中国证监会境外发行上市备案补充材料要求 - 本周(2025年9月19日至9月25日)中国证监会国际司共对5家拟香港上市企业出具境外发行上市备案补充材料要求 [2] 卧龙电驱补充材料要求 - 需说明备案材料对控股股东认定结果不一致的原因及认定标准 并就控股股东认定情况出具明确结论性意见 [2] - 需说明控股股东持有公司股份质押具体情况及其对公司及下属公司控制权和正常业务开展的影响 评估是否构成《管理试行办法》第八条规定的不得境外上市情形 [2] - 需结合公司及下属公司业务及资质许可情况 列表说明主管部门实际日常监管情况 包括主管部门名称、监管领域、业务内容、产品名称及涉及资质许可情况 [2] - 需说明下属公司经营范围包含房地产开发销售的具体情况 是否实际开展相关业务及未来业务计划 是否已取得必要资质许可 [2] - 需说明本次发行上市后浙江舜云穿透后的具体外资占比 评估公司及下属公司在发行上市后是否持续符合外资准入政策要求 [2] 海清智元补充材料要求 - 需补充说明公司历次增资及股权转让价格及定价依据 是否实缴出资 是否存在未履行出资义务、抽逃出资或出资方式瑕疵情形 [3] - 需说明最近12个月内新增股东入股价格公允性 价格差异原因及是否存在入股对价异常情况 [3] - 需说明将高新投、成都深高投、人才二号认定为一组持有5%以上股份主要股东的原因 [3] - 需说明国有股东履行国有股标识等国资管理程序进展情况 [3] - 需就公司设立及历次股权变动是否合法合规出具结论性意见 [3] - 需说明备案报告和法律意见书对控股股东认定结果不一致的原因及认定标准 并就控股股东认定情况出具明确结论性意见 [4] - 需根据控股股东认定情况 补充说明公司及境内所有子公司是否存在《管理试行办法》第八条规定的禁止性情形 [4] - 需就公司及境内下属公司业务范围是否涉及《外商投资准入特别管理措施(负面清单)(2024年版)》规定的禁止或限制外商投资领域出具结论性意见 [4] - 需结合客户及供应商情况 用通俗易懂语言说明公司业务经营模式 [5] - 需补充说明实施员工持股计划的内部履行决策程序情况 [6] - 需说明公司及下属公司是否涉及开发、运营网站、小程序、APP、公众号等产品 是否涉及向第三方提供信息内容 提供信息内容的类型以及信息内容安全保护措施 [6] - 需说明收集及储存的用户信息规模、数据收集使用情况 上市前后个人信息保护和数据安全的安排或措施 [6] - 需补充说明本次拟参与"全流通"股东所持股份是否存在被质押、冻结或其他权利瑕疵的情形 [7] 麦济生物补充材料要求 - 需说明公司及前身麦济有限历次增资及股权转让定价依据 是否实缴出资 是否存在未履行出资义务或出资方式瑕疵情形 并就历次股权变动是否合法合规出具明确结论性意见 [8] - 需说明控股股东麦康克合伙人变更相关工商登记办理进展 [8] - 需按照《监管规则适用指引—境外发行上市类第2号》关于股份代持的核查要求进行核查 [9] - 需说明公司及子公司经营范围包含"医学研究和试验发展"是否实际开展相关业务及具体经营情况 是否已取得必要资质许可 评估经营范围及实际业务是否涉及外资禁止或限制领域 [9] - 需说明张江科投国有股东标识办理进展 [10] - 需说明全额行使超额配售选择权后的预计募集规模 [11] - 需说明本次拟参与"全流通"股东所持股份是否存在被质押、冻结或其他权利瑕疵的情形 [11] - 需说明与三生国健专利申请权权属纠纷案对公司业务经营是否造成重大不利影响 是否构成本次发行上市的实质障碍 [11] 翼菲智能补充材料要求 - 需说明公司及前身翼菲自动化历次增资及股权转让定价依据 是否实缴出资 是否存在未履行出资义务或出资方式瑕疵情形 [12] - 需说明员工持股平台济南梓遒、济南知秋、济南云帆出资情况相关变更登记的办理进展 [12] - 需说明春华投资相关外汇登记办理进展 [13] - 需结合公司实际控制人偿债能力等情况 补充说明本次发行完成前后实际控制人股权质押情况是否可能导致公司控制权发生变化 是否导致公司存在《管理试行办法》第八条规定的禁止性情形 [13] - 需说明公司持股5%以上股东的具体穿透情况 [13] - 需说明近12个月内新增股东入股价格的合理性 价格差异原因及是否存在入股对价异常情况 [13] - 需说明玉环投资、万象控股、曹娥江建发国有股东标识办理进展 [13] - 需说明境内子公司上海翼克经营范围包含"广告设计、代理、制作、发布"是否实际开展相关业务及具体运营情况 [13] - 需严格对照《管理试行办法》第八条规定 说明公司及境内子公司是否存在境外发行上市禁止性情形 [13] - 需说明公司股份拆细的具体计划安排 是否影响本次发行股份数量 [14] - 需说明本次拟参与"全流通"股东所持股份是否存在被质押、冻结或其他权利瑕疵的情形 [14] 镁伽科技补充材料要求 - 需汇总说明公司及境内股东搭建离岸架构和返程投资涉及的外汇管理、境外投资、外商投资、税务管理等监管程序具体履行情况 并说明是否符合当时有效监管规定的结论性意见 [15] - 需说明2022年3月至2023年4月通过收购取得境内运营实体镁伽机器人全部股权的定价依据、支付手段、支付期限、定价公允性 以及股权转让环节相关转让方纳税申报义务履行情况 评估是否符合《关于外国投资者并购境内企业的规定》 [15] - 需说明2022年4月至2025年3月曾协议控制北京琨泽的业务内容、涉及的外资禁止或限制领域业务情况、转让定价公允性以及该公司业务与现有业务是否存在关联 转让方是否履行纳税申报义务 转让后与北京琨泽是否存在业务合作或交易情况 [15] - 需说明是否存在违反中国法律的情形 是否构成公司本次上市的实质性障碍 [15] - 需说明2021年10月11日设立时三个境外主体持有公司股权期间自身股权结构变化情况 [16] - 需说明实际控制人的一致行动人于春涛、丁新宇的背景情况及在公司任职情况、入股公司时间、入股价格及定价公允性 [16] - 需说明2025年6月黄瑜清、乔志新、张琰等人就其上层持股结构进行重组的原因及必要性 [16] - 需按照《监管规则适用指引-境外发行上市类第2号》规定穿透说明Erhai Liu通过Joy Mega Investment Management Limited、Joy Momzoom Limited合计持有公司13.39%股权的股东情况以及该等股东实际控制人的背景信息 [16] - 需说明各轮外部融资是否存在同期或近期入股价格差异较大的情况 如存在需说明定价公允性 [16] - 需说明提交备案材料前最新一轮外部融资的进展情况 [16] - 需核实备案报告P.37及法律意见书对应章节股东相关信托受益人信息是否准确 [16] - 需说明本次发行上市后公司控制权是否发生变更及认定依据 [17]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[6] 核心观点 - 低空经济板块处于低位静待催化反弹的位置 当前位置合适+下半年以来催化不断+中美博弈新方向 低空是具备反弹要素的[4] - 开年以来除了年初一小波行情外 低空在主题赛道中基本滞涨 大盘近期屡创新高 算力 创新药等主题板块持续向上 牛市行情下 低空经济板块反弹只需一个行业催化[4] - 从顶层设计看 下半年民航局已经成立通用航空和低空经济工作领导小组 后续产业政策值得期待 从地方政府进展看 相较于去年偏规划文件出台 今年各地方更多在做航线规划 空域划分 低空飞行管理办法等"实事" 板块正在酝酿多个"量变" 静待一个"质变"[4] - 从中美博弈看 特朗普上台后 频繁出台相关政策支持美国无人机的发展 海外的发展速度和支持力度并不比中国弱 低空或是新一轮中美博弈[4] - 低空今年的重心是基础设施建设+载物场景的无人机率先落地 基础设施建设是低空经济作为新兴产业落地的前提 无人机仍将是今年的重点 一方面受益于军工放量 另一方面民用各领域的应用场景也在逐步打开 无人机同时也是军民融合的重要载体[5] - 持续看好无人机板块的行情以及相关标的的投资机会[5] 行情回顾 - 本周（9月22日-9月26日）Wind低空经济指数-0.55% 概念板块排名164/338 整体跑输大盘（上证指数本周上涨0.21%） 与其他科技条线主题板块相比 跑赢人形机器人指数0.43pct 跑输AI算力指数1.83pct[3][13] - 本周A股及港股核心标的中 涨幅前五为：凯众股份（上涨15.44%） 星网宇达（上涨11.84%） 深城交（上涨10.13%） 航天南湖（上涨5.99%） 纵横股份（上涨5.78%） 跌幅前五为：西域旅游（下跌22.79%） 祥源文旅（下跌10.63%） 腾亚精工（下跌10.16%） 卧龙电驱（下跌8.61%） 新晨科技（下跌6.80%）[3][16] - 美股整机标的中 Joby Aviation下跌2.83% Archer Aviation下跌5.88% Vertical Aerospace下跌5.06% Eve Holding下跌3.00% 亿航智能上涨0.67% Red Cat下跌-3.06%[3][18] 板块周观点 - 本周低空板块走势整体跟随大盘 周三板块有所异动 当日莱斯信息上涨9.20% 纵横股份上涨8.06% 宗申动力上涨6.21% 深城交上涨5.18% 万丰奥威上涨4.47% 但由于本周并没有国家层面相关支持政策出台 周四 周五有所回调 但本次板块异动 一定程度上表明低空经济的关注度仍在 市场仍然期待顶层设计的支持和产业进展的推动[4][29] - 低空产业逐步推进 静待后续催化[31] 投资建议 - 基础设施建议关注：苏州规划 莱斯信息[6][32] - 无人机建议关注：吉峰科技 横河精密 腾亚精工 纵横股份 绿能慧充[6][32] - 前期容量龙头建议关注：万丰奥威 宗申动力 深城交 中信海直 英搏尔 四川九洲等[8][32] 行业动态 - 9月18日 合肥市政府与中信海洋直升机股份有限公司签署战略合作协议 签约仪式后 "合肥—怀宁"低空无人跨城货运航线成功实现首飞 标志着合肥在低空无人跨城物流领域取得重大创新突破[33] - 9月18日 上海虹桥国际中央商务区管理委员会对外发布了《虹桥国际中央商务区关于低空经济高质量发展的支持政策》 共包括培育壮大低空经济主体 完善低空经济基础设施建设 加大科技创新力度 支持低空经济应用消费落地 优化低空产业发展环境5大方面16条措施 其中单项奖补高达3000万元[36] - 9月18日 江门市政府印发《江门市低空经济发展规划（2025-2030年）》 明确打造广东省低空制造保障基地 大湾区低空全场景应用示范城市 珠西低空综合枢纽城市 到2030年 全市低空经济规模达到40亿元[36] - 9月20日 首个城市级别的低空场景白皮书《合肥市低空经济场景发展白皮书》正式发布 《白皮书》从低空经济场景内涵 场景发展实践 场景发展目标策略 场景规划 场景应用先导区建设五大方面对合肥低空经济发展做出系统性总结和部署[36] - 9月23日 2025深圳eVTOL产业发展大会暨低空经济展览会（2025深圳eVTOL展）在深圳坪山燕子湖国际会展中心启幕 共规划八大主题展区 来自产业链上下游300+领军企业携硬核产品与前沿技术集中亮相[37] - 9月24日 北京市延庆区委组织部与延庆区人才局联合发布《北京市延庆区低空技术产业领域急需紧缺人才引进支持保障的十条措施（试行）》 聚焦战略科学家 行业领军人才 专业技术人才 青年科技人才四大类核心人才 提供成长发展相关政策支持[37] - 9月25日 广东省低空经济产业专题对接会在广州举行 会上介绍 广东低空经济已迈入千亿级规模 相关企业超1.5万家 占全国低空经济产业链企业的30%以上 位居全国第一[37] 公司动态 - 天成自控收到国内某头部知名新能源汽车企业乘用车座椅总成项目的定点通知[39] - 保隆科技发布董事减持股份计划公告[39] - 万安科技收到国内某知名汽车集团公司出具的《集中采购定点通知书》[42] - 凯众股份回购注销部分股票减少注册资本[42] - 新晨科技持股5%以上股东 董事减持股份的预披露公告[42] - 应流股份发布公开发行可转换公司债券发行结果[42] - 威海广泰发布2025年中期权益分派实施公告[42] - 广电计量发布向特定对象发行A股股票并在主板上市募集说明书[42] - 众合科技控股子公司定向发行股票申请收到全国股转公司同意定向发行的函[42] - 铂力特增加2025年度日常关联交易预计额度[42] - 江苏佰世尔航空工业有限公司获得自主研发的双座轻型运动飞机KLA-100的型号合格证书TC 成为江苏省内首家获得轻型运动飞机TC认证的企业[43] - 交发集团司属昆山低空智能科技有限公司与中国人保财险苏州市分公司联合签发华东地区首单针对中大型eVTOL试飞安全的专业运营责任保险"低空护航保"[43] - 中国民用航空飞行学院与自贡通航国际飞机制造有限公司签署《战略合作协议》[43] - 零重力飞机工业成功完成A++轮战略融资 融资金额近亿元 由云时资本与祥源文旅参股基金盐城黄海汇创科泰低空经济产业投资基金合伙企业联合注资[43] - "青鹞-10"氢动力多旋翼无人机完成液氢能源首次试飞 实现了全国首次多旋翼无人机3.5小时以上长航时飞行突破[44] - 追梦空天科技旗下DF600无人驾驶航空器型号合格证（TC）申请获得中国民用航空西南地区管理局正式受理 是国内首款TC申请获局方受理的混合动力 倾转旋翼构型的电动垂直起降航空器（eVTOL）[44] - 广州极飞科技股份有限公司已向港交所提交上市申请书[45]

境外上市备案补充材料要求 - 中国证监会国际司于2025年9月19日至25日对5家企业出具补充材料要求 卧龙电驱被要求说明控股股东认定不一致原因及实际日常监管情况[1] - 需补充说明备案材料中控股股东认定结果不一致的原因及认定标准 并要求律师出具明确结论性意见[1] - 需说明控股股东股份质押具体情况及其对公司控制权和业务开展的影响 评估是否构成境外上市禁止情形[1] 公司业务与市场地位 - 公司为电驱动系统解决方案提供商 业务涵盖防爆 工业 暖通 新能源交通电驱动系统及机器人组件五大核心板块[2] - 按2024年收入计 公司在全球防爆电驱动系统市场排名第一 市场份额约4.5% 工业电驱动系统市场排名第四 市场份额约2.8% 暖通系统市场排名第五 市场份额约2.0%[2] 监管与资质事项 - 需列表说明公司及下属公司主管部门的实际日常监管情况 包括主管部门名称 监管领域 业务内容 产品名称及资质许可情况[1] - 需说明下属公司经营范围包含房地产开发销售的具体情况 实际业务开展状况 未来计划及必要资质许可取得情况[2] - 需说明本次发行上市后浙江舜云穿透后外资占比 并论证公司及下属公司持续符合外资准入政策要求[2] 上市申请进展 - 公司于港交所披露日期2025年8月13日向港交所主板递交上市申请 联席保荐人为中金公司 华泰国际和广发证券(香港)[1]

证监会要求卧龙电驱就港交所上市申请补充说明控股股东认定、股份质押及业务监管等事项 [1] 控股股东认定 - 证监会要求公司说明备案材料中控股股东认定结果不一致的原因及认定标准 并要求律师就认定情况出具明确结论性意见 [1] 股份质押影响 - 证监会要求说明控股股东所持股份质押的具体情况及其对公司及下属公司控制权和正常业务开展的影响 并评估是否构成《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》第八条规定的不得境外上市情形 [1] 业务资质与监管 - 证监会要求公司结合业务及资质许可情况 列表说明主管部门的实际日常监管情况 包括主管部门名称、监管领域、业务内容、产品名称及涉及的资质许可 [1] - 需说明下属公司经营范围包含房地产开发销售的具体情况、是否实际开展相关业务及未来计划、是否已取得必要资质许可 [2] - 需说明本次发行上市后浙江舜云穿透后的具体外资占比 以及公司及下属公司上市后是否持续符合外资准入政策要求 [2] 公司业务与市场地位 - 卧龙电驱是一家电驱动系统解决方案提供商 专注于研发、生产、销售和服务五大核心板块：防爆电驱动系统、工业电驱动系统、暖通电驱动系统、新能源交通电驱动系统、机器人组件及系统应用 [2] - 按2024年收入计 公司在全球防爆电驱动系统解决方案市场排名第一 市场份额约为4.5% [2] - 在全球工业电驱动系统解决方案市场排名第四 市场份额约为2.8% [2] - 在全球暖通电驱动系统解决方案市场排名第五 市场份额约为2.0% [2]

证监会补充材料要求 - 中国证监会国际司对5家企业出具补充材料要求 其中卧龙电驱需就控股股东认定不一致原因进行说明 [1] - 要求说明控股股东股份质押情况及其对控制权和业务开展的影响 并论证是否构成境外上市障碍 [1] - 需列表说明主管部门实际日常监管情况 包括监管领域 业务内容和资质许可等详细信息 [1] 公司业务与市场地位 - 公司为电驱动系统解决方案提供商 覆盖防爆 工业 暖通 新能源交通和机器人五大核心板块 [2] - 按2024年收入计 在全球防爆电驱动系统市场排名第一 市场份额4.5% [2] - 在全球工业电驱动系统市场排名第四 市场份额2.8% 暖通系统市场排名第五 市场份额2.0% [2] 上市与监管关注事项 - 公司于8月13日向港交所主板递交上市申请 由中金公司 华泰国际和广发证券(香港)联席保荐 [1] - 证监会要求说明下属公司房地产开发销售业务情况及相关资质许可 [2] - 需论证本次发行后浙江舜云外资占比及持续符合外资准入政策的情况 [2]

板块整体表现 - 电机板块当日下跌1.87% 领跌个股为三协电机（代码920100）跌幅达6.61% [1][2] - 当日上证指数下跌0.65%至3828.11点 深证成指下跌1.76%至13209.0点 [1] - 板块主力资金净流出8.31亿元 游资资金净流入536.21万元 散户资金净流入8.26亿元 [2] 个股涨跌表现 - 湘电股份（600416）涨幅最高达10.01% 收盘价16.71元 成交额19.08亿元 [1] - 涨幅超过1%的个股包括大洋电机（002249）涨2.56% 佳电股份（000922）涨1.27% [1] - 跌幅前三位分别为三协电机（-6.61%）江苏昌利（300660,-5.63%）鸣志电器（603728,-5.00%） [2] 资金流向特征 - 湘电股份主力净流入3.76亿元 占比达19.73% 但游资与散户均呈净流出状态 [3] - 大洋电机获主力净流入6263.15万元 游资净流入1.26亿元 但散户净流出1.89亿元 [3] - 佳电股份主力净流入3662.30万元 占比16.34% 游资与散户分别净流出765.10万元和2897.20万元 [3] 成交活跃度 - 卧龙电驱（600580）成交量最高达127.13万手 成交额60.35亿元 [2] - 湘电股份成交量116.42万手 大洋电机成交量323.65万手 显示较高市场关注度 [1] - 鸣志电器成交额15.83亿元 江苏昌利成交额9.21亿元 兆威机电成交额9.67亿元 [2]

股价表现与交易数据 - 9月26日盘中下跌2.00%至47.04元/股 成交44.86亿元 换手率6.02% 总市值734.82亿元 [1] - 主力资金净流出2.78亿元 特大单买卖占比分别为8.00%和10.35% 大单买卖占比分别为21.86%和25.71% [1] - 今年以来股价累计上涨231.03% 近5日/20日/60日分别变动-7.76%/41.26%/142.60% 年内8次登上龙虎榜 [1] 主营业务结构 - 公司主营业务涵盖电机及控制/电源电池/光伏储能 工业电机及驱动占比55.80% 日用电机及控制占比24.21% [1] - 风光储氢业务占比7.64% 电动交通占比4.97% 其他业务合计占比7.37% [1] 财务与股东数据 - 2025年上半年营业收入80.31亿元 同比增长0.66% 归母净利润5.37亿元 同比增长36.76% [2] - A股上市后累计分红20.56亿元 近三年累计派现5.20亿元 [2] - 股东户数22.13万户 较上期减少11.72% 人均流通股7058股 较上期增加35.84% [2] 机构持仓变动 - 南方中证500ETF增持450.26万股至1620.56万股 位列第五大流通股东 [2] - 香港中央结算减持416.38万股至1072.84万股 位列第六大流通股东 [2] - 嘉实中证稀土产业ETF增持179.30万股至556.84万股 稀土ETF新进持股256.94万股 [2] 行业与概念属性 - 所属申万行业为电力设备-电机Ⅱ-电机Ⅲ [2] - 概念板块涵盖驱动电机/特斯拉/新能源车/储能/人形机器人等 [2]

市场整体表现 - 沪指9月25日下跌0.01% [1] - 申万行业中有7个行业上涨 传媒行业涨幅2.23%居首 通信行业涨幅1.99%次之 [1] - 纺织服饰行业下跌1.45% 综合行业下跌1.30% [1] 资金流向概况 - 两市主力资金全天净流出287.78亿元 [1] - 5个行业主力资金净流入 26个行业净流出 [1] - 电子行业主力资金净流出162.41亿元居首 机械设备行业净流出28.32亿元次之 [1] 电力设备行业表现 - 电力设备行业上涨1.60% [1][2] - 行业主力资金净流入39.16亿元 规模居各行业之首 [1][2] - 行业362只个股中151只上涨 8只涨停 208只下跌 1只跌停 [2] 电力设备资金流入个股 - 20只个股净流入资金超亿元 [2] - 上海电气净流入26.08亿元居首 宁德时代净流入10.63亿元 TCL中环净流入7.87亿元 [2] - 亿纬锂能净流入7.52亿元 阳光电源净流入4.19亿元 [2] 电力设备资金流出个股 - 18只个股净流出资金超亿元 [2] - 先导智能净流出7.76亿元居首 卧龙电驱净流出4.69亿元 天赐材料净流出2.94亿元 [2][3] - 万马股份净流出2.52亿元 华菱线缆净流出2.26亿元 [3]

稀土ETF嘉实市场表现 - 盘中换手率6.47% 单日成交额5.29亿元 近1月日均成交5.05亿元位列可比基金首位 [3] - 近1月规模增长17.16亿元 新增规模居可比基金第一 同期份额增长9050万份 新增份额居首 [3] - 近18个交易日资金净流入4.54亿元 近1年净值上涨105.55% 在指数股票型基金中排名前11.1%（336/3027） [3] - 成立以来最高单月回报41.25% 最长连续上涨4个月 连涨期间累计涨幅83.89% 上涨月份平均收益率10.78% [3] 稀土产业指数成分结构 - 中证稀土产业指数前十大权重股合计占比62.15% 北方稀土以13.22%权重居首 [3] - 权重股包括中国稀土（5.63%）、中国铝业（4.93%）、格林美（4.93%）、领益智造（4.84%）等 [3][6] - 成分股当日表现分化 格林美涨3.29% 北方稀土涨2.47% 领益智造跌0.19% 盛和资源跌0.31% [6] 行业政策与供需格局 - 《稀土管理条例》2024年10月实施强化行业管控 2025年8月新规进一步收紧开采和冶炼分离总量调控 [4] - 政策推动行业向高质量规范化发展 龙头企业定价权增强 [4] - 2025-2026年氧化镨钕预计出现供需缺口 分别达5.8%和4.6% 价格中枢持续上行 [4] 下游需求与产业前景 - 新能源汽车、空调、消费电子需求持续增长 人型机器人商业化加速拓展稀土永磁远期需求空间 [4] - 三四季度稀土产业链业绩预计逐季提升 战略配置价值凸显 [4] - 稀土磁材企业第三季度有望实现量价齐升 推动业绩释放 [4]

行业资金流向 - 电子、计算机、医药生物等板块获主力资金净流入 [1] - 煤炭、建筑装饰等板块遭主力资金净流出 [1] 个股资金净流入 - 长川科技获净流入28.27亿元 [1] - 北方华创获净流入22.29亿元 [1] - 阳光电源获净流入19.83亿元 [1] 个股资金净流出 - 山子高科遭抛售11.47亿元 [1] - 卧龙电驱遭抛售10.29亿元 [1] - 先导智能遭抛售8.64亿元 [1]