行业整体业绩表现 - 工业金属行业23家代表性A股上市公司中多数利润状况改善 其中8家业绩双增 7家由亏转盈 [1] - 业绩双增公司包括北方稀土 东方钽业 章源钨业 安宁股份 华锡有色 贵研铂业 中钨高新 锡业股份 [1] - 业绩扭亏公司包括中国稀土 云南锗业 盛和资源 翔鹭钨业 华阳新材 东方锆业 广晟有色 [1] 业绩扭亏企业具体数据 - 中国稀土营收从11.55亿元增至18.75亿元(增长62.38%) 归母净利润从亏损2.44亿元转为盈利1.62亿元 [1][2] - 云南锗业营收从3.48亿元增至5.29亿元(增长52.10%) 归母净利润从亏损0.09亿元转为盈利0.22亿元 [1][2] - 盛和资源营收从54.38亿元增至61.79亿元(增长13.62%) 归母净利润从亏损0.69亿元转为盈利3.77亿元 [1][2] - 翔鹭钨业营收从9.02亿元增至9.31亿元(增长3.24%) 归母净利润从亏损0.10亿元转为盈利0.18亿元 [1][2] - 华阳新材营收从1.66亿元降至1.50亿元(下降9.49%) 归母净利润从亏损0.49亿元转为盈利0.82亿元 [1][2] - 东方锆业营收从8.14亿元降至6.26亿元(下降23.07%) 归母净利润从亏损0.60亿元转为盈利0.29亿元 [1][2] - 广晟有色营收从51.31亿元降至26.77亿元(下降47.83%) 归母净利润从亏损3.02亿元转为盈利0.72亿元 [1][2] 业绩双降企业表现 - 西部材料营收15.39亿元(下降0.35%) 归母净利润0.61亿元(下降36.03%) [2][3] - 宝钛股份营收29.67亿元(下降20.45%) 归母净利润2.05亿元(下降49.00%) [2][3] - 金天钛业营收3.18亿元(下降22.38%) 归母净利润0.41亿元(下降49.71%) [2][3] 增收不增利企业情况 - 中矿资源营收32.67亿元(增长34.89%) 归母净利润0.89亿元(下降81.16%) [4][6] - 厦门钨业营收191.78亿元(增长11.75%) 归母净利润9.72亿元(下降4.37%) [5][6] - 宝武镁业营收43.52亿元(增长6.78%) 归母净利润0.64亿元(下降46.47%) [4][5][6] - 金钼股份营收69.59亿元(增长5.55%) 归母净利润13.82亿元(下降8.27%) [5][6] 业绩变动幅度排名 - 中国稀土营收增速62.38%位列行业第一 广晟有色营收下降47.83%位列倒数第一 [6] - 北方稀土归母净利润增长1951.52%位列行业第一 中矿资源归母净利润下降81.16%位列倒数第一 [6] 重点公司财务指标恶化 - 中矿资源毛利率从62.37%降至17.96% 净利率从41.74%降至2.57% ROE从15.44%降至0.73% [7] - 中矿资源经营现金流-3.5亿元 投资现金流-2.8亿元 筹资现金流-0.4亿元 [7] - 西部材料净利率从9.05%降至4.55% ROE从3.63%降至2.1% [8] - 西部材料经营现金流-0.3亿元 投资现金流-0.5亿元 筹资现金流-1.3亿元 [8]

存货规模分析 - 2025年上半年多数工业金属公司存货规模增长 其中华锡有色存货规模达7.95亿元 同比增长51% [1] - 贵研铂业存货规模73.91亿元 同比增长44.24% 翔鹭钨业存货规模7.81亿元 同比增长10.97% 中国稀土存货规模20.25亿元 同比增长28.61% 北方稀土存货规模159.58亿元 同比增长16.74% 广晟有色存货规模24.06亿元 同比增长7.01% [2] 存货资产占比 - 贵研铂业存货占总资产比重37.34% 翔鹭钨业占比36.36% 中国稀土占比36.14% 北方稀土占比33.73% 广晟有色占比30.76% 五家公司存货占比均超30% [2][3] - 贵研铂业存货占比从2024年上半年33.25%升至2025年上半年37.34% 翔鹭钨业从34.92%升至36.36% 中国稀土从29.60%升至36.14% 北方稀土从33.33%升至33.73% 广晟有色从28.15%升至30.76% [3] 存货周转效率 - 多数上市公司存货周转天数低于180天 [3] - 宝钛股份存货周转天数312.34天 云南锗业327.51天 金天钛业330.15天 三家公司周转效率最低且均超300天 [3]

行业盈利能力分析 - 小金属行业多数上市公司销售毛利率低于20% [1] - 多数上市公司销售净利率不足7% [3] - 行业整体在2025年上半年实现盈利 [6] 领先企业表现 - 安宁股份以60.13%销售毛利率位列行业榜首 [1] - 华阳新材销售净利率达54.62%远超毛利率 [5] - 贵研铂业销售净利率1.18%行业垫底 [3][6] 企业盈利能力分化 - 贵研铂业销售毛利率仅2.19% [1] - 华阳新材销售毛利率仅0.54% [1] - 宝武镁业销售净利率1.56% [3][6] - 翔鹭钨业销售净利率1.97% [3][6] 异常财务情况 - 华阳新材净利润回暖主因土地转让、政府补助及存货跌价准备转回 [6] - 华阳新材扣非后净利润仍为亏损 [6] - 销售净利率远超毛利率现象异常 [5]

行业盈利能力分析 - 小金属行业多数上市公司销售毛利率低于20% [1] - 行业多数上市公司销售净利率不足7% [3] - 行业整体在2025年上半年实现盈利 [6] 公司毛利率表现 - 安宁股份销售毛利率60.13%位列行业榜首 [1] - 贵研铂业销售毛利率2.19%处于较低水平 [1] - 华阳新材销售毛利率0.54%为行业最低 [1] 公司净利率表现 - 华阳新材销售净利率54.62%显著异常高于毛利率 [5] - 贵研铂业销售净利率1.18%行业垫底 [3][6] - 宝武镁业销售净利率1.56% 翔鹭钨业1.97%均处于低位 [3][6] 异常财务情况 - 华阳新材净利率异常主要源于非经常性收益包括土地转让、政府补助和存货跌价准备转回 [6] - 公司扣除非经常性损益后仍处于亏损状态 [6] - 主营业务表现持续承压 [6]

存货规模分析 - 2025年上半年多数工业金属公司存货规模增长 其中华锡有色存货规模达7.95亿元 同比增长51% 为同比增幅最大企业[1] - 贵研铂业存货规模达73.91亿元 同比增长44.24% 翔鹭钨业存货规模7.81亿元 同比增长10.97% 中国稀土存货规模20.25亿元 同比增长28.61% 北方稀土存货规模159.58亿元 同比增长16.74% 广晟有色存货规模24.06亿元 同比增长7.01%[2] 存货资产占比 - 贵研铂业存货占总资产比重达37.34% 翔鹭钨业占比36.36% 中国稀土占比36.14% 北方稀土占比33.73% 广晟有色占比30.76% 五家企业存货占比均超30%[2] - 贵研铂业存货占比从2024年上半年33.25%升至37.34% 翔鹭钨业从34.92%升至36.36% 中国稀土从29.60%升至36.14% 北方稀土从33.33%升至33.73% 广晟有色从28.15%升至30.76%[3] 存货周转效率 - 多数上市公司存货周转天数低于180天[3] - 宝钛股份存货周转天数达312.34天 云南锗业达327.51天 金天钛业达330.15天 三家企业周转效率最低且天数超300天[3] - 金天钛业存货周转效率最低 周转天数高达330天[1]

存货规模分析 - 2025年上半年多数工业金属公司存货规模增长 其中华锡有色存货规模达7.95亿元 同比增长51% [1] - 贵研铂业存货规模73.91亿元 同比增长44.24% 翔鹭钨业存货规模7.81亿元 同比增长10.97% 中国稀土存货规模20.25亿元 同比增长28.61% 北方稀土存货规模159.58亿元 同比增长16.74% 广晟有色存货规模24.06亿元 同比增长7.01% [2] 存货资产占比 - 贵研铂业存货占总资产比重37.34% 翔鹭钨业占比36.36% 中国稀土占比36.14% 北方稀土占比33.73% 广晟有色占比30.76% 五家公司存货占比均超30% [2][3] - 贵研铂业存货占比从2024年上半年33.25%升至37.34% 翔鹭钨业从34.92%升至36.36% 中国稀土从29.60%升至36.14% 北方稀土从33.33%微升至33.73% 广晟有色从28.15%升至30.76% [3] 存货周转效率 - 多数上市公司存货周转天数低于180天 [3] - 宝钛股份存货周转天数312.34天 云南锗业327.51天 金天钛业330.15天 三家公司周转效率最低且均超300天 [3]

环保催化剂行业定义及要求 - 环保催化剂是指通过直接或间接方法处理有毒有害物质 实现无害化或减量化以改善环境的催化剂 不包括绿色化学工艺催化剂[2] - 主要类别包括处理氮氧化物、一氧化碳、碳氢化合物、挥发性有机物（VOC）焚化及污水处理的催化剂[2] - 行业要求极端苛刻 需采用非传统催化材料和生产工艺 满足高温稳定性、抗中毒性等特殊性能要求[4][8] 行业发展现状 - 2024年环保催化剂需求量达35.8万吨 较2017年23万吨增长55.7% 需求规模达267.43亿元 较2017年170.95亿元增长56.4%[1][6] - 2024年产量达39.7万吨 较2017年23.7万吨增长67.5% 预计2025年需求量和产量将分别达37.4万吨和40.4万吨[1][6] - 产品类型日益丰富 应用范围从石油化工扩展至环保、新能源等领域[5] 行业产业链结构 - 上游原材料包括铂钯铑等贵金属、金属氧化物、分子筛、稀土及高岭土等[6] - 中游为研发生产环节 下游应用于汽车船舶尾气净化、工业废气治理及固体废弃物处理[6] - 汽车领域需求巨大 是主要应用场景之一[6] 政策发展环境 - "双碳"目标推动行业增长 国家出台《"十四五"原材料工业发展规划》等政策鼓励高性能绿色催化剂发展[7] - 政策引导行业加强技术攻关 提升产品性能 促进高质量发展[7] - 能耗"双控"政策持续落地 环境污染治理力度加大推动市场规模扩张[9] 行业竞争格局 - 全球市场由巴斯夫、庄信万丰、优美科等厂商主导[8] - 国内主要企业包括海新能科、中自科技、贵研铂业、同兴环保等 聚焦工业烟气治理催化剂[2][8] - 水处理催化剂领域有山东澳祥润、江西荣科、水之革等企业参与[8] 未来发展趋势 - 炼厂加氢处理催化剂需求增长 油转化进程加快推动炼油催化剂用量提升[9] - 市场规模呈稳定增长态势 未来渗透率有望进一步提升[9] - 环保意识提高推动应用范围扩展 在环保事业中扮演关键角色[9]

公司动态 - 贵研铂业全资子公司贵研电子材料（云南）有限公司完成工商变更登记及《公司章程》备案手续 [1] - 子公司取得昆明市市场监督管理局换发的《营业执照》 [1]

公司战略合作 - 贵研铂业全资子公司贵研电子材料（云南）有限公司通过增资扩股引入战略投资者上海怡上电子科技有限公司 成交价格为124726万元 [1] - 交易完成后公司持有贵研电子公司股权比例由100%降至51% 实现控股权保留下的战略引资 [1] - 本次交易通过云南省产权交易所公开挂牌完成 符合产权交易相关规定和程序 [1] 工商变更登记 - 贵研电子公司已完成工商变更登记及公司章程备案手续 取得昆明市市场监督管理局换发的营业执照 [2] - 变更后注册资本增至21570万元 法定代表人变更为甘俊 [2] - 公司经营范围涵盖电子专用材料研发制造销售 以及新材料技术推广服务等领域 [2] 公司治理结构 - 本次增资扩股事项经公司第八届董事会第十一次会议审议通过 符合公司治理规范 [1] - 变更后企业类型保持为有限责任公司 注册地址位于云南省昆明高新区贵金属产业园 [2] - 公司成立日期为2022年12月26日 统一社会信用代码为91530100MAC4U36TXU [2]

市场扩张和并购 - 贵研电子公司增资扩股挂牌成交价格为12472.60万元[1] - 交易完成后公司持有贵研电子公司股权由100%降至51%[1] - 贵研电子公司注册资本为21570万元[2]