公司股价与估值 - 6月12日收盘价8.7元，下跌1.02%，总市值172.47亿元 [1] - 滚动市盈率PE(TTM)8.89倍，静态PE7.60倍，市净率1.02倍 [1][2] - 市盈率低于行业平均12.94倍和行业中值12.69倍，行业排名第17位 [1][2] 机构持仓情况 - 2025年一季报显示33家机构持仓，其中基金29家、保险2家、其他2家 [1] - 合计持股13.62亿股，持股市值146.53亿元 [1] 主营业务与产品 - 主营业务为煤炭生产、销售及物流，主要产品包括自产煤和洗精煤 [1] 财务表现 - 2025年一季度营业收入45.02亿元，同比下滑29.17% [1] - 净利润2.55亿元，同比下滑56.29%，销售毛利率33.13% [1] 行业对比数据 - 煤炭行业总市值平均495.79亿元，中值116.55亿元 [2] - 行业市净率平均1.83倍，中值1.04倍 [2] - 可比公司中新集能源PE(TTM)7.36倍，总市值171.23亿元 [2]

股价表现 - 截至2025年5月30日收盘，山煤国际报收于9.73元，较上周的9.8元下跌0.71% [1] - 5月26日盘中最高价报9.81元，5月27日盘中最低价报9.32元，触及近一年最低点 [1] - 当前最新总市值192.89亿元，在煤炭开采板块市值排名15/30，两市A股市值排名796/5146 [1] 年度权益分派 - A股每股现金红利0.69元 [1][3] - 股权登记日2025年6月3日，除权（息）日和现金红利发放日均为2025年6月4日 [1] - 共计派发现金红利1367894736.60元 [1][3] - 自然人股东及证券投资基金根据持股期限不同，实际税负为0%、10%或20% [1] - QFII股东和香港联交所投资者按10%税率代扣代缴税后，实际派发每股0.621元 [1] - 其他法人股东和机构投资者实际派发税前每股0.69元 [1] 可交换债券调整 - "22山煤EB"换股价格自2025年6月4日起由20.99元/股调整为20.30元/股 [2][3] - 换股期限为2023年3月29日至2025年9月26日 [2]

控股股东可交换债券基本情况 - 山煤集团于2022年9月28日完成非公开发行可交换公司债券"22山煤EB"，债券代码137154，发行规模20亿元，债券期限3年，票面利率0.1%/年 [1] - 本期可交换债券换股期限为2023年3月29日至2025年9月26日 [1] 换股价格调整情况 - 公司2024年度利润分配方案为每股派发现金红利0.69元（含税），合计派发现金红利13.68亿元，股权登记日为2025年6月3日，除权除息日为2025年6月4日 [2] - 根据募集说明书约定，因现金分红导致换股价格调整公式为P1=P0-D，其中P0为调整前换股价20.99元/股，D为每股现金股利0.69元 [2] - 调整后"22山煤EB"换股价格自2025年6月4日起由20.99元/股下调至20.30元/股 [2]

债券发行 - 2022年9月28日完成“22山煤EB”可交换债券发行，规模20亿元，期限3年，票面利率0.1%/年[1] - “22山煤EB”换股期限为2023年3月29日至2025年9月26日[1] 利润分配 - 2024年度每股派发现金红利0.69元（含税），共派13.678947366亿元[2] - 2024年年度权益分派股权登记日为2025年6月3日，除权（息）日和现金红利发放日为2025年6月4日[2][3] 换股价格调整 - “22山煤EB”换股价格自2025年6月4日起由20.99元/股调整为20.30元/股[3]

分配方案 - 本次利润分配以2024年年度为基准，以公司总股本1,982,456,140股为基数，每股派发现金红利0.69元（含税），共计派发现金红利1,367,894,736.60元 [1][2] - 分派对象为截至股权登记日下午上海证券交易所收市后登记在册的全体股东 [1] - 差异化分红送转不适用 [2] 实施方法 - 无限售条件流通股的红利委托中国结算上海分公司通过资金清算系统向股权登记日收市后登记在册的股东派发 [1] - 公司控股股东山西煤炭进出口集团有限公司的现金红利由公司直接派发 [2] - 未办理指定交易的股东红利暂由中国结算上海分公司保管，待办理指定交易后再进行派发 [1] 扣税说明 - 自然人股东及证券投资基金持股超过1年免征个人所得税，持股1年以内（含1年）暂不扣缴，转让时按持股期限计算应纳税额（1个月内税负20%，1个月至1年税负10%） [3] - QFII股东按10%税率代扣代缴企业所得税，实际派发每股0.621元 [4] - 香港联交所投资者按10%税率代扣代缴所得税，实际派发每股0.621元 [4] - 其他法人股东和机构投资者自行判断纳税义务，实际派发税前每股0.69元 [5] 相关日期与咨询 - 分配方案经2024年年度股东大会审议通过，公告日期为2025年5月27日 [1][7] - 咨询方式为联系公司证券事务部，电话0351-4645546 [6]

利润分配方案 - 每股现金红利为0.69元，以总股本1,982,456,140股为基数，共计派发现金红利1,367,894,736.60元 [1][2] - 差异化分红送转不适用 [1] - 分配方案经2024年年度股东大会审议通过，股东大会召开日期为2025年5月20日 [1] 相关日期安排 - A股股权登记日为2025年6月3日，除权（息）日为2025年6月4日 [1][2] - 现金红利发放日未明确说明 [1] 分配实施办法 - 无限售条件流通股红利通过中国结算上海分公司派发，已办理指定交易的股东可在红利发放日领取，未办理的暂由中国结算上海分公司保管 [2] - 控股股东山西煤炭进出口集团有限公司的现金红利由公司直接派发 [2] - 自然人股东及证券投资基金持股超过1年免征个人所得税，持股1年以内（含1年）暂不扣缴个人所得税，实际派发0.69元/股 [3] - QFII股东按10%税率代扣代缴企业所得税，实际派发0.621元/股 [3] - 香港联交所投资者按10%税率代扣代缴所得税，实际派发0.621元/股 [4] - 其他法人股东和机构投资者自行缴纳企业所得税，实际派发税前0.69元/股 [5] 咨询方式 - 联系部门为山煤国际能源集团股份有限公司证券事务部，联系电话0351-4645546 [5]

利润分配 - 2024年年度A股每股现金红利0.69元[3] - 以总股本1982456140股为基数，派发现金红利1367894736.60元[4] 时间安排 - 股权登记日为2025/6/3，除权（息）日和现金红利发放日为2025/6/4[3][6] 派发方式 - 无限售条件流通股红利委托中国结算上海分公司派发，控股股东现金红利由公司直接派发[7][8] 税收政策 - 持股超1年自然人股东等暂免个税，每股派0.69元[9] - 持股1个月内自然人股东等税负20%[9] - 持股1月以上至1年自然人股东等税负10%[9] - QFII及香港联交所投资者按10%税率代扣，每股派0.621元[10]

行业板块表现 - 煤炭行业板块5月26日收盘下跌0 23% [1] - 新大洲A上涨4 31% 郑州煤电上涨2 40% 电投能源 辽宁能源 安泰集团涨幅均超1% [1] 个股涨幅排名 - 涨幅前十个股中新大洲A以4 31%领涨 郑州煤电 电投能源分别以2 40% 1 88%位列二三名 [5] - 辽宁能源 安泰集团 云煤能源涨幅分别为1 34% 1 04% 0 93% [5] - 宝泰隆 淮北矿业 美锦能源 陕西黑猫涨幅在0 66%-0 82%区间 [5] 资金流向 - 行业主力资金净流入2440 28万元 其中大单净流入3200 56万元 超大单净流出760 28万元 [2][3] - 中单资金净流出8301 01万元 小单资金净流入5860 73万元 [3] 主力资金流出个股 - 中国神华主力净流出5520 54万元居首 山煤国际 安源煤业分别流出1616 77万 1137 12万元 [3][6] - 大有能源 潞安环能 恒源煤电净流出金额在419 11万-787 75万元区间 [6] - 甘肃能化 新集能源 辽宁能源 美锦能源净流出372 52万-390 93万元 [6]

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 煤价企稳，旺季来临看好反弹行情，低煤价使供给缩量，电煤旺季需求增加，煤价有望反弹，煤炭板块估值或提升，短期推荐稳健龙头标的，煤价上行后高现货标的弹性更足 [1][7] - 需求转弱，焦煤价格承压延续弱势，产地煤矿事故使供应缩减，但终端消费淡季致需求下降，库存累积 [2][10] - 刚需转弱，焦炭价格承压，焦企利润尚可、生产稳定，但消费淡季使钢价回落、铁水产量下降，供需矛盾初现 [2][10] - 国际局势不确定性增强，稳定高股息价值提升，煤炭板块受中美贸易冲突影响小，高长协龙头企业防御价值凸显，多家煤炭央国企的增持和注入计划提振市场信心 [8] 根据相关目录分别进行总结 本周市场行情回顾 本周煤炭板块表现 - 截至5月23日，中信煤炭板块周涨幅1.0%，跑赢沪深300、上证指数和深证成指；动力煤子板块涨幅最大，周涨幅1.6％；焦炭子板块跌幅最大，周跌幅0.9% [12][14] 本周煤炭行业上市公司表现 - 截至5月23日，大有能源涨幅最大，上涨5.76%；恒源煤电跌幅最大，下跌4.16% [17] 本周行业动态 - 4月全国原煤产量3.8931亿吨，同比增长3.8%，环比下降11.64%；1 - 4月累计产量15.8474亿吨，同比增长6.6% [21] - 4月中国出口煤炭72万吨，同比增长29.8%，环比增长56.52%；出口焦炭及半焦炭55万吨，同比下降40.8%；尿素出口不足万吨，同比下降56.6% [21][22] - 2024 - 25财年印度煤炭进口总量2.6356亿吨，较上年同期下降1.7% [22] - 4月蒙古国煤炭产量842.35万吨，同比增1.67%，环比增25.01%；1 - 4月累计产量2883.07万吨，同比降6.45% [23] - 4月韩国煤炭进口量713.44万吨，同比下降20.16%，环比增长2.11% [23] - 1 - 4月国家铁路发送煤炭6.72亿吨，其中电煤4.64亿吨 [25] - 2025年1 - 4月原煤产量前十名企业合计产量7.8亿吨，同比增加4727万吨，占规模以上企业原煤产量的49.4% [26] - 俄中就取消俄煤进口关税进行讨论，2024年中国自俄进口煤炭9509.2万吨，较2023年下降6.9% [27] - 4月中国动力煤进口量2893.19万吨，同比下降15.66%，环比下降4.02%；炼焦煤进口量889.3万吨，同比降18.8%，环比增3.6% [30] - 4月全社会用电量7721亿千瓦时，同比增长4.7%；1 - 4月累计31566亿千瓦时，同比增长3.1% [30] - 4月日本进口煤炭1202.6万吨，同比下降8.9% [31] - 截至4月底，全国累计发电装机容量34.9亿千瓦，同比增长15.9%；1 - 4月发电设备累计平均利用1008小时，比上年同期降低103小时 [32] - 2025年1 - 4月哈萨克斯坦煤炭产量累计3773.84万吨，比去年同期增长4.8% [32] - 到2030年，印度煤炭年进口规模可能达2.5亿吨，2050年需求或增长约60% [33][34] - 4月全球69个国家粗钢产量1.557亿吨，同比下降0.3%；1 - 4月累计6.24亿吨，同比降0.4% [36] - 第20周美国煤炭预估产量1063.16万短吨（964.48万吨），较前一周增长4.86%，较上年同期增长25.76% [36] - 4月安徽省规模以上工业原煤产量882万吨，同比增长8.6%；发电量246.9亿千瓦时，下降0.5% [37] - 1 - 4月南方电网经营区域全社会用电量5191.8亿千瓦时，同比增长3.8% [38] 上市公司动态 - 宝泰隆一矿新建项目获联合试运转备案，期限为2025年5月17日至11月16日，建设规模90万吨/年 [39] - 平煤股份因业绩不达标回购注销2020年限制性股票激励计划部分限制性股票，共579.78万股，占总股本0.23% [40] - 甘肃能化下属王家山煤矿一号井发生透水事故，3人死亡，该矿井2024年产量占公司3.85%，营收占2.56%，目前其他单位生产经营正常 [41] - 恒源煤电赎回理财产品，到期收益14.37万元 [42] - 兰花科创参股子公司山西亚美大宁能源有限公司因证照到期停产，复产时间待定 [42] - 平煤股份实施权益分派时“平煤转债”停止转股，转股价格将调整 [44] - 美锦能源为子公司唐钢美锦5800万元借款提供连带责任担保，唐钢美锦资产负债率为103.97% [44] - 淮河能源发行股份及支付现金购买控股股东淮南矿业持有的淮河能源电力集团89.30%股权，申请获上交所受理 [45] - 中国神华收购控股子公司持有的国家能源集团财务有限公司7.43%股权，交易价格29.29亿元 [46] 煤炭数据跟踪 产地煤炭价格 - 山西动力煤均价本周报收571元/吨，较上周下跌0.62%；炼焦煤均价报收1131元/吨，较上周下跌1.89%；无烟煤均价报收860元/吨，较上周下跌0.77%；喷吹煤均价报收848元/吨，较上周下跌1.19% [47][54] - 陕西动力煤均价本周报收546元/吨，较上周下跌1.80%；炼焦精煤均价报收1020元/吨，周环比持平 [60] - 内蒙动力煤均价本周报收445元/吨，较上周下跌1.37%；炼焦精煤均价报收1034元/吨，较上周下跌4.33% [65] - 河南冶金精煤均价本周报收1200元/吨，较上周下跌0.48% [70] 中转地煤价 - 京唐港山西产主焦煤本周报收1300元/吨，较上周下跌1.52%；秦皇岛港Q5500动力末煤价格报收613元/吨，较上周下跌0.81% [74] 国际煤价 - 5月16日，纽卡斯尔NEWC动力煤报收102.10美元/吨，较上周上涨2.51％；理查德RB动力煤均价报收91.00美元/吨，较上周上涨0.33％；欧洲ARA港动力煤均价报收119.25美元/吨，周环比持平 [77] - 5月23日，澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价报收203.0美元/吨，较上周下跌0.49％ [77] 库存监控 - 秦皇岛港本期库存730万吨，较上周下降3.95%；广州港本期库存291万吨，较上周上升1.89% [81] 下游需求追踪 - 临汾一级冶金焦价格为1350元/吨，周环比持平；太原一级冶金焦价格为1150元/吨，周环比持平 [86] - 冷轧板卷、螺纹钢、热轧板卷、高线价格较上周分别下跌2.41%、1.25%、1.21%、0.88% [86] 运输行情追踪 - 截至5月23日，煤炭运价指数为717，较上周上涨8.38%；BDI指数为1340，较上周下跌3.46% [88] 投资建议 - 推荐以下投资主线：行业龙头业绩稳健，关注中国神华、陕西煤业、中煤能源；业绩稳健、高净现金成长型标的，关注晋控煤业；业绩稳健、产量同比增长，关注山煤国际、华阳股份；煤电一体成长型标的，关注新集能源 [2][11]

市场表现 - 三大指数均小幅低开 [1] - 高股息ETF（563180）震荡走强，截至发稿涨0.66%，溢折率0.08%，频现溢价交易 [1] - 成分股中同力股份、山煤国际、特一药业涨超2% [1] - 该ETF近10日持续获资金净流入，累计"吸金"超6700万元 [1] 高股息ETF跟踪指数 - 高股息ETF（563180）紧密跟踪中证高股息策略指数 [1] - 该指数选取80只股息率和股利支付率较高、分红较为稳定，并具有一定规模及流动性的上市公司证券作为指数样本 [1] 险资配置动态 - 险资密集加仓高股息资产，银行股尤受青睐 [2] - 平安资产管理有限责任公司受托资金投资于农业银行H股股票，达到农业银行H股股本的10%，触发举牌 [2] - 年内险资在积极配置银行股的同时，也对交通运输、有色金属、公用事业等行业的高股息个股进行了增持 [2] - 高股息资产分红稳定，符合险资稳健的投资偏好，预计未来保险行业对高股息资产的增配规模仍将维持在高位 [2] 机构观点 - 美债标售结果及后续相关动态将对A股产生多方面影响，若美债收益率大幅上升，高股息防御板块如公用事业、银行等可能成为资金避风港 [2] - 高股息超额收益环境仍有一定支撑，但需要内部切换 [3] - 外围风险预期缓和但变数仍存，5-7月将迎来密集分红期，高股息资产或仍有一定的布局价值 [3] - 高位银行股业绩承压，资金在红利内部"高切低"的需求增强 [3] - 当前建议关注铁路公路、电信运营商、出版、建筑央企、环保等高股息资产 [3]