财务数据关键指标变化 - 公司报告期营业收入为84.46亿元，同比增长63.63%[19] - 归属于上市公司股东的净利润为-2.38亿元，较上年同期亏损收窄[19] - 经营活动产生的现金流量净额为18.55亿元，较上年同期大幅改善[19] - 归属于上市公司股东的净资产为32.42亿元，同比下降8.80%[19] - 公司总资产为339.92亿元，同比下降1.54%[19] - 基本每股收益为-0.13元/股，较上年同期-0.95元/股有所改善[20] - 加权平均净资产收益率为-6.91%，较上年同期增加15.46个百分点[20] - 公司营业收入同比增长63.63%，达到84.46亿元人民币[59] - 营业成本同比增长52.34%，达到81.05亿元人民币[60] - 财务费用同比下降113.05%，主要由于汇兑损益及贴息收入增加[60] - 研发费用同比下降65.60%，主要由于人工薪酬与研发材料投入减少[60] - 2025年半年度营业总收入为84.46亿元，同比增长63.6%[143] - 2025年半年度营业总成本为88.75亿元，同比增长29.1%[143] - 2025年半年度净利润亏损2.63亿元，较2024年同期亏损17.45亿元大幅收窄[143] - 2025年半年度经营活动产生的现金流量净额为18.55亿元，较2024年同期-32.93亿元显著改善[149] - 2025年半年度基本每股收益为-0.13元/股，较2024年同期-0.95元/股有所改善[144] - 2025年半年度研发费用为1.67亿元，较2024年同期4.85亿元大幅下降65.6%[143] - 2025年半年度财务费用为-3653万元，主要由于利息收入增加[143] 业务线表现 - ABC组件出货量8.57GW，同比增长超400%[31] - 公司第二代N型ABC组件量产交付转换效率高达24.4%，连续29个月位居全球商业化量产组件效率榜首[37] - 公司第三代"满屏"组件将量产转换效率提升到25%以上，并于2025年3月启动欧洲市场批量交付[41] - 公司推出双面率80%±5%的ABC组件，2025年初中标大唐集团1GW BC光伏组件标段[41] - 公司在德国Intersolar展会签约1GW集中式订单，斩获340MW欧洲最大BC地面电站和225MW非洲最大BC地面电站项目[42] - 2025年第二季度公司海外组件销量占比超过40%，ABC组件较传统TOPCon组件销售溢价达10%-50%[44] - 公司第三代满屏组件凭借效率优势销售溢价达到50%以上[44] - ABC组件销售占比从2024年上半年的32.96%提升至2025年上半年的74.44%[62] - N型ABC组件在同等面积下功率领先传统TOPCon组件40W至55W，最高可达10%的功率领先[53] - 在同等土地面积下，公司ABC组件装机容量比TOPCon组件高出6%[53] - ABC铜互联组件在海上光伏项目中单瓦发电量比TOPCon银栅线组件高4.96%[55] 研发与技术 - 近三年公司研发投入超30亿元，截至2025年6月末累计申请专利2,995项，授权1,384项[49] - 公司累计申请ABC技术相关专利1,240项，取得授权371项，其中发明专利104项[51] - 公司ABC电池通过工艺创新实现生产效率与良率显著提升[51] - 公司ABC组件具备抗隐裂、高温抑制、阴影发电优化等核心优势[51] 子公司表现 - 广东爱旭科技总资产为1,301,589.35万元，净资产336,227.48万元，营业收入25,924.32万元，净利润16,182.35万元[76] - 浙江爱旭太阳能科技总资产2,892,474.69万元，但营业利润亏损70,321.95万元，净利润亏损64,644.43万元[76] - 天津爱旭太阳能科技营业收入148,351.26万元，净利润2,933.90万元[76] - 珠海富山爱旭太阳能科技营业收入403,239.85万元，净利润22,605.57万元[76] - 深圳爱旭数字能源净资产为负41,052.03万元，营业利润亏损5,230.10万元[76] - Aiko Singapore PTE.LTD.营业收入251,999.96万元，净利润26,095.78万元[76] 财务风险与担保 - 公司对外担保总额为249.59亿元，占净资产比例高达769.98%[107] - 报告期内对子公司担保发生额为46.97亿元，期末担保余额为249.59亿元[107] - 直接或间接为资产负债率超过70%的被担保对象提供担保金额达216.29亿元[107] 市场与行业趋势 - 2025年上半年中国光伏新增装机量212.21GW，同比增长107%[25] - 2030年规划三北地区新增光伏装机规模253GW[25] - 2025年全球光伏装机预测为655GW[26] 管理层讨论与指引 - 公司已详细阐述在生产经营过程中可能面临的各种风险及应对措施[5] - 公司包含对未来发展战略、业务发展、经营计划、财务状况等的前瞻性陈述[4] - 公司面临行业政策及供需环境变化风险，可能导致市场竞争加剧和产品价格持续低于合理水平[79] - 公司面临供应链稳定风险，原材料价格波动可能影响生产成本和盈利空间[81] - 公司面临技术迭代风险，其他N型技术路线突破可能导致公司技术竞争力减弱[85] 股权与激励 - 公司完成2020年股票期权激励计划、2022年和2023年限制性股票与股票期权激励计划中部分股票期权的注销手续[90] - 公司于2025年4月21日审议通过《2025年限制性股票与股票期权激励计划（草案）》及相关议案，并于5月12日经临时股东会批准[90] - 2025年5月30日完成2025年限制性股票与股票期权激励计划首次授予股票期权的登记手续[90] - 2025年6月19日完成2025年限制性股票与股票期权激励计划首次授予限制性股票的登记手续[91] - 2025年股权激励计划首次授予对象共获得13,130,000股限制性股票，分三期解除限售[130][132] 资产与负债变化 - 货币资金从2024年底的19.14亿元增至2025年6月的21.36亿元，增长11.6%[138] - 应收账款从2024年底的8.38亿元增至2025年6月的13.68亿元，增长63.2%[138] - 存货从2024年底的25.50亿元降至2025年6月的20.62亿元，下降19.2%[138] - 短期借款从2024年底的36.43亿元增至2025年6月的39.88亿元，增长9.5%[138] - 应付账款从2024年底的56.09亿元增至2025年6月的69.17亿元，增长23.3%[138] - 长期借款从2024年底的70.27亿元降至2025年6月的56.18亿元，下降20.0%[139] - 归属于母公司所有者权益从2024年底的35.54亿元降至2025年6月的32.42亿元，下降8.8%[139]

财务表现 - 公司上半年实现营业收入84.46亿元，同比增长63.63% [1] - 归母净利润为亏损2.38亿元，上年同期亏损17.45亿元 [1] 业务发展 - N型ABC组件业务出货量达到8.57GW，同比增长超400% [1]

会议信息 - 第九届董事会第三十八次会议通知于2025年7月18日送达[2] - 会议于2025年8月7日召开，7名董事全部参会[2] 审议事项 - 审议通过《2025年半年度报告》等三项报告及议案[3] 资金安排 - 开设2023年度募资专项账户，签监管协议[4] - 授权总经理办理账户及协议事宜[4]

财务表现 - 2025年上半年营业收入84.46亿元 同比增长63 63% [1] - 净利润亏损2 38亿元 上年同期亏损17 45亿元 [1] 经营改善 - 亏损同比收窄15 07亿元 显示经营状况有所好转 [1]

行业表现 - 申万电新板块本周涨跌幅-2.62%，在31个行业中排名第24 [1][2] - 申万公用板块本周涨跌幅-1.84%，在31个行业中排名第13 [1][2] - 同期沪深300涨跌幅-1.75%，万得全A涨跌幅-1.09% [1][2] 光储行业 - 工信部对41家多晶硅企业开展专项节能监察，推动行业节能降耗 [2] - 节能监察旨在促进多晶硅行业绿色发展 [2] 风电行业 - 阿布扎比未来能源公司与西班牙Iberdrola合作投资英国1.4GW海上风电项目 [2] - 该项目为英国最大海上风电项目，为国际能源合作提供新参考 [2] 锂电行业 - 宁德时代预计2027年小规模量产固态电池 [3] - 固态电池商业化需考虑成本和供应链成熟度，供应链成熟周期需3年以上 [3] - 预计2030年前后实现更大规模生产 [3] 公用事业 - 广东省调高煤电、气电容量电价 [3] - 煤电机组容量电价调整为每年每千瓦165元(含税)，2026年1月1日起执行 [3] - 使用澳大利亚进口天然气配套气电机组容量电价调整为每年每千瓦165元 [3] - 9E及以上常规机组调整为每年每千瓦264元，6F及以下调整为每年每千瓦330元 [3] - 国家能源领域首台(套)重大技术装备气电机组容量电价调整为每年每千瓦396元，2025年8月1日起执行 [3] 投资建议 - 建议关注光伏电池龙头爱旭股份、隆基绿能、通威股份 [4] - 铜代银技术领先企业博迁新材、聚和材料、帝科股份 [4] - 逆变器环节阳光电源、德业股份、固德威、锦浪科技 [4] - 风电零部件企业金雷股份、广大特材、日月股份 [5] - 塔筒企业大金重工，海缆企业东方电缆 [5] - 锂电铁锂和负极环节湖南裕能、万润新能、中科电气、尚太科技 [5] - 固态电池电解质企业三祥新材、上海洗霸、冠盛股份、厦钨新能 [5] - 碳纳米管企业天奈科技 [5] - 火电公司华能国际、华电国际、国电电力、大唐发电 [5] - 电力IT企业朗新集团、国能日新、安科瑞 [5]

行业技术发展 - BC技术是光伏主要发展方向之一 具有重要战略意义 [1] - BC技术阵营逐步壮大 高景太阳能宣布进入BC组件大规模量产阶段 TCL中环 协鑫 正泰高调入局 [1] - 光伏制造业面临严重产能过剩 主要厂商基本暂停国内TOPCon路线扩产规划 当前产能建设项目主要聚焦BC技术路线 新增/改造XBC产能规划近90GW [1] - BC技术本质是电极工程平台 可与TOPCon HJT 钙钛矿等技术有机结合 统称为XBC电池 [2] - 目前常见BC电池类型包括TBC电池 ABC电池 HPBC电池 HBC电池 [2] - TBC技术已经全面量产 HBC技术还在推动量产过程中 [3] 市场表现与溢价 - BC组件相较TOPCon组件存在确定性高溢价 国内BC组件均价0.76元/W 较TOPCon高0.08元/W [4] - 欧洲户用和工商业项目BC组件均价达0.182美元/W和0.115美元/W 高于TOPCon均价0.085美元/W [4] - 爱旭ABC组件在国内分布式市场溢价约10% 海外分布式工商业市场溢价10%-20% 欧洲等高价值户用市场溢价达30%-40% 高功率全黑美学双玻ABC组件在欧洲户用市场渠道售价可达1.2元/W以上 [4] - 2025年以来央国企组件集采中 BC组件相较TOPCon保持0.04-0.06元/W溢价 [6] - 大唐集团集采BC标段取得0.046元/W平均溢价 南水北调中线新能源集采取得0.06元/W平均溢价 [6] - 内蒙古能源集团集采中隆基二代HPBC与TOPCon直接竞标仍取得0.056元/W平均溢价 [6] 企业财务表现 - 爱旭股份成为光伏主产业链第一家单季扭亏为盈企业 第二季度实现归母净利润0.2-1.3亿元 [8] - 隆基绿能2025年上半年预计净亏损24-28亿元 同比减亏24.43-28.43亿元 [8] - 隆基HPBC 2.0组件产品以其高转换效率 高颜值 高安全性等特点迅速赢得市场认可 签单量及出货量快速增长 [8] 技术竞争格局 - 除隆基 爱旭外 通威股份 TCL中环 腾晖光伏 中来股份等22家企业在SNEC期间展出BC产品 [9] - TOPCon技术阵营认为未来五年内TOPCon技术将保持主流地位 [10] - 《背接触（BC）电池技术发展白皮书》显示TOPCon电池在2024年成为主流产品 到2030年后BC技术或成主导 [10] - 天风证券研报指出自2024年下半年以来TOPCon技术发展缓慢 需要增加额外工艺步骤和改造成本 [10] - 2025年全球TOPCon产能预计达900GW 远超实际需求 [11] - 开源证券预测未来五年BC组件出货占比将从2024年近5%提升至25%以上 [11] 成本与制造挑战 - BC电池生产成本已进入下行通道 但在设备初始投资额 量产良率水平 银浆单位耗量等环节尚存优化空间 [7]

行业现状与趋势 - 全球能源转型进入深水区，中国光伏行业正经历从"规模扩张"到"质量跃升"的关键转折 [1] - 2025年上半年全国新增光伏装机212.21吉瓦，同比增长107%，全球光伏装机量预计达570—630吉瓦，中国占比超45% [2] - 光伏应用端上半年新增装机超过200吉瓦创历史新高，出口市场呈现多元化发展趋势 [3] 技术发展与创新 - N型电池已成为市场主流，TOPCon技术产能占比超75%，HJT、BC等前沿技术加速商业化 [2] - 隆基绿能HIBC技术实验室转换效率突破27.81%，爱旭股份BC组件在欧洲市场占有率超40%，溢价空间达15%以上 [2] - 隆基绿能将研发投入占比提升至8%，HJT与钙钛矿叠层技术实验室效率达33.7%，晶科能源0BB技术将TOPCon组件非硅成本降至0.20元/瓦以下 [7] 产能与供需矛盾 - 截至2024年底主产业链各环节产能均突破1200吉瓦，2025年全球需求仅580吉瓦左右，供给超出需求一倍有余 [4] - 组件价格一度跌破0.6元/瓦，68家A股光伏上市公司中22家披露上半年业绩预告，16家预亏占比72.73% [4] - 31家A股上市光伏主产业链企业今年一季度净亏损合计超125.8亿元，退市、兼并重组数量增加 [4] 行业竞争与治理 - 部分企业陷入"低价竞标"怪圈，甚至以低于成本价参与项目角逐，引发"劣币驱逐良币"现象 [5] - 隆基、通威等龙头企业联合倡议组件投标价不低于0.68元/瓦，推动制定《光伏组件价格指数》 [7] - 协鑫、通威等企业通过基金模式收购闲置产能，计划减少无效产能200吉瓦 [8] 政策与市场引导 - 工信部提出加强光伏等重点行业治理，以标准提升倒逼落后产能退出 [1] - 中央财经委员会强调依法依规治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出 [6] - 国家发展改革委、市场监管总局完善低价倾销认定标准，为治理"内卷式"竞争提供法律支撑 [6] 国际化布局与新兴市场 - 天合光能在印尼投资6.5亿元建设1吉瓦 TOPCon工厂，覆盖东南亚及中东市场 [8] - 隆基绿能参与沙特NEOM新城项目，"光伏+储能"方案绿电消纳率超90%，度电成本降至0.15元 [8] - 中国光伏行业协会预测2025年中东非市场装机将达20—37.5吉瓦，成为新增长极 [8]

行业投资评级 - 电力设备与新能源行业评级为"看好"，并维持该评级 [5] 核心观点 - 光伏行业反内卷持续发酵，产业链价格普遍上涨，硅料、硅片、电池片等环节价格提升明显 [16][22][25] - 储能行业基本面景气持续，国内大储需求超预期，海外市场如欧洲、澳洲等地储能项目进展积极 [15][41][45] - 锂电行业需求稳定增长，固态电池技术进展显著，PCB材料需求受AI硬件驱动提升 [61][64][76] - 风电行业海风开工加速，海外业绩兑现，下半年海缆交付有望起量 [16][17] - 电力设备行业特高压核准加速，海外需求预期升温，电力AI、虚拟电厂等新方向受关注 [16][17] - 新方向如人形机器人、AI数据中心（AIDC）等受海外大厂资本开支利好催化 [15][16] 光伏行业 - 产业链价格普遍上涨：硅料致密料报价提升至49-55元/kg，硅片价格平均上涨约0.1元/片，电池、组件价格顺势传导 [16][22][25] - 政策支持反内卷：政治局会议提出推进重点行业产能治理，工信部开展多晶硅行业节能监察，发改委推进招标投标制度改革 [23] - 光伏玻璃库存天数出现拐点，环比下降10.06%，供需压力有所缓解 [26][27] - 投资建议：优先布局硅料和硅片环节，关注新技术如BC电池、金属化降本进展 [16][36] 储能行业 - 国内大储需求强劲：2025年上半年21地储能重大项目达124GWh，内蒙古、山东、广东领衔 [41] - 海外市场景气：欧洲阳光电源签署保加利亚2.4GWh项目，澳洲储能套利收入同比增长377% [45] - 产业链价格触底回升：国内大储电芯/PCS涨价，出口价格保持稳定 [15][46] - 投资建议：关注国内政策催化及非美市场需求，推荐龙头阳光电源、德业股份等 [55] 锂电行业 - 需求稳定增长：重点车企7月销量同比显著提升，如小鹏同比+229.4%，零跑同比+126.9% [61][62] - 固态电池技术进展：宁德时代加大研发投入，硫化锂、锂金属负极等材料受关注 [64][76] - PCB材料需求提升：AI服务器和数据中心驱动HVLP铜箔、高端电子布需求增长 [76] - 投资建议：首推宁德时代，关注固态电池设备及材料环节，如厦钨新能、璞泰来等 [76] 风电行业 - 海风开工加速：部分公司海外业绩兑现，下半年海缆交付有望起量 [16][17] - 投资建议：关注海缆环节及风机盈利修复标的，如明阳智能、东方电缆等 [17] 电力设备行业 - 特高压核准加速：雅下水电已开工，海外需求预期升温 [16][17] - 新方向受关注：电力AI、虚拟电厂、配电改造等机会显现 [16][17] - 投资建议：推荐平高电气、许继电气等特高压标的，关注电力AI相关公司 [17] 新方向 - 人形机器人进展：海外特斯拉及国内主机厂持续推进 [16][17] - AIDC受资本开支利好：海外CSP厂商资本开支超预期，AI创收与Capex同步高增 [15][16] - 投资建议：推荐三花智控、浙江荣泰等人形机器人产业链标的 [17]

行业投资评级 - 维持"强于大市"评级 [1] 风电行业 - 金风科技秦皇岛国管海域50万千瓦海上风电项目获水土保持方案批复 计划2025年11月开工 2026年4月完工 总工期6个月 总投资57.14亿元 [5][10] - 山东省新能源机制电价竞价实施细则征求意见 提出深远海风电单独竞价机制 有望推动深远海风电项目开发 [5][10] - 本周风电指数下跌1.53% 跑赢沪深300指数0.22个百分点 当前板块市盈率20.57倍 [4][11] - 国内陆上风机7月平均投标价格2797元/kW 海上风机最低投标价格降至2435元/kW [27] - 苏格兰批准100MW Salamander漂浮式海上风电项目 计划2030年底前部署 [29] 光伏行业 - 爱旭股份35亿元定增获证监会批复 资金将用于BC电池产能建设 [5][32] - 本周申万光伏设备指数下跌1.32% 跑赢沪深300指数0.43个百分点 当前板块市盈率33.90倍 [4][34] - 多晶硅致密块料价格环比上涨4.8% N型182单晶硅片价格环比上涨9.1% TOPCon电池片价格环比上涨7.4% [42] - 华电启动20GW光伏组件集采 N型TOPCon组件转换效率要求≥22.5% [53] - 印度发布太阳能电池ALMM List-II 涉及9家制造商 总年产能13.07GW 2026年7月生效 [51] 储能与氢能 - 明阳氢燃全球首台30MW级纯氢燃气轮机"木星一号"发运 将应用于鄂尔多斯风光制氢一体化项目 [55][72] - 本周储能指数下跌1.39% 氢能指数下跌1.63% 分别跑赢沪深300指数0.36和0.12个百分点 [56] - 2025年6月国内储能系统招标均价0.641元/Wh 环比上涨16.55% [59][62] - 美国纽约州启动首次GW级大储招标 计划采购3GW储能系统 [70] - 国内7月新增9个绿氢项目动态 涉及合成氨、甲醇等应用场景 [69] 重点公司动态 - 金风科技：秦皇岛50万千瓦海上风电项目获进展 计划安装36台14MW级风机 [10][31] - 爱旭股份：BC电池组件盈利改善 二季度实现扭亏 预计后续仍有降本空间 [33] - 明阳智能：子公司明阳氢燃研制全球首台30MW纯氢燃气轮机 [55][72] - 阳光电源：签署2.4GWh欧洲储能大单 首次进入保加利亚市场 [72] - 宁德时代：2025上半年营收1788.86亿元 同比增长7.3% 净利润304.85亿元 同比增长33.3% [73]

专利技术突破 - 公司获得新型太阳能电池及组件专利CN223182591U 该专利通过设置具有不同绒面分布结构的第一和第二绒面区域 显著提升陷光效应并降低光反射率 同时增加硅基底比表面积以改善太阳光吸收和钝化膜沉积效果[1] 企业资本实力 - 浙江爱旭太阳能科技注册资本达569亿人民币 成立2016年 主营电气机械和器材制造业 对外投资11家企业 拥有1885项专利[2] - 广东爱旭科技注册资本282亿人民币 成立2009年 主营电气机械制造业 持有1762项专利和99项商标信息[2] - 天津爱旭太阳能科技注册资本130亿人民币 成立2018年 主营化学原料制造业 拥有1195项专利和153项行政许可[2] 区域布局扩展 - 珠海富山爱旭太阳能科技注册资本450亿人民币 成立2021年 从事电力热力供应业 持有1038项专利和314项行政许可[3] - 山东爱旭太阳能科技注册资本450亿人民币 成立2023年 从事其他制造业 拥有146项专利和15项行政许可[3] - 滁州爱旭太阳能科技注册资本50亿人民币 系2024年新成立企业 从事科技推广服务业 已拥有157项专利[4] 知识产权储备 - 爱旭系企业合计持有至少6492项专利 其中浙江公司1885项 广东公司1762项 天津公司1195项 深圳公司459项 珠海公司1038项 山东公司146项 滁州公司157项[2][3][4] - 集团行政许可能力突出 天津公司153项 珠海公司314项 浙江公司60项 广东公司44项 深圳公司8项 山东公司15项 滁州公司3项[2][3][4] 业务活动特征 - 浙江公司参与招投标122次 对外投资11家企业 展现活跃市场参与度[2] - 珠海公司参与招投标107次 体现强劲业务拓展能力[3] - 深圳爱旭数字能源专注零售业 持有25项商标 参与招投标1次[3]