会议情况 - 公司第七届董事会2025年第七次临时会议于7月18日通讯召开，7名董事全参会[1] 投资决策 - 公司以非公开协议向全资子公司增资14400万用于风电场项目[1] 制度修改 - 会议通过修改部分公司治理制度议案，多项制度有合并调整[2][3] 公告发布 - 相关公告于2025年7月21日发布[4]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [9] 报告的核心观点 - 煤炭板块当前产能利用率低、库存偏高、盈利较差，供给过剩突出，“反内卷”可能性大，且估值较低，双焦权益弹性更大 [2][7] - 看好基本面困境改善叠加宏观预期升温下煤炭攻守兼备的投资性价比，看好季度级别的动力煤板块行情和“反内卷”带来的双焦博弈行情，险资有望配置煤炭红利标的 [7] 根据相关目录分别进行总结 最新跟踪 - 本周煤炭指数（长江）跌幅0.69%，跑输沪深300指数1.78个百分点，位列全行业27/32位 [6] - 截至7月18日，秦港动力煤市场价642元/吨，周环比涨10元/吨，高温推升日耗叠加产地供应偏紧，短期煤价或震荡上涨，但港口库存提升或制约持续性 [6] - 截至7月18日，京唐港主焦煤库提价1440元/吨，周环比涨90元/吨，产地供应恢复慢，钢厂铁水产量高，原料刚需有保障，短期焦煤价格支撑强，持续性需关注产地供应及铁水产量 [6] 热点讨论 - 工信部将出台十大重点行业稳增长工作方案，虽未提及煤炭，但双焦板块因亏损比例大、流动性改善预期，期货和现货均上涨 [7] - “反内卷”措施有时代意义，若接力需求侧改善，煤价改善持续性和幅度更可期，煤价稳定为煤炭板块投资提供保障 [7] - 从业绩、估值、库存、产能利用率看，煤炭板块当前产能利用率低、库存偏高、盈利较差，“反内卷”可能性大，估值优势排序为焦炭>焦煤>动力煤，双焦权益弹性更大 [7] - 产能利用率低、库存高、毛利率低、估值低的个股弹性大，平煤股份、盘江股份、山煤国际、开滦股份、恒源煤电、甘肃能化弹性较大，考虑投资安全性（负债率），平煤股份、开滦股份、恒源煤电、晋控煤业较好 [2][7] 投资建议 - 弹性标的：平煤股份、晋控煤业、山煤国际 [8] - 长久期稳盈利龙头：中煤能源（A+H）、中国神华（A+H）、陕西煤业 [8] - 转型成长：电投能源、新集能源 [8] 一周跟踪总结 - 本周煤炭板块跌幅0.69%，动力煤指数跌幅0.11%，炼焦煤指数跌幅2.09%，煤炭炼制指数跌幅2.52% [21] - 截至7月18日，秦港动力煤市场价642元/吨，周环比涨10元/吨；京唐港主焦煤库提价1440元/吨，周环比涨90元/吨；日照港一级冶金焦平仓价1280元/吨，周环比涨50元/吨 [21] 行业及公司涨跌幅 板块涨跌与估值情况 - 本周煤炭指数（长江）跌幅0.69%，跑输沪深300指数1.78个百分点，动力煤、炼焦煤、煤炭炼制指数均跑输沪深300指数 [21][26] - 截至2025年7月18日，CJ动力煤、CJ炼焦煤、CJ煤炭炼制的市盈率（TTM）分别为11.15倍、13.6倍、93.97倍，各子行业对沪深300的溢价分别为 -12.19%、7.16%、640.36% [32] 煤炭个股涨跌情况 - 本周煤炭板块涨幅前五名：云煤能源（4.11%）、中国神华（1.63%）、宝泰隆（1.45%）、盘江股份（0.41%）、兖矿能源（0.16%） [35] - 本周煤炭板块变动幅度后五名：大有能源（ -10.33%）、金能科技（ -5.69%）、安泰集团（ -5.22%）、安源煤业（ -4.82%）、甘肃能化（ -4.21%） [35] 行业数据一周汇总 动力煤供需与价格情况 - 需求：截至7月17日，二十五省日耗煤量633万吨，周环比涨11.1%，同比涨9.4% [22] - 电厂库存：截至7月17日，二十五省电厂库存1.23亿吨，周环比减0.8%；可用天数19.5天，周环比降2.3天 [22] - 港口库存：截至7月19日，北方三港库存周环比增4.33% [22] - 供给：本周“三西”地区样本煤矿产能利用率环比增0.42个百分点 [22] - 海外：截至7月17日，澳大利亚5500大卡FOB价格为68.75美元/吨，周环比涨1.1美元/吨 [22] - 价格：截至7月18日，秦皇岛港5500大卡动力煤市场价（山西产）为642元/吨，较7月11日涨10元/吨（+1.58%） [49] 焦煤焦炭供需与价格情况 - 供需：本周主要城市钢材库存环比增0.89%，主要钢厂建筑钢材库存环比减3.84%；焦煤库存合计环比增0.28%；焦炭库存合计环比降0.74% [51] - 价格：本周螺纹钢期货价格环比涨0.45%，上海螺纹钢现货价格环比涨0.93%；焦炭期货价格环比跌0.10%，天津港一级冶金焦价格环比涨3.82%；焦煤期货价格环比涨8.76%，山西吕梁主焦煤价格环比涨9.52% [58] 公司重点公告 - 中煤能源：2025年6月商品煤产量1104万吨，同比降4.9%；商品煤销量2165万吨，同比降11.2%；自产商品煤销量1153万吨，同比降1.3%；1 - 6月累计自产商品煤销量6711万吨，同比增1.4% [66] - 潞安环能：2025年6月原煤产量552万吨，同比增7.18%；商品煤销量479万吨，同比降1.64%；1 - 6月商品煤销量2523万吨，同比增2.77% [67] - 电投能源：拟发行股份及支付现金收购国家电投集团内蒙古白音华煤电有限公司100%股权，并视情况募集配套资金，交易仍在推进中 [68] - 金能科技：2025年7月5日至7月18日，公司股票已有10个交易日收盘价低于当期转股价的80%（即7.8元），预计满足触发条件，若触发将按规定审议修正方案 [69]

煤炭板块 - 煤炭板块午后拉升 郑州煤电一度直线涨停 山煤国际 辽宁能源 华电能源 恒源煤电 盘江股份等纷纷走高 [4] - 郑州煤电涨幅5%至4.41元 陕西黑猫涨3.09%至3.67元 中国神华涨1.68%至37.42元 [7] - 煤炭运销协会会议强调需严格电煤中长期合同制度 强化用户分级管理 完善失信约束举措 推动合同履约兑现 [7] - 需科学把握生产节奏 提升供给质量 加强行业自律 整治"内卷式"竞争 促进市场供需平衡 [7] 市场整体表现 - A股三大指数涨跌互现 沪指涨0.27% 深成指跌0.11% 创业板指跌0.45% [15] - 两市3179只个股上涨 72只涨停 2064只下跌 18只跌停 [16] - 总成交额14809.22亿元 总成交量122924.9万手 [17] 行业热点 - 机器人概念板块强势 上纬新材涨停20%至16.14元 中大力德涨停9.99%至67.58元 [18][19] - 电力电网概念股活跃 建投能源涨停9.97%至8.38元 豫能控股涨停9.95%至6.74元 [20][21] - 大金融板块调整 南华期货跌停10%至25.01元 大智慧跌停9.88%至13.23元 [22][23] 政策动态 - 东莞发布服务消费高质量发展方案 提出释放餐饮消费活力 打造"莞邑美食"文化IP [11][12] - 扩大养老托育供给 启动社区嵌入式服务设施建设 推动医养融合 [13] - 鼓励智能家居产业发展 支持跨界融合 培育提供整装服务的龙头企业 [13]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 现阶段处于煤炭经济新一轮周期上行初期，基本面与政策面共振，逢低配置煤炭板块正当时 [11] - 煤炭产能短缺底层投资逻辑、煤价趋势、优质煤企核心资产属性及煤炭资产估值判断未变，公募基金煤炭持仓低配，煤炭板块配置应兼顾红利特性与顺周期弹性 [11] - 高温使沿海电厂日耗跃升、库存下降，未来电厂日耗或维持高位，补库需求将触发，煤炭价格仍具上涨动能 [3][11] - 未来3 - 5年煤炭供需偏紧格局未变，优质煤炭企业属性突出，煤价筑底推动板块估值重塑，投资性价比高，建议关注配置机遇 [3][11] - 煤炭供给瓶颈约束或持续至“十五五”，需建设优质产能，煤价中枢有望保持高位，煤炭板块业绩优、分红高，建议关注相关公司 [3][12] 根据相关目录分别进行总结 本周核心观点及重点关注 - 基本面变化：供给上，样本动力煤矿井产能利用率93.7%，降0.3个百分点，样本炼焦煤矿井产能利用率85.52%，增1.7个百分点；需求上，内陆17省日耗降9.50万吨/日，沿海8省日耗升6.10万吨/日；非电需求方面，化工耗煤降12.09万吨/日，钢铁高炉开工率降0.31个百分点，水泥熟料产能利用率升0.73个百分点；价格上，秦港Q5500煤价624元/吨，涨8元/吨，京唐港主焦煤价1310元/吨，涨60元/吨 [3][11] - 近期重点关注：2025年1 - 5月印尼煤炭出口同比降8.0%；1 - 6月蒙古国煤炭出口同比降6.8%；1 - 6月越南煤炭进口同比增13.3% [13] 本周煤炭板块及个股表现 - 本周煤炭板块涨0.71%，表现劣于大盘，沪深300涨0.82% [14] - 动力煤板块跌1.46%，炼焦煤板块涨4.28%，焦炭板块涨7.60% [16] - 煤炭采选板块中涨跌幅前三为冀中能源(4.66%)、平煤股份(4.14%)、山西焦煤(3.74%) [19] 煤炭价格跟踪 - 煤炭价格指数：CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)综合交易价658.0元/吨，持平；环渤海动力煤(Q5500)综合平均价格指数662.0元/吨，跌2.0元/吨；CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)年度长协价666.0元/吨，月环比跌3.0元/吨 [23] - 动力煤价格：港口秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价624元/吨，涨8元/吨；产地陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价580元/吨，跌20.0元/吨，内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）477元/吨，持平，大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）490元/吨，涨8.0元/吨；国际离岸价纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价65.4美元/吨，涨0.4美元/吨，ARA6000大卡动力煤现货价109.5美元/吨，涨4.6美元/吨，理查兹港动力煤FOB现货价66.5美元/吨，涨0.5美元/吨；国际到岸价广州港印尼煤(Q5500)库提价685.8元/吨，涨14.4元/吨，广州港澳洲煤(Q5500)库提价703.8元/吨，涨5.8元/吨 [28] - 炼焦煤价格：港口京唐港山西产主焦煤库提价(含税)1310元/吨，涨60元/吨，连云港山西产主焦煤平仓价(含税)1373元/吨，涨71元/吨；产地临汾肥精煤车板价(含税)1210.0元/吨，涨30.0元/吨，兖州气精煤车板价820.0元/吨，涨20.0元/吨，邢台1/3焦精煤车板价1120.0元/吨，涨10.0元/吨；国际澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价191.8美元/吨，跌3.7美元/吨 [30] - 无烟煤及喷吹煤价格：焦作无烟煤车板价860.0元/吨，涨30.0元/吨；长治潞城喷吹煤(Q6700 - 7000)车板价(含税)827.0元/吨，持平，阳泉喷吹煤车板价(含税)(Q7000 - 7200)813.3元/吨，持平 [39] 煤炭供需跟踪 - 煤矿产能利用率：样本动力煤矿井产能利用率93.7%，降0.3个百分点；样本炼焦煤矿井开工率85.52%，增1.7个百分点 [46] - 进口煤价差：5000大卡动力煤国内外价差42.4元/吨，跌11.2元/吨；4000大卡动力煤国内外价差12.4元/吨，跌4.9元/吨 [42] - 煤电日耗及库存情况：内陆17省煤炭库存降0.70万吨，降0.01%，日耗降9.50万吨/日，降2.61%，可用天数升0.60天；沿海8省煤炭库存降78.50万吨，降2.18%，日耗升6.10万吨/日，增2.92%，可用天数降0.80天 [47] - 下游冶金需求：Myspic综合钢价指数121.5点，涨1.34点；唐山产一级冶金焦价格1440.0元/吨，持平；高炉开工率83.2%，降0.31百分点；独立焦化企业吨焦平均利润 - 63元/吨，降11.0元/吨；螺纹钢高炉吨钢利润196元/吨，增9.0元/吨；铁水废钢价差 - 346.8元/吨，增37.6元/吨；纯高炉企业废钢消耗比13.33%，增0.1个百分点 [65][66] - 下游化工和建材需求：湖北地区尿素(小颗粒)市场价(平均价)1798.0元/吨，涨12.0元/吨，广东地区尿素(小颗粒)市场价(平均价)1900.0元/吨，涨8.0元/吨，东北地区尿素(小颗粒)市场价(平均价)1874.0元/吨，跌16.0元/吨；全国甲醇价格指数跌53点至2290点；全国乙二醇价格指数涨20点至4380点；全国醋酸价格指数跌40点至2351点；全国合成氨价格指数跌20点至2193点；全国水泥价格指数跌2.70点至108.6点；水泥熟料产能利用率57.4%，涨0.7百分点；浮法玻璃开工率75.7%，持平；化工周度耗煤降12.09万吨/日，降1.72% [70][72] 煤炭库存情况 - 动力煤库存：秦港库存560.0万吨，降10.0万吨；55港动力煤库存7276.2万吨，降7.9万吨；产地库存332.1万吨，涨7.0万吨 [87] - 炼焦煤库存：产地库存377.2万吨，降32.4万吨，降7.92%；港口库存321.6万吨，增17.4万吨，增5.71%；焦企库存752.4万吨，增36.0万吨，增5.02%；钢厂库存782.9万吨，降6.7万吨，降0.84% [88] - 焦炭库存：焦企库存59.6万吨，降2.0万吨，降3.28%；港口库存200.1万吨，增9.0万吨，增4.69%；钢厂库存637.8万吨，涨0.31万吨 [90] 煤炭运输情况 - 国际和国内煤炭运输情况：波罗的海干散货指数(BDI)1663.0点，涨227.0点；大秦线煤炭周度日均发运量98.5万吨，跌11.86万吨 [104] - 环渤海四大港口货船比情况：环渤海地区四大港口库存1458.0万吨，降41.90万吨，锚地船舶数96艘，增10艘，货船比19.1，降0.43 [102] 天气情况 - 三峡出库流量23500立方米/秒，降9.62% [107] - 未来10天华南等地累计降水量30 - 60毫米，部分地区80 - 150毫米，东南部沿海局地200毫米以上，大部地区较常年同期偏多3 - 6成，华北南部等地降水偏少 [107] - 未来10天河北中南部等地持续35℃以上高温，部分地区39 - 41℃，局地或突破历史极值；14 - 17日，四川盆地等地出现阶段性高温 [107] - 未来11 - 14天主要降雨在江南南部等地，累计降水量25 - 50毫米，华南南部沿海70毫米以上；华北东部等地有10 - 30毫米降水 [107] 上市公司估值表及重点公告 - 上市公司估值表：展示兖矿能源、陕西煤业等多家公司收盘价、归母净利润、EPS、PE等数据 [108] - 本周重点公告：广汇能源实施权益分派；兰花科创完成回购股份注销及权益分派；上海能源部分人员增持股份；冀中能源拟收购股权并进行评估 [109][110][113][114] 本周行业重要资讯 - 哈密铁路上半年货运发送量2035.8万吨，增12.29%，装车30万6973车，增14.11％ [115] - 内蒙华电拟57.17亿收购控股股东风电资产 [115] - 6月纽卡斯尔港煤炭出口量1352.34万吨，同环比显著增加 [115] - 6月俄罗斯经铁路运输出口中国煤量811.5万吨，环比降6.33%，同比增0.28% [115] - 印度政府加强煤质检测，提升煤炭供应品质 [115]

业绩预告情况 - 公司预计2025年半年度归属于母公司所有者的净利润为-551万元到-460万元，与上年同期相比将出现亏损 [1] - 公司预计2025年半年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为-1,980万元到-1,680万元 [1] - 业绩预告数据为公司财务部门初步测算结果，未经审计机构审计 [1] 上年同期业绩对比 - 上年同期利润总额为10,733.40万元 [1] - 上年同期归属于母公司所有者的净利润为3,727.48万元 [1] - 上年同期归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为-4,551.09万元 [1] - 上年同期每股收益为0.017元 [2] 业绩预亏原因 - 天然气价格回归导致煤炭需求回落 [2] - 煤炭供应相对充足且物流费用回落 [2] - 国际国内煤炭价格呈现弱势运行 [2] - 上述因素共同导致公司经营利润大幅减少 [2]

生产经营数据 - 2025年上半年商品煤产量515.37万吨，同比增长15.27% [1] - 商品煤销量510.11万吨，同比增长13.32%，其中自用量115.40万吨（同比+169.75%），对外销量394.71万吨（同比-3.10%） [1] - 商品煤对外销售收入25.61亿元，同比下降24.75%，销售成本20.26亿元（同比-22.79%），导致毛利降至5.35亿元（同比-31.36%） [1] 电力业务表现 - 发电量71.31亿千瓦时，同比激增380.01%，其中火力发电59.13亿千瓦时（同比+532.05%），新能源发电7.77亿千瓦时（同比+64.61%） [1] - 上网电量66.90亿千瓦时，同比增长375.23%，平均不含税电价0.3656元/千瓦时（同比微降0.57%） [1] 业务结构变化 - 煤炭业务自用比例显著提升，自用量占比从2024年上半年的9.5%增至22.6% [1] - 电力业务规模快速扩张，发电量已达去年同期的4.8倍，显示能源转型加速 [1]

商品煤数据 - 2025年1 - 6月产量515.37万吨，较2024年同期增长15.27%[1] - 2025年1 - 6月销量510.11万吨，较2024年同期增长13.32%[1] - 2025年1 - 6月自用量115.40万吨，较2024年同期增长169.75%[1] - 2025年1 - 6月对外销量394.71万吨，较2024年同期下降3.10%[1] - 2025年1 - 6月对外销售收入256,082.37万元，较2024年同期下降24.75%[1] - 2025年1 - 6月对外销售成本202,578.32万元，较2024年同期下降22.79%[1] - 2025年1 - 6月毛利53,504.05万元，较2024年同期下降31.36%[1] 电力数据 - 2025年1 - 6月发电量713,117.29万千瓦时，较2024年同期增长380.01%[1] - 2025年1 - 6月上网电量669,022.52万千瓦时，较2024年同期增长375.23%[1] - 2025年1 - 6月平均上网电价0.3656元/千瓦时（不含税），较2024年同期下降0.57%[1]

财务数据关键指标变化（利润） - 预计2025年半年度归属于母公司所有者的净利润为-551万元到-460万元，与上年同期相比将出现亏损[2][3] - 预计2025年半年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为-1,980万元到-1,680万元[2][3] - 上年同期归属于母公司所有者的净利润为3,727.48万元[4] - 上年同期归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为-4,551.09万元[4] - 上年同期利润总额为10,733.40万元[4] - 上年同期每股收益为0.017元[5] 业绩预亏原因 - 业绩预亏主要因全球经济增长放缓、煤炭需求回落及价格弱势运行[6] 财务数据说明 - 本次业绩预告数据未经审计机构审计[3][7] - 具体财务数据以公司正式披露的2025年半年度报告为准[8]

增持计划 - 控股股东贵州能源集团2024年12月28日起12个月内拟增持不低于6000万、不超1.2亿元A股，价格不超8元/股[2] - 增持计划拟实施期为2024年12月28日至2025年12月27日[5] 增持情况 - 截至2025年6月27日，已增持1277.37万股A股，占比0.595%，金额6000.541874万元[3][5] - 增持前贵州能源集团持股9.610506亿股，比例44.77%[4] 风险与合规 - 增持计划可能因资本市场变化无法达预期[6] - 增持行为符合相关法律法规规定[8]

会议基本信息 - 会议由公司第七届董事会2025年第六次临时会议决定召开，2025年6月6日发布通知[4] - 现场会议于2025年6月26日在贵州省盘州市召开，由董事长纪绍思主持，投票时间为当日9:15 - 15:00[5][6] 参会股东情况 - 本次会议通过现场和网络投票的股东（股东代理人）合计503人，代表股份1,251,338,467股，占公司有表决权股份总数的58.2933%[7] 议案表决情况 - 《2024年度董事会工作报告》同意1,245,227,316股，占出席会议股东（股东代理人）所持有效表决权的99.5116%[9] - 《2024年度监事会工作报告》同意1,244,868,215股，占出席会议股东（股东代理人）所持有效表决权的99.4829%[10] - 《2024年度财务决算报告》同意1,245,040,215股，占出席会议股东（股东代理人）所持有效表决权的99.4966%[12] - 《2024年年度报告及摘要》同意1,245,149,315股，占出席会议股东（股东代理人）所持有效表决权的99.5053%[13][14] - 《2024年度利润分配预案》同意1,245,832,866股，占出席会议股东（股东代理人）所持有效表决权的99.5600%[15] - 《关于日常关联交易的议案》同意103,938,591股，占出席会议的非关联股东（股东代理人）所持有效表决权的94.3039%[16] - 《关于2025年度投资计划的议案》同意1,245,237,216股，占比99.5124%，反对5,549,651股，占比0.4434%，弃权551,600股，占比0.0442%[20] - 《关于取消监事会暨修改<公司章程>及其配套规则的议案》同意1,237,549,728股，占比98.8980%，反对13,275,039股，占比1.0608%，弃权513,700股，占比0.0412%[21] - 《关于修改<贵州盘江精煤股份有限公司关联交易公允决策制度>的议案》同意1,237,078,927股，占比98.8604%，反对13,575,139股，占比1.0848%，弃权684,401股，占比0.0548%[21] - 《关于修改<贵州盘江精煤股份有限公司募集资金管理制度>的议案》同意1,237,294,827股，占比98.8777%，反对13,608,839股，占比1.0875%，弃权434,801股，占比0.0348%[21] - 《关于公司董事2023年度薪酬的议案》同意1,244,361,715股，占比99.4424%，反对6,540,651股，占比0.5226%，弃权436,101股，占比0.0350%[23] 议案通过情况 - 第1项至第6项、8至10项、12至14项议案经出席会议股东（股东代理人）所持有效表决权过半数通过[23] - 第7项议案经出席会议的非关联股东（股东代理人）所持有效表决权过半数通过[23] - 第11项议案经出席会议股东（股东代理人）所持有效表决权的三分之二以上通过[23] 会议合法性 - 本次会议表决程序和结果符合相关规定，合法有效[23] - 本所律师认为本次会议召集、召开程序及召集人、出席人员资格、表决程序和结果均合法有效[24]