公司经营与现金流状况 - 公司目前现金流情况良好 [2] - 公司清洁能源补贴款回收情况良好 [2] - 公司将持续跟踪国家政策，督促清洁能源补贴款的回收 [2]

行业投资评级 * 报告未明确给出对公用环保行业的整体投资评级，但针对各细分板块及具体公司给出了明确的投资分析意见和评级 [2][16][53][54][56] 核心观点 * 电力行业结构转型加速，新能源成为发电增量主要贡献者，火电盈利模式向多元化转变 [2][5][6][16] * 全球天然气市场供需宽松，东北亚及美国气价延续跌势，有利于下游城燃及贸易商降本增利 [2][18][19][36][38][39] * 报告基于行业趋势，在火电、水电、核电、绿电、气电、天然气、环保、电力设备等多个细分领域推荐了具体的投资标的和关注方向 [2][16][38][39] 分目录总结 1. 电力：11月发电增速放缓 水电风电贡献增量 * 2025年11月全国规上工业发电量7792亿千瓦时，同比增长2.7%，增速较上月放缓 [5] * 发电结构分化显著：火电发电量4970亿千瓦时，同比下降4.2%；水电发电量967亿千瓦时，同比增长17.1%；风电发电量1046亿千瓦时，同比增长22.0%；光伏发电量412亿千瓦时，同比增长23.4% [5] * 11月单月发电增量约205亿千瓦时，水电和风电是主要贡献者，分别贡献141亿千瓦时和189亿千瓦时的增量 [6] * 2025年1-11月累计发电量88567亿千瓦时，同比增长2.4% [12] * 1-11月发电增量主要由新能源贡献：风电、光伏同比发电增量分别约832亿千瓦时和1051亿千瓦时，贡献度分别为40%和51%；同期火电发电量下降约403亿千瓦时 [6][12] 2. 燃气：全球气价小幅波动 亚洲及美国气价延续跌势 * 截至2025年12月19日，美国Henry Hub现货价格为3.58美元/百万英热，周环比下跌12.10%；荷兰TTF现货价格为28.10欧元/兆瓦时，周环比上涨2.00%；英国NBP现货价格为73.25便士/色姆，周环比上涨3.61% [2][18][19] * 东北亚LNG现货价格为9.50美元/百万英热，周环比下跌5.00%，创下自2024年5月以来的新低 [2][18][31] * 中国LNG全国出厂价为4030元/吨，周环比下跌3.70% [2][18][36] * 美国天然气产量维持在历史最高水平，叠加温和天气预期，导致气价回落；欧洲因气温下降需求提升，气价低位回升；东北亚地区供给强劲、库存充足，LNG价格持续下跌 [2][18][19][24][31][33][36] 3. 一周行情回顾 * 本期（2025/12/15~2025/12/19）公用事业板块、电力板块相对沪深300指数跑输，燃气、环保板块相对沪深300指数跑赢 [41] 4. 公司及行业动态 * **能源生产数据**：2025年11月，规上工业原煤产量4.3亿吨，同比下降0.5%；天然气产量219亿立方米，同比增长5.7% [43][44] * **能源工作会议**：2025年全国能源重点项目预计完成投资3.54万亿元，同比增长11%；全年风电、光伏新增装机约3.7亿千瓦，发电量占全社会用电量约22%；目标到2030年非化石能源消费比重达25%，新能源装机占比超过50% [45] * **区域新能源进展**：截至2025年11月底，内蒙古风电装机规模达10033万千瓦，在全国率先突破1亿千瓦；全区新能源装机1.54亿千瓦，稳居全国首位；1-11月新能源发电量2500亿千瓦时，同比增长33% [46] * **项目与交易**：匈牙利与美国雪佛龙签署5年20亿立方米LNG采购协议 [45]；三一重能在哈萨克斯坦的43.6兆瓦风电项目全容量并网 [47]；2026年黑龙江电力外送成交电量146.68亿千瓦时，同比增长19.3%，其中绿电外送34.31亿千瓦时创历史新高 [48][49] * **公司公告**：涉及天富能源收购、粤电力股份发行超短期融资券、粤电力股份投资风电项目、中国广核宁德6号机组开工、龙源电力分红等多个上市公司重要事项 [50][51][52] 5. 重点公司估值表 * 报告列出了公用事业（包括火电、新能源、核电、水电、天然气）以及环保与电力设备板块的重点公司估值表，包含股票代码、简称、投资评级、收盘价、预测每股收益（EPS）及市盈率（PE）等数据 [53][54][56]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 电力行业结构转型加速，新能源贡献主要发电增量，火电盈利模式向多元化转变 [2][7][8] - 全球天然气市场供需宽松，东北亚及美国气价延续跌势，有利于下游城燃及贸易商降本 [2][21] - 投资主线围绕电力结构转型、天然气成本下降及环保高股息等方向展开，覆盖火电、水电、核电、绿电、气电、天然气、环保及电源装备等多个细分领域 [2][19][41][42] 根据相关目录分别进行总结 1. 电力：11月发电增速放缓 水电风电贡献增量 - 2025年11月单月全国发电量7792亿千瓦时，同比增长2.7%，增速环比放缓 [2][7] - 发电结构分化显著：火电发电量4970亿千瓦时，同比下降4.2%；水电发电量967亿千瓦时，同比增长17.1%；风电发电量1046亿千瓦时，同比增长22.0%；光伏发电量412亿千瓦时，同比增长23.4% [2][7] - 11月发电增量约205亿千瓦时，主要由水电和风电贡献，分别贡献141亿千瓦时和189亿千瓦时增量 [2][8] - 2025年1-11月累计发电量88567亿千瓦时，同比增长2.4%，增量主要由新能源贡献，风电、光伏对总发电增量的贡献度分别为40%和51% [2][8][15] 2. 燃气：全球气价小幅波动 亚洲及美国气价延续跌势 - 截至2025年12月19日，美国Henry Hub现货价格为3.58美元/百万英热，周环比下跌12.10%；东北亚LNG现货价格为9.50美元/百万英热，周环比下跌5.00%，创2024年5月以来新低 [2][21] - 欧洲气价低位震荡，荷兰TTF现货价格为28.10欧元/兆瓦时，周环比上涨2.00% [2][21] - 国内LNG全国出厂价为4030元/吨，周环比下跌3.70%；截至12月7日当周，LNG综合进口价格为3396元/吨，环比下跌7.01% [2][21][39] - 美国天然气产量维持在历史高位，叠加温和天气预期，导致供需宽松、价格回落；东北亚地区供给强劲、库存充足，基本面压力导致LNG价格持续下跌 [2][21][22] 3. 一周行情回顾 - 报告期内（2025/12/15~2025/12/19），公用事业板块、电力板块相对沪深300指数跑输，燃气、环保板块相对沪深300指数跑赢 [44] 4. 公司及行业动态 - 2025年全国能源工作会议数据显示，全年风电、光伏新增装机约3.7亿千瓦，风电光伏发电量占全社会用电量约22% [48] - 截至2025年11月底，内蒙古风电装机规模达10033万千瓦，在全国率先突破1亿千瓦；全区新能源装机规模1.54亿千瓦，稳居全国首位 [49] - 行业公司动态包括：中国广核宁德6号机组开工建设 [53]；吉电股份投资建设广西100MW风电项目，动态总投资5.64亿元 [53]；龙源电力完成26亿元超短期融资券发行 [53]；新奥股份获准发行碳中和绿色资产支持专项计划 [54] 5. 重点公司估值表 - 报告列出了公用事业、环保及电力设备领域的重点公司估值表，包含股票代码、简称、评级、收盘价、2025-2027年预测每股收益（EPS）、市盈率（PE）及市净率（PB）等数据 [56][57][59]

证券日报网讯 12月19日晚间，福能股份发布公告称，公司第十一届董事会第三次临时会议审议通过 《关于使用募集资金置换预先投入的自筹资金的议案》《关于修订〈福建福能股份有限公司在福建省能 源石化集团财务有限公司存款资金风险控制制度〉的议案》《关于修订〈与福建省能源石化集团财务有 限公司关联交易的风险处置预案〉的议案》等多项议案。 （文章来源：证券日报） ...

兴业证券股份有限公司 关于福建福能股份有限公司 使用募集资金置换预先投入的自筹资金的核查意见 兴业证券股份有限公司（以下简称"兴业证券"、"保荐机构"）作为福建福 能股份有限公司（以下简称"福能股份"、"公司"）向不特定对象发行可转换公 司债券的保荐机构，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《上市公司募集资 金监管规则》《上海证券交易所股票上市规则》《上海证券交易所上市公司自律监 管指引第 1 号——规范运作》等有关法律法规和规范性文件的要求，对福能股份 本次使用募集资金置换预先投入的自筹资金的事项进行了审慎核查，核查情况及 核查意见如下： 一、募集资金基本情况 经中国证券监督管理委员会《关于同意福建福能股份有限公司向不特定对象 发行可转换公司债券注册的批复》（证监许可﹝2025﹞1973 号）文核准，福能股 份公开发行可转换公司债券 380.2 万手（3,802 万张），每张面值为人民币 100 元， 按面值发行，募集资金总额为人民币 3,802,000,000.00 元，扣除发行费用人民币 3,527,452.82 元，实际募集资金净额为人民币 3,798,472,547.18 元。 致同会计师事务所（特 ...

Grant Thornton 致同 关于福建福能股份有限公司 以自筹资金预先投入募集资金投资项 目及支付发行费用鉴证报告 型目会 致同会计师事务所(特殊普通合伙) 您可使用手机"扫一扫"或进入"注册会计师行业统一监管平台（http://acc.mof.gov.cn） 报告编码 致同会 目 录 以自筹资金预先投入募集资金投资项目及支付发行费用的专项说明 1-3 Grant Thornton 致同 国北京朝阳区建国门外士街 22 特广场5层邮编 100004 福建福能股份有限公司董事会: 我们审核了后附的福建福能股份有限公司(以下简称福能股份公司)截 至 2025年 11月 30日《以自筹资金预先投入募集资金投资项目及支付发行费 用的专项说明》。按照中国证券监督管理委员会《上市公司募集资金监管规 则》及《上海证券交易所上市公司自律监管指引第1号一规范运作》的要求 编制《以自筹资金预先投入募集资金投资项目及支付发行费用的专项说明》, 并保证其内容真实、准确、完整,不存在虚假记录、误导性陈述或重大遗漏 是福能股份公司管理层的责任,我们的责任是在实施审核的基础上对福能股 份公司管理层编制的《以自筹资金预先投入募集资金投 ...

福建福能股份有限公司与福建省能源石化集团财务有限 公司关联交易的风险处置预案 第一章 总则 第一条 为保障福建福能股份有限公司（以下简称"公司"）与福建省能源石化集 团财务有限公司（以下简称"集团财务公司"）关联交易的资金安全，防范资金风险， 依据《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 5 号－交易与关联交易》等有关规定， 特制定风险处置预案（以下简称"预案"）。 第二条 本预案适用于公司本部及各权属企业（包括公司各级全资、控股和公司 通过股东协议、公司章程、董事会决议或其他协议安排拥有实际控制权的权属企业）。 第二章 组织机构及职责 第三条 公司董事会负责管理公司信息披露事项，审批公司与集团财务公司关联 交易的风险处置预案，听取集团财务公司关联交易风险事项工作汇报，履行有关决策， 披露预案确定的风险情形及保障措施。 第四条 公司成立金融风险防范及处置领导小组（以下简称"领导小组"），负责 公司与集团财务公司关联资金风险的防范及处置工作。领导小组由公司董事长任组长， 公司总经理、财务总监、总法律顾问、董事会秘书任副组长，小组成员包括财务、证 券、法律等相关人员。 第五条 公司财务资产部为集团财务公司关联交易归 ...

福建福能股份有限公司在福建省能源石化集团 财务有限公司存款资金风险控制管理办法 第一章 总则 第一条 为进一步规范福建福能股份有限公司（以下简称"公司"）及各权属企业 与福建省能源石化集团有限责任公司（以下简称"能化集团"）控制的福建省能源石化 集团财务有限公司（以下简称"集团财务公司"）的关联交易，切实保障公司资金安全， 防止公司资金被关联方占用，特制定本制度。 第二条 本制度适用于公司本部及各权属企业（包括公司各级全资、控股和公司 通过股东协议、公司章程、董事会决议或其他协议安排拥有实际控制权的权属企业）。 第三条 公司及各权属企业与集团财务公司进行存款、贷款、委托贷款、票据承 兑、票据贴现、担保、结算等金融业务应当遵循自愿平等原则，保证公司的财务独立 性。 第四条 公司及各权属企业不得通过集团财务公司向其他关联方提供委托贷款、 委托理财，不得将募集资金存放在集团财务公司。 第二章 组织机构及职责 第五条 公司董事会负责管理公司信息披露事项，审批在集团财务公司的存款资 金风险控制制度和与集团财务公司关联交易的风险处置预案，听取集团财务公司关联 交易风险事项工作汇报，履行有关决策，披露预案确定的风险情形及保 ...

证券代码：600483 证券简称：福能股份 公告编号：2025-066 福建福能股份有限公司 关于使用募集资金置换预先投入的自筹资金公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重 大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： ●福建福能股份有限公司（以下简称公司）本次使用公开发行可转换公司债券募集 资金置换预先投入募集资金投资项目的自筹资金97,274.88万元以及预先支付的发行费 用212.65万元，合计使用募集资金置换预先投入的自筹资金金额为97,487.53万元，符 合募集资金到账后6个月内进行置换的规定。 一、募集资金基本情况 经中国证券监督管理委员会《关于同意福建福能股份有限公司向不特定对象发行可 转换公司债券注册的批复》（证监许可﹝2025﹞1973号）文核准，公司公开发行可转换 公司债券380.2万手（3,802万张），每张面值为人民币100元，按面值发行，募集资金 总额为人民币3,802,000,000.00元，扣除发行费用人民币3,527,452.82元，实际募集资 金净额为人民币3,798,472,547.18元。 致同会计师事务 ...

一、董事会会议召开情况 （一）本次会议的召开符合有关法律、行政法规、部门规章、规范性文件和公司《章 程》的相关规定。 福建福能股份有限公司 第十一届董事会第三次临时会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重 大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 证券代码：600483 证券简称：福能股份 公告编号：2025-065 详见同日刊登于上海证券交易所网站的《福能股份关于使用募集资金置换预先投入 的自筹资金公告》（公告号：2025-066）。 （二）以 7 票同意、0 票反对、0 票弃权的表决结果，审议通过了《关于修订〈福 建福能股份有限公司在福建省能源石化集团财务有限公司存款资金风险控制制度〉的议 案》，关联董事叶道正先生和郑建诚先生回避表决。 （二）本次会议的通知和材料已于2025年12月14日，由董事会办公室以电子邮件和 短信的方式提交全体董事。 （三）本次会议于2025年12月19日10:00以通讯表决方式召开。 （四）本次会议应参与表决董事9人，实际参与表决董事9人。 （五）本次会议由董事长桂思玉先生召集并主持，公司高级管理人员列席了会议。 二 ...