报告公司投资评级 - 文档未提及报告公司投资评级相关内容 报告的核心观点 - 公司业绩重回正轨，低空、机器人催化长期发展，盈利逐步恢复且费用率控制良好，国际化布局完成盈利持续增长，布局机器人、低空经济先发优势显著，预计2025 - 2027年营收分别为172.5亿元、186.1亿元、199.6亿元 [1][8] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年实现营收162.47亿元，同比增长4.4%；归母净利润7.93亿元，同比增长49.6%；扣非归母净利润6.35亿元，同比增长33.1% [1] - 2024年Q4单季度营收40.53亿元，同比增长15.8%，环比降3.9%；归母净利润1.55亿元，同比增长139.2%，环比降37.0%；扣非归母净利润0.64亿元，同比增长125.4%，环比降71.6% [1] - 2025年Q1营收40.39亿元，同比增长7.9%，环比降0.3%；归母净利润2.68亿元，同比增长20.4%，环比增长73.4%；扣非归母净利润2.35亿元，同比增长18.5%，环比增长269.4% [1] 盈利预测相关假设 - 假设2025 - 2027年公司工业电机销量每年增长5%，产品平均单价维持稳定 [9] - 假设2025 - 2027年公司日用电机销量每年增长5%，产品平均单价维持稳定 [9] - 假设2025 - 2027年公司新能源汽车电机销量增速分别为20%/25%/20%，产品平均单价受行业竞争激烈影响，增速分别为 - 3%/- 3%/0% [9] 分业务收入及毛利率情况 |业务|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |工业电机及驱动收入（百万元）|9065.8|9519.1|9995.1|10494.8| |工业电机及驱动增速| - 6.00%|5.00%|5.00%|5.00%| |工业电机及驱动毛利率|29.9%|30.0%|30.0%|30.0%| |日用电机及控制收入（百万元）|3934.1|4130.8|4337.4|4554.3| |日用电机及控制增速|26.5%|5.00%|5.0%|5.0%| |日用电机及控制毛利率|16.8%|17.0%|17.0%|17.0%| |电动交通收入（百万元）|808.0|940.5|1140.3|1368.4| |电动交通增速| - 16.9%|16.40%|21.3%|20.0%| |电动交通毛利率|13.4%|13.0%|13.0%|13.0%| |其他主营业务收入（百万元）|2048.0|2287.0|2720.1|3091.1| |其他主营业务收入增速|36.7%|11.67%|18.9%|13.6%| |其他主营业务收入毛利率|16.5%|17.0%|18.0%|19.0%| |其他业务收入（百万元）|391.1|375.1|412.7|453.9| |其他业务增速|14.7%|10.0%|10.0%|10.0%| |其他业务毛利率|23.1%|26.0%|26.0%|26.0%| |合计收入（百万元）|16247.0|17252.6|18605.6|19962.5| |合计增速|4.4%|6.2%|7.8%|7.3%| |合计毛利率|24.0%|24.1%|24.1%|24.1%|[10] 财务预测与估值相关指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|16247.04|17252.65|18605.57|19962.54| |净利润（百万元）|832.26|1086.19|1287.61|1502.81| |毛利率|24.05%|24.15%|24.08%|24.07%| |净利率|5.12%|6.30%|6.92%|7.53%| |ROE|7.30%|8.66%|9.45%|10.10%| |PE|40.98|31.33|26.43|22.65| |PB|3.24|2.92|2.67|2.43| |PS|2.00|1.88|1.75|1.63| |EV/EBITDA|17.75|11.65|10.23|8.92| |股息率|0.40%|0.49%|0.64%|0.76%|[2][11]

高校-高新区-高新技术企业产学研联动 - 浙江省举办首届"三高联动"产学研供需对接活动，汇聚50多个高新区、近200家高新区企业、科研平台及近百所高校应届毕业生，旨在推动教育科技人才一体化改革和科技创新与产业创新深度融合[1] - 活动目标包括促进高校毕业生高质量就业、高新区吸引优质人才、高新技术企业对接科研平台成果和人才资源[1] - 浙江省提出打造高新区2.0版，鼓励高校科技成果纳入企业"先用后转"清单，构建以企业为主体的技术创新体系[4] 人才双向流动机制 - 实施"产业教授"与"科技副总"互聘制度，企业专家反哺高校教学科研，高校教师下沉企业研发一线[5] - 案例：卧龙电气驱动集团技术总监兼任杭州电子科技大学"产业教授"，计划搭建产学研平台解决校企衔接问题[5][6] - 浙江农林大学王翀教授担任企业"科技副总"，其研发的"过瘤胃"技术使单只羊利润提升200元，技术推广至10余个省份[6] 科技成果转化应用 - 现场发布浙江大学高压储氢气瓶、西湖大学AR眼镜光波导等标志性成果，推动"书架"成果向企业应用转化[7] - 发布首批未来产业技术需求和场景应用清单，解决技术识别难、成果供给不足等痛点，加速未来产业落地[8] - 编制《产学研合作通讯录》建立常态化对接渠道，以信息互通促进"高校+学科+企业+产业链"协同创新[8] 企业人才需求对接 - 迪安诊断等企业通过双选会提供校招与实习岗位，覆盖财务、IT等职能领域[3] - 杭州未来科技城高新区入选大学生就业实习基地，开展"朝露计划"吸引名校实习生提前了解数智化企业需求[3] - 模块化数据中心企业吸引浙江财经大学毕业生主动投递简历，体现专业对口人才供需高效匹配[3]

市场整体表现 - 沪指5月14日上涨0.86% [1] - 申万行业中有24个行业上涨 涨幅居前行业为非银金融和交通运输 分别上涨3.99%和1.79% [1] - 下跌行业中国防军工和美容护理领跌 跌幅分别为0.74%和0.39% [1] 资金流向概况 - 两市主力资金全天净流入45.92亿元 [1] - 13个行业主力资金净流入 非银金融行业净流入规模居首达87.55亿元 [1] - 交通运输行业资金净流入25.32亿元 [1] - 18个行业主力资金净流出 电力设备行业净流出规模最大达28.94亿元 [1] - 电子行业净流出20.89亿元 国防军工、机械设备、汽车等行业净流出较多 [1] 电力设备行业表现 - 电力设备行业下跌0.16% [1][2] - 行业355只个股中71只上涨 1只涨停 264只下跌 2只跌停 [2] - 全行业主力资金净流出28.94亿元 [2] 电力设备个股资金流入 - 98只个股资金净流入 17只净流入超千万元 [2] - 宁德时代净流入资金4.02亿元 涨幅1.48% [2] - 亿纬锂能净流入9922.02万元 涨幅4.16% [2] - 杉杉股份净流入3394.24万元 涨幅1.50% [2] 电力设备个股资金流出 - 6只个股资金净流出超亿元 [2] - 卧龙电驱净流出1.60亿元 跌幅1.15% [4] - 通威股份净流出1.57亿元 跌幅3.05% [4] - 中超控股净流出1.44亿元 跌幅6.19% [4]

稀土产业指数表现 - 中证稀土产业指数上涨0 89% 成分股广晟有色上涨8 44% 银河磁体上涨4 22% 京运通上涨4 13% 中科磁业上涨3 90% 盛和资源上涨3 79% [1] - 稀土ETF基金(516150)上涨0 90% 近2周累计上涨5 94% 涨幅排名可比基金首位 [1] 稀土ETF基金流动性及规模 - 稀土ETF基金盘中换手1 69% 成交3081 76万元 近1年日均成交4280 04万元 居可比基金第一 [4] - 近1周规模增长6304 42万元 新增规模位居可比基金第一 份额增长4200 00万份 新增份额位居可比基金前2 [4] - 近5个交易日内有4日资金净流入 合计"吸金"7594 21万元 最新融资买入额达164 99万元 融资余额达1482 94万元 [4] 稀土产业估值及出口数据 - 中证稀土产业指数最新市盈率（PE-TTM）仅29 7倍 处于近1年11 37%的分位 估值低于近1年88 63%以上的时间 [4] - 2024年稀土永磁材料出口量为5 81万吨 钕铁硼产量为24 66万吨 出口量占比约为24% [5] - 中国是全球唯一具备稀土全产业链产品生产能力的国家 出口管制或加剧海外中重稀土及磁材供给紧张 推动价格上涨 [5] 中证稀土产业指数权重股 - 前十大权重股为北方稀土、卧龙电驱、中国稀土、领益智造、格林美、厦门钨业、包钢股份、中国铝业、金风科技、盛和资源 合计占比57 42% [5]

前瞻布局与全球化战略 - 公司以电机电驱技术为核心，前瞻布局机器人、低空等领域，同时聚焦主业 [1] - 坚持全球化战略，拥有多个全球百年品牌，2018年收购墨西哥产能并于2023年扩建日用电机产线 [1] - 当前关税政策加码/反复形势下，公司对美散口营收仅2%左右，未来或拥有巨大价格优势 [1] 人形机器人产业链布局 - 公司工业业务领域全面、级深、智能化，具备强大的系统解决方案能力和丰富的下游客户资源 [1] - 已完成无框力矩电机、关节模组等核心零部件储备 [1] - 与智元实现战略股权投资的深度合作，具备上游零部件、中游整机制造及下游场景落地能力，全产业链贯通造就"链主"地位 [1] 低空经济战略布局 - 24年低空经济政策密集催化，管制放开激发活力，国内外头部厂商纷纷发布eVTOL车型 [2] - 公司与商飞、山河、沃飞等头部企业合作，预计27年迎来订单放量 [2] - 制定"3+1"战略，参与牵头编写多项行业标准，与民航局共建全行业唯一适航实验室 [2] 基本盘业务与新能源汽车 - 国内设备更新/以旧换新补贴加速落地，叠加全球景气度提升，下游工业电机/日用电机需求持续向好 [2] - 新能源汽车销量良好，电机需求扩大，公司在手定点项目周期长、金额大，未来订单将稳步释放兑现业绩 [2] 财务与业绩展望 - 预计公司2025-2027年营收分别为180/202/230亿元，同比增长11%/12%/14% [2] - 预计2025-2027年归母净利润分别为9 1/10 0/10 3亿元，同比增长15%/10%/3% [2] - 对应EPS为0 7、0 8、0 8元/股，PE为37/34/33x [2]

公司经营业绩 - 2024年实现营业收入162.47亿元，同比下降9.8%[5] - 归属于上市公司股东的净利润7.93亿元，同比增长49.63%[5] - 归属于上市公司股东的扣非净利润6.35亿元，同比增长33.13%[5] - 经营活动产生的现金流量净额15.38亿元，同比下降5.89%[5] - 2024年末归属于上市公司股东的净资产100.35亿元，同比增长6.66%[5] 公司治理与股东会议 - 2024年年度股东大会将于2025年5月19日召开[1][3] - 会议将审议11项议案，包括年度报告、利润分配方案、担保事项等[3] - 股东登记日为2025年5月8日[2] - 会议采用现场投票和网络投票相结合的方式[2] 业务发展 - 大客户销售收入实现同比增长[5] - 在仿生机器人、电动航空、磁浮气浮轴承等领域实现关键技术突破[5] - 与东北大学、上海交通大学建立战略合作关系并成立联合实验室[5] - 管理数字化覆盖率提升，新增订单全面实现数字化管理[5] 财务预算与分配 - 2025年计划实现营业收入180亿元，归属于上市公司股东的净利润11亿元[15] - 2024年度拟每10股派发现金红利1.5元(含税)，共计派发1.95亿元[16] - 拟以资本公积每10股转增2股，转增后总股本增至15.62亿股[16] - 2024年现金分红占归属于上市公司股东净利润的32.12%[16] 担保事项 - 拟为子公司提供总额18.1亿元的银行授信担保[17] - 拟为控股股东卧龙控股提供不超过1.9亿元的担保[21] - 被担保子公司中部分资产负债率超过70%[17] 其他重要事项 - 拟续聘信永中和会计师事务所为2025年度审计机构，审计费用326万元[28] - 公司注册资本由13.08亿元变更为13.03亿元[31] - 2024年董事会共召开7次会议，监事会召开6次会议[6][10]

卧龙电气驱动集团股份有限公司 2024 年年度股东大会会议资料 卧龙电气驱动集团股份有限公司 2024 年年度股东大会 会议资料 1 / 33 卧龙电气驱动集团股份有限公司 2024 年年度股东大会会议资料 卧龙电气驱动集团股份有限公司 2024 年年度股东大会会议规则特别提示 （2025 年 05 月 19 日） 为了维护全体股东的合法权益，确保本次股东大会公开、公正、合法有效， 保证会议顺利进行，卧龙电气驱动集团股份有限公司（以下简称"卧龙电驱"、 "本公司"或"公司"）股东大会秘书处根据《中华人民共和国公司法》（以下简 称"公司法"）、《中华人民共和国证券法》（以下简称"证券法"）、《上市公司股 东大会规则》和本公司《公司章程》、《股东大会议事规则》为依据，对本次股东 大会的会议规则提示如下： 一、参加本次股东大会的股东为截至 2025 年 05 月 08 日下午收市后在中国 证券登记结算有限公司上海分公司登记在册的本公司股东。 二、出席会议的股东或其授权代表需携带本人有效身份证件、授权委托书和 有关的证明材料并经本次股东大会秘书处登记备案。 三、股东的发言、质询权 1、参加会议的股东及持有合法授权手续 ...

市场表现 - 上证指数低开高走 中证500等权重指数上涨0 41%至7188 16点 成交额1870 33亿元 [1] - 中证500等权重指数近一个月上涨8 16% 近三个月下跌0 40% 年至今上涨0 83% [2] 指数构成 - 中证500等权重指数与中证500指数样本相同 采用等权重加权 样本权重与行业权重分布更均匀 [2] - 指数基日为2004年12月31日 基点1000 0点 [2] - 十大权重股合计占比3 92% 最高权重杭钢股份0 55% 最低权重赤峰黄金0 32% [2] - 上交所成分股占比56 59% 深交所成分股占比43 41% [2] 调整机制 - 指数每半年调整一次 实施时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [3] - 权重因子随样本定期调整 临时调整参照中证500指数样本变更规则 [3] - 样本股暂停上市或退市时从指数中剔除 其他公司行为参照计算与维护细则处理 [3]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 2024年营收端稳健增长，包袱出清业绩大幅增长，2025Q1业绩亮眼利润端增速好，2025年剥离新能源业务聚焦电机主业，虽下调盈利预测但维持“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年公司实现营业收入162.47亿元，同比增长4.37%；归母净利润7.93亿元，同比增长49.63%；扣非归母净利润6.35亿元，同比增长33.13% [5] - 2025年一季度，营业收入40.39亿元，同比增长7.95%；归母净利润2.68亿元，同比增长20.45%；扣非归母净利润2.35亿元，同比增长18.54% [5] 财务数据及盈利预测 |项目|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|16,247|4,039|16,157|17,075|17,807| |同比增长率（%）|4.4|8.0|-0.6|5.7|4.3| |归母净利润（百万元）|793|268|1,018|1,108|1,240| |同比增长率（%）|49.6|20.5|28.4|8.9|11.9| |每股收益（元/股）|0.61|0.21|0.78|0.85|0.95| |毛利率（%）|24.0|24.4|24.4|24.4|24.6| |ROE（%）|7.9|2.6|9.2|9.1|9.3| |市盈率|40|/|31|28|25| [7] 业务分析 - 2024年分业务看，工业电机、日用电机、电动交通、风光储氢、其他业务收入分别为90.7、39.3、8.1、12.4、8.1亿元，分别同比变动 -6.0%、+26.5%、-16.9%、+57.1%、+13.9% [8] - 2024年分地区看，中国、欧非、美洲、亚太（不含中国）收入分别为101.4、25.5、20.9、10.7亿元，分别同比变动 +5.3%、-8.7%、+5.3%、+31.3% [8] 财务指标分析 - 2024年毛利率24.05%，同比 -1.11pct，主要因日用电机收入占比提升及新能源企业毛利率下降；销售、管理、研发、财务费用率分别为4.80%、7.96%、3.95%、1.22%，合计17.94%，减少0.31pct [8] - 2025Q1毛利率为24.36%，减少1.03pct，因收入结构变化；销售、管理、研发、财务费用率分别为4.53%、8.27%、3.61%、0.64%，合计17.06%，同比减少1.95pct；投资收益0.27亿元、其他收益0.57亿元贡献部分业绩 [8] 业务调整 - 2025年公司筹划将持有的子公司龙能电力43.21%股权、卧龙储能80%股权、卧龙英耐德51%股权及舜丰电力公司70%股权出售给卧龙资源，未来聚焦电机及驱控主业，加大对低空、具身智能产业相关产品和解决方案研发投入 [8] 盈利预测调整 - 调整2025 - 2026年归母净利润预测为10.18、11.08亿元（此前为10.95、11.80亿元），新增2027年预测12.40亿元，对应PE为31、28、25X [8]

风能概念板块市场表现 - 4月30日收盘风能概念板块整体上涨0 23% [1] - 板块内多只个股涨幅超10% 包括金明精机(11 31%) 宁波东力 川润股份 振江股份 南京化纤 [1] - 九鼎新材上涨9 97% [1] 风能概念个股涨幅排名 - 涨幅前十个股中振江股份以26 49%涨幅居首 南京化纤(18 26%)和卧龙电驱(25 72%)分列第四和第九 [6] - 威力传动涨幅8 01% 星辰科技涨幅6 91% 大业股份涨幅6 26% [6] 风能行业资金流动 - 4月30日行业主力资金净流出6 43亿元 其中超大单净流入5839 05万元 大单净流出7 01亿元 [3][4] - 中小单资金呈现反向流动 中单净流出5 48亿元 小单净流入12 40亿元 [4] 个股主力资金流入情况 - 川润股份获主力净流入3 01亿元居首 卧龙电驱(1 80亿)和振江股份(1 49亿)分列二三位 [4][7] - 南京化纤 五洲新春主力净流入均超1亿元 润建股份获8352 77万元净流入 [7]