股票上市与限售 - 本次股票上市股数为23,162,662股，上市流通总数为23,162,662股，上市流通日期为2025年7月4日[3] - 本次可解除限售数量为2,316.2662万股，占目前公司总股本的0.95%，涉及721名激励对象[3] 限制性股票授予与回购 - 2024年7月4日，以10.04元/股向733名激励对象授予5,893.8947万股限制性股票[7] - 2024年8月1日，向727名激励对象授予登记限制性股票5,805.8848万股[7] - 2025年1月14日，向2名激励对象回购注销37,200股，激励对象变为725人，数量调整为5,802.1648万股[7] - 2025年3月27日，向4名激励对象回购注销97,600股，激励对象变为723人，数量调整为5,792.4048万股[8] - 2025年6月12日，向4名激励对象回购注销97,600股[9] 激励计划审议 - 2024年5月21日，董事会和监事会审议通过激励计划相关议案[3][4] - 2024年6月18日，股东大会审议通过激励计划相关议案[6] 业绩与解除限售 - 2024年度扣非净利润为1,675,096,520.26元，2023年为1,091,822,919.48元，增长53.42%[12] - 723名激励对象中721名2024年度绩效考核不低于60分，2名低于60分[14] - 2名不满足条件的11,600股由公司回购注销，721名持有的2,316.2662万股符合条件[14] 股份变动 - 本次解锁的限制性股票上市流通日为2025年7月4日，上市流通数量为23,162,662股[17] - 本次变动后，有限售条件股份为34,761,386股，无限售条件股份为2,394,501,544股，总股本不变[18] 合规情况 - 北京市康达（广州）律师事务所认为公司本次解除限售符合规定，需办手续并披露信息[19]

激励计划进程 - 2024年5月21日董事会、监事会审议通过激励计划草案等议案[8] - 2024年6月18日股东大会审议通过激励计划相关议案[9] - 2024年7月4日董事会、监事会审议通过调整及授予限制性股票议案[9][10] 业绩数据 - 2024年度扣非净利润16.8023255024亿元，较2023年增长53.89%[15] 限售情况 - 第一个解除限售期为授予日起12至24个月，解除限售比例40%[13] - 本次可解除限售激励对象721人，数量2316.2662万股，占股本0.95%[17] 高管情况 - 董事长陈仁喜等多位高管第一期解除限售比例40%[18]

债券制度规范 - 制度规范公司信用类债券募集资金使用与管理[2] - 信用类债券包括公司债、企业债等，不包括可转债[2] 资金管理要求 - 董事会需完整披露募集资金使用情况[3] - 改变用途需符合规定并履行程序[3] - 资金应存放专户集中管理使用[4] 监督与审批 - 受托管理人等应监督检查资金使用[4] - 使用资金需履行分级审批手续[5] 信息披露与生效 - 募集资金信息披露适用相关市场规定[6] - 制度自董事会批准生效，修改亦同[6]

关联交易决策 - 2025年6月26 - 27日相关会议通过增加2025年度日常关联交易预计额度议案[3][4][5] 关键数据 - 增加与浙江蛮酷2025年度日常关联交易预计额度300万元[6] - 浙江蛮酷注册资本6000万元[8] 关联方信息 - 浙江蛮酷为联营公司子公司，上海蛮酷持股100%[7] 交易原则与目的 - 关联交易定价原则含市场价、协议价和成本加成价[11] - 关联交易为公司生产经营提供保障，提高效益[12] 其他信息 - 公告发布时间为2025年6月28日[15]

会议情况 - 公司第十一届监事会第七次会议于2025年6月27日通讯表决召开[2] - 应参加监事3名，实际参加3名[2] 议案审议 - 审议通过《关于增加2025年度日常关联交易预计额度的议案》[3] - 关联交易合规公允，未损害非关联股东利益[3] - 表决结果为同意3票，反对0票，弃权0票[4]

会议情况 - 公司第十一届董事会第八次会议于2025年6月27日通讯表决召开[2] - 本次会议应到董事11人，实到11人[2] 议案表决 - 《关于增加2025年度日常关联交易预计额度的议案》全票通过[3] - 《关于制定<信用类债券募集资金管理制度>的议案》全票通过[6] 公告登载 - 《关于增加2025年度日常关联交易预计额度的公告》6月28日登载[4] - 《广东生益科技股份有限公司信用类债券募集资金管理制度》6月28日登载[6]

指数表现 - 上证指数低开高走 中证诚通国企战略新兴产业指数上涨1 29%报1385 44点 成交额176 97亿元 [1] - 中证诚通国企战略新兴产业指数近一个月上涨0 06% 近三个月下跌6 50% 年至今下跌2 14% [1] 指数构成 - 指数由中国诚通控股集团定制 选取50只战略新兴产业中成长潜力较大的国企上市公司证券作为样本 [1] - 指数以2016年12月30日为基日 基点1000 0点 [1] - 十大权重股包括京东方A(10 05%) 北方稀土(9 58%) 生益科技(5 5%) 沪硅产业(4 69%) 中国动力(4 0%) 中航成飞(3 93%) 华虹公司(3 33%) 盛和资源(2 85%) 芯源微(2 71%) 当升科技(2 63%) [1] 市场分布 - 指数持仓中上海证券交易所占比57 33% 深圳证券交易所占比42 50% 北京证券交易所占比0 17% [1] 行业分布 - 信息技术占比40 79% 工业占比32 22% 原材料占比19 09% 通信服务占比3 41% 医药卫生占比2 55% 主要消费占比1 58% 公用事业占比0 37% [2] 调整机制 - 指数样本每半年调整一次 调整时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整 特殊情况下进行临时调整 [2] - 样本退市时从指数中剔除 公司发生收购合并分拆等情形参照细则处理 [2]

行业地位与创新成果 - 公司刚性覆铜板销售总额跃升全球第二，2023年全球市场占有率达到14% [3] - 2024年共申请国内专利58件，境外专利5件，PCT3件，授权专利46件（国内28件，境外18件），截至2024年底拥有682件授权有效专利 [3] AI服务器领域布局 - 2024年全球AI服务器市场规模达1251亿美元，预计2025年增至1587亿美元，2028年突破2227亿美元 [4] - 2024年全球AI服务器出货量同比增长46%，公司配合客户需求开发低损耗覆铜板材料，已有产品批量供应 [4] - 公司正与国内外终端合作开发GPU和AI相关项目 [4] 财务表现 - 2024年营业收入203.88亿元（同比+22.92%），归母净利润17.39亿元（同比+49.37%） [5] - 2025Q1营业收入56.11亿元（同比+26.86%），归母净利润5.64亿元（同比+43.76%） [5] 生产与销售数据 - 2024年覆铜板产量14371.48万平方米（同比+17.03%），销量14348.54万平方米（同比+19.40%） [6] - 粘结片产量18903.45万米（同比+12.28%），销量18820.27万米（同比+11.50%） [6] - 印制电路板产量147.16万平方米（同比+15.10%），销量145.69万平方米（同比+15.24%） [6]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - AI领域相关需求有望带动公司快速成长，从而带动公司净利润持续快速增长，看好公司的长期成长空间 [4] 公司行业地位 - 生益科技持续保持覆铜板行业领先地位，2013 - 2023年刚性覆铜板销售总额跃升全球第二，2023年全球市场占有率达14% [1] - 公司大力开展自主创新，2024年申请国内专利58件、境外专利5件、PCT3件，授权专利46件，截止2024年底拥有682件授权有效专利 [1] 公司业务布局 - 生益科技持续布局AI服务器领域，配合客户新架构和材料需求给予解决方案，同国内外各大终端就GPU和AI展开项目开发合作，已有产品批量供应 [2] 公司营收利润 - 2024年公司实现营业收入203.88亿元，同比增长22.92%；实现归母净利润17.39亿元，同比增长49.37% [3] - 25Q1公司实现营业收入56.11亿元，同比增长26.86%，实现归母净利润5.64亿元，同比增长43.76% [3] 公司产销情况 - 2024年生产各类覆铜板14371.48万平方米，同比增长17.03%；生产粘结片18903.45万米，同比增长12.28% [3] - 2024年销售各类覆铜板14348.54万平方米，同比增长19.40%；销售粘结片18820.27万米，同比增长11.50% [3] - 2024年生产印制电路板147.16万平方米，同比增长15.10%；销售印制电路板145.69万平方米，同比增长15.24% [3] 盈利预测与估值 - 上调公司2025 - 2026年的归母净利润预测为26.28/32.80亿元，较前次上调幅度为20%/25%，新增2027年归母净利润预测为40.44亿元，对应PE 26/21/17X [4] 财务报表预测 利润表 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|16,586|20,388|24,078|28,050|31,727| |营业成本（百万元）|13,395|15,895|18,046|20,941|23,584| |净利润（百万元）|1,149|1,868|2,758|3,411|4,177| |归属母公司净利润（百万元）|1,164|1,739|2,628|3,280|4,044| |EPS(元)|0.49|0.72|1.08|1.35|1.66| [10] 现金流量表 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流（百万元）|2,743|1,456|1,982|3,205|4,286| |投资活动产生现金流（百万元）|-1,162|-934|-1,033|-224|-333| |融资活动现金流（百万元）|-1,919|-1,276|-557|-2,584|-3,586| |净现金流（百万元）|-339|-752|392|397|368| [10] 资产负债表 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |总资产（百万元）|24,957|27,643|29,965|31,831|33,352| |总负债（百万元）|9,256|11,138|12,160|12,766|12,773| |股东权益（百万元）|15,700|16,505|17,805|19,064|20,580| [11] 主要指标预测 盈利能力 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |毛利率（%）|19.2|22.0|25.1|25.3|25.7| |ROE（摊薄）（%）|8.3|11.7|16.3|19.1|21.8| |经营性ROIC（%）|8.3|10.8|14.1|16.6|19.7| [12] 偿债能力 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |资产负债率（%）|37|40|41|40|38| |流动比率|1.92|1.69|1.73|1.86|2.05| |速动比率|1.33|1.17|1.25|1.37|1.54| [12] 费用率 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |销售费用率（%）|1.53|1.83|1.80|1.80|1.60| |管理费用率（%）|4.23|4.13|4.30|4.10|3.80| |研发费用率（%）|5.07|5.67|6.00|5.80|5.50| [13] 每股指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |每股红利（元）|0.45|0.60|0.89|1.10|1.34| |每股经营现金流（元）|1.16|0.60|0.82|1.32|1.76| |每股净资产（元）|5.94|6.14|6.62|7.08|7.65| [13] 估值指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |PE|57|39|26|21|17| |PB|4.7|4.6|4.3|4.0|3.7| |EV/EBITDA|29.4|23.7|18.3|15.4|12.9| [13]

上证移动互联网指数表现 - 上证移动互联网指数6月11日上涨0 53%报2255 28点成交额285 03亿元 [1] - 近一个月下跌1 08%近三个月下跌11 64%年至今上涨0 69% [2] 指数构成与权重 - 指数样本选取沪市移动终端提供商、移动互联网平台运营商、商品销售商、内容服务提供商等上市公司证券基日为2012年6月29日基点为1000点 [2] - 十大权重股分别为三安光电(5 53%)、中科曙光(5 5%)、工业富联(5 45%)、兆易创新(5 05%)、韦尔股份(4 92%)、中芯国际(4 87%)、恒生电子(4 77%)、中微公司(4 63%)、生益科技(4 48%)、金山办公(4 32%) [2] 行业与市场分布 - 持仓全部来自上海证券交易所占比100% [3] - 行业分布为信息技术(84 67%)、通信服务(13 87%)、可选消费(1 46%) [3] 指数调整规则 - 样本每季度调整一次实施时间为每年3月、6月、9月、12月的第二个星期五收盘后的下一交易日 [3] - 权重因子随样本定期调整特殊情况下进行临时调整样本退市时从指数中剔除 [3]