报告行业投资评级 - 投资评级：看好，维持 [9] 报告核心观点 - 2026年广东省年度长协电价触及价格下限，需持续关注最终结算电价及政策监管成效，期待市场理性运行 [2][6][13] - 若电价出现非理性回落，新一轮容量电价机制改革有望重启，以重塑火电行业逻辑 [13] 事件描述总结 - 广东省发布2026年度电力市场交易结果：总成交电量3594.37亿千瓦时，成交均价372.14厘/千瓦时（即372.14元/兆瓦时）[6] - 年度成交均价触及广东省中长期交易价格下限，同比下降19.72厘/千瓦时（即19.72元/兆瓦时）[2][13] - 年度总成交电量同比增长5.38% [13] 事件评论与影响分析 - **电价分析**：考虑2026年煤电容量电价从100元/年·千瓦提升至165元/年·千瓦，以及利用小时数下降导致容量电价折度电成本提升的影响，煤电机组的综合平均电价与2025年基本持平 [2][13] - **对不同电源的影响**： - 水电：可能随火电长协电价下调而下降 [13] - 核电：因变动成本补偿机制取消，市场化电价有望上浮约2分/千瓦时 [13] - **监管动态**：南方能源监管局发布通知，明确强调不得签订“阴阳合同”，严查电力中长期交易违规行为，以引导市场理性交易 [2][13] - **电价下行背景**： - 供需关系宽松：2025年1-10月全国新增火电装机6508万千瓦，接近2008年以来全年最高值，2025年新增火电装机有望再创新高，压制电价 [13] - 价格双轨制拖累：现货市场边际定价使电价略高于燃料成本，而中长期电价格还需回收火电固定成本，形成现货对中长期价格的拖累 [13] - **改革展望**：若沿海省份电价出现明显非理性回调，新一轮容量电价机制改革可能启动，参考PJM容量市场或甘肃、云南的容量电价全额补偿模式 [13] 投资建议 - **火电板块**：推荐关注优质转型火电运营商华能国际、大唐发电、国电电力、华电国际、中国电力、华润电力、福能股份以及“煤电一体化”代表内蒙华电 [13] - **水电板块**：推荐优质大水电长江电力、国投电力、川投能源和华能水电 [13] - **新能源板块**：在行业三重底部共振下，推荐龙源电力H、新天绿色能源H、中国核电和中闽能源 [13]

截至发稿，福能股份市值为276亿元。 2024年1至12月份，福能股份的营业收入构成为：电力行业占比94.72%，纺织行业占比4.43%，其他业 务占比0.85%。 （记者 王晓波） 每经AI快讯，福能股份（SH 600483，收盘价：9.92元）12月25日晚间发布公告称，截至2025年12月25 日，相关增持股份计划已实施完毕。公司控股股东能源集团及其一致行动人股权公司通过上海证券交易 所交易系统以集中竞价交易方式累计增持公司股份约1096万股，占公司总股本的0.4%，累计增持金额 约1.04亿元。能源集团增持约890万股，约占公司总股本0.33%，增持金额约为8487万元；股权公司增持 约206万股，约占公司总股本0.07%，增持金额约为1955万元。 每经头条（nbdtoutiao）——微信聊天遭老板监视，杀毒软件"失明"，员工隐私被系统性采集！软件商 公开售卖"监控神器"，称已服务多家企业 ...

格隆汇12月25日丨福能股份(600483.SH)公布，截至2025年12月25日，本次增持股份计划已实施完毕。 公司控股股东能源集团及其一致行动人股权公司通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式累计 增持公司股份1096.36万股，占公司总股本的0.40%，累计增持金额1.04亿元（不含交易佣金等费用）。 其中：能源集团增持889.95万股，约占公司总股本0.33%，增持金额为8486.51万元；股权公司增持 206.41万股，约占公司总股本0.07%，增持金额为1954.69万元。 ...

每经AI快讯，12月25日，福能股份（600483）公告，公司控股股东福建省能源集团有限责任公司及其 一致行动人福建省福能兴业股权投资管理有限公司通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式累 计增持公司股份1096.36万股，占公司总股本的0.40%，累计增持金额1.04亿元(不含交易佣金等费用)。 其中，能源集团增持889.95万股，约占公司总股本的0.33%，增持金额为8486.51万元；股权公司增持 206.41万股，约占公司总股本的0.07%，增持金额为1954.69万元。本次增持计划已实施完毕，未导致公 司控股股东及实际控制人发生变化。 ...

上海锦天城（福州）律师事务所 关于福建福能股份有限公司 控股股东及其一致行动人增持公司股份的 法律意见书 锦 天 域 律师事务 所 ALLBRIGHT LAW OFFICES 地址：中国福州市台江区望龙二路１号国际金融中心（IFC）37 层 传真: 0591-87816904 电话: 0591-87850803 邮编： 350005 上海锦天城(福州)律师事务所 法律意见书 录 目 | * V | | --- | | F T | | 一、本次增持主体的法人主体资格 | | 二、本次增持的具体情况 | | 二、太次博坊的信息披露》条履行情况： · | | 四、太次博持符合《收购管理办法》规定的免于发出要约的情形 | | 五、结论性意见 | 上海锦天城（福州）律师事务所 法律意见书 上海锦天城(福州)律师事务所 关于福建福能股份有限公司控股股东及其一致行动人 增持公司股份的 法律意见书 致:福建福能股份有限公司 上海锦天城(福州)律师事务所(以下简称"本所")接受福建福能股份有 限公司(以下简称"公司")委托,指派本所律师对公司控股股东福建省能源集团 有限责任公司(以下简称"能源集团")及其一致行动人福建省福能兴 ...

证券代码：600483 证券简称：福能股份 公告编号：2025-067 福建福能股份有限公司 关于控股股东及其一致行动人增持计划实施完毕 暨增持结果的公告 本公司董事会、全体董事及相关股东保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导 性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 已披露增持计划情况：福建福能股份有限公司（以下简称公司）于 2025 年 6 月 26 日披露《关于控股股东及其一致行动人再次增持公司股份计划的公告》（公告编 号：2025-030），公司控股股东福建省能源集团有限责任公司（以下简称能源集团） 及其一致行动人福建省福能兴业股权投资管理有限公司（以下简称股权公司）拟自上 述公告披露之日起 6 个月内通过上海证券交易所交易系统以包括但不限于集中竞价交 易等方式增持公司 A 股股份，增持总金额不低于 1 亿元（人民币，下同），不超过 2 亿元。本次增持计划不设定价格区间，增持主体将根据对公司股票价值判断及二级市 场波动情况实施增持计划。本次增持股份的资金为自有资金和增持专项贷款资金，具 体内容详见 7 月 4 日披露的《关于控股股东取得增持股份专项贷款承诺函 ...

公司经营与现金流状况 - 公司目前现金流情况良好 [2] - 公司清洁能源补贴款回收情况良好 [2] - 公司将持续跟踪国家政策，督促清洁能源补贴款的回收 [2]

行业投资评级 * 报告未明确给出对公用环保行业的整体投资评级，但针对各细分板块及具体公司给出了明确的投资分析意见和评级 [2][16][53][54][56] 核心观点 * 电力行业结构转型加速，新能源成为发电增量主要贡献者，火电盈利模式向多元化转变 [2][5][6][16] * 全球天然气市场供需宽松，东北亚及美国气价延续跌势，有利于下游城燃及贸易商降本增利 [2][18][19][36][38][39] * 报告基于行业趋势，在火电、水电、核电、绿电、气电、天然气、环保、电力设备等多个细分领域推荐了具体的投资标的和关注方向 [2][16][38][39] 分目录总结 1. 电力：11月发电增速放缓 水电风电贡献增量 * 2025年11月全国规上工业发电量7792亿千瓦时，同比增长2.7%，增速较上月放缓 [5] * 发电结构分化显著：火电发电量4970亿千瓦时，同比下降4.2%；水电发电量967亿千瓦时，同比增长17.1%；风电发电量1046亿千瓦时，同比增长22.0%；光伏发电量412亿千瓦时，同比增长23.4% [5] * 11月单月发电增量约205亿千瓦时，水电和风电是主要贡献者，分别贡献141亿千瓦时和189亿千瓦时的增量 [6] * 2025年1-11月累计发电量88567亿千瓦时，同比增长2.4% [12] * 1-11月发电增量主要由新能源贡献：风电、光伏同比发电增量分别约832亿千瓦时和1051亿千瓦时，贡献度分别为40%和51%；同期火电发电量下降约403亿千瓦时 [6][12] 2. 燃气：全球气价小幅波动 亚洲及美国气价延续跌势 * 截至2025年12月19日，美国Henry Hub现货价格为3.58美元/百万英热，周环比下跌12.10%；荷兰TTF现货价格为28.10欧元/兆瓦时，周环比上涨2.00%；英国NBP现货价格为73.25便士/色姆，周环比上涨3.61% [2][18][19] * 东北亚LNG现货价格为9.50美元/百万英热，周环比下跌5.00%，创下自2024年5月以来的新低 [2][18][31] * 中国LNG全国出厂价为4030元/吨，周环比下跌3.70% [2][18][36] * 美国天然气产量维持在历史最高水平，叠加温和天气预期，导致气价回落；欧洲因气温下降需求提升，气价低位回升；东北亚地区供给强劲、库存充足，LNG价格持续下跌 [2][18][19][24][31][33][36] 3. 一周行情回顾 * 本期（2025/12/15~2025/12/19）公用事业板块、电力板块相对沪深300指数跑输，燃气、环保板块相对沪深300指数跑赢 [41] 4. 公司及行业动态 * **能源生产数据**：2025年11月，规上工业原煤产量4.3亿吨，同比下降0.5%；天然气产量219亿立方米，同比增长5.7% [43][44] * **能源工作会议**：2025年全国能源重点项目预计完成投资3.54万亿元，同比增长11%；全年风电、光伏新增装机约3.7亿千瓦，发电量占全社会用电量约22%；目标到2030年非化石能源消费比重达25%，新能源装机占比超过50% [45] * **区域新能源进展**：截至2025年11月底，内蒙古风电装机规模达10033万千瓦，在全国率先突破1亿千瓦；全区新能源装机1.54亿千瓦，稳居全国首位；1-11月新能源发电量2500亿千瓦时，同比增长33% [46] * **项目与交易**：匈牙利与美国雪佛龙签署5年20亿立方米LNG采购协议 [45]；三一重能在哈萨克斯坦的43.6兆瓦风电项目全容量并网 [47]；2026年黑龙江电力外送成交电量146.68亿千瓦时，同比增长19.3%，其中绿电外送34.31亿千瓦时创历史新高 [48][49] * **公司公告**：涉及天富能源收购、粤电力股份发行超短期融资券、粤电力股份投资风电项目、中国广核宁德6号机组开工、龙源电力分红等多个上市公司重要事项 [50][51][52] 5. 重点公司估值表 * 报告列出了公用事业（包括火电、新能源、核电、水电、天然气）以及环保与电力设备板块的重点公司估值表，包含股票代码、简称、投资评级、收盘价、预测每股收益（EPS）及市盈率（PE）等数据 [53][54][56]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 电力行业结构转型加速，新能源贡献主要发电增量，火电盈利模式向多元化转变 [2][7][8] - 全球天然气市场供需宽松，东北亚及美国气价延续跌势，有利于下游城燃及贸易商降本 [2][21] - 投资主线围绕电力结构转型、天然气成本下降及环保高股息等方向展开，覆盖火电、水电、核电、绿电、气电、天然气、环保及电源装备等多个细分领域 [2][19][41][42] 根据相关目录分别进行总结 1. 电力：11月发电增速放缓 水电风电贡献增量 - 2025年11月单月全国发电量7792亿千瓦时，同比增长2.7%，增速环比放缓 [2][7] - 发电结构分化显著：火电发电量4970亿千瓦时，同比下降4.2%；水电发电量967亿千瓦时，同比增长17.1%；风电发电量1046亿千瓦时，同比增长22.0%；光伏发电量412亿千瓦时，同比增长23.4% [2][7] - 11月发电增量约205亿千瓦时，主要由水电和风电贡献，分别贡献141亿千瓦时和189亿千瓦时增量 [2][8] - 2025年1-11月累计发电量88567亿千瓦时，同比增长2.4%，增量主要由新能源贡献，风电、光伏对总发电增量的贡献度分别为40%和51% [2][8][15] 2. 燃气：全球气价小幅波动 亚洲及美国气价延续跌势 - 截至2025年12月19日，美国Henry Hub现货价格为3.58美元/百万英热，周环比下跌12.10%；东北亚LNG现货价格为9.50美元/百万英热，周环比下跌5.00%，创2024年5月以来新低 [2][21] - 欧洲气价低位震荡，荷兰TTF现货价格为28.10欧元/兆瓦时，周环比上涨2.00% [2][21] - 国内LNG全国出厂价为4030元/吨，周环比下跌3.70%；截至12月7日当周，LNG综合进口价格为3396元/吨，环比下跌7.01% [2][21][39] - 美国天然气产量维持在历史高位，叠加温和天气预期，导致供需宽松、价格回落；东北亚地区供给强劲、库存充足，基本面压力导致LNG价格持续下跌 [2][21][22] 3. 一周行情回顾 - 报告期内（2025/12/15~2025/12/19），公用事业板块、电力板块相对沪深300指数跑输，燃气、环保板块相对沪深300指数跑赢 [44] 4. 公司及行业动态 - 2025年全国能源工作会议数据显示，全年风电、光伏新增装机约3.7亿千瓦，风电光伏发电量占全社会用电量约22% [48] - 截至2025年11月底，内蒙古风电装机规模达10033万千瓦，在全国率先突破1亿千瓦；全区新能源装机规模1.54亿千瓦，稳居全国首位 [49] - 行业公司动态包括：中国广核宁德6号机组开工建设 [53]；吉电股份投资建设广西100MW风电项目，动态总投资5.64亿元 [53]；龙源电力完成26亿元超短期融资券发行 [53]；新奥股份获准发行碳中和绿色资产支持专项计划 [54] 5. 重点公司估值表 - 报告列出了公用事业、环保及电力设备领域的重点公司估值表，包含股票代码、简称、评级、收盘价、2025-2027年预测每股收益（EPS）、市盈率（PE）及市净率（PB）等数据 [56][57][59]

公司近期董事会决议 - 公司于12月19日晚间召开第十一届董事会第三次临时会议并审议通过多项议案 [2] - 审议通过的议案包括《关于使用募集资金置换预先投入的自筹资金的议案》 [2] - 审议通过的议案包括《关于修订〈福建福能股份有限公司在福建省能源石化集团财务有限公司存款资金风险控制制度〉的议案》 [2] - 审议通过的议案包括《关于修订〈与福建省能源石化集团财务有限公司关联交易的风险处置预案〉的议案》 [2] 公司资金管理安排 - 公司将使用募集资金置换预先已投入募投项目的自筹资金 [2] - 公司修订了在关联财务公司（福建省能源石化集团财务有限公司）的存款资金风险控制制度 [2] - 公司修订了与上述关联财务公司进行关联交易的风险处置预案 [2]