点击招商研究小程序查看PDF报告原文 2025年在AI需求驱动以及英伟达、亚马逊、谷歌等大厂加速技术升级的助推下，PCB板块取得了显著 超额收益，期间也伴随DS开源大模型发布、中美关税战风波、AI泡沫论等有所波动，年初至今涨幅 150%，居于电子细分板块首位。展望2026年，我们认为在AI算力中心在大模型训练以及推理需求的推 动下，部署的规模和速度将进一步提升，AI PCB需求依旧保持高速增长，供给紧张趋势延续；端侧26 年关注苹果、OpenAI、 TSL等新品催化；载板方面，AI算力芯片和存储需求向上带动行业明显回暖， 国内高端载板有望取得新突破；CCL及上游主材在英伟达Rubin架构下，材料等级将从M7/M8向 M8+/M9加速升级，高速材料需求弹性向上，多个环节存在供给缺口，国内头部厂商有望深度受益；设 备环节，AI PCB加速扩产升级，高端设备需求旺盛推动国产厂商份额快速提升。我们认为PCB/CCL行 业兼具周期和成长属性，PCB板块明年仍处于高景气，伴随业绩高增的可持续性，估值亦有向上突破的 空间，投资评级维持"推荐"。 25年板块行情回顾： 年初在AI算力需求的推动下，PCB板块稳步向上；1-2 ...

| | | 12.25上市公司盘后减持情况 | | --- | --- | --- | | 1 | 万朗磁塑 | 控股股东时乾中拟减持不超3.00%股份 | | 2 | 信隆健康 | 股东利田发展拟减持不超1%股份 | | 3 | 博实股份 | 股东蔡志宏拟减持不超过3000万股股份 | | র্ব | 英诺激光 | 股东红粹投资拟减持不超3%股份 | | 5 | 福鞍股份 | 控股股东福鞍控股拟减持不超3%股份 | | 6 | 生益电子 | 股东东莞科创投资集团减持831.82万股 减持计划已实施完毕 | | 7 | 西泰动力 | 实际控制人喻英莲拟减持不超2.00%股份 | | 8 | 超薄股份 | 控股股东于本次股票交易股票波动期间减持了部分公司股份 | | ਰੇ | 海着股份 | 股东朴华惠新拟减持不超3.60%股份 | | 10 | 易点大下 | 公司控股股东、实际控制人之一致行动人减持计划实施完成 | | 11 | 新铝时代 | 股东国同红马及一致行动人拟分别减持不超2.49%股份 | | 12 | 合兴包装 | 控股股东新疆兴汇聚在股票异常波动期间减持153.05万股 | | 13 | 生益科技 ...

格隆汇12月25日丨苏豪汇鸿(600981.SH)公布，第十届董事会第三十九次会议审议通过了《关于处置部 分交易性金融资产额度的议案》，同意授权公司经营层未来12个月内根据证券市场变化，在风险可控且 不影响公司正常经营的情况下，办理公司及子公司持有的弘业期货（001236.SZ）、中泰证券 （600918.SH）、生益科技（600183.SH）等股票类标的处置相关事宜，包括但不限于根据法律法规等 相关规定制定和实施具体的处置方案以及确定交易价格、交易数量、交易方式等，授权期限自董事会审 议通过之日起12个月内，具体详见公司于2025年8月20日在上海证券交易所网站披露的《关于处置部分 交易性金融资产额度的公告》（公告编号：2025-047）。 本次处置相关标的在公司财务报表中列示为"交易性金融资产"，该金融资产按照公允价值计量且其变动 计入当期损益。截至本公告披露日，公司已通过集中竞价交易方式处置部分标的，经公司财务部门初步 测算，本次处置影响2025年损益金额约为1,269.80万元（不含附加税费、所得税等影响）。此次处置产 生的投资收益在扣除相关手续费及税费后将对公司2025年净利润产生积极影响。后续公司 ...

公司高管减持 - 公司总会计师林道焕于2025年12月24日通过集中竞价交易方式完成减持计划，累计减持公司股份15万股，占公司总股本的0.0062% [1] 公司业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入主要来源于覆铜板和粘结片业务，占比65.96% [1] - 印制线路板业务是公司第二大收入来源，同期营收占比为28.63% [1] - 废弃资源综合利用业务营收占比为3.37%，其他业务营收占比为2.04% [1] 公司市值 - 截至新闻发稿时，公司市值为1717亿元 [1]

减持计划的实施结果情况 证券代码：600183 证券简称：生益科技 公告编号：2025-063 广东生益科技股份有限公司 高级管理人员减持股份结果公告 本公司董事会、全体董事及相关股东保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 高级管理人员持股的基本情况 本次减持计划实施前，广东生益科技股份有限公司（以下简称"公司"）总 会计师林道焕先生持有公司股份 600,000 股（均为 2024 年 8 月登记的限制性股 票），约占公司总股本（2,429,119,230 股，下同）的 0.0247%。 公司于 2025 年 11 月 4 日在上海证券交易所网站、《上海证券报》《中国证券 报》及《证券时报》披露了《广东生益科技股份有限公司持股 5%以上股东、董 事及高级管理人员减持股份计划公告》（公告编号：2025-058）。林道焕先生因自 身资金需求，拟从 2025 年 11 月 26 日至 2026 年 2 月 25 日期间，通过集中竞价 交易方式减持不超过 150,000 股，不超过其持股总数的 25%。截至 2025 年 12 月 ...

生益科技公告，公司总会计师林道焕减持计划原拟2025年11月26日至2026年2月25日通过集中竞价减持 不超过15万股，占总股本0.0062%；其减持前持股60万股，占0.0247%。截至2025年12月24日已减持15 万股，占0.0062%，减持价格区间60～72.6元/股，减持总金额972.48万元；计划已实施完毕，现持45万 股，占0.0185%。 ...

格隆汇12月25日丨生益科技(600183.SH)公布，公司总会计师林道焕先生因自身资金需求，拟从2025年 11月26日至2026年2月25日期间，通过集中竞价交易方式减持不超过15万股，不超过其持股总数的 25%。截至2025年12月24日，林道焕先生已通过集中竞价交易方式减持公司股份合计15万股，占公司总 股本的0.0062%。截至本公告披露日，林道焕先生的减持计划已实施完毕。 ...

南财智讯12月25日电，生益科技公告，公司高级管理人员林道焕因自身资金需求，于2025年11月27日至 12月24日通过集中竞价交易方式合计减持公司股份150,000股，占公司总股本的0.0062%，减持价格区间 为60.00至72.60元/股，减持总金额为972.48万元。本次减持后，林道焕持有公司股份450,000股，占总股 本的0.0185%。截至本公告披露日，其减持计划已实施完毕，实际减持情况与此前披露的计划一致。 ...

纪要涉及的行业和公司 - 行业：特种电子布行业、PCB行业、CCL行业 - 公司：生益科技、台玻、日本供应商、长安、三星、联发科、上海某公司、山东供应商、湖北供应商、台光、天弘、重庆国际复材、林州供应商、日本阿桑尼、信越化学 纪要提到的核心观点和论据 市场需求与份额 - 预计2026年末或2027年初二代玻璃布市场份额达行业50%，一代布和E glass应用场景逐渐减少，目前一代布占70%-80%市场份额[1][3] - 2026年二代布行业占比提升至50%，出货量预计达400多万米，前提是一代布项目逐渐终止且不考虑低等级替代方案[1][18] - 2026年底或2027年上半年，第二代布料出货量预计至少翻倍，若终端降本措施效果显著，增幅可能折扣[7] 产品情况 - 生益科技AI领域产品主要用一代和E glass材料，二代材料工程验证中，三代材料测试中，一代和二代材料主要由台玻供应，三代材料以日本供应为主[1][4] - 二代玻璃布价格较一代布上涨至少30%，一代布成本透明、价格普遍，二代布因供不应求，CCL厂商抬价[1][8] - 1.6T交换机倾向CPU或NPU技术路线降低材料等级，若CPU方案可行，M8U等级材料即可满足需求，否则需求量与英伟达GPU和UBB相当[1][14][16] 供应商情况 - 石英布方面，日本阿桑尼表现稳定，信越化学批次间不稳定未被采用，国内山东和湖北产品在测试中；二代材料长安、三星、联发科等表现良好，上海某公司参与部分非关键型号产品生产；一代材料依赖台湾厂商[5] - 生益科技主要从台波采购大量玻璃布，国内林州一家提供较厚玻璃布，大部分采购来自日本，与重庆国际复材有战略合作但占比不详[9] 项目进展 - 生益科技高频项目预计2025年上半年大规模量产，包括AI领域和传统交换机路线[1][24] - Q部产品主要进行电性能验证，AI领域客户预计2027年上半年有实际产品上市[10] - Rubin一代使用Q部材料生产覆铜板理论上2026年下半年开始，但还考虑氟树脂技术路线，最终方案待技术路线确定[11] 其他重要但可能被忽略的内容 - 一加、一类玻璃布产品4、5月每月出货金额约2亿人民币，20% - 30%为玻璃布成本或售价，6月数据未统计，石英部未作主营业务销售可忽略用量[6] - PTFE树脂在PCB端加工难度大、良率低，5月底有工厂制作样品，量产后良率无法确定[13] - CPU方案被天弘等OEM厂商认可可行，有NPA项目进行中但需求量不大，仅一个项目运行[15] - 目前国内验证石英布、Low CT以及三代布的供应商有山东和湖北两家，二代布日本和台湾供应，一代布台湾供应、日本补充[17] - CCL出货量不能代表全部，CCL面积与石英布面积相同，实际用量因未考虑PP成倍增加，PCB层数与CCL相同[22] - 一张覆铜板内通常只有一层石英布，高等级材料一般越来越薄，不采用多层玻璃布结构[23] - 目前供应PDP客户及终端物料测试，有客户每月采购几万米石英布测试[23] - 石英布市场未大规模启动因终端需求未明确，湖北供应商较日本供应商有产能优势，需求增长时前景乐观[25][26] - 全球能供应PTFE树脂乳液的厂商仅两家，与PBO树脂类似，后者有三家主要供应商[27] - 玻璃布和石英布主要区别是二氧化硅含量或纯度不同，一代玻璃布约含40%二氧化硅，二代为60% - 70%，三代即石英布超90%，加工工艺差异不大但原材料纯度要求不同[27] - 二代玻璃布供不应求，日本和台湾厂商有扩产计划，扩产需6 - 9个月完成从增加供给到认证交付流程，预计2026年上半年供过于求、价格回落[2][28]

市场表现 - 电子ETF（515260）在12月24日午后表现活跃，场内价格劲涨1.68%，收于日内高点，一举收复60日均线，并成功斩获日线3连阳 [1] - 电子板块全天获主力资金净流入223.63亿元，近5日、近20日分别吸金366.01亿元、1316.63亿元，持续位居31个申万一级行业首位 [4] - 从申万二级行业看，消费电子板块获主力资金净流入超80亿元，位居所有行业TOP1 [4] 细分板块与个股表现 - 印制电路板（PCB）方面，生益科技涨停，股价创历史新高，鹏鼎控股涨超4%，东山精密涨逾3% [3] - 半导体方面，恒玄科技、圣邦股份涨超6%，芯原股份涨逾5% [3] - 消费电子方面，歌尔股份涨超4%，工业富联涨逾3% [3] - 根据表格数据，生益科技涨10.00%，总市值1764亿元，成交额35.99亿元；恒玄科技涨6.63%，总市值382亿元；圣邦股份涨6.34%，总市值428亿元；芯原股份涨5.05%，总市值720亿元；鹏鼎控股涨4.67%，总市值1226亿元；歌尔股份涨4.09%，总市值1028亿元；工业富联涨3.63%，总市值12936亿元，成交额141.25亿元 [4] 行业利好催化因素 - 半导体方面有三则利好：中芯国际已对部分产能实施涨价，涨幅约为10%；台积电确认整合8英寸产能，并计划在2027年末关停部分生产线，或引发晶圆厂涨价预期；英伟达预计春节前向中国客户交付约4万至8万颗H200芯片，有望激活中国算力缺口订单 [5] - 爱建证券指出，本轮涨价周期来自智能手机和服务器的双重需求共振，iPhone存储容量在2025年升级后，有望在2026年再次升级，助推全球存储芯片市场涨价周期延续 [6] - 消费电子方面，三季度全球智能手机市场出货量约3.23亿台，同比增长2.6%，AI与折叠屏等创新技术是驱动核心；三季度全球智能眼镜市场出货量429.6万台，同比增长74.1% [7] - 湘财证券指出，2025年以来消费电子延续复苏态势，折叠屏等新品不断发布，人工智能进步推动AI基建需求维持高景气 [7] 行业展望与布局 - 中信建投指出，端侧AI新品密集发布，国内外大厂AI相关资本开支指引积极，驱动电子行业基本面向好，加之创新升级、国产替代等利好催化，行业周期有望持续向上 [7] - 电子ETF（515260）及其联接基金被动跟踪电子50指数，重仓半导体、消费电子行业，覆盖AI芯片、汽车电子、5G、云计算、PCB等热门产业，是融资融券+互联互通标的 [7]