公司公告 - 兖矿能源董事会将于2025年8月29日举行会议 [1] - 会议将审议截至2025年6月30日止6个月未经审计半年度业绩 [1] - 会议将讨论建议派发中期股息事项 [1]

公司信息 - 公司为兖矿能源集团股份有限公司[2] - 公司股份代码为01171[2] 会议安排 - 董事会将于2025年8月29日举行会议[3] - 会议将审议公布2025年上半年业绩及建议派发中期股息（如有）[3] 公告信息 - 公告日期为2025年8月15日[4] 人员信息 - 公司有李伟等7名董事[4] - 公司有朱利民等4名独立非执行董事[4]

公司公告 - 兖矿能源董事会将于2025年8月29日举行会议审议2025年上半年未经审计半年度业绩 [1] - 会议将审议建议派发中期股息事项 [1] - 业绩涵盖公司及其附属公司截至2025年6月30日止6个月期间 [1]

会议安排 - 2025年8月29日举行董事会会议[3] - 会议将审议并公布截至2025年6月30日止六个月未经审计半年度业绩[3] - 会议将审议并公布建议派发中期股息（如有）[3] 日期信息 - 公告日期为2025年8月15日[4] 人员信息 - 公司董事包括李伟、王九红等7人[4] - 公司独立非执行董事包括朱利民、高井祥等4人[4]

兖矿能源2025年上半年业绩表现 - 公司预公告2025年上半年股东应占净利润同比下降约38%至46.5亿元人民币 按中国会计准则计算 经常性股东应占净利润同比下降39%至44亿元人民币 [1] - 盈利下滑幅度略超预期 主要归因于需求疲软背景下煤炭价格和销量下降 [1] - 商品煤销量同比下降4.9%至6456万吨 其中自产煤销量同比下降1.8%至6260万吨 [2] 煤炭行业供需状况 - 中国2025年上半年原煤产量同比增长5.4% 供应保持高增长 部分公司以量补价 [1] - 全国规模以上企业火力发电量同比下降2.4% 粗钢产量同比下降3.0% 需求持续疲弱 [1] - 供需关系宽松导致国内煤炭价格承压 秦皇岛5500大卡动力煤上半年均价同比下降22%至684元/吨 较下半年下降19% [2] 2025年下半年价格与盈利展望 - 2025年三季度以来煤炭价格出现反弹 从6月底615元/吨的低点升至8月13日的694元/吨 驱动因素包括季节性需求增长 水电出力不及预期以及供应收缩预期增强 [3] - 三季度至今动力煤均价为648元/吨 较二季度水平上涨1.5% [3] - 预计下半年国内煤炭供应将进一步收缩 供需趋于平衡 动力煤价格涨势有望延续 盈利较二季度改善可期 [4] 公司财务与估值 - 维持A股和H股2025-2026年盈利预测基本不变 [4] - A股交易于14.3倍2025年预期市盈率和12.2倍2026年预期市盈率 H股交易于9.9倍2025年预期市盈率和8.1倍2026年预期市盈率 [4] - 维持A股16.00元目标价(对应17.3倍2025年市盈率和14.7倍2026年市盈率 上行空间20%)及H股10.00港元目标价(对应10.2倍2025年市盈率和8.3倍2026年市盈率 上行空间3%) [4]

兖矿能源2025年上半年业绩 - 公司预计2025年上半年归母净利润约46 5亿元 同比减少29亿元 降幅38% [1] - 第二季度业绩下滑趋势延续 主要因煤炭供需宽松导致煤价大幅下降 [2] - 2025年第一季度归母净利润27 1亿元 同比减少27 89% [2] 煤炭市场供需与价格分析 - 2025年上半年动力煤供需格局宽松 价格震荡下行至2021年4月以来最低水平 [2] - 山东Q5000大卡动力煤6月底价格535-560元/吨 较2024年底下跌162 5元/吨(22 89%) 上半年均价619 35元/吨 同比下跌184 37元/吨(22 94%) [2] - 上半年煤价整体跌幅超20% [3] - 供应端:国内产量高位 港口库存创新高 进口煤维持较高水平 [4] - 需求端:非电行业刚需为主 电力行业需求有限 [4] 化工业务表现 - 2025年上半年化工品产量241 4万吨 同比增11 59% 销量201 8万吨 同比增7 27% [4] - 一季度化工板块贡献收益约5亿元 二季度数据未最终确定 [4] - 煤价下行降低化工成本(煤炭占比约70%) 叠加市场需求支撑收益 [5] 行业展望 - 预计下半年需求端受季节性因素提振 供强需弱矛盾或缓和 但供需宽松格局短期难扭转 [4]

股价表现与交易数据 - 2025年8月14日收盘价13.07元，单日下跌1.58% [1] - 换手率0.58%，成交量34.25万手，成交金额4.51亿元 [1] - 主力资金净流出4032.46万元，占成交额8.94%，其中超大单净流出1953.79万元（占比4.33%）、大单净流出2078.67万元（占比4.61%） [1] 资金流向结构 - 中单资金净流出1316.52万元，占成交额2.92% [1] - 小单资金净流入2715.93万元，占成交额6.02% [1] 财务业绩表现 - 2025年第一季度营业总收入303.12亿元，同比减少23.53% [1] - 归属净利润27.10亿元，同比减少27.89%，扣非净利润27.29亿元，同比减少25.60% [1] - 流动比率0.876，速动比率0.809，资产负债率62.59% [1] 公司基本信息 - 成立于1997年，总部位于济宁市，主要从事煤炭开采和洗选业 [1] - 注册资本100.40亿元人民币，实缴资本100.37亿元人民币 [1] - 法定代表人李伟 [1] 企业投资与经营数据 - 对外投资企业60家，参与招投标项目5000次 [2] - 拥有商标信息256条，专利信息2197条，行政许可49个 [2]

核心业绩表现 - 公司预计2025年上半年归母净利润46.5亿元 同比减少29亿元或38% [1] - 2025年第一季度归母净利润27.1亿元 同比减少27.89% [1][3] - 第二季度业绩下滑趋势延续且加剧 [4] 煤炭业务表现 - 2025年第一季度煤炭业务销售收入173.22亿元 同比减少75.32亿元 [6] - 煤炭平均销售价格从去年同期727.07元/吨下降至551.20元/吨 同比下跌24.2% [3] - 第一季度商品煤产量3680万吨 同比增长6.26% [4] - 主要煤种价格同比下跌30%-40% 临汾高硫肥煤跌幅达52% [2] 行业供需格局 - 2025年1-4月全国规上工业原煤产量15.8亿吨 同比增长6.6% [2] - 2025年国内原煤产量目标约48亿吨 进口煤预计维持5.1亿吨高位 [2] - 1-4月全国火电发电量同比下降3.83% [2] - 非电行业需求萎缩 房地产低迷拖累炼焦煤需求 [2] 化工业务表现 - 2025年第一季度化工品产量241.4万吨 同比增长11.59% [6] - 化工品销量201.8万吨 同比增长7.27% [6] - 煤化工业务销售收入62.99亿元 与去年同期62.58亿元基本持平 [6] - 化工业务实现协同增盈但体量不足以弥补煤炭利润缺口 [5][6] 战略投资动向 - 公司批准以现金47.48亿元收购西北矿业26%股权 [7] - 另以现金93.18亿元向西北矿业增资 交易完成后持股比例达51% [7] - 投资旨在释放优势产能并拓展公司版图 [7]

公司业绩 - 1H25归母净利润预计46.5亿元，同比下滑38% [1] - 1H25扣非归母净利润预计44亿元，同比下滑39% [1] - 盈利下滑幅度略高于预期，主因煤价下行和需求偏弱导致煤炭销量下滑 [1] 市场供需 - 1H25全国原煤产量同比+5.4%，供给维持高增长 [1] - 1H25全国规上火力发电量同比-2.4%，粗钢产量同比-3.0% [1] - 1H25秦皇岛5500大卡动力煤均价684元/吨，同比下跌22%，环比下跌19% [1] 公司产销 - 1H25公司商品煤产量同比+6.5%至7,360万吨，环比持平 [1] - 1H25商品煤销量同比-4.9%至6,456万吨 [1] - 1H25自产煤销量同比-1.8%至6,260万吨 [1] - 2Q25商品煤销量同比/环比-1.7%/+5.4% [1] - 2Q25自产煤销量同比/环比-1.6%/+5.3% [1] 煤价走势 - 3Q25以来秦皇岛5500大卡动力煤价格从615元/吨回升至694元/吨 [2] - 3Q25动力煤均价648元/吨，较2Q25回升1.5% [2] - 下半年供给收缩预期强化，动力煤价格上行具备持续性 [2] 盈利预测 - 维持公司A/H股2025E/26E盈利预测不变 [3] - A股2025E/26E市盈率14.3x/12.2x [3] - H股2025E/26E市盈率9.9x/8.1x [3] - 维持A股目标价16.00元人民币，H股目标价10.00港元 [3]

港股煤炭股表现 - 金马能源股价下跌5.81%至1.460港元 兖矿能源下跌4.62%至9.280港元 蒙古能源下跌4.55%至0.630港元 [1] - 中煤能源下跌2.49%至10.180港元 中国神华下跌1.52%至37.460港元 兖煤澳大利亚下跌1.51%至32.600港元 [1] - 汇力资源下跌3.39%至0.285港元 弘海高新资源下跌1.69%至0.580港元 恒鼎实业下跌1.54%至0.064港元 [1] 期货市场动态 - 焦煤主力合约下跌超5%至1225元/吨 焦炭主力合约下跌4%至1712元/吨 [1] - 双焦期货继续下挫反映短期需求疲弱 [1] 行业趋势分析 - 煤炭行业面临政策与需求双重压制 中长期受能源革命替代影响 [1] - 建议规避中小型及高成本煤企 参与反弹需关注冬季取暖需求波动 [1] - 稳经济政策下钢铁/化工阶段性复产可能带来短期机会 [1]