业务收入表现 - 2025年8月速运物流及供应链与国际业务合计收入达人民币247.87亿元 同比增长7.86% [2] - 速运物流业务收入同比增长14.14% 业务量同比大幅增长34.80% [2] - 国际快递及跨境电商物流业务收入实现较快同比增长 [2] 业务板块驱动因素 - 速运业务增长得益于强化标准产品及综合物流服务能力 深耕生产制造与生活消费物流场景 [2] - 国际货运代理业务受海运价格同比高位回落影响 但整体货量保持稳定 [2] - 公司通过全球网络优势与丰富产品矩阵灵活应对市场变化 积极挖掘新需求 [2] 数据披露说明 - 速运物流业务涵盖时效快递、经济快递、快运、冷运及医药、同城即时配送板块 [1] - 供应链及国际业务包括国际快递、国际货运及代理、供应链业务板块 [1] - 披露数据不含非物流业务收入 且未经审计 与定期报告可能存在差异 [1][2]

业务收入表现 - 2025年8月合计收入达人民币247.87亿元 同比增长7.86% [1] - 速运物流业务收入同比增长14.14% 业务量同比增长34.80% [1] - 国际快递及跨境电商物流业务收入实现较快增长 [1] 业务驱动因素 - 速运物流增长得益于强化标准产品及综合物流服务能力 [1] - 深耕生产制造及生活消费等各类物流场景 [1] - 有效满足客户多元化物流需求 [1] 国际业务状况 - 国际货运代理业务受海运价格同比高位回落影响 [1] - 国际贸易波动及货运市场需求趋缓 [1] - 全球网络优势与丰富产品矩阵支撑货量保持稳定 [1] - 灵活应对市场变化并积极挖掘新需求 [1]

业绩总结 - 2025年8月速运物流业务营收186.57亿，同比增14.14%[3] - 2025年8月供应链及国际业务营收61.30亿，同比降7.61%[3] - 2025年8月两项业务合计收入247.87亿，同比增7.86%[3][4] 用户数据 - 2025年8月速运物流业务量14.06亿票，同比增34.80%[3] 其他 - 速运物流业务单票收入13.27元，同比降15.32%[3] - 国际货运代理业务受国际贸易及需求影响，整体货量稳定[6] - 国际快递及跨境电商物流业务收入同比较快增长[6]

投资评级 - 强烈推荐/维持 [5] 核心观点 - 价格竞争导致Q2盈利承压 但下半年有望逐步修复 [1][3] - 公司通过开拓高价值业务对冲行业价格战压力 [2] - 下调全年业务量指引至388-401亿件 对应同比增长14%-18% [1] 业务表现 - Q2业务量98.47亿件 同比增长16.5% 低于行业均值的17.3% [1] - 市场份额下降0.1个百分点至19.5% [1] - 单票收入从1.24元降至1.18元 下降0.06元 [2] - 单票核心成本(运输+分拣)同比下降0.07元 [2] - 单票运输成本从0.39元降至0.33元 [2] - 单票分拣成本从0.26元降至0.25元 [2] 财务表现 - Q2调整后净利润20.53亿元 同比下降26.8% [1] - 单票毛利从0.42元降至0.29元 [3] - 单票调整后净利润从0.33元降至0.21元 [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为88.5亿/102.2亿/115.3亿元 [4] - 对应PE分别为13.0X/11.2X/10.0X [4] 业务策略 - KA客户单票收入提升0.17元 成本提升0.15元 [2][3] - 加大对散件和逆向件投入 提升高端客户吸引力 [3] - 长期坚持质量优先战略 [1][3] - 反内卷环境下增量激励预计下调 [3] 估值与市场表现 - 总市值1,207.78亿港元 [6] - 流通市值895.95亿港元 [6] - 52周股价区间215.4-132.9港元 [6] - 52周日均换手率0.377% [6]

财务业绩 - 2025年上半年快递业务完成量148.63亿件 同比增长21.79% 超出行业平均增速2.5个百分点 [1] - 上半年实现营业收入358.83亿元 同比增长10.19% [1] - 公司注重业务量和利润之间的平衡 秉持稳中有进的发展策略 [1] 技术应用 - 人工智能技术已覆盖全链路主要业务场景 实现提质降本增效 [1] - 依托数字化转型领先优势加速深化人工智能定制化场景部署 [1] - 未来将加速推进人工智能技术研发与应用 深化成本管控和客户体验提升 [1] 国际化战略 - 深化拓展哈萨克斯坦等中亚国家的全链路快递服务 [2] - 依托自有航空及航线网络资源做精做专中澳、中日、中韩等优质专线 [2] - 持续投入国际业务基础建设 强化与航空货运业务协同融合发展 [2] 业务规划 - 下半年以客户体验为中心提升服务质量与品牌溢价能力 [2] - 强化成本精细化管理并构建差异化产品与服务体系 [2] - 推动自有航空和国际业务协同发展 着力发展国际快递、国际货运和供应链业务 [2]

核心经营数据 - 2025年上半年快递业务完成量达148.63亿件 同比增长21.79% 超出行业平均增速2.5个百分点 [2] - 实现营业收入358.83亿元 同比增长10.19% [2] - 实现归属于母公司股东净利润18.31亿元 其中快递业务贡献净利润19.85亿元 [2] 网络基础设施 - 快递服务网络覆盖全国31个省区市 地级以上城市基本全覆盖 县级以上城市覆盖率达99.93% [1] - 拥有加盟商5027家 活跃终端门店超77000个 [1] - 自营枢纽转运中心75个 自动化分拣设备345套 [1] - 全网干线运输车辆近8300辆 其中自有车辆6733辆 [1] - 自有航空机队13架 包括波音767-300共2架 波音757-200共10架 ARJ21-700共1架 [1] 国际化战略进展 - 深化新兴市场拓展 提供集货发运 干线运输 清关转运 末端派送一站式服务 [3] - 圆通航空调整自销和包机业务结构 拓展中东欧等中远程航线市场 [3] - 引进中大型长航程全货机 加强中远途航空货运能力建设 [3] - 持续扩大海外布局 延长国际物流服务链条 深化中亚国家全链路服务 [4] - 依托自有航空资源做精做专中澳 中日 中韩等优质专线 [4] 未来发展重点 - 坚定深耕快递主业 提升服务质量与品牌溢价能力 [3] - 强化成本精细管理 构建差异化产品与服务体系 [3] - 推进全网一体数字化 标准化落地 提升综合实力 [3] - 加大国际业务基础建设投入 强化与航空货运协同发展 [4] - 加强国际化人才引进与培养 推进数字化赋能国际业务运营 [4]

收购交易概况 - 圆通国际快递以613.15万美元总代价收购哈萨克斯坦阿拉木图州Baiserke村土地 土地面积44.2万平方米 [1] - 土地位于霍尔果斯－阿拉木图公路南侧 拟用于兴建保税及非保税仓、堆场、合资物流仓及生活配套设施 [1] 战略发展目标 - 借助土地位置及资源优势在重点区域和国家构建物流枢纽节点 加大对物流核心基础设施的建设投入 [1] - 与集团在仓储、交付、物流能力等方面产生协同效应 优化跨境物流产品矩阵 [1] - 延伸跨境物流服务链路 着力发展国际快递、国际货运和供应链业务 [1] - 提升全球化综合服务能力 构建"中国联世界 世界联世界"的全球物流网络 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入358.83亿元，同比增长10.19% [1] - 归属于上市公司股东的净利润18.31亿元，同比下降7.90% [1] - 完成快递业务量148.63亿件，同比增长21.79%，超出行业平均增速2.5个百分点 [1] 业务发展态势 - 业务规模和市场份额稳步提升，快递业务量达148.63亿件 [1] - 拥有完善的物流网络和强大的运输能力，注重技术创新与服务体验 [1] - 持续推进数字化、智能化发展，积极布局物流生态 [1] 行业政策环境 - 国家邮政局召开快递企业座谈会，治理行业"内卷式"竞争 [2] - 多地响应"反内卷"号召对快递单价进行上调 [2] - 行业有望摆脱恶性价格战转向高质量发展，头部企业盈利能力或提升 [2] 国际化战略进展 - 深化拓展国际市场，把握跨境电商和"一带一路"发展机遇 [2] - 构建"中国联世界，世界联世界"的全球物流网络 [2] - 发展国际快递、货运和供应链业务，全球化服务能力稳步提升 [2]

财务表现 - 2025年上半年业务收入14.1亿港元，毛利8872万港元 [1] - 净利润呈现亏损状态，主要受外部关税政策调整、业务结构优化及战略区域投入影响 [1] 战略布局 - 推进以嘉兴"东方天地港"为核心、协同海外七大枢纽的"1+7"全球快递网络 [2] - 战略性收缩低利润率业务，聚焦国际快递、国际货运及供应链三大核心主航道 [1] - 持续加大物流枢纽建设、国际化人才引进及数字化智能化转型投入 [1] 业务拓展 - 拓展中亚、中东新兴市场，优化八大产品体系 [2] - 在韩国布局4座海外仓，仓储总面积超10,000平方米，日处理峰值超10,000单 [3] - 与小米集团合作打造南亚市场"空中物流走廊"，实现72小时工厂直达终端 [3] 合作动态 - 与浙江海亮泰国分公司签署国际物流供应链服务协议，深度融入"一带一路"建设 [2] - 通过全链路智能化解决方案支持中国制造出海 [2][3] 技术应用 - 推进人工智能技术赋能业务运营，强化技术创新驱动 [1][2] - 提供"仓储+订单处理+本地配送+属地售后"全链路数字化解决方案 [3]

核心财务表现 - 2025年上半年业务收入达14.1亿港元 毛利约8872万港元 [1] - 净利润呈现亏损状态 主要受外部关税政策调整、业务结构优化及战略投入影响 [1] 战略布局与网络建设 - 推进以嘉兴"东方天地港"为核心、协同海外七大枢纽的"1+7"全球快递网络 [2] - 在韩国升级海外仓服务 仓储总面积突破10000平方米 日处理峰值超10000单 [3] - 持续构建物流枢纽 加强基础设施与资源掌控力 [1] 业务结构优化 - 战略性收缩低利润率、长资金占用周期的非核心业务 [1] - 资源聚焦国际快递、国际货运及供应链三大核心主航道 [1] - 优化八大产品体系 覆盖国际快递、货运及供应链服务 [2] 技术赋能与创新 - 推进人工智能技术应用 推动数字化向智能化转型 [1][2] - 为小米打造"空中物流走廊" 实现72小时内国内工厂直达南亚 [3] - 通过全链路智能化解决方案提升运营效率 [2][3] 市场拓展与客户合作 - 拓展中亚、中东等新兴市场 紧跟中企商品出海趋势 [2] - 与小米集团达成跨境供应链协议 服务电子零部件出口南亚 [3] - 与浙江海亮泰国分公司签署国际物流供应链合作协议 [2] 国际化发展路径 - 2025年为"全面国际化"开局之年 深化"中国联世界 世界联世界"战略 [1][2] - 通过"一带一路"建设、华人华企及跨境电商三大路径推进全球化 [3] - 海外仓实现韩国主要地区次日达 赋能中国卖家本地化运营 [3]