利润分配 - 2024年度A股每股现金红利2.0元[3] - 以225,000,000股为基数，派发现金红利450,000,000元[4] 时间安排 - 股权登记日2025/6/12，除权（息）和发放日2025/6/13[3][6] - 方案于2025年4月25日股东大会审议通过[3] 税收政策 - 不同股东类型税负不同，如自然人、QFII等[9][10][11] 发放方式 - 部分股东公司直放，流通股委托结算公司派发[7][8]

报告公司投资评级 - 行业为电子/元件，6个月评级为买入（调高评级） [7] 报告的核心观点 - 考虑公司2024年收入、利润增速波动，调整公司25、26年归母净利润至13.3、16.0亿元（此前预测13.4、15.7亿元），预计27年实现归母净利润19.1亿元，考虑25、26年利润增速及目前估值水平，调高为“买入”评级 [3] 公司经营情况 - 24年全年实现营收47.72亿元，YOY+22.99%；归母净利润10.39亿元，YOY+1.48%；扣非归母净利润10.24亿元，YOY+2.49%；毛利率33.37%，yoy-5.18pct；净利率21.84%，yoy-4.65pct [1] - 25Q1实现营收12.04亿元，YOY+22.78%，QOQ-9.69%；归母净利润2.64亿元，YOY+22.61%，QOQ-0.05%；扣非归母净利润2.58亿元，YOY+27.21%，QOQ-5.06%；毛利率31.30%，yoy-1.82pct，qoq-0.17pct；净利率22.06%，yoy+0.04pct，qoq+2.00pct [1] 业务结构与市场拓展 - 2024年度新能源车产品占总收入比重约55%，光伏（含储能）占比约23%，工控占比约15% [2] - 新能源汽车、光伏、储能、家电、照明等市场增长下，薄膜电容器市场逐步增长，公司积极拓展中高端客户，通过增加研发投入等提升竞争能力 [2] - 2024年投资设立匈牙利子公司，重点开拓海外新能源市场，2024年海外收入10.05亿元，同比增长8.09% [2] 盈利情况分析 - 2024年毛利率降低主要源于经营调整及产品结构变化，2025Q1归母净利润同比高增长已印证盈利修复趋势 [2] - 公司实现薄膜电容器用金属化薄膜材料的自主研发生产，建立了独有的设备和材料供应链体系，能紧跟市场需求，实现产品迭代升级以及原创性开发 [2] 财务数据预测 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|3,879.79|4,771.75|5,865.25|6,768.47|7,869.03| |增长率(%)|1.14|22.99|22.92|15.40|16.26| |EBITDA(百万元)|1,490.06|1,629.65|1,840.14|2,131.64|2,506.84| |归属母公司净利润(百万元)|1,024.05|1,039.20|1,326.62|1,600.29|1,912.28| |增长率(%)|1.72|1.48|27.66|20.63|19.50| |EPS(元/股)|4.55|4.62|5.90|7.11|8.50| |市盈率(P/E)|23.28|22.94|17.97|14.90|12.46| |市净率(P/B)|5.07|4.51|3.94|3.43|2.96| |市销率(P/S)|6.14|5.00|4.06|3.52|3.03| |EV/EBITDA|12.51|14.75|11.44|9.28|7.76| [5]

报告公司投资评级 - 行业为电子/元件，6个月评级为买入（调高评级） [7] 报告的核心观点 - 新能源驱动核心业务增长，成长性看出海及下游延展 [1] - 考虑公司2024年收入、利润增速波动，调整25、26年归母净利润至13.3、16.0亿元（此前预测13.4、15.7亿元），预计27年实现归母净利润19.1亿元，考虑25、26年利润增速及目前估值水平，调高为“买入”评级 [3] 公司经营情况 - 24年全年实现营收47.72亿元，YOY+22.99%；归母净利润10.39亿元，YOY+1.48%；扣非归母净利润10.24亿元，YOY+2.49%；毛利率33.37%，yoy - 5.18pct；净利率21.84%，yoy - 4.65pct [1] - 25Q1实现营收12.04亿元，YOY+22.78%，QOQ - 9.69%；归母净利润2.64亿元，YOY+22.61%，QOQ - 0.05%；扣非归母净利润2.58亿元，YOY+27.21%，QOQ - 5.06%；毛利率31.30%，yoy - 1.82pct，qoq - 0.17pct；净利率22.06%，yoy+0.04pct，qoq+2.00pct [1] 业务结构与市场拓展 - 2024年度新能源车产品占总收入比重约55%，光伏（含储能）占比约23%，工控占比约15% [2] - 新能源汽车、光伏、储能、家电、照明等市场增长下，薄膜电容器市场逐步增长 [2] - 公司积极拓展中高端客户，通过增加研发投入等提升竞争能力 [2] - 2024年投资设立匈牙利子公司，重点开拓海外新能源市场，2024年海外收入10.05亿元，同比增长8.09% [2] 盈利情况分析 - 2024年毛利率降低主要源于经营调整及产品结构变化 [2] - 2025Q1归母净利润同比高增长已印证盈利修复趋势 [2] 公司优势 - 实现了薄膜电容器用金属化薄膜材料的自主研发生产，建立了法拉独有的设备和材料供应链体系，能紧跟市场需求，实现产品迭代升级以及产品原创性开发 [2] 财务数据和估值 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|3,879.79|4,771.75|5,865.25|6,768.47|7,869.03| |增长率(%)|1.14|22.99|22.92|15.40|16.26| |EBITDA(百万元)|1,490.06|1,629.65|1,840.14|2,131.64|2,506.84| |归属母公司净利润(百万元)|1,024.05|1,039.20|1,326.62|1,600.29|1,912.28| |增长率(%)|1.72|1.48|27.66|20.63|19.50| |EPS(元/股)|4.55|4.62|5.90|7.11|8.50| |市盈率(P/E)|23.28|22.94|17.97|14.90|12.46| |市净率(P/B)|5.07|4.51|3.94|3.43|2.96| |市销率(P/S)|6.14|5.00|4.06|3.52|3.03| |EV/EBITDA|12.51|14.75|11.44|9.28|7.76| [5]

活动信息 - 公司将参加厦门辖区2024年年报业绩说明会[1] - 活动2025年5月15日15:40 - 17:00网络远程举行[1] - 投资者可通过“全景路演”等参与[1] 交流内容 - 公司高管将与投资者交流2024年度及2025年一季度业绩[1]

纪要涉及的公司 法拉电子 纪要提到的核心观点和论据 - **营收与市场增速**：公司一季度整体营收同比增长超30%，各下游市场增速为汽车超30%、光伏约17 - 18%、工控接近20%、风电今年增速接近30%、家电和照明与去年同期持平[2][4] - **美国关税政策影响**：公司约20%销售面向海外，主要出口欧洲，直接出口美国比例小，直接影响小；间接影响涉及多行业，下游产品出口美国数据难算，难以判断[6] - **毛利率情况**：一季度毛利率降至31.3%，因价格调整和成本变化；预计今年毛利率稳中有升，新能源车占比提至58%，全年毛利率将逐步上升[2][8] - **产品价格趋势**：产品价格按年度确定，一季度价格体现不完整，二三四季度价格稳定，或通过成本改善提升毛利率，新能源车份额提升带动整体业绩[9] - **行业景气度**：二季度汽车、光伏、工控领域景气度好，光伏二季度表现优于一季度，汽车二季度预计好于一季度[2][10] - **全年市场增速预期**：全年预期与年初基本一致，汽车市场增长快于行业平均，光储市场与行业平均匹配[2][11] - **薄膜电容器增长驱动力**：最大驱动力是新能源车，全球替代率不到20%，未来三到五年增长空间大；其次是光储业务，相对稳定有增速；最后是工控领域，如柔性交流输电特高压输变电和服务器电源类产品[14][15] - **比亚迪自制影响**：仅比亚迪自制薄膜电容器，公司技术和规模仍领先，客户引入竞争谈判价格，公司仍保持优势[5][16] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **业务占比**：薄膜电容器在公司总收入中占大部分，电子变压器收入占比较少[3] - **工控增长原因**：一季度工控领域增长主要来自电源类产品，数据中心有贡献[7] - **原材料与产线准备**：第一季度原材料和产线准备无法立即调整，半年度招标逐渐减少[12] - **大客户项目涨价**：第一季度大客户项目涨价体现不明显，价格变化集中在一到两个月内[13] - **产能规划**：新能源车产品产能规划和市场订单根据客户需求制定，产品定制化，与项目定点及市场占有率相关[17] - **光储业务增长**：4月份光伏业务有所增长[17] - **国内外增速与风电业务**：一季度国内增速较快，具体数据待核实；全年风电业务预计增长，因招标和项目不确定性，增幅难判断[18] - **成本与毛利率影响**：二季度母排替代率预计提至30%左右，下半年达50%；薄膜成本今年下降，降幅与预期有差距[5][19] - **财务收益与信用减值**：一季度财务收益约1200万，来自外汇收益；信用减值冲回约500万，因销售款项回收；四季度归母净利润承压因存货与信用减值计提多，今年一季度重估并按需计提[5][20]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [5] 报告的核心观点 - 2025年4月25日公司发布一季报，一季度收入12.04亿元，同比增长22.78%；归母净利润2.64亿元，同比增长22.61%；扣非归母净利润2.58亿元，同比增长27.21% [1] - 25Q1毛利率31.3%，环比基本持平；净利率22.06%，环比提升2pcts；期间费用率7.38%，下降0.45pct，毛利率稳定，盈利能力良好 [2] - 2024年度新能源车收入占比约55%、光伏（含储能）约23%，工控约15%、其他为风电、家电和照明等，新能源车是第一大下游 [3] - 2025年公司将维持收入稳定增长，控制成本和费用，巩固传统市场，开拓全球新能源、轨道交通、智能电网市场，以市场为导向、研发为抓手推进新品，完善生产管理，提升自动化水平 [4] - 公司是薄膜电容细分赛道龙头，行业竞争地位稳固，看好行业洗牌后盈利能力回升，预计2025 - 2027年营收分别为60.38、75.69、93.70亿元，对应增速分别为26.5%、25.3%、23.8%；归母净利润分别为14.09、17.63、21.59亿元，对应增速分别为35.6%、25.1%、22.5%，以4月25日收盘价为基准，对应2025 - 2027年PE为17x、13x、11x [5] 盈利预测与财务指标 利润表 - 2024 - 2027年营业总收入分别为47.72亿、60.38亿、75.69亿、93.70亿元，增长率分别为22.99%、26.55%、25.34%、23.80% [6][11] - 2024 - 2027年归母净利润分别为10.39亿、14.09亿、17.63亿、21.59亿元，增长率分别为1.48%、35.59%、25.12%、22.46% [6][11] - 2024 - 2027年毛利率分别为33.37%、35.18%、35.07%、34.59%；净利润率分别为21.78%、23.33%、23.29%、23.04% [11] 资产负债表 - 2024 - 2027年货币资金分别为3.27亿、7.90亿、23.84亿、35.79亿元 [11] - 2024 - 2027年应收账款及票据分别为19.46亿、19.65亿、23.61亿、27.96亿元 [11] - 2024 - 2027年存货分别为8.03亿、10.67亿、13.40亿、16.71亿元 [11] 现金流量表 - 2024 - 2027年经营活动现金流分别为12.58亿、15.17亿、19.07亿、23.52亿元 [11][13] - 2024 - 2027年投资活动现金流分别为 - 11.02亿、 - 6.39亿、3.09亿、 - 3.82亿元 [11][13] - 2024 - 2027年筹资活动现金流分别为 - 4.17亿、 - 4.15亿、 - 6.22亿、 - 7.76亿元 [11][13] 其他指标 - 2024 - 2027年每股收益分别为4.62元、6.26元、7.84元、9.60元 [6][11] - 2024 - 2027年PE分别为23、17、13、11；PB分别为4.4、3.8、3.2、2.7 [6][11] - 2024 - 2027年总资产周转率分别为0.68、0.72、0.76、0.79 [12]

股东大会信息 - 2025年4月25日召开年度股东大会，231人出席，持有表决权股份115,923,318股，占比51.5214%[2] 议案表决情况 - 《2024年度董事会工作报告》同意票数115,815,817，占比99.9072%[4] - 《2024年度监事会工作报告》同意票数115,815,817，占比99.9072%[5] - 《2024年度财务报告》同意票数115,813,317，占比99.9051%[6] - 《2024年年度报告》及摘要同意票数115,815,717，占比99.9071%[8] - 《2024年度利润分配预案》同意票数115,887,017，占比99.9686%[9] - 《续聘会计师事务所并确定报酬议案》同意票数115,274,571，占比99.4403%[10] - 《修改<公司章程>议案》同意票数107,750,529，占比92.9498%[11] - 《调整独立董事薪酬议案》同意票数111,188,322，占比95.9154%[12] 监事选举结果 - 增补监事王跃晓得票数113,108,025，占比97.5714%，当选[14]

营业收入关键指标变化 - 本报告期营业收入12.04亿元，上年同期9.80亿元，同比增长22.78%[4] - 2025年第一季度营业总收入12.04亿元，较2024年第一季度的9.80亿元增长22.78%[16] 净利润关键指标变化 - 本报告期归属于上市公司股东的净利润2.64亿元，上年同期2.16亿元，同比增长22.61%[4] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.58亿元，上年同期2.03亿元，同比增长27.21%[4] - 2025年第一季度净利润2.66亿元，较2024年第一季度的2.16亿元增长22.99%[17] 经营活动现金流量关键指标变化 - 本报告期经营活动产生的现金流量净额2.89亿元，上年同期 -6.80万元，变动因营收增加及票据贴现[4][6] - 2025年第一季度经营活动现金流入小计14.07亿元，较2024年第一季度的7.65亿元增长83.99%[20] - 2025年第一季度经营活动现金流出小计11.18亿元，较2024年第一季度的7.65亿元增长46.17%[20] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额2.89亿元，2024年第一季度为 - 6.80万元[20] 每股收益关键指标变化 - 本报告期基本每股收益1.17元/股，上年同期0.96元/股，同比增长21.88%[4] 总资产关键指标变化 - 本报告期末总资产80.69亿元，上年度末78.18亿元，同比增长3.21%[4] - 截至2025年3月31日，公司资产总计80.69亿元，较2024年12月31日的78.18亿元增长约3.21%[11][13] 所有者权益关键指标变化 - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益55.51亿元，上年度末52.88亿元，同比增长4.97%[4] - 截至2025年3月31日，公司所有者权益合计56.13亿元，较2024年12月31日的53.48亿元增长约4.95%[13] 非经常性损益情况 - 非经常性损益合计582.98万元[5] 股东数量情况 - 报告期末普通股股东总数19,853户，表决权恢复的优先股股东总数为0[8] 大股东持股情况 - 厦门市法拉发展有限公司持股8400万股，持股比例37.33%，为第一大股东[8] - 厦门市法拉发展有限公司持有无限售条件流通股8400万股[9] - 香港中央结算有限公司持有无限售条件流通股1826.37万股[9] - 厦门建发集团有限公司持有无限售条件流通股1182.02万股[9] 流动资产关键指标变化 - 截至2025年3月31日，公司流动资产合计54.17亿元，较2024年12月31日的53.19亿元增长约1.83%[11] 非流动资产关键指标变化 - 截至2025年3月31日，公司非流动资产合计26.52亿元，较2024年12月31日的24.98亿元增长约6.16%[11][12] 负债关键指标变化 - 截至2025年3月31日，公司负债合计24.56亿元，较2024年12月31日的24.69亿元减少约0.53%[12][13] 货币资金关键指标变化 - 2025年3月31日货币资金为3.05亿元，较2024年12月31日的3.27亿元减少约6.76%[11] 交易性金融资产关键指标变化 - 2025年3月31日交易性金融资产为11.72亿元，较2024年12月31日的9.75亿元增长约20.18%[11] 营业总成本关键指标变化 - 2025年第一季度营业总成本9.22亿元，较2024年第一季度的7.52亿元增长22.55%[16] 投资活动现金流量关键指标变化 - 2025年第一季度投资活动现金流入小计7.55亿元，较2024年第一季度的1.74亿元增长334.79%[20] - 2025年第一季度投资活动现金流出小计10.76亿元，较2024年第一季度的3.73亿元增长188.27%[21] - 2025年第一季度投资活动产生的现金流量净额 - 3.21亿元，较2024年第一季度的 - 2.00亿元减少60.69%[21] 现金及现金等价物净增加额关键指标变化 - 2025年第一季度现金及现金等价物净增加额 - 2211.41万元，较2024年第一季度的 - 2.01亿元减少90.99%[21]

会议时间 - 2025年3月20日召开2025年第一次董事会会议[8] - 2025年4月25日上午9:00召开2024年度股东大会[8] - 2025年4月25日为网络投票时间[8] 参会情况 - 现场股东及代理人持股95836324股，占比42.5339%[11] - 网络投票股东持股≥0086914股，占比8.1276%[11] 会议事项 - 审议《2024年度董事会工作报告》等11项事项[16] - 采用现场和网络投票结合表决，部分议案对中小投资者单独计票[17][18] - 律师认为股东大会决议合法有效[20]

业绩数据 - 2024年公司营业收入47.72亿元，同比增长22.99%[8][68][76] - 2024年净利润10.39亿元，同比增长1.48%；归母净利润10.39亿元，同比增长1.48%[8][68] - 2024年主营业务收入46.48亿元，内销收入36.43亿元，同比增长26.89%，出口收入10.05亿元，同比增长8.09%[13] - 2024年营业成本31.79亿元，同比增长33.35%[15] - 2024年销售费用5393.98万元，同比增长4.28%[15] - 2024年管理费用1.58亿元，同比增长1.88%[15] - 2024年研发费用1.67亿元，同比增长17.96%[15] - 2024年经营活动现金流量净额12.58亿元，同比增长11.86%[15][28][79] 产品数据 - 2024年电子元器件行业营业收入46.48亿元，营业成本31.52亿元，毛利率32.20%，较上年减少5.26个百分点[19] - 2024年薄膜电容产品营业收入45.10亿元，营业成本30.35亿元，毛利率32.71%，较上年减少5.47个百分点[19] - 薄膜电容生产量27.05亿只，同比增20.01%；销售量26.56亿只，同比增14.83%；库存量4.12亿只，同比增13.50%[20] 客户与供应商数据 - 前五名客户销售额15.891288亿元，占年度销售总额33.30%；关联方销售额0元[22] - 前五名供应商采购额8.465234亿元，占年度采购总额25.71%；关联方采购额0元[23] 资产数据 - 2024年末归母净资产52.88亿元，同比增长12.55%；总资产78.18亿元，同比增长23.98%[69] - 2024年末货币资金3.27亿元，同比减少44.87%，主要系购买银行理财产品及大额存单[71] - 2024年末交易性金融资产9.75亿元，同比增长90.35%，主要系银行理财产品[71] - 2024年末应收账款17.07亿元，同比增长50.12%，主要系营收增加[71] - 2024年末在建工程3.23亿元，同比增长258.34%，主要系南海路厂区项目工程[72] - 2024年末长期待摊费用8228.94万元，同比增长75.57%，主要系机电安装工程增加[72] - 2024年末负债总额24.69亿元，较2023年末增长59.24%[73][74] - 2024年末短期借款2458.71万元，较2023年末增长34.36%[73] - 2024年末应付票据13.26亿元，较2023年末增长82.59%[73] - 2024年末应付账款6.84亿元，较2023年末增长65.54%[73] 分红数据 - 2023年度利润分配以22,500万股为基数，每10股派送红利20元，派发现金总额4.5亿元[44] - 现金分红金额占合并报表中归属于上市公司普通股股东的净利润的比率为43.30%[47] - 2024年拟每股派发现金红利2元，合计派现4.5亿元，占净利润43.31%[83] 未来展望 - 2025年公司将维持收入稳定增长，巩固传统市场占有率，开拓全球新能源、轨道交通、智能电网市场[39] 其他数据 - 截止2024年底，公司光伏发电项目总装机容量为4.42MW，2024年度发电总量为445.3547万kwh[46] - 2025年度预计光伏发电年发电量约为550万kwh[46] - 相较于2019基准年，到2024年，范围1&2温室气体排放强度复合降低率为8.68%[48] - 境内会计师事务所安永华明会计师事务所报酬为69.72万元，审计年限为6年[49] - 内部控制审计会计师事务所安永华明会计师事务所报酬为40.28万元[51] - 2024年度公司审计费用为110.00万元，其中内部控制审计收费40.28万元[89] 公司治理 - 2024年公司召开4次董事会会议，审议通过23项议案[117][128][137] - 2024年公司召开1次股东大会，审议通过8项议案[117][128][137] - 2024年公司董事会审计委员会召开会议6次，审议通过8项议案[129] - 独立董事应参加董事会4次，现场结合通讯方式出席4次，出席股东大会1次[137] - 审计委员会本年度召开6次会议，独立董事参加6次；薪酬与考核委员会召开1次会议，独立董事参加1次[138] - 监事林芳因退休申请辞职，提名王跃晓为监事候选人[114] - 独立董事津贴拟由9万元/年（含税）调整至12万元/年（含税）[107] - 公司拟向金融机构申请总额不超过50亿元银行综合授信额度[112]