贵金属板块市场表现 - 11月3日贵金属板块整体下跌1.09%，领跌个股为湖南黄金[1] - 当日上证指数上涨0.55%至3976.52点，深证成指上涨0.19%至13404.06点[1] - 板块内10只个股中仅2只上涨，赤峰黄金涨幅最大为0.44%，恒邦股份上涨0.30%[1] 个股价格与成交情况 - 山东黄金成交额最高达16.12亿元，成交量45.72万手，股价下跌0.97%[1] - 中金黄金成交额16.83亿元，成交量77.85万手，股价下跌1.53%[1] - 湖南白银成交量最大达107.99万手，成交额6.77亿元，股价下跌1.24%[1] 板块资金流向 - 贵金属板块主力资金净流出5.46亿元，游资资金净流出9572.16万元[3] - 散户资金净流入6.42亿元，显示散户与主力资金流向出现分歧[3] - 湖南白银主力净流出最多达8181.17万元，占比13.66%[4] 相关ETF产品表现 - 黄金股ETF(159562)近五日上涨1.13%，市盈率为23.91倍[6] - 该ETF跟踪中证沪深港黄金产业股票指数，最新份额12.4亿份，增加1100万份[6] - ETF主力资金净流出826.2万元，估值分位为47.97%[6][7]

黄金零售品牌股价表现 - 11月3日港股黄金零售品牌商集体下挫，老铺黄金、周大福、六福集团股价大跌超7%，周生生跌超6% [2] - 具体来看，老铺黄金股价报631港元，下跌7.82%；周大福股价报14.06港元，下跌7.62%；六福集团股价报23.04港元，下跌7.40% [1] - A股贵金属板块同样领跌，湖南黄金跌超4%，晓程科技、山金国际跌超2%，中金黄金跌1.94% [1] 黄金税收新政内容及影响 - 11月1日财政部、国家税务总局发布《关于黄金有关税收政策的公告》，明确黄金交易相关税收政策 [3] - 新规明确会员单位购入标准黄金用于投资性用途的，交易所实行增值税即征即退；用于非投资性用途的，交易所免征增值税 [3] - 业内人士认为新规将打击场外非法交易和短期套利行为，中长期将使合法的工业需求、金饰需求和投资需求受惠 [4] - 新政主要针对投资性黄金交易，黄金饰品作为消费品税收政策没有变化，对普通消费者购买金饰无直接影响 [4] 投资金条市场价格变动 - 税收新政发布后，投资金条市场出现显著波动，多个品牌投资金条下架或全面上调售价 [8] - 11月1日下午，品牌投资金条价格普遍从每克千元以内涨至1000元以上，部分品牌金条超过1200元/克 [7] - 具体案例显示，10克金条价格从上午的9280元涨至下午的10218元，单日涨幅显著 [7] - 山东黄金京东店100克财富金条价格涨至123100元，其10克联名狗头金售价12430元，而10月31日20克同款售价为18260元（合913元/克） [15] 品牌金饰及投资产品现状 - 国内金饰价格普遍站上1250元/克，周大福、六福珠宝金饰价格报1259元/克，老庙黄金、老凤祥金饰价格报1256元/克 [6] - 多个品牌投资金条出现下架，如菜百首饰官方旗舰店普通财富金条已下架，领丰金天猫旗舰店纯金投资金条同样显示下架 [11][13] - 银行金条价格相对稳定，建设银行实条投资金条折合931元/克，工行实物金条10克9375.10元，但部分地区银行金条显示缺货 [18] 国际金价走势 - 11月3日现货黄金和期货黄金下跌后迅速拉升，伦敦金现报4015.5美元/盎司，上涨0.32%；COMEX黄金期货报4016.7美元/盎司，上涨0.51% [4]

黄金价格动态 - 国际黄金价格在10月31日结束连续四日下跌，带动国内金饰价格一夜之间涨至每克1200元水平[1] - 主要品牌金饰价格普遍上涨，周大福报1198元/克（日涨+1.61%），老凤祥报1200元/克（日涨+1.44%），周生生报1203元/克（日涨+2.38%）[2] - 投资金条价格在11月1日下午出现剧烈波动，有品牌金条从上午的928元/克大幅上涨至下午的1021.8元/克，单日涨幅显著[4][6] 投资金条市场反应 - 11月1日下午，多个品牌的1000元/克以下的投资金条和金豆产品出现下架或全面上调售价的情况，导致在售产品普遍涨至1000元以上，部分品牌金条价格超过1200元/克[5][6] - 具体品牌如菜百首饰的“财富”投资金条已下架，下架前价格折合948元/克，其店内在售的生肖及生日金条价格在1132-1134元/克之间[11][12] - 价格波动引发市场强烈关注，有报道称工商银行系统因访问量激增出现崩溃，反映出需求的集中释放[8] 机构观点与市场驱动因素 - 大华银行分析师认为，尽管近期金价回调，但长期积极基本面未受影响，驱动因素包括央行持续购金及投资者在去美元化趋势下的避险需求[2] - 瑞达期货指出，美国关税政策的不确定性、政府停摆态势以及央行购金预期，为金价提供了底部支撑，预计贵金属市场将延续宽幅震荡格局[3] - 11月1日财政部和税务总局发布的关于黄金的税收政策公告被视作引发当日投资金条市场波动的重要事件，但该政策自2025年11月1日起实施[5][18] 黄金税收政策影响分析 - 新发布的黄金税收政策主要针对投资性黄金交易，而黄金饰品作为消费品，其税收政策（如13%增值税和5%消费税）没有变化，因此对普通消费者购买金饰没有直接影响[18][19] - 有业内人士指出，未来存在一种可能性，即非交易所黄金原料供给减少可能推高黄金首饰的生产成本，从而间接影响零售价格[20] 价格对比与市场现象 - 部分品牌的投资金条价格（如超过1200元/克）已显著高于品牌金饰报价（如周大福1198元/克，周生生1193元/克），出现价格倒挂现象[17] - 市场出现局部供应紧张，一些地区的银行金条显示缺货，同时线上平台出现金条产品下架或价格迅速调整的情况[6][17]

该行下调公司2025至2027年归母净利预测分别为跌7.9%、跌1.8%、跌0.23%至63.38亿、93.6亿、123.6亿 元(三年复合增速为61.19%)，对应每股盈利分别为1.37、2.03、2.68元；对应A股目标价为38.52元，H股 目标价为35.02港元，均维持"增持"评级。 华泰证券发表研报指，山东黄金第三季度实现营收270.17亿元，按年增长27.25%，按季度跌12.37%，归 母净利11.48亿元。今年首三季实现营收837.83亿元，归母净利39.56亿元，扣非净利39.45亿元。该行认 为，短期下跌不影响黄金长期逻辑，回调反而提供加仓机会，企稳后建议重新关注。 ...

华泰证券发表研报指，山东黄金第三季度实现营收270.17亿元，按年增长27.25%，按季度跌12.37%，归 母净利11.48亿元。今年首三季实现营收837.83亿元，归母净利39.56亿元，扣非净利39.45亿元。该行认 为，短期下跌不影响黄金长期逻辑，回调反而提供加仓机会，企稳后建议重新关注。该行下调公司2025 至2027年归母净利预测分别为跌7.9%、跌1.8%、跌0.23%至63.38亿、93.6亿、123.6亿元(三年复合增速 为61.19%)，对应每股盈利分别为1.37、2.03、2.68元；对应A股目标价为38.52元，H股目标价为35.02港 元，均维持"增持"评级。 ...

大盘指数表现 - 深证成指最新报13235.11点，下跌1.07% [1] - 上证指数最新报3941.43点，下跌0.34% [1] - 创业板指最新报3154.64点，下跌1.03% [1] 短剧概念板块 - 短剧概念股快速拉升，盈新发展、吉视传媒、东方明珠、粤传媒、欢瑞世纪等多股涨停 [2] - 短剧游戏板块共有62只个股，其中盈新发展涨幅10.08%至2.73元，主力净流入2.00亿 [3] - 吉视传媒涨幅10.00%至4.07元，主力净流入4.35亿 [3] - 东方明珠涨幅10.00%至10.67元，主力净流入1.73亿 [3] - 粤传媒涨幅9.96%至11.59元，主力净流入1556.65万 [3] - 欢瑞世纪涨幅9.94%至7.85元，主力净流出3718.67万 [3] - 消息面上，抖音集团短剧版权中心发布《成品漫剧业务合作指引》，上线平台涵盖抖音集团产品 [3] 煤炭板块 - 煤炭板块持续活跃，安泰集团涨停，晋控煤业、潞安环能、山煤国际、陕西煤业、云煤能源等跟涨 [3] - 煤炭概念板块共有84只个股，其中安泰集团涨幅9.97%至3.42元，主力净流入1.45亿 [4] - 晋控煤业涨幅6.25%至15.98元，主力净流入7585.77万 [4] - 潞安环能涨幅5.68%至15.64元，主力净流入1.08亿 [4] - 山煤国际涨幅3.71%至11.45元，主力净流入5614.26万 [4] - 陕西煤业涨幅3.57%至23.51元，主力净流入5009.05万 [4] - 市场分析认为需求端煤炭需求旺季临近，钢厂和火电企业需求持续高位，推动煤价上行 [4] - 本轮煤价上涨核心原因是5月以来煤炭行业供需格局发生根本性逆转，中期向上趋势不变 [4] AI应用端 - AI应用端延续上周强势，福石控股盘中一度实现“20cm”2连板 [5] - 吉视传媒、三七互娱、天下秀涨停，三六零、万事利、蓝色光标、蜂助手等跟涨 [5] - 第三方机构QuestMobile报告显示，2025年三季度我国AI应用移动端月活跃用户规模突破7亿大关，达7.29亿，PC端为2亿 [10] 港股黄金股 - 港股黄金股震荡下挫，老铺黄金、周大福、六福集团跌超7% [6] - 紫金黄金国际、山东黄金跌超3% [6] - 消息面上，财政部、国家税务总局发布关于黄金有关税收政策的公告，自2025年11月1日起实施 [8] 新能源车板块 - 新能源车股普遍走高，蔚来、小鹏涨近3% [9] - 10月新能源车企交付量普遍创历史新高，零跑汽车交付70289辆，同比增长超84% [9] - 蔚来单月交付40397辆，同比增长92.6%，首次突破4万辆 [9] - 小鹏汽车交付4.2万辆，同比增长76%，连续两个月超4万辆 [9] - 初步预计10月份狭义乘用车零售市场规模220万辆，新能源汽车零售量预计132万辆，渗透率有望提升至60%左右 [9]

港股黄金零售品牌股价表现 - 11月3日早盘港股黄金零售品牌商集体下挫[1] - 老铺黄金股价下跌7.52%至633.000港元[2] - 周大福股价下跌7.23%至14.120港元[2] - 六福集团股价下跌7.15%至23.100港元[2] - 周生生股价下跌6.89%至12.970港元[2] A股贵金属板块股价表现 - A股贵金属板块领跌概念股全线飘绿[2] - 湖南黄金跌幅最大为4.1%现价20.84元[3] - 晓程科技下跌3.75%现价23.63元[3] - 山金国际下跌3.50%现价20.93元[3] - 中金黄金下跌3.20%现价21.46元[3] 黄金税收政策变动 - 财政部税务总局于11月1日发布黄金有关税收政策公告[3] - 通过上海黄金交易所上海期货交易所交易标准黄金卖出方免征增值税[4] - 未发生实物交割出库的交易所免征增值税[4] - 发生实物交割出库的按照规定适用增值税政策[4]

港股黄金股市场表现 - 港股黄金股在11月3日盘初集体走低，中国黄金国际股价下跌超过5%，山东黄金股价下跌超过4% [2] - 紫金矿业、紫金黄金国际、赤峰黄金、中国白银集团股价均下跌超过3%，招金矿业、潼关黄金股价下跌超过2% [2] 黄金价格与市场环境 - 亚洲市场早盘现货黄金价格回落至每盎司3970美元下方，跌幅为0.84% [4] - 在不确定性与黄金价格居高不下的背景下，黄金市场涌入大量投资者，潜藏较大风险 [4] 行业政策动态 - 财政部与国家税务局于11月1日发布关于黄金的税收政策公告，该政策自2025年11月1日起实施，执行至2027年12月31日 [4] - 新税收政策旨在通过税收杠杆及投资用途说明遏制及预防投机过度的黄金交易及炒作，以更真实地反映市场需求 [4]

黄金市场价格异动 - 11月1日下午至晚间，1000元/克以下的投资金条和金豆几乎全面消失，在售产品价格普遍涨至1000元以上，部分品牌金条售价超过1200元/克 [3] - 价格变动迅速，有消费者反映下午2点多金条价格仍为928元/克，但随后产品下架或价格上调至1000元/克以上 [5] - 此次价格异动源于11月1日上午财政部和税务总局发布的关于黄金税收政策的公告 [4] 主要品牌金条价格变动 - 菜百首饰官方旗舰店的普通财富金条已下架，下架前价格折合948元/克，目前在售的生肖及生日金条价格为1132元/克至1134元/克 [13] - 领丰金天猫旗舰店纯金投资金条下架，仅剩1克生肖金条等产品在售，售价为1020元/克至1047元/克 [15] - 山东黄金京东店100克财富金条售价涨至123,100元，另一款10克联名狗头金售价为12,430元，而在10月31日，20克同款狗头金售价为18,260元，单价为913元/克 [17] 金条与首饰价格倒挂 - 部分投资金条价格已超过黄金首饰价格，11月1日山东黄金投资金条单价远高于周大福足金饰品的1198元/克和周生生足金饰品的1193元/克 [21] 线上平台与银行渠道对比 - 天猫和京东平台的品牌投资金条价格普遍上调，但银行渠道金条价格保持稳定，建设银行实条投资金条折合931元/克，工行实物金条10克售价为9375.10元，如意金积存单价为932.51元/克 [22] - 部分地区的银行金条出现缺货现象 [23]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [5] 报告核心观点 - 中美贸易谈判成果公布，但未超市场预期，而美联储主席鲍威尔的鹰派发言降低了市场对12月降息的预期，导致金属价格短期承压 [4][7] - 长期来看，美联储降息路径逐渐明朗，财政与货币双宽松基调不变，叠加地缘政治紧张和全球“去美元化”趋势，对黄金等贵金属价格构成支撑 [7][19] - 基本金属方面，尽管短期受宏观情绪影响出现回调，但强劲的供需基本面、能源转型带来的长期需求以及全球供给约束，支撑其长期向好趋势 [9][10][11] - 小金属部分品种因供需格局及短期市场因素呈现弱势运行 [17][18] 按报告目录总结 贵金属 - 本周COMEX黄金下跌1.20%至4,077.20美元/盎司，COMEX白银下跌0.33%至48.25美元/盎司；SHFE黄金下跌1.72%至921.92元/克，SHFE白银上涨0.96%至11,441.00元/千克 [1] - 美联储于10月29日宣布降息25个基点至3.75%-4.00%区间，但鲍威尔表态压制了12月降息预期，导致金价回调 [4][7] - 长期支撑因素包括：美国政府停摆持续、地缘冲突（委内瑞拉、俄乌局势紧张）、全球“去美元化”加速央行购金、美国债务总额突破38万亿美元及财政赤字担忧 [7][19] - 预计2025年全球白银短缺幅度约达3660吨，供需缺口未来几年将持续扩大，工业需求（如光伏、AI算力）增长使白银价格弹性高于黄金 [8][20] - 受益标的包括赤峰黄金、山金国际、中金黄金、山东黄金、西部黄金、晓程科技、株冶集团、灵宝黄金、中国黄金国际等黄金股，以及盛达资源、兴业银锡等白银股 [7][8][20] 基本金属 - 本周LME市场铜下跌0.51%至10,891.50美元/吨，铝上涨1.10%至2,888.00美元/吨，锌上涨1.01%至3,050.00美元/吨，铅上涨0.42%至2,025.00美元/吨；SHFE市场铜下跌0.81%至87,010.00元/吨，铝上涨0.35%至21,300.00元/吨，锌维持22,355.00元/吨，铅下跌1.17%至17,390.00元/吨 [9] - 铜市受铜矿供应紧张影响，加工费处于低位形成强成本支撑，但高铜价抑制下游需求；库存方面，上期所铜库存增加11,348吨（10.83%）至11.61万吨，LME铜库存减少1,725吨（1.27%）至13.46万吨 [10] - 铝市供应端，海外世纪铝业冰岛工厂因故障减产约20万吨（占全球供应0.3%），但尼日利亚ALSCON计划复产并提升产能20万吨，新发集团项目运行产能达25万吨；国内电解铝库存累库0.1万吨至61.9万吨，下游加工企业开工率微降0.2个百分点至62.2% [12][13] - 锌市因出口窗口打开缓解国内过剩压力，9月锌矿进口量同比增长25%至50.5万吨；上期所锌库存减少5,752吨（5.27%）至103,416吨，LME锌库存减少2,300吨（6.12%）至35,300吨 [14][15] - 铅市受宏观利好支撑，但基本面偏弱，冶炼厂累库及进口恢复预期压制价格；上期所铅库存减少334吨（0.92%）至35,999吨，LME铅库存减少15,075吨（6.40%）至220,300吨 [16] - 中长期看好铜、铝等基本金属，因能源转型需求（如“十五五规划”政策导向）、供给端约束（预计2025Q4铜产量减少20万吨，约3%-4%）及宏观宽松环境支撑价格 [11][13][21][22] - 受益标的包括紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、北方铜业、铜陵有色、江西铜业、云南铜业等铜股，以及中国铝业、天山铝业、云铝股份、神火股份、南山铝业等铝股 [11][13][21][22] 小金属 - 镁锭价格下跌0.90%至17,680元/吨，供应稳定且企业库存低位挺价，但成本端有所下降 [17] - 钼铁价格下跌3.60%至26.75万元/吨，钼精矿下跌2.29%至4,265元/吨，钢招采购量仅1万多吨，市场偏弱运行 [18] - 五氧化二钒价格下跌0.68%至7.30万元/吨，钒铁下跌1.19%至8.30万元/吨，供强需弱格局持续，部分厂家陷入亏损 [18] 行情回顾 - 本周SW有色金属板块上涨2.56%，细分行业中钨、锂、铝、其他稀有金属等涨幅居前，分别上涨14.93%、10.30%、4.28%、3.62% [103] - 个股方面，中钨高新、国城矿业、鼎胜新材等涨幅领先，涨幅分别为23.54%、22.82%、18.30% [109]