 截至11月12日，硅料价格为52元/千克，与前值持平；主流品种硅片价格为1.47元/片，较前值略有下降[43] 碳市场 - 本周（11.10-11.14）全国碳市场碳排放配额交易价格较上周上升4.12%，周成交量为1677.5万吨，周成交额为10.08亿元[52] - 本周最后一个交易日收盘价为60.17元/吨，最高成交价62.48元/吨，最低成交价57.72元/吨[52] - 截至2025年11月14日，全国碳市场累计成交量7.96亿吨，累计成交额532.89亿元[52] 投资建议 - 推荐火电板块：华能国际（A+H）、华电国际（A+H）、国电电力、大唐发电、建投能源[7] - 推荐火电灵活性改造龙头：青达环保、华光环能[7] - 推荐布局低估绿电板块，关注低估优质绿电及风电运营商：新天绿色能源、龙源电力、中闽能源等[7] - 建议关注水电与核电的防御性机会：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电、中国核电、中国广核[7] 行业资讯摘要 - 内蒙古新能源装机规模超1.5亿千瓦，其中风电9741万千瓦（同比增长23%），光伏5212万千瓦（同比增长66%）[62] - 能源类央企加快向雄安新区集聚，总部经济效应凸显[62] - 国家能源局发布《2024年度全国可再生能源电力发展监测评价结果》[64] - 国家统计局数据显示2025年10月规模以上工业电力生产增速明显提高[64]

报告投资评级 - 行业投资评级：看好 [2] 报告核心观点 - 电力板块在供需矛盾紧张的背景下，煤电顶峰价值凸显，电价有望稳中小幅上涨，市场化改革持续推进，运营商业绩预计改善 [95] - 天然气板块受益于上游气价回落和消费量恢复，城燃业务毛差趋稳，拥有低成本长协和接收站资产的贸易商利润空间有望提升 [95] - 新能源集成融合发展政策出台，目标到2030年使"集成融合发展"成为重要形式，提升新能源可靠替代水平和市场竞争力 [4][87] 本周市场表现 - 截至11月14日收盘，公用事业板块下跌0.6%，表现劣于大盘（沪深300下跌1.1%）[4][12] - 电力板块下跌1.13%，燃气板块上涨4.48% [4] - 子行业中，火力发电下跌3.11%，水力发电下跌1.26%，燃气板块上涨4.48% [14] - 电力板块涨幅前三：中闽能源(5.65%)、南网能源(2.33%)、晋控电力(0.65%)；跌幅前三：上海电力(-6.90%)、国投电力(-5.57%)、华电国际(-5.22%) [17] - 燃气板块涨幅前三：百川能源(17.28%)、国新能源(16.29%)、天壕能源(7.75%) [17] 电力行业数据跟踪 - 动力煤价格周环比上涨，秦港Q5500市场价827元/吨，周涨19元/吨 [4][22] - 秦港煤炭库存550万吨，周降27万吨；内陆17省库存10062.6万吨，周升2.57% [4][31] - 内陆17省电厂日耗336.4万吨，周升3.80%；沿海8省日耗179.6万吨，周降4.26% [4][31] - 三峡出库流量10500立方米/秒，同比升50.86%，周环升2.94% [4][43] - 广东日前现货周均价291.24元/MWh，周环升11.91%；山西日前现货周均价287.53元/MWh，周降0.88% [4][51][58] 天然气行业数据跟踪 - 国产LNG出厂价指数4357元/吨，同比降3.35%，周环降0.57% [4][57] - 欧洲TTF现货价10.24美元/百万英热，周降11.0%；中国DES现货价11.11美元/百万英热，周升6.4% [4][60] - 欧盟天然气供应量65.0亿方，周环升5.9%，其中LNG占比50.6% [4][64] - 国内10月天然气产量221亿方，同比增6.0%；9月表观消费量331.90亿方，同比降2.0% [4][78][79] 本周行业重点新闻 - 国家能源局发布《关于促进新能源集成融合发展的指导意见》，提出四大方向：一体化开发、多产业协同、非电利用、组织保障 [4][87] - 10月规上工业天然气产量221亿立方米，同比增长5.9%，1-10月累计产量2170亿立方米，同比增长6.3% [4][90] - 28省电力现货市场全面连续运行，标志电力生产组织方式从计划转向市场 [88] 投资建议 - 电力板块关注全国性煤电龙头（如国电电力、华能国际）、区域龙头（如皖能电力、浙能电力）、水电运营商（如长江电力、华能水电）及设备商（如东方电气） [95] - 天然气板块关注城燃及贸易商（如新奥股份、广汇能源） [95]

项目概况 - 500千伏输电工程南侧跨越塔于11月13日封顶 [2] - 工程是国电投滨海电厂至射阳鹤栖500千伏变电站线路工程的一部分 [5] - 工程是江苏沿海第二输电通道的重要组成部分 [5] - 工程全长2.961千米 [5] 工程细节 - 跨河两塔间距达1760米 [5] - 南侧跨越塔位于射阳县临海镇六垛村境内 [5] - 两座跨越塔全高约223米，为江苏境内跨淮河最高塔 [5] - 单塔本体及附件重约1150余吨 [5] - 北侧铁塔已于9月底完工 [5] - 其它地段放线工作正紧张进行 [5]

股东会基本情况 - 国电电力发展股份有限公司于2025年11月13日在北京召开了2025年第三次临时股东会 [2] - 会议采取现场投票与网络投票相结合的方式，召集和召开程序符合相关法律法规及公司章程规定 [2] - 公司在任的8名董事全部出席了会议，董事会秘书及公司高管亦出席会议 [3] 议案审议结果 - 股东会审议通过了关于注册200亿元储架公司债的议案 [3] - 本次会议没有否决议案 [2] 法律意见 - 本次股东会由北京天驰君泰律师事务所的律师吴佳雪和姜鹏见证 [3] - 律师认为会议的召集、召开程序、出席人员资格、召集人资格及表决程序和结果均合法有效 [4]

会议信息 - 2025年第三次临时股东会于11月13日在北京市朝阳区召开[2] - 出席会议股东1790人，所持表决权股份9396745487股，占比52.6852%[2] - 公司8位在任董事及董事会秘书刘春峰出席会议[2] 议案审议 - 审议通过注册200亿元储架公司债的议案[4] - A股股东同意票数9389980216，比例99.9280%[4]

股东会信息 - 公司第八届董事会于2025年10月24日决议召集本次股东会，10月28日发公告和通知[5] - 本次股东会于2025年11月13日召开，现场14:00开始，网络投票9:15 - 15:00[6] 股东出席情况 - 出席并参加现场投票1790人，持股9,396,745,487股，占比52.6852%[9] - 出席现场会议2人，持股9,041,463,856股，占比50.6933%[9] - 参加网络投票1788人，持股355,281,631股，占比1.9919%[9] 议案表决结果 - 《关于注册200亿元储架公司债的议案》同意9,389,980,216股，占比99.9280%[12] - 反对5,230,303股，占比0.0556%[12] - 弃权1,534,968股，占比0.0164%[13] - 该议案表决通过[14] 会议合法性 - 公司本次股东会召集、召开等均合法有效[15]

公司战略与整体成就 - 公司深入贯彻均衡增长战略，构建三级四层五化新型战略管控体系，高质量发展态势显著[3] - 公司十四五时期主要目标指标创历史最优，扎实筑牢建设世界一流清洁能源企业的发展根基[3] - 公司连续10年获中央企业负责人年度经营业绩考核A级企业，2022-2024年任期考核结果为A级[9] 清洁能源装机规模 - 截至2025年9月底，公司电力总装机容量超2.73亿千瓦，清洁能源装机达1.99亿千瓦，占比73.16%[4] - 公司风电装机规模增长2.4倍，光伏装机规模增长3.1倍，实现从跟跑到领跑的创新之路[5] - 建成全球装机容量最大的青海共和光伏园区，配套青豫直流输电工程的塔拉滩电站获国家优质工程金奖[5] 重大项目与技术突破 - 全球单体容量最大的陆上风电项目内蒙古乌兰察布基地一期120万千瓦实现全容量并网[5] - 国和一号三代核电自主化成功实现首次并网发电，形成自主知识产权三代核电产业链[6] - 自主研制300兆瓦级F级重型燃气轮机首台样机总装下线并实现首次点火成功，进入整机试验验证阶段[6] 科技创新与研发投入 - 公司研发投入实现翻番增长，打造国家用户侧储能研发中心等十四五国家能源研发创新平台[6] - 牵头承担超大型深远海漂浮式风电等6项国家级重点研发计划[6] - 自主研发和睿系列数字化仪控系统在风电、光伏、储能、氢能和电动汽车领域广泛应用[6] 新业态探索与布局 - 公司积极参与农村能源革命试点，助力河南兰考建设全国首个农村能源革命试点[7] - 交通强国试点推广重卡12000余辆，吉电股份大安氢基绿色能源项目产出首桶液氨[7] - 实现山东海阳、乳山双城核能供暖，供热面积达560万平方米，开创零碳城市供暖新路径[7] 国际化发展 - 公司境外业务资产规模和经营效益累攀新高，国际化高质量发展格局初步形成[9] - 公司已成为土耳其最大中资企业、哈萨克斯坦第一大外资新能源发电商、墨西哥第二大可再生能源独立发电公司[9] - 成功进入马耳他、日本等发达国家市场，国际竞争能力不断增强[9]