纪要涉及的行业和公司 - **行业**：交运物流、航空 - **公司**：顺丰控股、中通快递、圆通速递、申通快递、九识智能、吉祥航空、华夏航空、春秋航空、中国国航H、南方航空H 核心观点和论据 快递行业无人车布局 - **观点**：无人车采购翻倍以上增长，末端降本有望加速 [1] - **论据**：2024年顺丰控股、中通快递、圆通速递、申通快递无人车规模分别为800台、1000 + 台、500 + 台、200 - 300台，预计2025年快递龙头无人车规模翻倍以上增长；27日九识智能发布E系列无人物流车售价降至1.98万元，同时推出FSD月度订阅服务低至1800元/月，快递公司采用差异化采购方式，顺丰租赁布局，通达系支持加盟商采购降本 [1] 快递行业公司推荐 - **观点**：继续推荐顺丰控股、中通快递、圆通速递、申通快递 [2] - **论据**：顺丰控股利润端韧性持续，核心业务件量提速；中通快递、圆通速递、申通快递部分产量区价格阶段提升，无人车推广挖掘末端降本 [2] 航空行业盈利情况 - **观点**：票价效果初显，航油成本与之共振，重视航司盈利拐点 [3] - **论据**：5月以来国内线收益管理策略起效，国内裸票价同比正增长，端午节延续改善信号，预计Q2上市航司座收同比降幅收窄至3% - 4%；考虑5 - 7月OPEC + 持续超预期增产，至2026年解除自愿式减产，预计2Q25航司单位航油成本同比下降18%左右；票价与航油成本共振，预计三大航Q2有望实现正向利润，民营航司同比正增长 [3] 航空行业投资机会 - **观点**：6月前10天集中考试及端午节后量价数据环比下降是逆向布局重要机会 [3] - **论据**：无 航空行业公司推荐 - **观点**：继续推荐吉祥航空、华夏航空、春秋航空、中国国航H、南方航空H [3] - **论据**：无 其他重要但可能被忽略的内容 期待路权进一步开放，无人车赋能快递末端进一步降本，相关测算详申通快递投资价值分析报告《网络改善，久久为功》 [1]

公司业绩表现 - 2024年实现营业总收入同比增长19.67%，归母净利润40.12亿，同比增长7.78%，扣非净利润38.44亿，同比增长6.64% [2] - 2025年Q1营收170.6亿，同比增长10.6% [2] - 基本每股收益1.16元，拟派发现金股息12.3亿人民币，分红比例占净利润30.7% [2] 业务分部表现 - 快递分部营收623亿，同比增长19.2%，占总营收90.2% [2] - 货代分部营收37.6亿，同比增长22.5%，占总营收5.5% [2] - 航空分部营收17.2亿，同比增长43.2%，但毛利亏损1.7亿 [2] - 其他业务营收11.6亿，同比增长5.8%，毛利金额6.1亿 [2] 运营亮点 - 2024年业务量增速超行业平均25%，单票收入同比下降4.9% [2] - 航空板块毛利率同比提升10个百分点 [2] - 公司通过科技化手段提升综合实力，精细化运营成效显著 [2] 市场评级 - 太平洋证券给予"增持"评级，90天内13家机构中11家给予"买入"评级，2家"增持"评级 [1][2] - 机构目标均价16.66元 [2]

财务表现 - 2024年实现营业总收入690.33亿人民币，同比增长19.67% [1] - 归母净利润40.12亿人民币，同比增长7.78% [1] - 扣非归母净利润38.44亿人民币，同比增长6.64% [1] - 基本每股收益1.16元，加权ROE为13.27% [1] - 经营活动产生的现金流量净额为58.57亿人民币 [1] - 2025年Q1营收170.6亿人民币，同比增长10.6% [3] - 2025年Q1扣非归母净利润8.1亿人民币，同比下降10.3% [3] 分红政策 - 2024年拟派发现金股息约12.3亿人民币，每股约0.36元（含税） [1] - 全年分红1次，约占当年度净利润比例的30.7% [1] - 以年报披露日A股收盘股价计算，股息率约为2.8% [2] 业务板块分析 - 快递分部营收623亿人民币，同比增长19.2%，占总营收90.2% [4] - 快递分部毛利57.2亿人民币，同比增长6.6%，占总毛利87.8% [4] - 货代分部营收37.6亿人民币，同比增长22.5%，占总营收5.5% [4] - 货代分部毛利3.2亿人民币，同比增长1.3%，占总毛利4.9% [4] - 航空分部营收17.2亿人民币，同比增长43.2%，毛利亏损1.7亿人民币 [5] - 其他业务营收11.6亿人民币，同比增长5.8%，毛利6.1亿人民币 [6] 业务亮点 - 2024年快递量同比增长25%，超过行业平均增速 [7] - 单票收入较去年小幅下降4.9% [7] - 航空板块毛利率同比增加10个百分点 [7] - 公司采用精细化管控策略，有望确保未来稳健发展和分红 [7]

行业需求与增长 - 2024年和2025年前4月行业快递业务量同比增长超20%，增速超预期 [1][2] - 需求结构性增长由小件化、逆向件、快递网络下沉及直播电商、社区团购等新模式驱动 [2] - 2025年行业业务量有望继续保持较快增速，受益于提振内需政策与电商平台扶持 [1][2] 价格竞争与市场份额 - 2025年1-4月单票收入同比-8.3%，降幅同比扩大，反映价格竞争加剧 [3] - 市场份额有望向龙头企业集中，但监管阻止恶性竞争，预计竞争烈度仍在良性范围内 [3] - 头部企业对份额关注度提升，全年价格竞争力度增强 [3] 电商快递龙头表现 - 电商快递龙头中通快递与圆通速递份额上升，催化估值修复机会 [1][4] - 2025Q1中通业绩稳中有升，市占率降幅收窄，需关注下半年份额是否回升 [4] - 直营龙头（如顺丰控股）领军地位和盈利能力改善空间带来更具确定性的投资者回报 [1][4] 受益标的 - 电商快递第一梯队：中通快递、圆通速递、极兔速递、韵达股份 [1] - 时效快递顺周期底部布局时机：顺丰控股 [1]

战略合作 - 圆通速递与东风柳汽举行千台交车盛典 1000台乘龙快递车正式交付圆通速递 [1] - 双方合作已持续11年 乘龙快递车成为圆通物流网络的核心组成部分 [5] - 合作领域从传统运输车拓展至智能驾驶牵引车 乘龙H7车型实现长途干线"双驾变单驾"模式变革 [6] 产品技术 - 交付车型涵盖传统能源 纯电 混动 氢燃料等多元化产品群 以轻量化和节能技术领跑行业 [11] - 乘龙H7智能驾驶牵引车配备L2+级智能驾驶舱 实现100%安全单驾 通过算法优化可降低油耗1 5-2L/百公里 [13] - LNG系列车型采用"龙芯动力链"技术 结合轻量化设计提升装载上限 同时具备智控功能提高驾乘安全性 [15] 行业影响 - 本次交付标志着双方战略合作进入新阶段 将助力圆通构建绿色物流运输网络 [8] - 东风柳汽产品在快递快运领域市占率连续多年领先 此次交付进一步巩固其行业地位 [11] - 智能车型的大规模应用将推动行业向高效 低碳方向转型 提升整体运输效能 [17]

快递行业发展情况 - 1月至4月快递业务量累计完成614.5亿件 同比增长20.9% [1] - 行业呈现"量增价跌"特征 市场竞争加剧 [1] 快递企业经营表现 - 顺丰控股 圆通速递 韵达股份等上市快递公司单票收入持续下滑 [1] 快递企业应对策略 - 企业聚焦散件 逆向物流 行业定制化解决方案等新增量市场 [1] - 通过降本增效方式应对当前竞争局面 [1]

中国交运板块投资主线 - 航空复苏、航运细分机会及快递龙头优势为三大投资主线 [1] 航空业 - 中美贸易缓和及供需改善推动行业定价能力提升 [1] - 推荐中国国航(00753)、东方航空(00670)、南方航空(01055)、春秋航空(601021SH) [2] - 国泰航空(00293)受全球贸易关税动态影响显著 评级Equal-weight [2] 机场业 - 消费压力拖累盈利增长 免税业务边际改善有限 [2] - 广州白云机场(600004SH)因低免税依赖及高股息成为防御首选 [1][2] - 推荐顺序：广州白云机场>上海机场(600009SH)>北京首都机场(00694)>海南美兰机场(00357) [2] 航运业 - 油轮板块受益于OPEC+增产及"影子船队"监管收紧 增持招商轮船(601872SH)和中远海能(01138) [1][3] - 中远海能(600026SH)评级与大市同步 [3] - 干散货板块推荐太平洋航运(02343) 因股东回报稳健 [3] - 集装箱运输板块减持中远海控(01919/601919SH)和东方海外国际(00316) [3] - 海丰国际(01308)评级与大市同步 亚洲区内市场受益全球贸易关税动态 [3] 快递行业 - 行业整合加速 2025年价格竞争加剧 [4] - 最看好中通快递(ZTOUS) 顺丰控股(002352SZ)利润增长潜力突出 [1][4] - 人工智能应用领先企业：中通、顺丰控股、圆通速递(600233SH) [4]

股票期权激励计划自查报告 核查范围与程序 - 公司于2025年4月28日通过第十一届董事局第十六次会议审议通过第三期股票期权激励计划草案及相关议案 [1] - 自查期间为2024年10月29日至2025年4月28日，覆盖激励计划首次公开披露前六个月 [1] - 由中国证券登记结算有限责任公司上海分公司出具查询证明，对核查对象买卖股票情况进行确认 [1] 股票交易核查结果 - 自查期间共有44名非董事/高管的核查对象存在股票买卖行为 [2] - 交易行为均基于市场公开信息及独立判断，未涉及内幕信息知情或利用 [2] - 除上述人员外，其他核查对象在自查期间未进行二级市场股票交易 [2] 内控管理结论 - 公司已建立信息披露及内幕信息管理制度，并在激励计划策划中采取保密措施 [2] - 对接触内幕信息的公司及中介人员及时登记，未发现信息泄露情形 [2] - 最终确认激励计划公告前六个月内不存在内幕交易或信息泄露行为 [3]

回购股份注销原因及变更 - 公司于2025年4月28日和5月20日分别召开董事局会议及年度股东大会，审议通过将回购的26,527,300股股份用途由"员工持股计划或股权激励"变更为"注销并减少注册资本" [1] - 注销完成后，公司总股本将从3,446,753,438股减少至3,420,226,138股（减少26,527,300股） [1] - 相关决议公告已通过上交所网站及指定媒体披露，包括董事局会议决议（公告编号：临2025-027）和股东大会决议（公告编号：临2025-035） [1][2] 债权人相关程序 - 因注册资本减少，公司需根据《公司法》通知债权人，债权人需在公告披露之日起45日内申报债权 [2] - 未及时申报的债权仍有效，公司将按原约定履行债务，但债权人可要求清偿或担保，需提交书面要求及证明文件 [2] - 债权申报需提供合同、协议等凭证原件及复印件，法人需附加营业执照副本和法定代表人证明，自然人需提供身份证件，委托申报需额外提交授权文件 [2][3] 债权申报方式 - 申报地址：上海市青浦区华新镇华徐公路3029弄18号圆通速递董事局办公室 [3] - 申报时间：工作日上午9:00-11:30及下午13:00-17:00（节假日除外） [3]

具体内容详见公司分别于 2025 年 4 月 29 日、2025 年 5 月 21 日在上海证券 交易所网站（http://www.sse.com.cn/）及指定的信息披露媒体披露的《圆通速 递股份有限公司第十一届董事局第十六次会议决议公告》（公告编号：临 2025-019）、《圆通速递股份有限公司关于变更回购股份用途并注销的公告》（公 告编号：临 2025-027）和《圆通速递股份有限公司 2024 年年度股东大会决议公 告》（公告编号：临 2025-035）。 二、需债权人知晓的信息 公司本次回购股份注销将涉及注册资本减少，根据《中华人民共和国公司法》 等相关法律、法规的规定，公司特此通知债权人。债权人自本公告披露之日起 45 日内，有权要求公司清偿债务或提供相应担保。债权人如逾期未向公司申报 债权，不会因此影响其债权的有效性，相关债务（义务）将由公司根据原债权文 件的约定继续履行，本次回购股份的注销将按法定程序继续实施。债权人如要求 公司清偿债务或提供相应担保的，应根据《中华人民共和国公司法》等法律、法 规的有关规定向公司提出书面要求，并随附相关证明文件。 证券代码：600233 证券简称：圆通速递 公 ...