公司股价与交易表现 - 12月31日，安迪苏股价下跌1.11%，报收8.91元/股 [1] - 当日成交额为2054.82万元，换手率为0.09% [1] - 公司总市值为274.41亿元 [1] 公司基本情况 - 蓝星安迪苏股份有限公司成立于1999年5月31日，于2000年4月20日上市 [1] - 公司主营业务为动物营养添加剂的研发、生产与销售 [1] - 主营业务收入构成为：功能性产品占76.07%，特种产品占23.93% [1] 主要流通股东动态 - 南方基金旗下的南方中证500ETF（510500）位列公司十大流通股东 [2] - 该基金在第三季度减持了11.12万股安迪苏股票 [2] - 减持后，该基金持有安迪苏587.66万股，占流通股比例为0.22% [2] - 根据测算，12月31日该基金持仓安迪苏浮亏约58.77万元 [2] 相关基金概况 - 南方中证500ETF（510500）成立于2013年2月6日，最新规模为1400.98亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为32.53%，同类排名1569/4189 [2] - 近一年收益率为28.64%，同类排名1677/4188 [2] - 成立以来累计收益率为151.47% [2] - 该基金基金经理为罗文杰，累计任职时间12年257天 [2] - 罗文杰现任基金资产总规模为1702.51亿元 [2] - 其任职期间最佳基金回报为155.46%，最差基金回报为-47.6% [2]

并购与股权投资 - 中国医药以现金5.25亿元人民币收购则正医药70%股权，旨在提升医药研发创新实力，弥补研发短板，打通研发到生产全产业链 [1] - 华润双鹤认缴出资8300万元参与投资设立生物医药产业基金，该基金目标募集规模为5亿元 [4] - 二六三变更对外投资方案，计划直接设立香港全资子公司以开展海缆业务，投资金额为3.2亿元人民币 [8] - 得润电子转让柳州双飞部分股权事项尚有1亿元人民币股权转让款未收回，双方正就延期支付等解决方案进行磋商 [21] - 福达股份已完成转让所持合资公司桂林福达阿尔芬大型曲轴有限公司全部50%股权，预计对2025年度损益产生积极影响 [28] - 百花医药控股股东、实际控制人正筹划股份协议转让事宜，可能导致公司控制权发生变更，股票继续停牌 [22] 重大合同与项目中标 - 中国建筑近期获得多个重大项目，合计金额320.9亿元人民币，占2024年度经审计营业收入的1.5% [3] - 平高电气及子公司合计中标国家电网采购项目，中标金额约8.76亿元人民币，占2024年营业收入的7.06% [5] - 长高电新四个全资子公司合计中标国家电网采购项目1.61亿元人民币，占公司2024年经审计合并营业收入的9.14% [31] 产能建设与项目投产 - 宏昌电子向特定对象发行股票募投的“功能性高阶覆铜板电子材料项目”已完成工程建设并投入生产 [2] - 梦百合拟对全资子公司增资1.7亿元人民币，用于实施“美东工厂电商仓库建设项目”，项目建设期为24个月 [9] - 云意电气拟使用6600万美元在摩洛哥投资设立全资子公司并建设生产基地 [20] - 江化微全资子公司取得年产3.7万吨超高纯湿电子化学品项目环评批复 [29] - 三元生物“年产2万吨阿洛酮糖项目”中剩余1万吨产能已完成工程主体建设和设备安装 [38] 融资与再融资 - 安迪苏向特定对象发行A股股票3.98亿股，发行价格为每股7.54元，募集资金总额30亿元人民币，净额29.84亿元人民币 [26][27] 政府补助与税收事项 - 东安动力收到政府补助247万元，其中与资产相关的147万元占上一年度净资产的0.06%，与收益相关的100万元占上一年度净利润的17.44% [6] - 南天信息及子公司需补缴税款及滞纳金合计5030.94万元，将计入2025年当期损益，预计影响2025年度归母净利润5030.94万元 [7] - 江山欧派及子公司获得政府补助1004.13万元，其中与收益相关的750.99万元占最近一年净利润的6.9% [13] - 天润乳业子公司共计收到政府补助2153.23万元，均为与收益相关，占2024年度归母净利润的49.32% [25] - 南王科技收到与资产相关的政府补助1000万元，占2024年度净资产的0.66% [30] - 福光股份收到“基础科研项目”政府补助126万元，占2024年度归母净利润的13.27% [33] 产品研发与资质获批 - 奥翔药业收到国家药监局核准签发的哌柏西利原料药、达格列净原料药的《化学原料药上市申请批准通知书》 [16] - 海思科子公司收到国家药监局受理通知书，受理了创新药HSK50042片剂和HSK55879片剂的临床试验申请 [24] - 本立科技首次取得由浙江省药品监督管理局颁发的《药品生产许可证》 [34] 公司治理与人事变动 - 金自天正董事长郝晓东及董事周武平因工作调动辞职 [12] - 江阴银行职工董事耿轶韬及副行长郁晓芸的任职资格获监管核准 [15] - 中信银行执行董事、行长芦苇因工作调整离任 [23] - 康恩贝选举应徐颉任公司第十一届董事会董事长 [36][37] 战略合作与投资 - 天府文旅与多地文旅部门及公司签署《影视文旅融合发展合作框架协议书》，推动影旅融合多元化发展 [11] - 宁沪高速拟向控股子公司江苏丹金高速公路有限公司增资1.28亿元，支持高速公路项目建设，增资后持股比例从74.5998%降至69.2845% [14] - 华新精科拟使用不超过6亿元人民币的闲置自有资金进行委托理财，投资中低风险理财产品 [32] 股东与股权变动 - 深深房Ａ控股股东决定终止向东方资产协议转让公司7.07%股份事宜，公司控股股东及实际控制人未发生变化 [10] 利润分配 - 荣晟环保2025年前三季度拟向全体股东每10股派发现金红利3.8元，合计拟派发现金红利9736.04万元，占2025年三季度归母净利润的56.96% [19] - 劲拓股份2025年前三季度利润分配预案为拟向全体股东每10股派发现金红利4.10元，共计派发现金红利9947.66万元 [35] 业务进展说明 - 大业股份说明其机器人腱绳产品目前尚未批量生产，未产生实质性收益，相关业务未来存在重大不确定性 [17][18]

发行情况 - 发行数量397,877,984股，价格7.54元/股，募资总额2,999,999,999.36元，净额2,983,875,106.46元[4][31][39] - 新增股份限售期6个月，期满后次一交易日在上交所主板上市，遇节假日顺延[4][5][105] - 发行采用向特定对象发行方式，对象与公司无关联关系[34][91] - 发行前总股本2,681,901,273股，发行后3,079,779,257股[108] 时间节点 - 2024年4月25日召开第八届董事会第十八次会议审议发行议案[18] - 2024年6月26日召开2023年年度股东大会审议发行议案[18] - 2025年4月28日召开第九届董事会第六次会议延长发行决议有效期[18] - 2025年6月16日召开2025年第二次临时股东大会再次延长有效期[19] - 2025年12月2日收盘后向315名投资者发《认购邀请书》[22] - 2025年12月2 - 5日上午9点收到12名新增投资者认购意向[23] - 2025年12月5日上午9点前向327名投资者发《认购邀请书》[25] - 2025年12月5日9 - 12点收到21家认购对象申购文件[28] - 2025年12月10日认购资金专用账户收到认购资金[43] - 2025年12月26日新增股份完成登记托管及限售手续[46] 股东情况 - 控股股东为中国蓝星（集团）股份有限公司，实际控制人为国务院国资委[6] - 截至2025年9月30日，蓝星集团持股2,300,179,161股，占比85.77%[109] - 截至2025年12月26日，蓝星集团持股2,300,179,161股，占比74.69%[111] 财务数据 - 2025年9月30日资产总计2,517,427.25万元，负债822,986.94万元，所有者权益1,694,440.31万元[115] - 2025年1 - 9月营业收入1,293,104.29万元，营业利润137,593.43万元，净利润99,183.21万元[117] - 2025年1 - 9月经营现金流净额228,443.13万元，投资现金流净额 - 206,986.71万元[120] - 2025年1 - 9月筹资现金流净额21,536.97万元，现金及等价物净增加额52,611.54万元[120] - 2022 - 2025年9月末资产负债率分别为29.94%、29.97%、30.05%和32.69%[123] - 2022 - 2025年9月末流动比率分别为1.60、1.51、1.65和1.69[123] - 2022 - 2025年9月末速动比率分别为0.98、0.97、1.02和1.12[123] - 报告期内营业收入分别为1452901.56万元、1318374.86万元、1553427.50万元和1293104.29万元[124] - 报告期内净利润分别为124667.98万元、5216.55万元、120432.59万元和99038.51万元[124] 其他 - 保荐人是中信证券，联席主承销商是摩根士丹利证券（中国）[143][145] - 信息披露网址为上海证券交易所网站[138]

公司概况 - 公司成立于1999年5月31日，注册资本268,190.1273万元人民币[10] - 专注研发、生产和销售动物营养添加剂，产品分功能性和特种两类[11] - 逾80%的销售和重要生产活动在中国境外进行[35] - 向全球逾110多个国家或地区约4,200名客户提供产品和服务[39] 财务数据 - 2025年9月30日资产总计2,517,427.25万元，负债合计822,986.94万元，所有者权益合计1,694,440.31万元[15] - 2025年1 - 9月营业收入1293104.29万元，净利润99183.21万元[16] - 2025年1 - 9月经营活动产生的现金流量净额228443.13万元[17] - 2025年9月末流动比率1.69倍，资产负债率32.69%[18] - 2025年1 - 9月加权平均净资产收益率6.11%[18] 发行情况 - 本次向特定对象发行股票定价基准日为2025年12月3日，发行价格7.54元/股[73][78] - 发行对象20名，获配股份总数397,877,984股，获配总金额2,999,999,999.36元[74][77] - 发行股票自发行结束日起6个月内不得转让[82] - 募集资金总额不超30亿元，用于功能性、特种、可持续发展项目及补充流动资金[84][87] 风险提示 - 募集资金项目存在实施效益不及预期风险[30] - 布尔戈斯特种产品项目存在实施投入增加等风险[31] - 向特定对象发行股票有即期回报指标被摊薄风险[34] - 跨国经营面临市场、政治、汇率等多方面风险[35] - 主要原材料供应存在中断风险[43] - 产品研发和生产工艺改进项目可能暂停[44] - 面临客户信用风险[48] - 未来可能因税收法规变动面临风险[49] - 生产涉及危险化学品，存在泄露及排放超标风险[50][51] - 疾病爆发会影响业务和业绩[52] - 业绩可能受产能限制[53] - 面临网络安全威胁[55][56] - 日常经营可能涉及诉讼[59] - 购买责任保险可能面临索赔风险[60] - 知识产权可能被质疑、侵犯[61] - 外部并购可能面临减值风险[62][63] 保荐相关 - 中信证券指定潘杰克、黄艺彬为保荐代表人等[20] - 截至2025年9月30日，保荐人及重要关联方持有公司股份[97][98] - 保荐人将对发行人进行持续督导并履行相关职责[105] - 中信证券认为公司具备发行条件并同意保荐[108]

发行情况 - 发行数量为397,877,984股[2] - 发行价格为每股7.54元[2] - 募集资金总额为2,999,999,999.36元[2] - 募集资金净额为2,983,875,106.46元[2] - 发行费用为16,124,892.90元（不含增值税）[9] 时间节点 - 2024年4月25日召开第八届董事会第十八次会议审议通过相关发行议案[5] - 2024年6月26日召开2023年年度股东大会审议通过发行有关议案[5] - 2025年8月7日上交所认为公司本次发行申请符合条件[7] - 2025年9月9日中国证监会同意公司向特定对象发行股票的注册申请[8] - 2025年12月26日公司本次发行新增股份办理完成登记托管及限售手续[2] 获配情况 - 财通基金获配股数92,062,334股，获配金额694,149,998.36元[17] - 共青城定增拾号股权投资合伙企业获配股数39,787,798股，获配金额299,999,996.92元[17] - 诺德基金获配股数37,137,931股，获配金额280,019,999.74元[17] 股权结构 - 2025年9月30日发行前公司总股本2,681,901,273股，前10名股东持股占比87.71%[59] - 2025年12月26日发行后公司前十名股东持股占比83.80%，限售股280,543,773股[60] - 发行前中国蓝星持股占比85.77%；发行后占比74.69%，减少11.08个百分点[59][60][62] 其他影响 - 发行募集资金到位后公司总资产和净资产增加，资产负债率下降[64] - 发行完成后公司控股股东和实际控制人未变，不影响法人治理结构稳定性和有效性[65] - 本次募集资金投资项目围绕公司主营业务，实施后利于拓展业务等[66] - 本次发行后公司业务结构不会发生重大变化[66]

公司融资 - 公司完成向特定对象发行A股股票，发行数量为3.98亿股 [1] - 本次股票发行价格为每股7.54元 [1] - 募集资金总额为人民币30亿元，募集资金净额为人民币29.84亿元 [1]

宏观与策略观点 - 全球风险偏好修复，商品与权益资产普涨，上周日经225指数上涨2.5%，上证指数上涨1.9%，COMEX铜上涨6.7%，伦敦金现上涨4.4%[6] - 美国第三季度GDP环比增长4.30%，11月工业总产值同比增长2.29%，经济数据强劲[7][8] - 国内消费呈现温和改善，节前服务消费回暖，海南旅游价格指数同比由负转正，但地产销售整体价格与溢价仍处低位[18] - 国泰海通证券判断中国股市将跨越重要关口，看好2026年新兴科技主线，并认为周期、消费看转型，继续看好大金融[27] - 市场成交活跃度上升，上周沪深300换手率领涨32.9%，中证1000成交额领涨15.5%，万得全A估值领涨[34][35] 行业动态与数据 - 有色金属价格强势，COMEX金、银、铜年初至今涨幅分别达72.4%、164.0%、45.0%，沪铜价格突破10万元/吨创历史新高[24][98] - 房地产第52周成交回升，30大中城市新房成交面积300万平米，环比前一周增长32.1%，北京优化限购政策以稳定市场[65] - 机械行业液氩价格同比大幅上涨93.36%至1152元/吨，杭氧、陕鼓等企业加速海外业务开拓[53][54] - 商业航天领域迎来政策支持，上交所发布指引明确火箭企业科创板上市标准，要求实现可重复使用中大型火箭成功入轨[81][86] - 保险行业受益于资产与负债端共振，预计在存款搬家背景下，居民资产向储蓄型保险迁移将利好行业估值修复[62][63] - 核电设备领域关注度提升，欧盟聚变战略即将发布，美德联手攻克聚变激光技术瓶颈，行业采购与中标需求加速[57][58][59]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出对基础化工行业的整体投资评级 [1][2][3][5][7][8][9][10][11][13][15][17][19][23][28][30][31][34][36][37][40][43][45][46][47][49][51][53][57][59] 报告核心观点 * 报告标题及内容聚焦于万华化学宣布上调部分地区MDI、TDI价格的事件，并围绕此事件提供了全面的化工产业链周度数据跟踪与分析 [1] * 报告通过详尽的周度价格、价差及盈利数据，展示了基础化工各细分板块的最新市场动态，为投资者提供了决策参考 [3][9][10][11] 基础化工周度数据简报 * **市场指数表现**：截至2025年12月19日，基础化工指数近一周上涨2.6%，近一年上涨23.3%，2025年初至今上涨28.2% [9] * **相关公司股价表现**： * 万华化学近一周上涨10.4%，近一月上涨15.6% [9] * 宝丰能源近一周上涨3.2% [9] * 卫星化学近一周上涨3.1% [9] * 华鲁恒升近一周上涨8.5%，近一月上涨8.3% [9] * 新和成近一周上涨0.7% [9] * **相关公司盈利预测（东吴证券预测）**： * 万华化学：预计2025年归母净利润127亿元，对应市盈率（PE）18.7倍 [9] * 宝丰能源：预计2025年归母净利润124亿元，对应PE 10.9倍 [9] * 卫星化学：预计2025年归母净利润56亿元，对应PE 10.3倍 [9] * 华鲁恒升：预计2025年归母净利润43亿元，对应PE 14.9倍 [9] * 新和成：预计2025年归母净利润66亿元，对应PE 11.3倍 [9] * 安迪苏：预计2025年归母净利润13亿元，对应PE 19.4倍 [9] * **聚氨酯产业链**： * 本周纯MDI行业均价19186元/吨，环比下降293元/吨，行业毛利6149元/吨，环比下降240元/吨 [3][9] * 本周聚合MDI行业均价14721元/吨，环比上涨93元/吨，行业毛利2684元/吨，环比上涨145元/吨 [3][9] * 本周TDI行业均价14693元/吨，环比上涨234元/吨，行业毛利2769元/吨，环比上涨3元/吨 [3][9] * **油煤气烯烃产业链**： * **原材料**：本周乙烷/丙烷/动力煤/石脑油均价分别为1324/4166/522/3790元/吨，环比分别下降102/122/8/166元/吨 [3] * **聚乙烯（PE）**：本周均价6933元/吨，环比下降113元/吨；乙烷裂解/CTO/石脑油裂解制PE理论利润分别为625/1291/-132元/吨，环比分别变化+41/-44/+104元/吨 [3] * **聚丙烯（PP）**：本周均价6000元/吨，环比下降70元/吨；PDH/CTO/石脑油裂解制PP理论利润分别为-758/861/-393元/吨，环比分别变化+65/-25/+120元/吨 [3] * **C2/C3板块关键产品**：乙烯均价5267元/吨，环比下降9元/吨；丙烯均价5253元/吨，环比下降23元/吨；聚苯乙烯均价7520元/吨，环比大幅下降730元/吨 [11] * **煤化工板块**： * 本周合成氨/尿素/DMF/醋酸行业均价分别为2346/1702/3739/2422元/吨，环比分别变化+29/-3/-75/+15元/吨 [3] * 合成氨/尿素/DMF/醋酸行业毛利分别为331/33/-396/225元/吨，环比分别变化+53/+10/-49/-2元/吨 [3] * 焦炭均价1415元/吨，环比下降36元/吨，毛利16元/吨，环比下降27元/吨 [11] * 甲醇均价1978元/吨，环比下降12元/吨，毛利85元/吨，环比上涨16元/吨 [11] * **新材料板块**： * 己二酸均价6675元/吨，环比上涨100元/吨，但毛利为-1055元/吨，环比改善145元/吨 [11] * 己内酰胺均价9475元/吨，环比上涨46元/吨，毛利为-780元/吨，环比改善78元/吨 [11] * PA66均价14804元/吨，环比上涨74元/吨 [11] * **动物营养品产业链**： * VA均价62.5元/千克，环比下降0.4元/千克 [11] * VE均价55.5元/千克，环比上涨2.6元/千克 [11] * 固体蛋氨酸均价17.9元/千克，环比下降0.3元/千克 [11]

定增发行概况 - 公司完成向特定对象发行股票3.98亿股，发行价格为7.54元/股，募集资金总额30亿元，募集资金净额29.84亿元 [1][3] - 本次定增获得20名机构投资者积极响应，财通基金获配金额最高，达6.94亿元，并因此成为公司第二大股东，持股比例为2.99% [1][4][6] - 截至公告次日（12月18日）收盘，公司股价为8.93元/股，以此计算，20家参与定增的投资者单日浮盈达5.53亿元 [2][7] 募集资金用途 - 募集资金将主要用于功能性产品项目、特种产品项目、可持续发展项目及补充流动资金 [2][8] - 其中，拟投入17.43亿元（占总募资额46.3%）用于功能性产品项目“15万吨/年固体蛋氨酸项目” [8] - 拟投入2.57亿元用于特种产品项目，包括“年产3.7万吨特种产品饲料添加剂项目”及“布尔戈斯特种产品饲料添加剂项目” [8] - 拟投入1亿元用于可持续发展项目“丙烯酸废水处理和中水回用项目”，另拟使用9亿元补充流动资金 [8] 近期经营业绩 - 2025年前三季度，公司营业收入为129.31亿元，同比增长13.67% [10] - 2025年前三季度，公司归母净利润为9.90亿元，同比下降1.29%；扣非归母净利润为9.86亿元，同比下降10.57% [10] - 同期，公司特种产品销售收入增长13%至11.4亿元，增长主要源于反刍动物产品（除中国外）、猪类产品的持续增长及水产品销售的强劲反弹 [9] 业务结构与战略 - 自2024年起，公司将主营业务产品分为功能性产品和特种产品两大类 [9] - 功能性产品包含蛋氨酸、维生素、硫酸铵等；特种产品包括提升消化性能、动物健康水平、饲料品质等多类产品及Nor-Feed、Innovia、斐康蛋白系列等 [9] - 公司正强化技术研发以支持“双支柱”战略发展，2020年至2024年研发费用持续增长，2025年前三季度研发费用为2.82亿元，目前在全球拥有五个研发中心 [11] 面临的经营挑战 - 公司毛利率受到维生素价格急剧下跌压力和关税政策的不利影响而有所下滑 [10] - 维生素业务盈利能力受到维生素A和E价格大幅下跌的严重冲击 [10] - 自7月起生效的“特朗普关税”政策对特种产品业务产生影响，导致第三季度分销成本显著上升 [10]

公司财务与资金管理 - 公司及其子公司拟使用最高不超过21亿元的暂时闲置募集资金进行现金管理 [1] - 该现金管理计划在保证不影响公司募集资金投资计划正常进行的前提下实施 [1] - 该额度自公司董事会审议通过之日起12个月内有效，且在前述额度及期限范围内可循环滚动使用 [1]