板块整体表现 - 11月7日电力板块整体微跌0.04%，表现略优于上证指数（下跌0.25%）和深证成指（下跌0.36%）[1] - 板块内个股表现分化，乐山电力以5.20%的跌幅领跌，兆新股份以3.99%的涨幅领涨[1][2] 领涨个股表现 - 涨幅前十的个股中，兆新股份收盘价3.39元，涨幅3.99%，成交额6.85亿元[1] - 露笑科技收盘价9.06元，涨幅3.07%，成交额14.89亿元[1] - 川能动力收盘价12.67元，涨幅2.76%，成交额8.92亿元[1] 领跌个股表现 - 跌幅前十的个股中，乐山电力收盘价11.85元，跌幅5.20%，成交额9.54亿元[2] - 华米环能收盘价17.66元，跌幅4.49%，成交额6.94亿元[2] - 浩陵电力收盘价9.98元，跌幅2.54%，成交额4.21亿元[2] 板块资金流向 - 当日电力板块整体呈现主力资金和游资净流出，净流出金额分别为14.61亿元和3841.52万元，而散户资金净流入15.0亿元[2] - 露笑科技获得主力资金净流入7742.31万元，主力净占比5.20%，为板块最高[3] - 兆新股份主力资金净流入6905.69万元，主力净占比10.09%[3] - 嘉泽新能主力资金净流入5721.14万元，主力净占比7.91%[3]

公司经营状况 - 公司经营基本面正常 [2] 公司股价表现 - 公司股价受多种因素影响 [2]

公司股权投资 - 公司参股国核（福建）核电有限公司35%股权 [1] - 参股公司目前正在开展项目前期工作 [1]

公司股价表现 - 11月5日福能股份股价报收10.54元/股，当日涨幅0%，成交金额3.24亿元，换手率1.11%，总市值293.03亿元 [1] - 公司股价已连续8天上涨，区间累计涨幅达6.9% [1] 公司基本情况 - 福建福能股份有限公司成立于1994年1月11日，于2004年5月31日上市 [1] - 公司主营业务为电力、热力生产和供应，电力分部收入占比94.87%，纺织分部收入占比5.23% [1] 机构持仓动态 - 工银瑞信基金旗下工银红利优享混合A（005833）在三季度增持福能股份623.58万股，持有股数达2401.36万股，占流通股比例0.86% [2][3] - 该基金持有福能股份的市值占其基金净值比例为4.54%，福能股份为其第七大重仓股 [3] - 在福能股份连续8天上涨期间，该基金持仓浮盈达1632.92万元 [2][3] 相关基金概况 - 工银红利优享混合A基金成立于2018年12月25日，最新规模49.23亿元，基金经理为尤宏业 [2] - 该基金今年以来收益率为13.52%，近一年收益率为15.57%，成立以来收益率为50.12% [2] - 基金经理尤宏业累计任职时间2年252天，现任基金资产总规模150.7亿元 [2]

报告行业投资评级 - 看好 [3] 报告核心观点 - 绿证市场呈现量价齐升态势，2025年三季度绿证平均交易价格较一季度增长210% [8] - 全球天然气价格涨跌互现，美国Henry Hub现货价格周度环比上涨11.16%至$3.57/mmBtu，创近半年新高 [4][11] - 2025年9月全国天然气表观消费量331.9亿立方米，同比下降1.6%，主要受工业用气需求疲软拖累 [4][32] - 拉尼娜现象导致冷冬概率较高，叠加2024/25冬季供暖需求较弱形成的低基数，预计4Q25及1Q26城市燃气销售增速有望快速提升 [4][32] - 国际油价中枢下降利好挂钩油价的长协资源成本回落，推动我国进口天然气综合成本下降 [4][32] 电力行业总结 - 2025年9月全国核发绿证2.29亿个，其中可交易绿证1.58亿个，占比68.86%；1-9月累计核发绿证21.08亿个，可交易量14.35亿个 [4][8] - 绿证市场量价齐升，三季度均价较一季度增长210%，主要因市场机制完善、需求拓展和国际认可度提升 [8] - 多年期绿色电力交易规模超300亿千瓦时，分布式项目聚合参与绿电交易规模达28亿千瓦时 [8] - 水电受益于秋汛来水偏丰，扭转三季度发电形势；绿电运营商环境价值释放增强长期回报；核电延续高速核准节奏，2025年已核准10台机组 [4][9] 燃气行业总结 - 全球气价分化明显：美国Henry Hub现货周涨11.16%，荷兰TTF现货周跌5.42%至€30.35/MWh，英国NBP现货周跌5.42%至73.15便士/色姆 [4][11] - 美国10月LNG原料气需求达166亿立方英尺/日，创历史新高，推动气价回升；欧洲天然气库存水平为82.84%，约为五年均值的90.7% [13][18] - 中国LNG全国出厂价4407元/吨，周度环比上涨3.11%；LNG综合进口价格3693元/吨，周度环比上涨6.93% [4][30] - 城市燃气行业受益于成本回落和价改推进，推荐关注港股城燃企业和天然气产业链一体化标的 [4][33] 其他板块投资建议 - 火电：煤价下跌后部分电价稳定地区盈利能力大幅改善，降息周期中财务费用有下降空间 [4][9] - 电源装备：雅下工程开工推动需求长期释放 [4][9] - 气电：广东容量电费提升将提振气电盈利稳定性 [4][9] - 环保：受益于化债和互换便利推进，关注业绩稳健的高股息标的 [4]

公司基本情况 - 公司成立于1994年1月11日，于2004年5月31日在上海证券交易所上市 [1] - 公司是福建省能源骨干企业，主营业务为电力、热力生产和供应，在新能源领域具有较强竞争力 [1] - 公司涉及风能、海上风电、碳中和核聚变、超导概念、核电等概念板块 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入达100.35亿元，在行业15家企业中排名第3，高于行业平均数72.8亿元和中位数26.35亿元 [2] - 2025年三季度净利润为24.19亿元，行业排名第2，高于行业平均数6.93亿元和中位数2.96亿元 [2] - 2025年三季度公司毛利率为26.04%，高于去年同期的21.99%和行业平均的22.95% [3] 财务健康状况 - 2025年三季度资产负债率为38.26%，低于去年同期的41.70%和行业平均的57.35% [3] - 财务费用显著下降，投资收益同比增长，助力业绩增长 [5] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为3.77万，较上期增加15.91% [5] - 户均持有流通A股数量为7.38万，较上期减少13.73% [5] - 十大流通股东中，工银红利优享混合A持股2401.36万股，相比上期增加623.58万股 [5] 业务运营与项目储备 - 2025年三季度风电上网电量同比增长，火电业绩贡献主力热电联产机组上网电量也实现同比增长 [5] - 煤价降幅保持较高水平，带动营业成本同比降低 [5] - 截至2025年6月末，公司在建及拟建项目丰厚，随着项目于2026-2030年陆续投产，将打开成长空间 [5] 分析师观点与盈利预测 - 长江证券预计公司2025-2027年EPS分别为1.06元、1.07元和1.31元，对应PE分别为9.46倍、9.35倍和7.65倍，维持"买入"评级 [5] - 招商证券维持公司2025-2027年归母净利润预期29.66、32.04、39.08亿元，同比增长6%、8%、22% [6] - 四季度来风预计转好，海风电量有望提升，冷冬预期下火电电量也有望改善 [6]

投资评级 - 投资评级为买入（维持）[5] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩符合预期，归母净利润同比增长11.5%至6.52亿元[7] - 福建省新能源上网电价市场化改革方案保障了存量新能源项目回报率，消除了市场对回报率下滑的担忧[7] - 公司在手海风及热电联产项目储备充足，未来2-3年成长性较强[7] 基本数据与估值 - 截至2025年10月29日，公司收盘价为10.06元，总市值约为27,968.19百万元，资产负债率为38.26%[3] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为27.51亿元、28.19亿元、30.14亿元，对应每股收益分别为0.99元、1.01元、1.08元[6] - 当前股价对应2025-2027年市盈率分别为10倍、10倍、9倍，股息率分别为3.0%、3.1%、3.3%[7] 业务表现分析 - 风电业务：2025年第三季度风电发电量10.6亿千瓦时，同比增长3.76%，其中海风发电量同比增长5.06%[7] - 火电业务：2025年第三季度火电发电量52.9亿千瓦时，同比下滑2.7%，但热电联产部分同比增长1.1%[7] - 气电业务：2025年气电上网电价同比上调0.019元/千瓦时，预计盈利增幅明显[7] 项目储备与成长性 - 公司计划在2025年开工65.6万千瓦海上风电和泉惠热电联产二期项目，在建拟建总装机达到328万千瓦[7] - 长乐外海J区海风项目风资源优异，等效利用小时数达4551小时[7] - 参股公司泉州三期和石狮三期扩建项目已获核准，预计于2027-2028年投产，为未来业绩增长奠定基础[7]

股价与交易表现 - 10月31日盘中股价下跌2.08%至9.88元/股，成交额为1.01亿元，换手率为0.36%，总市值为274.68亿元 [1] - 当日主力资金净流出1026.26万元，其中特大单净卖出193.65万元，大单净卖出832.61万元 [1] - 公司股价今年以来上涨3.06%，近5日、20日和60日分别上涨0.20%、2.17%和5.36% [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务为电力、热力生产和供应，电力分部占主营业务收入的94.87%，纺织分部占5.23% [1] - 2025年1-9月实现营业收入100.35亿元，同比减少4.29%，但归母净利润为19.89亿元，同比增长12.17% [2] - 公司所属申万行业为公用事业-电力-电能综合服务，概念板块包括风能、国资改革、海上风电、碳中和、绿色电力等 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，公司股东户数为3.77万户，较上期增加15.91%，人均流通股为73757股，较上期减少13.73% [2] - 同期，工银红利优享混合A基金为第五大流通股东，持股2401.36万股，较上期增加623.58万股 [3] - 香港中央结算有限公司和南方中证500ETF分别为第七和第九大流通股东，持股分别为1825.34万股和1613.58万股，较上期分别减少56.29万股和36.67万股 [3] 分红记录 - 公司A股上市后累计派发现金分红55.54亿元，近三年累计派现26.47亿元 [3]

报告行业投资评级 - 报告未对公用事业行业整体给出明确的投资评级（如买入、增持等），但提供了重点公司的估值表及个别评级，例如对华润电力(00836.HK)给予“买入”评级，对华能国际(600011.SH)给予“增持”评级 [28][29] 报告核心观点 - 报告核心观点是构建一套专门针对公用事业行业央企的ESG评价体系，该体系紧扣国家“双碳”目标与行业公共服务属性，旨在评估企业在绿色安全、能源转型及社会责任担当方面的表现 [1][4] - 评价体系基于环境与社会议题并重的政策背景，认为公用事业行业的绿色转型成效关系到国家“双碳”目标实现，而其服务的普惠性与稳定性是重要的社会议题 [1][5] 公用事业行业ESG政策 - 政策环境强调环境与社会议题并重，近年国家发改委、能源局等部门密集发布了《“十四五”节能减排综合工作方案》、《能源碳达峰碳中和标准化提升行动计划》等文件 [1][5] - 主要政策导向包括：“大力发展新能源和清洁能源”、“推动煤电三改联动”、“提升城乡供水安全保障水平”以及“促进公共服务均等化，保障民生用能需求”等 [1][5] 公用事业行业ESG评价体系构建 - 评价体系包含4大类加分项和1类减分项，均为客观评价指标，共计18个一级指标和35个二级指标 [1][8] - **通用指标（满分7分）**：主要衡量ESG报告的真实性与规范化，包括报告编制依据（如GRI标准）、第三方鉴定、是否发布ESG专项报告三个一级指标 [1][8][9] - **环境指标（满分20分）**：以节能低碳、循环经济为原则，下设4个一级指标：排放与污染管理、生态与合规管理、资源利用与循环、气候与能源战略 [1][10][11][12][13][14] - **社会指标（满分27分）**：立足行业“公共服务提供者”定位，下设6个一级指标：社区贡献与发展、员工发展、创新与知识产权、供应链与企业责任、产品与客户权益、核心运营责任（如电力保供） [1][15][16][17][18] - **治理指标（满分24分）**：突出中国特色治理要求，下设5个一级指标：党建引领、行业改革（如电力市场改革）、合规风险管理、治理结构、信息披露透明度 [1][19][20][21][22] - **减分项**：针对“违法违规事件或处罚”设置，涵盖环境、社会、治理三个方面，违反一条扣3分 [1][23][24][25] 重点公司估值 - 报告列出了公用事业板块多家重点公司的估值数据，包括火电、新型能源、核电、水电、天然气等子板块 [28][29] - 例如，华润电力(00836.HK)2025年预测EPS为2.88港元，对应PE为6倍；国电电力(600795.SH)2025年预测EPS为0.41元，对应PE为13倍 [28]

投资评级 - 报告对福能股份的投资评级为“买入”，并予以“维持” [9] 核心观点 - 2025年第三季度，在电量及市场化电价承压的背景下，公司营业收入同比降低4.04%至36.66亿元，但得益于煤价同比显著回落带来的成本优化、财务费用压降以及投资收益增长，归母净利润实现同比增长11.53%至6.52亿元 [2][6][12] - 公司主业经营实现同比改善，三季度毛利润同比增长8.72%，财务费用同比降低28.28%，投资收益同比增长11.77% [2][12] - 公司资源储备丰厚，在建及拟建项目包括火电、风电及抽水蓄能电站，预计在2026-2030年陆续投产，将打开公司成长空间，长期投资价值稳固 [12] 经营业绩分析 - **电量表现**：2025年三季度公司实现上网电量60.63亿千瓦时，同比下降1.42% [2][6][12] - 风电上网电量10.27亿千瓦时，同比增长3.74%，其中海上风电和陆上风电分别增长5.25%和1.59% [12] - 火电上网电量50.12亿千瓦时，同比减少2.63%，但作为业绩贡献主力的热电联产机组上网电量仍实现同比增长1.09% [12] - **营收与成本**：三季度营业收入36.66亿元，同比降低4.04% [2][6][12] - 营业成本同比降低7.13%，主要受益于燃料成本回落，三季度秦港Q5500大卡煤价中枢为672.46元/吨，同比降低175.63元/吨 [12] - 毛利润同比增长8.72% [2][12] - **费用与收益**：公司持续优化负债结构，三季度财务费用0.83亿元，同比降低28.28%，带动“三费”合计同比减少13.68% [2][12] - 投资收益3.18亿元，同比增长11.77%，贡献约3353万元的增量 [2][12] - 税费及附加为0.76亿元，同比提升4622万元，部分限制了业绩增速 [12] - **净利润**：三季度实现归母净利润6.52亿元，同比增长11.53%；前三季度累计归母净利润19.89亿元，同比增长12.17% [2][6][12] 未来展望与盈利预测 - **项目储备**：截至2025年6月末，公司在建及拟建项目包括东桥热电一期/二期火电项目、长乐外海J区65万千瓦海上风电项目以及多个抽水蓄能电站（木兰、花山、南安） [12] - **盈利预测**：报告调整盈利预测，预计公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.06元、1.07元和1.31元，对应市盈率（PE）分别为9.46倍、9.35倍和7.65倍 [12] 财务数据摘要 - **基础数据**：当前股价10.04元，总股本278,014万股，每股净资产9.44元 [10] - **预测指标**：预计2025年归母净利润为29.51亿元，2027年增长至36.48亿元；净资产收益率（ROE）预计2025年为10.8%，2027年提升至11.3% [18]