投资与担保 - 公司向盘江新能源发电（镇宁）有限公司增资5580万元用于项目建设[1] - 公司为贵州盘江马依煤业有限公司164836万元额度融资提供担保[2] 人员激励 - 公司副董事长2023年度任期激励考核兑现16.30万元[4] - 多位副总经理及总工程师等2023年度任期激励考核兑现金额不等[9]

公司投资动态 - 盘江股份全资子公司新能源镇宁公司将投资建设镇宁县盘江革利风电场项目，项目总投资为2 79亿元 [1] - 为满足项目建设需要，公司拟向新能源镇宁公司增加投资5580万元，按照不低于20%的项目资本金要求 [1] 公司治理 - 盘江股份第六届董事会2024年第五次临时会议审议通过了镇宁县盘江革利风电场项目的投资建设 [1]

公司投资动态 - 盘江股份全资子公司新能源镇宁公司投资建设镇宁县盘江革利风电场项目 总投资2.79亿元 [1] - 公司拟向新能源镇宁公司增加投资5580万元 以满足不低于20%的项目资本金要求 [1] 新能源业务布局 - 通过全资子公司开展风电场项目建设 项目位于贵州省镇宁县 [1]

利润分配 - 2024年以2146624894股为基数，每股派0.04元，共派85864995.76元[4] 时间安排 - A股股权登记日2025/8/12，除权（息）和发放日2025/8/13[2][7] 税负情况 - 不同持股期限自然人及基金、QFII、沪股通等有不同税负[8][9] 方案审议 - 本次利润分配方案经2025年6月26日股东大会通过[2]

行业投资评级 - 煤炭开采行业投资评级为"看好" [2] 核心观点 - 当前处于煤炭经济新一轮周期上行初期，基本面与政策面共振，建议逢低配置煤炭板块 [11] - 煤炭产能短缺的底层逻辑未变，短期供需基本平衡但中长期仍存缺口 [11] - 煤价底部确立且中枢站上新平台，优质煤企具有高盈利、高现金流、高ROE（10-15%）、高分红（股息率＞5%）特性 [11] - 煤炭资产相对低估（多数公司PB约1倍），公募基金持仓处于低配状态 [11] - 未来3-5年煤炭供需偏紧格局未改，板块投资攻守兼备且具有高性价比 [11] 价格走势 - 动力煤价格周环比上涨：秦皇岛港Q5500煤价655元/吨（+10元/吨），陕西榆林Q6000坑口价610元/吨（+30元/吨） [2][6] - 炼焦煤价格分化：临汾肥精煤车板价1500元/吨（+100元/吨），京唐港主焦煤1650元/吨（持平） [2][6] - 国际煤价上涨：澳大利亚峰景矿硬焦煤到岸价197.5美元/吨（+3.7美元/吨） [2][6] 供需情况 - 供给收缩：动力煤矿井产能利用率90.9%（-3.1pct），炼焦煤矿井开工率86.31%（-0.6pct） [2][6] - 需求增长：内陆17省日耗44.4万吨/日（+13.05%），沿海8省日耗1万吨/日（+0.45%） [2][6] - 非电需求：化工耗煤+0.84%，钢铁高炉开工率83.5%（持平），水泥产能利用率58.1%（-0.01pct） [2][6] 政策影响 - 国家能源局开展煤矿生产核查，严禁超能力生产，供给端有望持续收缩 [11] - "查超产"政策与高温天气驱动需求形成基本面支撑 [11] 投资建议 - 重点关注三类公司：经营稳健的中国神华/陕西煤业、超跌弹性的兖矿能源/晋控煤业、优质冶金煤企业淮北矿业/山西焦煤 [12] - 煤炭板块向下有高股息支撑，向上有煤价上涨弹性，建议把握配置机遇 [11][12] 行业数据 - 库存下降：秦皇岛港煤炭库存522万吨（-10.8%），生产地炼焦煤库存248.3万吨（-10.84%） [6][45] - 运输量减少：大秦线日均发运量82.5万吨（-24.2%） [54] - 进口价差扩大：印尼Q5000动力煤价差53.8元/吨（+185.8%） [6][18]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 处于煤炭经济新一轮周期上行初期，基本面与政策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时 [11] - 未来遏制煤炭超产政策或逐步落地，供给端边际收紧支撑煤价回升 [11] - 煤炭产能短缺底层投资逻辑、煤价趋势、优质煤企核心资产属性、煤炭资产估值判断未变，且公募基金煤炭持仓低配，煤炭板块配置要兼顾红利特性与顺周期弹性 [11] - 未来3 - 5年煤炭供需偏紧格局未改，优质煤炭企业具高壁垒等属性，煤价筑底推动板块估值重塑，投资性价比高，建议关注现阶段配置机遇 [11] 根据相关目录分别进行总结 本周核心观点及重点关注 - 本周基本面变化：动力煤矿井产能利用率94%（-0.6个百分点），炼焦煤矿井产能利用率86.9%（+0.83个百分点）；内陆17省日耗降51.00万吨/日（-13.04%），沿海8省日耗降19.60万吨/日（-8.1%）；化工耗煤升2.21万吨/日（+0.32%），钢铁高炉开工率83.46%（持平），水泥熟料产能利用率58.1%（-0.26个百分点）；秦港Q5500煤价645元/吨（+11元/吨），京唐港主焦煤价1650元/吨（+230元/吨） [11] - 近期重点关注：国际能源署预计今年全球煤炭需求略增，今明两年保持高位；2025年上半年蒙古国煤炭产量同比降12.4%；印尼预计2025年煤炭出口量约5亿吨，同比减9.9% [14] 本周煤炭板块及个股表现 - 本周煤炭板块涨8.00%，优于大盘，沪深300涨1.69%至4127.16；涨跌幅前三行业为煤炭、钢铁、有色金属 [15] - 本周动力煤板块涨6.14%，炼焦煤板块涨14.57%，焦炭板块涨5.42% [17] - 本周煤炭采选板块涨跌幅前三为潞安环能（31.22%）、晋控煤业（18.83%）、山西焦煤（17.73%） [20] 煤炭价格跟踪 - 煤炭价格指数：截至7月25日，CCTD秦皇岛动力煤（Q5500）综合交易价662.0元/吨（+2.0元/吨）；截至7月23日，环渤海动力煤（Q5500）综合平均价格指数664.0元/吨（+1.0元/吨）；截至7月，CCTD秦皇岛动力煤（Q5500）年度长协价666.0元/吨（-3.0元/吨） [24] - 动力煤价格：港口方面，7月26日秦皇岛港动力煤（Q5500）山西产市场价645元/吨（+11元/吨）；产地方面，7月25日陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价580元/吨（+5.0元/吨）等；国际方面，7月26日纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价66.5美元/吨（-0.5美元/吨）等；国际到岸价方面，7月25日广州港印尼煤（Q5500）库提价694.7元/吨（+2.0元/吨）等 [30] - 炼焦煤价格：港口方面，7月25日京唐港山西产主焦煤库提价（含税）1650元/吨（+230元/吨）等；产地方面，7月25日临汾肥精煤车板价（含税）1400.0元/吨（+80.0元/吨）等；国际方面，7月25日澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价193.8美元/吨（+6.8美元/吨） [32] - 无烟煤及喷吹煤价格：7月25日，焦作无烟煤车板价910.0元/吨（持平）；7月18日，长治潞城喷吹煤（Q6700 - 7000）车板价（含税）877.0元/吨（+50.0元/吨），阳泉喷吹煤车板价（含税）（Q7000 - 7200）864.4元/吨（+51.2元/吨） [41] 煤炭供需跟踪 - 煤矿产能利用率：7月25日，样本动力煤矿井产能利用率94%（-0.6个百分点），样本炼焦煤矿井开工率86.9%（+0.8个百分点） [48] - 进口煤价差：7月25日，5000大卡动力煤国内外价差18.8元/吨（-9.5元/吨），4000大卡动力煤国内外价差 -9.5元/吨（-9.3元/吨） [44] - 煤电日耗及库存情况：内陆17省，7月24日煤炭库存升8.50万吨（+0.10%），日耗降51.00万吨/日（-13.04%），可用天数升3.40天；沿海8省，7月24日煤炭库存升42.90万吨（+1.23%），日耗降19.60万吨/日（-8.10%），可用天数升1.50天 [49] - 下游冶金需求：7月25日，Myspic综合钢价指数127.8点（+5.10点），唐山产一级冶金焦价格1605.0元/吨（+110.0元/吨）；全国高炉开工率83.5%（持平），独立焦化企业吨焦平均利润 -54元/吨（-11.0元/吨），螺纹钢高炉吨钢利润282元/吨（+111.0元/吨），铁水废钢价差 -247.1元/吨（+55.9元/吨），纯高炉企业废钢消耗比13.66%（-0.0个百分点） [67][68] - 下游化工和建材需求：7月25日，湖北地区尿素（小颗粒）市场价（平均价）1796.0元/吨（+10.0元/吨）等；全国甲醇价格指数2368点（+80点），乙二醇价格指数4588点（+151点），醋酸价格指数2302点（-8点），合成氨价格指数2367点（+220点），水泥价格指数105.3点（-1.69点）；水泥熟料产能利用率58.1%（-0.3百分点），浮法玻璃开工率75.0%（-0.3百分点），化工周度耗煤升2.21万吨/日（+0.32%） [71][75] 煤炭库存情况 - 动力煤库存：7月25日，秦皇岛港煤炭库存585.0万吨（+7.0万吨）；7月18日，55个港口动力煤库存6998.7万吨（-71.9万吨）；7月25日，462家样本矿山动力煤库存350.5万吨（+13.0万吨） [89] - 炼焦煤库存：7月25日，生产地炼焦煤库存278.4万吨（-60.6万吨，-17.88%），六大港口炼焦煤库存292.3万吨（-29.2万吨，-9.07%），国内独立焦化厂（230家）炼焦煤总库存841.2万吨（+51.0万吨，+6.46%），国内样本钢厂（247家）炼焦煤总库存799.5万吨（+8.4万吨，+1.06%） [90] - 焦炭库存：7月25日，焦化厂合计焦炭库存50.1万吨（-5.4万吨，-9.77%），四港口合计焦炭库存198.1万吨（-1.0万吨，-0.49%），国内样本钢厂（247家）合计焦炭库存639.98万吨（+0.99万吨） [92] 煤炭运输情况 - 国际和国内煤炭运输情况：7月25日，波罗的海干散货指数（BDI）2257.0点（+205.0点）；7月24日，大秦线煤炭周度日均发运量108.8万吨（-7.04万吨） [106] - 环渤海四大港口货船比情况：7月25日，环渤海四大港口库存1463.3万吨（-7.10万吨），锚地船舶数104艘（+2艘），货船比13.9（-4.93） [101] 天气情况 - 7月25日，三峡出库流量15500立方米/秒（-18.85%） [111] - 7月27日至8月5日，华北北部等多地降水偏多，其余大部降水偏少；26日至8月1日，新疆盆地等地有持续性高温；未来10天，华北南部等地有高温天气 [111] - 8月6 - 9日，华北东北等地有降雨，黄淮及其以南有大范围持续性高温 [111] 上市公司估值表及重点公告 - 上市公司估值表：展示兖矿能源、陕西煤业等多家公司收盘价、归母净利润、EPS、PE等数据 [112] - 本周重点公告：广汇能源回购股份注销实施暨股份变动；晋控煤业2024年年度权益分派；苏能股份增加2025年度关联交易预计；广汇能源2025年6月担保实施进展；冀中能源股东部分股份延长质押期限 [113][114][115][116] 本周行业重要资讯 - 马来西亚增加燃煤发电及进口以满足需求 [117] - 山西省安委办约谈长治市政府 [117] - 6月中国动力煤进口量同比降超30% [117] - 2025年南非煤炭出口量有望达5700万吨 [117] - 上半年国家铁路发送货物19.8亿吨，煤炭10.2亿吨 [118]

股价表现 - 截至2025年7月25日收盘，盘江股份报收于5.23元，较上周的4.89元上涨6.95% [1] - 本周盘中最高价5.31元（7月23日），最低价4.91元（7月21日） [1] - 当前总市值112.27亿元，在煤炭开采板块市值排名19/30，两市A股市值排名1552/5148 [1] 资本运作 - 公司向盘江新能源发电（盘州）有限公司增资1.44亿元，认缴新增注册资本1.44亿元，用于盘州市落喜河风电场项目建设 [1][4] - 修改多项公司治理制度，包括董事会各委员会工作细则、董事会秘书工作制度、独立董事工作制度等 [1][4] 财务状况 - 2024年末货币资金余额17.1亿元，占流动资产27.22%，四个季度末均值22.6亿元 [2][4] - 利息收入800万元，占货币资金余额均值的0.35% [2] - 存放在财务公司的货币资金1.22亿元，存款发生额69.21亿元，存款利率0.405% [2] - 贷款发生额1.5亿元，贷款利率3.45%-5.1% [2] - 资产负债率73.56%，同比上升8.99个百分点 [2] - 有息负债209.68亿元，同比增长73%，其中长期借款137.91亿元，短期借款54.11亿元 [2][4] - 利息费用支出3.26亿元，同比增长90.1% [2] 在建工程 - 在建工程账面价值80.51亿元，占非流动资产21.66% [2] - 部分项目存在进度停滞、预算频繁调整等问题 [2] - 详细披露了首黔公司"煤（焦、化）-钢-电"一体化循环经济工业基地项目的立项背景、建设变更等情况 [2]

董事会决议公告 - 公司第七届董事会2025年第七次临时会议于2025年7月18日以通讯方式召开，应参会董事7人，实际参会7人，会议合法有效 [1] - 会议审议通过两项议案，均获全票通过（7票同意，0票反对，0票弃权） [1][2] 新能源发电项目投资 - 公司将以非公开协议方式向全资子公司盘江新能源发电（盘州）有限公司增资14,400万元，认缴新增注册资本14,400万元 [1] - 资金将专项用于盘州市落喜河风电场项目建设 [1] 公司治理制度修订 - 会议通过修订部分公司治理制度的议案，包括《盘江股份股东、董事和高级管理人员所持本公司股份及其变动管理办法》 [2] - 修订旨在进一步规范公司运作，提升治理水平 [2]

增资基本情况 - 公司向全资子公司盘江新能源发电（盘州）有限公司增资14,400万元 [1] - 增资用于满足盘州市落喜河风电场项目建设资本金要求 建设规模120MW 总投资72,117万元 [1] - 增资后新能源盘州公司注册资本增至46,500万元 公司仍持有100%股权 [3] 投资项目详情 - 落喜河风电场项目与盘州市响水镇大龙潭一期农业光伏电站项目联合建设110KV升压站1座 [2] - 项目已完成环评 安评 地灾 职业病专篇报告编制及审查 社稳和水保方案报告编制 用地预审及规划选址意见办理 永久使用林地办理等工作 [2] - 增资资金将用于项目EPC工程款 土地租赁款及其他费用 [4] 财务及经营影响 - 新能源盘州公司2025年1-3月实现营业收入1,340.28万元 净利润132.45万元（未经审计） [2] - 本次增资金额占公司最近一期经审计净资产的1.38% [4] - 增资有助于加快项目建设 促进传统能源与新能源多能互补和深度融合 [4] 决策程序 - 增资事项经公司第七届董事会2025年第七次临时会议审议通过 表决结果7票同意 0票反对 0票弃权 [1][2] - 根据公司章程规定 该事项属于董事会审批权限 无需提交股东大会审议 [2] - 增资采取非公开协议方式进行 符合《贵州省企业国有资产交易监督管理办法》规定 [2][3]

货币资金与有息负债 - 2024年末货币资金余额17.1亿元，占流动资产27.22%，全年平均余额22.6亿元，利息收入仅800万元，收益率0.35% [1] - 财务公司存款余额1.22亿元，年存款利率0.405%，显著高于商业银行活期利率0.1%-0.2% [1][3] - 有息负债总额209.68亿元，同比增长73%，其中长期借款137.91亿元，短期借款54.11亿元，一年内到期非流动负债17.66亿元 [1] - 利息费用支出3.26亿元，同比增长显著，资产负债率达73.56%，较上年末上升8.99个百分点 [1] - 受限货币资金全部为银行承兑汇票保证金，无控股股东占用或第三方非经营性资金使用情形 [6][7] 财务公司存款与贷款 - 财务公司日均存款余额4.69亿元，资本充足率33.1%，不良资产率和不良贷款率均为0%，流动性比例72.99% [2][4] - 存款主要用于委托贷款支付和关联方结算，利率优势及结算效率是存款留存主要原因 [2][10] - 财务公司贷款余额1.75亿元，仅占公司总贷款0.86%，因无法享受绿色金融政策导致利率高于商业银行 [10] - 财务公司曾因"流动资金贷款业务抵质押权力未落实"受行政处罚，但已整改完成且无其他违规记录 [4] 债务结构与偿债能力 - 存量债务总额202.88亿元，分属13家子公司，主要用于煤炭开采、电力项目建设及营运资金周转 [7][8][9] - 2025年预计经营活动现金流入123.9亿元，可覆盖到期债务偿还需求 [12] - 债务增长主要源于"煤电新能源一体化"战略推进，2024年新增投资185.67亿元，80%依赖项目贷款 [11] - 公司通过深化三项制度改革、优化投资结构、加强债务动态监测等措施应对潜在流动性风险 [13] 在建工程与项目进展 - 在建工程账面价值80.51亿元，占非流动资产21.66%，涉及新能源电站、煤矿基建及技改项目 [14][15] - 盘州新能源农业光伏电站预算从7.4亿元增至24.37亿元，工程进度因新增项目核准从66.96%降至41.91% [17] - 马依基建项目预算从30.08亿元增至45.06亿元，恒普公司发耳二矿项目预算从12.06亿元增至22.42亿元，主因洗煤厂建设及矿权投资增加 [20][22] - 工程进度达100%后仍持续投入的矿井开拓、安全改造等项目，属年度计划内必要安全生产投入 [23] 供应商与资金流向 - 主要项目采用EPC总承包模式，前十大供应商包括中国能源建设集团、中国电建等大型央企，交易金额达数亿元，无大额退款或关联方资金占用情形 [19][20][22] - 采购合同均按工程进度付款及开票，资金流向与项目建设进度匹配，未发现变相流入关联方迹象 [19][20][22] 首黔公司项目处置 - "煤-焦-化-钢-电"项目因政策调整闲置，2023年计提减值1.76亿元，2024年通过资产置换方式处置，获盘北管委会补偿资产价值6.17亿元 [32][34][35] - 项目土地原规划7,883亩，实际征收7,200亩，其中1,422亩已办土地使用权证，其余土地被依法收回 [32][34] - 本期转固5.99亿元，核减在建工程及无形资产共计9.41亿元，处置损益控制在20万元以内 [35]