钨价上涨驱动因素 - 钨矿开采指标收紧、环保监管趋严及在产矿山资源品位自然下降导致供应收缩 [3] - 高技术制造业增长带动需求提升 [3] - 国际市场上欧美钨价快速上涨推高国内看涨情绪 [3] 价格涨幅数据 - APT（仲钨酸铵）报价达30万元/吨 黑钨精矿和白钨精矿（≥65%）同步突破20万元/吨大关 较年内低价涨幅均达45% [1] - 黑钨精矿7月中旬突破18万元/吨大关 5月末价格已突破17万元/吨 [3] - 厦门钨业8月上半月APT长单价格27.95万元/吨 较7月下半月25.3万元/吨环比上涨1.65万元/吨 [3] - 章源钨业8月上半月55%黑钨精矿报价19.25万元/标吨 55%白钨精矿报价19.15万元/标吨 APT报价28.30万元/吨 [3] 上游企业业绩表现 - 章源钨业2025年上半年营业收入24.06亿元 同比增长32.65% 归母净利润1.15亿元 同比增长2.54% [4] - 翔鹭钨业上半年营业收入9.31亿元 同比增长3.24% 归母净利润1838.36万元 实现扭亏为盈 [4] 下游企业应对措施 - 硬质合金企业因原料成本压力纷纷调价 九江金鹭硬质合金和华锐精密等企业发布调价函 [4] 后市供需展望 - 短期钨精矿供应收紧推动产业链价格上涨 但终端下游企业需求疲软且畏高情绪浓厚 [6] - 市场成交持续缩量 供需平衡可能进入调整期 需关注全年指标数据及新增矿山释放进度 [7]

公司业务进展 - 钨丝产品已应用于手术机器人微型机械丝绳制造 具备出色抗疲劳性和抗拉强度特性 [1] - 在不牺牲强度前提下实现高精准度动作 满足精密医疗设备需求 [1] - 公司正积极推动钨丝在机器人腱绳相关领域的应用拓展 [1] 产品技术优势 - 钨丝材料具有卓越抗拉强度性能 适用于高精度机械传动场景 [1] - 材料抗疲劳特性突出 适合需要长期稳定运行的医疗机器人设备 [1] - 技术可实现强度与精度的平衡 满足手术机器人特殊操作要求 [1]

公司业务范围 - 部分产品应用于军工领域 [1]

行业投资评级 - 标配（维持）有色金属行业投资评级 [2] 核心观点 - 美联储9月降息预期升温推动工业金属板块普涨，LME铜价收于9777美元/吨，铝价2624美元/吨，铅价1990美元/吨，锌价2842.50美元/吨，镍价15050美元/吨，锡价33435美元/吨 [6][57] - 稀土行业因反内卷政策及需求改善持续景气，稀土价格指数回升至206.85，氧化镨钕均价538元/公斤 [58] - 能源金属中碳酸锂价格反弹，电池级碳酸锂价格回升至8.20万元/吨，工业级碳酸锂7.96万元/吨，氢氧化锂7.25万元/吨 [59] 行情回顾 - 申万有色金属行业近两周上涨7.12%，跑赢沪深300指数4.72个百分点，在31个行业中排名第2 [3][13] - 子板块表现：工业金属上涨9.58%，金属新材料上涨8.71%，贵金属上涨4.87%，能源金属上涨4.59%，小金属上涨2.28% [3][18] - 年初至今有色金属行业累计上涨33.79%，排名全行业第1 [13] 重点产品价格 工业金属 - LME铜库存及价格趋势显示铜价稳定在9777美元/吨 [35] - LME铝库存及价格显示铝价收于2624美元/吨 [35] 贵金属 - COMEX黄金价格下跌33.7美元至3382.30美元/盎司，白银上涨0.93美元至38.04美元/盎司 [36][37] - 上海黄金交易所黄金Au(T+D)价格上涨7.92元至775.10元/克 [36] 能源金属 - 碳酸锂价格周环比显著回升，电池级碳酸锂上涨1.05万元至8.20万元/吨 [41][42] 稀土 - 氧化镨钕均价回升7元至538元/公斤，氧化镝下跌25元至1615元/公斤，氧化铽下跌130元至6985元/公斤 [43][44] 重点公司动态 - 紫金矿业上半年净利润同比增长54%至232亿元，主因矿产铜、金产量分别增长10%和17% [60] - 中国稀土预计上半年扭亏为盈，净利润1.36亿-1.76亿元，受益于稀土价格上涨 [60] - 金力永磁净利润预增151%-180%至3亿-3.35亿元，聚焦新能源汽车及机器人领域 [60] - 翔鹭钨业半年报净利润同比增长277.65%至1838.36万元 [53] 行业新闻 - 美国7月CPI同比增2.7%，环比增0.2%，符合预期 [50] - 全球官方黄金储备连续三个月净增，上半年累计增123吨 [51] - 锂业分会倡议抵制恶性竞争，推动产业链协同发展 [52]

指数与个股表现 - 中证稀土产业指数上涨2.74% [1] - 成分股铂科新材、金田股份、华宏科技涨停，卧龙电驱涨9.20%，中科三环跟涨 [1][8] - 稀土ETF嘉实(516150)上涨2.61% [1] ETF流动性与规模 - 稀土ETF嘉实盘中换手率5.17%，成交额2.50亿元 [4] - 近1月日均成交3.40亿元，位居可比基金第一 [4] - 近2周规模增长5.82亿元，份额增长2.28亿份，新增规模与份额均居可比基金第一 [4] 资金流入与收益表现 - 近10个交易日内6日资金净流入，合计净流入3.10亿元 [5] - 近1年净值上涨80.39%，在指数股票型基金中排名前4.09% [5] - 自成立以来最高单月回报41.25%，最长连涨4个月涨幅83.89%，上涨月份平均收益率10.02% [5] 指数成分与权重 - 中证稀土产业指数前十大权重股合计占比59.32% [5] - 权重最高为北方稀土(13.22%)，其次为中国稀土(5.63%)、中国铝业(4.93%)和格林美(4.93%) [5][8] 行业政策与战略地位 - 工信部等七部门提出科学调控稀土等矿产资源开发利用规模 [5] - 稀土战略重要性提升，绿色矿产成为西藏高质量发展重点领域 [5] 供需与产业链动态 - 8月进入传统消费旺季，下游需求回升带动采购增加 [6] - 磁材行业大厂订单排产至9月中旬，出口管制放松推动国内外订单环比走强 [6] - 受关税及缅甸政治因素影响，上半年稀土产品进口量显著下降 [6] 新兴应用领域 - 稀土永磁材料是人形机器人关节驱动伺服电机的核心组件 [6] - 新能源汽车是稀土重要应用领域，低空经济对高性能磁材需求快速增长 [6] 投资工具 - 场外投资者可通过稀土ETF嘉实联接基金(011036)参与投资 [8]

钨行业价格走势 - 65%黑钨精矿报价突破20万元/吨 年内涨幅近40% [1] - 仲钨酸铵达29.1万元/吨 较年初涨37.9% [1] - 钨粉价格飙升至438元/公斤 涨幅38.6% [1] 行业核心驱动因素 - 供应收紧因国内钨矿开采指标2025年首批同比降6.45% 环保政策关停18座矿山 [20] - 高品位矿占比不足30% 开采成本突破28万元/吨 [20] - 光伏切割需求爆发 单GW硅片消耗钨丝3吨 2025年全球需求超4500吨 [22] - 军工升级推动需求 穿甲弹弹芯钨用量达5-8公斤/发 卫星陀螺仪和火箭喷嘴依赖钨基合金 [23] - 制造业复苏推动硬质合金消费量年增6% [23] - 哈萨克斯坦巴库塔钨矿2025年6月进口量仅866吨 对国内市场冲击有限 [21] 价格展望 - 国内外APT价差8万元/吨 出口配额制下国内定价权增强 [23] - 机构预测2025年Q3钨价或突破46万元/吨 [23] - 中长期价格中枢有望上移至50万元/吨 [23] 厦门钨业 - 全球钨产业链一体化龙头 钨钼业务营收占比近50% [3] - 光伏钨丝2025年Q2出货量达800亿米 全球市占率超65% [3] - 绑定隆基绿能和TCL中环等头部客户 [3] - 控股厦钨新能和金龙稀土 形成钨+稀土双轮驱动 [3] - 机构预测2025年净利润增速超30% [3] - 拥有全球领先仲钨酸铵产能 2025年长单报价达27.95万元/吨 [4] 中钨高新 - 五矿集团旗下硬质合金龙头 全球市占率超30% 资源自给率70% [5] - 2025年高端硬质合金营收占比预计达55% 毛利率提升至35% [6] - 产品切入苹果和华为3C供应链 [6] - 受益钨矿开采指标收紧 钨价每涨1万元/吨净利润增厚1.2亿元 [7] - 收购德国HPTec集团获取微钻和铣刀等高端刀具技术 [8] 章源钨业 - 国内钨资源储量TOP3企业 拥有5座采矿权矿山 钨精矿自给率超60% [9] - 2025年上半年营收同比增32.65% [10] - 高端产品销量占比升至40% [10] - 高性能钨粉体技术改造项目新增7000吨钨粉产能 [11] - 若钨价维持20万元/吨 子公司年利润弹性超1.2亿元 [11] - 当前市值仅112亿元 [11] 翔鹭钨业 - 硬质合金核心供应商 钨粉产能居行业前列 [12] - 受益机床工具行业复苏 2025年1-7月产值同比增18.3% [13] - 订单排至2025年Q4 [13] - 2025年股价涨幅超30% [14] - 累计获发明专利198件 超细钨粉纯度达99.99% [15] - 产品适配军工和航空航天高端需求 [15] 洛阳钼业 - 全球第二大钨生产商 2025年钨精矿产量预计达1.2万吨 资源储量超30万吨 [16] - 刚果金铜钴矿伴生钨资源开发 综合成本低于国内15% [17] - 钨粉用于锂电正极材料添加剂 2025年动力电池领域钨消费量同比增22% [18] - 当前市盈率仅12倍 低于行业平均18倍 [19]

理财产品赎回 - 公司于2025年2月8日购买中国农业银行发行的"汇利丰"2025年第5135期对公定制人民币结构性存款产品 [1] - 截至公告日公司已赎回该产品并获得本金及收益合计9015.8万元人民币 [1]

资金管理 - 2024年12月30日通过不超22亿元闲置募集资金现金管理议案，有效期12个月[2] - 2025年2月8日购买农行“汇利丰”产品赎回获9015.825008万元[3] - “汇利丰”本金9000万元，实际收益15.825008万元[3] - 截至公告日，闲置募集资金现金管理余额20.55亿元[5] - 资金使用未超授权范围，无逾期未收回情况[5]

稀土ETF嘉实流动性表现 - 盘中换手率2.2% 单日成交额1.06亿元[2] - 近1周日均成交额3.71亿元 位列可比基金首位[2] - 近5个交易日有4日实现资金净流入 累计净流入3.44亿元[2] 稀土ETF嘉实规模与份额 - 近1周规模增长2.90亿元 新增规模居可比基金第一[2] - 最新份额达33.51亿份 创近1年新高且居同类首位[2] - 最新单日资金净流入5808.26万元[2] 稀土ETF嘉实业绩表现 - 近1年净值上涨76.79% 在指数股票型基金中排名前4.20%（124/2954）[2] - 成立以来最高单月回报达41.25% 最长连涨月数为4个月[2] - 最长连涨期间涨幅83.89% 上涨月份平均收益率10.02%[2] 中证稀土产业指数成分结构 - 前十大权重股合计占比59.32%[2] - 北方稀土权重13.22%居首 包钢股份权重4.78% 中国稀土权重5.63%[2][5] - 盛和资源单日涨幅1.90%表现最佳 中国铝业涨幅1.84% 厦门钨业涨幅1.32%[5] 券商行业观点 - 湘财证券关注上游稀土资源企业供需边际好转 预期供给收缩与出口管制放松带来需求增量[3] - 光大证券认为国内市场有望延续强势表现 主因内外利好因素持续累积[3] - 华安证券建议配置成长科技与业绩支撑板块 包括稀土永磁、AI、机器人及贵金属等领域[3] 投资工具与标的 - 场外投资者可通过稀土ETF嘉实联接基金（代码011036）参与投资[5] - 权重股涵盖稀土全产业链 包括资源企业北方稀土、盛和资源 以及下游应用企业金风科技、领益智造[2][5]

定增计划概况 - 公司拟向特定对象发行股票募资不超过40亿元 用于硬质合金切削工具扩产项目(10亿元) 光伏用钨丝产线建设项目(10.5亿元) 钨钼矿建设项目(7.5亿元)及补充流动资金(12亿元) [2] - 发行对象包括间接控股股东福建冶金(认购比例15%-20%)及不超过35名特定投资者 [2] - 定增旨在优化钨产业链布局 加大高附加值环节投入 提升整体盈利能力并缓解原材料外购风险 [2] 募投项目具体规划 - 硬质合金切削工具项目达产后将形成年产整体刀具200万件 可转位刀片3000万件 超硬刀具170万件的生产能力 主要应用于航空航天 通用机械等领域 建设期36个月 [3] - 光伏用钨丝产线建设项目规模达1000亿米 [2] - 福建冶金及其关联方需说明定价基准日前六个月至发行完成后六个月内减持情况 并确认股份锁定期符合监管要求 [4] 财务表现数据 - 2020-2022年营收分别为189.64亿元 318.52亿元 482.23亿元 2023年一季度营收85.62亿元 [5] - 2020-2022年净利润分别为9.56亿元 16.95亿元 21.83亿元 2023年一季度净利润6.53亿元 [5] - 2023年上半年营业收入187.30亿元(同比下降22.47%) 归母净利润7.91亿元(同比下降12.88%) 扣非净利润7.21亿元(同比下降11.24%) [5] - 综合毛利率2020-2022年分别为22.44% 19.38% 15.76% 2023年一季度回升至17.63% [5] 监管关注重点 - 上交所要求说明40亿元募资规模合理性 需结合货币资金余额 日常营运需求 资金缺口及资产负债率同业对比进行分析 [1][5] - 需披露募投项目必要性 产能消化措施 以及子公司实施项目中其他股东是否同比例出资 [4] - 要求解释收入净利润波动原因 毛利率持续下降因素 应收账款坏账准备计提充分性 以及经营活动现金流与净利润差异原因 [6]