公司信息披露 - 法拉电子在互动平台回应投资者关于股东人数的提问 表示股东人数将按规定在定期报告中披露 建议投资者关注公司定期报告 [1]

公司运营状况 - 公司四季度订单保持稳定 [1] - 公司四季度生产保持稳定 [1]

公司业务应用领域 - 公司产品应用领域广泛，涵盖民用及国防科技 [1]

投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 核心观点 - 公司2025年前三季度业绩符合预期，营收与净利润均实现稳健增长 [3][5] - 公司在新能源汽车、光伏、储能等新兴领域的销售收入和市场份额持续提升，巩固了其全球薄膜电容行业的领先地位 [5] - 公司重视研发投入与股东回报，当前估值处于历史相对低位，具备投资价值 [5] 市场与基础数据 - 报告日收盘价为115.63元，年内股价波动区间为89.13元至134.99元 [1] - 市净率为4.5倍，股息率为1.73% [1] - 公司总股本与流通A股均为225百万股，每股净资产为25.45元，资产负债率为30.86% [1] 财务业绩表现 - 2025年前三季度实现营业总收入39.4亿元，同比增长14.7%；归母净利润8.9亿元，同比增长14.6% [3] - 2025年第三季度单季营收达14.4亿元，同比增长9.3%；归母净利润3.2亿元，同比增长8.7% [3] - 2025年前三季度研发投入为1.4亿元，同比增长16%，占销售收入的3.6% [5] 未来盈利预测 - 预测2025年营业总收入为57.09亿元，同比增长19.6%；归母净利润为12.91亿元，同比增长24.3% [4] - 预测2026年营业总收入为65.91亿元，同比增长15.4%；归母净利润为15.03亿元，同比增长16.4% [4] - 预测2027年营业总收入为75.08亿元，同比增长13.9%；归母净利润为17.30亿元，同比增长15.1% [4] - 预测2025年至2027年每股收益分别为5.74元、6.68元、7.69元，毛利率稳中有升，ROE维持在21%以上 [4] - 当前股价对应2025年至2027年市盈率分别为20倍、17倍、15倍 [5] 股东回报 - 公司上市以来累计现金分红43.8亿元 [5] - 2024年度利润分配方案为每10股派发现金红利20元（含税），合计派发现金总额4.5亿元，占2024年度归母净利润的43.31% [5]

投资评级 - 报告对法拉电子维持"买入"评级 [6] 核心观点 - 公司2025年前三季度业绩符合预期，实现营收39.4亿元，同比增长14.7%，归母净利润8.9亿元，同比增长14.6% [4][6] - 公司在新能源汽车、光伏、储能等领域的销售收入和市场份额持续提升，薄膜电容规模全球领先 [6] - 公司重视研发投入，2025年前三季度研发费用为1.4亿元，同比增长16%，占销售收入的3.6% [6] - 公司重视股东回报，上市以来累计现金分红43.8亿元，2024年度利润分配方案为每10股派现20元（含税），合计派发现金4.5亿元，占2024年归母净利润的43.31% [6] - 当前股价对应2025-2027年市盈率分别为20倍、17倍和15倍，已处于历史估值相对低位（近5年市盈率估值中枢为35倍） [6] 财务业绩与预测 - 2025年第三季度单季营收达14.4亿元，同比增长9.3%，归母净利润3.2亿元，同比增长8.7% [4] - 盈利预测方面，报告下调2025年归母净利润预测至12.9亿元（原预测值为14.05亿元），并新增预测2026-2027年归母净利润分别为15.0亿元和17.3亿元 [6] - 根据预测，公司2025年至2027年营业总收入将分别达到57.09亿元、65.91亿元和75.08亿元，同比增长率分别为19.6%、15.4%和13.9% [5] - 预测期内毛利率预计稳步提升，从2025年的33.4%升至2027年的34.3%，净资产收益率将稳定在21.2%至21.5%之间 [5] 市场数据与估值 - 截至2025年11月12日，公司收盘价为115.63元，市净率为4.5倍，股息率为1.73% [1] - 公司流通A股市值为260.17亿元，总股本为2.25亿股 [1]

公司业务应用 - 公司产品广泛应用于储能领域 [1]

财务表现 - 2025年前三季度公司实现营收39.44亿元，同比增长14.69%，归母净利润8.88亿元，同比增长14.58% [3] - 2025年前三季度公司毛利率为32.88%，同比下降1.23个百分点，净利率为22.53%，同比基本持平 [3] - 2025年第三季度公司实现营收14.45亿元，同比增长9.31%，环比增长11.52%，归母净利润3.18亿元，同比增长8.69%，环比增长4.31% [3] - 2025年第三季度公司毛利率为32.53%，同比下降1.63个百分点，环比下降2.20个百分点，净利率为21.98%，同比下降0.15个百分点，环比下降1.60个百分点 [3] 市场与业务 - 公司在新能源市场市占率持续提升，新能源汽车、光伏、储能等领域销售收入和市场份额持续增长 [4] - 公司产品品类齐全，覆盖全系列PCB用薄膜电容器、交流薄膜电容器和电力电子薄膜电容器，满足工业控制、光伏、储能、风电、新能源汽车、轨道交通、智能电网、家电、照明等多行业需求 [4] - 公司聚焦主业，积极开拓市场，加强与全球各领域特别是新能源市场中高端客户的合作 [4] 股东回报 - 公司重视股东回报，坚持高比例现金分红，2025年上半年实施2024年度利润分配方案，每10股派发现金红利20元（含税），合计派发现金4.5亿元，占2024年度归母净利润的43.31% [5] - 上市以来公司已累计现金分红43.8亿元 [5] 技术与创新 - 公司重视技术创新，截至2025年上半年拥有发明专利7件，实用新型专利154件，国际专利3件 [6] - 公司参与制定国际标准15项，国家标准23项，行业标准12项 [6] - 2025年初公司成功获得柔直工程干式电容器国产化首个批量应用项目订单，成为国家柔直工程国产化干式电容器首批中标的国产电容厂家 [6]

投资评级 - 报告对法拉电子维持“买入”评级 [3][5] 核心观点 - 公司为薄膜电容龙头，下游市场空间大，业务增长快 [3] - 公司新能源市场市占率持续提升，经营业绩稳中有进 [2] - 公司聚焦主业，积极开拓市场，加强与全球各领域特别是新能源市场中高端客户的合作 [2] - 公司通过持续的创新研发、管理提升和降本增效等工作进一步增强市场竞争力 [2] - 公司在新能源汽车、光伏、储能等领域销售收入和市场份额持续提升 [2] 2025年三季度财务表现 - 2025年前三季度公司实现营收39.44亿元，同比增长14.69% [1] - 2025年前三季度实现归母净利润8.88亿元，同比增长14.58% [1] - 2025年前三季度实现扣非归母净利润8.67亿元，同比增长15.35% [1] - 2025年前三季度公司毛利率为32.88%，同比下降1.23个百分点 [1] - 2025年前三季度公司净利率为22.53%，同比基本持平 [1] - 2025年第三季度单季实现营收14.45亿元，同比增长9.31%，环比增长11.52% [1] - 2025年第三季度单季实现归母净利润3.18亿元，同比增长8.69%，环比增长4.31% [1] - 2025年第三季度单季毛利率为32.53%，同比下降1.63个百分点，环比下降2.20个百分点 [1] - 2025年第三季度单季净利率为21.98%，同比下降0.15个百分点，环比下降1.60个百分点 [1] 业务优势与市场地位 - 公司产品品类齐全，覆盖全系列PCB用薄膜电容器、交流薄膜电容器和电力电子薄膜电容器 [2] - 公司产品满足工业控制、光伏、储能、风电、新能源汽车、轨道交通、智能电网、家电、照明等各行业需求 [2] - 公司始终把技术创新放在首位，以市场需求为导向，培育壮大新兴产业 [3] - 截至2025年上半年，公司拥有发明专利7件，实用新型专利154件，国际专利3件 [3] - 公司参与制定国际标准15项，国家标准23项，行业标准12项 [3] - 2025年初，公司成功获得柔直工程干式电容器国产化首个批量应用项目订单，成为国家柔直工程国产化干式电容器首批中标的国产电容厂家 [3] 股东回报 - 公司始终重视对投资者的回报，坚持高比例现金分红 [2] - 2025年上半年，公司实施2024年度利润分配方案，每10股派送现金红利20元（含税），合计派发现金总额4.5亿元（含税），占2024年度归属于上市公司股东净利润的43.31% [2] - 上市以来公司已累计现金分红43.8亿元 [2] 盈利预测与估值 - 预测公司2025年归母净利润为13.08亿元，2026年为16.01亿元，新增2027年预测为18.96亿元 [3][4] - 对应2025年预测市盈率（PE）为20倍，2026年为16倍，2027年为14倍 [3][4][12] - 预测公司2025年营业收入为57.90亿元，同比增长21.34%；2026年为67.85亿元，同比增长17.18%；2027年为78.90亿元，同比增长16.29% [4] - 预测公司2025年每股收益（EPS）为5.81元，2026年为7.12元，2027年为8.43元 [4][12] - 预测公司2025年毛利率为33.5%，2026年为34.0%，2027年为34.4% [11] - 预测公司2025年净资产收益率（ROE）为21.28%，2026年为22.17%，2027年为21.95% [4][11] 市场数据 - 公司总股本为2.25亿股，总市值为272.00亿元 [5] - 公司一年股价最低为87.45元，最高为137.92元 [5] - 近3月换手率为1.09% [5]

行业投资评级 - 电子行业评级为“看好”（维持）[6] 核心观点 - AI数据中心（AIDC）供电新方案（如800V HVDC、SST）方向明确，其发展有望为碳化硅（SiC）和氮化镓（GaN）功率器件打开新的成长空间[2][3][9] - 区别于部分投资者认为SiC/GaN行业成长空间有限的看法，报告认为AI算力设施的需求将驱动SiC/GaN市场持续增长，预计到2030年，应用于800V HVDC数据中心供电系统的SiC/GaN市场规模可达27亿美元[9][11][78] 行业趋势与驱动力 - 从通用计算到智能计算，AIDC的单机柜功率需求显著提升，从传统的5-8kW增至20-50kW甚至100kW以上，英伟达Kyber代单机柜功率预计在2027年将达到1MW以上，高压、高效成为重要趋势[19][20] - 传统交流配电方案因多级转换导致效率低、系统复杂，已难以满足高功耗需求，更高效、紧凑、智能的供电架构成为迫切需求[9][21][24] - 英伟达推动的800V HVDC架构采用“交流一次转换、直流全程传输”思路，预计2027年全面落地，该架构可支持单柜功率突破1MW，相比415V交流电可使相同线径导线传输功率提升157%，并能显著节省电费，一座30MW的智算中心每年可节省电费超1220万元[26][28][32][33] - 固态变压器（SST）通过电力电子技术实现能量传递，与传统变压器相比具有效率更高、电力品质更好、模块化程度高、体积重量小等优点，台达SST方案效率达98.3%，功率密度达476kW/m²，英伟达将其作为远期主流技术方案[9][37][38][45][47][53] 技术应用与市场机会 - 宽禁带半导体SiC和GaN材料在耐压性、耐热性、开关频率等方面性能优于传统硅基材料，能提高电源功率密度，减小变压器体积，例如GaN器件可将LLC谐振变换器开关频率提升至300kHz，使主变压器体积缩小约14%[56][57][59] - 未来HVDC供电架构中的SST、DC-DC电源等环节对SiC/GaN有较强确定性需求，SST需要大量6500V至650V的碳化硅器件，DC-DC电源将采用650V和1200V的氮化镓器件，英伟达已与纳微半导体、英诺赛科、英飞凌等多家SiC/GaN厂商合作[9][65] - 当前SiC/GaN渗透率仍低，2024年碳化硅在全球功率半导体中渗透率为4.9%，2023年氮化镓渗透率为0.5%，AI算力设施需求有望成为新的增长引擎，助力其加速渗透[68][69][71] 产业链相关标的 - 报告列出了受益于HVDC、SST等供电新方案发展的产业链相关公司，涵盖SiC/GaN功率器件、衬底材料、晶圆代工、被动器件及设备等多个环节[3][14][81] - 具体标的包括：GaN行业龙头英诺赛科；碳化硅衬底领军者天岳先进；布局SiC/GaN功率器件的华润微、新洁能、斯达半导；布局SiC功率器件代工的芯联集成-U；功率被动器件公司法拉电子、江海股份；宽禁带半导体设备商中微公司等[3][14][81] - 此外，服务器电源厂商如为英伟达800V HVDC架构提供电源系统组件的比亚迪电子、布局高功率服务器电源业务的领益智造等也有望受益于市场空间打开[3][14][81]

股价表现 - 11月4日股价下跌1.29%至116.96元/股，成交额4.08亿元，换手率1.54%，总市值263.16亿元 [1] - 公司股价已连续4天下跌，区间累计跌幅达11.21% [1] 公司基本情况 - 厦门法拉电子股份有限公司成立于1998年12月12日，于2002年12月10日上市 [1] - 公司主营业务为薄膜电容器的研发、生产和销售，电容器业务占主营业务收入的94.28% [1] 基金持仓影响 - 惠升基金旗下惠升惠诚稳健一年持有期混合A（013726）三季度持有公司7400股，占基金净值比例1.17%，为第十大重仓股 [2] - 该基金在11月4日因公司股价下跌产生浮亏约1.13万元，在连续4天下跌期间累计浮亏10.92万元 [2]