股价表现 - 9月3日股价下跌1.27%至116.65元/股 成交额4.29亿元 换手率1.63% 总市值262.46亿元 [1] - 连续3天累计下跌5.13% [1] 公司业务构成 - 主营业务为薄膜电容器研发生产销售 电容器收入占比94.28% 变压器占比2.82% 其他业务占比2.90% [1] 基金持仓情况 - 东方阿尔法产业先锋混合A持有44万股 占基金净值6.23% 为第十大重仓股 [2] - 当日持仓浮亏66万元 三日累计浮亏277.2万元 [2] 基金业绩表现 - 基金规模5.89亿元 今年以来收益27.57% 近一年收益46.09% 成立以来亏损42.72% [2] - 基金经理周谧管理规模15.63亿元 任职最佳回报111.89% 尹智斌管理规模9.21亿元 任职最佳回报46.8% [2]

股价表现与交易数据 - 2025年8月25日收盘价117.99元 单日涨幅0.03% 换手率2.31% 成交量5.20万手 成交金额6.12亿元 [1] - 主力资金净流出1760.72万元 占成交额2.88% 其中超大单净流出2799.93万元(占比4.57%) 大单净流入1039.21万元(占比1.7%) [1] - 中小单资金流向分化 中单净流出229.97万元(占比0.38%) 小单净流入1530.76万元(占比2.5%) [1] 财务业绩表现 - 2025年中报营业总收入24.99亿元 同比增长18.05% 归属净利润5.69亿元 同比增长18.15% [1] - 扣非净利润5.56亿元 同比增长20.72% 增速高于净利润整体增长 [1] - 流动比率2.126 速动比率1.723 资产负债率31.79% 显示财务结构稳健 [1] 公司基本情况 - 成立于1998年 位于厦门市 从事计算机、通信和其他电子设备制造业 [1] - 注册资本2.25亿元人民币 实缴资本2.25亿元人民币 法定代表人卢慧雄 [1] - 对外投资5家企业 参与招投标项目119次 拥有商标信息7条 专利信息227条 行政许可34个 [2]

行业投资评级 - 汽车行业维持"推荐"评级 [4] 核心观点 行业整体表现 - 7月汽车市场呈现"淡季不淡"特征，销量同比+14.7%至259.3万辆，环比-10.7%，其中新能源渗透率回升至48.7%的历史高位 [1][9] - 1-7月累计销量1826.9万辆，同比+12.0%，增速较1-6月扩大0.6pct [1][9] - 出口表现亮眼，7月出口57.5万辆，同比+22.6%，新能源出口同比+120%至22.5万辆 [1][10] 细分市场表现 - 乘用车：7月销量228.7万辆（同比+14.7%），新能源渗透率达54.5%，甘肃、广西等地重启置换补贴政策支撑需求 [9][10] - 商用车：7月销量30.6万辆（同比+14.1%），重卡同比+45.6%至8.5万辆，以旧换新政策效果显著 [9] - 新能源车：7月销量126.2万辆（同比+27.4%），多款新品如腾势N8L、理想i6等即将上市，渗透率有望持续提升 [10] 行情回顾 市场表现 - 近两周汽车板块涨幅+5.64%，跑赢沪深300指数（+3.64%），在ZX30行业中排名第10位 [3][11] - 子板块表现：摩托车及其他（+16.76%）、零部件（+9.03%）领涨，乘用车（+0.59%）相对滞后 [3][13] 个股表现 - 涨幅前五：飞龙股份（+66.89%）、中马传动（+56.14%）、神通科技（+40.28%） [13] - 跌幅前五：华培动力（-18.28%）、江淮汽车（-5.00%） [13] 估值水平 - 市盈率：销售及服务（42.34x）、摩托车及其他（28.83x）、零部件（28.01x） [3][15] - 市净率：摩托车及其他（3.72x）、零部件（2.94x）居前 [3][15] 行业动态 汽车产业 - 小鹏汽车发布换代P7车型，续航820km，支持10分钟补能525km [29] - 特斯拉推出续航830km的Model 3长续航版，售价26.95万元起 [38] - 三部门出台个人消费贷款贴息政策，5万元以上汽车消费可享贴息 [37] 具身智能产业 - 上海市提出2027年具身智能核心产业规模突破500亿元目标 [42] - 京东发布"智能机器人产业加速计划"，三年内扶持100个品牌 [47] - 2025世界人形机器人运动会开幕，280支队伍参赛 [49] 投资建议 汽车板块 - 整车：推荐比亚迪（002594.SZ）、理想汽车（2015.HK） [50] - 零部件：智能化推荐德赛西威（002920.SZ）、伯特利（603596.SH） [50] - 新能源：推荐法拉电子（600563.SH）、中熔电气（301031.SZ） [50] 人形机器人板块 - 推荐拓普集团（601689.SH）、速腾聚创（2498.HK） [50] - 受益标的包括精锻科技（300258.SZ）、地平线机器人-W（9660.HK） [50]

投资评级 - 报告对法拉电子（600563 SH）维持"买入"评级 [7] 核心观点 - 新能源领域驱动增长：25H1营收24 99亿元（yoy+18 05%），归母净利润5 69亿元（yoy+18 15%），扣非净利润5 56亿元（yoy+20 72%），主要受益于新能源汽车、光伏及储能领域需求拉动 [5] - 产品竞争力突出：覆盖全系列薄膜电容器，实现金属化薄膜及母排自主研发，柔直工程干式电容器国产化项目首批中标 [6] - 财务表现稳健：25Q2毛利率34 73%（qoq+3 43pct），净利率23 58%（qoq+1 52pct），经营性现金流25H1达12 58亿元 [5][9] 财务预测 盈利预测 - 营收：2025E/2026E/2027E分别为58 56亿元、68 22亿元、78 22亿元（yoy+22 7%/16 5%/14 7%） [3][9] - 归母净利润：2025E/2026E/2027E分别为13 27亿元、16 73亿元、19 15亿元（yoy+27 7%/26 1%/14 4%） [7][9] - EPS：2025E/2026E/2027E分别为5 90元、7 44元、8 51元 [3][9] 估值指标 - PE：2025E/2026E/2027E分别为20倍、15 9倍、13 9倍 [3][7] - ROE：2025E/2026E/2027E分别为20%、20 2%、18 9% [9] 业务亮点 - 市场拓展：新能源领域销售收入持续提升，与全球中高端客户深化合作 [5] - 研发创新：自主供应链体系支持产品迭代，柔直工程国产化项目突破 [6] - 成本控制：降本增效推动净利率提升，25H1净利率22 85%（yoy+0 06pct） [5][9]

盈利能力 - 2025年第二季度盈利能力改善明显 [2] 研发投入 - 公司坚持产品研发投入 [2] 技术突破 - 特高压柔直薄膜电容领域实现突破 [2]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [4][6] 核心财务表现 - 2025年上半年实现收入24.99亿元（+18.05% YoY），归母净利润5.69亿元（+18.15% YoY），扣非归母净利润5.56亿元（+20.27% YoY）[1] - 单Q2收入12.96亿元（+13.96% YoY，+7.65% QoQ），归母净利润3.05亿元（+14.54% YoY，+15.45% QoQ）[1] - Q2毛利率34.7%（环比+3.43pcts，同比+0.12pct），净利率23.58%（环比+1.52pcts）[1] - Q2期间费用率7.66%（同比-0.33pct，环比+0.28pct）[1] 研发与技术突破 - 2025年上半年研发投入8937.8万元，占销售收入3.58%，拥有发明专利7件、实用新型专利154件、国际专利3件[2] - 参与制定国际标准15项、国家标准23项、行业标准12项[2] - 2025年初中标国家柔直工程国产化干式电容器首批批量订单[3] 盈利预测 - 预计2025-2027年营收分别为60.38/75.69/93.70亿元（增速26.5%/25.3%/23.8%）[4] - 预计2025-2027年归母净利润14.09/17.63/21.56亿元（增速35.6%/25.1%/22.3%）[4] - 对应2025-2027年PE为19x/15x/12x，PB为4.2x/3.6x/3.0x [4][5] 财务指标展望 - 2025E毛利率35.18%，净利润率23.33%，ROE 22.55% [11] - 2025E每股收益6.26元，每股经营现金流6.74元 [11] - 2025E经营活动现金流15.17亿元（YoY+20.6%），资本开支6.29亿元 [11]

公司业绩 - 2025年上半年实现营业收入24.99亿元，同比增长18.05% [1] - 归属于上市公司股东的净利润5.69亿元，同比增长18.15% [1]

财务表现 - 2025年中报营业总收入24.99亿元 同比增长18.05% 较去年同期增加3.82亿元且实现5年连续上涨 [1] - 归母净利润5.69亿元 同比增长18.15% 较去年同期增加8748.16万元 [1] - 经营活动现金净流入8.60亿元 同比增长29.65% 较去年同期增加1.97亿元且实现5年连续上涨 [1] - 摊薄每股收益2.53元 同比增长18.22% 较去年同期增加0.39元 [2] 盈利能力 - 最新毛利率33.08% 较上季度提升1.78个百分点 [2] - 最新ROE为10.53% 较去年同期增加0.34个百分点 [2] 资产与运营效率 - 最新资产负债率31.79% [2] - 最新总资产周转率0.32次 [2] - 最新存货周转率1.93次 [2] 股权结构 - 股东户数1.77万户 [2] - 前十大股东持股1.36亿股 占总股本比例60.65% [2]

行业与公司 - 行业涉及汽车、光伏储能、风电、工业控制、家电照明、柔直工程、服务器电源等[2][5] - 公司为法拉电子，主营业务为薄膜电容器，覆盖新能源车、光伏储能、工业控制等多个下游领域[2][5] 核心业务与收入结构 - 2025年上半年收入占比：汽车56%、光储22%、工业控制15%、风电4%、家电照明2-3%[2][5] - 同比增速：汽车>30%、风电67%、工业控制16-17%、光伏13%、家电下降11%、照明下降4-5%[5] - 全球汽车市场份额30%-40%[10] 毛利率与成本分析 - 二季度毛利率环比提升3-4个百分点，主因高毛利业务（工业控制、光伏储能）占比增加及成本端改善（自制比例提高、材料降价、效率提升）[6][15] - 汽车领域毛利率优化，但整体仍低于其他业务[33] - 原材料筋膜降价贡献集中在下半年，预计双位数降幅[17] - 母盘资产占比40-50%，预计三四季度比例提升[16] 分业务动态 **汽车业务** - 下半年增速预计高于上半年，7月交货量环比显著增加[9][39] - 2025年上半年价格降幅3-5%，环比稳定[13][14] - 覆盖除日韩外全球新能源车企，新项目投产时间分散[11] **光伏储能** - 二季度行业抢装但公司增速平稳，或因库存/安装时间错配[7] - 下半年订单存不确定性，7月需求与6月持平[8] **工业控制** - 增速加快主因服务器电源需求增长[18] - 柔直工程国产化首单金额几千万元，全年需求8-10亿元，国产化率30%[26][28] **新兴领域** - HVDC架构提升薄膜电容器用量，应用于整流/升压/降压环节[20][21] - 人形机器人领域已有产品储备，但未直接供货[31] 财务与运营 - 二季度收入同比+18%，净利润增长，应收账款减少2亿元[4] - 全年毛利率指引稳中向好，但受汽车低毛利拖累[33] - 管理费用率因东府二期投产小幅上升[34] - 上半年产能利用率90%，扩产依订单需求进行[35] 海外战略与风险 - 设立新加坡子公司及调整匈牙利架构以应对贸易形势，计划多地区投资[36][38] - 海外收入增长但多通过间接出口，本地化配套应对地缘风险[38][39] - 欧洲碳排放政策或刺激明年新能源车需求[37] 其他关键数据 - 柔直工程国产化率及份额有提升空间[27] - 服务器电源价值量未单独拆分，与客户规格重叠[19][24] - 工控类项目毛利率相近，柔直工程无显著差异[30]

财务表现 - 2025年中报营业总收入24.99亿元，同比增长18.05%，归母净利润5.69亿元，同比增长18.15% [1] - 第二季度营业总收入12.96亿元，同比增长13.96%，归母净利润3.05亿元，同比增长14.54% [1] - 扣非净利润5.56亿元，同比增长20.72%，增速高于归母净利润 [1] - 毛利率33.08%，同比下降2.95个百分点，净利率22.85%，同比微增0.23个百分点 [1] - 三费占营收比3.95%，同比下降21.2%，费用控制显著改善 [1] 财务指标 - 每股收益2.53元，同比增长18.22%，每股净资产24.04元，同比增长14.32% [1] - 每股经营性现金流3.82元，同比增长29.65%，现金流表现优于利润增速 [1] - 货币资金2.94亿元，同比大幅下降64.81%，主要因资金运用增加 [1] - 应收账款14.94亿元，同比增长7.77%，占最新年报归母净利润比例达143.76% [1][3] - 有息负债4197.23万元，同比增长74.78%，负债规模扩大但绝对值仍较低 [1] 投资回报 - 2024年ROIC为20.45%，资本回报率极强，近10年中位数ROIC为19.19% [3] - 2024年净利率21.84%，产品附加值高，历史最差年份2019年ROIC仍达16.26% [3] 基金持仓 - 前海开源公用事业股票基金持有702.67万股，为最大持仓基金，规模96.58亿元 [4] - 前五大持仓基金均为增仓，包括前海开源新经济混合A（302.65万股）等 [4] - 南方产业优势两年混合A（31.53万股）和南方隆元产业主题混合（21.02万股）为新进十大持仓 [4] - 广发新能源精选股票A（27.86万股）出现减仓，东方阿尔法产业先锋混合A（44万股）持仓不变 [4]