行业投资评级 - 维持电力设备与新能源行业"强于大市"评级 [1] 新能源汽车领域核心观点 - 7月新能源汽车销量表现亮眼 国务院常务会议明确将规范行业竞争秩序 利好长期发展 [1] - 2025年国内新能源汽车销量有望保持高增长 带动电池及材料需求提升 [1] - 新技术突破：国轩高科启动第一代全固态电池量产线设计 有研广东新增卤化物固态电解质年产能5吨与全固态电芯日产70块产能 [1][2] 光伏领域核心观点 - 政策面明确整治低价无序竞争 推动落后产能退出 工信部印发多晶硅行业节能监察清单 [1] - 产业链价格分化：上游硅料价格持续上涨（致密料环比涨4.76%至44元/kg） 但组件环节价格传导较弱 [1][15][21] - 重点关注供给侧强催化的硅料环节及BC、贱金属新技术方向 [1] 市场行情数据 - 本周电力设备与新能源板块整体下跌2.62% 跑输上证综指 细分板块中风电上涨0.06% 锂电池指数跌幅最大达6.26% [2][10] - 个股表现分化：禾望电气涨幅28.15%居首 比亚迪下跌68.69%垫底 [13] 产业链价格动态 锂电材料 - 正极材料NCM523环比涨1.78%至11.45万元/吨 碳酸锂电池级价格环比降1.35%至7.3万元/吨 [14] - 六氟磷酸锂国产价格环比涨1.52%至5.025万元/吨 [14] 光伏主产业链 - 硅片价格普涨：182N型硅片环比涨9.09%至1.2元/片 210N型涨6.9%至1.55元/片 [16][21] - 电池片环节：183N型电池片均价涨至0.29元/W 210N型涨至0.285元/W [17][21] 行业重大动态 - 7月新能源车企交付量：比亚迪34.43万辆（同比+1%） 零跑5.01万辆（同比+127%） 小鹏3.67万辆（同比+229%） [2][27] - 中电联预计2025年新增新能源发电装机400GW 6月光伏新增装机14.36GW（同比-38%） [2][27] 重点公司动态 - 宁德时代上半年净利润304.85亿元（同比+33.33%） 拟10派10.07元 [2][30] - 容百科技上半年归母净利润亏损6839.46万元（同比-765.45%） [2][30] - 金博股份发布股权激励计划 考核目标2025年锂电/交通领域营收增长率不低于150% [30][32]

宏观经济数据发布 - 中国7月标普全球中国PMI(原财新PMI)将于8月5日09:45公布 [2] - 美国7月ISM非制造业指数将于8月5日22:00公布 [2] - 中国7月进出口数据和外汇储备将于8月7日公布 [2] - 中国7月CPI和PPI数据将于8月9日09:30公布 [2] 重要政策实施 - 美国将于8月7日00:00开始实施"对等关税" [1][2] - 美国要求俄乌在8月8日前达成协议 [2] - 英国央行将于8月7日19:00公布政策利率 [2] 行业展会 - 2025世界机器人博览会将于8月8日在北京开幕 [1][2] 公司财报发布 - 中芯国际将于8月7日公布财报 [1][2] - AMD将于8月6日公布财报 [1][2] - 超微电脑将于8月5日公布财报 [1][2] - 诺和诺德将于8月6日公布财报 [1][2] - 礼来将于8月7日公布财报 [1][2] - Palantir将于8月4日公布财报 [2] - 百胜中国和辉瑞将于8月5日公布财报 [2] - 麦当劳将于8月6日公布财报 [2] - 爱旭股份、常熟银行、中国移动将于8月8日公布财报 [2]

股价表现 - 截至2025年8月1日收盘价为14.64元，较上周下跌0.88% [1] - 本周最高价15.31元（7月30日），最低价13.83元（7月31日） [1] - 当前总市值267.37亿元，在光伏设备板块市值排名14/63，两市A股排名615/5149 [1] 定向增发计划 - 向特定对象发行股票获证监会同意注册，拟发行不超过5.48亿股 [2] - 募集资金总额不超过35亿元，用于义乌六期15GW高效晶硅太阳能电池项目及补充流动资金 [2] - 发行对象为不超过35名特定投资者，发行价格不低于定价基准日前20个交易日股价均价的80% [2] - 批复有效期12个月 [2] 对外担保情况 - 为子公司浙江爱旭提供140亿元连带责任保证担保 [3] - 截至公告日，上市公司及控股子公司对外担保总额238.81亿元，占最近一期经审计净资产的671.9% [3] - 浙江爱旭注册资本56.92亿元，公司间接持股96.63% [3] - 浙江爱旭2025年3月31日资产总额289.47亿元，负债217.67亿元，净资产71.8亿元 [3] - 浙江爱旭2025年一季度营收30.57亿元，净亏损3.15亿元 [3] - 担保范围包括贷款本息、违约金等，保证期间为债务到期后三年 [3]

定增获批与资金用途 - 公司35亿元定增获证监会批复 其中30亿元用于义乌六期15GW高效晶硅太阳能电池项目 5亿元补充流动资金 [2] - 义乌六期项目总投资超85亿元 建设周期18个月 完成后将加速BC产能布局 [3][7] - 定增历经波折：2023年6月最初预案募资60亿元（45亿项目+15亿流动资金） 2024年4月缩至35亿元 2025年6月最终落地 [4] 财务与业绩表现 - 2022-2024年营收持续下滑：350 75亿元→271 7亿元→111 55亿元 归母净利润从23 32亿元骤降至-53 19亿元 [5] - 2025年上半年亏损收窄：归母净利润从-17 45亿元改善至-1 7亿—-2 8亿元 第二季度单季扭亏为盈（0 2亿-1 3亿元） [5] - 截至2024年末资产负债率高达85 65% 流动负债占比61 03% 公司称政府补贴导致负债率虚高约9% 目标2025年降至75%以下 [5][6] BC技术布局与行业动态 - 公司通过珠海6 5GW项目实现ABC电池首次大规模量产 义乌15GW项目将进一步扩大BC技术优势 [7] - BC技术当前处于产业化加速期：超30家企业涉足 隆基绿能（38GW产能）与公司（18GW）领先 晶科能源等企业跟进布局 [8] - 分析师预计2025年底全球BC产能近100GW 但行业竞争加剧 部分企业仍处技术储备阶段 [8] 市场与产品进展 - ABC组件因高功率 高安全等特性获市场认可 海外销售占比提升 订单饱满带动产能利用率维持高位 [7] - 高景太阳能采用公司BC电池片 其广州基地2GW项目已量产 四川宜宾1GW产线完成环评公示 [7][8]

担保基本情况 - 公司与中国进出口银行浙江省分行签署《保证合同》，为子公司浙江爱旭太阳能科技有限公司提供1 40亿元人民币的连带责任保证担保 [2] - 担保范围包括贷款本金、利息、违约金、损害赔偿金及实现债权的费用等，保证期间为债务履行期届满后三年 [3][4] 内部决策程序 - 2025年度对外担保额度上限为362 00亿元，已通过董事会、监事会及2024年年度股东会审议批准 [3] - 本次担保后累计担保总额为238 81亿元，仍在授权额度内，无需再次提交审议 [3][4] 被担保人及担保必要性 - 被担保人浙江爱旭为公司合并报表范围内子公司，经营状况稳定，担保风险可控 [4] - 担保行为符合公司整体业务发展需要，不会损害公司及股东利益 [4] 累计担保情况 - 公司及控股子公司目前无对外担保及逾期担保情况 [5][6] - 存续期担保总额238 81亿元占最近一期经审计净资产的671 90%，实际债务余额为143 14亿元 [5]

公司业绩与财务表现 - 2025年二季度实现单季扭亏，上半年预计归属净利润-2.8亿至-1.7亿元，较一季度-3亿元明显改善 [7][8] - 2024年全年营业收入111.55亿元，归属净利润-53.19亿元，2025年一季度营业收入41.36亿元，归属净利润-3亿元 [8] - 截至2025年一季度末，公司货币资金28.22亿元，短期借款42.82亿元，长期借款63.24亿元，合计有息负债106.06亿元，资产负债率85.97%位列行业第五 [8][9][10] BC技术布局与产能扩张 - ABC组件2024年出货6.33GW同比增长1200%，2025年一季度销量4.54GW同比增长超500%，环比增长40% [5] - 定增获批拟募资35亿元，其中30亿元投向义乌六期15GW ABC电池项目，总投资85.16亿元，剩余资金自筹 [3][4][5] - ABC组件在国内外市场溢价显著：国内分布式溢价10%，海外工商业溢价10%-20%，欧洲户用溢价30%-40%，物料成本已与TOPCon持平 [6] 行业竞争格局与技术趋势 - 2025年一季度31家光伏主产业链企业整体净亏损125.8亿元，亏损同比扩大274.3% [11] - TOPCon仍是主流技术路线，但BC技术渗透率有望从个位数提升至2027年超30%，隆基绿能已明确全面转向BC路线 [12][13][14] - 行业共识认为差异化技术是突围关键，BC与TOPCon融合技术及钙钛矿叠层技术可能成为未来方向 [12][15] 公司战略与市场定位 - 实控人提出"率先代表光伏产业穿越周期"目标，ABC组件自2024年四季度起成为核心主营产品 [3][5] - 通过珠海6.5GW项目实现ABC电池首次大规模量产，当前产能满产仍无法满足订单需求，在手订单超5GW [4][5] - 公司认为BC技术处于发展初期，与生态圈企业共享创新红利，预计规模效应将提升内在价值 [4][14]

担保情况 - 公司为浙江爱旭提供1.40亿元连带责任保证担保[2][4][7] - 对浙江爱旭实际担保余额为123.69亿元（含本次）[2] - 2025年度对外担保额度上限为362.00亿元[4][10] - 截至公告日累计担保总额为238.81亿元，占最近一期经审计净资产的671.90%[3][4][10][11] - 公司及子公司无逾期担保情况，对外担保逾期累计金额为0.00万元[3][11] - 担保余额项下实际债务余额为143.14亿元[11] 股权与资本 - 公司间接持有浙江爱旭96.63%股份[5] - 浙江爱旭注册资本为569,189.3935万元[5] 业绩数据 - 2025年1 - 3月浙江爱旭营收30.57亿元、净利润 - 3.15亿元[6] - 2024年度浙江爱旭营收82.05亿元、净利润 - 21.84亿元[6] 财务状况 - 2025年1 - 3月浙江爱旭资产总额289.47亿元、负债总额217.67亿元、资产净额71.80亿元[6] - 2024年度浙江爱旭资产总额273.53亿元、负债总额198.58亿元、资产净额74.95亿元[6]

TOPCON电池概念板块市场表现 - 截至8月1日收盘，TOPCON电池概念板块上涨1.53%，位居概念板块涨幅第7位，板块内61只个股上涨[1] - 捷佳伟创以20%涨幅涨停，奥特维、琏升科技、杰普特分别上涨5.76%、5.74%、5.22%[1] - 蓝思科技、大族激光、罗博特科跌幅居前，分别下跌1.89%、1.52%、1.40%[1] 板块资金流动情况 - 当日TOPCON电池概念板块获主力资金净流入9.05亿元，其中39只个股获净流入[2] - 6只个股主力资金净流入超3000万元，捷佳伟创净流入5.78亿元居首[2] - 通威股份、隆基绿能、爱旭股份分别净流入1.27亿元、1.10亿元、5407.59万元[2] 个股资金流入比率分析 - 捷佳伟创主力资金净流入率达18.22%，华阳股份、拉普拉斯分别达14.74%、10.89%[3] - 资金流入比率前十个股包括先导智能(6.36%)、晶盛机电(6.13%)、天合光能(7.27%)等[3][4] - 主力资金净流入超千万元的个股达20只，其中捷佳伟创换手率达16.84%[3][4] 资金流出个股情况 - 板块内部分个股出现资金流出，国晟科技主力资金净流出3.23万元[5] - 资金流出幅度较大的包括易成新能(-1433.96万元，流出比率-19.95%)、万业企业(-1881.61万元，流出比率-13.42%)[6] - 蓝思科技主力资金净流出5674.34万元，流出比率达-5.73%[7]

专利技术突破 - 爱旭太阳能科技集团旗下四家公司（浙江爱旭、广东爱旭、天津爱旭、珠海富山爱旭）联合获得"一种双面背接触太阳能电池及其背面结构"专利授权，专利号CN114068729B，申请于2021年11月 [1] 浙江爱旭太阳能科技 - 公司成立于2016年，位于浙江金华，主营电气机械和器材制造业，注册资本569189.3935万人民币 [1] - 对外投资11家企业，参与招投标122次，拥有专利1885条及行政许可60个 [1] 广东爱旭科技 - 公司成立于2009年，位于广东佛山，主营电气机械和器材制造业，注册资本282347.488万人民币 [1] - 对外投资1家企业，参与招投标8次，拥有商标99条、专利1762条及行政许可44个 [1] 天津爱旭太阳能科技 - 公司成立于2018年，位于天津，主营化学原料和化学制品制造业，注册资本130000万人民币 [2] - 对外投资1家企业，参与招投标22次，拥有专利1195条及行政许可153个 [2] 珠海富山爱旭太阳能科技 - 公司成立于2021年，位于广东珠海，主营电力、热力生产和供应业，注册资本450000万人民币 [2] - 参与招投标105次，拥有专利1038条及行政许可314个 [2] 集团技术积累 - 爱旭系四家公司累计拥有专利超5880条（浙江1885条+广东1762条+天津1195条+珠海1038条） [1][2] - 集团合计获得行政许可571项（浙江60个+广东44个+天津153个+珠海314个） [1][2]

行业投资评级 - 光伏行业评级为"同步大市-A"(维持) [2] 核心观点 光伏装机 - 2025年6月国内光伏新增装机14.4GW，同比-38.4%，环比-84.5% [13] - 1-6月累计新增装机212.21GW，同比+107.1% [13] 组件出口 - 6月组件出口额158.1亿元，同比-23.3%，环比-8.7% [17] - 1-6月累计出口额953.7亿元，同比-23.9% [17] - 2025年5月组件出口量22.37GW，同比+5%，环比+5% [17] - 前五大出口市场为荷兰、巴基斯坦、沙特阿拉伯、法国、巴西，合计占比38% [17] - 1-5月累计出口105.65GW，同比-4% [17] 逆变器出口 - 6月逆变器出口额65.9亿元，同比+1.2%，环比+10.3% [30] - 1-6月累计出口额306.0亿元，同比+7.6% [30] - 分区域出口： - 欧洲24.5亿元，同比-0.8%，环比+1.8% [30] - 亚洲26.6亿元，同比+9.6%，环比+17.6% [30] - 拉丁美洲6.0亿元，同比-29.8%，环比持平 [30] - 非洲4.1亿元，同比+15.3%，环比+0.5% [30] - 北美洲2.2亿元，同比+9.5%，环比+39.5% [30] - 大洋洲2.5亿元，同比+20.5%，环比+80.3% [30] 发电量 - 6月太阳能发电量500.6亿千瓦时，同比+18.3%，占总发电量6.29% [44] - 全国总发电量7963亿千瓦时，同比+1.7% [44] - 其他电源发电量同比变化： - 火电+1.1% [44] - 水电-4.0% [44] - 核电+10.3% [44] - 风电+3.2% [44] 投资建议 重点推荐标的 - BC新技术方向：爱旭股份、隆基绿能 [48] - 供给侧改善方向：大全能源、福莱特 [48] - 海外布局方向：横店东磁、阳光电源、阿特斯、德业股份 [48] - 电力市场化方向：朗新集团 [48] - 国产替代方向：石英股份 [48] 建议关注标的 信义光能、协鑫科技、通威股份、TCL中环、新特能源、帝尔激光、福斯特、海优新材、晶澳科技、天合光能、晶科能源、中信博、迈为股份、晶盛机电、上海艾录、广信材料 [48]