公司业务范围 - 公司经营的贵金属包括黄金和白银 [2] - 公司经营的贵金属包括金、银、铂、钯、铑、铱、锇、钌八种贵金属元素 [2] 公司当前主营业务 - 公司目前主要涉及从含贵金属的废料中提纯贵金属的业务领域 [2] - 公司目前暂不涉及黄金、白银等贵金属矿产资源 [2] 公司未来业务规划 - 将来是否会进入黄金、白银等贵金属矿产资源领域，需根据公司发展规划和业务布局而定 [2]

市场整体表现 - 12月15日，上证指数下跌0.55% [1] - 申万一级行业中，上涨行业有13个，涨幅居前的为非银金融和商贸零售，分别上涨1.59%和1.49% [1] - 跌幅居前的行业为电子和通信，分别下跌2.42%和1.89% [1] - 两市主力资金全天净流出471.84亿元 [1] 行业资金流向 - 有8个行业主力资金净流入，国防军工行业净流入规模居首，达22.87亿元，该行业上涨0.83% [1] - 食品饮料行业主力资金净流入11.24亿元，日涨幅为0.67% [1] - 主力资金净流出的行业有23个，电子行业净流出规模居首，达163.31亿元 [1] - 电力设备行业净流出59.19亿元 [1] - 有色金属、机械设备、通信等行业也录得较多资金净流出 [1] 有色金属行业概况 - 有色金属行业今日下跌0.51% [1][2] - 行业全天主力资金净流出55.32亿元 [2] - 行业所属138只个股中，上涨53只，下跌83只 [2] - 行业资金净流入的个股有35只 [2] 有色金属行业资金流入详情 - 资金净流入超5000万元的个股有5只 [2] - 资金净流入居首的是中国铀业，净流入3.30亿元，股价上涨8.20%，换手率53.41% [2] - 贵研铂业净流入8742.23万元，股价上涨7.66% [2] - 山东黄金净流入8203.98万元，股价上涨1.86% [2] - 鹏欣资源净流入8051.29万元，股价上涨5.15% [2] - 中钨高新净流入6320.14万元，股价上涨1.24% [2] 有色金属行业资金流出详情 - 资金净流出超亿元的个股有17只 [2] - 资金净流出居前的是紫金矿业，净流出6.16亿元，股价下跌0.91% [2][3] - 华友钴业净流出4.29亿元，股价下跌3.46% [2][3] - 中国铝业净流出4.01亿元，股价下跌1.95% [2][3] - 安泰科技净流出3.93亿元，股价上涨0.53% [3] - 西部材料净流出3.32亿元，股价上涨4.29% [3]

市场整体表现 - 12月15日市场震荡调整，沪指跌0.55%，深成指跌1.1%，创业板指跌1.77% [1] - 创业板指低开低走，表现弱于主板 [1] 领涨板块与公司 - 大消费方向大涨，其中白酒概念开盘活跃，中锐股份实现2连板 [1] - 乳业概念快速拉升，皇氏集团、阳光乳业涨停 [1] - 零售板块表现强势，百大集团、广百股份涨停 [1] - 保险板块走强，中国平安涨近5%，股价创4年多新高 [1] - 商业航天概念延续活跃，华菱线缆、中超控股双双实现3连板 [1] - 贵金属板块下午快速拉升，贵研铂业触及涨停 [1] - 乳业、保险、零售、贵金属等板块涨幅居前 [1] 下跌板块与公司 - 影视院线概念下挫，博纳影业跌停 [1] - 算力硬件概念走弱，长飞光纤触及跌停 [1] - CPO、影视院线等板块跌幅居前 [1] 技术指标信号 - 部分股票MACD金叉信号形成，涨势不错 [2]

文章核心观点 - 面对铜、黄金等大宗商品价格剧烈波动带来的经营风险，以云南铜业和贵金属集团为代表的中国有色金属企业，正通过积极参与期货市场进行套期保值等风险管理操作，以锁定成本、平滑利润、增强市场竞争力 [1][13] - 期货工具已成为企业应对价格波动、管理库存和资产价值、保障供应链稳定的关键手段，但其应用也面临基差风险、流动性风险及成本上升等新挑战 [7][8][20] - 行业专家呼吁国内期货市场需进一步完善，包括提升工具与产业需求的适配性、推动服务精细化与国际化，以更好地支持实体经济发展 [10][11][22][23] 行业背景与挑战 - 云南在中国有色金属产业中占据重要位置，拥有“有色金属王国”美誉，产业正在头部企业引领下转型升级 [1][12] - 外部环境不确定性增加，对美国关税政策、全球地缘政治等因素导致铜、黄金等大宗商品价格剧烈波动，对企业经营造成压力，挤压利润并威胁供应稳定 [1][2][13][14] - 今年以来，受美国关税政策影响，铜价波动大，纽约铜和伦敦铜价差出现明显分化，影响中国铜冶炼企业及废铜进口企业 [2][14] 企业风险管理实践 (云南铜业) - 为应对价格波动，云南铜业积极参与期货市场进行套期保值，并采取多项策略：调整采购与销售策略以实现原料来源多样化、优化定价模式、灵活运用点价交易 [2][14] - 通过加强库存管理提高供应链市场敏感度，根据市场情况动态调整生产节奏，并通过提升管理效率、密切关注宏观行业信息来及时调整经营策略 [2][14] - 期货工具在其矿山卖出定价保值、冶炼加工贸易均衡闭合、库存资产价值管理等方面发挥重要作用，核心目标是为现货提供作价依据并为资产价值保值增值 [4][16] - 企业需根据不同市场情况制定策略：矿山生产和库存主要防止价格下跌，需选择时机做卖出保值；需考虑资产流动性，在预期价格平稳或上涨过程中可能不保值 [9][21] 企业风险管理实践 (贵金属集团) - 作为贵金属行业龙头企业，贵金属集团业务深度嵌入白银期货市场，自2009年起为规避价格风险、平滑利润曲线开始参与期货市场 [6][18] - 公司实施全覆盖式套保策略，建立严格敞口管理制度，坚持以“加工费”为核心的盈利模式，通过期货工具在采购端锁定铂族金属成本，在产品端锁定销售加工费，确保利润空间不受价格涨跌侵蚀 [6][18] - 即便在今年铂、钯价格大幅波动情况下，该模式仍保证了公司盈利稳定增长 [6][18] - 为提升子公司套保能力，母公司为各家子公司提供授信担保或资金支持，通过集中风控与资金调配实现集团整体风险敞口的精细化管控 [6][18] 期货工具的作用与专家建议 - 期货工具帮助企业平滑利润、保障经营稳定，具体作用包括：在买进原料和卖出产品不均衡时锁定价格风险；提供价格外部传递通道，便于在现货市场测算采销底线；节省与客户的多重交易费用 [7][19] - 期货公开市场使企业能获取丰富市场信息，建立前瞻性预测，结合自身情况选择风险敞口的管控模型，从而谋求长远发展 [7][19] - 当前企业运用期货工具面临新挑战：包括市场价格脉冲式上涨、追保压力巨大、套保成本高且越来越不可控，以及更多的基差风险和极端市场流动性风险 [8][20] - 专家建议企业应结合自身在产业链的位置，制定适合自己的套期保值策略、选择合适的期货工具及完善风险管控措施 [8][20] - 具体应用建议包括：利用套期保值实现原料成本与销售价格锁定；利用期货交割机制拓展采销渠道，降低获取资源难度与成本；利用期现基差开展基差贸易与含权贸易优化定价模式；参考期货价格波动调整经营决策 [8][20] - 将期货嵌入整个经营链条而非孤立使用，才能将价格风险转化为竞争壁垒 [8][20] 对国内期货市场的行业呼声 - 目前期货品种工具与产业需求适配性不足，部分品种和工具设计“泛化”，难以精准匹配细分产业需求 [10][22] - 期货公司服务能力与产业需求存在错位，服务同质化，对细分领域研究针对性不足，很多服务停留在初级阶段，可能导致对冲失效 [10][22] - 建议推动工具普惠化与服务精细化，例如推出“套保+融资”组合产品以降低企业融资利率，提升期货经营机构产业研究深度以提供定制化风险管理方案，同时强化市场培育和人才支撑 [10][22] - 国内贵金属现货贸易与期货市场定价关联度较高，但尚未完全实现“期货定价主导”模式，中国期货价格在国际贸易中的影响力呈现“结构性突破”与“区域差异化”并存的特点 [11][23] - 中国期货价格影响力整体仍受制约，在工业金属与贵金属等品种上主要还是“跟随性”定位，未来有望从“区域定价中心”向“全球风险管家”跃升 [11][23] - 近年来白银价格持续上涨导致套保保证金占用激增，企业流动资金承压 [11][23] - 呼吁强化期货市场与产业循环联动，例如对绿色再生白银交割给予手续费减免或仓储优惠，鼓励其通过期货市场实现“回收—精炼—交割”闭环以提升资源循环效率 [11][23] - 希望期货市场从标准国际化、工具多样化、交割便利化和产业耦合化四方面升级，推动中国白银期货从“国内交易池”迈向“全球定价中心” [11][23]

小金属板块市场表现 - 12月10日A股小金属板块指数收盘上涨0.79% [2] - 板块内个股表现分化，西部材料涨停，云南锗业上涨6.31%，锡业股份、中矿资源等跟涨 [3] - 近期板块持续获得资金关注，12月10日获主力资金净流入17.32亿元，近5个交易日累计净流入54.43亿元 [7] 小金属品种价格动态 - 钨价涨幅显著并创历史新高，截至12月10日，黑钨精矿（≥65%）报价36.3万元/吨，年初至今上涨153.85%；仲钨酸铵（APT）报价53.5万元/吨，年初至今上涨153.55%；钨粉报价880元/千克，年初至今上涨178.48% [3] - 钴、锡价格近期明显上涨，12月10日钴现货平均价达40.8万元/吨，10月以来累计上涨16.91%；沪锡2601期货主力合约12月10日上涨2.22%，10月以来累计上涨15.74%；锡现货平均价10月以来累计上涨13.89% [3] - 稀土价格企稳回升，镨钕氧化物12月9日报价58.5万元/吨，较10月初上涨4% [3] 价格上涨驱动因素 - 供给端约束是核心驱动因素，钨受开采指标总量控制和环保要求加严约束；钴受刚果（金）出口禁令到期后仍未恢复出口影响；锡受缅甸佤邦锡矿复产缓慢、出口量维持低位影响 [5] - 宏观环境利好，市场对美联储降息有较强预期，12月美联储宣布降息25个基点的概率为87.6%，降息预期支撑以美元计价的大宗商品价格 [5] - 下游需求增长，新能源、半导体、军工等产业需求快速增长，提振战略小金属预期 [5] - 政策环境支持，2023年以来中国对战略小金属的出口管制措施持续升级，在各国追求产业链自主的背景下，战略金属和小金属有望迎来估值重构机遇 [5] 资金流向与重点公司 - 融资资金积极加仓，截至12月9日，12月以来小金属板块获融资净买入18.79亿元，其中6股融资净买入超1亿元 [7] - 中国铀业融资净买入居首达6.56亿元，该公司于12月3日上市，首日上涨280.04%，2025年前三季度实现营业收入137.64亿元，同比增长23.17%，归母净利润12亿元，同比增长26.03% [7] - 中钨高新、西部材料融资净买入分别为2.79亿元和2.51亿元，西部材料凭借钛合金等产品成为航空航天等领域核心供应商，其股票实现4日3板 [7] - 主力资金青睐西部材料，12月10日获主力资金净流入12.74亿元 [7] 板块整体业绩与公司动态 - 小金属板块前三季度合计归母净利润为135.89亿元，同比增长41.42% [8] - 去年前三季度亏损的5股集体扭亏为盈，11股归母净利润同比增长，其中盛和资源、北方稀土增幅居前，分别为748.07%和280.27% [8] - 盛和资源产能扩张，其全资子公司乐山盛和稀土有限公司年产1.5万吨高性能稀土抛光粉项目一期工程已完成总进度的63%，预计2026年一季度末投产 [9]

公司战略与资本开支 - 公司计划向两家全资子公司各增资人民币10,000.00万元，以支持其核心产业化项目建设，总增资额达20,000.00万元 [2][13] - 对贵研功能材料（云南）有限公司的增资旨在推进“贵金属合金功能新材料精深加工及智能升级产业化项目”，该项目是公司在贵金属合金功能材料领域实现“提产扩能、装备升级、产业链向器件化延伸”的核心抓手 [2] - 对上海贵研实业发展有限公司的增资旨在推进“上海稀贵金属创新平台及上海佘山贵金属新材料产业基地项目”，该项目是公司在华东区域布局贵金属新材料产业与研发创新的重要载体，旨在打造集研发、生产、孵化转化、检测服务于一体的产业集群 [14] 项目具体影响与目标 - 贵研功能公司的项目建成后将打破现有产能瓶颈，实现规模化、稳定化生产，极大提升集团在相关细分领域的市场供给能力与整体竞争力，并推动产业链价值链向下游延伸，为公司培育新的利润增长极 [2] - 贵研功能公司的项目旨在建设自动化、智能化的柔性制造工厂，有助于提高其产能规模和深加工能力，增强成果转化应用与产业化配套水平 [9] - 上海贵研实业公司的项目将依托上海佘山产业基地，在华东地区打造产业集群，并通过布局建设稀贵金属综合利用新技术国家重点实验室上海分中心，打造创新研发平台，加速高端生物医用材料、稀贵金属溅射靶材、增材制造材料等科技成果产业化转化 [19] 公司治理与决策程序 - 两项增资议案已于2025年12月9日经公司第八届董事会第十九次会议审议通过，均获得8票同意、0票反对、0票弃权，根据相关规定无需提交股东大会审议 [3][16][25][26] - 公司董事会已决定将《关于取消公司监事会并修改〈公司章程〉的议案》及《关于修订公司部分治理制度的议案》提交2025年第三次临时股东大会审议 [30] - 2025年第三次临时股东大会定于2025年12月25日召开，会议将采用现场投票和网络投票相结合的方式进行表决 [33][34] 子公司基本情况 - 贵研功能材料（云南）有限公司注册资本为人民币16,000.00万元，增资10,000.00万元后，注册资本将增至26,000.00万元，公司持有其100%股权 [6][7][8] - 上海贵研实业发展有限公司注册资本为人民币20,000.00万元，增资10,000.00万元后，注册资本将增至30,000.00万元，公司持有其100%股权 [17][18] - 两家增资标的均为公司的全资子公司，本次投资事项不构成关联交易，也不构成重大资产重组 [3][16]

公司近期动态 - 公司于2025年12月9日召开第八届第十九次董事会，审议了《关于公司向贵研功能材料（云南）有限公司增资的议案》等文件 [1] 公司业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入构成为：贵金属再生资源材料占比36.21%，贵金属贸易占比35.17%，贵金属特种功能材料占比16.05%，贵金属前驱体材料占比8.65%，机动车催化净化器占比3.01% [1] 公司市值 - 截至发稿时，公司市值为127亿元 [1]

债务融资工具信息披露 - 首期发行提前至少五个工作日公布发行文件，后续提前三个工作日[5] - 债权债务登记日次一工作日公告实际发行规模等信息[5] - 本息兑付日前五个工作日公布本金兑付、付息事项[5] 重大事项披露 - 超上年末净资产10%以上重大亏损或损失需及时披露[5] - 更正经审计财务报告，三十个工作日内披露相关审计报告[8] - 变更募集资金用途提前至少五个工作日披露变更公告[8] - 变更中期票据发行计划，原发行计划到期日前至少五个工作日披露[8] 信息披露管理 - 董事长为第一责任人，董事会全体成员负连带责任[10] - 董事会秘书是指定联络人，信息统一归口[10] - 战略发展部是日常工作部门，由董事会秘书领导[10] 股东信息披露 - 持有5%以上股份股东或实控人情况变化应告知并配合披露[12] - 5%以上股份被质押、冻结等应告知并配合披露[12] 其他信息披露规定 - 信息披露负责人变更两个工作日内报战略发展部[14] - 各部门及下属公司指定专人，名单及方式报战略发展部[14] - 信息知晓人负有保密责任[16] - 违规造成损失，董事会有权经济处罚[16] - 未按规定披露给予处分并追究法律责任[16] - 提前上报报表注明“注意保密”，必要时签协议[16] - 顾问擅自披露保留追究法律责任权利[17] 制度废止 - 《云南省贵金属新材料控股集团股份有限公司银行间债券市场债务融资工具信息披露管理制度》废止[19]

定期报告披露 - 年报在会计年度结束4个月内披露，中报在上半年结束2个月内披露，季报在会计年度前3个月、9个月结束后1个月内披露[12] - 年度报告应记载公司基本情况、主要会计数据等10项内容[13] - 中期报告应记载公司基本情况、主要会计数据等7项内容[13] 业绩预告与披露 - 预计经营业绩亏损或大幅变动应及时业绩预告[15] - 定期报告披露前业绩泄露或证券交易异常波动，应及时披露财务数据[15] 报告审计与说明 - 定期报告中财务会计报告被出具非标准审计报告，董事会应作专项说明[15] 证券发行与公告 - 公司应严格按规定编制招股说明书，公开发行证券核准后，证券发行前公告[8] - 申请证券上市交易，按规定编制上市公告书，经审核同意后公告[9] - 公司非公开发行新股后，应依法披露发行情况报告书[10] 信息披露原则 - 信息披露要真实、准确、完整、及时，不得有虚假记载等[6] 股份相关披露 - 任一股东所持公司百分之五以上股份被质押、冻结等或有强制过户风险需披露[17] - 持有公司5%以上股份的股东或实际控制人相关情况变化需告知公司并配合披露[31] 公司变更披露 - 上市公司变更公司名称等应立即披露[19] 重大事件披露 - 公司应在董事会形成决议等时点履行重大事件信息披露义务[19] - 控股子公司、参股公司发生重大事件公司应履行披露义务[20] 异常交易披露 - 公司证券及其衍生品种交易被认定异常应及时了解因素并披露[21] 自愿披露要求 - 信息披露义务人自愿披露信息应真实准确完整[21] 无先例事项沟通 - 公司就无先例事项沟通前应申请停牌并公告[24] 信息披露管理 - 公司信息披露工作由董事会统一领导和管理[26] 联络人规定 - 董事会秘书是公司与上交所指定联络人[26] 内幕信息人员 - 内幕信息知情人员包含持有公司5%以上股份的股东及其相关人员等[32] 负责人变更报备 - 信息披露负责人变更应于两个工作日内报公司战略发展部[35] 人员责任 - 董事会全体成员对披露信息真实性等承担个别及连带责任[28] - 高级管理人员需向董事会报告公司经营等情况并保证报告质量[30] 信息发布形式 - 公司披露信息应以董事会公告形式发布[32] 披露渠道 - 信息披露文件全文和摘要应在规定网站和报刊披露[33] 信息报送 - 公司各部门及下属公司发生特定事件需向董事会秘书或战略发展部通报[34] 审查程序 - 信息披露应严格履行审查程序，由相关人员审核签发[37] 部门责任 - 公司各部门及控股子公司负责人需确保信息真实准确完整并及时报送[38] - 各部门及控股子公司应对信息严格审查，负责人需实质性审核并签字认可[38] 信息初审 - 公司对外信息披露归口部门收到信息后按规则初审，必要时咨询上交所和律所[38] 定期报告时间 - 定期报告需战略发展部会同财务部拟定披露时间，报董秘、董事长同意后预约[38] 临时报告披露 - 临时报告由信息披露责任人及时提供信息，战略发展部编制并报批后披露[39] 信息保密 - 公司董事等信息知晓人对公司信息负有保密责任，不得擅自披露[42] 违规处罚 - 违反信息披露规定给公司或投资者造成损失，相关责任人将受处罚[42] 指定媒体 - 公司公开披露信息指定报纸为《上海证券报》和《中国证券报》，指定网站为http://www.sse.com.cn[45] 媒体刊载时间 - 其他公共媒体刊载信息时间不得先于指定报纸和网站[45] 制度适用范围 - 本制度适用于公司及控股、参股公司，自印发日起实施，旧制度废止[47]

董事会秘书聘任与解聘 - 由董事长提名，董事会聘任和解聘，对董事会负责[4] - 原任离职后三个月内聘任新秘书[4] - 连续三月以上不能履职等情形，一月内解聘[5] 任职资格与职责 - 需具备专业知识经验及资格证书[4] - 负责信息披露、投资者关系等事务[9][10] - 协助制定资本市场战略等[13] 特殊情况处理 - 空缺超3个月，董事长代行职责，6个月内完成聘任[7] 制度实施 - 本制度印发之日起实施，旧制度废止[16]